Оценка и управление оборотным капиталом предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОУВПО “УДМУРТСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ”

ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

На тему: «Оценка и управление оборотным капиталом предприятия»

Выполнил студент

А.Г. Томилина

Руководитель

к.э.н., доцент Г.А. Сергеев

Ижевск, 2009

Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты управления оборотным капиталом

1.1 Понятие, сущность и структура оборотного капитала

1.2 Источники формирования оборотного капитала

1.3 Определение потребности в оборотном капитале

1.4 Модели управления оборотным капиталом

2. Экономико-организационная характеристика предприятия ООО “Нефтекамское УБР”

2.1 Историческая справка

2.2 Характеристика видов деятельности предприятия и организационно-правовая форма предприятия

2.3 Анализ финансового состояния

3. Анализ управления оборотным капиталом предприятия ООО «Нефтекамское УБР»

3.1 Анализ источников формирования оборотного капитала

3.2 Анализ состава и размещения оборотного капитала

3.3 Анализ эффективности использования оборотного капитала

3.4 Предложения по улучшению управления оборотным капиталом

Заключение

Список использованной литературы

Введение

В условиях рыночной экономики актуальной является проблема совершенствования организации управления акционерным обществом, промышленным предприятием, процессом производства, эффективным использованием финансовых, материальных и трудовых ресурсов, основных фондов, материальных запасов. Данные вопросы должны решаться наряду с такими задачами, как увеличение объёмов выпуска продукции, разработка новых образцов техники, повышение качества и надежности выпускаемой продукции.

Совершенствование механизма управления оборотным капиталом предприятия является одним из главных факторов повышения экономической эффективности производства на современном этапе развития отечественной экономики. оборотный капитал предприятие управление

Проблемы управления оборотным капиталом хозяйствующего субъекта привлекают все больше внимания представителей отечественной финансовой науки. Это обусловлено трансформационными процессами, происходящими в российской экономике, развитием не только разнообразных форм собственности, но и многообразием хозяйственного поведения собственников и менеджеров предприятия. Хозяйственной практикой становятся востребованы нетрадиционные, уникальные решения, основанные на глубоком синтезе достижений современной финансовой теории и опыта финансового управления.

Анализ эффективности использования оборотного капитала предприятий производится значительным числом хозяйствующих субъектов. Однако, финансовые службы, как правило, используют стандартный набор показателей, рекомендованный Министерством экономики РФ, Госкомстатом России и т.п., в то время, как финансовая наука располагает достаточно широким выбором методик анализа эффективности использования оборотного капитала предприятия (финансовая диагностика, ревизия и аудит).

Актуальность и недостаточная проработанность отдельных положений современной теории финансов применительно к проблемам управления оборотным капиталом определили выбор темы выпускной квалификационной работы.

Данная выпускная квалификационная работа направлена на рассмотрение проблем и выявление путей повышения эффективности управления оборотным капиталом предприятия.

Выпускная квалификационная работа опирается на классические и современные труды отечественных и зарубежных экономистов в области финансового управления оборотным капиталом в целом - Бланка И.А., Ван хорна Дж.К., Савицкой Г.В., в области финансового анализа - Баканова М.И., Балабанова И.Т., Бердниковой Т.Б., Шеремета А.Д.

Эта работа выполнена на примере конкурентно способного предприятия - ООО «Нефтекамское управление буровых работ».

В рамках системного подхода применены методы анализа и синтеза, группировки и сравнения; в практической части использовались расчетно-аналитические методы, структурно-динамического анализа.

Целью исследования является разработка экономического механизма рационального управления и эффективного использования оборотного капитала. В соответствии с поставленной целью необходимо решить следующие задачи:

раскрыть экономический механизм функционирования и комплексно представить факторы, оказывающих влияние на величину и состояние оборотного капитала;

выявить пути повышения эффективности управления оборотного капитала;

оценить влияние оборотного капитала на финансовое состояние предприятия;

проанализировать зависимость результатов деятельности от эффективности использования оборотного капитала на примере предприятия ООО «Нефтекамское УБР»;

оценить практическую ценность и эффективность предложенных аспектов по управлению оборотным капиталом.

Объектом исследования является предприятие ООО «Нефтекамское УБР».

Предметом исследования являются экономические отношения, складывающиеся у хозяйствующего субъекта в процессе формирования оборотного капитала, а так же механизмы его финансирования и эффективностью использования.

Структура работы представлена следующим образом.

В первой главе работы рассмотрены теоретические аспекты управления оборотным капиталом в частности понятие и структура оборотного капитала, определение оптимального уровня, а также источники его формирования.

Во второй главе разработан ряд практических предложений по повышению эффективности управления оборотным капиталом.

