Источники и формы финансирования инвестиционных проектов коммерческими банками

- инвестирование с целью получения дохода в виде приращения капитала в результате роста рыночной стоимости инвестиционных активов;

- инвестирование с целью получения дохода, составляющими которого выступают как текущие доходы, так и приращение капитала.

Ориентация на одно из указанных направлений является ключевым звеном формирования инвестиционной политики, определяющим состав объектов инвестирования, источник получения дохода, уровень приемлемого риска и подходы к анализу инвестиций.

При выборе первого направления инвестиционной политики определяющее значение придается стабильности дохода. Отражая традиционные подходы к инвестированию, данное направление лежит в основе консервативной инвестиционной политики. Оно предусматривает вложение средств в активы с фиксированной доходностью в течение длительного периода времени при минимальном риске, высокой надежности и ликвидности инвестиций. Основной целью инвестиционного анализа является выявление степени надежности вложений, гарантированности доходов, уровня рисков и возможностей их хеджирования. Особое внимание уделяется ретроспективным и текущим аспектам анализа, сбору и обработке информации, характеризующей движение процентных ставок, доходность ценных бумаг, рейтинги компаний - эмитентов ценных бумаг.

При ориентации инвестиционной политики на приращение капитала на первый план выдвигается стабильность увеличения рыночной стоимости инвестиционных активов, а их доходность рассматривается лишь как один из факторов, определяющих стоимость активов. Политика, направленная на рост капитала, связана с вложениями средств в инвестиционные объекты, которые характеризуются повышенной степенью риска, обусловленной возможностью обесценения их стоимости. Рост рыночной стоимости объектов инвестирования может происходить как в результате улучшения их инвестиционных качеств, так и кратковременных колебаний рыночной конъюнктуры. При этом возрастает роль спекулятивной составляющей.

Особенности данного типа инвестиционной политики определяют усиление роли перспективных аспектов анализа по сравнению с ретроспективным и текущим анализом при принятии инвестиционных решений. Выбор рассматриваемого направления в качестве приоритетного характерен для агрессивной инвестиционной политики, целью которой является достижение высокой эффективности каждой инвестиционной операции, максимизации дохода в виде разницы между ценой приобретения актива и его последующей стоимостью при ограниченном периоде инвестирования.

В практике банковской деятельности оба направления инвестиционной политики могут сочетаться в различных формах, позволяющих, как правило, усилить преимущества и сгладить недостатки. Вариантом такой комбинации выступает умеренная инвестиционная политика, при которой предпочтение оказывается достаточной величине дохода в виде как текущих выплат, так и приращения капитала при не ограниченном жесткими рамками периоде инвестирования и умеренном риске.

К макроэкономическим факторам, влияющим на инвестиционную политику коммерческого банка, можно отнести:

- экономическую и политическую ситуацию в стране;

- состояние инвестиционного и финансового рынка;

- комплекс законодательных и нормативных основ банковской деятельности;

- политику налогообложения;

- структуру и стабильность банковской системы и др.

Анализ и учет данных факторов в процессе формирования инвестиционной политики предполагает сбор и обработку исходной информации. [26, с. 78]

На основе анализа специфики движения различных видов банковских ресурсов исходя из степени стабильности можно выделить следующие три группы:

- наиболее стабильные (собственные средства банков и долгосрочные обязательства);

- стабильные (срочные и сберегательные депозиты, займы у других банков, неснижаемый остаток депозитов до востребования);

- нестабильные (подверженные колебаниям остатки депозитов до востребования).

Факторы, определяющие инвестиционную политику банков. К макроэкономическим факторам, влияющим на инвестиционную политику коммерческого банка, можно отнести:

- экономическую и политическую ситуацию в стране;

- состояние инвестиционного и финансового рынка;

- комплекс законодательных и нормативных основ банковской деятельности;

- политику налогообложения;

- структуру и стабильность банковской системы и др.

Анализ и учет данных факторов в процессе формирования инвестиционной политики предполагает сбор и обработку исходной информации. Аналитическая информация для оценки возможностей инвестирования представлена следующими блоками:

1) макроэкономическая ситуация и инвестиционный климат;

2) основные показатели, характеризующие макроэкономическое развитие инвестиционного рынка в целом;

3) основные показатели развития отдельных сегментов инвестиционного рынка;

4) показатели инвестиционной привлекательности отраслей экономики;

5) показатели инвестиционной привлекательности регионов;

6) данные о динамике отдельных инвестиционных инструментов;

7) данные о деятельности отдельных хозяйствующих субъектов;

8) законодательные и нормативные акты, определяющие режим инвестиционной деятельности банков;

9) положения о налогообложении различных видов банковской деятельности.

Результаты оценки рассматриваемых показателей служат важным ориентиром при принятии инвестиционных решений. Качество исходной информации во многом определяет уровень инвестиционного анализа. [23, с. 79]

Основные микроэкономические факторы, воздействующие на формирование инвестиционной политики, включают:

- объем и структуру ресурсной базы, определяющие масштабы и виды инвестиционной деятельности;

- общую мотивацию деятельности банка, характер и значимость стратегических целей, обусловливающих выбор инвестиционной политики;

- стадии жизненного цикла банка;

- размеры, организационное строение и функциональную структуру банка;

- качество инвестиционных вложений, определяемое с учетом альтернативности доходности, ликвидности и риска;

- доходность сопоставимых активов;

- масштабы затрат на формирование и управление инвестиционным портфелем.

Разработка инвестиционной политики предполагает не только выбор направлений инвестирования, но и учет ряда ограничений, связанных с необходимостью обеспечения сбалансированности инвестиционных вложений коммерческого банка. Цели и ограничения устанавливаются законодательными и нормативными актами органов денежно-кредитного регулирования, а также органами управления банков. [36, с. 121]

Организация инвестиционной политики в банке предполагает разработку внутренних инструктивных документов, фиксирующих основные принципы и положения инвестиционной политики. Опыт банковской практики свидетельствует о целесообразности формулирования инвестиционной политики в виде инвестиционной программы. Отражая цели инвестирования, инвестиционная программа определяет основные направления вложений и источники их финансирования, механизм принятия и реализации инвестиционных решений, важнейшие характеристики инвестиционных активов: доходность, ликвидность и риск, их соотношение при формировании оптимальной структуры инвестиционных вложений.

