Разработка направлений оптимизации рыночной стоимости и повышения эффективности использования функционирующего капитала
Организационные и методические подходы к проведению анализа собственного капитала. Особенность определения эффекта производственного и финансового левериджа. Исследование нахождения прироста операционной прибыли до выплаты процентов и налогообложения.
Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
Вид | дипломная работа |
Язык | русский |
Дата добавления | 06.06.2018 |
Размер файла | 1,4 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Оценка способности организации приносить доход на вложенный в него капитал имеет большое значение в анализе деятельности организации. Для этого необходимо выяснить уровень рентабельности организации, именно от него зависит инвестиционная привлекательность организации, величина дивидендных выплат. Для описания характеристики рентабельности организации необходим расчет следующих показателей: рентабельность всего капитала, собственного капитала и заемного капитала.
Стоимость всего имущества, находящегося в собственности организации, является собственным капиталом организации. Различные источники формируют собственный капитал организации, к ним относятся уставной капитал, взносы и пожертвования, а также прибыль.
Капитал, который привлекается организацией со стороны, называется заемным. Под ним можно понимать банковские кредиты, лизинговые операции, субсидии, дотации, разного рода инвестиции, полученные под залог на конкретный срок, на определенных условиях, подкрепленные какими-либо гарантиями.
Один из важнейших финансовых показателей отдачи, который показывает эффективность вложенных в дело средств - это рентабельность собственного капитала (RCK).Данный коэффициент характеризует эффективность использования только той части капитала, которая принадлежит собственникам организации. Исходя из значения коэффициента рентабельности, можно сделать вывод о том, какое количество денежных единиц потребовалось организации для получения одной денежной единицы прибыли. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности [27, с. 151].
RСК=R1-t+ (ЗК/СК) х (R-r ) х (1-t)
Далее рассматривается, как влияет на рентабельность собственного капитала соотношение собственного и заемного капитала (финансовый леверидж) (таблица 2.2).
В ходе решения данной задачи были исследованы различные варианты соотношения собственного и заемного капитала фирмы. Ставка платежей по задолженности изменяется при увеличении заемного капитала из расчета 0,5% на каждые 100 тыс. руб.
Таблица 2.2 - Расчет показателей влияния на рентабельность собственного капитала соотношение собственного и заемного капитала
Вариант соотношения |
Заемный капитал, тыс. руб. |
Собственный капитал, тыс. руб. |
Капитал, всего, тыс. руб. |
Доля заемного капитала в общем капитале |
Рентабельность собственного капитала, % |
ЭФР, % |
Ставка платежей по задолженности, % |
|
1 |
240 |
570 |
810 |
0,30 |
11,78 |
1,06 |
12,25 |
|
2 |
340 |
470 |
810 |
0,42 |
12,17 |
1,45 |
13 |
|
3 |
440 |
370 |
810 |
0,54 |
12,71 |
1,99 |
13,5 |
|
4 |
540 |
270 |
810 |
0,67 |
13,40 |
2,68 |
14 |
|
5 |
640 |
170 |
810 |
0,79 |
14,50 |
3,78 |
14,5 |
|
6 |
740 |
70 |
810 |
0,91 |
17,80 |
7,08 |
15 |
|
7 |
790 |
20 |
810 |
0,91 |
30,57 |
19,85 |
15,25 |
Доля заемного капитала в общем капитале была рассчитана по следующей формуле:
Доля заемного капитала в общем капитале = ЗК/К
Необходимо отметить, что привлекать заемный капитал лучше в разумных пределах, только в этом случае данное мероприятие повлечет за собой выгоду. Это возможно, поскольку затраты на его обслуживание уменьшают налогооблагаемую прибыль, однако увеличение доли заемного капитала влечет за собой рост финансового риска.
С повышением доли заемного капитала наблюдается повышение динамики роста рентабельности собственного капитала. Данный факт отображает рост качества управления собственными средствами, что только повышает инвестиционную привлекательность организации.
Вместе с тем необходимо обратить внимание на зависимость эффекта финансового рычага (левериджа) от соотношения коэффициента рентабельности активов и использования заемного капитала. Эффект финансового рычага можно рассматривать как способность увеличивать рентабельность собственного капитала, обращаясь к заемным средствам.
ЭФР = Rck - Ri-t.
В данном случае наблюдается положительный эффект финансового левериджа. Такой эффект достигается в том случае, если коэффициент валовой рентабельности активов больше уровня процентов за кредит.
Представленное графически влияние соотношения между собственным и заемным капиталом на рентабельность можно увидеть на рисунке 2.6.
Рисунок 2.6 - Влияние соотношения между собственным и заемным капиталом на рентабельность собственного капитала
Из результатов проведенных расчетов и графика можно сделать вывод о том, что чем больше доля заемных средств в общей сумме используемого организацией капитала, тем выше рентабельность собственного капитала и тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал. На графике имеется точка перегиба. Она отражает наиболее оптимальный вариант соотношения собственного и заемного капиталов. Здесь доля заемного капитала составляет 740 тыс. руб. при ставке платежей по задолженности в 15%, а доля собственного капитала равна 70 тыс. руб. Для этого соотношения характерна самая высокая рентабельность, она составляет 17,8 %,а эффект финансового рычага равен 7,08 %. Доля заемного капитала в общем составляет 0,91.
Следует обратить внимание на то, что, привлекая заемные средства, организации получает некоторые преимущества: выплачиваемые проценты вычитаются при расчете налога, это снижает фактическую стоимость займа; лица, предоставляющие заем, получают фиксированный доход. Однако у заемных средств есть свои недостатки. К ним относится повышение коэффициента задолженности, если организации достаточно рискованное, следовательно, повышается стоимость заемных средств и собственного капитала. Если организация находитсяв тяжелой ситуации, ее прибыли не хватает для покрытия расходов на выплату процентов, акционеры сами вносят необходимую сумму. В противном случае организация объявляется банкротом. Поэтому организациям с неустойчивой прибылью необходимо ограничивать привлечение заемного капитала [43, с. 409-438].
