Размещено на http://www.allbest.ru/

Правительство Российской Федерации

Федеральное государственное автономное образовательное

учреждение высшего образования

"Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики"

Факультет бизнеса и менеджмента

Кафедра общего и стратегического менеджмента

МАГИСТЕРСКАЯ ДИССЕРТАЦИЯ

по направлению подготовки 38.04.02 Менеджмент

образовательная программа “Стратегическое и корпоративное управление”

“Анализ деятельности ПАО “Новатэк” и разработка стратегических решений”

Зубова Виктория Юрьевна

Рецензент

д-р социальных наук, проф.

Плотиков Михаил Вячеславович

Москва, 2018 г.



• Оглавление
• Введение
• Глава 1. Описание рынка, положения компании на рынке и методика анализа
• 1.1 Анализ нефтегазовой отрасли
• 1.1.1 Рынок газодобычи
• 1.1.2 Рынок нефтедобычи
• 1.2 Общая характеристика ПАО “Новатэк”
• 1.3 Стратегические цели ПАО “Новатэк” и степень их достижения
• 1.4 Методика экономического анализа рынка
• 1.5 Методика оценки финансового состояния предприятия
• 1.5.1 Анализ ликвидности и платежеспособности компании
• 1.5.2 Рентабельность, как показатель оценки прибыли
• 1.5.3 Анализ финансовой устойчивости компании
• 1.6 Методика стратегического анализа
• Глава 2. Результаты анализа деятельности ПАО “Новатэк”
• 2.1 Экономический анализ рынка
• 2.2 Финансовый анализ компании
• 2.2.1 Анализ баланса и отчета о финансовых результатах
• 2.2.2 Анализ финансовых коэффициентов
• 2.3 Стратегический анализ
• 2.3.1 Анализ 5 сил Портера
• 2.3.2 PEST - анализ
• 2.3.3 SWOT - анализ
• 2.3.4 SPACE - анализ

2.3.5 Матрица стратегического отклика

• Глава 3. Разработка стратегических решений
• 3.1 Изменение стратегических целей ПАО “Новатэк”
• 3.2 Анализ предлагаемого проекта “Арктик СПГ-2”
• 3.2.1 Описание проекта
• 3.2.2 Регион и его перспективность
• 3.3.3 Финансовые показатели проекта
• Заключение
• Список литературы
• Приложения


Введение

Анализ деятельности компании - это анализ финансов компании, ее деятельности и рынка, на котором она осуществляет свою деятельность. Другими словами, анализ деятельности компании - это совокупность методов анализа бизнеса, отражение его свойств и особенностей, используемых для создания ценности и получения прибыли, лежащих в основе стратегии. Данный анализ включает в себя совокупность финансовых и экономических показателей, которые характеризуют способность организации к устойчивому развитию и к выполнению финансовых обязательств. Стратегический анализ и принятие новых решений, в свою очередь, основывается на преобразовании данных, полученных в ходе анализа деятельности компании.

Выпускная квалификационная работа состоит из: введения, четырех глав, заключения, списка литературы и приложений.

Актуальность выбранной темы объясняется тем, что анализ деятельности компании является основным и крайне важным элементом для прогноза будущих финансовых результатов и разработки стратегии, исходя из реальных условий хозяйственной и экономической деятельности. Также, наличие комплексного анализа предприятия дает возможность выявить и устранить проблемы в функционировании организации и найти возможности для улучшения его состояния.

Основной целью данной работы является проведение комплексного анализа деятельности компании нефтегазового сектора (ПАО “Новатэк”) для выявления соответствия состояния компании ее поставленным стратегическим целям и разработке стратегических альтернатив, которые наилучшим образом соответствуют текущему положению компании.

Объектом исследования является компания ПАО “Новатэк”. К методам исследования относится система теоретико-познавательных категорий, научного инструментария и принципов анализа финансового, экономического и стратегического состояния.