Учитываемые при составлении инвестиционной программы ограничения связаны со следующими обстоятельствами. Поскольку этому виду деятельности присущи значительные риски, для принятия инвестиционных решений необходимо определить риск утраты инвестиционного капитала путем сравнительного анализа приемлемого для инвестора уровня риска и среднего уровня риска, свойственного данным активам, а также возможности его элиминирования за счет диверсификации активов или осуществления альтернативных инвестиций. Альтернативные инвестиции можно определить как вложения в активы, поведение которых при наступлении конкретной ситуации является диаметрально противоположным. [26, с. 77]

Анализ и оценку разработанной инвестиционной политики осуществляют по следующим критериям:

- соответствие инвестиционной политики общей экономической политике банка по целям, направлениям и срокам реализации;

- внутренняя и внешняя сбалансированность инвестиционной политики;

- степень реализации инвестиционной политики;

- эффективность инвестиционной политики.

Изменение условий осуществления инвестиционной деятельности требует проведения постоянного мониторинга для успешного осуществления разработанной инвестиционной политики. Инвестиционная программа на момент составления не может охватить весь комплекс изменений внешних и внутренних факторов в перспективе. Поэтому гибкость и динамичность инвестиционной программы может быть достигнута путем текущей корректировки управления инвестициями, что предполагает объективную оценку эффективности отдельных вложений в краткосрочном периоде, определение возможностей выхода из инвестиционных проектов, реинвестирования капитала при наступлении неблагоприятной ситуации.

Выводы:

1. Необходимость активизации участия банков в инвестиционном процессе определяется взаимообусловленностью эффективного развития банковской системы и экономики в целом. В наиболее общем виде основные направления участия банков в инвестиционном процессе включают мобилизацию банками средств на инвестиционные цели, предоставление кредитов инвестиционного характера, вложения средств в ценные бумаги, паи, долевые участия.

2. Инвестиционная деятельность банка имеет двойственную природу. С позиций экономического субъекта (банка) она рассматривается как деятельность по вложению ресурсов банка на срок в создание или приобретение реальных активов и покупку финансовых активов с целью извлечения прямых и косвенных доходов, осуществляемую по инициативе банка. В макроэкономическом аспекте, связанном с реализацией роли банков как финансовых посредников, инвестиционная деятельность банков понимается как деятельность, направленная на удовлетворение инвестиционных потребностей экономики.

3. Классификация форм инвестиционной деятельности коммерческих банков может осуществляться по ряду критериев, в частности, по объекту вложений, цели инвестирования, назначению вложений, источникам средств для инвестирования, срокам, рискам и т.д. Специфика банковской деятельности определяет некоторые особенности банковских инвестиций. Для банков как финансово-кредитных институтов более характерными являются не реальные, а финансовые инвестиции. Финансовые инвестиции банков включают вложения в ценные бумаги, срочные депозиты в других банках, инвестиционные кредиты, паи и долевое участие. Особое значение для финансирования инвестиционной деятельности предприятий реального сектора экономики имеют производственные инвестиции банков. Они выступают в форме участия банков в капитальных затратах хозяйствующих субъектов и осуществляются путем предоставления инвестиционных кредитов и различных способов финансирования инвестиционных проектов.

5. Инвестиционная политика коммерческих банков связана с формированием системы целевых ориентиров инвестиционной деятельности и выбором наиболее эффективных способов их достижения. Основными элементами инвестиционной политики являются стратегия и тактика управления инвестиционной деятельностью банка. Процесс разработки инвестиционной политики предполагает формулирование стратегических целей, разработку основных направлений инвестиционной политики, определение источников финансирования инвестиций, детализацию инвестиционной стратегии, анализ, оценку и мониторинг разработанной инвестиционной политики, корректировку инвестиционной политики.

2.4 Роль банковских инвестиций на рынке ценных бумаг

Согласно статистике казахстанские коммерческие банки достаточно активно инвестируют средства в ценные бумаги, при том, что относительно небольшая часть средств привлекается ими за счет размещения долговых и долевых инструментов на рынке.

Деятельность банков на рынке ценных бумаг многогранна, поскольку они не только традиционно являются посредниками, связывающими интересы и денежные средства эмитентов и инвесторов, но и сами активно используют финансовые инструменты для формирования собственной, ресурсной базы, размещения денежных средств в высоколиквидные и доходные ценные бумаги. Потребность в знаниях в области ценных бумаг сегодня сформировалась не только у профессиональных участников финансового рынка, но и тех, кто проявляет к нему интерес в качестве потенциального инвестора или эмитента.

Исторически банки были первыми учреждениями, специализирующимися на операциях на финансовом рынке, однако современные банки являются не единственными субъектами предпринимательства в финансовом бизнесе, в том числе на рынке ценных бумаг. [25, с. 165]

Вместе с тем, банки, в силу специфики своих функциональных особенностей, существенно отличаются от других финансовых институтов, аккумулирующих ресурсы экономики.

Главное отличие заключается в способе привлечения средств, поскольку возврат заемных средств и заранее оговоренное вознаграждение за их использование гарантируется независимо от результата хозяйственной деятельности. Кроме того, банкам постоянно необходимо рационально управлять текущей ликвидностью, что бы быть в состоянии выполнять текущие расчетно-денежные поручения клиентов. В связи с этим операции банков на рынке ценных бумаг занимают лишь особое место в структуре активов и не могут удовлетворить растущие потребности рынка.

Банки имеют собственную разветвленную инфраструктуру, в которую могут входить управляющие компании фондов; брокерские конторы; фонды, работающие на валютном рынке; подразделения, занятые управлением активами и другие.

Отличиями банков от других участников рынка ценных бумаг состоит в выполнением ими основных банковских операций:

- привлечение временно свободных денежных средств юридических лиц и сбережений физических лиц и обеспечение их прироста;

- масштабное кредитование хозяйственных субъектов из нефинансового сектора экономики;

- перераспределение денежных средств по счетам юридических и физических лиц, т.е. осуществление расчетно-кассового обслуживания.

Основными целями деятельности банков на рынке ценных бумаг являются:

- привлечение дополнительных денежных ресурсов для традиционной кредитной и расчетной деятельности на основе эмиссии ценных бумаг;

- получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости ценных бумаг;

- получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с ценными бумагами;

- конкурентное расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организация (через участие в портфелях и ценных бумаг), учреждения подконтрольных финансовых структур;

- доступ к дефицитным ресурсам через те ценные бумаги, которые дают такое право и собственником которых становится банк;

- поддержание необходимого запаса ликвидности при обеспечении доходности вложений и ликвидные средства банка;

Что касается конкретных видов операций, то их выбор зависит от типа политики на рынке ценных бумаг, которую выбирает для себя коммерческий банк. Банк может осуществлять на рынке ценных бумаг следующие виды деятельности:

- выпускать, продавать, покупать, хранить ценные бумаги;

- вкладывать собственные и заемные средства в ценные бумаги;

- осуществлять операции по доверительному управлению ценными бумагами - выступать на рынке ценных бумаг в роли финансового брокера: выполнять посреднические операции куплю-продажу бумаг за счет средств клиента и по его поручению;

- осуществлять инвестиционное консультирование по вопросам выпуска и обращения бумаг;

- выступать в качестве инвестиционной компании - организовывать выпуски ценных бумаг;

- выдавать гарантии по размещению ценных бумаг третьих лиц.