Таким образом, управление заемным капиталом в целях повышения показателя рентабельности собственного капитала организации- процесс, который должен тщательно анализироваться в направлении возможных перспектив. В процессе управления важно строго контролировать всю финансовую деятельность организации и своевременно погашать задолженность. Возникает необходимость в тщательно проработанной стратегии управления, которая должна учитывать, как, куда и с какой целью будут потрачены средства.
3. Оценка и анализ использования основного капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ»
3.1 Организационно-экономическая характеристика ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ»
Публичное акционерное общество «Гамма Телеком» (ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ») зарегистрировано 2 декабря 2008 годакак телекоммуникационная компания. Регистратор - Инспекция ФНС России по Центральному району г. Новосибирска.
Основным видом деятельности ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» является деятельность в области связи на базе проводных технологий.
Дополнительные виды деятельности компании представлены на рисунке 3.1.
Рисунок 3.1 - Дополнительные виды деятельности ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ»
Компания ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» находится по адресу: РФ, 630091, Новосибирская область, Новосибирск, ул. Державина, д. 28.
Реквизиты и информация по компании ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» представлена в таблице 3.1.
Таблица 3.1 - Реквизиты и информация по компании ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ»
Дата регистрации |
2 декабря 2008 года |
|
Регистрирующий орган |
Инспекция ФНС России по Центральному району г. Новосибирска |
|
ОПФ |
Закрытые акционерные общества |
|
Тип собственности |
Частная собственность |
|
ОГРН |
1085406053040 |
|
ИНН |
5406515095 |
|
ОКПО |
88792440 |
|
КПП |
540601001 |
|
Уставный капитал |
62,000.00 руб. |
Организационно-правовая форма - публичные акционерные общества. Тип собственности - частная собственность.
В соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах» и Уставом Гамма Телеком основными органами управления Компании являются Общее собрание акционеров, Совет директоров, Правление (коллегиальный исполнительный орган), Генеральный директор и Исполнительный директор (единоличные исполнительные органы).
Структура корпоративного управления ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» представлена на рисунке 3.1.
Рисунок 3.2 - Структура корпоративного управления ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ»
Высшим органом управления ГАММА ТЕЛЕКОМ является Общее собрание акционеров. Согласно Уставу Компании и действующим нормам российского законодательства участие акционеров требуется для принятия ряда наиболее важных корпоративных решений, в том числе о распределении прибыли и одобрении крупных сделок.
В период между годовыми собраниями могут проводиться внеочередные Общие собрания акционеров. Решение о созыве внеочередного собрания принимается Советом директоров по собственной инициативе или по требованию Ревизионной комиссии, аудитора или акционеров, являющихся владельцами не менее чем 10% голосующих акций Компании.
Совет директоров осуществляет общий контроль за деятельностью Компании путем установления приоритетов и определения стратегии развития. В числе основных задач Совета директоров - повышение эффективности и прозрачности механизмов внутреннего контроля Компании, усовершенствование системы мониторинга и отчетности органов управления, защита и содействие реализации прав всех акционеров.
При Совете директоров ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» действуют три комитета, которые обеспечивают контроль и стратегическое планирование в областях, входящих в компетенцию Совета директоров:
- аудиторский комитет;
- комитет по финансам и стратегии;
- комитет по вознаграждениям и развитию персонала.
В сферу компетенций Аудиторского комитета Совета директоров входят все вопросы, связанные с внутренним и внешним аудитом финансово-хозяйственной деятельности Компании.
Комитет по финансам и стратегии осуществляет контроль в сфере стратегического развития, бизнес-планирования, бюджетирования и инвестиционной деятельности Компании.
Основными функциями Комитета по вознаграждениям и развитию персонала являются:
- оценка деятельности Совета директоров;
- рассмотрение и выработка рекомендаций относительно исполнения целевых показателей деятельности ГАММА ТЕЛЕКОМ, предоставление рекомендаций Совету директоров о бонусах и программах премирования для высшего руководства;
- рассмотрение стратегий материальной мотивации персонала и предоставление рекомендаций Совету директоров по вопросам программ премирования сотрудников;
- рассмотрение мер по мотивации сотрудников на достижение целевых показателей и получение максимальных результатов;
- рассмотрение отдельных инициатив и проектов в сфере кадров;
- анализ результатов регулярных и специальных исследований работы сотрудников и их восприятия Компании.
Корпоративный секретарь выступает гарантом соблюдения должностными лицами и органами управления Компании процедурных требований, которые обеспечивают реализацию прав и законных интересов акционеров.
Проведем анализ основных экономических показателей деятельности ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы на основании данных приложений А-В, который представлен в таблице 3.2.
Анализ основных финансово-экономических показателей деятельности ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» показал, что за исследуемый период с 2014 по 2016 годы объем выручки в целом снизился, при этом основное снижение произошло в 2016 году, что является негативным фактором.
