Оценка и управление оборотным капиталом предприятия

Если денежные средства, дебиторская задолженность и материально-производственные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях по сравнению с краткосрочной кредиторской задолженностью, то вероятность неплатежеспособности, или нехватки средств для осуществления рентабельности деятельности, велика. С ростом величины оборотного капитала риск ликвидности уменьшается. Безусловно, взаимосвязь имеет более сложный вид, поскольку не все оборотные активы в равной степени положительно влияют на уровень ликвидности. Тем не менее, можно сформулировать простейший вариант управления чистым оборотным капиталом, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами, тем меньше степень риска. Таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.

Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала, при низком его значении производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда - возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне чистого оборотного капитала и его компонентов прибыль становиться максимальной, а любое отклонение от него в принципе нежелательно. В частности, неоправданное повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в своем распоряжении времен о свободные. Бездействующие оборотные активы, а также излишние издержки их финансирования, что повлечет снижение прибыли. Отсюда видно, что сформулированный выше вариант управления оборотными средствами не вполне корректен.

Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Это сводится к решению двух важных задач.

· Обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, когда предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, находится в преддверии банкротства. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности.

· Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.

Известно, что различные уровни оборотных активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень производственно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции оптимальной величины данного вида активов, так и с позиции оптимальной величины структуры оборотных средств в целом.

Поиск путей достижения компромисса между прибылью, риском потери ликвидности и состоянием оборотных средств и источников их покрытия предполагает знакомство с различными видами риска. [5, с.514-516].

В теории финансового менеджмента разработаны различные варианты воздействия на уровни рисков. Основными из них являются следующие:

§ Минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности. Однако такая стратегия требует использования долгосрочных пассивов и собственного капитала для финансирования большей части оборотного капитала.

§ Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия оборотных активов. Этот источник самый дешевый, вместе с тем для него характерен высокий уровень риска невыполнения обязательств в отличие от ситуации, когда финансирование оборотных активов осуществляется преимущественно за счет долгосрочных источников.

§ Максимизация капитализированной стоимости фирмы. Эта стратегия включает в себя процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую стратегию фирмы. Суть её состоит в том, что любые решения в области управления оборотным капиталом, способствующие повышению стоимости предприятия, следует признать целесообразным.[5, с.518].

Таким образом, в настоящее время нет жесткой регламентации формирования массы оборотных средств даже для государственных предприятий. Эти вопросы сместились в сферу контроля за соблюдением финансовой дисциплины со стороны контролирующих органов.

Принятие решения о формировании массы оборотных средств с целью обеспечения деятельности хозяйствующего субъекта - одна из важнейших проблем управления оборотным капиталом.

Политика управления оборотными активами получает свое отражение в системе разработанных на предприятии финансовых нормативов. Основными из таких нормативов являются:

- норматив собственных оборотных активов предприятия;

- система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;

- система коэффициентов ликвидности оборотных активов;

- нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов и другие.

Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами:

· запасами товарно-материальных ценностей (они включают запасы сырья, материалов и готовой продукции);

· дебиторской задолженности;

· денежными активами (к ним приравниваются и краткосрочные финансовые вложения, которые рассматриваются как форма временного использования свободного остатка денежных активов).

В разрезе этих групп оборотных активов конкретизируется политика управления ими, которая подчинена общей политике управления оборотными активами предприятия.

Управление запасами представляет сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансового менеджмента тесным образом переплетаются с задачами производственного менеджмента и маркетинга. Все эти задачи подчинены единой цели - обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по обслуживанию запасов.

Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами.

При управлении запасами основным индикатором эффективности управления является соотношение темпов изменения запасов и затрат и реализации продукции

Сравнивают следующим образом: если темп по выручки от реализации больше темпа по запасам и затратам, то управление эффективное. Иначе, качество управления запасами низкое и необходим поиск резервов.

Основными показателями для оценки запасов являются:

ь оборачиваемость товарно-материальных запасов, которая определяется по следующей формуле:

ОТМЗ = СРП / УЗ , (8)

где СРН - себестоимость реализованной продукции (форма баланса предприятия);

УЗ - средний уровень запасов.

ь срок хранения запасов, который определяется по следующей формуле:

СХЗ = П / О ТМЗ, (9)

где СХЗ - срок хранения запасов;

П - период (в днях).

Сумма срока хранения запасов и период погашения дебиторских счетов определяет производственно-коммерческий цикл. Производственно-коммерческий цикл (или период оборачиваемости текущих активов) - это время между приобретением сырья и материалов и поступлением денег от дебиторов.

Длительность производственно-коммерческого цикла определяется влиянием факторов внешнего и внутреннего характера. Внешние: сфера деятельности, масштабы предприятия, инфляция, наличие хозяйственных связей и т.п.

Внутренние: ценовая политика, структура активов, методика оценки запасов (FIFO, LIFO, по средней арифметической).

Высокий показатель оборачиваемости может указывать на недостаточность товарно-материальных ценностей, что в дальнейшем может тормозить развитию.

