Отправной точкой наших рассуждений является тот факт, что потенциал, как пишут в своей работе С.И. Ультан и Н.Ю. Роговская применительно к понятию экспортного потенциала,- «категория скрытая, латентная, непосредственно не наблюдаемая и не измеряемая, кроме того, категория относительная, а не абсолютная»Ультан С.И., Роговская Н.Ю. Методологические основы формирования и исследования экспортного потенциала отрасли (на примере отрасли цветной металлургии) // Вестник Омского университета. - 2012. - № 1. - C. 28.. При оценке инвестиционного потенциала ни один показатель сам по себе не дает четкого представления, требуется использование системы индикаторов, что создает отдельную методическую проблему.

В структуре методического подхода как целостного явления можно выделить два уровня Петров, А.Ю. Основные концепты компетентностного подхода как методологической категории // Альма Матер. Вестник высшей школы. - 2005. - № 2. - С. 56.:

1) концептуально-теоретический уровень, включающий базовые, исходные концептуальные положения, идеи и принципы, которые выступают гносеологической основой деятельности, осуществляемой с позиций и в рамках данного подхода;

2) процессуально-деятельностный уровень, обеспечивающий выработку и применение в процессе такой деятельности целесообразных, адекватных ее концептуально-ориентированному содержанию способов и форм осуществления.

Перейдем к рассмотрению концептуально-теоретического уровня методического подхода оценки и анализа инвестиционного потенциала. Всякому методическому подходу предшествует определенное базовое предположение, являющееся его основой. В нашем случае их два:

1. Оценка инвестиционного потенциала отрасли за определенный период должна привести к получению исследователем конкретного количественного значения показателя. Методические подходы, основанные на данном предположении, строятся по принципу сводных многокритериальных индексов. В итоге формируется количественный интегральный показатель, равный сумме предложенных индексов.

Поскольку в экономической теории отсутствует выраженный консенсус по вопросу о методах оценки и анализа инвестиционного потенциала отрасли, выбор этих критериев в большей степени связан с видением авторов, чем со строгим научным подходом. Все аргументы представлены самими авторами индексов, которые регулярно меняют критерии, используемые при их построении. То есть, не существует стандартизированной, общепринятой формулы, которая бы позволяла рассчитать инвестиционный потенциал, что приводит к получению различными авторами отличающихся друг от друга количественных результатов при исследовании одной и той же величины. Кроме того, интегрированные показатели сложно интерпретировать, они чувствительны к методам их построения, весовым коэффициентам. Поэтому использовать данный подход «в чистом виде» нецелесообразно.

2. Оценка инвестиционного потенциала отрасли за определенный период не приводит к получению исследователем конкретного количественного значения показателя. Другими словами, инвестиционный потенциал является качественным структурным показателем, на который оказывают влияние определенные факторы, и именно эти факторы необходимо оценивать, чтобы сделать вывод об инвестиционном потенциале. В результате мы получаем качественную картину - оценку общего состояния отрасли и тенденций ее развития.

Оценка инвестиционного потенциала на основе данного методического подхода в гораздо большей степени основана на качественном анализе и оценке общих тенденций, чем на строгом наборе критериев. Как отмечают С.И. Ультан и Н.Ю. РоговскаяУльтан С.И., Роговская Н.Ю. Методологические основы формирования и исследования экспортного потенциала отрасли (на примере отрасли цветной металлургии) // Вестник Омского университета. - 2012. - №1. - С. 29., в силу этого «возникает необходимость прибегать к неформализованным методам, которые, во-первых, ориентированы не на массовый сбор данных, а на достижение углубленного понимания исследуемого объекта, во-вторых, жестко не определяют набор исследуемых переменных».

При использовании данного подхода следует иметь в виду его главный недостаток, который заключается в недостаточной информативности критериальной основы оценки инвестиционного потенциала, невозможности учесть все элементы, приводящие к изменению результирующего показателя. С другой стороны, преимуществом данного методического подхода можно признать его синтетический (агрегированный) характер. По мнению ряда отечественных авторовИлышевА.М., ИлышеваН.Н., Селевич Т.С. Стратегический конкурентный анализ в транзитивной экономике России - М.: Финансы и статистика, ИНФРА-М, 2010 -С. 188., именно на основе синтетического подхода базируются самые удачные исследования в экономической науке, так как он наряду с выявлением и измерением наиболее важных (из числа доступных) характеристик позволяет заполнить возникающие «пробелы» качественными данными. Поэтому при дальнейшей оценке инвестиционного потенциала российской электроэнергетики мы будем использовать методический подход, основанный на втором предположении, так как, на наш взгляд, оно является более удачным.

На следующем, процессуально-деятельностном уровне методического подхода проводится выделение «проблемно-содержательных блоков», содержащих различные индикаторы, что подразумевает выявление и систематизацию методов оценки и анализа инвестиционного потенциала.

Для оценки индикаторов, которые являются составной частью проблемно-содержательных блоков, используется две основные группы методов, которые представлены в табл. 1.2.

Таблица 1.2

Сравнительный анализ методов оценки инвестиционного потенциала

Источник: разработано автором.

Методы оценки на основании одного результирующего показателя исходят из принципа выявления основополагающего, характерного фактора, наличие которого однозначным образом определяет инвестиционный потенциал. Как правило, данные методы применяются для оценки инвестиционного потенциала регионов и включают в число индикативных факторов следующие показателиBodie Z., Kane A., Marcus A.J. Investments. - NY.: The Mcgraw-Hill/Irwin, 2011. - P. 469.:

- динамику валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции;

- состояние законодательного регулирования в сфере капиталовложений;

- развитие инвестиционных рынков (фондового и денежного).