Таблица 3.2 - Основные экономические показатели деятельности ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы
Наименование показателя |
2014 год |
2015 год |
2016 год |
Изменения (+/-) |
Темп роста, % |
|||
2015 к 2014 |
2016 к 2015 |
2015 к 2014 |
2016 к 2015 |
|||||
Выручка, тыс. руб. |
288625 |
289287 |
286658 |
662 |
-2629 |
100,2 |
99,1 |
|
Себестоимость продаж и коммерческие и управленческие расходы, тыс. руб. |
201781 |
207429 |
220597 |
5648 |
13168 |
102,8 |
106,3 |
|
Прибыль от продаж, тыс. руб. |
86844 |
81858 |
66061 |
-4986 |
-15797 |
94,3 |
80,7 |
|
Прибыль до налогообложения, тыс. руб. |
47358 |
56563 |
46881 |
9205 |
-9682 |
119,4 |
82,9 |
|
Прибыль чистая, тыс. руб. |
35535 |
45063 |
36605 |
9528 |
-8458 |
126,8 |
81,2 |
|
Рентабельность основной деятельности, % |
43,04 |
39,46 |
29,95 |
-3,58 |
-9,52 |
х |
х |
|
Рентабельность продаж, % |
30,09 |
28,30 |
23,05 |
-1,79 |
-5,25 |
х |
х |
|
Среднегодовая стоимость основныхфондов, тыс. руб. |
191881 |
199675 |
194391 |
7794 |
-5284 |
104,1 |
97,4 |
|
Фондоотдача, руб. / руб. |
1,50 |
1,45 |
1,47 |
-0,06 |
0,03 |
96,3 |
101,8 |
|
Среднегодовая стоимость активов, тыс. руб. |
452816 |
459378 |
463864 |
6562 |
4486 |
101,4 |
101,0 |
|
Капиталоотдача, руб. / руб. |
0,64 |
0,63 |
0,62 |
-0,01 |
-0,01 |
98,8 |
98,1 |
|
Рентабельность активов, % |
10,46 |
12,31 |
10,11 |
1,85 |
-2,21 |
х |
х |
|
Среднегодовая стоимость оборотных активов |
94759 |
87979 |
75658 |
-6780 |
-12321 |
92,8 |
86,0 |
|
Продолжительность оборота оборотных активов |
118 |
109 |
95 |
-9 |
-14 |
92,6 |
86,8 |
Себестоимость продаж, включая коммерческие и управленческие расходы ежегодно увеличивались, при этом темпы их прироста превышали темпы изменения выручки, что привело к резкому снижению прибыли от продаж, которая сократилась в целом на 20783 тыс. руб. или на 23,93%.
Динамику показателей деятельности ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы можно увидеть на рисунке 3.3.
Соответственно сократилась и прибыль до налогообложения, но менее значительно (за три года 1,01%), так как изменению прибыли до налогообложения способствовала финансовая и инвестиционная деятельность организации. Но по итогам 2016 года снижение прибыли до налогообложения составило 17,1%, а чистой прибыли - 18,8%. В целом за три года чистая прибыль увеличилась на 1070 тыс. руб. или на 3,01%.
При этом рентабельность основной деятельности снизилась за период с 43,04% до 29,95%, а рентабельность продаж снизилась с 30,09% до 23,05%, что свидетельствует о том, что коммерческие и управленческие расходы растут быстрее, чем выручка, и свидетельствует о низком уровне качества работы менеджмента организации. Основной причиной снижения показателей прибыли и, как следствие, эффективности деятельности является превышение темпов прироста себестоимости продаж, коммерческих и управленческих расходов над темпами прироста выручки, что отрицательно сказалось на показателях прибыли.
Рисунок 3.3 - Динамика показателей деятельности ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы
Об увеличении материально-технической базы организации свидетельствует рост среднегодовой стоимости активов в 2016 году на 1,0%, при этом наблюдается снижение среднегодовой стоимости основных фондов (-2,6%). Но в целом за три года наблюдается увеличение среднегодовой стоимости основных фондов, что привело к снижению эффективности их использования с 1,50 руб. до 1,47 руб. на каждый вложенный руб. в основные фонды. А опережающие темпы прироста активов по сравнению с выручкой в 2016 году привели к снижению капиталоотдачи с 0,64 руб. до 0,62, в целом за три года капиталоотдача снизилась на 3,05%. Рентабельность активов за исследуемый период снизилась с 10,46% до 10,11%, при этом за 2015 год наблюдается рост рентабельности активов или экономической рентабельности с 10,46% до 12,31%, что характеризуется положительно.
Анализ оборачиваемости оборотных активов показывает, что наблюдается снижение продолжительности их оборота, что является благоприятным фактором и свидетельствует об увеличении деловой активности ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ».
Таким образом, анализ основных экономических показателей деятельности ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» показал, что в деятельности организация наметилась нестабильность, о чем свидетельствует снижение выручки в 2016 году. Опережающие темпы прироста себестоимости продаж, коммерческих и управленческих расходов отрицательно отразились на прибыли от продаж и эффективности деятельности, о чем свидетельствует снижение показателей рентабельности основной деятельности и рентабельности продаж. Наблюдается также в 2016 году снижение показателей прибыли до налогообложения и чистой прибыли, что отрицательно сказалось и на экономической рентабельности. Отрицательным фактором также является снижение эффективности использования основных фондов и в целом активов, что выражено в снижении показателей фондоотдачи и капиталоотдачи, причиной которого является опережающие темпы прироста среднегодовой стоимости основных фондов и активов по сравнению с выручкой. Снижение оборачиваемости оборотных активов является благоприятным фактором и свидетельствует об увеличении деловой активности ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ».
3.2 Оценка стоимости функционирующего капитала и эффективности его использования в организации
Как известно, активы организации формируются за счет источников формирования, включающих функционирующий капитал в составе собственного и привлеченного капитала. В свою очередь привлеченный капитала состоит из долгосрочных обязательств и краткосрочных обязательств.
Для оценки динамики функционирующего капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы рассматриваются данные таблицы 3.3.