В третьей главе работы представлена технико-экономическая характеристика ООО «Нефтекамское УБР». Проведен экспресс-анализ бухгалтерской отчетности. Дана оценка влияния оборотного капитала на финансовое состояние предприятия и исследована зависимость результатов деятельности предприятия от эффективности использования оборотного капитала.

1. Теоретические аспекты управления оборотным капиталом

1.1 Понятие, сущность и структура оборотного капитала

Любая коммерческая организация (предприятие), ведущая производственную или иную коммерческую деятельность, должна обладать определенным реальным, т.е. функционирующим имуществом или активным капиталом в виде основного или оборотного капитала. Понятие оборотный капитал тождественно оборотным средствам и представляет собой одну из составных частей имущества хозяйствующего субъекта, необходимую для нормального функционирования и расширения его деятельности.

Оборотный капитал - это капитал, инвестируемый предприятием в текущие операции на период каждого операционного цикла. Иными словами, это средства, вложенные в текущие активы. Оборотный капитал, как и основной капитал, выражает определенные производственные отношения, складывающиеся с развитием предпринимательства.

Таблица 1

“Дискуссионные вопросы, трактовки сущности оборотного капитала”

Автор	Определение оборотного капитала
А.Смит	Оборотный капитал: “Если капитал постоянно уходит от владельца в одной форме и возвращается к нему в другой, и только путем такого обращения или последовательных обменов он может приносить какую бы то ни было прибыль, то такого рода капиталы вполне правильно назвать оборотными капиталами”.
И.Т. Абдукаримов	Оборотные средства понимает денежные средства в оборотных фондах, фондах обращения и в прочих активах.
А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин	Оборотные средства (оборотный капитал) - это часть капитала предприятия, вложенного в его текущие активы. По материально-вещественному признаку в состав оборотных средств включаются: предметы труда, готовая продукция на складах предприятия, товары для перепродажи, денежные средства и средства в расчетах.
В.В. Ковалев	Считает, что термин “оборотный капитал” относится к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла.
И.А. Бланк	Оборотный капитал - это часть стоимости средств предприятия в денежной и материальной формах, инвестированная во все виды его оборотных активов.
Е.С. Стоянова	Считает, что «все активы делятся на основные и оборотные (текущие, т. е. все остальные активы баланса)». При уточнении понятия «оборотный капитал промышленного предприятия», необходимо отметить, что оборотный капитал является основным элементом имущественного комплекса промышленного предприятия. Важной составляющей при этом служит понятие авансированной стоимости, поскольку авансовый характер является особенностью оборотного капитала. В понятии «оборотный капитал» промышленного предприятия должно быть подчеркнуто его последовательное преобразование из одной формы в другую на всех стадиях осуществления хозяйственной деятельности.

Особенностью оборотного капитала является то, что он не расходуется, а авансируется в различные виды текущих затрат хозяйствующего субъекта [6, с.53-54]. Целью авансирования является создание необходимых материальных запасов, заделов незавершенного производства, готовой продукции и условий для ее реализации.

Авансирование означает, что использованные денежные средства возвращаются предприятию после завершения каждого производственного цикла или кругооборота, включающего: производство продукции - ее реализацию - и получение выручки от реализации продукции. Именно из выручки от реализации продукции происходит возмещение авансированного капитала и его возвращение к исходной величине.

Экономическая сущность оборотного капитала определяется его ролью в обеспечении процесса воспроизводства в ходе, которого оборотные фонды и фонды обращения проходят как сферу производства, так и сферу обращения. Находясь в постоянном движении, оборотные средства совершают непрерывный кругооборот, который отражается в постоянном возобновлении процесса производства (рис.1).



Величина оборотного капитала определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный.

В теории финансового менеджмента существуют две основные трактовки понятия «постоянный оборотный капитал». Согласно первой трактовке постоянный оборотный капитал (или системная часть текущих активов) представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течении всего операционного цикла. Согласно второй трактовке постоянный оборотный капитал может быть определен как минимум текущих активов, необходимых для осуществления производственной деятельности.

Категория переменного капитала (или варьирующей части текущих активов) отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса [3, с.331].

Движение оборотного капитала может быть представлено в классической форм Д - Т …Т - П - Т¹ … Т¹ - Д¹.

На первой стадии (Д-Т), денежной или подготовительной, оборотный капитал из формы денежных средств переходит в форму производственных запасов [1, с.226]. На этой стадии совершается переход из сферы обращения в сферу производства, и авансированная стоимость из денежной переходит в производственную (Д-П).

Вторая стадия кругооборота (Т - П - Т¹) совершается в процессе производства. Она состоит в передаче в производство (П) купленных материальных ценностей, производственных запасов, в соединении средств и предметов труда с рабочей силой и в создании нового продукта, вобравшего в себя перенесенную и вновь созданную стоимость.