Множество книг по стратегическому менеджменту (Моисеева Н. К., Костина Г.Д. “Стратегический менеджмент”; Томпсон А., Стрикленд А.Д. “Стратегический менеджмент”; Каплан Р.С., Нортон Д.П. “Стратегически-ориентированная организация”) описывают необходимость проведения внутреннего и внешнего анализа с целью дальнейшей разработки стратегии. Так, к основным методам анализа деятельности предприятия относятся:

· экономический анализ рынка, представляющий совокупность экономической информации о результатах деятельности компании и рассматривающий ее конкурентную позицию на рынке;

· финансовый анализ, который включает в себя комплекс анализируемых показателей рентабельности, ликвидности и финансовой устойчивости;

· стратегический анализ, который оценивает совокупность положительных и отрицательных факторов, влияющих на внутреннее и внешнее положение компании в перспективе, а также путей достижения стратегических целей компании.

Поэтому для достижения поставленной цели в выпускной квалификационной работе будут решены следующие задачи:

· приведено описание компании и рынка, на котором она действует для понимания рыночных условий, в которых компания реализует производство, ее позиции на данном рынке и определения стратегических целей;

· рассмотрены теоретико-методологические основы анализа деятельности предприятия для определения наиболее эффективных способов анализа, которые будут использованы в работе;

· проведен экономический анализ рынка ПАО “Новатэк” для выявления конкурентной позиции на данном рынке и возможностях роста деятельности компании;

· проведен комплексный анализ финансового состояния ПАО “Новатэк” для определения внутреннего состояния компании, которое лежит в основе постановки стратегических целей;

· проведен стратегический анализ, который дополнит информацию о внутреннем и внешнем состоянии компании;

· разработано стратегическое решение с учетом полученных выводов из вышеприведенных анализов.

Анализируемый период составляют 2010-2015 года.

Объектом исследования является компания ПАО “Новатэк”. К методам исследования относится система теоретико-познавательных категорий, научного инструментария и принципов анализа финансового, экономического и стратегического состояния.

Информационную базу исследования составляют материалы отчетности ПАО “Новатэк” за 2010-2015 года, презентация стратегии, годовые обзоры результатов деятельности, презентации с различных форумов, представленные на сайте компании; специальная экономическая, техническая и иная информация, которая находится в общем доступе; российские и зарубежные статьи о компании, позволяющие провести оценку ее деятельности.

Методологической основой работы составляют первичные документы и данные финансовой отчетности компании (информационная база), учебные пособия, статьи в интернете на тему дипломной работы и публикации в различных изданиях на русском и английском языках.

стратегический ликвидность платежеспособность матрица



Глава 1. Описание рынка, положения компании на рынке и методика анализа

Анализ деятельности компании представляет собой совокупность финансово-экономических ключевых параметров о результатах деятельности компании с целью создания ценности, которая лежит в основе стратегии.

Для каждой отдельной отрасли и компании совокупность методов анализа различна. Так, для крупных компаний, помимо внутреннего анализа, необходимо проводить анализ рынка и конкурентов. Поэтому, для постановки целей и определения методов анализа необходимо провести описание текущего состояния нефтегазовой отрасли и привести характеристику компании ПАО “Новатэк”.

Любая компания рано или поздно сталкивается с проблемой конкуренции. Поэтому, чтобы изучить рынок сбыта для обоснования в дальнейшем стратегических решений необходимо собрать следующую информацию о рынке, на котором действует анализируемая компания: является ли область деятельности компании новой и быстро меняющейся или давно существующей; какова степень концентрации фирм данного рынка, какова степень барьеров входа и выхода и под какими основными движущими силами находится отрасль.

Также, следует понимать ключевые факторы, влияющие на рынок, а именно: стадия развития рынка (тенденцию роста или спада), территориальное размещение рынка (регион и концентрацию населения), ценообразование на рынке, ограничения рынка (экономические, правовые).