Таблица 3.3 - Динамика функционирующего капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы
Показатели |
Сумма, тыс. руб. |
Изменения |
Темп роста, % |
|||||
2014 год |
2015 год |
2016 год |
2015 к 2014 |
2016 к 2015 |
2015 к 2014 |
2016 к 2015 |
||
А |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
III. Капитал и резервы |
168000 |
163066 |
149680 |
-4934 |
-13386 |
97,1 |
91,8 |
|
Уставный капитал |
62 |
62 |
62 |
0 |
0 |
100,0 |
100,0 |
|
Переоценка внеоборотных активов |
214 |
213 |
208 |
-1 |
-5 |
99,5 |
97,7 |
|
Добавочный и резервный капитал |
1881 |
1881 |
1881 |
0 |
0 |
100,0 |
100,0 |
|
Нераспределенная прибыль |
165843 |
160910 |
147529 |
-4933 |
-13381 |
97,0 |
91,7 |
|
IV. Долгосрочные обязательства |
179903 |
196144 |
219845 |
16241 |
23701 |
109,0 |
112,1 |
|
Займы и кредиты |
158596 |
173428 |
197028 |
14832 |
23600 |
109,4 |
113,6 |
|
Прочие долгосрочные обязательства |
21307 |
22716 |
22817 |
1409 |
101 |
106,6 |
100,4 |
|
V. Краткосрочные обязательства |
107744 |
103899 |
95094 |
-3845 |
-8805 |
96,4 |
91,5 |
|
Займы и кредиты |
49301 |
47285 |
37733 |
-2016 |
-9552 |
95,9 |
79,8 |
|
Кредиторская задолженность |
36440 |
38614 |
39206 |
2174 |
592 |
106,0 |
101,5 |
|
Оценочные обязательства |
7372 |
2789 |
294 |
-4583 |
-2495 |
37,8 |
10,5 |
|
Прочие обязательства |
14631 |
15211 |
17861 |
580 |
2650 |
104,0 |
117,4 |
|
БАЛАНС |
455647 |
463109 |
464619 |
7462 |
1510 |
101,6 |
100,3 |
Как свидетельствуют данные таблицы 3.3, наблюдается снижение капитала и резервов (-2,9%) на конец 2015 года и более значительное (-8,2%) на конец 2016 года, что является отрицательным фактором и свидетельствует об увеличении финансовой зависимости ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» от привлеченных источников финансирования.
ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» использует в своей деятельности долгосрочные источники финансирования текущей деятельности, при этом наблюдается их рост (+9,0% в 2015 году и 12,1% в 2016 году).
Динамику функционирующего капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы можно увидеть на рисунке 3.4.
Рисунок 3.4 - Динамика функционирующего капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы
В 2015 году наблюдается также снижение краткосрочных обязательств на 3,6% за счет погашения краткосрочных заемных средств. В 2016 году снижение краткосрочных кредитов и займов составило 9552 тыс. руб. или 20,2%, а рост кредиторской задолженности составил 1,5%, что свидетельствует достаточном уровне функционирующего капитала для финансирования текущей деятельности. Как в 2015 году, так и в 2016 году наблюдается рост прочих краткосрочных обязательств.
Анализ структуры функционирующего капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы представлен в таблице3.4.
Таблица 3.4 - Структура функционирующего капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы
Показатели |
2014 год |
2015 год |
2016 год |
||||
тыс. руб. |
в % к итогу |
тыс. руб. |
в % к итогу |
тыс. руб. |
в % к итогу |
||
ПАССИВ |
|||||||
III. Капитал и резервы |
168000 |
36,87 |
163066 |
35,21 |
149680 |
32,22 |
|
Уставный капитал |
62 |
0,01 |
62 |
0,01 |
62 |
0,01 |
|
Переоценка внеоборотных активов |
214 |
0,05 |
213 |
0,05 |
208 |
0,04 |
|
Добавочный и резервный капитал |
1881 |
0,41 |
1881 |
0,41 |
1881 |
0,40 |
|
Нераспределенная прибыль |
165843 |
36,40 |
160910 |
34,75 |
147529 |
31,75 |
|
IV. Долгосрочные обязательства |
179903 |
39,48 |
196144 |
42,35 |
219845 |
47,32 |
|
Займы и кредиты |
158596 |
34,81 |
173428 |
37,45 |
197028 |
42,41 |
|
Прочие долгосрочные обязательства |
21307 |
4,68 |
22716 |
4,91 |
22817 |
4,91 |
|
V. Краткосрочные обязательства |
107744 |
23,65 |
103899 |
22,44 |
95094 |
20,47 |
|
Займы и кредиты |
49301 |
10,82 |
47285 |
10,21 |
37733 |
8,12 |
|
Кредиторская задолженность |
36440 |
8,00 |
38614 |
8,34 |
39206 |
8,44 |
|
Оценочные обязательства |
7372 |
1,62 |
2789 |
0,60 |
294 |
0,06 |
|
Прочие обязательства |
14631 |
3,21 |
15211 |
3,28 |
17861 |
3,84 |
|
БАЛАНС |
455647 |
100,00 |
463109 |
100,00 |
464619 |
100,00 |
Анализ структуры функционирующего капитала свидетельствует о нерациональном уровне финансовой зависимости от привлеченных источников финансирования, так как на долю капитала и резервов приходится 36,87% источников формирования активов на конец 2014 года и 32,22% - на конец 2016 года. Следовательно, наблюдается рост финансовой зависимости организации от привлеченных источников финансирования, что является отрицательным фактором.
Наибольший удельный вес в составе капитала и резервов приходится на нераспределенную прибыль (31,75% из 32,22%). В составе долгосрочных обязательств основной удельный вес приходится на банковские кредиты и займы (42,41% из 47,32%). В составе краткосрочных обязательств основной удельный вес приходится на краткосрочные банковские кредиты и кредиторскую задолженность.
В целом краткосрочные обязательства занимают более значительный удельный вес в составе функционирующего капитала, чем оборотные активы в составе активов. Такая тенденция наблюдается все три года, что является свидетельством низкого уровня текущей ликвидности организации и свидетельствует о неудовлетворительной структуре баланса.
Структуру функционирующего капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы можно увидеть на рисунке 3.5.