Третья стадия кругооборота (Т¹ - Д¹) состоит в реализации изготовленной продукции и получении денежных средств. На этой стадии оборотный капитал переходит из стадии производства в стадию обращения и снова принимает форму денежных средств. Прерванное товарное обращение возобновляется, и авансированная стоимость из товарной формы переходит в денежную. Разница между (Д¹⁾ и (Д) составляет величину денежных доходов и накоплений или финансовый результат хозяйственной деятельности предприятия [10, с.137].

Поскольку оборотные средства включают как материальные, так и денежные ресурсы, от их организации и эффективности зависит не только процесс материального производства, но и финансовая устойчивость. [8, с.233].

Под составом оборотных средств понимается совокупность элементов, образующих оборотные производственные фонды и фонды обращения, т.е. их размещение по отдельным элементам (табл. 2).

Таблица 2

Состав оборотных средств

Признак группировки	Оборотные средства
Функциональное назначение	Оборотные производственные фонды (Сфера производства)	Фонды обращения (сфера обращение)
Роль в производстве и обращении	Средства в запасах	Средства в производстве	Готовая продукция	Денежные средства и дебиторская задолженность
Укрупненные элементы	Предметы труда	Орудия труда	Незаконченная продукция	Расходы будущих периодов	Готовая продукция на складе	Товары отгруженные	Денежные средства	Дебиторская задолженность
Степень планирования	Нормируемые	Ненормируемые

Под структурой оборотных средств понимается соотношение между элементами в общей сумме оборотных средств (Приложение 3).

Величина оборотных средств на предприятии, их состав и структура зависят от множества факторов производственного, организационного и экономического характера, таких как:

- отраслевые особенности производства и характер деятельности;

- сложность производственного цикла и его длительность;

- стоимость запасов и их роль в производственном процессе;

- условия поставки и ее ритмичность;

- порядок расчетов и расчетно-платежная дисциплина;

- выполнение взаимных договорных обязательств.

Размещение средств предприятия имеет важное значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От того, какие ассигнования вложены в основной и оборотный капитал, сколько их находится в сфере производства и обращения, в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, следовательно, и финансовое состояние предприятия. Если созданные производственные мощности предприятия используются недостаточно полно из-за отсутствия сырья, материалов, то это отрицательно скажется на финансовых результатах предприятия и его финансовом положении. То же произойдет, если созданы излишние производственные запасы, которые не могут быть быстро переработаны на имеющихся производственных мощностях. В итоге замораживается капитал, замедляется его оборачиваемость и, как следствие, ухудшается финансовое состояние. И при хороших финансовых результатах, высоком уровне рентабельности предприятие может испытывать финансовые трудности, если оно нерационально использовало свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность.

Особенности кругооборота авансированной стоимости, экономических связей и отношений, специализации и концентрации производства, объема и структуры продукции оказывают существенное влияние на состав и структуру оборотного капитала предприятий. В связи с этим возникает необходимость выяснения указанных выше особенностей, что имеет важное методологическое и практическое значение для рациональной организации оборотного капитала, правильного их формирования, высокоэффективного использования.

Улучшение использования оборотного капитала предполагает экономически обоснованное вложение средств на всех стадиях воспроизводства, что означает необходимость рациональной организации структуры оборотного капитала [2, с.8-9]. Различия в структуре оборотного капитала в пределах отрасли зависят от специфики производства, характера выпускаемой продукции и многих других факторов. При прочих равных условиях в составе оборотного капитала преобладают вложения в те предметы труда, которые превалируют в затратах на производство. В частности состав и структура оборотного капитала ООО «Нефтекамское УБР» (Приложение 1).

Каждое предприятие заинтересовано в сокращении сроков погашения платежей. Ускорить платежи можно путем совершенствования расчетов, своевременного оформления расчетных документов, предварительной оплаты, применение вексельной формы оплаты и предоставление скидок за сокращение сроков расчетов (спонтанное финансирование).

Вексель дает возможность осуществить взаиморасчеты между хозяйствующими субъектами, списать взаимные долги. Он, снижая затоваренность определенного рода продукции, способствует развитию сбыта.

Главное экономическое предназначение учета векселя: немедленное превращение дебиторской задолженности поставщика в деньги на счете.

Чтобы ускорить получение денег по векселю, владельцу не обязательно продавать его банку. Можно и заложить. Но при этом, как правило, банк требует так называемого аваля, т.е. гарантии своевременности платежа по векселю. Авалистом может выступать третье лицо, либо одно из лиц подписавших вексель [11, с.320].

Спонтанное финансирование представляет собой относительно дешевый способ получения средств; такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода.

По источникам формирования оборотный капитал подразделяется на собственный и заемный. Собственный оборотный капитал предприятий с развитием предпринимательской деятельности и акционирования играет определяющую роль, так как обеспечивает финансовую устойчивость и оперативную самостоятельность хозяйствующего субъекта.