Иногда, низкий уровень показателя оправдан, например. Когда ожидается повышение цен на сырье и полуфабрикаты.

Высокая степень риска при реализации запасов существует тогда, когда товар подвержен воздействию изменения цен. Низко рискованные - это товары первой необходимости. Причем сырье обычно имеет меньший риск реализации, чем готовый товар.

В оценке качества управления запасами отдельно оцениваются расходы будущих периодов, так как они относятся к сомнительным активам с высоким риском, и зависят в большей степени от оценки вероятности событий в будущем, чем другие активы.

При оценке риска по расходам будущего периода определяются следующие показатели:

- отношение расходов будущего периода к объему реализации продукции.

- отношение расходов будущего периода к прибыли после уплаты налогов.

- отношение расходов будущего периода к общему объему расходов.

- отношение расходов будущего периода к общей сумме активов.

При этом следует отметить, что увеличение данных показателей указывает на увеличение риска.

Таким образом, существует три цели управления запасами:

ь обслуживание потребителей;

ь минимальные вложения в запасы;

ь максимальная эффективность работы организации.

Данные три цели взаимно противоречивы, поэтому нельзя добиться 100% выполнения всех трёх целей, не поступившись друг другом.

Современный этап экономического развития страны характеризуется значительным замедлением платежного оборота, вызывающим рост дебиторской задолженности на предприятиях. Поэтому важной задачей финансового менеджмента является эффективное управление дебиторской задолженностью, направленное на оптимизацию общего ее размера и обеспечение своевременной инкассации долга.

В современной хозяйственной практике дебиторская задолженность классифицируется по следующим видам:

- дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, срок оплаты которых не наступил;

- дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, неоплаченные в срок;

- дебиторская задолженность по векселям полученным;

- дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом;

- дебиторская задолженность по расчетам с персоналом;

- прочие виды дебиторской задолженности.

Среди перечисленных видов наибольший объем дебиторской задолженности предприятий приходится на задолженность покупателей за отгруженную продукцию (первые три вида дебиторской задолженности). В общей сумме дебиторской задолженности на расчете с покупателями приходится 80-90%.

Поэтому управление дебиторской задолженностью на предприятии связанно в первую очередь с оптимизацией размера и обеспечения инкассации задолженности покупателей по расчетам за реализованную продукцию.

В целях эффективного управления этой дебиторской задолженностью на предприятиях должна разрабатываться и осуществляться особая финансовая политика по управлению дебиторской задолженностью (или его кредитная политика по отношению к покупателям продукции).

Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.

Формирование политики управления дебиторской задолженностью предприятия (или его кредитной политики по отношению к покупателям продукции) осуществляется по следующим основным этапам (см. рис.2).

Управление дебиторской задолженности предполагает контроль и анализ уровня дебиторской задолженности. Контроль включает в себя такие процедуры как ранжирование дебиторской задолженности по срокам, контроль за безнадежными долгами (для создания резервов) и т.п.

Этапы формирования политики управления дебиторской задолженностью:

- Анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде

- Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции

- Определение возможности суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) и потребительскому кредиту

- Формирование системы кредитных условий

- Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условия предоставления кредита

- Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности

- Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности

- Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности

Качество дебиторской задолженности определяется тем, насколько быстро она обращается в деньги. При оценке качества дебиторской задолженности разумно считать показатели риска (надежности), к которым можно отнести:

- оборачиваемость дебиторской задолженности (отношение доходов к средней дебиторской задолженности по счетам);

- период погашения дебиторской задолженности (360 делится на оборачиваемость);

- омертвление текущих активов в дебиторской задолженности (отношение дебиторской задолженности к сумме текущих активов);

- доля авансированного капитала (отношение дебиторской задолженности к валюте баланса);

- доля сомнительной задолженности (отношение сомнительной задолженности к дебиторской задолженности). К сомнительной дебиторской задолженности относят безнадежные долги и потери от хищений и порчи товарно-материальных ценностей.

Для уменьшения риска дебиторской задолженности необходимо обратить внимание на управление счетами дебиторов. Управлять счетами дебиторов нужно для того, чтобы увеличить размер прибыли и уменьшить риск. В связи с этим управляющие предприятием должны принимать конкретные меры:

- определить срок просроченных остатков на счетах дебиторов, сравнивания их с нормами в отрасли и с прошлым;

- пересматривать сумму кредита, исходя из оценки финансового положения клиентов;

- когда возникают проблемы с получением денег, получать залог на сумму, не меньшую, чем сумма на счете дебитора;

- продавать счета дебиторов, если при этом получается экономия;

- избегать дебиторов с высоким риском. [4, с. 11-12].

Модели финансирования оборотного капитала

Категориальный аппарат современной теории финансов находится в стадии становления, а точнее, в процессе согласования различных определений и понятий между авторами отечественных публикаций, исследующих проблемы управления оборотным капиталом.

В зависимости от конкретной цели финансового управления оборотный капитал может быть структурирован по составу элементов, имеющих разную характеристику.