Рисунок 3.5 - Структура функционирующего капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы
Таким образом, наблюдается рост доли привлеченного капитала в составе долгосрочных источников финансирования и краткосрочных источников финансирования с 63,13% до 67,79% и снижение собственного капитала с 36,87% до 31,22%. При этом увеличивается доля долгосрочных источников и снижается доля краткосрочных источников формирования активов.
На следующем этапе определимся со структурой собственного капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы, которая представлена в таблице 3.5.
Таблица 3.5 - Структура собственного капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы
Показатели |
2014 год |
2015 год |
2016 год |
||||
тыс. руб. |
в % к итогу |
тыс. руб. |
в % к итогу |
тыс. руб. |
в % к итогу |
||
Собственный капитал, всего: |
168000 |
100,00 |
163066 |
100,00 |
149680 |
100,00 |
|
в т. ч. уставный капитал |
62 |
0,04 |
62 |
0,04 |
62 |
0,04 |
|
переоценка внеоборотных активов |
214 |
0,13 |
213 |
0,13 |
208 |
0,14 |
|
добавочный и резервный капитал |
1881 |
1,12 |
1881 |
1,15 |
1881 |
1,26 |
|
нераспределенная прибыль |
165843 |
98,72 |
160910 |
98,68 |
147529 |
98,56 |
Анализ структуры собственного капитала по данным таблицы 3.5 показывает, что его основная доля представлена нераспределенной прибылью, при этом ее уровень в составе собственного капитала стабилен и занимает более 98%. Ежегодное снижение суммы собственного капитала свидетельствует об изъятии полученной чистой прибыли организации собственниками для выплаты дивидендов и другого использования.
На долю уставного капитала стабильно приходится 0,04% собственного капитала, переоценка внеоборотных активов также занимает менее 1%, на долю добавочного и резервного капитала на конец 2016 года приходится 1,26%, что незначительно выше уровня 2014-2015 года.
Структура привлеченного капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы рассматривается по данным таблицы 3.6.
Таблица 3.6 - Структура привлеченного капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы
Показатели |
2014 год |
2015 год |
2016 год |
||||
тыс. руб. |
в % к итогу |
тыс. руб. |
в % к итогу |
тыс. руб. |
в % к итогу |
||
Привлеченный капитал, всего |
266340 |
100,00 |
277327 |
100,00 |
292122 |
100,00 |
|
в т. ч. долгосрочные заемные средства |
158596 |
59,55 |
173428 |
62,54 |
197028 |
67,45 |
|
краткосрочные заемные средства |
49301 |
18,51 |
47285 |
17,05 |
37733 |
12,92 |
|
кредиторская задолженность |
36440 |
13,68 |
38614 |
13,92 |
39206 |
13,42 |
|
прочие обязательства |
22003 |
8,26 |
18000 |
6,49 |
18155 |
6,21 |
В соответствии с данными таблицы 3.6, в составе привлеченного капитала основной удельный вес приходится на долгосрочные заемные средства, при этом наблюдается рост их доли с 59,55% до 67,45%.
Структуру привлеченного капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы можно увидеть на рисунке 3.6.
Рисунок 3.5 - Структура привлеченного капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы
Наблюдается также снижение доли краткосрочных заемных средств с 18,51% до 12,92%, незначительное снижение уровня кредиторской задолженности и прочих обязательств.
Таким образом, основная доля привлеченного капитала приходится на долгосрочные обязательства, при этом наблюдается увеличение их доли и снижение доли краткосрочных обязательств.
Анализ финансовой устойчивости по абсолютным показателям показывает соотношение запасов и источников их формирования за счет собственных источников, а также с учетом привлеченных долгосрочных и краткосрочных источников финансирования.
Таблица 3.7 - Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы, тыс. руб.
Показатели |
2014 год |
2015 год |
2016 год |
Изменения |
||
2015 к 2014 |
2016 к 2015 |
|||||
Собственный капитал |
168000 |
163066 |
149680 |
-4934 |
-13386 |
|
Внеоборотные активы |
354980 |
387819 |
388593 |
32839 |
774 |
|
Наличие собственных оборотных средств |
-186980 |
-224753 |
-238913 |
-37773 |
-14160 |
|
Долгосрочные обязательства |
179903 |
196144 |
219845 |
16241 |
23701 |
|
Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников |
-7077 |
-28609 |
-19068 |
-21532 |
9541 |
|
Краткосрочные кредиты банков |
56102 |
55231 |
48465 |
-871 |
-6766 |
|
Общая величина источников средств для формирования запасов |
49025 |
26622 |
29397 |
-22403 |
2775 |
|
Общая сумма запасов |
1797 |
2350 |
2650 |
553 |
300 |
|
Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств |
-188777 |
-227103 |
-241563 |
-38326 |
-14460 |
|
Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников |
-8874 |
-30959 |
-21718 |
-22085 |
9241 |
|
Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат |
47228 |
24272 |
26747 |
-22956 |
2475 |
|
Трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости |
{0; 0; 1} |
{0; 0; 1} |
{0; 0; 1} |
- |
- |
В таблице 3.7 представлена оценка обеспеченности запасов и затрат источниками формирования ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы по методике А.Д. Шеремета.
Оценка финансовой устойчивости по методике Шеремета А.Д. показала, что финансовое состояние ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» по итогам 2014-2016 годов оценивается как неустойчивое финансовое состояние, так как организация не обладает достаточным уровнем источников формирования запасов только с учетом всех источников формирования.
Негативно оценивается тот факт, что на конец 2016 года организация испытывает общий недостаток источников формирования запасов в размере 26747 тыс. руб., при этом рост недостатка составил 2475 тыс. руб., что оценивается отрицательно.
На следующем этапе для оценки движения функционирующего капитала использован коэффициентный анализ финансовой устойчивости, что характеризует его состояние и эффективность использования.
В таблице 3.8 представлена динамика коэффициентов финансовой устойчивости ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы.