Заемный капитал, привлекаемый в виде банковских кредитов и других форм, покрывает дополнительную потребность предприятия в средствах. При этом главным критерием условий кредитования банком служит надежность финансового состояния предприятия и оценка его финансовой устойчивости.

Исходя из выше сказанного, можно сделать вывод, что оборотный капитал - это капитал, инвестируемый предприятием в текущие операции, его экономическая сущность определяется его ролью в обеспечении процесса воспроизводства в ходе которого оборотные фонды и фонды обращения проходят как сферу производства, так и сферу обращения. Его состав и структура во многом зависят от факторов производственного, организационного и экономического характера. Особую роль при рассмотрении оборотного капитала предприятия играет проблема эффективности его использования. И начальным этапом процесса повышения эффективности управления оборотным капиталом является определение оптимального уровня обеспеченности.

1.2 Источники формирования оборотного капитала

Источники формирования оборотного капитала в значительной степени определяют эффективность его использования. Установление оптимального соотношения между собственными и привлеченными средствами, обусловленного специфическими особенностями кругооборота фондов в том или ином хозяйствующем субъекте, является важной задачей управляющей системы. В процессе управления формированием оборотного капитала должны быть обеспечены права предприятий и организаций в сочетании с повышением их ответственности за эффективное и рациональное использование средств. Достаточный минимум собственных и заемных средств должен обеспечивать непрерывность движения оборотного капитала на всех стадиях кругооборота, что удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, а также обеспечивает своевременные и полные расчеты с поставщиками, бюджетом, банками и другими корреспондирующими звеньями.

Ведущую роль в составе источников формирования призваны играть собственные оборотные средства. Они должны обеспечивать имущественную и оперативную самостоятельность предприятия, столь необходимую для рентабельной предпринимательской деятельности. Собственные оборотные средства свидетельствуют о степени финансовой устойчивости предприятия, его положении на финансовом рынке.

Первоначально формирование оборотного капитала осуществляется в момент создания предприятия [7, с.76-78]. Оно обеспечивается основными и оборотными средствами, необходимыми для осуществления коммерческой деятельности в размерах определенных учредительными документами. Часть средств, инвестируемых учредителями, направляется на приобретение производственных запасов, поступающих в производство для изготовления товарной продукции, выполнения работ, оказания услуг. Вплоть до поступления выручки от реализации продукции (работ, услуг) оборотные средства служат источником финансирования текущих производственных затрат.

В дальнейшем пополнение оборотных средств, авансируемых предприятием на возобновление производственного цикла, может осуществляться за счет собственных источников, полученных предприятием в процессе его деятельности, и главным образом за счет получаемой прибыли.

Конкретная величина прибыли определяется в процессе финансового планирования и зависит от ряда факторов: размера прироста норматива оборотных средств, общего объема прибыли в предстоящем периоде, возможности привлечения заемных средств, необходимости первоочередного направления прибыли на инвестиционные процессы и др.

Кроме прибыли как собственного источника пополнения оборотных средств на каждом предприятии имеются средства, приравненные к собственным. Это устойчивые пассивы, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в обороте и используются на вполне законных основаниях. Минимальная постоянная величина устойчивых пассивов всегда находится в распоряжении предприятия, оно ими пользуется, не изыскивая специально дополнительные источники для финансирования хозяйственной деятельности и формирования собственных оборотных средств. К устойчивым пассивам относятся:

· Минимальная переходящая задолженность по оплате труда, отчислениям во внебюджетные социальные фонды, которая обусловлена естественным расхождением между сроком начисления и датой выплаты заработной платы, перечисления обязательных платежей.

· Минимальная задолженность на покрытие предстоящих расходов и платежей.

· Задолженность поставщикам по неотфактурованным поставкам и акцептованным расчетным документам, срок оплаты которых не наступил.

· Задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции.

· Задолженность бюджету по некоторым видам налогов, начисление которых происходит раньше срока платежей.

· Минимальная переходящая задолженность по оплате труда работникам предприятия определяется за период времени между концом расчетного периода, за который производится оплата труда, и конкретной датой выплаты средств по формуле:

М_З = (Ф*Д)/90, (1)

где М_З - минимальная переходящая задолженность по оплате труда;

Ф - фонд оплаты труда в IV квартале предстоящего периода;

Д - количество дней с начала месяца до дня выплаты зарплаты.

Резерв предстоящих расходов и платежей формируется для резервирования средств на оплату отпусков работникам предприятия и другие подобные расходы.

Резерв для оплаты отпусков исчисляется на основе его минимального остатка за истекший год и изменения фонда оплаты труда в предстоящем периоде.