1.1 Анализ нефтегазовой отрасли

В России наиболее крупными корпорациями являются компании нефтегазовой отрасли. В целом, отраслевой рынок нефтепродуктов и газа в России характеризуется своей зрелостью, стабильным потенциалом роста, высокой степенью включения в процесс глобализации, высоким уровнем капиталоемкости, значительными барьерами входа на рынок. Нефтегазовый рынок представляет собой олигополию с доминированием пяти фирм. Исходя из сложившейся олигополии, рынок нефтепродуктов и газа характеризуется стратегическим взаимодействием фирм.

Так как отрасли газа и нефти различны по своим характеристикам, встает необходимость рассмотрения каждой из отраслей по отдельности. Начнем с анализа газовой отрасли, далее рассмотрим нефтяную отрасль.

1.1.1 Рынок газодобычи

Российский рынок газа традиционно рассматривается как монопольный, однако в реальности на нём стремительно растет доля независимых производителей. Рынок газодобычи обладает высокой степенью концентрации. В сфере добычи газа безусловным лидером является ПАО “Газпром”, на долю которого в 2015 году пришлось 64% национального производства. Также, на рынке представлено несколько крупных вертикально-интегрированных компаний: “Новатэк”, “Роснефть”, “Лукойл”, “Сургутнефтегаз”, “Газпромнефть”, “Арктикгаз”, которые покрывают вместе с “Газпромом” практически 90 % рынка. Эти крупные компании имеют преимущество благодаря большой ресурсной базе, доступу к инфраструктурным мощностям (магистральный газопровод). В таблице 1.1. представлены основные доли компаний на рынке на 2015 год.

Таблица 1.1. Распределение долей рынка газодобычи в 2015 году

Компании	Добыча, млрд. куб. м.	Доля рынка, %
Газпром	406	63,9
Новатэк	52,7	8,3
Роснефть	42,5	6,7
Арктикгаз	23,7	3,7
Лукойл	18,8	3
Газпромнефть	12,7	2
Сургутнефтегаз	9,8	1,5
Прочие	68,8	10,9
Всего	635	100

В среднесрочной перспективе в газовой промышленности сохраняется курс на наращивание добычи газа: в последние несколько лет состоялся целый ряд сделок M&A и по обмену активами, итогом которых стало формирование олигопольной или даже “триопольной” структуры рынка, где рядом с монополистом (“Газпром”) выросли два крупных игрока - “Новатэк” и “Роснефть”.

Россия в 2015 году с запасами газа в 32,3 трлн. куб. м. (17,3% от мировых запасов) занимает второе место среди стран с крупнейшими запасами газа, уступая только Ирану - запасы которого составляют 34 трлн. куб. м. или 18,2% от мировых запасов газа. Однако в последнее время прослеживается тенденция, что из-за роста добычи природного газа в США, Катаре и Иране, Россия сократила свою долю в мировой добыче.

Так, в 2014 году суммарная добыча газа в России упала на 4% по сравнению с 2013 годом, до 640,2 млрд кубометров, при этом “Газпром” сократил добычу газа почти на 9%, до 443,9 млрд кубометров; “Новатэк”, в свою очередь, нарастил в 2014 году добычу газа на 1,5%, до 62 млрд. кубов; “Роснефть” за 2014 год вообще увеличила добычу на 35%, до 56,7 млрд. кубометров.

Продолжается тенденция снижения добычи газа “Газпромом” и в 2015 году: объем добычи снизился на 6% (-26 млрд м³) к 2014 году и на 15% (-73 млрд м³) к 2013 году. Однако, показатели добычи газа у ВИНК и независимых производителей выросли. Среди ВИНК наибольший прирост показала “Роснефть” (+13% к 2014 году), а среди независимых -- “Арктикгаз” (СП “Газпром Нефти” и “Новатэка”), увеличив добычу в три раза, или на 16 млрд м³, тем самым компенсировав большую часть спада добычи “Газпрома”.