Анализ деятельности коммерческого банка с ценными бумагами начинается с определения места анализируемого банка среди прочих региональных банков по объему активных и пассивных операций с ценными бумагами. Для более объективного анализа следует провести сравнительное исследование деятельности для анализа АО «Цеснабанк», например, с тремя банками Костанайской области, в соответствии с таблицей.

Сравнительная таблица деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг, млн. тенге

Показатели	«Цеснабанк»	«Альянс Банк»	«Банк ЦентрКредит»	«БТА Банк»
Ценные бумаги, учитываемые по справедливой стоимости	12 332 596	21 018 595	5 982 554	67 514 190
Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи	105 440 838	116 268 152	98 403 622	248 945
Операции «обратное РЕПО» с ценными бумагами	-	-	671 005	-
Ценные бумаги, удерживаемые до погашения	108 190 465	-	160 192 751	436 824 805
Выпущенные в обращение ценные бумаги	188 558 710	124 167 266	144 071 520	67 514 190

Проводя сравнение деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг видно, что АО «Цеснабанк» среди четырех банков занимает третью позицию по показателям. Показатель операции «обратное РЕПО» с ценными бумагами наблюдается только у АО «Банк ЦентрКредит».

Проанализируем инвестиционную деятельность АО «Цеснабанк» на рынке ценных бумаг за 2008-2010 года, в соответствии с таблицей.

Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг

Показатели	2008 год	2009 год	2010 год	Изменение
	млн. тг.	млн. тг.	млн. тг.	млн. тг.	%
Ценные бумаги, учитываемые по справедливой стоимости	5 925,9	8 156,3	12 332,6	6 406,7	108
Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи	3 156,9	735,4	440,8	-2 716,1	86
Операции «обратное РЕПО» с ценными бумагами	3 294,8	4 573,1	-	-	-
Ценные бумаги, удерживаемые до погашения	7 111,1	4 487,1	10 190,5	3 079,4	43
Выпущенные в обращение ценные бумаги	13 163,3	8 407,2	8 558,8	-4 604,5	35

Из анализа таблицы видно, что происходит значительное изменение по двум показателям: ценные бумаги, учитываемые по справедливой стоимости, которые увеличились за три анализируемых периода на 6 406,7 млн. тг. или 108%; ценные бумаги, ценные бумаги, удерживаемые до погашения, увеличение которых произошло на 3 079,4 млн. тг. или 43%. По показателям ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи и выпущенные в обращение ценные бумаги произошло снижение.

Одной из форм государственного регулирования деятельности банков на рынке ценных бумаг является установление ряда обязательных экономических нормативов, действие которых направлено на снижение рисков проводимых ими операций:

? путем установления требований к капиталу (норматива достаточности капитала) по различным видам ценных бумаг (ограничение рисков неплатежеспособности);

? прямым ограничением размера вложений в ценные бумаги (ограничение рисков концентрации) является норматив Н 12 - использования собственных средств (капитала) банка для приобретения долей (акций) других юридических лиц. Расчет этого показателя определяется по формуле 1:

H12=КИН/К*100% (1)

КИН - инвестиции банка в доли (акции) других юридических лиц,

К - собственный капитал банка.

В ходе анализа были выявлены следующие проблемы:

1) банкам достаточно сложно привлекать средства, поскольку возврат заемных средств и заранее оговоренное вознаграждение за их использование гарантируется независимо от результата хозяйственной деятельности;

2) банкам постоянно необходимо рационально управлять текущей ликвидностью, что бы быть в состоянии выполнять текущие расчетно-денежные поручения клиентов.

Для решения этих проблем необходимо:

- преодолеть последствия мирового финансового кризиса. Для этого Правительство РК и Национальный Банк в единстве должны проводить эффективную политику, которая должна быть направлена на преодоление кризисных явлений в российской банковской системе;

- большее развитие региональной сети, розничного и корпоративного бизнеса с целью повышения конкурентоспособности коммерческих банков;

- углубления диверсификации ресурсной базы за счет активизации деятельности на российских финансовых рынках, а так же в сегменте розничного бизнеса. В связи с нестабильной макроэкономической ситуацией в стране коммерческие банки не в силах вводить в процесс своей деятельности какие-либо новшества. Для искоренения данной проблемы необходимо улучшить инвестиционный климат отечественной экономики, что позволит банкам широко использовать новые финансовые продукты. Рост благосостояния населения Казахстана, а также развитие инфраструктуры банковского бизнеса позволит коммерческим банкам расширить сферу своей деятельности, в частности, деятельность, связанную с операциями по ценным бумагам.

Таким образом, можно сделать следующие выводы:

- деятельность банков на рынке ценных бумаг многогранна, поскольку они не только традиционно являются посредниками, связывающими интересы и денежные средства эмитентов и инвесторов, но и сами активно используют финансовые инструменты для формирования собственной ресурсной базы.

- деятельности казахстанских банков на рынке ценных бумаг заключается в том, что они осуществляют операции на этом рынке по общим правилам, действующим для всех участников рынка ценных бумаг, но при этом должны соблюдать еще и дополнительные правила, устанавливаемые Национальным Банком;

- при осуществлении операций на финансовых рынках банк должен строить отношения с клиентами на принципах добросовестности, честности, полноты раскрытия необходимой информации, выполнения поручений клиента исключительно в его интересах. При осуществлении брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг кредитные организации - профессиональные участники рынка должны придерживаться определенных правил;

- коммерческие банки на рынке ценных бумаг играют одну из важнейших ролей. Деятельность банков на рынке ценных бумаг можно разделить на четыре вида, которые отражают различную роль, выполняемую банками при проведении определенных операций с ценными бумагами:

- деятельность банков как эмитентов;

- деятельность банков как инвесторов;

- профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг;

- традиционные банковские операции, связанные с обслуживанием рынка ценных бумаг.

3. Оценка финансирования и эффективности инвестиционных проектов

3.1 Экономическая оценка источников финансирования инвестиционных проектов

Вслед за бизнес идеей проекта необходимо определиться с тем, каким составом и объемом средств (основных и оборотных) можно реализовать эту идею, то есть коротко говоря, что необходимо купить, чтобы реализовать проект.