Минимальная переходящая задолженность бюджету и налоговым органам определяется исходя из конца расчетного периода, за который производятся платежи, и конкретными сроками уплаты. Платежи в бюджет производятся в порядке уплаты определенных налогов и сборов на основании действующего законодательства. Минимальная сумма задолженности бюджету постоянно переходит из месяца в месяц и потому учитывается в составе дополнительно привлекаемых в оборот средств.

Недостаток собственных оборотных средств возникает в том случае, если величина действующего норматива превышает сумму собственных оборотных средств. Недостаток собственных оборотных средств является, как правило, результатом недопущения запланированной прибыли или неправомерного, ее использования, «проедания» оборотных средств (использования их не по назначению) и других негативных факторов возникших в процессе коммерческой деятельности. Недостаток собственных оборотных средств покрывается исключительно за счет средств самого предприятия, допустившего такое положение. Прежде всего, на покрытие недостатка направляется часть чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

В обороте предприятия кроме собственных финансовых ресурсов, находятся заемные средства, основу которых составляют краткосрочные кредиты банков, а также других кредиторов. Привлечение заемных средств покрывает временную дополнительную потребность предприятия, что обусловлено как объективными причинами, связанными с работой предприятия, так и возникшими в условиях перехода к рынку нарушениями стоимостного механизма обращения капитала.

В теории финансов существует показатель финансового рычага, называемый финансовым левериджем (леверидж - «рычаг», анг.). Используя этот показатель, можно определить эффективность соотношения собственных и заемных средств и рассчитать максимальный предел банковского кредитования, за порогом которого нарушается финансовая устойчивость предприятия.

Показатель финансового рычага зависит прежде всего от процентной ставки банковского кредита. Если эта ставка ниже рентабельности собственных оборотных средств, исчисленной как отношение чистой прибыли к собственным средствам, то соответствующая доля кредита в сумме всего капитала (собственного и заемного) будет оптимальной, так как приведет к росту рентабельности собственного капитала.

Финансовый рычаг (ФР) измеряется с помощью следующих показателей:

ФР₁ = [заемные средства] : [собственные средства],

или ФР₂ = [чистые активы] : [собственные средства],

а также с помощью показателя рентабельности собственного капитала

Р_ск = [чистая прибыль] : [собственный капитал].

Эффективность финансового рычага (ЭФР) можно рассчитать по формуле:

ЭФР = К * ФР₁, (2)

где К - разница между рентабельностью собственного капитала и уровнем процентной ставки за банковский кредит;

ФР₁ - отношение заемного капитала к собственному капиталу, называемое плечом финансового рычага.

Слишком высокое значение показателя плеча финансового рычага (соотношение заемных и собственных средств) сопряжено с финансовым риском, так как в случае недопоступления выручки от реализации продукции, то есть объема продаж и других непредвиденных факторов, резко сократится прибыль, а следовательно, упадет рентабельность собственного капитала и ухудшатся все взаимосвязанные показатели, такие как: платежеспособность, ликвидность, показатели финансовой устойчивости [12, с.220].

К заемным средствам в российской практике относятся прежде всего банковские и коммерческие кредиты, инвестиционный налоговый кредит, займы.

Заемные средства в виде банковских кредитов используются более эффективно, чем собственные средства, так как совершают более быстрый кругооборот, имеют строго целевое назначение, выдаются на строго обусловленный срок, сопровождаются взиманием банковского процента. Все это побуждает предприятие постоянно следить за движением заемных средств и результативностью их использования.

Краткосрочные ссуды могут предоставляться не только коммерческими банками, но и финансово-кредитными компаниями, а также правительственными организациями.

Государственный кредит на пополнение оборотных средств предоставляется государственным предприятиям и организациям, акционерным обществам, у которых доля государства в уставном капитале более 50%, а также приватизированным предприятиям и организациям независимо от их организационно-правовой формы.

Погашается данный кредит за счет прибыли предприятия. Если кредит погашается в пределах установленных сроков погашения, то эта прибыль освобождается от налогообложения. Что касается уплаты процентов за кредит, то в пределах установленных сроков погашения эти расходы относятся на себестоимость продукции. При возникновении просроченного кредита его сумма, а также проценты по кредиту уплачиваются за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, то есть чистой прибыли.

Наряду с финансированием оборотных средств в форме краткосрочного банковского кредитования широкое распространение в рыночной экономике получил коммерческий кредит. Фирма-покупатель, получив товарно-материальные ценности, не оплачивает их стоимость до установленного поставщиком срока платежа. Таким образом, на этот период поставщик предоставляет покупателю коммерческий кредит.

Специфическими формами финансирования оборотных средств является инвестиционный налоговый кредит и инвестиционный вклад работников фирмы. Фирма заключает с налоговой инспекцией кредитное соглашение, по которому наряду с отсрочкой платежа может сократить его величину на 10% от стоимости приобретенного оборудования.