На уровне отрасли, например, в качестве основного показателя оценки инвестиционного потенциала сторонники данного методаСухинова С.Е. Региональная специфика инвестиционного климата. - Волгоград: ВолГУ, 2004. - С. 23.. предлагают принять уровень прибыльности используемых активов, рассчитываемый по двум вариантам:

- отношение прибыли от реализации к общей сумме используемых активов;

- отношение балансовой прибыли к общей сумме используемых активов.

Некоторые авторы, как например К. Гусева Гусева К. Ранжирование субъектов Российской Федерации по степени благоприятности инвестиционного климата // Вопросы экономики. - 1996. - № 6. - С. 96. , к ключевым факторам относит рыночную реакцию регионов на рыночные преобразования, И. ЗулькарнаевЗулькарнаев И.У., Ильясова Л.Р. Метод расчета интегральной конкурентоспособности промышленных, торговых и финансовых предприятий // Маркетинг в России и за рубежом. - 2001. - № 4. - С. 17. считает решающим фактором институты общества; Т. Лукьяненко Лукьяненко Т. Имидж региона как фактор инвестиционной привлекательности // Рынок ценных бумаг. - 1999. - № 11 (146). - С. 48. указывает на необходимость формирования положительного мнения об объектах инвестирования; А. Стеценко и Е. Бениксов Стеценко А., Бениксов Е. Раскрытие информации и поддержание инвестиционного имиджа // Рынок ценных бумаг. - 1999. - № 4. - С. 62. указывают на такой фактор, как имидж региона.

Данный подход отличается сравнительной простотой анализа и расчетов. Он универсален, его можно использовать для исследования инвестиционного потенциала хозяйственных систем разного уровня (регион, страна). В нем учтена главная цель предпринимательской деятельности любого инвестора -- получение прибыли и возврат вложенных средств через определенный промежуток времени. Однако он не соответствует большинству методологических подходов, в которых отражен баланс интересов. Этот метод вообще игнорирует объективные связи фактора инвестиций с другими ресурсными факторами развития хозяйственных систем.

Метод рейтинговой оценки инвестиционного потенциала опирается на учет целого ряда всевозможных факторов, которые, с точки зрения своего влияния на инвестиционный потенциал, считаются равноценными. Причем каждый фактор характеризуется определенным набором показателей Фетисов Г.Г. Методы оценки инвестиционного климата регионов России и пути его улучшения // Элитариум: центр дистанционного образования. - http://www.elitarium.ru/2011/05/30/print:page,1,ocenka_investicionnogo_klimata.html.: характеристика экономического потенциала, общие условия хозяйствования, зрелость рыночной среды, политические, социальные и социокультурные, организационно-правовые, финансовые и другие факторы.

Сторонниками рассматриваемого направления являются А. Привалов, М. Кныш, Б. Перекатов, Ю. ТютиковКныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности: учеб.пособие. - СПб.: Бизнес-Пресса, 1998. - С. 26.. По мнению группы авторов, данный подход обладает рядом преимуществ, поскольку позволяет:

- сделать выводы об инвестиционных перспективах развития субъектов экономики;

- определить степень реализации их инвестиционного потенциала;

- оценить большинство показателей статистическими методами;

- обосновать достоверность полученных результатов путем применения критерия степени тесноты корреляционной связи между рассматриваемыми категориями.

Сводным показателем, характеризующим инвестиционный потенциал, выступает сумма множества средневзвешенных оценок по всем факторам, причем каждый инвестор должен ориентироваться на собственный набор факторов. Наиболее полный набор факторов приведен в описании методики составления рейтингов различными зарубежными агентствами, с которым можно ознакомиться в прил. 5. С нашей точки зрения, сводный показатель не может служить однозначным критерием, определяющим инвестиционный потенциал хозяйствующего субъекта и должен дополняться качественной информацией о развитости тех или иных факторов, оказывающих непосредственное влияние на состояние и динамику инвестиционного потенциала.

К преимуществам данного метода относятся: учет взаимодействия многих факторов-ресурсов, а также иерархичности хозяйствующего субъекта; использование статистических данных, нивелирующих субъективизм экспертных оценок; дифференцированный подход к различным уровням экономики; стремление обеспечить максимально эффективное использование всех возможных источников инвестиций.

Сформулированные выше дополнительные методологические требования к характеристике инвестиционного потенциала позволяют предложить ряд направлений совершенствования метода рейтинговой оценки инвестиционного потенциала. Например, трудно оцениваемые факторы, такие как отношение населения к отечественным и иностранным предпринимателям, потенциал модернизации электроэнергетической системы, уровень развития производственной инфраструктуры и т.п., не следует пытаться оценить количественно, используя, в том числе, методы экспертной оценки, их необходимо описать качественно, включая в соответствующие проблемные блоки.

Рассмотрев довольно подробно методы оценки инвестиционного потенциала, теперь остановимся на характеристике методов анализа инвестиционного потенциала, которые подразумевают определение количества и типов ресурсов, из которых состоит инвестиционный потенциал. Различные методы анализа представлены в работах С.Б. Кортиной, Ф.С. Тумусова, О.Ф. Семыкиной, Л.А. Толстолесовой, И.П. Скобелевой, О.Г. Андрющенко, Р.А. Кармова. Данными вопросами занимаются различные рейтинговые агентства, в частности «Эксперт-РА». Представляют интерес две группы методов: на основе ресурсного и ресурсно-результативного подхода.