Затем необходимо ответить на другой не менее важный вопрос: где взять деньги, чтобы приобрести необходимые основные и оборотные средства.

Наконец, следует проанализировать, как будут работать потраченные деньги, то есть какова будет отдача от инвестирования собранной суммы денежных средств в приобретенные основные средства.

Важность последнего вопроса наиболее существенна, так как, если предприятие смогло собрать некоторую сумму денег, у него может существовать альтернативная возможность инвестирования этих денег, и надо быть твердо уверенным в том, что выбранный инвестиционный проект наиболее эффективен.

Следуя изложенной выше логике, весь инвестиционный анализ следует разделить на три последовательных блока:

1. Установление инвестиционных потребностей проекта.

2. Выбор и поиск источников финансирования и определение стоимости привлеченного капитала.

3. Прогноз финансовой отдачи от инвестиционного проекта в виде денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта путем сопоставления спрогнозированных денежных потоков с исходным объемом инвестиций.

Все инвестиционные потребности предприятия можно разделить на три группы:

- прямые инвестиции;

- сопутствующие инвестиции;

- инвестирование выполнения НИР.

Прямые инвестиции непосредственно необходимы для реализации инвестиционного проекта. К ним относятся инвестиции в основные средства (материальные и нематериальные активы) и оборотные средства. [38, с. 143]

Инвестиции в основные средства включают:

- приобретение (или изготовление) нового оборудования, включая затраты на его доставку, установку и пуск;

- модернизация действующего оборудования;

- строительство и реконструкцию зданий и сооружений;

- технологические устройства, обеспечивающие работу оборудования;

- новая технологическая оснастка и модернизация имеющегося оборудования.

Инвестиции в оборотные средства предполагают обеспечение:

- новых и дополнительных запасов основных и вспомогательных материалов;

- новых и дополнительных запасов готовой продукции;

- увеличение счетов дебиторов.

Необходимость подобных инвестиций заключается в том, что при увеличении объема производства товаров, как правило, автоматически должны быть увеличены товарно-материальные запасы сырья, комплектующих элементов и готовой продукции. [26, с. 71]

Кроме того, по причине увеличения объема производства и продаж увеличивается дебиторская задолженность предприятия.

Все это - активные статьи баланса, и положительное приращение этих статей должно быть финансировано дополнительными источниками. [48, с. 236]

Инвестиции в нематериальные активы чаще всего связаны с приобретением новой технологии (патента или лицензии) и торговой марки.

Сопутствующими инвестициями являются вложения в объекты, связанные территориально и функционально с прямым объектом:

- вложения в объекты, непосредственно технологически не связанные с обеспечением нормальной эксплуатации (подъездные пути, линии электропередачи, и т.п.);

- вложения непроизводственного характера, например, инвестиции в охрану окружающей среды, социальную инфраструктуру.

Инвестиции в НИР обеспечивают и сопровождают проект. Это, прежде всего, материальные средства (оборудование, стенды, компьютеры и разнообразные приборы), необходимые для проведения предпроектных исследований, а также оборотные средства, необходимые, например, для обеспечения текущей деятельности НИИ или вуза по заказу предприятия.

Общий объем инвестиций - это сумма всех инвестиционных затрат: прямых инвестиций, сопутствующих инвестиций в НИР. [38, с. 155]

Все источники финансирования инвестиционного проекта можно представить в виде следующей последовательности:

- собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы;

- заемные финансовые средства;

- привлеченные финансовые средства, получаемые от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;

- денежные средства, централизуемые объединениями предприятий;

- средства внебюджетных фондов;

- средства государственного бюджета;

- средства иностранных инвесторов.

Все предоставляемые в распоряжение инвестиционного проекта средства обладают стоимостью, т.е. за использование всех финансовых ресурсов надо платить вне зависимости от источника их получения.

Плата за использование финансовых ресурсов производится лицу, предоставившему эти средства - инвестору в виде дивидендов для собственника предприятия (акционера), процентных отчислений для кредитора, который предоставил денежные ресурсы на определенное время. [18, с. 183]

В последнем случае предусматривается возврат суммы инвестированных средств.

Учет и анализ платы за пользование финансовыми ресурсами является одним из основных при оценке экономической эффективности капитальных вложений.

Чтобы дать экономическую оценку источников финансирования инвестиционных проектов, необходимо произвести анализ инвестиций в основной капитал по формам собственности и по источникам финансирования.

Анализ инвестиций в основной капитал представлен в соответствии с таблицей.

Инвестиции в основной капитал по формам собственности, млн. тг.

Показатели	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	Изменение
	млн. тг.	млн. тг.	млн. тг.	млн. тг.	млн. тг.	млн. тг.	%
Всего, в том числе	56074	63831	96419	108694	122204	66130	118
Государственные	11563	12479	11446	17579	20964	9401	81
Частные	42062	44137	72500	85995	96247	54185	129
Иностранные	2449	7215	12473	5120	2969	520	21

Приведенный в таблице расчет инвестиций в основной капитал по формам собственности показывает, что за анализируемый период всего инвестиций увеличились на 66130 млн. тг. или на 118%.

Поэтому произошло увеличение за счет государственных инвестиций на 9401 млн. тг. или 81%.

Из таблицы видно, что наибольшую часть инвестирования в основной капитал составляют частные инвестиции, которые увеличились за 2005-2009 года на 54185 млн. тг. или 129%.

Данную тенденцию можно оценить как положительную, так как это свидетельствует об эффективности организации и управления инвестициями в основной капитал банка.

Анализ инвестиций в основной капитал по источникам финансирования представлен в соответствии с таблицей 14.

По данным таблицы видно, что за анализируемый период произошло увеличение показателя всего инвестиций в основной капитал на 66130 млн. тг. или на 118%.

Поэтому наблюдается рост инвестиций за счет республиканского бюджета, который составил 5248 млн. тг. или 55%. Также произошло увеличение за счет заемных инвестиций на 4627 млн. тг. или на 38%.

Инвестиции в основной капитал по источникам финансирования, млн. тг.

Показатели	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	Изменение
	млн. тг.	млн. тг.	млн. тг.	млн. тг.	млн. тг.	млн. тг.	%
Всего, в том числе	56074	63831	96419	108694	122204	66130	118
Республиканский бюджет	9510	10552	8847	10778	14758	5248	55
Местный бюджет	2254	11367	2140	6182	6211	3957	176
Собственные средства	43269	43684	68380	82386	85527	42258	98
Иностранные	-	6447	11923	2528	-	-	-
Заемные	12041	1781	5129	6820	16668	4627	38

Поступления за счет иностранных инвестиций активизировались с 2005 по 2008 годы, а в 2009 году были прекращены в следствии неактуальности объектов и снижения деловой активности.