Инвестиционный вклад работников фирмы осуществляется на основе специального договора или положения. Цель денежных вкладов - экономическое развитие предприятия. В зависимости от суммы вклада работники фирмы получают определенный процент.

В порядке привлечения заемных средств для покрытия потребности в оборотных средствах предприятие может выпустить в обращение такие долгосрочные ценные бумаги, как облигации. Тем самым оформляются как бы отношения займа между эмитентом и держателями облигаций.

Заемные средства привлекаются не только в форме кредитов, займов и вкладов, но и в виде кредиторской задолженности, а также прочих не используемых по целевому назначению.

Характерно, что в современных экономических условиях в РФ кредиторская задолженность является основным источником формирования оборотного капитала. На ее долю приходится более 85% всех источников, тогда как задолженность по полученным кредитам и займам - примерно 10%.

Кредиторская задолженность сопряжена с образованием дебиторской задолженности и являются основным источником ее покрытия.

Кредиторская задолженность, как и дебиторская, подлежит детальному анализу с использованием тех же формул расчета оборачиваемости, показывающих количество оборотов средств в кредиторской задолженности и длительность одного оборота в днях.

В обороте предприятия, кроме кредиторской задолженности, могут находиться прочие привлеченные средства. Это остатки фондов, резервов и целевых средств самого предприятия, временно не используемых по прямому назначению. Целевые фонды и резервы образуются за счет себестоимости, прибыли и других целевых поступлений.

Правильное соотношение между собственными, заемными и привлеченными источниками образования оборотных средств играет важную роль в укреплении финансового состояния предприятия [9, с.260].

Необходимость в собственных средствах обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Оборотный капитал является основой их самостоятельности и независимости. Особенность его в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. И чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а, следовательно, меньше риск потери. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, где производство имеет сезонный характер. Тогда в одни периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие их будет не доставать. Кроме того, следует иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы не высокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенные средства, чем платить за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность.

Для банков и прочих кредиторов более надежна ситуация, если доля собственных средств у клиентов более высокая. Это исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств. В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственных оборотных средств вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменения делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, то есть о доверии ему в деловом мире.

1.3 Определение потребности в оборотном капитале

Эффективность деятельности предприятия во многом зависит от правильного определения потребности в оборотных средствах. Оптимальная обеспеченность оборотными средствами ведет к минимизации затрат, улучшению финансовых результатов, к ритмичности и слаженности работы предприятия.

Потребность в оборотных средствах для каждого предприятия определяется при составлении финансового плана. Размер собственных оборотных средств зависит от объема производства, условий снабжения и сбыта, ассортимента производимой продукции, применяемых форм расчетов.

При исчислении потребности предприятия в собственных оборотных средствах необходимо учитывать следующее. Собственными оборотными средствами должны покрываться потребности не только основного производства для выполнения производственной программы, но и потребности подсобного и вспомогательного производства, жилищно-коммунального хозяйства и других хозяйств, не относящихся к основной деятельности предприятия и не состоящих на самостоятельном балансе, капитального ремонта, обуславливаемого собственными силами. На практике часто учитывают потребность в собственных оборотных средствах только для основной деятельности предприятия, тем самым занижает эту потребность.

Конкретные размеры оборотных средств определяются текущей потребностью и зависят от:

- характера и сложности производства;

- длительности производственного цикла;

- сезонности работы;

- темпов роста производства, изменений объемов и условий сбыта продукции;

- порядка расчетов и организации расчетно-кассового обслуживания;

- финансовых возможностей предприятия;

- периодичности и сроков поступления платежей и т.п.

Существует несколько методов расчета нормативов оборотных средств: метод прямого счета, аналитический и коэффициентный метод.

Метод прямого счета является наиболее точным, обоснованным, но вместе с тем довольно трудоемким. Он основан на определении научно обоснованных норм запаса по отдельным элементам оборотных средств и норматива оборотных средств, т.е. стоимостного выражения запаса, который рассчитывается по каждому элементу и в целом по нормируемым оборотным средствам. Процесс нормирования включает:

- разработку норм запаса по отдельным видам товарно-материальных ценностей всех элементов нормируемых оборотных средств;

- определение частных нормативов по каждому элементу оборотных средств;

- расчет совокупного норматива по собственным нормируемым оборотным средствам.

Аналитический (опытно-статистический) метод предполагает укрупненный расчет оборотных средств в размере их среднефактических остатков. Данный метод предполагает учет различных факторов, влияющих на организацию и формирование оборотных средств, и используется в тех случаях, когда не предполагаются существенные изменения в условиях работы предприятия и когда средства, вложенные в материальные ценности и запасы, занимают большой удельный вес.

