Роль финансовых рынков в макроэкономической системе государства

Открытые фонды должны держать свои активы лишь в высоколиквидной форме. К таким активам относят:Государственные ценные бумаги (при этом доля гособлигаций одного выпуска должна составлять не более 35 % всего активов фонда), Муниципальные ценные бумаги, Акции и облигации российских АО (стоимость ценных бумаг одного эмитента не может составлять более 20 % стоимости всех активов фонда), Акции и облигации зарубежных компаний (доля таких активов не должна превышать 20 % стоимости всех активов фонда), Ценные бумаги других государств, Банковские счета (доля денежных средств на счетах в одном банке не должна превышать 20 % стоимости всех активов фонда)

Каждый из видов фондов имеет свои плюсы и минусы. Открытые фонды обеспечивают бомльшую ликвидность средств пайщиков. Зато интервальные и закрытые фонды, обычно, более доходные, так как им проще планировать свои инвестиции на длительный период, так как пайщики не могут забрать свои средства из фонда в любой момент, меньше операционные расходы для обеспечения работы фонда.

Сегодня паевые инвестиционные фонды приобретают заслуженную популярность. Они играют роль портфеля диверсифицированных инвестиций, в который входят довольно большое число небольших капиталов. Такое объединение имеет целью преумножить вложения путем покупки ценных бумаг, либо иных активов. Этим процессом управляет обычно профессиональная компания, которая не может являться собственником ПИФа, но берет за свои услуги определенный процент. Прибыль пайщиков в ПИФах распределяется не форме дивидендов. Она создается в момент продажи управляющей компании ценных бумаг, либо ранее купленных паёв. Обязательное условие деятельности фонда - ведение чёткого учета независимым регистратором всех владеющих инвестиционными вкладами пайщиков, с ведением их реестра, и ежегодная проверка деятельности независимым аудитором.



17. Страховые компании как финансовые посредники

Страховые компании - это финансовые посредники, которые специализируются на предоставлении страховых услуг. Их деятельность состоит в формировании на основании договоров с юридическими и физическими лицами (через продажу страховых полисов) специальных денежных фондов, из которых осуществляются выплаты страхователям денежных средств в обусловленных размерах в случае наступления определенных событий (страховых случаев).

Т. к. страховые компании привлекают денежные средства на основании договора с кредитором (либо же инвестором), мы относим их к категории договорных финансовых посредников. Спрос на страховые услуги предопределяется тем, что у экономических субъектов (юридических и физических лиц) постоянно существует угроза наступления каких-то неблагоприятных, а то и катастрофических событий, которые приводят к значительным финансовым потерям (смерть, болезнь или увольнение с работы члена семьи, работа которого была основным источником дохода; гибель имущества от пожара; авария автомобиля и т.п.). Покрыть эти потери из текущих доходов практически невозможно, накапливать для этого средства через депозитные счета тоже очень тяжело. Страхование является наиболее выгодным возмещением таких потерь, поскольку сумма его может быть больше страховых взносов.

С развитием и усложнением техники, технологии, ухудшением экологической ситуации вероятность наступления таких событий возрастает. Поэтому страховой бизнес в странах с развитыми рыночными экономиками успешно развивается, создавая банкам мощную конкуренцию в борьбе за сбережение средств.

Страховые компании условно делятся на компании страхования жизни и компании страхования имущества и от несчастных случаев. Методы работы в них одинаковые: продавая страховые полисы, они мобилизуют определенные суммы средств, которые размещают в доходные активы. Из доходов от этих активов они покрывают свои операционные затраты, получают прибыли. Из мобилизованных средства эти компании создают резервы для выплаты возмещений при наступлении страховых случаев. Отличие между ними состоит в способах размещения мобилизованных средств в доходные активы.

18. Инвестиционная деятельность страховщиков

Страховые организации для осуществления страхования, в установленном порядке получают специальное разрешение. Для того чтобы обеспечить принятые на себя обязательства по страхованию, страховщики создают страховые резервы из взносов страхователей. Инвестиционная деятельность страховых компаний основывается на началах ликвидности и прибыльности, а также диверсификации и возвратности. Вышеуказанные основополагающие принципы, названные в таком процессе, как инвестиционная деятельность страховых компаний, распространяются как на свободные, так и на занятые активы.

Инвестиционная деятельность страховой организации определяется тем, что такого рода организации имеют как свои собственные средства, так и привлеченные ресурсы. Если говорить о таком процессе, как инвестиционная деятельность страховых компаний, то следует понимать, что собственные средства - это средства уставного капитала юридического лица - страховой компании, а привлеченные - это резервы, которыми обладает компания в таком процессе, как инвестиционная деятельность страховой организации. Резервы выступают самым большим источником ресурсов страховщика. Отметим, что по основным видам страхования, за исключением соглашений по получению страхового полиса в связи со страхованием жизни, страховые резервы компанией используются обычно в течение года. Именно на такой срок, в среднем, заключаются все договоры страхования. Также следует понимать, что в любой момент из этих резервов могут понадобиться средства на уплату страхового случая, который, в принципе, может возникнуть даже на следующей неделе после заключения соглашения о страховании. Исходя из этого, средства, которые организация получает от страховщиков, могут быть вложены в активы ликвидного и краткосрочного характера. Исключениями из этого обстоятельства при наличии некоторых условий могут быть средства, собранные в резервах - стабилизаторах и в резервах по выравниванию убытков. Эти резервы служат для того, чтобы обеспечить клиентам страховых организаций возмещениями в случаях, предусмотренных соглашением сторон.