Задача первой группы методов состоит в определении совокупности социально-экономических показателей, характеризующих инвестиционный процесс в отдельно взятой отрасли. В зависимости от поставленных целей анализа могут быть использованы различные факторы, которые сгруппированы в отдельные проблемно-содержательные блоки - частные «потенциалы». Наиболее часто в экономической литературе встречается методика, публикуемая журналом «Эксперт», которая предполагает формирование интегрального показателя инвестиционного потенциала региона на основе десяти частных показателей (потенциалов):

- ресурсно-сырьевого: средневзвешенная обеспеченность экономической деятельности в регионе балансовыми запасами основных видов природных ресурсов;

- производственного: совокупный результат хозяйственной деятельности в регионе;

- кадрового: профессионально обученная рабочая сила и квалифицированный инженерно-технический персонал;

- интеллектуального: образовательный уровень населения, масштабы НИОКР и др.;

- инновационного: уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе;

- институционального: степень развития ведущих институтов рыночной экономики;

- инфраструктурного: экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность;

- финансового: размеры налоговой базы, прибыльность предприятий, уровень доходов домохозяйств региона и т. д.;

- потребительского: совокупная покупательная способность населения региона;

- локационного: экономико-географическое положение региона, главных транспортных коммуникаций, стран «нового» и «старого» зарубежья и т.д.

В зависимости от целей различные авторы могут увеличивать или сокращать количество блоков-потенциалов. Так, некоторые исследователи в дополнение к представленному выше списку описывают экспортный, инвестиционный потенциал и внешние факторы на макроуровне и на уровне отрасли Есипенко И.В. Оценка инвестиционной привлекательности компаний электроэнергетической отрасли // Аудит и финансовый анализ. - 2010. - №4. - С. 220.. Общий показатель потенциала (наряду с риском) рассчитывается как средневзвешенная сумма частных видов потенциала. Показатели суммируются каждый со своим весовым коэффициентом.

По мнению Ф.С. ТумусоваТумусов, Ф.С. Инвестиционный потенциал региона: теория, проблемы, практика -- М.: Экономика, 1999. -- С. 18., данный подход позволяет иллюстрировать межрегиональные сопоставления, представляя их в форме рейтинга еженедельника. Его принципы можно использовать и для анализа инвестиционного потенциала отрасли.

Вторая группа методов более ограничена в применении и рассматривает инвестиционный потенциал только контексте регионального развития. Ее идеологом является О.Г. Андрющенко Андрющенко О.Г. Системный инструментарий оценки и планирования развития инвестиционного потенциала региона // Известия ЮФУ. - 2006. - №3. - С. 85., которая предлагает в состав комплексной оценки инвестиционного потенциала территории включать процедуры планирования развития инвестиционного потенциала в соответствии с прогнозируемыми параметрами экономического роста. Это объясняется тем, что в процессе накопления и использования инвестиционного потенциала ресурсы, его формирующие, являются, с одной стороны, финансовой (а также информационной) базой для достижения целей интенсификации производственной деятельности в регионе, с другой -- объектом управления, на совершенствование которого ориентированы результаты комплексной оценки потенциала на соответствующем уровне регионального хозяйства. Иными словами, исследование ресурсной компоненты инвестиционного потенциала региона дополняется учетом целевой характеристики -- вектора валового регионального продукта, формируемого всеми «участниками создания добавочной стоимости», для которого и предназначены потоки инвестиций. Размеры последних в конкретном регионе, проявляясь в соответствующем синергетическом эффекте, определяют действительные размеры инвестиционного потенциала региона как его мощности в составе производимого валового регионального продукта. Поэтому инвестиционный потенциал различных хозяйствующих субъектов региона взаимосвязан и взаимообусловлен ресурсными возможностями региона как суперсистемы и является подсистемой общего инвестиционного потенциала конкретной территории, для реализации которого необходимо формирование эффективной системы их взаимодействияТам же.- С. 86..

Оценка развития инвестиционного потенциала региона на основе ресурсно-результативного подхода сводится к моделированию сложно структурированной функции инвестирования, формирующейся в рамках региональной экономической системы под воздействием определяющих ее факторов, по сути, представляющих собой предпосылки, условия и ограничения развития инвестиционных процессов.

Метод анализа инвестиционного потенциала, предложенный О.Г. Андрющенко, имеет большую ценность при оценке потенциала региона, кроме того, существует возможность его применения при оценке потенциала отраслей народного хозяйства. Однако методика его расчета имеет сложности и требует больших объемов статистической информации. С учетом всего вышесказанного автор считает необходимым дополнить существующие методы анализа на основе ресурсного подхода собственными блоками для оценки инвестиционного потенциала отраслей народного хозяйства.

Проблемно-содержательные блоки должны содержать группу показателей, описывающих процесс осуществления капитальных вложений в электроэнергетической отрасли и процессов, влияющих на них, но не только в прошлом, а и с точки зрения будущих возможностей в разрезе протекания инвестиционного процесса.

Итак, инвестиционный процесс начинается с постановки цели реципиентом, заинтересованным в получении прибыли, и государством, определяющим приоритеты развития экономики, оказывающим поддержку отраслям в виде осуществления конкретных проектов. Поэтому разумно оценивать инвестиционный потенциал и с точки зрения важнейшего критерия эффективности функционирования предприятий и наличия государственных проектов, осуществляемых или планируемых к осуществлению в данной сфере промышленности.