Коэффициентный метод основан на определении нового норматива оборотных средств на базе имеющегося с учетом поправок на планируемое изменение объемов производства и сбыта продукции, на ускорение оборачиваемости оборотных средств. При применении данного метода все запасы и затраты предприятия подразделяются на:

- зависящие от изменения объема производства - сырье, материалы, затраты на незавершенное производство и готовую продукцию на складе;

- не зависящие от роста объема производства - запасные части, расходы будущих периодов.

По зависящим от объема производства элементам оборотных средств потребность планируется исходя из их размеров в базисном году, темпов роста производства и возможного ускорения оборачиваемости оборотных средств.

По остальным элементам запасов и затрат плановая потребность определяется на уровне их среднефактических остатков.

На практике наиболее целесообразно применение метода прямого счета. Преимуществом этого метода является достоверность, позволяющая сделать наиболее точные расчеты частных и совокупных материалов.

Нормы устанавливаются раздельно по следующим элементам нормируемых оборотных средств:

- производственным запасам;

- незавершенному производству и полуфабрикатам собственного изготовления;

- расходам будущих периодов;

- запасам готовой продукции на складе предприятий.

Норма в днях по производственным запасам устанавливается по каждому виду или группе материалов и включает время, необходимое для:

- выгрузки, приемки, складирования лабораторного анализа;

- нахождение сырья и материалов на складе в виде запаса для текущего производственного процесса (текущий запас) и страхового и гарантийного запаса (страховой запас);

- подготовки к производству, связанной с выдержкой сырья, сушкой, разогревом, отстоем и прочими подобными операциями (технологический запас);

- нахождения материалов в пути и времени документооборота (транспортный запас).

Норматив оборотных средств в незавершенном производстве должен обеспечивать ритмичный процесс производства и равномерное поступление готовой продукции на склад. Норматив выражает стоимость начатых, но незаконченных производством изделий, находящихся на различных стадиях производственного процесса.

Норматив оборотных средств в незавершенном производстве определяется по формуле:

Н = Р*Т*К, (3)

где, Р - однодневные затраты на производство продукции;

Т - длительность производственного цикла в днях;

К - коэффициент нарастания затрат.

Норматив по статье расходы будущих периодов исчисляется по формуле:

Н = Р₀ + Р_П - Р_С, (4)

где, Р_о - сумма расходов будущих периодов на начало планируемого периода;

Р_п - расходы, осуществляемые в плановом периоде по смете;

Р_с- расходы, включаемые в себестоимость продукции планируемого периода.

Норматив оборотных средств на готовую продукцию исчисляется по формуле:

Н = Р*Д, (5)

где, Р - однодневный выпуск товарной продукции по производственной продукции;

Д - норма запаса в днях.

Обобщая выше сказанное, можно сделать вывод, что для эффективной деятельности предприятия необходимо определить оптимальную обеспеченность оборотным капиталом. Для этого можно использовать несколько методов расчета: метод прямого счета, аналитический и коэффициентный. Эффективность использования оборотного капитала во многом зависит и от источников его формирования.

1.4 Модели управления оборотным капиталом

Оборотные средства и политика в отношении управления этими активами важны, прежде всего, с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменение величины оборотных активов сопровождается и изменением краткосрочных пассивов, оба эти объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом.

Целенаправленное управление оборотными активами предприятия определяет необходимость предварительной классификации. С позиции финансового менеджмента эта классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам.

§ По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.

Валовые оборотные активы (или оборотные средства в целом) характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала. В составе баланса предприятия они отражаются как сумма второго и третьего разделов его актива.

Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Сумму чистых оборотных активов рассчитывают по следующей формуле:

ЧОА = ОА - КФО, (6)

где ЧОА - сумма чистых оборотных активов предприятия;

ОА - сумма валовых оборотных активов предприятия;

КФО - краткосрочные текущие финансовые обязательства предприятия.

Управление чистым оборотным капиталом подразумевает оптимизацию его величины, структуры и значений его компонентов. Что касается общей величины чистого оборотного капитала, то обычно разумный рост её рассматривается, как положительная тенденция; однако могут быть и исключения, например, рост за счет увеличения безнадежных дебиторов вряд ли удовлетворит финансового менеджера.

Собственные оборотные активы (или собственные оборотные средства) характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле:

СОА = ОА - ДЗК - КФО, (7)

где СОА - сумма собственных оборотных активов предприятия;

ДЗК - долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы предприятия.

Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных совпадают.

§ Виды оборотных активов. По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующем образом:

- запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных их потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.

- запасы готовой продукции. Этот вид оборотных активов характеризует текущий объем выходящих материальных их потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. В практике финансового менеджмента к этому виду оборотных активов добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его незавершенности по отдельным видам продукции в целом). При значительном объеме и продолжительности цикла незавершенного производства его выделяют в процессе финансового менеджмента в отдельный вид оборотных активов.

