Источники и формы финансирования инвестиционных проектов коммерческими банками

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

инвестиция банковский финансирование

Инвестиции представляют собой единственно возможную форму продуктивного (доходного) использования сбереженных (накопленных) средств.

Сущностная природа инвестиционного капитала, вкладываемого в какое-либо дело (в оборот), сводится к тому, что он способен воспроизводить «самое себя».

Таким образом, сбереженные и накопленные средства, вовлеченные в экономический оборот, становятся инвестициями, обладающими продуцирующими свойствами.

Важнейшими формами финансовых инвестиций предприятия являются:

- приобретение облигаций, акций и других ценных бумаг;

- размещение временно свободных денежных средств на депозитных вкладах банков и других финансовых институтов.

Инвестиции являются главным источником получения дополнительного эффекта от предпринимательской деятельности. Поскольку основной целью инвестиций, выступает получение прибыли, то размещение накопленного капитала в приобретение или расширение материальных активов, т.е. в производство (так называемые реальные инвестиции), служит одним из важнейших средств генерирования дополнительного эффекта.

Инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

Инвестиции предназначены для поднятия и развития производства, увеличения его мощностей, технологического уровня.

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий для получения прибыли или иного полезного эффекта. Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию.

Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе.

При большом выборе видов инвестиций предприятие постоянно сталкивается с задачей выбора инвестиционного решения. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов:

- вид инвестиции;

- стоимость инвестиционного проекта;

- множественность доступных проектов;

- ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования;

- риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

На данный момент экономика Казахстана переживает глубочайший кризис, что сказывается во всех сферах жизни населения и, в первую очередь, на социальной сфере, что в свою очередь вызывает социальную напряженность в обществе.

Правительство всеми силами пытается преодолеть этот кризис, однако довольно безуспешно. Дефицит бюджета не позволяет правительству справиться с кризисом своими силами, поэтому оно вынуждено привлекать и другие средства, помимо бюджета. Помочь государству, в преодолении экономического кризиса призваны инвестиции.

Уверенное правление президента нашей страны Назарбаева Н.А., показало потенциальным инвесторам, что сторонников демократии в нашей стране все же больше, чем сторонников коммунизма, а значит, риск вложений уменьшается.

Инвестиции способны вывести страну из кризиса, потому им и уделяется столько внимания. Казахстан доказал потенциальным инвесторам, что казахстанская экономика уже стабилизировалась и вложение средств в производство не имеет никакого риска.

Проблема инвестиций в нашей стране настолько актуальна, что разговоры о них не утихают. Эта проблема актуальна, прежде всего, тем, что на инвестициях в Казахстане можно нажить огромное состояние, но в то же время боязнь потерять вложенные средства останавливает инвесторов.

Казахстанский рынок - один из самых непредсказуемых, и иностранные инвесторы мечутся из стороны в сторону, пытаясь не упустить свой кусок казахстанского рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. При этом иностранные инвесторы ориентируются, прежде всего, на инвестиционный климат Казахстана, который определяется независимыми экспертами и служит для указания на эффективность вложений в той или иной стране.

Государственная инвестиционная политика сейчас направлена именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для работы на рынке Казахстана, и потому в перспективе мы можем рассчитывать на изменение ситуации в экономике нашей страны в лучшую сторону.

Огромное значение для Казахстана имеют не только иностранные, но и инвестиции внутри государства, ведь множество людей во время становления рыночной экономики «сколотили» себе огромные состояния, которые в данный момент лежат в европейских и американских банках, иными словами используются для инвестиций в зарубежных странах.

Государство всеми силами пытается вернуть эти деньги из-за рубежа в экономику Казахстана, что даст ощутимый толчок развитию государства и производства в нем.

Целью данной дипломной работы является выявление проблем и перспектив развития инвестиционной деятельности в Республике Казахстан, а так же определение оценки и эффективности инвестиционного проекта.

Исходя из цели, существует необходимость решить следующие задачи:

- разобрать экономические аспекты инвестиционной деятельности;

- исследовать инвестиционную среду и основные направления инвестиционной деятельности;

- рассмотреть финансирование инвестиционных проектов;

- проанализировать и дать оценку финансово-хозяйственную деятельность АО «Цеснабанк»;

- подвергнуть рассмотрению проблемы инвестиционной политики;

- подвергнуть сравнению эффективности инвестиционных проектов кондитерской фабрики АО «Баян Сулу» и АО «Костанайского мелькомбината»;

- изучить эффективность инвестиционных проектов.

Объектом исследования данного дипломного проектирования является АО «Цеснабанк».

Предметом исследования является инвестиционная деятельность и источники ее финансирования коммерческим банком.

Теоретическую и методологическую основу исследования составляют современные теоретические концепции и практические разработки отечественных и зарубежных авторов по проблемам инвестиционной деятельности и эффективности инвестиционных проектов.

Информационной базой исследования являются данные отечественной и зарубежной статистики, а также статистические данные Агентства Финансового Надзора (АФН).

Научная новизна дипломной работы заключается в эффективности использования источников финансирования, оценки методик расчета объектов инвестирования с учетом доходности и эффективности принятия управленческих решений.

Практическая значимость дипломной работы состоит в том, что реализация результатов исследования будет способствовать решению важной научно-практической проблемы повышения эффективности средств финансирования инвестиционных проектов.

Структура работы традиционная для такого вида работ: состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников.