Таким образом, реальные возможности той или иной страховой компании, которая участвует в инвестиционной деятельности, зависит от ее потенциала. Потенциал, в свою очередь, выступает совокупностью финансовых средств, которые находятся во временно свободном состоянии и которые применяются инвесторами при решении такой задачи, как извлечение прибыли. Процесс исполнения потенциала в инвестициях рассматриваемых организаций представляет собой деятельность по страхованию индивидуального капитала и фонда страхования. Потенциал инвестиционного назначения составляет область финансового резерва, который остается за вычетом расходов, средств заемного характера и выплат страхового назначения. В случае увеличения объемов выплат, указанных выше, в большей степени, чем увеличение объема фонда страховой организации и индивидуального капитала, вполне возможна ситуация уменьшения инвестиционного потенциала при росте финансовых показателей. Инвестиционная деятельность страховых компаний, является источником дополнительного вида доходов страховщика, исключая доходы от осуществления операций страхового назначения.



19. Необходимость, сущность и цели регулирования финансовых рынков

Финансовое регулирование -- это система мер, направленных на обеспечение устойчивости финансовых институтов и стабильности финансового рынка в целом, а также на ограничение рисков (валютных, кредитных, ликвидности и др.). Целями финансового регулирования является создание равных конкурентных возможностей для всех участников рынка, защита интересов инвесторов и кредиторов, предотвращение мошенничества, недобросовестного поведения отдельных участников. Деятельность рынков должна быть упорядочена, сделки должны совершаться честно. Но регламент не должен подавлять новаторство и мешать рынкам становится конкурентоспособными в международном масштабе.

С 1 сентября 2013 все полномочия по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков перешли к ЦБ РФ.

3 основных направления финансового регулирования:

· пруденциальный надзор,

· регулирование бизнес-поведения финансовых институтов

· обеспечение финансовой стабильности.

· Пруденциальный надзор имеет своей целью не допустить излишне рискованные операции со стороны финансовых организаций. Он должен распространяться только на те организации, которые пользуются той или иной формой государственного страхования или гарантирования их деятельности. В эту категорию включаются прежде всего кредитные организации (в связи с их участием в системе страхования вкладов), а также инвестиционные и страховые компании, которые прямо или опосредованно имеют определенные гарантии государственных органов.

· Регулирование бизнес-поведения на финансовом рынке направлено на защиту интересов потребителей финансовых услуг и инвесторов. Оно должно гарантировать предоставление потребителям финансовых услуг всей необходимой и правдивой информации и обеспечивать, чтобы финансовые компании в своей деятельности не пытались ввести своих клиентов в заблуждение и не дискриминировали бы их.

· В сферу бизнес-регулирования попадают все профессиональные участники финансовых операций, в том числе компании на рынке ценных бумаг, страховые компании и банковские структуры.

· Обеспечение финансовой стабильности подразумевает создание механизмов управления системными рисками и предотвращения распространения кризисных явлений с одного сектора финансового рынка на другой.

20. Эволюция системы регулирования финансовых рынков

Традиционно вплоть до середины 1990х гг. в подавляющем большинстве стран государственное воздействие на финансовые рынки, а через них и экономику в целом, осуществлялось через центральный банк, министерство финансов, казначейство и различные специализированные агентства и саморегулирующиеся организации. Отдельное лицензирование и режим функционирования были установлены для банков, страховых компаний и участников рынка ценных бумаг, а центральные банки обычно принимали на себя роль регулятора коммерческих банков.

Однако постепенно многие страны начали ощущать потребность в централизации режима регулирования и снижении роли центрального банка в пруденциальном надзоре (пруденциальный надзор - предварительный, "ранний" надзор, позволяющий регистрировать потенциальные возможности осложнений и проблем в деятельности финансовых институтов.) над финансовыми институтами. Норвегия стала первой страной, которая внедрила систему единого регулятора, но она недолго оставалась в одиночестве. По данным исследования, проведенного Всемирным банком в 2003 г., около 29% стран мира ввели систему единого регулятора и еще около 30% консолидировали системы таким образом, что один орган осуществлял надзор над как минимум двумя типами финансовых операторов.

Таким образом, на смену традиционной организационной модели со множеством разрозненных регулирующих органов пришла модель с единым консолидированным регулятором, модель «двух вершин», а также их многочисленные разновидности, или «гибридные» модели, которые, учитывая страновые особенности, все же пытаются использовать преимущества централизации финансового регулирования.

Модель единого интегрированного регулятора характеризуется двумя основными чертами:

* интегрированный регулятор включает в себя надзор над рынком ценных бумаг, операциями взаимных и пенсионных фондов, страховых компаний и коммерческих банков;

* центральный банк, проводящий монетарную политику страны и осуществляющий функции поддержания финансовой стабильности (кредитор в последней инстанции и надзор над платежными системами), остается не зависимым от интегрированного органом регулятора.

Поскольку система единого регулятора, не лишена недостатков, некоторые страны предпочли альтернативную модель, сохраняющую преимущества интегрированного подхода, но пытающуюся преодолеть его отдельные недостатки. Так появилась организационная модель «двух вершин» Как следует из названия, в данной модели выделяются два основных регулирующих органа:

* регулятор системного риска занимается пруденциальным регулированием всех потенциально системно значимых финансовых институтов и платежно-расчетных систем. Эти функции обычно закреплены за центральным банком;

* регулятор деятельности на финансовом рынке (business conduct regulator) надзирает над всеми видами финансовых услуг (банковскими, страховыми, инвестиционными) как на оптовых рынках (регулирование бирж), так и на розничных.