Таблица 3.8 - Динамика коэффициентов финансовой устойчивости ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы
Наименование показателя |
Норматив |
2014 год |
2015 год |
2016 год |
Изменение (+/-) |
||
2015 к 2014 |
2016 к 2015 |
||||||
Коэффициент капитализации |
? 1 |
1,71 |
1,84 |
2,10 |
0,13 |
0,26 |
|
Коэффициент долга |
0,4 ч 0,6 |
0,63 |
0,65 |
0,68 |
0,02 |
0,03 |
|
Коэффициент автономии |
? 0,5 |
0,37 |
0,35 |
0,32 |
-0,02 |
-0,03 |
|
Коэффициент финансовой устойчивости |
? 0,8 |
0,76 |
0,78 |
0,80 |
0,01 |
0,02 |
|
Коэффициент маневренности собственного капитала |
? 0,1 |
-1,11 |
-1,38 |
-1,60 |
-0,27 |
-0,22 |
|
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами |
0,2 ч 0,5 |
-1,86 |
-2,99 |
-3,14 |
-1,13 |
-0,16 |
Оценка финансовой устойчивости ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» по относительным показателям показала, что за анализируемый период ряд коэффициентов имеют положительную динамику, а ряд отрицательную динамику.
Коэффициент капитализации или соотношение заемного и собственного капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» на конец 2015 и 2016 годов значительно превышает рекомендуемое значение, что означает высокий уровень зависимости организации от заемных источников финансирования.
Заемные средства значительно выше собственного капитала и на конец 2016 года в структуре источников формирования активов составляют 68%, о чем свидетельствует динамика коэффициента долга, при этом отрицательным фактором является увеличение показателя по итогам 2016 года с 0,63 до 0,68 что свидетельствует о незначительном ухудшении структуры источников формирования имущества.
Коэффициент автономии показывает, что уровень собственного капитала в структуре валюты баланса составляет 32%. Коэффициент финансовой устойчивости колеблется от 0,76 до 0,80, то есть на конец 2016 года (0,80) он соответствует рекомендуемому критерию.
Объем собственного капитала не позволяет свободно маневрировать им, так как собственный капитал полностью использован для формирования внеоборотных активов, поэтому и коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом имеет отрицательное значение.
Перейдем к оценке эффективности использования функционирующего капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы по данным таблицы 3.9.
Таблица 3.9 - Динамика коэффициентов рентабельности функционирующего капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы
Показатели |
2014 год |
2015 год |
2016 год |
Отклонение |
||
2015 к 2014 |
2016 к 2015 |
|||||
Чистая прибыль, тыс. руб. |
35535 |
45063 |
36605 |
9528 |
-8458 |
|
Среднегодовая стоимость функционирующего капитала, тыс. руб. |
452816 |
459378 |
463864 |
6562 |
4486 |
|
Среднегодовая стоимость собственного капитала, тыс. руб. |
170231 |
165533 |
156373 |
-4698 |
-9160 |
|
Среднегодовая стоимость привлеченного капитала, тыс. руб. |
282586 |
293845 |
307491 |
11260 |
13646 |
|
Рентабельность функционирующего капитала, % |
7,85 |
9,81 |
7,89 |
1,96 |
-1,92 |
|
Рентабельность собственного капитала, % |
20,87 |
27,22 |
23,41 |
6,35 |
-3,81 |
|
Рентабельность привлеченного капитала, % |
12,57 |
15,34 |
11,90 |
2,76 |
-3,43 |
Как свидетельствуют данные таблицы 3.9, показатели рентабельности функционирующего капитала имеют положительную динамику по итогам 2015 года и отрицательную динамику по итогам 2016 года, что связано, прежде всего, со снижением полученной чистой прибыли.
Динамику коэффициентов рентабельности функционирующего капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы можно увидеть на рисунке 3.6.
Рисунок 3.6 - Динамика коэффициентов рентабельности функционирующего капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы
Наблюдается увеличение эффективности использования функционирующего капитала по сравнению с 2014 годом, несмотря на ее снижение в 2016 году на 1,92%. Эффективность использования собственного капитала превышает почти в 2 раза эффективность использования привлеченного капитала, при этом рентабельность собственного капитала в 2016 году превысила уровень 2014 года на 2,54%, но по сравнению с 2015 годом снизилась на 3,81%. А вот рентабельность привлеченного капитала в 2016 году ниже уровня 2014 года на 0,67%, а снижение против уровня 2015 года составило 3,43%.
Для определения резервов роста эффективности использования собственного капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2015-2016 годы, проведем факторный анализ рентабельности собственного капитала организации по формулам (1.7 - 1.15), представленным в теоретической части работы.
Факторный анализ рентабельности собственного капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2015-2016 годы представлен в таблице 3.10.
Таблица 3.10 - Факторный анализ рентабельности собственного капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2015-2016 годы
Показатель |
Значение показателя |
Отклонение за счет факторов |
|||
2015 |
2016 |
изменение(+/-) |
|||
Рентабельность собственного капитала (ROE), % |
27,223 |
23,409 |
-3,814 |
-3,814 |
|
Коэффициент качества прибыли (ОМ) |
0,551 |
0,554 |
0,004 |
0,178 |
|
Рентабельность продаж (ROSGP), % |
28,296 |
23,045 |
-5,251 |
-5,085 |
|
Ресурсоотдача (ТАТ) |
0,630 |
0,618 |
-0,012 |
-0,417 |
|
Коэффициент финансовой зависимости (FD) |
2,775 |
2,966 |
0,191 |
1,509 |
Расчет факторных влияний представлен ниже.
Рентабельность собственного капитала за 2015 год составит:
ROE2015 = 0.551 х 28.296 х 0.630 х 2,775 = 27,223%.
Рентабельность собственного капитала за 2016 год составит:
ROE2016 = 0,554 х 23,045 х 0,618 х 2,966 = 23,409%.