1. Теоретические и методологические основы инвестиционной деятельности и ее финансирования

1.1 Экономические аспекты инвестиционной деятельности

Начиная исследования в области инвестиционной сферы экономики, необходимо, прежде всего, четко представлять, что понимается под инвестициями, и сразу же следует отметить о существенном различии в толковании данной категории в экономической, справочной, энциклопедической литературе и нормативных документах. Несмотря на исключительное внимание к этой экономической категории исследователей, до сих пор не выработано универсального определения понятия «инвестиции», удовлетворяющего потребностям, как теории, так и практики, а также адекватного с позиции конкретного субъекта их осуществления (государства, предприятия, домашнего хозяйства).

Определим ключевые характеристики экономической сущности инвестиций и попытаемся сформулировать определение понятия «инвестиции» в наиболее обобщенном виде. Для анализа термина «инвестиции» обратимся к различным отечественным и зарубежным источникам и проследим развитие подхода к пониманию инвестиций.

В отечественной советской экономической литературе понятие «инвестиции» определялось как «…совокупность средств, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в различные отрасли экономики». [8, с. 7]

Но, как правило, до 90-х гг. прошлого века термин «инвестиции» практически не использовался, он подменялся понятием «капитальные вложения», которые характеризовались как «…затраты на создание новых, расширение, реконструкцию и обновление действующих основных фондов».

Широкое распространение в отечественной науке термин «инвестиции» получил в связи с развитием в нашей стране рыночных отношений, а также с появлением в этот период переводных работ зарубежных авторов (С. Брю, Дж. Кейнса, К. Макконнелла, П. Массе, С. Фишера, П. Самуэльсона, У. Шарпа и др.). Все это способствовало формированию новых взглядов отечественных исследователей на предмет сущности данной категории.

Как в отечественной, так и в зарубежной литературе существует множество вариантов определения понятия «инвестиции». Приведем примеры некоторых из них, начиная с определений, которые дают отечественные авторы:

- Инвестиции - вложение капитала в денежной, материальной и нематериальной формах в объекты предпринимательской деятельности с целью получения текущего дохода или обеспечения возрастания его стоимости в будущем периоде [9, с. 7].

- Термин «инвестиции» происходит от латинского слова investire - облачать. С финансовой и экономической точек зрения инвестирование может быть определено как долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения чистой прибыли в будущем, превышающей общую начальную величину инвестиций. [7, с. 5]

- Инвестиции - это вложение средств (внутренних и внешних) в различные программы и отдельные мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств (производственных мощностей), технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов, например, природоохранных, социальных и др. [4, с. 8]

Многие другие отечественные авторы под инвестициями понимают денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, физических лиц, направляемые на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли (и) или иного положительного эффекта.

Зарубежные авторы под инвестициями понимают следующее:

- Инвестиции - это «…прирост ценности капитального имущества в результате производственной деятельности данного периода, … та часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления»; «…покупка отдельным лицом или корпорацией какого-либо имущества, старого или нового, дома или машины, ценных бумаг на фондовой бирже и т.д.». [7, с. 9]

- Инвестиции (или капиталовложения) - это прирост запаса капитала страны, то есть зданий и сооружений, машин и оборудования, а также товарно-материальных запасов в течение года. Осуществление инвестиций связано с отказом от текущего потребления ради увеличения будущего потребления. [10, с. 5]

- Инвестиции - это использование капитала с целью получения дополнительных средств либо путем вложения в привлекательные инвестиционные проекты (доходные предприятия), либо с помощью участия в рискованном (венчурном) проекте, направленном на получение прибыли. [7, с. 9]

Проанализировав различные источники отечественных и зарубежных авторов, можно выделить следующие наиболее распространенные подходы к пониманию сущности инвестиций.

Так, некоторые авторы рассматривают инвестиции либо как совокупность произведенных затрат, либо как вложение капитала. Недостатком этих подходов является статичность характеристики объекта анализа, заключающейся в том, что выделяется какой-нибудь один из элементов инвестиций (затраты или ресурсы) и отдается приоритет отдельной стадии движения инвестиций: производственной (промежуточной) или денежной (начальной). Однако инвестиции следует рассматривать не в статике, а в динамике, как целостный процесс, в ходе которого происходит последовательная смена форм стоимости и реализуется динамическая связь элементов инвестиций.

В настоящем Законе «Об инвестициях», понятие инвестиции - это все виды имущества (кроме товаров, предназначенных для личного потребления), включая предметы финансового лизинга с момента заключения договора лизинга, а также права на них, вкладываемые инвестором в уставный капитал юридического лица или увеличение фиксированных активов, используемых для предпринимательской деятельности.

Инвестиционная деятельность в Законе «Об инвестициях» означает - деятельность физических и юридических лиц по участию в уставном капитале коммерческих организаций либо по созданию или увеличению фиксированных активов, используемых для предпринимательской деятельности. [30, с. 55]

Кроме того, в ряде определений понятия «инвестиции» в качестве ресурсов выступают только денежные средства. Однако капитал может вкладываться и в других формах, таких как нематериальные активы, движимое и недвижимое имущество, различные финансовые инструменты и т.д.

Инвесторы имеют право осуществлять инвестиции в любые объекты и виды предпринимательской деятельности, кроме случаев, предусмотренных законодательными актами Республики Казахстан. Права и обязанности инвесторов в отношении объектов и видов предпринимательской деятельности, в которые осуществляются инвестиции, устанавливаются настоящим Законом, иными законодательными актами Республики Казахстан и соответствующими договорами.

Инвестиции можно классифицировать по различным признакам, в соответствии с рисунком 2. (Приложение А).

Главным признаком классификации является объект вложения капитала, на основании которого выделяют реальные (прямые) и финансовые (портфельные).

Реальные (прямые) инвестиции - любое вложение денежных средств в реальные активы, связанное с производством товаров и услуг для извлечения прибыли. [8, с. 57]

Это вложения, направленные на увеличение основных фондов предприятия как производственного, так и непроизводственного назначения. Реальные инвестиции реализуются путем нового строительства основных фондов, расширения, технического перевооружения действующих предприятий. Этапы формирования политикой управления реальными инвестициями изображены на схеме, в соответствии с рисунком3 (Приложение Б).

Финансовые (портфельные) инвестиции - приобретение активов в форме ценных бумаг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на формирование портфеля ценных бумаг. [13, с. 65]

Следующий признак классификации инвестиций - период инвестирования, на основании которого выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

Краткосрочные инвестиции - вложения денежных средств на период до одного года (финансовые инвестиции фирмы).

Долгосрочные инвестиции - вложения денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение периода, превышающего один год. Основной формой долгосрочных инвестиций фирмы являются ее капитальные вложения в воспроизводство основных средств. [23, с. 79]

По характеру участия фирмы в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции. В случае прямых инвестиций подразумевается непосредственное участие фирмы-инвестора в выборе объектов вложения капитала, к ним относятся капитальные вложения, вложения в уставные фонды других фирм, в некоторые виды ценных бумаг.

Непрямые инвестиции подразумевают участие в процессе выбора объекта инвестирования посредника, инвестиционного фонда или финансового посредника. Чаще всего это инвестиции в ценные бумаги.

В зависимости от формы собственности инвестируемых средств различают частные и государственные инвестиции. Частные инвестиции характеризуют вложения средств физических лиц и предпринимательских организаций негосударственных форм собственности. Государственные инвестиции - это вложения средств государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов.

Кроме этого, отдельно выделяют венчурные инвестиции и аннуитет. Венчурные инвестиции - это рискованные вложения капитала, обусловленные необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Это вложения в акции новых предприятий или предприятий, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса и связанных с большим уровнем риска. В расчете на быструю окупаемость вложенных средств венчурные инвестиции направляются в проекты, не связанные между собой, но имеющие высокую степень риска.

По уровню доходности все инвестиции подразделяются на:

- высокодоходные - это такие инвестиции в предпринимательские проекты или финансовые инструменты, уровень чистой прибыли по которым превышает среднюю норму этой прибыли на инвестиционном рынке; [7, с. 55]

- среднедоходные, обеспечивающие уровень чистой прибыли по инновационным проектам и финансовым инструментам, примерно равный средней норме этой прибыли на инвестиционном рынке;

- низкодоходные инвестиции характеризуются уровнем доходности, который ниже его средней нормы на рынке инвестиций;

- бездоходные - это инвестиции, осуществление которых инвестор связывает не с получением экономической прибыли, а предполагает получить внеэкономические эффекты (экологический, социальный и др.). [19, с. 68]

Виды инвестиций подразделяют на:

- портфельные инвестиции представляют собой покупку ценных бумаг, акций, паев, которые составляют не более 10% от акционерного капитала организации. Портфельное инвестирование используется для получения прибыли на спекуляциях. От обычных инвестиций портфельные отличаются тем, что их прибыль связана с различными спекулятивными операциями, тогда как обычные инвестиции связаны с реальным сектором экономики. Хотя бывают случаи, когда инвестиции друг от друга не отличаются, например, в той ситуации, когда приобретаются акции организации, которая выпускает материальные блага. [25, с. 67]

- прямые и портфельные инвестиции практически не имеют границы. Разные страны по-разному устанавливают эту границу, обычно эта разница составляет 10%.

Портфельные инвестиции предполагают не получение контроля над делами компании, дополнительной выгоды в результате управления фирмой и принятие участия в хозяйственной деятельности. Цель портфельного инвестора заключается в получении высокого дохода путем увеличения стоимости инвестированного капитала (примером этого могут быть акции), а также дохода в текущем периоде (например, дивиденды по акциям). При этом инвестор не вкладывает реальный или финансовый актив в одно вложение, а создает из большого количества активов один портфель.

- инвестиционные портфели бывают нескольких видов. Это зависит от степени риска и источника получения прибыли.

Инвестиционный портфель роста сформировывается из ценных бумаг, на которые постоянно растет стоимость. Портфель постоянного дохода формируется при минимальном риске, включает высоконадежные ценные бумаги, но приносит не высокие, а средние доходы. Портфель высокого дохода состоит из высокодоходных ценных бумаг, прибыль получает от дивидендов по акциям и процентов по облигациям, в этом случае доход высокий. Комбинированный доход формируется для исключения на фондовом рынке потерь, причинами которых могут быть низкие процентные и дивидендные выплаты, падение курсовой стоимости.

Портфельные инвестиции имеют особенность. Она заключается в том, что при изменении доходности одной акции существует риск изменения доходности остальных акций, которые входят в инвестиционный портфель. Высокий постоянный доход можно достичь путем приобретения высокодоходных и надежных облигаций, и сохранения их до погашения.

Для того чтобы инвестиционный проект заработал и начал приносить деньги как его организатором, так и инвестору, перво-наперво он должен получить достаточное финансирование. Нет денег - нет проекта. И, как следствие, никакой прибыли и вообще, полная нецелесообразность разработки проекта. Потому совершенно справедлива мысль о то, что основа любого проекта (наряду с идеей, конечно) - это источники инвестиций, которые должны быть найдены главными инвесторами для осуществления своей деятельности.

Где взять деньги, каждый инвестор решает сам. При этом не имеет значения, является ли он организатором инвестиционного проекта или привлеченным инвестором. Основные источники инвестиций одинаковы для всех.

Инвестиции представляют собой единственно возможную форму продуктивного (доходного) использования сбереженных (накопленных) средств. Сущностная природа инвестиционного капитала, вкладываемого в какое-либо дело (в оборот), сводится к тому, что он способен воспроизводить «самое себя». [13, с. 56]

Таким образом, сбереженные и накопленные средства, вовлеченные в экономический оборот, становятся инвестициями, обладающими продуцирующими свойствами.

Важнейшими формами финансовых инвестиций предприятия являются:

- приобретение облигаций, акций и других ценных бумаг;

- размещение временно свободных денежных средств на депозитных вкладах банков и других финансовых институтов.

По формам собственности инвестиции могут быть:

- частными, т.е. вложениями капитала, собственниками которого являются отдельные физические лица;

- корпоративными инвестициями, являющимися собственностью юридических лиц, имеющих различные организационно-правовые формы (в первую очередь акционерные общества), исключая государственные предприятия;

- государственными, представляющими собой вложения капитала государственных предприятий и средства государственного бюджета различных уровней и государственных внебюджетных фондов;

- смешанными, когда в один объект инвестирования предприятия вкладываются средства разных форм собственности.

Инвестиции выражают различные формы накопленного капитала и обладают способностью удовлетворять альтернативные потребности в них.

Универсальным с точки зрения широты спектра применения в инвестиционном процессе является денежный капитал, однако такая форма накопленного капитала прямо и непосредственно в этом процессе использована быть не может, поскольку в большей своей массе должна быть трансформирована в другие формы.

Это обусловливает необходимость учета всех факторов и в первую очередь фактора времени, при переходе денежной формы капитала в другие, в том числе и в материальные активы.

С экономических позиций инвестиции необходимо понимать как процесс преобразования накопленных (сбереженных) средств (капитала) в альтернативные объекты инвестирования или объекты активов предприятия. [12, с. 32]

Инвестиционный процесс следует рассматривать как процесс выбора (из некоторого числа альтернативных вариантов объектов инвестирования) и вложения ограниченного объема капитала в тот, который обеспечивает максимальный в этих условиях уровень доходности инвестиций.

Инвестиции являются объектом собственности и распоряжения. Будучи объектом рыночных отношений и предпринимательской деятельности, инвестиции всегда выступают носителем права собственности, а также права распоряжения.

На начальном этапе инвестирования право собственности и распоряжения денежным капиталом принадлежит одному и тому же субъекту (например, физическому лицу). После принятия решения об инвестировании своих средств (например, осуществление банковского вклада) собственник передает свои средства другому инвестору (в данном случае - банку), не лишая себя права собственности. Затем инвестор, получивший в распоряжение доверенный ему капитал в денежной форме, осуществляет кредитование какого-либо предпринимательского проекта.

Следовательно, разделение права собственности и права распоряжения в данном случае произошло в сфере функционирования денежного капитала. После оплаты кредита непосредственный инвестор, осуществляющий реализацию инвестиционного проекта, становится обладателем права собственности того имущественного комплекса, который был сооружен в ходе реализации. Однако в современных условиях достаточно часто бывает ситуация, когда предприятие - непосредственный инвестор, используя разнообразные формы капитала в инвестиционном процессе, владеет правом распоряжения, не обладая полным правом собственности на вложенный капитал.

В таком случае право собственности и право распоряжения капиталом как инвестиционным ресурсом являются разделенными, они дифференцируются по отдельным субъектам экономики. Примером такого разделения прав может служить функционирование капитала в системе инвестиционно-финансовых институтов, акционерных обществ и т.п., когда собственники капитала передают право распоряжения им другим лицам.

Как объект собственности и распоряжения капитал в качестве инвестиционного ресурса формирует также определенные пропорции его использования отдельными предприятиями, отражаемые соотношением собственного и заемного капитала, характеризующимся термином «структура капитала». Это соотношение влияет на многие аспекты эффективности инвестиций и на характер принимаемых инвестиционных решений. [21, с. 33]

Классифицировать источники инвестиций можно по нескольким критериям.

Основными источниками являются:

- отечественные источники, в качестве которых выступают физические и юридические лица, а также государство РК;

- иностранные источники, т.е. зарубежные собственники инвестиций (инвесторы).

Иностранными источниками инвестиций могут выступать зарубежные государства, иностранные граждане, а также юридические лица других стран (предприятия, фирмы, компании). Основными видами зарубежных инвестиций являются прямые инвестиции, целевые кредиты на уровне предприятий и портфельные инвестиции.

