Международные валютно-кредитные отношения и валютная система

8. Функционирует 5 валютных бирж: ММВБ, СПВБ, СМВБ, ММВБ-Урал, ММВБ-Юг.

Тема 3. Валютные операции

Конверсионные операции - сделки между участниками валютного рынка по купле-продаже иностранных валют на основе согласованного курса и срока проведения операции.

Конверсионные валютные операции делятся на кассовые и срочные.

3.1 Кассовые конверсионные операции

Кассовые операции - это конверсионные операции с датой валютирования, отстоящей от дня заключения сделки не более чем на два дня.

Дата валютирования - срок поставки валюты, т.е. дата, когда соответствующие валютные средства фактически поступают в распоряжение сторон по сделке. При фиксации даты валютирования считаются только рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, то срок поставки валют увеличивается на один день. В случае если следующий день является нерабочим для другой валюты, срок поставки увеличивается еще на один день.

При срочных операциях существует временной разрыв между датой заключения сделки и ее реализацией.

Выделяют следующие виды кассовых операций:

1) сделка «today» - конверсионная операция с датой валютирования в день заключения сделки;

2) сделка «tomorrow» - конверсионная операция с датой валютирования на следующий за днем заключения рабочий банковский день.

3) сделка «spot» - конверсионная операция с датой валютирования не позже второго рабочего дня следующего за днем заключения сделки.

4) Split Value (разделенная дата валютирования) - поставка одной валюты осуществляется сроком - Tod, а другой -Tom.

Правила спот-рынка:

1. Осуществление платежей в течение 2-х рабочих банковских дней без начисления % ставки на сумму поставленной валюты;

2. Сделки в основном реализуются на базе компьютерной торговли с подтверждением электронными извещениями в течение следующего рабочего дня;

3. Обязательность курсов: если дилер запрашивает котировки другого банка, то объявленные ему котировки являются обязательными для совершения конверсионной операции;

Основной инструмент проведения расчетов на спот-рынке: электронный перевод по каналам системы СВИФТ.

Цели операций спот:

1. Выполнение конверсионных поручений клиентов банка;

2. Извлечение спекулятивной прибыли;

3. Конверсионные операции самого банка с целью поддержания ликвидности;

4. Управление валютной позицией в целях избежания непокрытых остатков на счетах.

Процедура заключения сделки:

1. выбор обмениваемых валют;

2. фиксация курсов;

3. установление суммы сделки;

4. указание адреса доставки валюты;

5. перечисление средств;

6. документальное подтверждение сделки.

Техника совершения конверсионной операции:

Дилер Банка А: спот EUR/USD?

Дилер Банка Б: 10-15

Дилер Банка А: 5 EUR по 15

Дилер Банк Б: сделано, мои USD в Ситибанке, Нью-Йорк

Дилер Банка А: мои евро в ЛЦБ, Франкфурт.

1. Запрос Банка А котировки спот сразу устанавливает вид сделки и дату валютирования.

2. Котировка курса Банком Б 10-15 означает EUR/USD 1.0110/1.0115.

3. Ответ Банка А говорит о том, что дилер готов купить 5 млн. EUR по цене 1.0115.

4. Банк А имеет счет в EUR в Центральном земельном банке во Франкфурте-на-Майне,

Банк Б - счет в USD в Ситибанке, в Нью-Йорке.

Реквизиты контрагентов в большинстве случаев согласовываются перед оформлением договоров бэк-офисом.

Реквизиты для оформления сделки:

Контрагент: Банк Б

Валютирование: спот

Продажа: USD 5 057 500

Курс: 1.0115

Покупка: EUR 5 000 000

Их платеж: Ситибанк, в Нью-Йорк.

Наш платеж: Центральный земельный банк, Франкфурт-на-Майне.

Срочные конверсионные операции.

Срочные валютные сделки - операции, связанные с поставкой валюты на срок более трех дней с момента заключения контракта. Таким образом, существует временной разрыв между датой подписания контракта и обменом валютой. Основная цель таких операций заключается в хеджировании валютных рисков.

Существует четыре основных вида срочных операций: сделки СВОП, валютные форвардные контракты, фьючерсные и опционные операции.