Отметим две принципиально важные особенности платы за собственные финансовые ресурсы предприятия, накопленные предприятием в процессе своей деятельности, и привлеченные финансовые ресурсы, которые вложены в предприятие в виде финансовых инструментов собственности (акций).

На первый взгляд может оказаться, что, если предприятие уже располагает некоторыми финансовыми ресурсами, то никому не надо платить за эти ресурсы. Это неправильная точка зрения.

Дело в том, что имея финансовые ресурсы, предприятие всегда располагает возможностью инвестировать их, например, в какие-либо финансовые инструменты, и тем самым заработать на этом.

Поэтому, минимальная стоимость этих ресурсов есть «заработок» предприятия от альтернативного способа вложения имеющихся в его распоряжении финансовых ресурсов.

Таким образом, предприятие, решая вложить деньги в свой собственный инвестиционный проект, предполагает стоимость этого капитала как минимум равную стоимости альтернативного вложения денег.

Теперь рассмотрим плату собственникам предприятия. Эта плата не ограничивается дивидендами.

Дело в том, что прибыль предприятия, оставшаяся в распоряжении собственников (после уплаты вознаграждения кредитному инвестору) распределяется на две части: первая часть выплачивается в виде дивидендов, а вторая часть реинвестируется в предприятие. И первое, и второе принадлежит, на самом деле, собственникам предприятия.

Поэтому при исчислении стоимости собственного капитала необходимо руководствоваться следующими соображениями: вся денежная прибыль предприятия (чистый денежный поток), оставшаяся после уплаты кредитору причитающихся ему сумм, есть плата совокупному собственнику за предоставленные инвестиции, а не ограничиваться только дивидендными выплатами акционерам. [26, с. 203]

Необходимо рассмотреть структуру собственных финансовых средств, которая состоит из денежной части взносов собственников; накопления, образовавшиеся в результате хозяйственной деятельности; мобилизация внутренних активов.

Прокомментируем особенности мобилизации внутренних активов. В процессе капитального строительства у предприятия могут образовываться специфические источники финансирования, мобилизуемые в процессе подготовки проекта (строительства или реконструкции, установки оборудования.

Долгосрочный банковский кредит, размещение облигаций и ссуды юридических лиц являются традиционными инструментами заемного финансирования. [35, с. 243]

Большое внимание заемных финансовых ресурсов уделяют лизингу. Лизинг позволяет предприятию получать оборудования, начать его эксплуатацию, не отвлекая средства от оборота.

По сравнению с данными Международной финансовой корпорации за 2008 год, доля сельскохозяйственной техники в 2009 году сократилась с 48 до 22%, в соответствии с таблицей 15.

Данная категория объектов лизинга лидировала на протяжении длительного времени благодаря высокому объему вливаний в сельскохозяйственный сектор со стороны компании «КазАгроФинанс».

Помимо упомянутой компании, в этом сегменте появились такие игроки, как «БТА ORIX Лизинг», «Центр Лизинг». Доля сельскохозяйственного оборудования занимает в их лизинговом портфеле существенную роль.

Заметно вырос объем лизинговых операций со строительной техникой, доля которого увеличилась с 8% в 2008 году до 15% в 2009-м.

Наиболее активны в сегменте строительной, дорожно-строительной и другой строительной техники такие компании, как «Центр Лизинг», «АТФ Лизинг», «БТА ORIX Лизинг», «Халык Лизинг», «Цесна Лизинг».

В последние два года интерес к финансовому лизингу стали проявлять строительные компании, ведущие свой бизнес не только в Алматы и Астане, но и в регионах.

Дефицит строительных материалов побуждает строительные компании приобретать в лизинг комплексы для их производства.

Объем текущих сделок лизинговых компаний

Место в рейтинге	Компания	Объем текущих сделок, долл.
1	«КазАгроФинанс»	121 095 343
2	«Альянс Лизинг»	47 530 645
3	«Райффайзен Лизинг»	46 461 177
4	«Вираж Лизинг»	45 367 878
5	«БТА ORIX Лизинг»	37 616 076
6	«Центр Лизинг»	35 018 316
7	«Халык Лизинг»	34 837 053
8	«Темир Лизинг»	27 593 040
9	«АТФ Лизинг»	26 637 409
10	«Цесна Лизинг»	23 912 114
11	«Бипек Лизинг»	12 768 619
12	Forward Leasing	4 602 183

Бум строительства рождает спрос со стороны бизнеса на такой предмет лизинга, как автотранспорт, доля которого увеличилась с 25% в 2008 году до 29% в 2009?м. Внутри этой группы доля грузового транспорта занимает более 70%, в то время как в 2009 году она составляла 52%.

В этом сегменте проявляет активность большинство лизинговых компаний, и это закономерно, поскольку данный объект лизинга имеет высокую ликвидность.

Для таких компаний, как «Цесна Лизинг» и «Вираж Лизинг», автотранспорт является основным объектом совершения лизинговых операций.

Разработка новых месторождений углеводородов в Западном Казахстане привлекает в Казахстан крупных инвесторов, использующих лизинг в качестве инструмента для приобретения активов. Компании «Райффайзен Лизинг Казахстан» и «Халык Лизинг» формируют основной портфель оборудования для добычи, который составил в 2009 году 5%. [16, с. 148]

Особо следует отметить появление спроса на лизинг морского транспорта (доля 6%) в связи с формированием казахстанского танкерного флота на Каспии для обслуживания трубопровода Баку-Тбилиси-Джейхан, а также спроса на лизинг железнодорожного (доля 9%), что обусловлено прежде всего активизацией закупок государством этого вида транспорта. В этом сегменте активны «Райффайзен Лизинг Казахстан» и «Альянс Лизинг».

Появление телекоммуникационного оборудования в портфеле сделок лизинговых компаний (4%) обусловлено высоким уровнем спроса на это оборудование при его высокой стоимости.

Лизинг играет важную роль и в привлечении качественного оборудования. Так, по словам специалистов, лизинговой компании выгодно для снижения рисков, чтобы клиенты приобретали надежное современное оборудование. Потому что поломка или брак, или недостаточная производительность оборудования всегда отражается на рисках проекта в целом. Если проблема с оборудованием возникает у лизингополучателя, то автоматически это отражается на лизингодателе. В случае возникновения дефолта клиента по оплате лизинговых платежей, лизинговой компании удобнее и легче реализовать надежную импортную технику.