Влияние изменения коэффициента качества прибыли составит:
ДROE(ДOM) = 0,004 х 28,296 х 0,630 х 2,755 = 0,178%
Влияние изменения рентабельности продаж составит:
ДROE(ДROSGP) = 0,554 х (-5,251) х 0,630 х 2,755 = -5,085%
Влияние изменения ресурсоотдачи составит:
ДROE(ДROETAT)= 0,554 х 23,045 х (0,012) х 2,775 = -0,417%
Влияние изменения коэффициента финансовой зависимости составит:
ДROE(ДROEFD) = 0,554 х 23,045 х 0,618 х 0,191 = 1,509%
Общее влияние факторов на изменение рентабельности собственного капитала составит:
ДROE = 0,178 + 5,085 - 0,417 + 1,509 = -3,814%.
Таким образом, факторный анализ рентабельности собственного капитала ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2015-2016 годы показал, что основное влияние на снижение эффективности использования собственного капитала оказало снижение рентабельности продаж. Отрицательное влияние также оказало снижение капиталоотдачи функционирующего капитала. Положительное влияние на рентабельности собственного капитала оказало увеличение коэффициента качества чистой прибыли и рост финансовой зависимости организации от привлеченных источников финансирования.
Следовательно, резервами роста эффективности использования собственного капитала является рост выручки и увеличение рентабельности продаж или увеличение доли прибыли от продаж в выручке, что можно добиться снижением себестоимости продаж и коммерческих расходов в составе выручки.
Средневзвешенная стоимость функционирующего капитала организации рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной, исходя из структуры капитала (источников) и стоимости каждого источника. Формула расчета представлена в теоретической части работы.
За стоимость собственного капитала используем рентабельность собственного капитала. По итогам 2014-2016 годов она составила соответственно 20,87%, 27,22%, 23,41%.
Стоимость долгосрочных и краткосрочных привлеченных средств ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы определяется по величине выплаченных процентов по данным таблицы 3.11.
Таблица 3.11 - Стоимость привлеченных средств ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014-2016 годы
Показатели |
2014 год |
2015 год |
2016 год |
Отклонение |
||
2015 к 2014 |
2016 к 2015 |
|||||
Проценты к уплате |
14009 |
14414 |
19347 |
405 |
4933 |
|
Долгосрочные заемные средства |
158596 |
173428 |
197028 |
14832 |
23600 |
|
Краткосрочные заемные средства |
49301 |
47285 |
37733 |
-2016 |
-9552 |
|
Всего капитал заемный |
207897 |
220713 |
234761 |
12816 |
14048 |
|
Стоимость, % |
6,74 |
6,53 |
8,24 |
-0,21 |
1,71 |
Для того, чтобы заемный капитал (банковские кредиты и займы) соответствовал рассчитанному ранее, в составе долгосрочных обязательств не включены остальные виды долгосрочных обязательств по строкам 1420, 1430, 1450 бухгалтерского баланса. В состав краткосрочных заемных средств включены только заемные средства по строке 1510 бухгалтерского баланса, оценочные обязательства по строке 1540 бухгалтерского баланса и прочие обязательства по строке 1550 бухгалтерского баланса не включены, так как за эти виды обязательств проценты не платятся.
Расчет стоимости заемных средств по данным бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах показал, что если в 2015 году было выплачено процентов за пользование привлеченными средствами 14414 тыс. руб., то в 2014 году - 14009 тыс. руб., а в 2016 оду - 19347 тыс. руб., что привело к увеличению стоимости привлеченного капитала с 6,53% до 8,24%. Следовательно, привлечение краткосрочных заемных средств в 2016 году было более дорогостоящим по сравнению с 2015 годом, несмотря на абсолютное снижение краткосрочных заемных средств.
Для определения стоимости кредиторской задолженности проведем ее анализ по срочности оплаты.
Структура кредиторской задолженности ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014 год по срочности оплаты представлен в таблицах 3.12.
Анализ кредиторской задолженности по срочности оплаты на конец 2014 года показывает, что на долю кредиторской задолженности свыше 60 дней приходится 33,9% или 12319 тыс. руб.
Кредиторская задолженность свыше 60 дней складывается из кредиторской задолженности от 60 до 90 дней и кредиторской задолженности свыше 90 дней (28,2 + 5,7).
Таблица 3.12 - Структура кредиторской задолженности ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» по срочности оплаты за 2014 год
Наименование кредитора |
0-30 дней |
30-60 дней |
60-90 дней |
свыше 90 дней |
Всего |
|
Кредитор 1 |
5469 |
5469 |
||||
Кредитор 2 |
7729 |
7729 |
||||
Кредитор 3 |
3782 |
3782 |
||||
Кредитор 4 |
8522 |
8522 |
||||
Кредитор 5 |
3087 |
3087 |
||||
Кредитор 6 |
624 |
624 |
||||
Кредитор 7 |
442 |
442 |
||||
Кредитор 8 |
295 |
295 |
||||
Кредитор 9 |
1370 |
393 |
0 |
1763 |
||
Кредитор 10 |
1262 |
1262 |
||||
Прочие кредиторы |
526 |
798 |
1343 |
798 |
3465 |
|
Итого |
15084 |
9038 |
10258 |
2060 |
36440 |
|
Удельный вес задолженности по срокам возникновения, % |
41,4 |
24,8 |
28,2 |
5,7 |
100,0 |
Структура кредиторской задолженности ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» за 2014 год по срочности оплаты представлен в таблицах 3.12.
Общая сумма кредиторской задолженности свыше 60 дней сложится из 10258 тыс. руб. и 2060 тыс. руб.На долю кредиторской задолженности до 60 дней приходится 66,1% (41,4 + 24,8) или 24121 тыс. руб.