I. Сделки СВОП - это соглашение об одновременной покупке и продаже иностранной валюты на примерно равные суммы при условии расчетов по ним на разные даты.

Особенности сделки своп:

1. своп = сделка спот + форвардная сделка;

2. купля-продажа двух валют происходит на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами;

3. курсы спот и форвард устанавливаются одновременно.

Пример операции «валютный своп:

Банк выдает кредит в долларах США (сумма 1000 USD), при этом он знает, что через год эта сумма ему вернется. Есть риск, что через год курс доллара США упадет, и банк может потерять часть прибыли. Что хеджировать свои риски банк проводит операцию своп.

USD/RUB курс спот 31.2010/31.7010. Процентная ставка в РФ - 8,25%, в США - 0,25%.

Операция валютный своп:

1. Сегодня Банк А покупает у Банка В 1000 USD по курсу спот 31.7010. При заключении сделки устанавливается форвардный курс, по которому банк А обязан через год продать 1000 USD банку В (банк В обязан купить эти 1000 USD). Форвардный курс определяется 33.6970.

2. Через год банк А продает банку В 1000 USD по курсу 33.6970

Цели использования свопов:

1. сделка используется для снижения валютного риска;

2. обеспечения стабильности платежей;

3. получения прибыли за счет разницы между процентными ставками в различны валютах.

Классификация валютных свопов

Признак классификации	Вид валютного свопа
1. срок	- стандартный - короткий однодневный - форвардный
2. число участников	- с двумя контрагентами - смешанный (коктейльный)
3. вид обязательств	- с обменом процентными платежами - с обменом процентной дельтой

Стандартный своп содержит две сделки: спот и аутрайт (Сделка аутрайт - это конверсионная операция с датой валютирования, отличающейся от даты спот), заключаемые одновременно с одним банком - контрагентом и имеющие общий курс спот.

При коротком однодневном свопе также производятся две сделки, но даты сделок приходятся на даты до спота.

Форвардный своп сочетает в себе две сделки аутрайт. Более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард, а обратная ей - на условиях более позднего форварда.

Исходя из количества участников, свопы делятся на сделки с двумя контрагентами и одним банком - посредником, а также смешанные. Смешанные свопы предполагают наличие более двух участников и одного банка - посредника.

Валютные свопы, основанные на обмене процентными платежами, предполагают несколько комбинаций расчетов:

один контрагент платит фиксированную ставку, а другой переменную;

оба партнера платят фиксированные ставки процента;

оба контрагента платят переменные ставки процента.

Своп с обменом процентной дельтой - покупатель, приобретающий валюту с более высокой ставкой процента, может выплачивать своему контрагенту согласованную заранее процентную дельту, приблизительно равную разнице в процентных ставках соответствующих валют.

Кредимтный дефомлтный своп.

Кредимтный дефомлтный своп (CDS) -- кредитный дериватив или соглашение, согласно которому «Покупатель» делает разовые или регулярные взносы (уплачивает премию) «Продавцу» CDS, который берет на себя обязательство погасить выданный «Покупателем» кредит третьей стороне - «Базовому заемщику» в случае наступления «Кредитного события» (заранее оговоренного события, свидетельствующего о невозможности погашения кредита «Базовым заемщиком», например, принудительной реструктуризации, объявлении моратория на выплаты, банкротства).

«Покупатель» получает защиту от кредитного риска -- своего рода страховку выданного ранее кредита или купленного долгового обязательства.

В случае дефолта, «Покупатель» передаст «Продавцу» обязательства «Базового заемщика» - долговые бумаги (кредитный договор, облигации, векселя), а в обмен получит от «Продавца» денежную компенсацию суммы долга плюс все оставшиеся до даты погашения проценты.

Возможны две формы исполнения обязательств по CDS после наступления «Кредитного события»:

1. денежная компенсация - покрытие «Продавцом» убытка «Покупателя» в размере разности между номинальной и реальной (текущей) стоимостью обязательств «Базового заемщика»;

2. физическая поставка - «Продавец» CDS обязан выкупить у «Покупателя» CDS определённый в соглашении актив за определённую цену, например, его номинальную стоимость. Таким образом, риск неблагоприятного изменения кредитного качества актива переходит на «Продавца».