На практике существует несколько разновидностей данной системы. В частности, по-разному может решаться вопрос о том, кто будет регулировать меньшие по размеру страховые компании, не имеющие системной значимости, но важные с точки зрения защиты потребителей.

21. Модели регулирования финансовых рынков, их преимущества и недостатки

Существует 3 модели регулирования финансового рынка:

1) Посекторная

2) модель мегарегулятора

3) модель “двух вершин”

Посекторная модель регулирования.

Недостатки:

Посекторная модель финансового регулирования была дорогой, избыточно усложненной и не учитывала таких новых тенденций развития финансовых рынков, как нивелирование различий между отдельными типами финансовых посредников и в части предлагаемых финансовых продуктов, и в отношении используемых систем управления рисками и финансовая конгломерация, выразившаяся в создании многопрофильных финансовых холдингов, финансовых супермаркетов и интегрированных финансовых продуктов. На фоне этих тенденций сохранение различных режимов регулирования для отдельных типов финансовых организаций привело к тому, что рыночная активность постепенно перемещалась от наиболее регулируемых посредников (банков) к наименее регулируемым -- инвестиционным компаниям и хеджевым фондам. Традиционные финансовые продукты и услуги вытеснялись более дешевыми альтернативными продуктами, возникшими на основе секьюритизации.

Модель мегарегулятора

Модель единого регуляторапредполагала сокращение числа регулирующих органов, конвергенцию их функций и снижение роли центрального банка в пруденциальном надзоре за финансовыми институтами при закреплении за ним функции регулирования финансовой стабильности.

Преимущества

Опыт создания и функционирования единого регулятора (мегарегулятора) в ряде стран показал его явные преимущества по сравнению с традиционной (посекторной) моделью.

1) Единый регулятор сочетает в себе полномочия по реализации двух функций -- пруденциального надзора и регулирования финансовой деятельности в интересах защиты прав потребителей, которые при традиционной модели не всегда были между собой достаточно увязаны.

2) Введение единого регулятора и применение им единых норм и требований уравнивает правила игры для всех участников финансового рынка.

3) Сокращение числа регулирующих органов снижает потребность в координации усилий и обмене информацией между ними.

4) Финансовые конгломераты, включающие в себя как традиционный, так и инвестиционный банковский бизнес, а также управление активами и страхование, при создании единого регулятора должны поддерживать контакты только с одним регулирующим органом, что сокращает их издержки, связанные с выполнением регулятивных норм.

5) С точки зрения управления системными рисками введение единого регулятора препятствует возникновению регулятивного арбитража между секторами финансового рынка и предотвращает концентрацию рискованных позиций в наименее регулируемых секторах.

Недостатки:

1) создание нового работоспособного органа финансового регулирования -- сложный и длительный процесс, при проведении реорганизаций и ликвидации многочисленных разрозненных регуляторов трудно сохранить обученный персонал и передать наработанный опыт.

2) существует риск, что единый регулятор будет уделять защите прав потребителей относительно большее внимание в ущерб пруденциальному надзору.

3) надзор за системно значимыми платежно-расчетными системами проводит центральный банк, а надзор за финансовыми агентами -- пользователями этих систем осуществляется единым регулятором. Это явно ограничивает рычаги воздействия центрального банка на финансовую стабильность.

Модель “двух вершин”

В данной модели выделяются два основных регулирующих органа: регулятор системного риска и регулятор деятельности на финансовом рынке

Преимущества:

1) При использовании модели «двух вершин» каждый регулирующий орган концентрируется на единой цели -- управлении системным риском или защите прав потребителей и инвесторов, что снижает риск конкуренции целей внутри самого регулирующего органа

2) Одновременно эта модель снижает необходимость координации усилий различных регуляторов, а потому устраняет и дополнительные сложности, связанные с несовершенством обмена информацией при надзоре за системно значимыми финансовыми институтами

3) модель «двух вершин» позволяет использовать существующие у центрального банка естественные стимулы к качественному пруденциальному надзору за финансовыми институтами

Недостатки:

1) Поскольку при этой модели контроль за системными рисками участников финансового рынка и защита прав потребителей и инвесторов разделены между различными регуляторами, в отдельных случаях может возникать конфликт интересов и необходимость координировать усилия разных государственных органов

2) В качестве другого недостатка можно отметить возникающую у системно значимых институтов, которые подвергаются одновременно и пруденциальному надзору, и надзору за правилами ведения бизнеса, необходимость взаимодействовать с двумя регулирующими органами одновременно.

22. Направления регулирования финансовых рынков

Выделяют три самостоятельных направления регулирования финансового рынка: пруденциальный надзор, регулирование бизнес-поведения финансовых институтов и обеспечение финансовой стабильности.

Пруденциальный надзор имеет своей целью не допустить излишне рискованные операции со стороны финансовых организаций. В условиях либерализации финансовых рынков он должен распространяться только на те организации, которые пользуются той или иной формой государственного страхования или гарантирования их деятельности. В эту категорию включаются прежде всего кредитные организации (в связи с их участием в системе страхования вкладов), а также инвестиционные и страховые компании, которые прямо или опосредованно имеют определенные гарантии государственных органов.

Регулирование бизнес-поведения на финансовом рынке направлено на защиту интересов потребителей финансовых услуг и инвесторов. Оно должно гарантировать предоставление потребителям финансовых услуг всей необходимой и правдивой информации и обеспечивать, чтобы финансовые компании в своей деятельности не пытались ввести своих клиентов в заблуждение и не дискриминировали бы их. В сферу бизнес-регулирования попадают все профессиональные участники финансовых операций, в том числе компании на рынке ценных бумаг, страховые компании и банковские структуры.