Отечественные источники, в свою очередь, подразделяются на:

- собственные, т.е. такие инвестиционные ресурсы, по которым предприятие-инвестор владеет правом собственности; при этом собственные источники инвестиционных ресурсов дифференцируются на внешние и внутренние источники; [24, с. 34]

- заемные - это такие инвестиционные ресурсы, собственниками которых являются сторонние организации и предприятия, а предприятие-инвестор берет их в качестве краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов. [34, с. 79]

Внешние источники формирования собственных инвестиционных ресурсов являются не столь надежными и, как правило, не велики по объему. Возможность привлечения инвестиционных ресурсов из указанных источников достижима в части выделения бюджетных средств только в случае реализации инновационных проектов, внедрение которых обеспечивает получение эффекта большой социальной направленности (природоохранные проекты, решающие проблемы повышения занятости трудоспособного населения и др.).

Заемные инвестиционные ресурсы, используемые практически каждым предприятием, или реализующим инновационную деятельность, или занимающимся решением других задач по развитию и повышению эффективности своей деятельности, служат достаточно надежным и чаще всего объективно необходимым источником финансирования инвестиционной деятельности. Обусловлено это тем, что объемов собственных инвестиционных ресурсов для реализации крупных инновационных проектов чаще всего не хватает у предприятия-инвестора, вследствие чего он вынужден обращаться к услугам финансового рынка за заемными средствами.

Наиболее реальными и надежными источниками собственных инвестиционных ресурсов являются внутренние источники, к которым относятся:

- прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, осуществляющего инвестиции;

- фонд амортизационных отчислений предприятия-инвестора;

- капитал инвесторов, привлекаемой группы физических и юридических лиц путем подписки на акции предприятия;

- дополнительная эмиссия акций действующего и реализующего проект предприятия и продажа их на фондовом рынке и др.

Основными направлениями использования как собственных, так и заемных инвестиционных ресурсов предприятия выступают:

- реализация инновационных проектов на предприятии;

- обеспечение простого и расширенного воспроизводства внеоборотных активов;

- достижение стратегических целей экономического развития предприятия;

- повышение рыночной стоимости предприятия;

- совершенствование структуры активов предприятия;

- решение задач социального развития коллектива предприятия, в соответствии с рисунком 4. (Приложение В).

Следовательно, осуществление инвестиций предприятия является важнейшим условием решения практически всех стратегических и значительной части текущих задач развития и обеспечения эффективности его деятельности.

Практическое осуществление инвестиций обеспечивается организуемой на предприятии инвестиционной деятельностью, являющейся одним из особых видов и состоянием инвестиционной среды, элементы которой рассмотрены в следующем подразделе.

1.2 Инвестиционная среда и основные направления инвестиционной деятельности в Республике Казахстан

Важную роль в формировании развития инвестиционной деятельности занимает инвестиционная среда.

Инвестиционная среда - это совокупность экономических, политических, социальных, правовых, технологических и других условий, призванных способствовать эффективной трансформации сбережений в создание нового капитала. [16, с. 27]

Элементы инвестиционной среды:

- объекты инвестирования;

- субъекты, участники инвестиционной деятельности;

- инвестиционные рынки;

- инвестиционные институты.

Рынок инвестиций - имеет ряд сегментов, который призван выполнять следующие функции:

- мобилизация и перераспределение временно-свободных денежных средств;

- реализация рыночных механизмов, формирование цен на активы;

- перераспределение рисков и ликвидности между участниками инвестиционной деятельности;

- ускорение оборачиваемости капитала;

- создание общего информационного пространства для субъектов инвестиционной деятельности.

Основными приоритетами при анализе среды и отборе проектов являются:

- создание или модернизация перерабатывающих производств;

- развитие с использованием кластерного подхода и трансферта новых ресурсосберегающих технологий;

- производство конкурентоспособных, импортозамещающих и

экспортоориентированных товаров и услуг;

- дублирование успешных отечественных и зарубежных моделей бизнеса

(франчайзинг);

- формирование социально значимых направлений, создающих новые

рабочие места.

Актуальным фактором, определяющим возможность стабилизации, развития интеграции и последующего экономического роста, является высокая инвестиционная активность. [16, с. 25]

В практике принято различать следующие типы инвестиций:

- инвестиции в физические активы;

- инвестиции в денежные активы;

- инвестиции в нематериальные активы.

Республика Казахстан стремится войти в клуб 50 наиболее конкурентоспособных стран. В этой связи одной из главных стратегических задач в Казахстане является привлечение в экономику инвестиций, как национальных, так и иностранных, которые позволили бы реализовать программы конкурентоспособного экономического роста, активно развивать человеческий капитал, внедрять инновации. Уже действует ряд крупных проектов с вложением иностранного и национального капитала. При этом, наблюдаются как позитивные тенденции в формировании инвестиционного климата, так и негативные.

В этой связи предъявляются новые требования к политике государства в области привлечения инвестиций: государство остро нуждается в переходе от вложений преимущественно в сырьевой сектор к инвестициям в наукоемкие отрасли экономики.

В целом, за последние годы достигнуты значительные успехи по формированию и укреплению благоприятного инвестиционного климата в Республике Казахстан. Показателями эффективности работы в этом направлении является ряд следующих достижений:

- Усовершенствована законодательно-правовая база, в частности был принят ряд правительственных документов: Закон РК «Об иностранных инвестициях» (декабрь 1994 года), Закон РК «О государственной поддержке прямых иностранных инвестициях» (февраль 1997 года), Закон РК «О государственном контроле при применении трансфертных цен» (январь 2001 года), закон «Об инвестициях», с принятием которого были законодательно закреплены равные условия для отечественных и иностранных инвесторов. [23, с. 45]

- На внутреннем рынке страны сформировано несколько крупных потенциальных источников инвестиционных ресурсов: Банк развития Казахстана, денежные средства на депозитных счетах банков второго уровня, пенсионные и другие финансовые активы.

- Установлению тенденции оживления инвестиционных процессов способствовали рост деловой активности, благоприятный инвестиционный климат в стране, улучшение конъюнктуры на внешнем и на внутреннем рынках, а также укрепление финансовых институтов страны.

Следует отметить, что нефтегазовая промышленность и горно-металлургический комплекс являются наиболее крупными и динамично развивающимися отраслями промышленности.

В нефтегазовой отрасли стабильно обеспечивается прирост нефтедобычи, введен в эксплуатацию экспортный нефтепровод Тенгиз-Новороссийск (КТК). На казахстанском шельфе Каспийского моря открыто крупнейшее нефтегазовое месторождение, устойчиво возрастают производство основных видов цветных металлов и объемы проката в черной металлургии. Также приняты концепция развития газовой отрасли до 2015 года и программа развития ресурсной базы минерально-сырьевого комплекса страны. [45, с. 68]

Привлечению иностранных инвесторов способствуют такие факторы, как: богатейшие природные ресурсы Казахстана, аграрный и промышленный потенциал, стратегическое месторасположение, внутриполитическая стабильность, а также такие экономические факторы, как стабилизация инфляционных процессов, улучшение финансового положения предприятий, снижения ставки рефинансирования и другие.

Таким образом, формирование и укрепление благоприятного инвестиционного климата, активное международное сотрудничество в энергетической сфере казахстанской экономики и эффективная деятельность Совета иностранных инвесторов при Президенте Республики Казахстан, в совокупности, являются основными мероприятиями в общей стратегии по выработке мер инвестиционного доверия между Казахстаном и мировым экономическим сообществом. [45, с. 79]

В то же время существует ряд ключевых проблем, оказывающих негативную роль при формировании инвестиционного климата.

- Несоответствие объемов инвестиций потребностям экономики.

Очевидно, что при низких показателях совокупной доли инвестиций в ВВП в РК сложно обеспечить превышение ввода новых производственных мощностей над их выбытием и создать условия для функционирования расширенного воспроизводства.

- Географические диспропорции инвестиционной активности.

Складывающиеся диспропорции по отраслям и сферам закрепляются диспропорциями на уровне экономического развития регионов из-за крайне неравномерного регионального распределения капиталовложений.

Так, по данным Агентства по статистике РК, на долю Алматы, Астаны, Прикаспийского и еще ряда регионов (Западно-Казахстанская, Атырауская, Актюбинская, Мангистауская и Кызылординская области), где сосредоточены предприятия горнодобывающей промышленности, приходится около 60% всех инвестиционных вложений страны. В целом в этих регионах работает более 80% всех предприятий (5300) с долевым участием иностранных инвесторов или полностью принадлежащих иностранным инвесторам. [29, с. 68]

- Значительная неравномерность отраслевой инвестиционной активности.

Несмотря на определенную положительную динамику притока инвестиций в экономику РК, не происходит существенного изменения структуры инвестиций. В настоящее время наблюдается устойчивая неравномерность инвестиционной активности по отраслям и сферам национальной экономики.

Так, на основе укрупненного анализа отраслевой структуры 100 крупнейших компаний-инвесторов Казахстана по объемам продаж видно, что на нефтегазовую промышленность (горнодобывающая отрасль) приходится наибольшее количество крупных предприятий-инвесторов в соответствии с рисунком 2.

В отраслях топливно-энергетического и минерально-сырьевого комплексов инвестиционная активность значительно выше, чем в большинстве предприятий реального сектора экономики, производящих продукцию конечного потребления. [24, с. 55]

- Низкий уровень инвестиций в основной капитал.

Для оценки ситуации сложившейся в отношении инвестиций целесообразно из общего объема вложений в экономику страны выделить инвестиции в основной капитал (главная составляющая инвестиций в нефинансовые активы). Основным источником инвестиций в основной капитал, как правило, являются собственные средства хозяйствующих субъектов и иностранные инвестиции (56,8% и 25,2% соответственно). Бюджетные средства составляют 12,6%, заемные - 5,4%. [46, с. 43]

Приоритетными отраслями являются добыча нефти и природного газа (33,9% от общего объема инвестиций в основной капитал), операции с недвижимым имуществом (21,1%), транспорт и связь (14,8%), обрабатывающая промышленность (10,4%).

Следует отметить, что при наличии положительной динамики показателя государственных и частных отечественных инвестиций их общий объем не достигает необходимого уровня. В частности, текущий объем государственных и частных инвестиций в основной капитал составляет в настоящее время не более 17-18% от ВВП. Этого объема недостаточно для удовлетворения быстро растущих потребностей современной экономики.

В целом, как показывают результаты исследований, только около 50% предприятий (не зависимо от форм собственности) направляют свои доходы на развитие производства. Другая часть предпочитает использовать их на увеличение зарплаты, либо держать в форме финансовых накоплений. [34, с. 87]

Отставание обновления основных средств от степени их износа по видам экономической деятельности неоднородно и наглядно показывает тенденцию их старения, особенно в отраслях обрабатывающей промышленности, производства и распределения электроэнергии, газа и воды, в транспорте, рыболовстве, сельском хозяйстве. В большинстве своем это отрасли, где преимущественно представлены предприятия с национальным капиталом (государственной и частной формы собственности). Для иностранных инвесторов при всей благоприятной инвестиционной политике эти отрасли не являются привлекательными.