Таблица 3.13- Структура кредиторской задолженности ЗАО «ГАММА ТЕЛЕКОМ» по срочности оплаты за 2015 год
Наименование кредитора |
0-30 дней |
30-60 дней |
60-90 дней |
свыше 90 дней |
Всего |
|
Кредитор 1 |
... |
Подобные документы
Понятие собственного капитала и его структура. Методы анализа и повышения эффективности использования собственного капитала предприятия. Анализ организации собственного капитала в ОАО "Кондитерское объединение СладКо", основные проблемы его использования.
курсовая работа [974,8 K], добавлен 02.07.2012Эмпирический анализ формирования структуры капитала на выборке современных российских компаний. Описание регрессионной модели. Метод волатильности операционной прибыли и максимизации рентабельности собственного капитала. Оценка эффекта финансового рычага.
курсовая работа [183,6 K], добавлен 29.06.2016Оценка стоимости собственного капитала. Повышение эффективности использования собственного капитала. Процесс управления стоимостью. Разновидности финансового лизинга. Прибыли и убытки лизингополучателя. Составление отчета о движении денежных средств.
контрольная работа [315,9 K], добавлен 29.10.2012Сущность, состав, структура и движение капитала, показатели, характеризующие его использование. Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала ООО "Виктория". Расчет эффекта финансового рычага, потребности во внешнем финансировании.
дипломная работа [96,2 K], добавлен 11.05.2012Собственный капитал и его изучение с позиций финансового анализа. Сущность капитала предприятия. Экономические показатели эффективности использования собственного капитала. Направления повышения эффективности использования собственного капитала.
курсовая работа [340,9 K], добавлен 26.02.2011Экономическая сущность, методика прогнозирования и информационное обеспечение анализа собственного капитала. Анализ динамики, состава и структуры собственного капитала, финансовых коэффициентов и эффективности использования собственного капитала.
курсовая работа [185,8 K], добавлен 16.01.2014Понятие собственного капитала: источники формирования и основные элементы. Формирование и использование резервов организации. Цена собственного капитала, способы ее определения. Анализ доходности и оценка эффективности использования собственного капитала.
курсовая работа [81,5 K], добавлен 13.01.2010Капитал как фактор производства и инвестиционный ресурс, анализ его структуры. Оценка стоимости функционирующего собственного финансового кредита капитала, нераспределенной прибыли отчетного периода, банковского кредита и кредиторской задолженности.
реферат [623,6 K], добавлен 14.12.2010Понятие и сущность эффекта финансового рычага. Европейская (доходности капитала) и американская концепции его оценки. Взаимодействие финансового и операционного рычагов. Анализ эффективности использования собственного и заёмного капитала предприятия.
курсовая работа [177,3 K], добавлен 03.06.2015Понятие левериджа и его виды. Анализ рентабельности капитала. Эффект финансового левериджа. Концепции расчета финансового левериджа. Анализ эффекта финансового левериджа при включении суммы выплат по кредиту в налогооблагаемую прибыль.
курсовая работа [78,8 K], добавлен 29.04.2004Сущность, цели и задачи формирования капитала предприятия, типы моделей его структуры, методические подходы к оценке. Организационно-экономическая характеристика исследуемого предприятия, определение его рыночной стоимости, оптимизация капитала.
курсовая работа [71,2 K], добавлен 05.12.2014Сущность и основные источники функционирующего капитала. Информационное обеспечение анализа формирования и размещения капитала в компании СЗАО "Завод Сантэкс"; расчет показателей эффективности использования основного и оборотного капиталов организации.
дипломная работа [828,6 K], добавлен 22.06.2013Определение стоимости собственного капитала. Модель прогнозируемого роста дивидендов. Ценовая модель капитальных активов фирмы. Модель прибыли на акцию. Определение средневзвешенной стоимости капитала фирмы. Экономический смысл цены капитала.
презентация [514,7 K], добавлен 11.08.2013Сущность структуры капитала, концепции управления им. Методология расчета совокупного капитала. Анализ состава, структуры и коэффициентов собственного и заемного капитала ЗАО "Стирол Пак", основные направления повышения эффективности их использования.
курсовая работа [72,5 K], добавлен 08.09.2010Структура и основные задачи анализа заемного капитала. Анализ динамики и структуры собственного и заемного капитала предприятия, оценка его кредиторской задолженности. Оценка эффективности использования заемного капитала, эффект финансового рычага.
курсовая работа [343,7 K], добавлен 28.09.2012Способы и этапы формирования собственного и заемного капитала организации. Экономическая характеристика ОАО "НПФ "Меридиан". Оценка стоимости капитала предприятия. Механизм оптимизации его структуры и рекомендации по эффективности его использования.
дипломная работа [84,7 K], добавлен 26.08.2011Значение собственного капитала в деятельности организации, методика оптимизации его структуры. Анализ собственного капитала ОАО "КамАЗ", его динамика и эффективность использования. Рекомендации по совершенствованию структуры собственного капитала.
курсовая работа [1,6 M], добавлен 17.10.2013Роль заемного капитала в деятельности предприятия. Классификация и источники финансирования заемного капитала, методика анализа эффективности его использования. Пути повышения эффективности привлечения и использования заемного капитала предприятия.
курсовая работа [364,3 K], добавлен 03.08.2014Факторы, влияющие на стоимость капитала. Методы оценки стоимости капитала компании. Краткая финансово-экономическая характеристика компании ОАО "КамАЗ". Расчет рыночной стоимости собственного капитала корпорации. Кардинальная технологическая модернизация.
курсовая работа [238,8 K], добавлен 11.03.2015Понятие эффекта финансового рычага (левериджа), налогового корректора и дифференциала. Выражение чистой прибыли через операционную. Оптимальная структура капитала. Эффект налогового щита. Риск банкротства предприятия при повышении доли заемного капитала.
курсовая работа [67,9 K], добавлен 06.06.2011