Классификация компонентов оборотного капитала может быть проведена:

- по степени ликвидности;

- по функциональной роли в производстве;

- по степени риска вложения капитала;

- по источникам финансирования.

Потребность предприятия в оборотном капитале зависит от множества внешних и внутренних факторов.

В условиях особого хозяйственного поведения предприятия, обусловленного совокупностью неблагоприятных факторов, необходимо выделить особо такой ориентир в управлении оборотным капиталом, как «способность к финансированию», то есть возможность и готовность предприятия нести издержки по финансированию оборотного капитала. При неспособности к финансированию предприятие продуцирует экстенсивный рост оборотного капитала за счет долгового удержания своей неконкурентоспособности.

Величина оборотного капитала определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный (рис.3.).

В теории финансового менеджмента существуют две основные трактовки понятия «постоянный оборотный капитал». Согласно первой трактовке постоянный оборотный капитал представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Это усредненная, например, по временному параметру, величина текущих активов, находящихся в постоянном ведении предприятия. Согласно второй трактовке постоянный оборотный капитал может быть определен как минимум, необходимый для осуществления производственной деятельности. Этот подход означает, что предприятию для осуществления своей деятельности необходим некоторый минимум оборотных средств, например постоянный остаток денежных средств на расчетном счете, некоторый аналог резервного капитала. В дальнейшем изложении материала мы будем придерживаться второй трактовки.

Категория переменного оборотного капитала отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность в дополнительных производственно-материальных запасах может быть связана с поддержкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а также трудовой деятельности, предшествующих периоду высокой деловой активности.



Рис.3. Постоянный и переменный оборотный капитал как компоненты динамического ряда активов предприятия

Целевой установкой управления оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотного капитала, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.

Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер; не менее важным является поддержание оборотного капитала в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С этих позиций важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т. е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.



Рис. 4. Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала

При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда - возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли (рис.4).

Таким образом, стратегия и тактика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач.

· Обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, если предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, объявит о банкротстве. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности.

· Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень производственно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств.

Риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный объемом и структурой оборотного капитала потенциально несет в себе следующие явления:

- Недостаточность денежных средств. Предприятие должно иметь денежные средства для ведения текущей деятельности, на случай непредвиденных расходов и на случай вероятных эффективных капиталовложений. Нехватка денежных средств в нужный момент связана с риском прерывания производственного процесса, возможным невыполнением обязательств либо с потерей возможной дополнительной прибыли.

- Недостаточность собственных кредитных возможностей. Этот риск связан с тем, что при продаже товаров в кредит покупатели могут оплатить их в течение нескольких дней или даже месяцев, в результате чего на предприятии образуется дебиторская задолженность. С позиции финансового менеджмента дебиторская задолженность имеет двоякую природу. С одной стороны, «нормальный» рост дебиторской задолженности свидетельствует об увеличении потенциальных доходов и повышении ликвидности. С другой стороны, предприятие может «вынести» не всякий размер дебиторской задолженности, поскольку неоправданная дебиторская задолженность представляет собой иммобилизацию собственного оборотного капитала, а превышение ею некоторого предела может привести также к потере ликвидности и даже остановке производства. Такая ситуация весьма характерна для российской экономики с ее хроническими взаимными неплатежами.

- Недостаточность производственных запасов. Предприятие должно располагать достаточным количеством сырья и материалов для проведения эффективного процесса производства; готовой продукции должно хватать для выполнения всех заказов и т.д. Неоптимальный объем запасов связан с риском дополнительных издержек или остановки производства.

- Излишний объем оборотного капитала. Поскольку его величина прямо связана с издержками финансирования, то поддержание излишних активов сокращает доходы. Возможны различные причины образования излишних активов: неходовые и залежалые товары, привычка «иметь про запас» и др. Известны и некоторые специфические причины.

К наиболее существенным явлениям, потенциально несущим в себе риск неспособности к финансированию, относятся следующие.

- Высокий уровень кредиторской задолженности. Когда предприятие приобретает производственно-материальные запасы в кредит, образуется кредиторская задолженность с определенными сроками погашения. Возможно, что предприятие «купило» запасов в большем количестве, чем ему необходимо в ближайшем будущем или по завышенной цене, и, следовательно, при значительном размере кредита и с бездействующими чрезмерными запасами предприятие не будет иметь достаточного запаса денежных средств, чтобы оплатить счета, что, в свою очередь, ведет к невыполнению обязательств.

- Неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств. Несмотря на то, что долгосрочные источники, как правило, дороже, в некоторых случаях именно они могут обеспечить при меньшем росте ликвидности большую суммарную эффективность. Искусство сочетания различных источников средств является сравнительно новой проблемой для большинства российских менеджеров.

- Высокая доля долгосрочного заемного капитала. В стабильно функционирующей экономике этот источник средств является сравнительно дорогим. Относительно высокая доля его в общей сумме источников средств требует и больших расходов по его обслуживанию, т.е. ведет к уменьшению прибыли. Это обратная сторона медали: чрезмерная краткосрочная кредиторская задолженность повышает риск потери ликвидности, а чрезмерная доля долгосрочных источников - риск снижения рентабельности. Безусловно, картина может меняться при некоторых обстоятельствах - инфляция, специфические или льготные условия кредитования и др.