Механизм ценообразования на газ на российском рынке устанавливается в ручном режиме: потребители покупают газ либо по регулируемым, либо по квазисвободным ценам. В последнем случае основным ориентиром для определения цены между покупателем и продавцом является оптовая цена регулируемого сегмента, определяемая Федеральной службой по тарифам (ФСТ).

На основе данных о рынке составлена таблица 1.2., где приведены значения показателей рынка газодобычи в России.

Таблица 1.2. Значения показателей рынка газодобычи в России

Показатель	Значение
Объём рынка	635 млрд. куб. м.
Темп роста рынка	1 %
Структура рынка	Газпром - 63,9 % Новатэк - 8,3 % Роснефть - 6,7 % Арктикгаз - 3,7 % Лукойл - 3 % Газпромнефть - 2 % Сургутнефтегаз - 1,5 %
Стадия жизненного цикла	Зрелость
Степень концентрации	Высокая
Горизонтальные границы рынка	Российский рынок добычи газа
Вертикальные границы рынка	Геологоразведка Разработка месторождений и добыча газа Транспортировка по газопроводам Переработка газа Сбыт газа
Барьеры входа	Капиталоёмкость Доступ к инфраструктуре и мощностям Экономия на масштабе Административный ресурс у крупнейших компаний
Движущие силы	Налогообложение Снижение мировых цен Стремление экспортировать, а не сбывать внутри страны

На сегодняшний день существует ряд факторов, которые сдерживают развитие газовой отрасли России, в том числе конъюнктура как российского, так и мирового рынков газа. Основными препятствиями на мировом рынке выступают факторы избыточного предложения природного газа, стагнации в экономике Европы и неразвитость систем транспортировки газа на Восток. Кроме того, рост добычи газа в США на фоне напряженной международной политической ситуации и экономических санкций привело также к дополнительным барьерам экспорта российского газа. При этом газификация регионов России, которая являлась основным рынком сбыта отечественных компаний, также уменьшилась.

Под влиянием указанных негативных факторов в газовой отрасли происходят быстрые изменения конкурентной среды, предпосылки для которых сформированы развитием независимых от Группы “Газпром” компаний. Поэтому, при анализе компании необходимо обратить внимание на рыночные возможности роста добычи газа ПАО “Новатэк”.

Далее опишем нефтедобывающую отрасль, в которой также оперирует ПАО “Новатэк”.

1.1.2 Рынок нефтедобычи

Структура нефтяной отрасли в Российской Федерации имеет олигополистический характер и характеризуется наличием вертикально-интегрированных нефтяных компании ВИНК (более 80% нефти в Российской Федерации добывается и обрабатывается пятью крупными ВИНК). С 2004 года сохраняется устойчивая тенденция роста экономической концентрации и сокращения количества независимых участников рынка, а также увеличения присутствия на рынках нефтяной отрасли компаний с государственным участием.

Также, существуют ряд серьезных барьеров для входа в отрасль характерных для рынка олигополии: ограничение доступа независимых участников рынка к мощностям по переработки нефти; ограничение возможности независимых участников рынка поставлять нефтепродукты в отдельные регионы; наличие у ВИНК большого административного ресурса; высокие первоначальные затраты. Другими словами, ситуация на рынке нефтепродуктов характеризуется тем, что регионы добычи, переработки и сбыта продукции жестко распределены между крупными ВИНК.

Внутренняя цена на российскую нефть формируется в результате оценки альтернативы поставки нефти на экспорт к продаже ее владельцам переработки на НПЗ. Такая структура предложения нефти не позволяет говорить о свободной конкурентной цене на нефть на внутреннем рынке России. Фактически внутренняя цена рассчитывается методом net-back (вычитание таможенной пошлины из экспортной цены) и, несмотря на различия в структуре рынка и условиях формирования цены на российском и мировых рынках, зависит от динамики мировых цен. Ценообразование на внешнем рынке складывается из цены нефть на мировых биржах. На рисунке 1.1. представлено ценообразование нефти на российском и мировом рынках.

Рисунок 1.1. Ценообразование нефти

Основными игроками в нефтяной отрасли являются Роснефть, Лукойл и Сургутнефтегаз, имеющие 66,1% рынка. Также, можно выделить шесть прочих крупнейших вертикально-интегрированных компаний на рынке (все они представлены в таблице 1.3.), которые имеют преимущества в доступе к инфраструктуре, технологиям и мощностям, а также в предпочтительном выборе государства при оказании поддержки на данном рынке.



Таблица 1.3. Распределение долей рынка нефтедобычи в 2015 году

Компания	Добыча, млн т.	Доля рынка, %
Роснефть	189,2	37,2
Лукойл	85,7	16,8
Сургутнефтегаз	61,6	12,1
Газпромнефть	34,3	6,7
Татнефть	27,2	5,4
Башнефть	19,9	3,9
Славнефть	15,0	2,9
Новатэк	13,0	2,6
Руснефть	7,4	1,5
Прочие	56,02	10,9
Всего	509,32	100

На основе данных о рынке составлена таблица 1.3., где приведены значения показателей рынка нефтедобычи в России.

Таблица 1.4. Характеристика рынка нефтедобычи в России

Показатель	Значение
Объем рынка	509,32 млн. тонн.
Темп роста рынка	1 %
Структура рынка	Роснефть - 37,2% Лукойл - 16,8% Сургутнефтегаз - 12,1% Газпромнефть - 6,7% Татнефть - 5,4% Башнефть - 3,9% Славнефть - 2,9% Новатэк - 2,6% Русснефть - 1,5%
Стадия жизненного цикла рынка	Зрелость
Степень концентрации	Высокая
Горизонтальные границы рынка	Российский рынок добычи жидких углеводородов
Вертикальные границы рынка	Геологоразведка Разработка месторождений и добыча нефти Сбыт нефти
Барьеры входа	Капиталоёмкость Высокотехнологичное оборудование Экономия на масштабе Административный ресурс у крупнейших компаний
Движущие силы	Повышение акцизов и пошлин Снижение мировых цен Стремление экспортировать, а не сбывать внутри страны

На сегодняшний день нефтяная отрасль находится в состоянии рецессии. Огромное влияние на сложившуюся ситуацию оказали как внутренние, так и внешние факторы, произошедшие в 2014 году: падение цен на нефть, введение санкций, высокий уровень инфляции, слабое инвестирование в производство.

Введение “большого налогового маневра” привело к снижению привлекательности нефтепереработки по сравнению с экспортом нефти в 2015 г. В условиях неблагоприятной конъюнктуры рынка объемы переработки нефти снизились на 2,3% г/г, до 282,4 млн. т., в то время как экспорт нефти увеличился на 9,6% г/г, до 242,9 млн. т. Таким образом, среднегодовая доля экспорта в добыче нефти по итогам 2015 года увеличилась до 45,5%, что стало максимальным уровнем за последние три года.

Подводя итог, обозначим основные проблемы нефтегазовой отрасли:

· в России происходит сокращение объемов добычи нефтегазовых ресурсов, что приводит к сокращению производства и низкой загруженности заводов;

· существует высокая зависимость от основных игроков на рынке;

· кризис неплатежей, особенно характерный для газового сектора, и общая экономическая ситуация стимулируют падение цен на нефть и газ.

Далее проведем анализ ПАО “Новатэк”, чтобы определить, насколько успешно компания реализует свою деятельность на данных олигополистических рынках.



1.2 Общая характеристика ПАО “Новатэк”

ПАО “Новатэк” -- частная компания, крупнейший независимый производитель нефти и газа в России и вторая компания в стране по объемам добычи природного газа. Основные направления деятельности компании -- разведка, добыча, переработка, транспортировка и реализация природного газа и жидких углеводородов. Компания занимает третье место среди публичных компаний мира по величине доказанных запасов (SEC) природного газа и шестое место -- по добыче газа.

Организационная структура и стратегические приоритеты ПАО “Новатэк” представлены на рисунках приложения 1.

При данной структуре управления сохраняется преимущество линейной структуры в виде принципа единоначалия, и преимущество функциональной структуры в виде специализации управления.

ПАО “Новатэк” стремится соблюдать самые высокие стандарты корпоративного управления, поскольку это является одним из важнейших условий высокой эффективности и устойчивости бизнеса, а также основой социально-ответственного управления деятельностью Компании.

В таблице 1.5. представлена краткая характеристика компании ПАО “Новатэк”.

Таблица 1.5. Краткая характеристика компании

По техническим характеристикам
· многозаводская
· выполняет производственную функцию
· 2 продукта: реализация нефти и газа
По отраслевой принадлежности
· отрасль - нефтегазовая
· подотрасли - разведка, добыча, переработка и транспортировка
По формам собственности
гос-во владеет компанией через ПАО “ГАЗПРОМ”, чья доля в нем составляет 10%.
По уровню регулирования деятельности
объект федерального значения
По организационно-правовым формам ПАО
По размеру деятельности крупный бизнес
По месту в производственной цепочке
производитель промежуточного продукта

ПАО “Новатэк” играет важную роль в энергетическом секторе России. В 2015 году на долю компании пришлось 10,8% общероссийской добычи природного газа (увеличение на 1,1% по сравнению с 9,7% в 2014 году) и около 20% поставок газа на российский рынок. В данном сегменте компания обладает устойчивым конкурентным преимуществом в виде собственных мощностей по переработке газового конденсата.

Диаграмма 1.1. Доли крупных компаний газовой отрасли на 2015 год

На диаграмме 1.1. представлены доли крупных компаний ВИНК и независимых компаний газовой отрасли.

На диаграмме 1.2. представлено изменение долей компаний газовой отрасли в период с 2010 по 2015 года.



Диаграмма 1.2. Изменение долей компаний ВИНК и независимых компаний газовой отрасли в период с 2014 по 2015 год

Помимо этого, ПАО “Новатэк” входит в десятку лидеров роста добычи нефти (на 2015 год), занимая восьмое место с долей в 2,6%. Сегмент нефтедобычи растет незначительными темпами (1% в год), и многие компании демонстрируют отрицательный темп роста: среди крупных нефтегазовых компаний лидерами по падению добычи стали “Роснефть”, “Русснефть”, “Лукойл” и “Славнефть” - их совокупная добыча снизилась почти на 5 млн тонн. ПАО “Новатэк”, однако, показывает стремительные темпы роста добычи нефти (в 2015 году ее добыча увеличилась на 51%).

На диаграмме 1.3. представлены доли крупных компаний нефтяной отрасли.

Диаграмма 1.3. Доли крупных компаний нефтяной отрасли на 2015 год



На диаграмме 1.4. представлено изменение долей компаний нефтяной отрасли в период с 2010 по 2015 года.

Диаграмма 1.4. Изменение долей компаний нефтяной отрасли в период с 2014 по 2015 год

Несмотря на то, что на рынке нефтедобычи происходит падение спроса на нефтяную и газовую продукцию ПАО “Новатэк” активно расширяет свое присутствие в нефтегазовой отрасли. Снижение доли компании в 2015 году в нефтяной отрасли не отразилось на общем положении, так как в 2014 ее доля повысилась на 51% к 2015 году, что говорит об активном росте добычи нефти.

Далее, рассмотрим стратегические цели, которые ставит перед собой ПАО “Новатэк”. Также, будет оценена степень достижения поставленных целей на 2015 год, что в итоге позволит сделать вывод о том, насколько компания ставит перед собой реальные цели и в какой степени их достигает.

1.3 Стратегические цели ПАО “Новатэк” и степень их достижения

Текущая стратегия ПАО “Новатэк” основывается на фокусировке на нефтяном бизнесе в России. Компания рассматривает возможности разработки Эргинского месторождения, а также партнерство с “Газпром нефтью”, работающей на соседнем Приобском месторождении и располагающей необходимой инфраструктурой.

В сфере нефтедобычи, рассматривая в среднесрочной перспективе и полагая, что темпы роста рынка будут оставаться такими же или увеличиваться, целью компании с долей в 2,6% является опережение своих ближайших конкурентов по добыче нефти - “Славнефти” с долей 2,9 %, а также “Башнефти” с долей 3,9%. С точки зрения производства ПАО “Новатэк” -- это газовая компания, но доля нефти и конденсата в EBITDA составляет уже больше 50%. По сравнению с 2014 годом добыча жидких углеводородов выросла на рекордные 51 %. Реализация нефтяной программы и запуск Ярудейского нефтяного месторождения в 2015 году способствовали стремительному росту добычи нефти.

На рынке газодобычи стратегией ПАО “Новатэк” является сохранение позиции ведущего независимого производителя газа в России путем увеличения собственной добычи углеводородов при одновременном расширении ресурсной базы, оптимизации каналов сбыта и развитии новых проектов.

Основной курс компании в сфере газодобычи направлен на разработку новых месторождений и поддержание уже существующих путем применения новых высокоэффективных технологий. Однако на данный момент у компании наблюдается тенденция по сокращению объёмов добычи газа, которая может продлиться до 2020 года. Так, в 2016 году снижение добычи составило 2,7 %, а в 2017 году ожидается, что добыча газа сократится не более чем на 10 %. Тем не менее, благодаря имеющимся лицензиям существует чёткая перспектива наращивания добычи в будущем.

В итоге можно выделить 2 основные цели компании, которые были заявлены:

1. В нефтяном сегменте - расширение производственной деятельности, реализация новых производственных мощностей.

2. В газовом сегменте - поддержание ведущих позиций среди независимых ВИНК.

Данные стратегии соотносятся с заявленными стратегическими приоритетами компании:

· Расширение ресурсной базы и эффективное управление запасами;

· Поддержание устойчивых темпов роста добычи углеводородов;

· Сохранение низкого уровня затрат;

· Оптимизация и расширение имеющихся и формирование новых каналов реализации продукции, в том числе выход на международный рынок СПГ.

“Эффективность реализации стратегии “Новатэка” определяется наличием конкурентных преимуществ, к которым относятся размер и качество ресурсной базы, близость основных месторождений к инфраструктуре, развитая клиентская база для реализации природного газа, наличие собственных мощностей по переработке газового конденсата и отгрузке продукции на экспорт, развитые каналы реализации сжиженных углеводородных газов. Дополнительным преимуществом компании является высокая операционная гибкость и нацеленность на применение современных технологий в производственных и управленческих процессах”.

Чтобы понять, насколько стратегические цели компании могут быть осуществимы, стоит рассмотреть какие поставленные ранее цели компания осуществила, то есть проанализировать степень достижения целей компании, которая измеряется их выполнением в течение времени. В связи с этим для анализа была изучена заложенная стратегия, цели, результаты деятельности в годовых отчетах компании. ПАО “Новатэк” публикует информацию о своей стратегии в специальном отчёте “О корпоративной стратегии” для держателей акций компании, а результаты достижения видны из ежегодного отчёта. Результаты анализа представлены в таблице 1.6.