Обеспечение финансовой стабильности подразумевает создание механизмов управления системными рисками и предотвращения распространения кризисных явлений с одного сектора финансового рынка на другой.

23. Методы функционального и институционального регулирования финансовых рынков

В зависимости от специфики деятельности различных участников рынка органами государственного регулирования применяются различные методы как функционального, так и институционального регулирования.

Методы институционального регулирования связаны прежде всего с регулированием финансового положения конкретных финансовых институтов и качеством управления ими. Институциональное регулирование направлено на предупреждение финансовой несостоятельности объектов регулирования и по этой причине охватывает все аспекты деятельности конкретных организаций с точки зрения их влияния на финансовое положение объектов регулирования.К числу методов институционального регулирования относятся, например, установление требований к размеру собственных средств участников, регулирование структуры активов и пассивов, ограничение участия в рискованных операциях, которые могут привести к финансовой несостоятельности объекта регулирования. Институциональное регулирование является основой регулирования и широко применяется и на финансовом рынке в тех случаях, когда специфика конкретных видов профессиональной деятельности делает необходимым контроль за финансовым положением участников с целью защиты интересов инвесторов и других субъектов финансового рынка.

Методы функционального регулирования связаны с установлением правил совершения определенных операций (т.е. выполнения определенных функций). Поскольку методы функционального регулирования рынка, составляющие основу всей системы его регулирования, связаны с установлением правил совершения операций, они во многом смыкаются с вопросами деловой этики и обычаев делового оборота.Именно по этим вопросам интересы участников рынка и задачи государства совпадают, что позволяет использовать данное обстоятельство как метод оперативного решения текущих вопросов саморегулирования.В большинстве случаев для защиты интересов инвесторов на финансовом рынке основной акцент делается на то, как профессиональные участники обслуживают клиентов, а не на их финансовое состояние, поэтому методы функционального регулирования составляют основу регулирования рынка. Этим обуславливается необходимость принятия детальных стандартов профессиональной деятельности, которые являются одним из основных инструментов регулирования финансового рынка.

24. Российская модель регулирования финансового рынка, ее эволюция

Начальный этап формирования финансовых рынков и институтовв России и во многих других постсоциалистических странах протекал на фоне длительного падения хозяйственной активности. Отказ от прежних (в основном административных) методов поддержания дисциплины не сопровождался -- по крайней мере на первых порах --ни укреплением судебно-правовых процедур, ни соответствующим ужесточением рыночной дисциплины. Не вызывает сомнений, что на протяжении последних 20 лет кредитная система в России, а такжев ряде других постсоциалистических стран прошла большой путь от монобанковской к многоярусной структуре, одновременно радикально изменив свою технологическую составляющую и стратегии банковского мониторинга и контроля.

В России в настоящее время преобладает мегарегулятор, а его функции переданы Центральному Банку.

Этапы развития механизма регулирования финансового рынка:

1991 - 1996 гг. - регулирование финансового рынка было процессом, производным от приватизации, и осуществлялось Госкомимуществом и Минфином РФ

1996 - 2000 гг. - Перестройка регулирования в соответствии с требованиями Закона “о рынке ценных бумаг” и попытка сосредоточения его в отношении значительной части финансового рынка в руках ФКЦБ при активном участии саморегулируемых организаций участников рынка

2000 - 2004 гг. - нарастание проблем регулирования, связанных с укоренением его ведомственного характера и дроблением объекта регулирования, функции регулирования закреплялись за ЦБ и ФСФР.

2004 - 2011 гг. - первый этап реформы системы регулирования финансового рынка. Формирование потребности в создании мегарегулятора.

2011 - 2013 гг. - передача функций мегарегулятора Банку России, упразднения ФСФР.

2013 - по настоящее время - Центральный Банк - мегарегулятор на финансовом рынке.

25. Банк России как мегарегулятор

Мегарегулятор - это орган, регулирующий отношения в определенных сферах деятельности, например финансовой.

Владимир Путин подписал закон о передаче функций Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Центробанку, где будет создан новый комитет по финансовому надзору. Авторы идеи создания мегарегулятора находят в этом только хорошее -- усилится надзор за финансовыми рынками.

Причиной создания мегарегулятора власти называют низкую эффективность работы наших финансовых рынков. То есть, ФСФР не справляется со своими обязанностями. Поэтому ведомство решили присоединить к «Банку всех банков», создавая в нём отдельный комитет -- по финансовому надзору.

Федеральным законом предусмотрена передача Банку России полномочий по контролю и надзору за деятельностью некредитных финансовых организаций, в том числе участников рынка ценных бумаг, субъектов страхового дела и микрофинансовых организаций, за деятельностью бирж, инвестиционных и пенсионных фондов, полномочий по контролю и надзору в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений. Также предусматривается передача ряда полномочий Минфина и правительства по нормативному регулированию финансового рынка. Так, ЦБ наделяется правом издавать нормативные акты, регулирующие отношения в указанной сфере.

Выполнение Банком России функции мегарегулятора приведет к унификации режима регулирования и отчетности различных организаций, а также окажет благоприятное влияние на рейтинги организаций российского финансового сектора в долгосрочной перспективе.

Причины выделения Банка России как мегарегулятора:

- большой опыт нормотворчества

- высокие стандарты, имеющие место в регулировании банковского сектора

- установление единого унифицированного подхода к регулированию финансового рынка



26. Движение денег в сфере обращения и платежа как базисный элемент финансового рынка. Причинно-следственные связи между количеством денег в обращении и функционированием финансовых рынков

Движение денег, обслуживающих реализацию товаров, работ и услуг, называют денежным обращением.