Одной из основных составляющих оборотного капитала являются производственные запасы предприятия. Так как предприятие вкладывает свои средства в образование запасов, то издержки хранения запасов связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товаров, а также с вмененной стоимостью капитала, то есть с нормой прибыли, которая могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска. Большинство предприятий допускает, что образование запасов имеет такую же степень риска, что и типичные для данного предприятия капитальные вложения, и поэтому при расчете издержек хранения используют среднюю вмененную стоимость капитала предприятия. [5, с.510-511]

Экономический и организационно-производственный результаты от хранения определенного вида оборотных активов в том или ином объеме носят специфический для данного вида актива характер. Например, большой запас готовой продукции (связанный с предполагаемым объемом продаж) сокращает возможность образования дефицита продукции при неожиданно высоком спросе.

Подобным образом достаточно большой запас сырья и материалов спасает предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящих материалов-заменителей. Большое количество заказов на запасы, тем не менее, имеет смысл, если предприятие может добиться от своих поставщиков снижение цен (так как большой размер заказа обычно предусматривает некоторую льготу, предоставляемую поставщиком в виде скидки). По тем же причинам предприятие предпочитает иметь достаточный запас готовой продукции, который позволяет более экономично управлять производством. В результате этого уже предприятие, как правило, предоставляет скидки клиентам. Задача финансового менеджера - выявить результат и затраты, связанные с хранением запасов, и подвести разумный баланс.

Дебиторская задолженность - ещё один важный компонент оборотного капитала. Когда одно предприятие продает товары другому или оказывает услуги, это вовсе не означает, что товары или услуги будут оплачены немедленно. Неоплаченные счета за поставленную продукцию (или счета к получению) и составляют большую часть дебиторской задолженности.

Дебиторская задолженность характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы.

Специфический элемент дебиторской задолженности - векселя к получению, являющиеся по существу ценными бумагами (коммерческие ценные бумаги). Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью является определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также представление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями. Денежные активы - наиболее ликвидная часть оборотного капитала.

В практике финансового менеджмента к ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех формах), но и сумму краткосрочных финансовых вложений, которые рассматриваются как форма инвестиционного использования временно свободного остатка денежных активов (так называемый «спекулятивный остаток денежных средств»).

К эквивалентам денежных средств относят ликвидные краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятия, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти.

Выбирая между наличными средствами и ценными бумагами, финансовый менеджер решает задачу, подобную той, которую решает менеджер по производству. Всегда существует преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств, - они позволяют сократить риск истощения наличности и дают возможность удовлетворить требование оплатить тариф ранее установленного законом срока. С другой стороны, издержки хранения временно свободных, неиспользуемых денежных средств гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги (в частности, их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном инвестировании). Таким образом, финансовому менеджеру необходимо решить вопрос об оптимальном запасе наличных средств. [5, с. 511-512]

Прочие виды оборотных активов. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав вышерассмотренных их видов, если они отражаются в общей их сумме (например, расходы будущих периодов и т.п.).

§ Характер участия в операционном процессе. В соответствии с этим признаком оборотные активы дифференцируются следующим образом.

Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства, запасы готовой продукции).

Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (например, дебиторская задолженность и др.).

§ Период функционирования оборотных активов. По этому признаку выделяют следующие их виды:

Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности предприятия и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.

Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции. Необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборотных активов выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.

Классификация оборотных активов предприятия не ограничивается перечисленными выше основными признаками. Она будет дополнена в процессе дальнейшего изложения вопроса управления оборотными активами.

Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе, которого происходит смена отдельных их видов.

Движение оборотного актива предприятия в процессе операционного цикла проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы.

На первой стадии денежные активы (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений) используются для приобретения сырья и материалов, то есть входящих запасов материальных оборотных активов.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии инкассирования (то есть оплаченная) дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоко ликвидных краткосрочных финансовых вложений).

Величина оборотных средств определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принять подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный.

Постоянный оборотный капитал может быть определен как необходимый минимум оборотных активов для осуществления производственной деятельности.

Этот подход означает. Что предприятию для осуществления деятельности необходим некоторый минимум оборотных средств, например постоянный остаток денежных средств на расчетном счете, некоторый аналог резервного капитала.

Категория переменного капитала (или варьирующей части оборотных активов) отражает дополнительные оборотные активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность в дополнительных материально-производственных запасах может быть связана с поддержанием высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а также трудовой деятельности, предшествующей периоду высокой деловой активности.

Целевой установкой политики управления чистым оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных показателей вполне очевидна, поскольку хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер. Не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия являются его ликвидность и платежеспособность, то есть способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности - одна из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

...