В теории финансового менеджмента разработаны различные критерии эффективного финансового управления. Основными из них являются следующие:

- Минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности. Однако такая стратегия требует использования долгосрочных источников и собственного капитала для финансирования большей части оборотного капитала.

- Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия активов. Этот источник самый дешевый, вместе с тем для него характерен высокий уровень риска невыполнения обязательств в отличие от ситуации, когда финансирование оборотного капитала осуществляется преимущественно за счет долгосрочных источников.

- Максимизация полной стоимости фирмы. Эта стратегия включает процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую стратегию фирмы. Суть ее состоит в том, что любые решения в области управления оборотным капиталом, способствующие повышению экономической стоимости предприятия, следует признать целесообразными.

В дальнейшем мы будем придерживаться третьего критерия.

Разработанные в теории финансового управления модели финансирования оборотного капитала, с одной стороны, исходят из того, что политика управления им должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы, с другой стороны, при подборе источников финансирования принимается решение, учитывающее срок их привлечения и издержки за использование.

Ю. Бригхем описал следующие три варианта политики инвестиций в оборотный капитал:

ь «Спокойная», при которой имеет место относительно большой уровень запасов, дебиторской задолженности и денежных средств. Она связана с минимальным уровнем риска и прибыли.

ь «Сдерживающая», при которой уровень оборотного капитала сведен к минимуму. Она способна принести наибольшую прибыль, но и наиболее рискованна.

ь «Умеренная» -- средний вариант.

Рис. 5. Модель Ю. Бригхема

Уровень оборотного капитала при реализации этих стратегий иллюстрирует график (линейная связь между оборотным капиталом и выручкой от реализации условна):

Е.С. Стоянова в своих работах рассматривает политику комплексного оперативного управления текущими активами (ТА) и текущими пассивами (ТП), которая сочетает политику управления ТА с политикой управления ТП. Ее суть состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры ТА, с другой -- в определении величины и структуры источников финансирования ТА.

В зависимости от величины удельного веса оборотных активов в составе всех активов выделяются следующие варианты политики управления оборотными активами, по сути, аналогичные описанным выше:

Ш Агрессивная. Ее основные признаки -- поддержание высокого удельного веса оборотных активов и, соответственно, их низкая оборачиваемость. Она обеспечивает достаточный уровень ликвидности, но невысокую рентабельность активов.

Ш Консервативная. Ее основным признаком является сдерживание роста и низкий уровень оборотных активов, но несет высокий риск потери ликвидности из-за десинхронизации поступлений и платежей, поэтому она проводится либо в условиях достаточной предсказуемости поступлений и платежей, объема продаж и запасов, либо при строгой экономии.

Ш Умеренная -- компромиссный вариант. Ее параметры находятся на среднем уровне.

Каждому типу такой политики должна соответствовать политика финансирования. В зависимости от величины удельного веса краткосрочных пассивов, в составе всех пассивов выделяются следующие варианты политики управления краткосрочными пассивами.

Ш Агрессивная. Ее основной признак -- преобладание краткосрочных пассивов.

Ш Консервативная. Основной признак -- их отсутствие или очень низкий удельный вес.

Ш Умеренная -- компромиссный вариант. Средний уровень краткосрочного кредита.

Сочетаемость различных видов политики управления ТА и ТП иллюстрирует матрица выбора политики комплексного оперативного управления ТА и ТП.

Таблица 3

Матрица оперативного управления текущими активами и пассивами

Политика управления ТА	Агрессивная	Умеренная	Консервативная
Политика управления ТП
Агрессивная	Агрессивная	Умеренная	Не сочетаются
Умеренная	Умеренная	Умеренная	Умеренная
Консервативная	Не сочетаются	Умеренная	Консервативная

В зависимости от выбора источников покрытия постоянной и переменной частей оборотного капитала такие экономисты как Ю. Бригхем, Ван Хорн Дж. К., Терехин В.И., Поляк Г.Б., Хорин А.Н. и другие выделяют следующие модели финансирования оборотного капитала:

ь Агрессивную;

ь Консервативную;

ь Умеренную (компромиссную, оптимальную, согласованную).

В дополнение к ним Ковалев В.В. описывает идеальную модель.

Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотным капиталом. Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.



Рис.6. Идеальная модель финансового управления оборотными средствами

Для удобства введены следующие обозначения:

ВК - внеоборотный капитал;

ОК - оборотный капитал;

ПОК - постоянный оборотный капитал;

ВОК - варьирующий (переменный) оборотный капитал;

ККЗ - краткосрочная кредиторская задолженность;

ДЗК - долгосрочный заемный капитал;

СК - собственный капитал;

ДП - долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗК);

ЧОК - чистый оборотный капитал (ЧОК = ОК - ККЗ).