Денежное обращение осуществляется в наличной и безналичной формах.

Налично-денежное обращение - движение наличных денег в сфере обращения и выполнение ими 2-х функций: средства платежа и средства обращения. Наличные деньги используются:

· для кругооборота товаров и услуг;

· для расчетов, не связанных с движением товаров и услуг (расчетов по выплате заработной платы, премий, пособий, стипендий, пенсий, по выплате страховых возмещений по договорам страхования, при оплате ценных бумаг и выплате дохода по ним, по платежам населения, на хозяйственные нужды, на оплату командировок, на представительские расходы, на закупку сельхозпродукции и т.д).

Налично-денежное движение осуществляется с помощью различных видов денег: банкнот, металлических монет, других кредитных инструментов (векселей, чеков, кредитных карточек). Эмиссию наличных денег осуществляет национальный центральный банк. В России предпринимались попытки ограничить налично-денежное обращение, т.к. оно позволяет уходить от контроля государства за деятельностью юридических и физических лиц.

Безналичное обращение - движение стоимости без участия наличных денег: перечисление денежных средств по счетам кредитных учреждений, зачет взаимных требований. Высокий уровень безналичных расчетов в любой стране говорит о правильной, грамотной организации всего денежного оборота.

В зависимости от экономического содержания различают две группы безналичного обращения: по товарным операциям, то есть безналичные расчеты за товары и услуги; по финансовым обязательствам, то есть платежи в бюджет и во внебюджетные фонды, погашение банковских ссуд, уплата процентов за кредит, расчеты со страховыми компаниями. Значение безналичных расчетов состоит в том, что они ускоряют оборачиваемость средств, сокращают абсолютную величину наличных денег в обороте, при этом сокращаются издержки на печатание и доставку наличных денег.

Между наличным и безналичным обращением существует тесная взаимосвязь: деньги постоянно переходят из одной сферы обращения в другую, они образуют общий денежный оборот, в котором действуют единые деньги.

Определены следующие формы безналичных расчетов: расчеты платежными поручениями; расчеты платежными требованиями; требования инкассо; расчеты с применением аккредитивов; расчеты с использованием чеков; расчеты с использованием векселей; клиринговые расчеты; расчеты с помощью пластиковых карточек.

Безналичный оборот в России характеризуется обязательным открытием расчетного или текущего счета в учреждении банка; платежи производятся с согласия покупателя или по поручению плательщика; основанием для перечисления средств являются финансовые платежные документы (платежные поручения, расчетные чеки, договора); при нарушении условий договора существует возможность полного или частичного отказа от оплаты.

Таким образом, если при функционировании денег как средства обращения имеет место одновременное встречное движение денег и товаров, то при использовании их в качестве средства платежа в этом движении имеется разрыв.

Несовпадение во времени и пространстве движения товаров и денег может быть связано с предоплатой или совершением различного рода авансовых платежей. В любом случае характерным признаком функции денег, как средства платежа, является их одностороннее движение и разрыв во времени между передачей товара (услуг, работ) покупателю и получением денег продавцом.

Функционирование денег как средства платежа не ограничивается пределами сферы товарного обращения. Как средство платежа деньги выступают при проведении безналичных расчетов; уплате налогов и сборов; выплате заработной платы, пенсий, стипендий, пособий; осуществлении кредитных операций и др. Значительно расширяется использование денег как средства платежа в связи с развитием кредита и кредитной системы. При этом одновременно суживается сфера применения денег как средства обращения. В качестве средства платежа используются преимущественно безналичные деньги. Наличные деньги выполняют эту функцию тогда, когда одним из субъектов отношений по оплате денежных обязательств является население, а также когда существует разрыв во времени между возникновением обязательств в налично-денежной форме и сроком их погашения.

Отрыв движения денег от движения товаров, выполнения работ, оказания услуг создает опасность неплатежа должника кредитору, что чревато кризисными ситуациями в экономике. Несвоевременное погашение долговых обязательств одним из товаропроизводителей способно повлечь за собой неуплату долга другим и по цепочке затронуть интересы большого числа товаропроизводителей. В связи с этим важное значение имеет сокращение разрыва во времени между движением денег и движением товаров. Ускорению платежей и сокращению издержек обращения способствует введение в платежный оборот электронных денег. Внедрение автоматизированных систем расчетов, модернизация коммуникационных сетей, широкое использование банковских пластиковых карточек может обеспечить минимизацию временного разрыва между движением денег и движением товаров. Однако это не исключает полностью неопределенность и риски, возникающие в связи с реализацией данной функции денег. В условиях рыночной экономики риски использования денег как средства платежа особенно велики, потому что они в значительной степени связаны не с движением товаров, а с движением капитала и финансовых инструментов

27. Количественные показатели денежного обращения и их влияние на состояние финансовых рынков

Количественные показатели денежного обращения:

· денежная масса;

· скорость обращения денег.