Примечание: на момент заключения CDS и на протяжении всего его срока действия «Покупатель» не обязан являться кредитором или владельцем обязательств «Базового заемщика».

Заключая CDS, «Покупатель» может не иметь цели застраховаться от кредитного риска «Базового заемщика». Его целью может быть, например, ставка на ухудшение кредитного качества «Базового заемщика» (тогда, скорее всего, CDS можно будет перепродать дороже) или косвенно защититься от кредитного риска другого, похожего заемщика, кредитное качество которого очень тесно связано с качеством «Базового заемщика».

Пример: от кредитного риска Сбербанка можно защититься при помощи CDS на суверенный кредитный риск Российской Федерации - скорее всего, кредитное качество этих заемщиков будет изменяться согласованно; именно по этой причине цены CDS на похожих или взаимосвязанных заемщиков сильно коррелируют между собой.

Задачи CDS:

1. кредитные риски отделяются от других рисков (например, процентного и валютного), и ими можно управлять отдельно от всех остальных рисков;

2. так как риск взят на себя другой структурой, размораживаются банковские резервы на случай невозвратов, такие резервы теперь вообще можно не создавать (однако, по всей видимости, придется создавать резервы на «Продавца» CDS - ведь именно он в случае дефолта «Базового заемщика» должен будет компенсировать неисполнение обязательств последнего);

3. стоимость дефолтных свопов меньше, чем традиционный страховой полис, так как у страховых организаций законодательство требует создания соответствующих резервов, а для эмитентов дефолтных свопов таких требований нет (однако с ужесточением регулирования рынка кредитных деривативов этот тезис утратил свою состоятельность);

4. продавцами могут выступать не только страховые компании и хеджевые фонды, но и желающие заработать, приняв на себя передаваемый по CDS кредитный риск, банки, пенсионные и инвестиционные фонды, просто крупные компании и даже частные лица (однако последние, по всей видимости, должны будут предоставить залог, гарантирующий исполнение их обязательств по CDS).

Дефолтные свопы похожи на страхование, так как могут использоваться кредиторами для хеджирования рисков неплатежа по займам. Однако есть существенные отличия от страхования:

1. объектом дефолтного свопа может быть любое долговое обязательство -- от контракта на поставку товара до всего веера производных долговых обязательств, в основе которых лежат транши ипотечных кредитов;

2. «покупатель» и «Продавец» могут не иметь прямых отношений с «Базовым заемщиком», например, когда страхуются обязательства по купленной на вторичном рынке облигации;

3. «покупатель» не обязан иметь какого-либо реального кредитного риска «Базового заемщика» - таким образом, заключая CDS, «Покупатель» открывает «короткую» позицию в кредитном риске «Базового заемщика», делая ставку на ухудшение кредитного качества последнего (то есть, как если бы вы застраховали от угона автомобиль своего соседа, не имея собственного, надеясь получить страховое покрытие, если его автомобиль действительно угонят);

4. CDS может быть заключен в отношении «Базового заемщика», у которого нет никаких текущих обязательств или задолженности, покрываемых CDS (например, бытовой аналогией для этого случая была бы страховка от угона автомобиля, которого у вас пока нет, и не известно, появится ли он у вас когда-либо);

5. нерегулируемый статус позволяет покупать и продавать этот дериватив не на бирже, а в частном порядке;

6. отсутствуют юридические требования по наличию у продавца свопа каких-либо ликвидных активов, соответствующих возможным обязательствам (при условии, что его собственное кредитное качество приемлемо для покупателя свопа).

II. Форвардный контракт - договор двух сторон по обмену валютой через определенное время по заранее определенному курсу, который должен завершиться действительной поставкой валюты. При этом валюта, сумма, курс и дата платежа фиксируется в момент заключения сделки.

Виды форвардных операций:

1. Простая форвардная сделка (сделка аутрайт) - стороны договариваются предоставить определенную сумму к установленному сроку по заранее фиксированному курсу.

Сделка осуществляется по простому форвардному курсу = курс СПОТ + Премия (- Дисконт).

Премия показывает рост базовой (или котируемой) валюты, а дисконт ее снижение.

Маркет-мейкер рассчитывает размер премии или дисконта и получает процент хеджирования.