Построение идеальной модели (рис.6.) основывается на самой сути категорий «оборотный капитал» и «текущие обязательства»» и их взаимном соответствии. Термин «идеальная» в данном случае означает не идеал, к которому нужно стремиться, а лишь сочетание активов и источников их покрытия исходя из их экономического содержания. Модель означает, что оборотный капитал по величине совпадает с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кредиторами единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Суть этой стратегии состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотного капитала, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ВК (10)

Рис. 7. Агрессивная модель финансового управления оборотным капиталом

Для конкретного предприятия наиболее реальна одна из следующих трех моделей стратегии финансового управления оборотным капиталом (рис.7, 8, 9), в основу которых положена посылка, что для обеспечения ликвидности как минимум внеоборотный капитал и системная часть оборотного капитала должны покрываться долгосрочными пассивами. Таким образом, различие между моделями определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части оборотного капитала.

Агрессивная модель (рис.7.) означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотного капитала и системной части оборотного капитала, т.е. того его минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ЧОК = ПОК). Варьирующая часть оборотного капитала в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом оборотного капитала невозможно. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ВК + ПОК (11)

Консервативная модель (рис.8.) предполагает, что варьирующая часть оборотного капитала также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине оборотному капиталу (ЧОК =ОК). Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):

ДП = ВК + ПОК + ВОК. (12)

Рис.8. Консервативная модель финансового управления оборотным капиталом

Компромиссная модель (рис.9.) наиболее реальна. В этом случае внеоборотный капитал, системная часть оборотного капитала и приблизительно половина варьирующей части оборотного капитала покрываются долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части оборотного капитала и половины его варьирующей части (ЧОК = ПОК + 0,5 ВОК). В отдельные моменты предприятие может иметь излишний оборотный капитал, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. [40, 128с.]. Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом базовым балансовым уравнением (моделью):

ДП = ВК+ ПОК + 0,5ВОК (13)

Рис.9. Компромиссная модель финансового управления оборотным капиталом

2. Экономико-организационная характеристика предприятия ООО «Нефтекамское УБР»

2.1 Историческая справка

После Великой отечественной войны в северо-западной части Башкирии начались усиленные поиски нефти, для ведения которых в 1949 году в деревне Карпы была организована нефтеразведка «Орьебаш» Бирской конторы бурения треста «Башвостокнефтеразведка».

После открытий ряда месторождений нефти 10 августа 1952 года организуется Калтасинская контора разведочного бурения, явившееся основой Краснохолмского управления буровых работ. Контора распологалась у села Красный Холм, которое в 1957 году Указом Президиума Верховного Совета БАССР преобразовано в рабочий поселок Краснохолмский.

5 ноября 1955 года бригада мастера Ш.Ш.Сахапова у деревни Арлан пробурила скважину №3, давшую промышленную нефть и возвестившую об открытии нового месторождения, получившего затем название Арланского. Были подтверждены прогнозы геологов о нефтеносности недр на северо-западе Башкирии. Началась интенсивная разведка, а затем эксплуатационное разбуривание открытых месторождений, расположившихся в междуречье, там, где в самую большую реку Урала Каму впадает красавица Агидель, простирается Арланское нефтяное месторождение - одно из крупнейших не только по размерам, но и по запасам в Башкортостане.

Ускоренными темпами развивалась и социальная сфера. Недалеко от деревни Касево, в эти же годы, интенсивно велось строительство рабочего поселка, и в результате в 1963 году на карте республики появился город Нефтекамск.

В начале пятидесятых годов на освоение нефтяной целины приехали опытные нефтяники и выпускники нефтяных институтов, техникумов, технических училищ.

Вначале шестидесятых годов в Арлане началось опробование новой буровой установки БУ-75. На базе БУ-75 вышкомонтажники успешно освоили индустриальный метод строительства буровых крупными блоками, который дал значительный выигрыш во времени и сократил продолжительность сооружения буровых.

За высокие трудовые достижения в 1971 году Нефтекамское УБР было награждено орденом Трудового Красного Знамени.

Большой Арлан стал лабораторией испытания и внедрения достижения отечественной науки и практики в бурение. Здесь впервые широкое развитие получило наклонно-направленное бурение скважин. Инициатива Арланских буровиков по массовому внедрению кустового бурения при активной поддержке бывшего генерального директора объединения «Башнефть» Е.В. Столярова позволили сберечь тысячи гектаров сельскохозяйственных угодий, получить экономию материальных ресурсов на миллионы рублей, значительно сократить время ввода в эксплуатацию нефтяных месторождений.

Краснохолмские буровики впервые в отрасли освоили станок БУ-1600 и изоляцию зон осложнений при бурении скважин профильными перекрывателями, первыми стали применять низкооборотные турбобуры, смазочные добавки к буровым растворам.

За успешное выполнение пятилетних планов по бурению скважин и достижение высоких технико-экономических показателей Краснохолмское УБР 19 июля 1982 года было награждено Почетной Грамотой Президиума Верховного Совета РСФСР.