Денежная масса - совокупный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот юридических лиц, предпринимателей и оборот частных лиц, а также государства. В финансовой статистике развитых стран для определения денежной массы используют различные показатели, которые называют денежными агрегатами. Основные денежные агрегаты: М1 - наличные деньги в обращении (монеты, банкноты) и средства на текущих банковских счетах; М2 - агрегат М1+ срочные и сберегательные вклады в коммерческих банках до четырех лет; М3 - агрегат М2+ сберегательные вклады в кредитных организациях как банковских так и небанковских; М4 - агрегат М3+ депозитные сертификаты крупных коммерческих банков. В разных странах используют различное количество агрегатов для измерения денежной массы. В России для расчета денежной массы предусмотрены следующие агрегаты: М0 - наличные деньги в обращении и не в обращении; М1 - М0+ расчетные, текущие и прочие счета, аккредитивы, чековые счета, счета местных бюджетов, счета бюджетных, профсоюзных и общественных организаций, другие счета, вклады в коммерческих банках, депозиты до востребования; М2 - М1+ срочные вклады в коммерческих банках; М3 - М2+ депозитные сертификаты, облигации государственного займа.

Скорость обращения денег является показателем интенсивности движения денег при функционировании их в качестве средств обращения и средств платежа. Оценить количественно скорость обращения денег сложно, поэтому используют косвенные показатели.

28. Структура денежной массы, ее влияние на спрос и предложение на финансовых рынках

Структура денежной массы -- это упорядоченная совокупность платежных и покупательных средств, как наличных, так и безналичных.

Структура денежной массы состоит из трех частей:

*активная часть, в которую включены деньги, обслуживающие реальный оборот товаров и услуг в хозяйстве;

*пассивная часть, включающая в себя денежные средства, находящиеся на текущих банковских счетах;

*«квазиденьги» -- другие денежные активы.

В структуру денежной массы включены следующие агрегаты:

*М0 -- наличные деньги и банкноты;

*М1 -- наличные деньги М0 + денежные средства, находящиеся на вкладах до востребования, за исключением депозитов органов госуправления;

*М2 -- агрегат М1 + среднесрочные вклады в коммерческих банках;

*М3 -- М2 + долгосрочные (свыше 4 дет) вклады в коммерческих банках.

Доля наличных денег в структуре денежной массы невелика, хотя бытовое представление трактует денежную массу именно как совокупность всех наличных средств. Наиболее весомая и постоянно увеличивающаяся часть денежной массы -- так называемые «Квазиденьги»: денежные средства, лежащие на срочных депозитах, сберегательных вкладах или депозитных сертификатах, вложенные в акции и так далее.

Спрос на деньги - одно из ключевых и наиболее сложных явлений рынка денег. Спрос на деньги выступает как запас денег, который стремятся иметь в своем распоряжении экономические субъекты на определенный момент. Если такой запас денег рассматривать как элемент богатства, которым владеют экономические субъекты, то спрос на деньги можно трактовать как их желание иметь определенную часть своего портфеля активов (богатства) в ликвидной форме. Если владельцы портфелей активов отдают предпочтение ликвидной форме, то это будет означать рост спроса на деньги, и наоборот.

Предложение денег - вторая сила, которая во взаимодействии со спросом определяет конъюнктуру денежного рынка. Как и спрос на деньги, предложение их является явлением остатка. Суть предложения денег заключается в том, что экономические субъекты в любой момент имеют в своем распоряжении определенный запас денег, которые они могут при благоприятных обстоятельствах направить в оборот. На уровне отдельного экономического субъекта предложение денег взаимодействует со спросом на деньги как его альтернатива. Если фактический запас денег отдельного индивида превышает его спрос на деньги, а это возможно при росте альтернативной стоимости хранения денег, то этот индивид будет предлагать часть своего запаса денег на рынок для продажи. И наоборот, при превышении спроса над имеющимся запасом индивид будет покупать их на рынке или другими способами удовлетворять спрос. Поэтому в этом равные предложение и спрос постоянно чередуются - при росте уровня процента экономический субъект будет выступать на рынке с предложением денег, а при снижении - со спросом на деньги.

29. Понятие кредитного рынка и его сущностные особенности

Кредитный рынок является одним из денежных рынков.

Под кредитным рынком понимается совокупность сделок купли-продажи кредитов.

Кредитный рынок - это механизм, с помощью которого устанавливаются взаимоотношения между предприятиями и гражданами, нуждающимися в финансовых средстах, и организациями и гражданами, которые их могут представить одолжить на определенных условиях.

Если учесть, что кредит -- экономическая категория, а способом организации кредитных отношения является ссуда, то правильнее было бы определить кредитный рынок как сферу обращения ссуд. Под механизмом кредитного рынка, в свою очередь, понимается совокупность способов, форм и методов купли-продажи ссуд. Механизм кредитного рынка является составной частью кредитного механизма рыночной экономики. Главной особенностью кредитного рынка является то, что объектом торговли на нем являются деньги -- деньги продаются и покупаются. На любом другом рынке происходит обмен денег на какой-либо другой товар. На кредитном рынке выданные в ссуду деньги сначала перемещаются от кредитора к заемщику, а через определенное время возвращаются от заемщика к кредитору с процентом. Чем больше срок предоставления кредита, тем выше, как правило, может быть и получаемый процентный доход. Процент, являющийся платой за предоставленные в кредит средства, выполняет важную функцию на кредитном рынке. Процентные ставки отражают условия предоставления кредитов и, следовательно, доступность денежных средств. Они также используются для контроля над спросом на новые кредиты. Когда ощущается недостаток реальных денег, реальная стоимость кредита увеличивается. Под реальной стоимостью кредита понимается номинальная ставка процента за вычетом показателя инфляции.

На кредитном рынке перераспределяются временно свободные денежные средства, а именно, происходит перемещение денег из тех секторов экономики, где имеется их избыток, в те сектора, где наблюдается их недостаток. Кредитные ресурсы формируются за счет временно свободных денежных средств населения и предприятий. При этом и население, и предприятия также привлекают кредиты. Основной функцией кредитного рынка является насыщение экономики денежными средствами в объеме, достаточном для обеспечения непрерывности процесса производства.