Лизинг производственного, торгового, полиграфического и прочего оборудования составляет незначительную долю от общего лизингового портфеля компаний, что, несомненно, является показателем низкой инвестиционной активности в этих секторах. [43, с. 165]

Лизинговые компании готовы предоставлять практически любое оборудование, чтобы удовлетворить потребности бизнеса, однако это не значит, что данное оборудование действительно востребовано рынком и не является кратковременным ажиотажем. По мнению руководителей лизинговых компаний, бизнес должен повышать свою квалификацию в части правильного прогнозирования своей инвестиционной деятельности. Ведь то, что сейчас происходит в секторе строительства, когда каждая компания устанавливает собственные линии по производству строительных материалов, может быстро привести к насыщению этого рынка и в результате к финансовым убыткам.

Общий объем финансовых ресурсов принято представлять в виде специальной таблицы, пример которой помещен ниже.

Итоговые значения потребного объема инвестиций и общего объема финансирования должны совпадать не только в общем итоге, но и по годам.

Основное отличие между собственными и заемными финансовыми ресурсами заключается в том, что процентные платежи вычитаются до налогов, т.е. включаются в валовые издержки, в то время как дивиденды выплачиваются из прибыли. [20, с. 195]

Это обстоятельство служит источником дополнительной выгоды для предприятия, суть которой объясняется с помощью следующего простого примера.

АО «Цеснабанк» является инвестором кондитерской фабрики АО «Баян Сулу», которая является одним из крупнейших предприятий Республики Казахстан по производству кондитерских изделий.

Рассмотрим сравнение источников финансирования. Кондитерская фабрика АО «Баян Сулу» имеет инвестиционную потребность в 2 млн. долл. и располагает двумя альтернативами финансирования - выпуск обыкновенных акций и получение кредита. Стоимость обеих альтернатив составляет 20%. Инвестиционный проект вне зависимости от источника финансирования приносит доход 8,5 млн. долл., себестоимость продукции (без процентных платежей) составляет 5,6 млн. долл.

Из примера видно, что заемные средства привлекать выгодней - экономия составляет 60000 долл. Данный эффект носит название эффекта налоговой экономии. В качестве показателя налоговой экономии выступает ставка налога на прибыль. В самом деле, плата за использование финансовых ресурсов составляет 10% от 2 млн. долл., то есть 200000 долл. Точно такое же значение получено из таблицы, как разница в величине чистой прибыли предприятия для двух способов финансирования.

Представим расчет чистой прибыли для обеих альтернатив, в соответствии с таблицей.

Сравнение источников финансирования, млн. долл.

Показатели	Финансирование инструментами собственности	Кредитное финансирование.
Выручка от реализации	8500	8500
Себестоимость	5600	5600
Оплата процентов	0	200 000
НДС	1416667	1416667
Валовая прибыль	1483333	1,283,333
Налоговая прибыль (30%)	445000	385,000
Дивиденды	200000	0
Чистая прибыль	838333	898333

Таким образом, кредитное финансирование более выгодно, чем финансирование с помощью собственных финансовых средств. В то же время, кредитное финансирование является более рисковым, так как проценты за кредит и основную часть долга ему нужно возвращать в любых условиях, вне зависимости от успеха деятельности предприятия.

Ясно, что для инвестора - АО «Цеснабанк» такая форма вложения денег является менее рисковой, поскольку он в соответствии с законодательством, в крайнем случае, может получить свои деньги через суд.

Предприятие, стремясь уменьшить свой риск, выпускает финансовые инструменты собственности (акции). Но как привлечь инвестора, вкладывать деньги в эти инструменты, если долговые обязательства для него менее рискованные? Единственный путь - привлекать инвестора, обещая ему, а затем и обеспечивая, более высокую плату за привлечение принадлежащих ему финансовых ресурсов.

В следующем подразделе рассмотрим эффективность двух выше указанных инвестиционных проектов.

3.2 Эффективность инвестиционных проектов

С точки зрения законодательства, оценка эффективности инвестиционных проектов не является обязательной, однако каждый инвестор заинтересован в том, чтобы обезопасить себя от потери вложенных средств и получить достаточную для компенсации рисков прибыль. [12, с. 123]

Оценка инвестиционного проекта сводится в общем случае к построению и исследованию некоторой экономико-математической модели процесса реализации проекта. Необходимость моделирования обусловлена тем, что при оценке проекта сложный и многоплановый процесс его реализации приходится упрощать, отбрасывая малозначащие факторы и акцентируя внимание на более существенных. В результате объектом анализа становится не сам проект, а связанные с ним материальные и денежные потоки. Таким образом, проблема сводится к тому, чтобы «перевести» проектную документацию на язык денежных потоков, а интересы участников проекта отразить в расчетных формулах, позволяющих оценивать денежные потоки относительно этих интересов.

Как правило, при оценке эффективности инвестиционных проектов ключевыми вопросами являются следующие: рентабельность вложения средств в данный проект; сроки окупаемости инвестиций; степень и факторы риска, оказывающие определяющее влияние на результат.

При оценке инвестиционных проектов исходят из той информации о проекте, которая содержится в проектных материалах, принимая ее как полную, точную и достоверную. При экспертизе инвестиционного проекта задача сводится к тому, чтобы выяснить, насколько она полна, точна и достоверна.

Эффективность инвестиционного проекта - показатель, отражающий соответствие проекта целям и интересам его участников. [35, с. 186]

Ограниченность инвестиционных ресурсов вызывает необходимость их эффективного использования. При этом могут быть две постановки задачи рационального использования инвестиций:

- если объем инвестиций для осуществления проекта задан, то следует стремиться получить максимально возможный эффект от их использования;

- если задан результат, который надо получить за счет вложения капитала, необходимо искать пути минимизации расхода инвестиционных ресурсов.

Цели оценки эффективности проекта в целом:

- определение потенциальной привлекательности проекта для возможных участников;

- поиск источников финансирования.

Виды эффективности инвестиционного проекта в целом:

- общественная (социально-экономическая) эффективность проекта;

- коммерческая эффективность проекта

Цели определения эффективности участия в проекте:

- проверка реализуемости инвестиционного проекта;

- проверка заинтересованности в реализации проекта всех его участников.

Эффективность участия в проекте включает:

- эффективность участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного проекта отдельно для каждого предприятия-участника);

- эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров - участников инвестиционного проекта);

- эффективность участия в проекте структур более высокого уровня, в том числе: а) региональная и народнохозяйственная эффективность - для региона и народного хозяйства в целом; б) отраслевая эффективность - для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп (ФПГ), объединений предприятий и холдинговых структур;

- бюджетная эффективность инвестиционного проекта - эффективность участия в инвестиционном проекте бюджета определенного уровня.