Средние показатели износа основных фондов казахстанских предприятий находятся в последние годы на уровне 33-35%. В ряде отраслей экономики физический износ основных средств приближается к 50%. Текущие амортизационные отчислений национальных предприятий не выполняют функцию воспроизводства своих основных производственных средств и, более того, часто используются не по назначению.

Финансовые трудности отечественных предприятий приводят к тому, что они вынуждены приобретать уже подержанные или ставить на баланс более дешевые основные средства, экономить на капитальном ремонте, а это, в свою очередь, ведет к более интенсивному износу.

26 октября 2010 года в Акимате области, под председательством акима Костанайской области Кулагина С.В., состоялось расширенное заседание Акимата области, обсудившее итоги социально-экономического развития Костанайской области за 9 месяцев 2010 года. [17, с. 76]

Как отметил аким, в области успешно реализуются 17 проектов, включенных в Карту индустриализации Казахстана. Общая сумма инвестиций составила 192 млрд. тенге.

В 2010 году реализованы 7 проектов - один в сфере индустрии и 6 проектов в агропромышленном комплексе общей стоимостью 14 млрд. тенге.

До конца года были приняты меры по завершению запланированных инвестиционных проектов на Карабалыкской птицефабрике, запуску первой очереди откормочной площадки в ТОО «Карасу Ет», строительству молочной фабрики «МИЛХ». [12, с. 3]

Глава региона поручил Акиматам городов и районов, руководителям управлений предпринимательства и промышленности и сельского хозяйства в оставшееся время в целях активизации инвестиционной деятельности взять на учет каждый проект и обеспечить его реализацию в запланированные сроки.

По информации главы региона в Костанайской области, по предварительному одобрению Правительства РК, в перспективе разрабатываются два крупных инвестиционных проекта по строительству, совместно с ЕNRC, в течении трех лет в Рудном завода металлизированного продукта и автозавода по сборке легковых автомобилей на базе АО «Агромаш Холдинг». [12, с. 2]

Основные направления инвестирования выделил президент Республики Казахстана Н.А. Назарбаев в своем послании к народу 2010 года.

Благодаря успешной реализации программы «Дорожная карта-2009», в регионах страны реализовано 862 проекта по реконструкции ЖКХ, отремонтировано 737 километров электролиний, 1029 километров сетей водоснабжения, 284 километра теплотрасс, автодорог, сотни школ и больниц, объекты культуры и спорта. [12, с. 4]

Только инновации дадут резкий рост производительности труда.

По поручению президента РК Н.А. Назарбаева Правительство разработало Государственную программу форсированного индустриально-инновационного развития и детальную Карту индустриализации страны.

Эти два документа - подробный план действий того, что, где и как мы будем строить в ближайшие пять лет.

Речь идет о реализации 162 проектов с общим объемом инвестиций в 6,5 триллиона тенге, а это - более 40% от ВВП страны, которые позволят нам напрямую создать свыше 200 тысяч новых рабочих мест только в ближайшие три года. [13, с. 5]

В предстоящие пять лет будут введены в эксплуатацию мощный газохимический комплекс, заводы по производству минеральных удобрений, ряд крупных электроэнергетических станций - Балхашская ТЭС, Мойнакская ГЭС, новый блок Экибастуской ГРЭС-2 и многие другое.

Каждый индустриальный проект в каждом регионе должен быть взят под особый контроль не только местной власти, но и общественности. Эта работа должна стать общенародной задачей всей страны в ближайшее десятилетие.

Только так Казахстан сможет войти в число 50-ти конкурентоспособных стран мира.

Очевидно, что для реализации планов по диверсификации одних лишь государственных ресурсов будут недостаточно. Ее основным источником должны стать прямые иностранные инвестиции.

Одними из основных вопросов в ходе международных поездок президента РК были вопросы инвестиций в Казахстан. Многие государства видят смысл вкладывать ресурсы в экономику нашей страны.

Решены вопросы о привлечении инвестиций из Китая, Южной Кореи, Объединенных Арабских Эмиратов, а также французских, итальянских, российских компаний в размере 20-ти миллиардов долларов.

Эти средства пойдут в несырьевой сектор, обеспечат ввод в действие десятков объектов индустриальной программы, инфраструктуры и совместных предприятий.

Решены вопросы привлечения инвестиций на автомагистраль «Западный Китай - Западная Европа» в размере около 3-х миллиардов долларов и на газопровод с запада на юг страны - 2 миллиардов долларов.

И все это - помимо инвестиций в сырьевой сектор, который составят более 10-ти миллиардов долларов. [12, с. 3]

Проведена огромная работа по обеспечению этой Программы финансовыми и материальными ресурсами.

Казахстан должен создать наиболее привлекательные условия для инвесторов готовых работать в нашем регионе.

С учетом приоритетов индустриального развития необходимы новые подходы к функционированию специальных экономических зон и индустриальных парков. Президент РК поручил Правительству разработать новый законопроект о специальных экономических зонах.

Огромным потенциалом по привлечению частных инвестиций располагает механизм государственно-частного партнерства. В Казахстане запустили этот механизм, но он требует усовершенствования в соответствии с лучшей мировой практикой. [14, с. 5]

Президент РК поручил Правительству в первом полугодии 2010 года внести соответствующие изменения в законодательство о концессиях. В целях внедрения принципа проектного финансирования надо предусмотреть в нашем законодательстве возможность создания специальных проектных организаций с особым юридическим статусом. [24, с. 76]

Сравнение послания президента об инвестициях за 2010-2011 года, видны различия, в соответствии с таблицей 1. (Приложение Г)

В январе 2010 года президент РК Н.А. Назарбаев обнародовал Программу индустриально-инновационного развития.

Выступая со своим посланием к народу этого года президент отметил, что уже есть конкретные результаты первого года её реализации.

До 2014 года планируется реализовать 294 инвестиционных проекта на сумму 8,1 триллиона тенге. [42, с. 2]

Будет создано 161 тысяча постоянных рабочих мест и 207 тысяч - на период строительства.

Главный итог первого года первой индустриальной пятилетки - это начало серьезных структурных изменений в экономическом росте за счет реального сектора экономики.

Одними из главных целей развития Стратегического плана на ближайшее десятилетие являются увеличение отечественных и иностранных инвестиций на сырьевые сектора экономики не менее чем на 30 процентов, реализация в аграрном секторе беспрецедентного проекта по развитию мясного животноводства.

Государство выделило на эти цели 130 миллиардов тенге кредитных ресурсов.

Таким образом, это будет стимулировать рост производства в смежных отраслях - сельскохозяйственном машиностроении, химической и пищевой промышленности, кормопроизводстве, ремонте технике.

Поэтому необходимо рассмотреть формы и источники финансирования, предлагаемые финансистами и используемые в Казахстане.

1.3 Финансирование инвестиционных проектов: формы и источники

Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечивать: реализацию проекта в проектируемом объёме, оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту), снижение риска проектов, а также необходимое соотношение между привлеченными и собственными средствами.

Финансирование - это обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами всего хозяйства страны, регионов, предприятий, предпринимателей, граждан, а также различных экономических программ и видов экономической деятельности. [35, с. 45]

Финансирование осуществляется из собственных, внутренних источников и из внешних источников, в виде ассигнований из средств бюджета, кредитных средств, иностранной помощи, взносов других лиц.

Система финансирования инвестиционного проекта включает:

1) источники финансирования инвестиционного проекта;

2) формы финансирования инвестиционного проекта.

Источники финансирования инвестиционных проектов можно классифицировать по следующим критериям:

1. Источники финансирования по отношениям собственности, которые делятся на:

- собственные источники, к которым относятся: прибыль, амортизационные отчисления, страховые суммы в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и т.п., а также денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, переданные на безвозвратной основе (благотворительные взносы, пожертвования и т.п.);

- привлеченные источники, к которым относятся: средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц; заемные финансовые средства инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства); денежные средства, централизуемые объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке; инвестиционные ассигнования из бюджетов всех уровней и вне бюджетных фондов; иностранные инвестиции. [41, с. 23]

2. Источники финансирования по видам собственности, к которым относятся:

- государственные инвестиционные ресурсы (бюджетные средства, средства внебюджетных фондов, привлеченные (государственные займы, международные кредиты)); [27, с. 59]

- частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций, общественных объединений, физических лиц);

- инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов.

Различают следующие формы финансирования инвестиционного проекта: бюджетное, акционерное, кредитование, проектное.

Бюджетное финансирование предполагает инвестиционные вложения за счёт средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РК, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе.

Акционерное финансирование - это форма получения инвестиционных ресурсов путём эмиссии ценных бумаг. [25, с. 43]

Как правило, данный вид финансирования инвестиционных проектов предполагает:

- дополнительную эмиссию ценных бумаг под конкретный проект;

- создание инвестиционных компаний, фондов с эмиссией ценных бумаг для финансирования инвестиционных проектов.

Кредитование является довольно распространенной формой финансирования инвестиционных проектов в мировой практике.

Положительными чертами кредитов как источников финансирования инвестиционных проектов являются:

- значительный объём средств;

- внешний контроль над использованием предоставленных ресурсов.

Негативные особенности банковского кредитования проектов заключаются потере части прибыли в связи с необходимостью уплаты процентов по кредиту, необходимости предоставления залога или гарантий, увеличении степени риска из-за несвоевременного возврата кредита.

Проектное финансирование - это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств являются денежные потоки, генерируемые проектом. [12, с146]

Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта. Проектное финансирование принимает следующие формы:

- С полным регрессом на заемщика, данная форма применяется, как правило, при финансировании некрупных, малоприбыльных, некоммерческих проектов. В этом случае заемщик принимает на себя риск, а кредитор нет, при этом стоимость заемных средств должна быть ниже.

- Без регресса на заемщика, данная форма предусматривает, что все риски, связанные с проектом, берет на себя кредитор, соответственно стоимость привлеченного капитала высокая. Подобное финансирование используется не часто, как правило, для проектов по выпуску конкурентоспособной продукции и обеспечивающих высокий уровень рентабельности.

- С ограниченным регрессом на заемщика, данная форма является наиболее распространенной, она означает, что все участники проекта распределяют генерируемые проектом риски, и соответственно каждый заинтересован в положительных результатах реализации проекта на каждой стадии его осуществления.

Следующая форма финансирования - инвестиционный налоговый кредит.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на условиях платности, возвратности и срочности на:

- проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ или технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов и защиту окружающей среды;

- осуществление внедренческой или инновационной деятельности, создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов. Размер кредита определяется по соглашению между предприятием налогоплательщиком и уполномоченным органом;

...