30. Объект и субъекты кредитного рынка

Кредитный рынок -- наиболее крупный сегмент финансового рынка в современных рыночных экономиках, так как именно кредитные отношения -- основной механизм, движущий и ускоряющий рыночную экономику в целом.

Кредитные отношения -- это отношения между кредитором и заемщиком по поводу предоставления, использования и погашения ссуды.

При предоставлении ссуды кредитор и заемщик вступают в кредитные отношения. Объектом кредитных отношений служат ценности, предоставляемые в кредит. При этом право собственности на заемные ценности не отчуждается, а остается за ссудополучателем. Субъектами кредитных отношений становятся кредитор и заемщик. Кредитор, предоставляющий ссуду, должен иметь для этого определенные средства:

собственные накопления (ресурсы);

привлеченные средства (например, в банках);

мобилизованные ресурсы, полученные от мобилизации ценных бумаг на фондовом рынке.

Заемщик -- любое лицо, получающее во временное пользование ссуду на условиях возврата и платы в виде процента



31. Функции кредитного рынка, их реализация в современных условиях

Функции кредитного рынка определяются ролью, которую он выполняет в системе рыночного хозяйства, а именно:

* обслуживание товарного обращения через кредит;

* аккумуляция денежных средств предприятий, населения, государства, а также иностранных клиентов;

* трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса производства;

* обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов; ускорение концентрации и централизации капитала, содействие образованию крупных объединений в сфере производства и обращения.

Кредитный рынок обладает рядом особенностей:

* на кредитном рынке продается и покупается только один товар -деньги;

* деньги продаются в долг;

* на кредитном рынке существует особая форма и механизм ценообразования.

32. Структурирование кредитного рынка

Структура кредитного рынка:

§ рынок денег (рынок краткосрочных ссудных капиталов):

§ рынок капиталов (среднесрочных ссудных капиталов, долгосрочных ссудных капиталов).

В свою очередь, денежный рынок включает учетный рынок, рынок межбанковских кредитов, рынок краткосрочных кредитов в реальном секторе экономики, кредитов на фондовом рынке.

Учетный рынок - это рынок векселей и других ценных бумаг, главной характеристикой которых является высокая ликвидность и мобильность.

Избыточные резервы коммерческих банков используются для проведения спекулятивных операций на межбанковском кредитном, валютном и фондовом рынках. Банку выгоднее размещать свои кредитные ресурсы в других банках, т. к. гарантия возврата кредита с их стороны выше, чем со стороны другого юридического лица.

Межбанковское кредитование осуществляется в целях поддержания текущей ликвидности банка и обеспечения рентабельного вложения средств. Ликвидность коммерческого банка - это возможность использовать его активы в качестве наличных денежных средств или быстро превращать их в таковые. Ссуды относятся к числу самых важных банковских активов и приносят банкам значительную часть их доходов.

В качестве кредиторов на рынке межбанковских кредитов могут выступать как Центральный банк, так и коммерческие банки.

В качестве заемщиков на рынке межбанковских кредитов могут выступать коммерческие банки и другие кредитные учреждения, имеющие лицензию на совершение банковских операций.

Привлечение межбанковских кредитов осуществляется банками двумя способами: самостоятельно, путем прямых переговоров или через финансовых посредников.

Структура рынка межбанковских кредитов, как и всякого другого сегмента финансового рынка, характеризуется наличием:

- участников рынка - продавцов и покупателей кредитов;

- финансовых инструментов;

- «площадок», на которых в результате согласования спроса и предложения кредитов выявляется рыночная цена кредитов (процентные ставки за кредит);

- регулирующих органов, воздействующих на рынок в целях обеспечения условий свободной конкуренции для его участников;

- организаций, составляющих инфраструктуру рынка (система коммуникаций, обеспечивающая своевременное установление отношений между участниками рынка; система обеспечения платежного оборота; система выработки рыночных индикаторов; информационная система, обеспечивающая оперативное информирование участников рынка о процентных ставках, совершенных сделках и значениях индикативных характеристик рынка межбанковских кредитов).

Наиболее активные операции проводятся на рынке «коротких» денег. Операции с кредитными средствами даже на два месяца уже считаются долгосрочными. Более надежные банки привлекают средства под меньший процент, чем банки менее надежные, что связано с большим риском их кредитования.

33. Ссудный капитал как предмет сделок на кредитном рынке. Специфика ссудного капитала, определяющая его функционирование в качестве финансового актива

На кредитном рынке все совершаемые операции, несмотря на различие в формах их осуществления, представляют собой по своей экономической сути кредитные сделки. Предметом сделок во всех операциях является ссудный капитал, а ценой, которую покупатели ссудного капитала платят за него, -- процентная ставка.

Она отражает условия предоставления кредита (займа) и, следовательно, доступность ссудного капитала в тот или иной момент для заемщика (пользователя). Цена кредита (ссудный процент) отражает общее состояние спроса и предложения ресурсов на кредитном рынке. Таким образом ссудный капитал - это совокупность денежных средств, предоставляемая во временное пользование и за плату.

Специфика ссудного капитала проявляется в процессе передачи его от кредитора к заемщику и обратно. Владелец ссудного капитала продает заемщику не сам капитал, а лишь его способность приносить доход на определенное время.

Ссудный капитал выступает в качестве своеобразного товара, потребительная стоимость которого определяется способностью продуктивно использоваться заемщиком, обеспечивая ему прибыль.