В Республике Казахстан разработан и широко применяется большой арсенал методов оценки инвестиционных проектов. Они основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные проекты. При этом в качестве альтернативы вложениям средств в рассматриваемое производство выступают финансовые вложения в другие производственные объекты, помещение финансовых средств в банк под проценты или обращение их в ценные бумаги.

С позиций финансового анализа реализация инвестиционного проекта может быть представлена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций в создание производственного объекта (от накопления капитала) и процесс получения доходов от вложенных средств. Эти два процесса протекают последовательно (с разрывом между ними или без него) или на некотором временном отрезке параллельно. В последнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения процесса вложений. Оба процесса имеют разные распределения интенсивности во времени, что в значительной степени определяет эффективность вложения инвестиций.

Непосредственным объектом финансового анализа являются потоки платежей, характеризующие оба эти процесса в виде одной совмещенной последовательности. [17, с. 140]

Интенсивность чистого потока платежей определяется как разность между интенсивностью (расходами в единицу времени) инвестиций и чистого дохода от реализации проекта. Под чистым доходом понимается доход, полученный в каждом временном интервале от хозяйственной деятельности, за вычетом всех платежей, связанных с его получением (оплата труда, сырье, энергия, налоги и т.д.). При этом начисление амортизации не относится к текущим затратам.

При эффективности инвестиционного проекта необходимо знать как они классифицируются, это показано в соответствии с рисунком 13. (Приложение Е)

Оценка эффективности осуществляется с помощью расчета системы показателей или критериев эффективности инвестиционного проекта. Методы их расчета будут рассмотрены ниже, но все они имеют одну важную особенность.

Расходы и доходы, разнесенные во времени, приводятся к одному (базовому) моменту времени. Базовым моментом времени обычно является дата начала реализации проекта, дата начала производства продукции или условная дата, близкая времени проведения расчетов эффективности проекта. Процедура приведения разновременных платежей к базовой дате называется дисконтированием.

В системе управления инвестициями, эффективность инвестиционных проектов представляет собой один из наиболее ответственных этапов. От того, насколько объективно и всесторонне проведена оценка эффективности инвестиционного проекта, зависят сроки возврата вложенного капитала, варианты альтернативного его использования, дополнительно генерируемый поток прибыли предприятия в настоящем периоде. Эта объективность и всесторонность оценке эффективности инвестиционных проектов в значительной мере определяется использованием современных методов ее проведения.

Рассмотрим базовые принципы и методические подходы, используемые в современной практике оценки эффективности инвестиционных проектов. Основные из таких принципов заключаются в следующем:

1. Оценка эффективности инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестиционного капитала, с другой. Это общий принцип формирования системы оценочных показателей эффективности, в соответствии с которым результаты любой деятельности должны быть сопоставлены с затратами на ее осуществление. Применительно к инвестиционной деятельности он реализуется путем сопоставления прямого и возвратного потоков инвестируемого капитала.

2. Оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта. В процессе оценки должны быть учтены все прямые и непрямые затраты денежных средств (собственных и заемных), материальных и нематериальных активов, трудовых и других видов ресурсов. Как показывает современная практика в большинстве случаев оценка объема инвестиционных затрат не отражает непрямые расходы, связанные с подготовкой проекта к реализации, формированием необходимого объема инвестиционных ресурсов, контролем за реализацией проекта и т.п. Это не позволяет осуществлять сопоставимую оценку эффективности инвестиционных проектов.

3. Оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя «чистого денежного потока». Этот показатель формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта. При проведении различных видов оценки этот показатель может рассматриваться как среднегодовой, так и дифференцированный по отдельным периодам эксплуатации инвестиционного проекта.

4. В процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть обязательно приведены к настоящей стоимости. На первый взгляд кажется, что инвестиционные затраты по отношению к чистому денежному потоку всегда выражены в настоящей стоимости, так как значительно предшествуют ему. В реальной практике это не так - процесс инвестирования в большинстве случаев осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов. Поэтому, за исключением первого этапа, все последующие суммы инвестиционных затрат должны приводиться к настоящей стоимости. Точно так же должна приводиться к настоящей стоимости и сумма чистого денежного потока.

5. Выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к настоящей стоимости должен быть дифференцирован для различных инвестиционных проектов. В процессе такой дифференциации должны быть учтены уровень риска, ликвидности и другие индивидуальные характеристики реального инвестиционного проекта.

С учетом вышеизложенных принципов формируются методы оценки эффективности проектов на основе различных показателей. Система этих показателей приведена, в соответствии с рисунком 14.

1. Чистый приведенный доход позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. Расчет этого показателя осуществляется по формуле 2:

ЧП = ЧПД - ИЗ (2)

где ЧПД - сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту;

ЧДП - сумма чистого денежного потока за весь период эксплуатации инвестиционного проекта (если полный период эксплуатации проекта определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет);

ИЗ - сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта.

АО «Цеснабанк» выступает инвестором двух инвестиционных проектов:

1) АО «Костанайский Мелькомбинат» - строительство цеха по производству коротко резанных макаронных изделий мощность 4,2 тыс. кг в час, с привлечением инвестиций и лизинга;

2) Кондитерская фабрика АО «Баян Сулу» - модернизация, с целью расширения ассортимента производимой продукции, с привлечением инвестиций.

Определим эффективность двух проектов. Обозначим проект «А» - АО «Костанайский мелькомбинат» и «Б» - АО «Баян Сулу».

Для оценки эффективности этих проектов необходимо определить ожидаемую сумму чистого приведенного дохода по ним.

Данные, характеризующие эти проекты, приведены в соответствии с таблицей 17.

Для дисконтирования сумм денежного потока проекта «А» ставка процента принята в размере 18%, а проекта «Б» - 20% (в связи с более положительным сроком его реализации).

С учетом рассчитанной настоящей стоимости чистого денежного потока определим чистый приведенный доход.

Данные инвестиционных проектов, необходимые для расчета показателя чистого приведенного дохода, в млрд. усл. ден. ед.

Показатели	Инвестиционные проекты
	«А»	«Б»
Объекты инвестируемых средств ...

Подобные документы

• Особенности финансирования инвестиционных проектов

  Теоретические основы инвестиционной деятельности предприятия. Основные характеристики кредита. Формы и источники финансирования инвестиционных проектов. Разработка проектной схемы финансирования на примере сети салонов сотовой связи "Мобильный век".
  