Далее следует привлечение ресурсов. Чем доступнее необходимые ресурсы, тем выше оказывается в итоге инвестиционный потенциал объекта. К таким ресурсам можно отнести: природные, кадровые, финансовые, инвестиционные и инновационные. Производственные ресурсы отрасли определяют ее возможности производить характерную для нее конкурентоспособную продукцию. Затем инвестор рассматривает возможности достижения поставленной цели. На данном этапе, в разрезе описания возможных инвестиций в отрасль, инвестор обращает внимание на состояние отрасли в целом и на внешние факторы, влияющие на ее развитие. На заключительном этапе при оценке результатов и происходит сопоставление ожиданий (планов) с показателями, достигнутыми в ходе реализации инвестиционного проекта. Поэтому на данном этапе целесообразно провести ретроспективную оценку финансовых результатов деятельности предприятий отрасли, что является частью оценки финансового потенциала. Стоит отметить, что до осуществления проекта инвестор, полагаясь на прошлые результаты, делает прогнозы или использует прогнозные оценки (выявляет резерв), а в процессе осуществления полагается только на ретроспективные показатели.

Рассмотрим каждую из составляющих инвестиционного потенциала.

Производственный потенциал. В научный обиход понятие «производственный потенциал» вошло в 70-х гг., прочно утвердившись в литературе, так как остро стояла проблема соотношения затраченных ресурсов с конечным результатами работы предприятий; производственный потенциал определили как масштаб производства общественного продукта и национального дохода Горбунов Э.П. Экономический потенциал развитого социалистического общества // Вопросы экономики. 1981. - № 8. - С. 27..

Под производственным потенциалом будем понимать способность отраслевых ресурсов производить определенное количество материальных благ. Его назначение сводится к созданию новых стоимостей, развитию отрасли и интенсификации производства. Главной целью становится изготовление продукции Авдеенко В.Н., Котлов В.А. Производственный потенциал предприятия. - М.: Экономика, 1989. - С. 20.. Производственный потенциал отрасли промышленности тесно связан с темпами развития отрасли, ее выпуском, числом предприятий, состоянием основных производственных фондов и способностью диверсифицировать источники сырья. Оптимизация его использования способствует увеличению производимых благ и росту инвестиционных ресурсов при неизменных затратах общественного труда.

Экспортный потенциал. Под экспортным потенциалом в узком смысле понимается «потенциальная способность, возможность страны экспортировать имеющиеся у нее или производимые ресурсы» Борисов А.Б. Большой экономический словарь.- М.: Книжный мир, 2000. - С. 867.. В широком смысле - это «способность всего национального производства, промышленности, отдельных отраслей или предприятий производить необходимое количество конкурентоспособной продукции» Большой экономический словарь / под ред. А.Н. Азрилияна. - М.: Фонд «Правовая культура», 1994. - С . 478.. В нашем случае экспортный потенциал рассматривается узко, как элемент инвестиционного потенциала, поэтому он предполагает, оценку реального объема экспорта, емкости мирового рынка цветных металлов, доли, занимаемой страной на этом рынке и других показателей.

Помимо оценки ресурсных составляющих производственного потенциала, немаловажное значение имеет состояние инвестиционного капитала -- совокупности внутриотраслевых источников инвестиций. Эти источники характеризуют состояние финансового потенциала отрасли. Все источники финансирования инвестиционных вложений делятся на собственные (прибыль, амортизация), привлеченные, заемные. Доступность этих источников можно оценить при помощи анализа финансовой устойчивости предприятий отрасли как степени обеспеченности предприятий внутренними и внешними источниками. Чем выше финансовая устойчивость предприятия, тем, соответственно, больше у него возможностей финансирования инвестиционных проектов не только за счет собственных средств, но и за счет вовлечения в инвестиционный процесс заемных или привлеченных средств (банки не будут кредитовать организацию, не способную рассчитаться по собственным обязательствам, а инвесторы не будут вкладывать деньги в неустойчивое, рискованное предприятие). Таким образом, данный блок предполагает исследование убыточности, ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий отрасли. При этом их стоит рассматривать каждый в отдельности, а не пытаться объединить в единый обобщающий (интегральный, рейтинговый) показатель. С нашей точки зрения попытки ряда зарубежных и отечественных экономистов (Э. Альтман, М. Годлер, У. Бивер, В.В. Ковалев, Ж. Конан, Р. Тафлер, Г. Тишоу, А.Д. Шеремет и др. Методы оценки вероятности банкротства предприятия: учеб.пособие / И.И. Мазурова, Н.П. Белозерова, Т.М. Леонова, М.М. Подшивалова. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2012. - С. 26-38.) их объединить считаются необоснованными, поскольку это разноплановые показатели, отражающие различные стороны деятельности, определяемые действием разных факторов. Их механическое суммирование мало что дает для сравнительной оценки деятельности организаций. Также в данном блоке необходимо охарактеризовать инвестиционный климат в отрасли в контексте создания условий ее развития, в том числе инвестиций в основной капитал и объемов прямых, портфельных и прочих инвестиций в электроэнергетику.

Кадровый потенциал, или трудовые ресурсы, являются одним из основных звеньев в производственном процессе. Взаимозаменяемость труда и капитала была описана еще классиками. А характеристики кадрового потенциала (численность, квалификация, половозрастная структура) всегда задаются предметами и средствами труда, чтобы способствовать увеличению отдачи от данного фактора. На современном этапе качество кадрового состава (его квалификация) во многом определяет конкурентоспособность отрасли на международной арене. Именно от кадрового состава зависит производительность предприятий отрасли, что имеет большое значение в условиях постоянно шагающего вперед научно-технического прогресса, предъявляющего высокие требования именно к качеству рабочей силы. Предполагает анализ использования кадровых возможностей страны для реализации отраслевых целей, а именно коэффициента занятости в электроэнергетике, индекса производительности труда и уровня среднемесячной заработной платы в отрасли.

Инновационный потенциал отражает способность к развитию на основе последних достижений научно-технического прогресса. От состояния инновационного потенциала зависит выбор инвестиционной политики. В этой связи целесообразна оценка инновационного потенциала как готовности хозяйствующего субъекта к инновациям или как совокупности факторов, определяющих возможность повышения эффективности деятельности за счет использования результатов НТП. Реализацией инновационного потенциала является способность предприятия производить новую продукцию. В качестве индикаторов инновационного потенциала в нашей работе выступают доля нематериальных активов в совокупных активах предприятий отрасли, их инновационная активность, доля расходов на R&D в прибыли, а также место отрасли в российском экспорте и импорте технологий.

На перспективы развития отрасли влияют и внешние (макроэкономические) и отраслевые факторы, на которые предприятия не могут оказывать непосредственного воздействия. К таким факторам целесообразно отнести влияние на отрасль экономического роста в стране, подверженность инфляции, уровень процентных ставок и динамику валютного курса, поддержку, осуществляемую государственными органами в виде инвестиционных вливаний, налоговых льгот, гарантий по кредитам, степень либерализации отрасли, ее подверженность сезонным колебаниям и т.д.

Таким образом, мы сформировали отдельные частные потенциалы и отобрали индикаторы, характеризующие инвестиционный потенциал (см. табл. П.6.1). Теперь более подробно остановимся на процессе сравнения инвестиционных потенциалов.

Межстрановое сопоставление инвестиционных потенциалов разных стран включает в себя изучение инвестиционного потенциала участников рынка, которые формируют конкурентную группу для нашей страны. Данное сравнение следует проводить лишь на основе количественно измеряемых индикаторов. В качестве одного их способов измерить инвестиционный потенциал, позволяющего устранить главную проблему интегральных показателей - высокую чувствительность к весовым коэффициентам - является графическая оценка инвестиционного потенциала. Следует сразу оговорить, что она пригодна лишь для сопоставления потенциалов различных субъектов хозяйствования, но никак не заменяет описанную выше методику оценки инвестиционного потенциала, так как не учитывает ряда существенных отраслевых особенностей и рисков.

Графическая модель оценки инвестиционного потенциала, описанная Е.А. ШтелеШтеле Е.А. Построение графической модели оценки экономического потенциала железнодорожного транспорта // Сибирская финансовая школа. - 2010. - № 5. - С. 38., предполагает построение лепестковой диаграммы на основе данных о производственном, экспортном, финансовом, кадровом и инновационном потенциале, а затем - вычисление площади фигуры получившегося многоугольника и ее сравнение с площадью эталонной фигуры. Более подробно она описана в прил.7.

Итак, первая глава исследования привела нас к выводам о том, что понятие конкурентоспособности модифицируется в зависимости от целей и задач, требований субъектов рынка и масштабов деятельности. Представляет интерес отраслевая конкурентоспособность, которая, с одной стороны, определяется конкурентоспособностью фирм, формирующих отрасль, с другой -- состоянием их внешней среды, уровнем развития отраслевых институтов и межфирменной кооперации. Базой для построения конкурентоспособности отрасли являются конкурентные преимущества, конкурентоспособность отдельной отрасли относительна.

Под инвестиционным потенциалом отрасли следует понимать характеристику отрасли, определяющую ее возможности и способности генерировать и эффективно использовать инвестиционные ресурсы исходя из достигнутого и потенциально возможного уровня развития на основе оценки наиболее значимых для инвестора факторов. Инвестиционный потенциал является управляемой характеристикой. Под развитием инвестиционного потенциала подразумевается процесс перехода инвестиционного потенциала из исходного состояния в новое состояние за счет реализации развивающих изменений элементов инвестиционного потенциала. Однако управлять можно только тем, что измеримо, поэтому предложен методический подход к оценке инвестиционного потенциала отрасли, базирующийся на оценке и анализе отдельных проблемно-содержательных блоков: производственного, экспортного, финансового, кадрового, инновационного потенциалов, а также отраслевых и внешних факторов.

2. Анализ специфики электроэнергетической отрасли как элемента мирового рынка

Целью настоящей главы является, во-первых, выявление особенностей электроэнергетики как элемента мирового рынка, электроэнергии как специфичного товара, электроэнергетических предприятий как объектов инвестирования, во-вторых, анализ динамики и структуры мирового производства, потребления и торговли электроэнергией, установление тенденций развития данного рынка.

2.1 Особенности электрической энергии как товара и электроэнергетических предприятий как объектов инвестирования

Значение электроэнергии для жизнедеятельности населения и функционирования экономики таково, что в современном мире обойтись без нее практически невозможно. Электроэнергия необходима для обеспечения основных социально-экономических процессов в современном мире: потребления домохозяйств, промышленного производства, национальной безопасности.

В Федеральном законе «Об электроэнергетике»Об электроэнергетике: Федеральный закон от 26.03.2003 г. № 35-ФЗ // СПС «Консуль-тантПлюс». дается определение: «Электроэнергетика - отрасль экономики РФ, включающая в себя комплекс экономических отношений, возникающих в процессе производства, передачи электрической энергии, оперативно-диспетчерского управления в электроэнергетике, сбыта и потребления электроэнергии с использованием производственных и иных имущественных объектов, принадлежащих на праве собственности или на ином предусмотренном федеральными законами основании субъектам электроэнергетики или иным лицам».

Электроэнергетика имеет связи со всеми секторами экономики, снабжая их произведенными электричеством и теплом и получая от некоторых из них ресурсы для своего функционирования. Непосредственно электроэнергию используют как промышленность, сельское хозяйство, транспорт, связь, так и домохозяйства с ЖКХ.

Г.Н. ЛамакинЛамакин Г.Н. Основы менеджмента в электроэнергетике: Учебное пособие. Ч.1. - Тверь: ТГТУ, 2006. - С. 11. определяет субъектов электроэнергетики следующим образом: это лица, осуществляющие производство электрической и тепловой энергии, поставки (продажа) электрической энергии, энергоснабжение потребителей, предоставление услуг по передаче электроэнергии, оперативно-диспетчерское управление в электроэнергетике, сбыт и организация купли-продажи электрической энергии.

Особенности электроэнергетики как отрасли обуславливаются спецификой ее основного продукта - электроэнергии, а также характером процессов ее производства и потребления, которые непосредственно зависят от погодных факторов, времени суток, технологических режимов в отраслях-потребителях, от особенностей домашних хозяйств. При этом нельзя забывать, что электроэнергия по своим свойствам подобна и услуге: время производства совпадает со временем потребления. Впрочем ситуация изменится, если появятся эффективные технологии ее хранения в значительных масштабах.

Электроэнергетика должна быть готова к выработке, передаче и поставке электроэнергии в момент появления спроса, располагая для этого необходимыми резервными мощностями. Чем больше максимальное значение спроса, тем «больше должны быть мощности, чтобы обеспечить готовность к оказанию услуги» Чубайс А.Б. Экономика и управление в современной электроэнергетике России: пособие. - М.: НП «КОНЦ ЕЭС», 2009. - С. 15..

Невозможность хранения электроэнергии в промышленных масштабах предопределяет технологическое единство всего процесса производства, передачи и потребления электроэнергии. Однако объемы производства и потребления электроэнергии не одинаковы, так как при производстве электрической энергии она частично потребляется двигателями для собственных нужд электростанций; при передаче и распределении электроэнергии происходят ее частичные потери, связанные с нагревом проводов ЛЭП и обмоток трансформаторов (технические), либо возникающие при выставлении счетов или при хищении (коммерческие). Эти потери возмещаются за счет дополнительной выработки электроэнергии.

Принципиальной особенностью электрической энергии как продукта, отличающей ее от всех других видов товаров и услуг, является то, что ее потребитель может повлиять на устойчивость работы производителя и именно от потребителей зависит весь объем производства энергии. Другими немаловажными особенностями электроэнергетики как отрасли, по мнению Г.Н. ЛамакинаЛамакин Г.Н. Основы менеджмента в электроэнергетике: Учебное пособие. Ч.1. - Тверь: ТГТУ, 2006. - С. 11., являются:

- необходимость оценивать объемы производства и потребления энергии не только в расчете на год (квартал, месяц), но и текущие величины нагрузок;

- планирование энергопотребления на каждые сутки и каждый час в течение года, то есть необходимость разработки графиков нагрузки на каждый день каждого месяца с учетом сезона, климатических условий, дня недели и других факторов.

Также электроэнергетика как составная часть топливно-энергетического комплекса России обладает следующими специфическими чертами, которые обусловили создание и функционирование единой энергетической системы страны:

- высокая капиталоемкость и сильная инерционность развития отрасли;

- монопольное положение отдельных предприятий;

- высокий уровень опасности объектов электроэнергетики для населения и природы.

Определенные особенности присущи и процессу торговли электроэнергией, а также механизму функционирования международных рынков.

Торговля между электроэнергетическими предприятиями, торговыми организациями, поставщиками, распределительными предприятиями и потребителями, непосредственно подключенными к системе электропередачи, происходит на оптовых рынках. Торговля электроэнергией осуществляется либо на двусторонней основе между указанными участниками рынка, либо на рынках, организуемых электроэнергетическими биржами (пулами). Оптовые рынки охватывают как физическую торговлю (рынки с немедленной поставкой («спот»)), так и форвардные операции (форвардные рынки), при которых объектами торговли являются исключительно финансовые документы, однако при этом не исключается возможность физической поставки товара.

Механизм функционирования международных рынков определяется моделью рынка электроэнергии. Даниэль Мюллер-ЙенчMuller-JentschD. The Development of Electricity Markets in the Euro-Mediterranean Area: Trends and Prospects for Liberalization and Regional Integration. - Washington D.C., 2001. - The World Bank. - P. 63. выделяет три модели рынка электроэнергии, рассмотрим их подробнее.

В рамках модели единого покупателя, централизованная организация закупает электроэнергию у всех вырабатывающих субъектов, а затем перепродает ее. Ее особенности: она не требует обязательного организационного обособления по видам деятельности, а также ограничивает конкуренцию.

Модель, подразумевающая открытый доступ (для третьих сторон), характеризуется более конкурентными механизмами торговли. Системы электропередачи открыты для всех производителей, желающих осуществлять прямые продажи. Торговля на основе этой модели подразумевает заключение долгосрочных контрактов, а также требует обязательного организационного обособления по видам деятельности. Иными словами, для функционирования трансграничных рынков электроэнергии требуются дополнительные внутренние реформы.

Третьим видом международного энергетического рынка является энергетический пул или оптовый обмен электроэнергией. Пулы представляют собой рынки электроэнергии с немедленной поставкой, взаиморасчеты на которых происходят через короткие интервалы времени (каждые полчаса или час). Цены определяются после каждого взаиморасчета на рынке. Координация пула осуществляется оператором передающей системы или учреждением, работающим в тесном взаимодействии с системным оператором. Существует два вида пулов: обязательный, где торговля должна осуществляться на централизованном спотовом рынке при запрещении двусторонних контрактов, и добровольный, где производители и покупатели вправе производить торговые операции либо через пул на краткосрочной основе, либо в рамках долгосрочных двусторонних контрактов.

Наиболее успешным пулом в мире считается NordPool - крупнейшая в Европе энергетическая биржа, обеспечивающая оптовые сделки по торговле электроэнергией в странах Скандинавии, Эстонии и Литве. Она была учреждена в 1993 г. на основе энергетического рынка Норвегии. По оценкам энергетического сообществаЗотикова О. Энергетика по-скандинавски // Коммерсантъ. Энергетика: приложение. - http://www.kommersant.ru/doc/2192895., здесь продается 74% объема общего потребления электроэнергии в североевропейских странах. Биржа NordPool состоит из четырех самостоятельных рынков - спотового, фьючерсного, рынка опционов и базового. Характерными особенностями скандинавского рынка электроэнергии называют: унифицированные правила торговли, отсутствие трансграничных пошлин на покупку и продажу электроэнергии, торговля электроэнергией на централизованном рынке в двух формах (физические поставки электроэнергии, то есть прямые поставки электроэнергии от производителя потребителю, и финансовые инструменты).

Изучив особенности электроэнергии как товара, необходимо преступить к изучению специфики предприятий энергетической отрасли как объекта инвестиций. Без понимания данных особенностей невозможно выстраивать соответствующую стратегию развития инвестиционного потенциала отрасли.

Статья А.Н. Сорокина Сорокин А.Н. Специфика предприятий энергетической отрасли как объекта инвестиций // Российское предпринимательство. - 2011. - № 11. - С. 104-105. позволила сформулировать следующие отличительные особенности предприятий электроэнергетики как объектов инвестирования:

1. Электроэнергетика, являясь системообразующей отраслью, призвана не только обеспечивать получение прибыли владельцами и менеджерами, скорейший и гарантированный возврат вложенных инвесторами средств, но также удовлетворять социальные потребности общества и поддерживать конкурентоспособность национальной экономики. По этой причине предприятия, образующие отрасль, вынуждены учитывать требования отраслевых ценовых регуляторов, им запрещено максимизировать тарифы. Это замедляет возврат капиталовложений и делает электроэнергетику менее привлекательным объектом инвестиций по сравнению с предприятиями других отраслей.

2. Социальные обременения. Например, отдельные предприятия обязаны поставлять электроэнергию в отдаленные районы с низкой плотностью и малым числом населения, что делает поставки электроэнергии нерентабельными, возникает необходимость использования перекрестного субсидирования. Такой факт, как наличие планово-убыточных направлений или подразделений, снижает капитализацию компании и формирует негативное отношение инвесторов.

3. Капиталоемкость и необходимость привлечения государства в целях обеспечения выполнения крупномасштабных инвестиционных проектов. Проекты в сфере электроэнергетики характеризуются финансовой, организационной и технической сложностью, которая связана с высокой стоимостью используемого оборудования, необходимостью прохождения большого числа предварительных согласований, длительностью подготовительных работ, значительным временным лагом между принятием решения о строительстве новой электростанции и вводом ее в эксплуатацию Беляев Л.С., Подковальников С.В. Рынок в электроэнергетике: Проблемы развития генерирующих мощностей. - Новосибирск: Наука, 2004. - С. 20.. Необходимость привлечения крупного объема финансирования делает невозможным реализацию проектов отдельными компаниями, зачастую требуется привлечение средств государства в рамках механизма государственно-частного партнерства.

4. Недопущение отдельных инвесторов к проектам в сфере энергетики. Так как электроэнергетика, как составляющая ТЭК, является стратегической отраслью, от которой зависит национальная безопасность, допуск отдельных инвесторов, в частности иностранных (из государств, не являющихся стратегическими союзниками данной страны), к инвестиционным проектам ограничен. Такое поведение не является признаком закрытости страны или отказа ее от цивилизованных правил ведения бизнеса. В качестве примера можно привести Великобританию, где «Газпрому» было отказано в участии в капитале национальных газораспределительных сетей. По этой же причине иностранные инвесторы, допущенные к реализации внутригосударственных энергетических инвестиционных проектов, относятся к наиболее уязвимой категории инвесторов. Как правило, национальные энергетические компании стремятся получить финансовые ресурсы и технологии иностранных инвесторов, но не допустить их к участию в управлении. После того, как потребность в таких инвесторах отпадает, есть опасность их вывода из капитала соответствующих предприятий. В силу этого возникает логическое противоречие между необходимостью привлечения инвесторов, обладающих значительными финансовыми ресурсами и передовыми технологиями, и необходимостью сохранения национального контроля над стратегической отраслью экономики.

5. Сложившаяся в российских условиях методика ценообразования по принципу «затраты плюс» не стимулирует энергокомпании к оптимизации своей деятельности и снижению издержек, так как любая экономия на затратах приведет к соответствующему снижению тарифа регулирующим органом в будущих периодах и к снижению выручки компании. Это также замедляет возврат средств инвесторам. С 2011 г. данная методика ценообразования была пересмотрена и сейчас в российской электроэнергетике используется тарифное регулирование на основе метода возврата на вложенный капитал (RAB, regulatoryassetbase). Методология RAB-регулирования позволяет избежать резкого ценового скачка, так как финансовая нагрузка на возврат капиталовложений, необходимых для развития сетевого комплекса, распределяется в тарифе на долгосрочный период. Введение данного метода служит гарантией того, что вложенный в отрасль капитал (как заемный, так и акционерный) вернется инвестору через тарифную выручку с определенной прибылью, размер которой будет определяться государством.

6. Тарифы на электроэнергию регулярно пересматриваются, что осложняет прогнозирование выручки и планирование возврата инвестированных средств.

Перечисленные выше характерные отличительные черты электроэнергетики как сферы инвестирования приводят к тому, что капиталовложения должны носить весьма долгосрочный характер (не менее 10 лет), при этом инвестор должен быть готов к более низкой норме дохода, по сравнению со среднерыночной, и не имеет права формировать тариф на электроэнергию по своему усмотрению с целью скорейшего возврата своих вложений. Это снижает инвестиционную привлекательность энергетической отрасли. Одной из первоочередных целей реформы российской энергетики было не только формирование в ней рыночных отношений, но также создание условий для привлечения в нее внешних инвесторов. К сожалению, в настоящее время эта задача далека от решения.

Таким образом, первоочередной задачей, решение которой необходимо для стимулирования привлечения средств внешних инвесторов в российскую электроэнергетику, является разработка механизма инвестирования, позволяющего согласовать противоречивые интересы инвесторов (скорейший и гарантированный возврат средств) и государства (выполнение социальных обязательств и создание условий для роста экономики).

2.2 Анализ развития и функционирования современного мирового электроэнергетического рынка

В данном параграфе будет представлен краткий анализ мирового электроэнергетического рынка, поэтому мы начнем с характеристики мирового потребления, производства и торговли, рассмотрения их динамики, происходящих структурных сдвигов, а в заключение отметим тенденции развития данного рынка на современном этапе.

Спрос на электроэнергию тесно связан с экономическим ростом. По данным Всемирного Банка World Development Indicators // The World Bank. - http://data.worldbank.org/data-catalog/world-development-indicators., за последние двадцать пять лет (1985-2011 гг.) мировой экономический рост составлял 3,3% в год в среднем, а рост спроса на электроэнергию превысил 3,1%. За этот период производство электроэнергии в мире выросло в 2,2 раза: с 9,95трлн кВт-ч до 22,02трлн кВт-ч. (см. рис. 2.1).

Рис. 2.1. Динамика основных показателей мировой электроэнергетики за 1985-2011 гг.

Источник: Electricity data browser // U.S. Energy information administration. - http://www.eia.gov/electricity/,

Statistical Review of World Energy 2013 // BP. - http://www.bp.com/en/global/corporate/about-bp/statistical-review-of-world-energy-2012.html.

По данным на 2011 г., мировое потребление электроэнергии увеличилось на 3,3% к предыдущему году и достигло 20,3трлн кВт-ч, при незначительном росте потерь электроэнергии до уровня в 8%. В 2010 г. электропотребление выросло на 6,4% к предыдущему году и сопровождалось увеличением эластичности потребления электроэнергии по ВВП. Иными словами, в 2010 г. экономический рост в мире стал более электроемким, то есть мы наблюдали ситуацию, когда потребление электроэнергии растет более высокими темпами, чем восстанавливается мировая экономика. Показатель эластичности оказался в 2010 г. существенно больше единицы (1,24), что могло бы стать поводом для тревоги по поводу замедления глобального процесса повышения энергоэффективности после кризиса, однако данные следующего года свидетельствуют о временном характере этого явления. В 2011 г. показатель эластичности не превысил 1 (составил 0,89), то есть позволяет надеяться на то, что реализуемые программы энергосбережения и повышения энергоэффективности начинают давать результаты.

Прогнозные оценки показывают, что, учитывая прогрессивный характер, удобство использования и технологические свойства электрической энергии, динамика ее потребления в мире будет опережать темпы роста потребления энергоресурсов в целом Производство электроэнергии // ExxonMobil: официальный сайт. - http://www.exxonmobil.ru/Russia-Russian/PA/energy_o_dm_power_global.aspx.. По данным Центра изучения мировых энергетических рынков ИНЭИ РАНМитрова Т.А. Проблемы глобальной энергетической безопасности // Официальный сайт Председательства Российской Федерации в «Группе восьми». - http://www.g8russia.ru/agenda/nrgsafety/opinion/1.html.в перспективе до 2030 года спрос на электроэнергию будет расти в среднем на 2,5% в год, при темпах роста мировой экономики 3,2% в год. По оценкам экспертов Frost&Sullivan Holman J. Global electricity consumption set to explode by 2030 // Engineering news. - http://www.engineeringnews.co.za/article/electricity-consumption-to-increase-to-over-30-116-b-kwh-globally-in-2030-2009-04-17., спрос на электричество за период с 2011 по 2030 гг. увеличится более чем на 60%, то есть на 2,2-3% ежегодно, в то время как спрос на первичную энергию вырастет лишь на 50%.

Эксперты Энергетического информационного агентства США Electricity data browser // U.S. Energy information administration. - http://www.eia.gov/electricity/. менее оптимистичны и утверждают, что за указанный период количество потребляемой энергии возрастет всего на 38,5% (по 2% в год). Такие прогнозы связаны с увеличением численности населения Земли, которое по прогнозам к 2030 г. будет составлять порядка 8,1млрд человекIbid., а также ростом электрификации сельских районов и высокими ценами на топливо.

Основным локомотивом роста потребления выступают развивающиеся страны. В настоящее время самые быстрые темпы развития наблюдаются в электроэнергетике Китая (см. рис. 2.2). Учитывая размеры этой страны, уровень ее заселенности, ежегодный прирост потребления электроэнергии уже сейчас превышает все имеющиеся возможности по вводу дополнительных генерирующих мощностей и увеличения производства электроэнергииМитрова Т.А. Проблемы глобальной энергетической безопасности // Официальный сайт Председательства Российской Федерации в «Группе восьми». - http://www.g8russia.ru/agenda/nrgsafety/opinion/1.html..