Отчуждение ссудного капитала имеет специфическую форму - процедура его передачи от кредитора заемщику всегда имеет разнесенный по времени характер в части механизма оплаты. Особенность движения ссудного капитала заключается в том, что в отличие от промышленного и торгового на стадии передачи от продавца (кредитора) к покупателю (заемщику) ссудный капитал обычно находится лишь в денежной форме.

Источники образования ссудного капитала:

-свободные денежные средства государства, юридических и физических лиц, находящиеся на депозитах в кредитных учреждениях. Они приносят своим владельцам фиксированный доход;

-средства, временно высвобождающиеся в процессе кругооборота промышленного и торгового капитала по причинам несовпадения времени реализации произведенной продукции со сроками фактического осуществления затрат на при обретение материалов, выдачу заработной платы и т. д.; формирования амортизационного фонда; наличия нераспределенного остатка прибыли.

Все эти средства аккумулируются на расчетных счетах организаций в обслуживающих их кредитных учреждениях. Этими средствами банки могут пользоваться бесплатно, без получения согласия владельцев денежных средств.



34. Цена финансового актива кредитного рынка (ссудный процент)

Ставка ссудного процента определяется предложением накопленных средств и спросом на заемные средства. Ссудный процент -- цена, уплачиваемая собственникам капитала за использование их заемных средств в течение определенного периода.

Ссудный процент выражается с помощью процентной ставки (ставки ссудного процента) за год.

Ставка ссудного процента -- количество денег, которое требуется уплатить за использование одной заемной денежной единицы в год. Ставка ссудного про­цента рассчитывается:

где r -- ставка ссудного процента; R -- годовой доход кредитора; К -- сумма денежного капитала, отданного взаймы.

Различают номинальную и реальную ставку ссудного про­цента.

35. Основы формирования уровня ссудного процента. Внешние и внутренние факторы, влияющие на формирование цены на кредитном рынке

При формировании рыночного уровня ссудного процента воздействуют как внешние, так и внутренние факторы.

1. Внешние:

· соотношение спроса и предложения заемных средств, которое в условиях свободной экономики уравновешивается нормой процента.

Если спрос на заемные средства падает, как это происходит в условиях экономического спада, а предложение ресурсов остается неизменным, процентные ставки снижаются. Обратная тенденция возникает, например, в случае снижения объемов кредитования экономики со стороны Банка России: предложение заемных средств сокращается, что при неизменном спросе вызывает рост уровня процентных ставок;

· уровень развития денежных рынков и рынков ценных бумаг. Важнейшие параметры рынка ценных бумаг (доходность, объемы совершаемых операций, ожидания инвесторов, состояние инфраструктуры) и денежного рынка находятся в прямой зависимости друг от друга.

Например, вложения в ценные бумаги традиционно являются альтернативой банковским депозитам. При росте доходности по операциям с ценными бумагами финансовые институты вынуждены соответствующим образом корректировать ставки. Чем больше развит рынок ценных бумаг, тем сильнее проявляется эта зависимость;

· международная миграция капиталов, состояние национальных валют, состояние платежного баланса. Платежный баланс характеризует сальдо торговых, неторговых операций и движения капитала. Приток или отток денежных средств по этим статьям платежного баланса влияет на объем и структуру денежной массы, состояние рынков, психологические ожидания. В результате происходит движение процентных ставок, аккумулирующих влияние указанных факторов;

· фактор риска присущ любой кредитной сделке. Характер и уровень рисков меняются в зависимости от конкретных операций, но если внутренние риски поддаются большей минимизации, то внешние риски (макроэкономические, политические, институциональные) часто не поддаются управлению. Они учитываются при формировании уровня процентных ставок прежде всего по международным операциям;

· денежно-кредитная политика Банка России. Проводя свою денежно-кредитную политику, Банк России стремится обеспечить стимулирование экономического роста, смягчение циклических колебаний экономики, сдерживание инфляции, сбалансированность внешнеэкономических связей. Основными инструментами денежно-кредитной политики являются

Ш учетная политика Банка России,

Ш регулирование обязательной нормы банковского резервирования

Ш операции на открытом рынке.

Посредством использования указанных инструментов регулируются объем денежной массы в обращении и соответственно уровень рыночных процентных ставок;

· инфляционное обесценение денег (инфляционные ожидания) - существенный фактор, влияющий на уровень процентных ставок. Снижение покупательной способности денег за период пользования ссудой или обращения ценной бумаги приводит к уменьшению реального размера заемных средств, возвращаемых кредитору. Компенсировать такое уменьшение кредитор стремится посредством увеличения размеры платы за кредит;

· налогообложение. Система налогообложения влияет на размер прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Таким образом, меняя порядок взимания налогов, ставки налогообложения, применяя систему льгот, государство стимулирует определенные экономические процессы. Эта система справедлива и для денежно-кредитного рынка.

Например, на этапе становления рынка государственных ценных бумаг доход, получаемый от совершения операций с ними, не включался в налогооблагаемую базу. Следовательно, для инвестора было привлекательным покупать ГКО с доходностью, например, 30% годовых, когда ставки на других сегментах рынка составляли около 40% годовых.

2. Внутренние (зависят от конкретных условий сделок): по пассивным операциям - срок и размер привлекаемых ресурсов, надежность коммерческого банка, прочность взаимоотношений с клиентом; по активным операциям - себестоимость ссудного капитала, кредитоспособность клиента, цель ссуды, характер обеспечения, срок и объем предоставляемого кредита.

...