  курсовая работа [81,5 K], добавлен 23.02.2010
  

• Источники финансирования инвестиционных проектов

  Понятие и классификация инвестиционных проектов, виды инвестиций. Правовые основы , субъекты и объекты инвестиционной деятельности. Региональные особенности привлечения инвестиций. Основные источники финансирования инвестиционных проектов в Украине.
  
  курсовая работа [1,1 M], добавлен 26.04.2014
  

• Финансирование инвестиционных проектов

  Понятие и классификация инвестиционных проектов, проектное финансирование. Формы инвестиционной деятельности коммерческих банков. Лизинг и форфейтинг - особые формы финансирования инвестиционных проектов. Место и роль прямых иностранных инвестиций.
  
  курсовая работа [713,8 K], добавлен 16.06.2010
  

• Методы финансирования инвестиционных проектов

  Теоретические основы методов финансирования инвестиционных проектов: понятия, основные виды, особенности и проблемы. Способы финансирования инвестиционных проектов в мировой практике. Способы финансирования инвестиционных проектов в Республике Беларусь.
  
  курсовая работа [120,4 K], добавлен 13.05.2015
  

• Инвестиции и их роль в деятельности предприятия

  Сущность инвестиционной деятельности, состав и структура реальных инвестиций. Экономическая оценка инвестиций и методы оценки инвестиционных проектов. Методика расчета потребности в инвестициях и источники их финансирования в рыночных условиях.
  
  курсовая работа [167,5 K], добавлен 18.10.2011
  

• Лизинг как метод финансирования проектов

  Сущность и разновидности лизинга, оценка преимуществ его использования, требования и оценка роли в инвестиционной деятельности предприятий. Лизинг как метод финансирования инвестиционных проектов: договор, формы и платежи. Проблемы развития в России.
  
  курсовая работа [40,0 K], добавлен 23.08.2013
  

• Особенности финансирования инвестиционных проектов

  Сущность системы финансирования инновационных проектов, их формы и методы. Характеристика системы бюджетного финансирования. Сущность собственных источников финансирования. Привлекаемые средства субъектов хозяйствования. Особенности кредитования.
  
  курсовая работа [469,2 K], добавлен 21.05.2012
  

• Типы проектов по особенностям финансирования

  Финансирование социальных проектов. Условия и источники привлечения средств для развития и реализации проектов. Классификация проектов по особенностям финансирования. Инвестиционные, спонсорские, кредитные, бюджетные, благотворительные типы проектов.
  
  реферат [25,7 K], добавлен 20.04.2015
  

• Разработка и анализ эффективности инвестиционных проектов

  Понятие инвестиционных проектов. Методика оценки их эффективности, государственное регулирование, социально-экономические факторы развития. Управленческие решения при их разработке и реализации. Лизинг как форма финансирования инвестиционного проекта.
  
  дипломная работа [532,8 K], добавлен 25.06.2013
  

• Управление рисками в инвестиционной деятельности

  Реализация инвестиционных проектов. Процесс управления рисками. Зависимость рисков инвестиционной деятельности от способов финансирования проектов и особенностей проектной деятельности. Основные аспекты, рассматриваемые в процессе анализа рисков.
  
  контрольная работа [27,1 K], добавлен 28.12.2009
  

• Государственное регулирование инвестиций

  Понятие и основные виды инвестиций. Классификация и структура капитальных вложений. Источники и методы финансирования инвестиционных программ и проектов. Характеристика института бюджета развития и механизм осуществления государственных инвестиций.
  
  курсовая работа [28,5 K], добавлен 09.11.2014
  

• Государственное регулирование инвестиционной деятельности

  Финансирование инвестиционной деятельности. Основные принципы инвестиционной политики. Источники капитальных вложений. Формирование благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора.
  
  доклад [7,7 K], добавлен 20.12.2003
  

• Инвестиционная деятельность предприятия отрасли

  Экономический смысл инвестиций. Классификация инвестиционных проектов. Источники средств инвестиционной деятельности и методы финансирования. Содержание сторон инвестиционной деятельности. Инвестиционный проект по закупке швейного оборудования ООО "Шани".
  
  курсовая работа [45,8 K], добавлен 07.11.2010
  

• Сложности инвестиционной деятельности в современных условиях

  Актуальные проблемы инвестиционной деятельности. Спрос на аутсорсинг со стороны венчурного бизнеса. Источники финансирования инвестиционных проектов. Прогнозирование фондового рынка РФ в условиях нестабильности. Управление краткосрочной ликвидностью.
  
  реферат [16,9 K], добавлен 24.10.2009
  

• Лизинг как форма финансирования инвестиционных проектов

  Обзор рынка лизинговых услуг Сибири. Варианты финансирования инвестиций в основные производственные фонды. Сравнение кредита и лизинга как формы финансирования. Расчет стоимости реализации проекта и финансовых потоков для различных форм финансирования.
  
  дипломная работа [2,0 M], добавлен 07.03.2011
  

• Инвестиции и инвестиционная деятельность

  Состав, структура, классификация и сущность инвестиций, субъекты инвестиционной деятельности. Собственные, заемные, привлеченные и прямые источники финансирования инвестиционных ресурсов. Особенности инвестиционной политики на современном этапе развития.
  
  курсовая работа [75,7 K], добавлен 08.10.2011
  

• Источники финансирования капитальных вложений

  Источники финансирования, формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений. Государственная гарантия прав субъектов инвестиционной деятельности и пути защиты капитальных вложений.
  
  реферат [22,7 K], добавлен 29.01.2011
  

• Анализ эффективности использования лизинга как формы финансирования инвестиционных проектов на примере деятельности ООО "ОптиКор"

  Экономическая сущность лизинга, его роль в финансировании инвестиционных проектов. Методики расчета лизинговых платежей. Организационно-экономическая характеристика ООО "ОптиКор". Рекомендации по повышению эффективности управления лизинговым процессом.
  
  дипломная работа [102,9 K], добавлен 12.06.2014
  

• Финансирование воспроизводства основных фондов

  Прямые инвестиции, их состав и структура. Источники формирования инвестиционных ресурсов. Особенности инвестиционной политики на современном этапе развития экономики. Расчет потребности предприятия в оборотных средствах, источники финансирования.
  
  курсовая работа [94,7 K], добавлен 14.06.2014
  

• Венчурное финансирование как особый метод финансирования инвестиций

  Методы и источники финансирования инвестиций. Широкая и узкая трактовка понятия "проектное финансирование". Сравнительная характеристика источников финансирования инвестиционных проектов. Венчурное финансирование: понятие, сущность, этапы, цель.
  
  контрольная работа [26,1 K], добавлен 14.03.2012
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам