Совершенствование инвестиционной политики предприятия и оценка мероприятий по снижению затрат ОАО "ТНК-Нижневартовск"

4. Утвержденный ФМ является основанием для осуществления финансирования инвестиционного проекта в соответствии с содержащимся в ФМ графиком финансирования.

Процесс формирования и защиты инвестиционного проекта представлен в Приложении Д.

III. Мониторинг проектов

Для обеспечения необходимого контроля расходования средств по проектам и контроля эффективности проектов в Компании осуществляется мониторинг инвестиционной деятельности.

Отчетность по мониторингу готовится на основании данных управленческого учета, либо данных бухгалтерского учета, в зависимости от принятой методологии. Данные отчетности по мониторингу инвестиционных проектов должны соответствовать отчетности GFO.

Все проекты, принятые исполнительными органами инвестиционной деятельности, подлежат мониторингу (вне зависимости от уровня утверждения проекта). Процесс мониторинга начинается с момента начала реализации проекта, определенного в финансовом меморандуме.

Группы поддержки инвестиционной деятельности регулярно предоставляют в соответствии с утвержденным форматом информацию о фактических значениях КПЭ проекта. Управление Инвестиций контролирует своевременность и качество сбора, консолидации, анализа и проверки предоставляемой информации.

При наличии существенных отклонений фактических показателей от запланированных Руководитель проекта прилагает к представляемой отчетной информации пояснения с анализом причин отклонений и предложениями по их преодолению. Отклонения считаются существенными, если

ь Фактические значения производственных показателей (накопленным итогом с начала проекта) отличаются от плановых значений на 20% от плановой величины и более, или

ь Прогнозируемые (то есть полученные путем пересчета с учетом имеющихся фактических данных) значения показателей экономической эффективности - NPV, IRR, DPP, PI - отличаются от плановых значений на 10% от плановой величины и более, или

ь Фактические суммы инвестиций отличаются от плановых сумм:

- на 10% от плановой величины и более, или

- на $0,5 млн. и более.

Данный критерий существенности расхождений может быть изменен и/или усилен и/или конкретизирован решением Инвестиционной Комиссии по согласованию с Управлением Инвестиций.

В случае непредоставления отчетности по мониторингу инвестиционного проекта Управление Инвестиций уведомляет Руководителей БЕ, ПЕ о факте непредоставления. Если отчетность не предоставляется в течение пяти рабочих дней после описанного уведомления, Управление Инвестиций вправе вынести вопрос об остановке проекта на рассмотрение Инвестиционной Комиссии.

Мониторинг инвестиционных проектов осуществляется до момента, определяемого Инструкциями по процедуре выбора и оценки инвестиционных проектов для данного типа проектов.

В отсутствие такой инструкции мониторинг осуществляется до наступления более позднего из следующих моментов:

§ момента окупаемости проекта, рассчитанного на основе дисконтированного фактического денежного потока с начала реализации проекта;

§ окончание финансового года, в котором производилось последнее инвестирование.

По достижению указанного срока при необходимости исполнительными органами инвестиционной деятельности в соответствии с положениями настоящей политики принимается решение о прекращении мониторинга, либо о дальнейшем осуществлении мониторинга инвестиционного проекта, с указанием продолжительности мониторинга и его периодичности. Процесс мониторинга инвестиционного проекта представлен в Приложении Е.

Проанализировав описанную выше процедуру управления инвестиционными проектами, можно сделать вывод, что для успешного осуществления инвестиционной деятельности необходимо обеспечить принятие верных решений на каждом этапе управления проектами. В ОАО «ТНК-НВ» в полной мере реализуются все этапы управления инвестиционными проектами, но на этапе рассмотрения инвестиционных проектов отсутствует эффективная методика ранжирования инвестпроектов, что снижает возможность принятия правильного инвестиционного решения. Поэтому ниже предлагается рассмотрение возможных методик ранжирования инвестиционных проектов.

4.2 Ранжирование инвестиционных проектов по методике удельных весов

Метод выбора инвестиционных проектов по удельным весам показателей - это метод, при которых критериальные показатели ранжированы по значимости для инвестора. Причем, одни инвесторы придают значение срокам окупаемости, другие - рентабельности единовременных затрат (капитальных вложений), третьи - получению максимальной прибыли в заданные сроки. Каждому критериальному показателю присваивается удельное значение веса (в долях единицы) при сумме весов всех показателей, равной 1 (или 100%).

На основе указанного подхода рекомендуется выбор инвестиционного проекта, общая сумма финансирования которого соответствует инвестиционным возможностям инвестора, а лучшим проектом признается вариант, у которого хоть один показатель превосходит показатели в других сравниваемых проектах.

В соответствии с инвестиционной стратегией ОАО «ТНК-Нижневартовск» приоритетным показателем ранжирования инвестиционных проектов является чистая приведенная стоимость проекта или Net present value (NPV). На основании этого критерию NPV присваивается удельное значение веса в размере 0,4 (или 40%). Поскольку основной целью деятельности ОАО «ТНК-Нижневартовск», как коммерческой организации, является получение прибыли, то вторым по значимости для инвестора критерием является индекс доходности инвестиций или Profitability index (PI). Данному критерию присваивается удельное значение веса в размере 0,25 (или 25%). Следующим по значимости для инвестора критерием оценки инвестиционных проектов, согласно инвестиционной стратегии компании, является внутренняя норма доходности инвестиций или Internal Rate of return (IRR). Данному показателю соответствует удельное значение веса 0,2 (или 20%) от суммы весов всех показателей. Ещё одним показателем, на основании которого осуществляется ранжирование инвестиционных проектов, является срок окупаемости или Pay-back period (РР). Удельное значение веса срока окупаемости от суммы весов всех показателей составляет 0,15 (или 15%).

Применим методику "взвешивания". Наиболее удобен для экспертов способ установления удельных весов показателей, при котором сумма всех весов (баллов, коэффициентов) приравнивается к 1 (или к 100). Однако известно, что если число сопоставляемых признаков (показателей) превышает 5-7, резко возрастает число экспертных ошибок. В таких случаях предпочтительным оказывается оценивание по шкалам. Мы используем оба способа. Вначале оценим вес каждой из 4 групп показателей при условии, что сумма весов равна 1. Затем по 8-балльной шкале (самая низкая значимость соответствует 1-2 баллам, самая высокая - 7-8) определяется внутригрупповая важность каждого показателя.

Методика ранжирования инвестиционных проектов по удельным весам показателей происходит в три этапа:

Этап I:

- ранжируются проекты бурения по установленным для данной группы критериям оценки;

- одинаковый горизонт оценки проектов 15 лет;

- работает правило приоритетности NPV.

Таблица 4.3 - Баллы оценки и удельные веса показателей проектов бурения

Рисунок 4.6 - Удельные веса показателей эффективности инвестиционных проектов бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск»

Представим баллы оценки показателей эффективности инвестиционных проектов бурения в графической форме (рисунок 4.7).

Рисунок 4.7 Баллы оценки показателей эффективности проектов бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск»

Рассмотрим 21 инвестиционный проект бурения ОАО «ТНК-НВ» со следующими значениями основных показателей: чистой текущей стоимости (NPV), индекса прибыльности (PI), внутренней нормы рентабельности (IRR), срока окупаемости (PP). Обозначим инвестиционные проекты английскими буквами для простоты составления таблицы ранжирования проектов по методике удельных весов (таблица 4.4).

Таблица 4.4 - Проекты бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск»

Представим данные вышеприведенной таблицы на рисунке 4.8

Рисунок 4.8 - Показатели эффективности инвестиционных проектов бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск»

Значения рангов показателей для каждого объекта инвестирования взвешиваются по удельным весам самих показателей и суммируются. Результирующие ранги сравниваются между собой, лучшим считается объект, у которого наибольшее значение взвешенного ранга.

Таблица 4.5 - Ранжирование инвестиционных проектов бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск» по методике удельных весов

Представим в графическом виде полученные в Таблице 3 баллы показателей эффективности инвестиционных проектов бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск».

Рисунок 4.9 - Баллы показателей эффективности инвестиционных проектов бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск»

Расчет баллов с учетом удельных весов по каждому инвестиционному проекту бурения и ранжирование инвестиционных проектов в соответствии с полученными значениями рангов приведем в Таблице 4.6.

Таблица 4.6 - Расчет баллов с учетом удельных весов и ранжирование инвестиционных проектов бурения в порядке убывания

Представим графически баллы с учетом удельных весов по каждому инвестиционному проекту бурения, полученные в Таблице 4.6.

Рисунок 4.10 - Баллы с учетом удельных весов инвестиционных проектов бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск»

Рассмотрим ранги инвестиционных проектов бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск», присвоенные каждому инвестиционному проекту бурения в соответствии с полученными ранее баллами по методике удельных весов показателей.

Рисунок 4.11 Ранги инвестиционных проектов бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск»

Наилучшими при выборе, согласно методике удельных весов, являются варианты инвестиционных проектов бурения, набравшие наибольший балл с учетом удельных весов показателей. Наибольшие баллы в данном случае имеют инвестиционные проекты B, C, G, E, A, I, H, F.

Этап II:

- ранжируются проекты ГТМ по установленным для данной группы критериям оценки;

- одинаковый горизонт оценки проектов 4 года;

- работает правило приоритетности NPV.

Таблица 4.7 - Баллы оценки и удельные веса показателей проектов ГТМ

Рассмотрим удельные веса показателей эффективности инвестиционных проектов ГТМ ОАО «ТНК-Нижневартовск» на рисунке 4.12.

Рисунок 4.12 - Удельные веса показателей эффективности инвестиционных проектов ГТМ ОАО «ТНК-Нижневартовск»

Представим баллы оценки показателей эффективности инвестиционных проектов ГТМ в графической форме (рисунок 4.13).

Рисунок 4.13 - Баллы оценки показателей эффективности проектов ГТМ ОАО «ТНК-Нижневартовск»

Аналогично проектам бурения рассмотрим 18 инвестиционных проектов ГТМ ОАО «ТНК-НВ» со следующими значениями основных показателей: чистой текущей стоимости (NPV), индекса прибыльности (PI), внутренней нормы рентабельности (IRR), срока окупаемости (PP). Обозначим инвестиционные проекты английскими буквами для простоты составления таблицы ранжирования проектов по методике удельных весов (таблица 4.9).

Таблица 4.8 - Проекты геолого-технических мероприятий (ГТМ) ОАО «ТНК-Нижневартовск».

Представим данные вышеприведенной таблицы на рисунке 4.14.

Рисунок 4.14 - Показатели эффективности инвестиционных проектов ГТМ ОАО «ТНК-Нижневартовск»

Значения рангов показателей для каждого проекта инвестирования взвешиваются по удельным весам самих показателей и суммируются.

Результирующие ранги сравниваются между собой, лучшим считается проект, у которого наибольшее значение взвешенного ранга.

Таблица 4.9 - Ранжирование инвестиционных проектов ГТМ ОАО «ТНК-Нижневартовск» по методике удельных весов

Представим в графическом виде полученные в Таблице 7 баллы показателей эффективности инвестиционных проектов бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск».

Рисунок 4.15 - Баллы показателей эффективности инвестиционных проектов ГТМ ОАО «ТНК-Нижневартовск»

Расчет баллов с учетом удельных весов по каждому инвестиционному проекту ГТМ и ранжирование инвестиционных проектов в соответствии с полученными значениями рангов приведем в Таблице 4.10.

Таблица 4.10 - Расчет баллов с учетом удельных весов и ранжирование инвестиционных проектов ГТМ в порядке убывания

Представим графически баллы с учетом удельных весов по каждому инвестиционному проекту ГТМ, полученные в таблице 4.10.

Рисунок 4.16 - Баллы с учетом удельных весов инвестиционных проектов ГТМ ОАО «ТНК-Нижневартовск»

Рассмотрим ранги инвестиционных проектов ГТМ ОАО «ТНК-Нижневартовск», присвоенные каждому инвестиционному проекту ГТМ в соответствии с полученными ранее баллами по методике удельных весов показателей.

Рисунок 4.17 - Ранги инвестиционных проектов ГТМ ОАО «ТНК-Нижневартовск»

Наилучшими при выборе, согласно методике удельных весов, являются варианты инвестиционных проектов ГТМ, набравшие наибольший балл с учетом удельных весов показателей. Наибольшие баллы в данном случае имеют инвестиционные проекты D, G, K, A, L, M, J, P.

Этап III:

- Производится ранжирование проектов ГТМ и Бурения по установленным критериям, согласно инвестиционной стратегии ОАО «ТНК-Нижневартовск».

Инвестиционная стратегия реализуется в ОАО «ТНК-Нижневартовск» на основании разработанной Политики «Портфельного менеджмента», основные положения которой были изложены выше.

Наилучшими при выборе, согласно методике удельных весов, являются варианты инвестиционных проектов бурения, набравшие наибольший балл с учетом удельных весов показателей. Наибольшие баллы в данном случае имеют инвестиционные проекты: B - Бурение к. 20185 на Самотлорском месторождении ОАО "ТНК"; C - Бурение к. 20464 на Самотлорском месторождении ОАО "ТНК"; G - Бурение на северной части ОАО"ТНК"; E - Бурение к. 24097 на Самотлорском месторождении ОАО "ТНК"; A - Бурение к. 20083 на Самотлорском месторождении ОАО "ТНК"; I - Уплотняющее бурение скважин на Самотлорском месторождении ОАО "ТНК"; H - Бурение дополнительных скважин на к.20467 и к.20639 на Самотлорском месторождении ОАО "ТНК"; F - Бурение на пласт АВ1-3 Самотлорского месторождения ОАО "ТНК".

По методике удельных весов наилучшими являются инвестиционные проекты ГТМ, набравшие наибольший балл с учетом удельных весов показателей. Наибольшие баллы имеют инвестиционные проекты: D - Зарезка вторых стволов ОАО "ТНК"; G - ГРП ОАО "ТНК"; K - Возвраты ОАО "ТНК"; A - Ликвидация текущих аварий ОАО "ТНК"; L - ИДН при КРС ОАО "ТНК"; M - ИДН при ПРС ОАО "ТНК"; J - Оптимизация ОАО "ТНК"; P - ИДН при ПРС 30 скв. ОАО "ТНК".

4.3 Ранжирование инвестиционных проектов по методу Борда

Метод баллов (метод накопления суммарного балла) или метод Борда - методика ранжирования инвестиционных проектов, когда определенным критериям оценки присваиваются определенные баллы, а затем эти баллы суммируют.

В период 12 месяцев 2009 года в инвестиционном портфеле ГТМ и Бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск» находилось 39 проектов, в том числе 21 проект бурения и 18 проектов ГТМ.

В данном методе инвестиционные проекты ОАО «ТНК-НВ» ранжируется по значениям каждого показателя в порядке убывания с присвоением соответствующего значения ранга, а затем подсчитывается суммарный ранг для каждого инвестиционного проекта. Наилучшим является объект с максимальным значением суммарного ранга.

Метод французского математика Борда (Borda) популярен в теории ранжирования. Система счета Борда очень проста, и почти все наверняка знакомы с ней. По каждому показателю k упорядочиваем все n инвестиционных проектов от лучшего к худшему. За последнее место университет получает 1 балл, один балл за предпоследнее и так далее, за первое место университет получает n-1 балл. Суммируются баллы, полученные за каждый показатель. В итоговом рейтинге на первое место ставится инвестиционный проект с наибольшей суммой баллов и т.д. Счет Борда - это просто сумма очков для каждого из вариантов инвестиционных проектов.

Методика ранжирования инвестиционных проектов по методу Борда происходит в три этапа:

Этап I: Рассмотрим инвестиционные проекты бурения ОАО «ТНК-НВ».

Таблица 4.11 - Проекты бурения

Представим данные Таблица 1 в виде диаграммы.

Рисунок 4.18 - Показатели эффективности инвестиционных проектов бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск»

Рассмотрим 21 инвестиционный проект бурения ОАО «ТНК-НВ» со следующими значениями основных показателей: чистой текущей стоимости (NPV), индекса прибыльности (PI), внутренней нормы рентабельности (IRR), срока окупаемости (PP). Обозначим инвестиционные проекты английскими буквами для простоты составления таблицы ранжирования проектов по правилу Борда (таблица 4.12).

Для применения правила Борда берется таблица ранжирования проектов и вводится специальный столбец, значения в котором соответствуют рангу строки. Таким образом, проект, имеющий наилучшее значение по какому-либо показателю, имеет по данному показателю ранг «21», а ранг «1» соответствует наихудшему значению.

Таблица 4.12 - Таблица ранжирования проектов бурения по правилу Борда

Составим таблицу рангов по всем проектам бурения.

Таблица 4.13 - Таблица рангов проектов бурения по правилу Борда

Представим данные вышеприведенной таблицы в виде рисунка.

Рисунок 4.19 - Ранги показателей эффективности проектов бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск», рассчитанные по методу Борда

После ранжирования инвестиционных проектов бурения по значению каждого показателя в порядке убывания с присвоение соответствующего значения ранга подсчитывается суммарный ранг для каждого инвестиционного проекта. Суммарный ранг каждого инвестиционного проекта бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск» представим графически.

Рисунок 4.20 - Суммарные ранги инвестиционных проектов бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск»

Наилучшими при выборе, согласно правилу Борда, являются варианты инвестиционных проектов, набравшие наибольшую сумму. Наибольшие суммы в данном случае имеют инвестиционные проекты B, C, E, A, G, H.

Таблица 4.14 - Ранжирование инвестиционных проектов бурения по правилу Борда.

Продолжение таблицы 4.14

Представим данные таблицы 4.14 в виде рисунка.

Рисунок 4.21 - Ранжирование инвестиционных проектов бурения ОАО «ТНК-Нижневартовск» по правилу Борда

Этап II:

Рассмотрим инвестиционные проекты геолого-технических мероприятий ОАО «ТНК-Нижневартовск».

Та...