Правила изменения форвардных курсов:

1. Валюта с низкой % ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с высокой % ставкой за тот же период с премией.

2. Валюта с высокой % ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с низкой % ставкой за тот же период с дисконтом.

Методы расчета форвардных пунктов

I. Первый вариант основан на вычислении форвардных пунктов, которые можно рассчитать двумя способами:

1. Форвардные пункты

2. Форвардные пункты

Система расчета:

- если полученные форвардные пункты будут иметь положительный знак - премия, которая прибавляется к курсу спот;

- если отрицательный знак - дисконт, который вычитается из курса спот.

Правило: дифференциал % ставок = % валюты котировки - % базовой валюты.

Пример: EUR/USD спот 1.3409/1.3412

Рассчитать форвардный курс на срок 90 дней при условии, что уровень процентной ставки в США 0.25%, в Еврозоне - 1.25%

Форвардные пункты

Форвардный курс EUR/USD через 90 дней = 1.3409-0.0033 = 1.3376

Форвардная маржа = 1.3409-1.3376 = 0.0033

Процент хеджирования

II. Второй вариант расчета основан на прямом расчете форвардного курса, без вычисления форвардных пунктов.

Форвардный курс

EUR/USD через 100 дней

Форвардная маржа = 1.3409-1.3376 = 0.0033

Процент хеджирования

2. Брейк-форвард - валютный контракт, который может быть исполнен досрочно если на рынке наблюдается благоприятное для клиента движение курсов, то он может выполнить договор немедленно, по ставке брейк, установленной банком, в которой заложена компенсация убытков банка от преждевременного завершения контракта. Если на рынке курс опускается ниже предела установленного договором, то клиент банка может обменять свою валюту по установленному курсу и за это выплачивает банку определенную премию.

Брейк-форвард - сделка, осуществляемая с применением РЕПОРТа и ДЕПОРТа.

Форвардный курс = курс СПОТ + РЕПОРТ (или - ДЕПОРТ)

РЕПОРТ = премия (надбавка) + комиссия банку

ДЕПОРТ = дисконт (скидка) + комиссия банку

Пример: брейк-форвард предусматривает продажу USD относительно CHF по курсу 1,5200 через 3 месяца с брейк-уровнем 1,5500, при этом контракт обязывает клиента продать USD по курсу 1,5200, но одновременно позволяет ему при желании выкупить их обратно по курсу 1,5500.

1. Если курс спот по истечении срока контракта оказывается меньше 1,5500, то клиент просто продает USD по курсу 1,5200. Эта сделка эквивалентна продаже USD по 1,5500, но учитывает одновременную уплату издержек в размере CHF 0,0300.

2. Если же курс спот по истечении срока контракта оказывается выше 1,5500, то клиент продает USD по 1,5200 и покупает их обратно по 1,5500, что обеспечивает ему чистые издержки в размере CHF 0,0300. Затем клиент может продать USD на рынке по курсу спот.

3. Рейндж-форвард - контракт, в котором устанавливается определенный промежуток колебаний валютных курсов.

Клиент выбирает одну из двух точек интервала и дату исполнения договора. Банк в свою очередь выбирает вторую точку, исходя из движения процентных ставок и спроса и предложения на валюту.

Валютный коридор по контракту позволяет участнику сделки получать прибыль при исполнении верхнего предела интервала или ограничивать свои потери при использовании нижней точки интервала.

Если на дату истечения договора, валютный курс находится за рамками интервала, то участник может исполнить договор по курсу СПОТ на начало подписания контракта без премии в пользу банка.

Наиболее распространенные в мировой практике форвардные инструменты:

4. Соглашение о будущей процентной ставке (Forward Rate Agreement) FRA - это один из самых стандартизированных форвардных контрактов между двумя сторонами, фиксирующий ставку по условной сумме будущего займа или депозита, для которого установлено следующее:

• сумма и валюта;

• момент предоставления/размещения займа/депозита;

• срок погашения.

FRA -- это обязательство заплатить/получить определенный процент в будущем, независимо от преобладающей процентной ставки на рынке в текущий момент.

Инструменты этого типа обычно используются заемщиками на денежных рынках, чтобы зафиксировать процентные ставки, которые они платят по краткосрочным займам.

Продавец осуществляет наличный платеж покупателю в случае подъема ставки-ориентира выше установленного в контракте уровня.

Заемщики, которые хотят минимизировать риск повышения стоимости заимствования, покупают FRA.

Покупатель выплачивает продавцу FRA наличные при падении ставки-ориентира ниже установленного в контракте уровня.

Кредиторы, которые хотят минимизировать риск падения процентных ставок в будущем, продают FRA.

Синтетические соглашения по валютному обмену

5. Непоставляемый форвард или соглашение по иностранной валюте (NDF или FXA) -- это условная форвардная сделка, в которой при наступлении срока встречная валюта не поставляется, а расчет производится наличным платежом в базовой валюте.

FXA представляет собой эквивалент форварда «аутрайт» в сочетании с обратной валютной сделкой «спот» на расчетную дату.

6. Соглашение о валютном курсе (ERA) -- это условный форвард-форвардный своп, в котором в расчетную дату встречная валюта не поставляется, а расчет производится наличным платежом в базовой валюте.

ERA представляет собой эквивалент «форвардного» соглашения по иностранной валюте, где первой датой является форвардная дата, а второй -- форвард-форвардная дата.

Фьючерсные операции - купля-продажа активов по фиксируемой в момент заключения сделки цене с исполнением операции через определенный промежуток времени.

Валютный фьючерс - это контракт на покупку-продажу валюты в будущем, по которому продавец принимает обязательство продать, а покупатель купить определенное количество валюты по биржевому курсу в указанный срок.

Основные различия фьючерсных и форвардных валютных контрактов

Фьючерсные контракты	Форвардные контракты
Торгуются на бирже	Внебиржевой инструмент
2. Предполагают участие клиринговой палаты, обеспечивающей защиту обеих сторон	2. Конфиденциальны и являются предметом переговоров между сторонами без биржевых гарантий
3. Требуют внесения маржи	3. Не предусматривают внесение маржи
4. Используются для спекуляций и хеджирования	4. Используются для хеджирования и физической поставки
5. Характеристики стандартизированы и опубликованы	5. Характеристики устанавливаются в результате переговоров
6. Прозрачны - биржа предоставляет отчетность о фьючерсных контрактах	6. Непрозрачны, сделки конфиденциальны
7. Ежедневно пересчитываются по новой рыночной цене с немедленной реализацией прибылей и убытков.	7. Прибыль или убыток реализуется по истечении срока контракта

Опцион - двусторонний договор на право купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту, драгоценные металлы и пр.) по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

Премия - цена опциона.

Цена страйк - фиксированная цена, по которой активы в основе опциона могут быть куплены (в случае опциона «колл») или проданы (в случае опциона «пут») держателем опциона, если он пожелает исполнить опционный контракт.

Цена опциона включает:

1. внутреннюю стоимость - положительную разницу между ценой исполнения опциона и текущим курсом соответствующей валюты;

2. срочную стоимость - сумма, на которую размер премии превышает внутреннюю стоимость опциона

Факторы, влияющие на цену опциона:

1. курс СПОТ на дату покупки опциона;

2. форвардный курс по сделке;

3. фиксированный валютный курс по опциону;

4. вид исполнения опциона;

5. величина спроса и предложения на опцион данного размера, вида и срока.

Виды опционов:

1. Опцион покупателя (колл-опцион) - покупатель опциона приобретает право, но не обязательство, купить биржевой актив;

2. Опцион продавца (пут-опцион) - покупатель опциона имеет право, но не обязательство продать биржевой актив.

По срокам исполнения различают американские и европейские опционы.

Американский опцион может быть исполнен в любой день в течении оговоренного срока (как правило это 1 месяц).

Европейский опцион может быть исполнен только на дату окончания срока его действия (с семидневным уведомлением о совершении сделки).

Валютный арбитраж, его формы.

Валютный арбитраж - означает привлечение иностранной валюты и ее размещения в целях получения прибыли. Имеются различные виды арбитражей:

1) Процентный арбитраж с двумя валютами (процентно-валютный арбитраж или сделки carry trade) - это сделка, сочетающая в себе конверсионную (обменную) и депозитарную операции с валютой, направленные на получение прибыли за счёт разницы в процентных ставках по различным валютам. Операция связана с займом средств в низкодоходной валюте, переводе ее в высокодоходную валюту и размещение этой валюты на рынке с целью получения прибыли.

2) Срочная валютная сделка против срочной - участник рынка совершает любые две срочные сделки с валютой в целях получения прибыли.

3) Пространственный арбитраж - валютный арбитраж с целью получения прибыли за счет разницы валютных курсов на разных валютных рынках.

4) Временной арбитраж - валютный арбитраж с целью получения прибыли за счет разницы валютных курсов (т.е. купля-продажа валюты с расчетом, что ее курс вырастет через некоторое время).

5) Операции с позитивным процентным арбитражем;

Пример операции: Банк разместил депозит в USD на три месяца под 9% годовых. После этого % ставки поднялись до уровня 9.25% т.е. банк потенциально теряет 0.25%. Задача дилера - превратить убытки в прибыль.

Единственная возможность - взять в долг другие валюты на более короткий срок, чем период займа и осуществить своп этих средств в форвардные сроки.

Например, если CHF предлагают на 3 месяца под 4% годовых, на 1 месяц под 3% годовых, то вместо убытка в 0.25% дилер профинансирует размещение под 8.25%.

Т.е., в результате получения CHF на 1 месяц и проведения свопа на 3 месяца стоимость долларов будет составлять 3% годовых + 5.25% = 8.25% (9.25%-4%+3%).

Если на второй месяц стоимость CHF возрастет до 4% годовых на 1 месяц, то дилер все равно получит прибыль: 3+4+4 = 11:3 = 3.67+5.25 = 8.92%. Т.о. вместо убытка в 0.25% дилер заработает банку 0.33%.

Информационные технологии в международных валютно-кредитных операциях.

I. SWIFT - сообщество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций. SWIFT не выполняет клиринговых функций, являясь лишь банковской коммуникационной сетью. Передаваемые поручения учитываются в виде перевода по соответствующим счетам «НОСТРО» и «ЛОРО», также как и при использовании традиционных платежных документов.

Пользователи SWIFT:

1. банки-члены;

2. филиалы и отделения ассоциированные члены, они не являются акционерами и лишены права участия в управлении делами общества;

3. участники - всевозможные финансовые институты (не банки): брокерские и дилерские конторы, клиринговые и страховые компании, инвестиционные компании.

Преимущества SWIFT:

а) надежность передачи сообщений;

б) сеть гарантирует и обеспечивает полную сохранность и секретность передаваемых сведений;

в) сокращение операционных расходов по сравнению с телексной связью;

г) быстрый способ передачи сообщений в любую точку мира;

д) позволяет автоматизировать обработку данных и повысить эффективность работы банка;

Недостатки системы SWIFT

а) опасность сбоев и другие технические проблемы;

б) сокращение возможностей по пользованию платежным кредитом (на время пробега документа), т.е. сокращается период между дебетом и кредитом счетов, на которых отражается данный перевод.

II. TARGET - трансъевропейская автоматизированная система валовых расчетов в режиме реального времени.

Операции совершаемые через TARGET:

1. операции открытого рынка и другие денежные операции между Европейским центральным банком и национальными центральными банками разных стран;

2. расчеты в рамках финансовых операций между коммерческими банками;

3. крупные платежные операции клиентов коммерческих банков.

Преимущества системы TARGET:

1) немедленное завершение кредитовых проводок по счетам;

2) совершение операций в реальном масштабе времени;

3) свободный доступ;

4) надежная технология SWIFT.

Недостатки системы TARGET:

1) относительно высокая стоимость;

2) ограниченная возможность обработки больших объемов операций.

III. FEDWIRE - электронная сеть для переводов денежных средств и ценных бумаг, которая связывает двенадцать банков Федеральной резервной системы с более, чем 11 тысяч депозитных учреждений, имеющих резервные и клиринговые счета в Федеральной резервной системе.

Переводы в системе FEDWIRE разделяются на две категории:

1. межбанковские операции:

- переводы федеральных средств;

- переводы в счет взаиморасчетов;

- переводы банковских ссуд.

2. переводы по третьей стороне:

- переводы ценных бумаг;

- коммерческие переводы.

IV. CHIРS - электронная система (offline) межбанковских клиринговых расчетов, управляемая Нью-йоркской ассоциацией расчетных палат.

Система CHIРS работает на основе дневного межбанковского кредита.

Все участники начинают каждый рабочий день с нулевым сальдо на своих счетах, куда одновременно зачисляются и дебеты и кредиты.

V. Electronic Broking Service (EBS) - электронная торговая платформа, которая предоставляет интегрированный спектр дилинговых услуг для профессионального межбанковского рынка.

Разработана консорциумом крупных банков-участников торгов валютой вместе с компанией Quotron и запущена в 1993 году.

EBS объединяет 13 крупных мировых банков - маркет-мейкеров: ABN AMRO Bank, Bank of America, Barclays Capital, Citibank, Commerzbank, Credit Suisse First Boston, HSBC Bank PLC, J.P. Morgan Chase and Co.Lehman Brothers, Royal Bank of Scotland, S-E Banken, UBS AG - и японскую корпорацию Minex.

Система EBS Spot Dealing System является одной из лидирующих электронных анонимных дилинговых систем для межбанковского трейдинга валютой. Эту систему используют более 2500 дилеров в 850 банках мира, средний объем торгов составляет порядка $80 млрд. в день.

VI. Reuters Dealing 3000 - это система котировки валют в реальном времени по широкому спектру валютных пар.

Предназначена для ведения переговоров и для конфиденциального заключения сделок.

Тема 4. Валютная политика

4.1 Сущность и виды валютной политики

Валютная политика - совокупность государственных мероприятий, направленных на организацию внутреннего валютного рынка и определяющих принципы и нормы поведения страны в международных валютно-кредитных отношениях с целью достижения устойчивого макроэкономического роста.

Государство, проводя валютную политику, ставит стратегические и оперативные (тактические) цели.

Стратегическими целями являются обеспечение конвертируемости национальной валюты страны на основе устойчивого экономического роста, эффективное управление золотовалютных резервов.

Конвертируемость валют связана со свободным переводом одной валюты в другую, возможностью обмена национальной валюты на валюту других стран не только на внутреннем, но и на мировом валютных рынках.

Валютные резервы включают в себя официальные запасы иностранной валюты в центральном банке и финансовых органах страны, либо в международных валютно-кредитных организациях.

Достижение стратегических целей основано на применении макроэкономических инструментов: регулирования платежного баланса, сдерживания инфляции, управления денежной массой и пр. Одним из основных инструментов обеспечения стратегических целей является проведение эффективной дисконтной политики.

К тактическим целям относятся обеспечение устойчивости внутреннего валютного рынка, его четкой организации и контролируемости.

Тактические цели достигаются путем организации валютного регулирования и валютного контроля, обслуживания внешнего долга, стимулирования экспортно-импортных отраслей и пр.

Формой валютной политики, направленной на достижение тактических целей является девизная политика.

Девизная валютная политика - мероприятия государства по регулированию валютного курса путем покупки или продажи иностранной валюты.

Девизная валютная политика реализуется в двух направлениях:

Первое - установление режима валютного курса для национальной валюты;

Второе - его регулирование с помощью различных инструментов.

Инструментами девизной валютной политики являются:

1. валютные интервенции;

2. девальвация и ревальвация;

3. валютные ограничения.

Фиксированный валютный курс устанавливается правительством или национальным банком страны и поддерживается определенными инструментами валютного регулирования.

Плавающий валютный курс - свободное соотношение двух валют, складывающееся под воздействием ряда экономических факторов, влияющих на их спрос и предложение на рынке.

Механизмы курсообразования при плавающем валютном курсе делятся на «чистое плавание» - без вмешательства центрального банка и «грязное плавание» - при активных интервенциях центрального банка на внутреннем валютном рынке страны.

Режим смешанного валютного курса - когда плавающий, или фиксированный курсы устанавливаются в зависимости от вида проводимых операций, образуя компромиссные варианты, сочетающие в себе элементы обоих режимов валютных курсов такие как: оптимальное валютное пространство, целевые зоны, валютный коридор:

- оптимальное валютное пространство - поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами.

- целевые зоны - параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым стремиться.

- валютный коридор - пределы колебания валютного курса, устанавливаемые как способ его государственного регулирования и поддерживаемые центральным банком посредством закупок и продажи валюты.

В любом режиме валютный курс может устанавливаться с применением механизма валютного управления или валютной корзины.

Под валютным управлением понимается прикрепление национальной валюты к ведущей иностранной валюте («якорной»), строгое регулирование денежной эмиссии в зависимости от объема официальных резервов в этой валюте.

Валютная корзина - это определенный набор валют, по отношению к которому, определяется средневзвешенный курс одной валюты.

Под валютной интервенцией понимается разовое целенаправленное воздействие центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс, осуществляемое путем купли-продажи банком крупных партий иностранной валюты.

Девальвация представляет собой снижение курса национальной валюты по отношению к твердым валютам, международным счетным единицам.

Ревальвация - фактическое повышение курса национальной валюты к иностранным валютам.

Валютные ограничения - это устанавливаемые в законодательном и административном порядке правила и нормы по ограничению операций с валютными ценностями. К ним относятся регулирование ввоза и вывоза валюты из страны, обязательная продажа части валютной выручки предприятиями-экспортерами, запрещение свободной продажи иностранной валюты, государственный контроль над валютными операциями и пр.

Тема 5. Основы организации валютно-кредитных отношений в РФ

5.1 Принципы и законодательные основы валютно-кредитных отношений в России

В истории валютного регулирования и валютного контроля в России можно выделить 5 этапов:

1 этап: 1917-1986 гг. Господствовала валютная монополия, присущая системе государственной власти, сложившейся в стране.

2 этап: 1986 г. - март 1991 г. Начинается либерализация внешнеэкономической деятельности и валютно-кредитных отношений.

3 этап: март 1991 г. - ноябрь 1992 г. Отказ от валютной монополии и переход к рыночным принципам управления экономикой.

Указ Президента РСФСР от 15.11.1991г. № 213 «О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР» разрешил всем предприятиям и объединениям осуществлять внешнеэкономическую деятельность, в том числе и посредническую без специальной регистрации, что фактически открыло доступ любого хозяйствующего субъекта на внешний рынок.

Закон СССР «О валютном регулировании», принятый в марте 1991г. впервые ввел в юридическую практику понятия: «валютные ценности», «валюта СССР», «иностранная валюта», «резиденты», «нерезиденты», «валютные операции» и определил основные принципы прав собственности резидентов и нерезидентов на иностранную валюту. Банкам было разрешено открывать валютные счета юридическим и физическим лицам.

4 этап: ноябрь 1992 г. - по декабрь 2006 г. Организация цивилизованного валютного рынка в РФ. На данном этапе был принят ФЗ № 173 «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003 г., который вступил в силу 18.06.2004 г. (Из этого ФЗ студенту в обязательном порядке необходимо знать следующие статьи: 1, 3, 5, 6, 9, 10, 12, 13, 15, 19, 22).

07.08.2001 г. в РФ был принят закон № 115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем и финансированию терроризма».

Данный закон призван регулировать отношения граждан РФ, иностранных граждан, организаций, осуществляющих операции с денежными средствами или иным имуществом (в том числе банков), государственных органов в целях предупреждения, выявления и пресечения деяний, связанных с легализацией (отмыванием) доходов, полученных преступным путем, и финансированием терроризма. Согласно закону, кредитные организации, наряду с профессиональными участниками рынка ценных бумаг, страховыми и лизинговыми компаниями, ломбардами и др. организациями относятся к организациям, осуществляющим операции с денежными средствами ил иным имуществом.

Подлежат обязательному контролю операции с денежными средствами или иным имуществом на сумму равную или превышающую 600 000 рублей, если они по своему характеру относятся к следующим видам:

а) операции с денежными средствами в наличной форме;

б) зачисление или перевод на счет денежных средств, предоставление или получение кредита, операции с ценными бумагами;

в) операции по банковским счетам (вкладам);

г) иные сделки с движимым имуществом.

Сделка с недвижимым имуществом подлежит обязательному контролю, если сумма, на которую она совершается равна или больше 3 млн. р., либо равна в иностранной валюте сумме эквивалентной 3 млн. р. или больше ее.

...