Происходящие в 90-е годы преобразования в жизни общества, народном хозяйстве страны, коснулись и нашего ПО «Башнефть», и его структурных подразделений. Так 13 января 1995 года производственное объединение стало Открытым акционерным обществом «Акционерная нефтяная компания «Башнефть»», а Нефтекамское УБР было преобразовано в Нефтекамскую экспедицию глубокого бурения Уфимского УБР. Одновременно Нефтекамское УТТ-2 было преобразовано в транспортный цех при Нефтекамской ЭГБ, а Краснохолмское УТТ в транспортный цех при Краснохолмском УБР. Вторая половина 90-х годов - самые тяжелые годы для АНК «Башнефть» и ее подразделений. Дает о себе знать разразившийся экономический кризис в стране. В АНК и ее подразделениях идет сокращение объемов работ и сокращение численности персонала.

С июля 1997 года Нефтекамская ЭГБ преобразуется в Нефтекамское подразделение глубокого бурения Уфимского УБР с полной потерей юридической самостоятельности. С июня 1999 года Нефтекамское ПГБ Уфимского УБР переименовано в Нефтекамский участок бурения, освоения и капитального ремонта скважин. Этот статус закончился 1 мая 2000 года в связи с созданием Нефтекамского УБР.

В это же время значительные структурные изменения коснулись и Краснохолмского УБР. 25 мая 1995 года Краснохолмское УБР было преобразовано в Филиал АНК Краснохолмское УБР, и 1 мая 2000 года вошло в состав Нефтекамского Управления буровых работ.

Нефтекамское УБР является крупным структурным подразделением АНК «Башнефть» в области разведки, строительства, освоения и капитального ремонта скважин.

В результате структурных преобразований в ОАО АНК «Башнефть» с 7.07.2002 г. образовано ООО "Нефтекамское УБР". Несмотря на столь молодой возраст, предприятие впитало в себя лучшие трудовые традиции своего предшественника - филиала «Нефтекамское УБР», насчитывающего более чем 50-летний опыт работы по бурению, освоению и капитальному ремонту скважин.

Общество с ограниченной ответственностью «Нефтекамское управление буровых работ» создано путем утверждения в соответствии с Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью» и зарегистрировано Постановлением главы администрации г. Нефтекамска № 1207 от 13.06.2002 г.

ООО «Нефтекамское УБР» действует на основании Устава, утвержденного Протоколом общего собрания участников ООО «Нефтекамское УБР» № 1 от 21.05.2002 г.

Местонахождение общества: 452680, Республика Башкортостан, г. Нефтекамск, ул. Магистральная, 4.

Общество имеет следующие счета в учреждениях банков (табл. 4):

Таблица 4

Счета в банках

Вид счета	Наименование банка
расчетный	ОАО «Урало-Сибирский Банк»
валютный	ОАО «Урало-Сибирский Банк»
расчетный	Башкирское ОСБ № 8598
расчетный	ООО «УралКапиталБанк»

Общество с ограниченной ответственностью «Нефтекамское управление буровых работ», путем создания в первые в соответствии с Федеральным законом « Об обществах с ограниченной ответственностью».

ООО «Нефтекамское УБР» обладает обособленным имуществом, имеет самостоятельный баланс.

Учредительными документами являются Учредительный договор и Устав.

ООО «Нефтекамское УБР» создано в целях извлечения максимальной прибыли и направления ее на производственное и социальное развитие Общества и его Участников, удовлетворения общественных потребностей в произведенной им продукции и услугах.

Основными видами деятельности являются:

- бурение разведочных и эксплуатационных скважин;

- строительство и обустройство скважин;

- капитальный и подземный ремонт скважин;

- строительство, эксплуатация и ремонт нефтепромысловых объектов и объектов социального значения;

- ремонт и строительство автодорог;

- оказание платных услуг населению;

- транспортные услуги;

- подготовка и повышение квалификации кадров;

- маркетинговая деятельность.

ООО «Нефтекамское УБР» имеет право осуществлять и другие виды деятельности, не запрещенные действующим законодательством.

Для осуществления отдельных видов деятельности, требующих специального разрешения, ООО «Нефтекамское УБР» получает лицензию в установленном порядке.

Финансовая и производственная деятельность ООО «Нефтекамское УБР» осуществляется на основании текущих и перспективных планов.

Для обеспечения деятельности, за счет вкладов его Учредителей образован уставный капитал в размере 50 000 (пятьдесят тысяч) рублей. Уставный капитал разделен на доли, которые выражены в виде процентов.

В Обществе создаются следующие фонды:

- резервный фонд в размере 10 процентов уставного капитала ООО «НУБР»;

- фонд накопления;

- фонд потребления.

Порядок создания и использования фондов определяется решением общего собрания участников при принятии решения о распределении прибыли по итогам отчетного периода.

Все имущество ООО «НУБР» учитывается на его самостоятельном балансе и является его собственностью.

ООО «НУБР» пользуется землей и другими природными ресурсами в соответствии с законодательными актами и несет ответственность за соблюдение требований и норм по рациональному использованию, восстановлению и охране недр, земель, лесов и других природных ресурсов.

Источники формирования имущества ООО «НУБР»:

- вклады Участников в Уставный капитал;

- вклады Участников в имущество Общества;

- доходы от реализации работ и услуг Общества;

- кредиты банков и другие заемные средства;

- безвозмездные и благотворительные взносы, добровольные пожертвования юридических и физических лиц.

Прибыль, остающаяся у ООО «НУБР» после уплаты налогов, сборов и иных платежей, установленных законодательством, используется по решению Общего собрания участников Общества.

Сегодня ООО «Нефтекамское УБР» является крупным структурным предприятием в области разведки, строительства, освоения и капитального ремонта скважин.

В его состав входят три цеха бурения (15 буровых бригад), 5 вышкомонтажных бригад, бригады освоения и капитального ремонта.

Радиус действия предприятия составляет более 300 километров. ООО «Нефтекамское УБР» ведет работы в четырнадцати районах Республики Башкортостан, но основной объем работ приходится на Калтасинский, Краснокамский, Янаульский, Татышлинский, Сарапульский районы Удмуртии. Заказчиками ООО «НУБР» являются НГДУ «Арланнефть», «Краснохолмскнефть», «Южарланнефть», «Белкамнефть» ,УДН.

ООО «Нефтекамским УБР» на 2006 год были поставлены задачи: пробурить 24000м поисково-оценочного метража и обеспечить прирост запасов нефти категории С1 в количестве 1,2 млн. тонн.

В отчетном году в поисковом и поисково-оценочном бурении пройдено 24304 м горных пород, в том числе 22848 м - поискового метража и 1456 м - поисково-оценочного.

В отчетном периоде бурение проводилось на Николо-Березовской, Арланской, Гареевской, Воядинской, Надежденской, Сухоязовской, Никольской, Югомашевской, Нефтекамской, Барьезинской, Ново-Казачинской, Кунгакской, Таныпской и Юськинской площадях.

ООО «Нефтекамское УБР» является крупным структурным предприятием в области разведки, строительства, освоения и капитального ремонта скважин.

В его состав входят три цеха бурения (17 буровых бригад), семь вышкомонтажных бригад, девять бригад освоения и капитального ремонта скважин с мощной ремонтно-восстановительной базой и большим парком автотракторной и спецтехники.

Радиус действия предприятия составляет более 300 километров. Управление ведет буровые работы в четырнадцати районах Республики Башкортостан, основной объем приходится на Калтасинский, Краснокамский, Янаульский, Татышлинский, Аскинский район, а также Камбарский, Каракулинский, Сарапульский районы Удмуртии, восточные районы Оренбургской области.

Буровиками Нефтекамского УБР за последние годы на территории Башкортостана открыты два месторождения нефти - Сухоязское и Кармановское. Условия работы при строительстве скважин значительно осложнились: бурение осуществляется в основном в болотистых местах и на пересеченной местности, с повышенными требованиями к экологической безопасности и охране окружающей среде.

Сегодня в управлении трудятся около двух тысяч человек. Костяк коллектива составляет квалифицированные, технически грамотные, добросовестные работники, преданные своему делу, профессионалы высокого класса.

За годы своего существования Нефтекамское УБР состоялось как крепкое рентабельное предприятие. Своим трудом коллектив управления вносит весомый вклад в дело стабилизации добычи нефти, поддержания благополучия всех жителей Республики Башкортостан.

Об этом наглядно показывают ниже приведенные данные таблицы финансово-экономической деятельности предприятия. За годы своего существования ООО «Нефтекамское УБР» не имело просроченной задолженности по платежам в бюджет, является добросовестным налогоплательщиком и вносит весомый вклад в доходную часть бюджета государства.

2.2 Характеристика видов деятельности предприятия и организационно-правовая форма предприятия

Рыночная экономика предполагает становление и развитие предприятий различных организационно - правовых форм, основанных на разных видах частной собственности, появление новых собственников - как отдельных граждан, так и трудовых коллективов предприятий.

Рассматриваемое предприятие «НУБР» является Обществом с ограниченной ответственностью (ООО).

Общество с ограниченной ответственностью является разновидностью объединения капиталов, не требующих личного участия своих членов в делах общества. Характерными признаками этой коммерческой организации являются деление ее уставного капитала на доли участников и отсутствие ответственности последних по долгам общества. Имущество общества, включая уставной капитал, принадлежит на праве собственности ему самому как юридическому лицу и не образует объекта долевой собственности участников. Участники не отвечают по долгам общества, а несут лишь риск убытков (утраты вкладов).

Организационная структура

Организационная структура не претерпела особых изменений (Приложение 1). Основная доля 83,0% составляют рабочие, 17% - руководители, специалисты и служащие, в том числе - 6,3 % - аппарат управления.

Средняя заработная плата на одного работника в 2006 году составила 15 420 рублей, средняя заработная плата одного работника увеличилась к прошлому году на 30%.

Квалификационный состав рабочих буровых и вышкомонтажных бригад приведен в соответствие с ЕТКС № 6 выпуска 2001г.

В целях совершенствования системы оплаты труда, повышения стимулирующей роли премиальной ее части, повышении заинтересованности работников в конечных результатах труда вносились изменения в Положение о премировании рабочих, руководителей и специалистов.

Внедрены новые нормы времени на СПО при бурении горизонтальных скважин и боковых стволов. Выполнение норм выработки составило 106%.

Потери рабочего времени по неуважительным причинам составили 383 чел/дней, внутрисменные простои - 383 чел/дней, вследствие актированных дней, из-за низких температур.

Количество сверхурочных часов работы на одного человека сохранилось на прежнем уровне и составило в среднем 57 часов на человека.

Финансовое планирование и характеристика финансового плана на предприятии

В 2006 году работы для ОАО АНК «Башнефть» производились на 12 площадях в эксплуатационном бурении и на 2 площадях в поисковом. Общая проходка по целям составила соответственно 125850 и 4821 метров. Плановое задание выполнено на 100,1%. В результате Заказчику сдано 77 эксплуатационных и 4 поисковые скважины, что составляет 101,3 % к плану. В сравнении с 2005 годом объем буровых работ вырос на 11,2 %. Отремонтировано методом зарезки бокового ствола 14 скважин при таком же плане.

Немногим более 15% объема по бурению произведено для сторонних Заказчиков - пробурено 25982 метров в эксплуатации. Из них для ОАО «Белкамнефть» 6603 метра, для ЗАО «Стимул» 7572 метра, для ЗАО «Чепецкое НГДУ» 9863 метра и для ООО ПКФ «Селена» 1944 метра. Всего на баланс этих предприятий передано 13 скважин.

Рис.10. Структура буровых работ в разрезе Заказчиков

При общем увеличении объема буровых работ (в метрах) в 2006 году по сравнению с предшествующим годом на 11,2%, произошло значительное снижение проходки в поисковом бурении с 14476 метров в 2005 году до 4821 метра в 2006 году. Независимо от данного факта коммерческая скорость бурения по ОАО АНК «Башнефть» увеличилась по сравнению с 2005 годом на 7,0 % как в целом, так и по целям бурения. В эксплуатации рост составил 5,1 % (Рис.11).

Рис.11. Коммерческая скорость бурения

На увеличение коммерческой скорости бурения значительное влияние оказала более качественная, по сравнению с прошлым годом, отработка долот. Так проходка на 1 долото в 2006 году составила 196,8 метров при 168,1 метре в 2005 году, механическая скорость бурения выросла с 6,8 до 7,1 метра/час. В результате проведения запланированных мероприятий организационного характера, в том числе работу максимально возможным количеством буровых бригад в период паводкового простоя, удалось довести проходку на 1 буровую бригаду с 8577 метров в 2005 году до 10624 метров в 2006 году. Баланс календарного времени бурения в часах на 1000 метров проходки для ОАО «АНК «Башнефть» за 2005-06 годы выглядит следующим образом:

Рис.12. Баланс календарного времени бурения в часах на 1000 метров проходки для ОАО «АНК «Башнефть» за 2005-2006 годы

При снижении календарного времени на 1000 метров проходки с 742 до 693 часов в 2006 году несколько ухудшились показатель по аварийности и бракам. Время на ликвидацию аварий выросло с 10 до 16 часов, на браки с 14 до 16 часов. Увеличение непроизводительного времени бурения, вызванного организационными простоями, составило 6 часов/1000 метров проходки и вызвано в основном простоями по метеоусловиям в январе-феврале 2006 года в количестве 9 часов/1000 метров проходки.

Большой объем работ проделан в 2006 году вспомогательными и подсобными производствами. Для ОАО АНК «Башнефть» в целях обеспечения фронтом работ буровых бригад построено 85 буровых, в том числе мелкоблочный монтаж -1, агрегатным способом 14, крупноблочным 4, и 66 кустовых передвижек, из которых 47 выполнено на пневмодвижителях, что позволило существенно сократить затраты времени и средств на вышкостроение. Силами глинохозяйства приготовлено 9057 м³ глинистого раствора. Полимер-солевые, полисахаридные, полимер-минеральные растворы и растворы систем «Буртех-О» и «Буртех-ИЭПЛ», позволяющие производить первичное вскрытие продуктивных отложений с минимальной депрессией на пласт, готовились непосредственно на местах производства работ - на буровых. Силами ПРЦБОиТТ, ПРЦЭиЭ произведено услуг на сумму 221,5 млн. рублей, из них услуги по прокату оборудования бригадам составили 143,9 млн. рублей, выполнено капитального и текущего ремонта оборудования ОАО АНК «Башнефть» на сумму 62,3 млн. рублей, производилось изготовление запасных частей, металлоконструкций и прочего нестандартного оборудования.

Общий пробег автомобильной и специальной техники составил 12 583 530 километров при пробеге 2005 года 12 648 866 километров. Собственными силами отремонтировано 167 единиц агрегатов, проведено 1587 ТО-1 и ТО-2. Коэффициент использования парка техники составил 0,60.

...