Таблица 1.6. Стратегические цели на 2012-2020 года

	Цели на 2012-2020 год	Достижения к 2015 году
Увеличение ресурсной базы	- Органический рост от разведки и разработки в ЯНАО и полуостровах Ямал и Гыдан - Стратегические приобретения и активное участие в конкурсных торгах	- Обеспеченность доказанными запасами составляет 25 лет - Введена 41 скважина по проекту “ЯМАЛ СПГ” - Компания поставляет газ в 33 региона РФ, что составляет 20% от общих поставок газа - Подписан пакет соглашения с “НЛМК”, “Мосэнерго”, “Энел Россия”
Увеличение производства	- Более чем вдвое увеличить производство, добычу по основным видам деятельности к 2020 году благодаря органическому развитию - Расширить мощность Пуровского завода до 11 млн. Тонн в год - Повышение ценности за счет приращений других компаний	- Объём переработки Пуровского завода 12 млн. тонн - Компанией была продана доля акции в проекте “ЯМАЛ СПГ” - Введено 107 скважин
Максимизация маржи	- Увеличение маржинальности с помощью проектов с добавленной стоимостью, в том числе; “Пуровский завод”, “НОВАТЭК”, “Усть-Луга” и “Ямал СПГ” - Стратегическое приобретение распределительных активов	- В 2015 году комплекс в Усть-Луге вышел на полную мощность. И выпускает продукцию с высокой добавленной стоимостью - В 2015 году Пуровский завод достиг полной загрузки мощностей
Оптимизация каналов распределения	- Расширить использование Северного морского пути - Увеличение регионального присутствия для продажи природного газа и сжиженного нефтяного газа - Стратегическое приобретение распределительных активов - Начало международной торговли газом / СПГ и своп-мероприятий	- Процент реализации газа и нефти на экспорт составил 24% и 35% соответственно - Заключены контракты с международными компаниями по поставке газа: “Shell”, “ENGIE”, “Gunvor” - На рынок Европы ушло 56% экспорта, Азиатско-Тихоокеанский регион 35%, Северная Америка - 8%, Ближний Восток -1%

Изучение достижения стратегических целей приводит к выводу о том, что к 2015 году ПАО “Новатэк” успешно реализует поставленные задачи и следует стратегическому плану. Показатели, взятые из годового отчета, иллюстрируют нам, что компания вплотную приблизилась по добыче газа к цифре 68 млрд. куб. м, что практически соответствует поставленной стратегической цели. Анализируя добычу жидких углеводородов видно, что она выросла на 51%, что является рекордным приростом для компании, таким образом компания перевыполнила поставленные задачи.

Говоря о расширении месторождений по добыче сразу можно отметить, что в этом вопросе компания так же добилась положительных результатов, введя все планируемые поля в эксплуатацию. В 2015 году были введены: Ярудейское месторождение в декабре, месторождение “Арктик газа” в апреле и в мае Термокарстовое.

Суммируя всё вышесказанное, можно сказать о том, что ПАО “Новатэк” ставит перед собой высокие цели, которые должны подкрепляться устойчивым финансовым и конкурентным положением компании на рынке. Озвученные в 2011 году цели, успешно реализуются на 2015 год, что задает положительную тенденцию на реализацию стратегии в будущем.

1.4 Методика экономического анализа рынка

Каждое предприятие в условиях рыночной экономики, независимо от формы хозяйствования и вида деятельности, рано или поздно сталкивается с рядом проблем, грамотное решение которых позволяет ему успешно функционировать. При этом, как уже отмечалось ранее, важно анализировать как собственную компанию, так и рынок, на котором она реализует свою продукцию. Для успешного функционирования компании важное значение имеет как правильное определение целевого рынка, так и понимание на нем области (ниши), в которой компания функционирует.

Анализ рынка - это комплекс данных о рынке, компаниях, которые реализуют товар на данном рынке. Такое изучение рынка позволяет определить его конъюнктуру и оценить, какую прибыль можно получить исходя из существующей ситуации для анализируемой организации. Именно поэтому, при рассмотрении анализа деятельности компании, определение объемов и структуры рынка имеет большое значение.

Существует множество методик для анализа рынка, включающие маркетинговые, прогнозные и сегментированные анализы рынка ; однако для рассмотрения общего положения исследуемой компании на рынке основными вопросами выступают:

· к какому типу рыночной структуры относится исследуемая категория товаров анализируемой компании (монополия, олигополия, совершенная конкуренция);

· участники рынка;

· объем и структура анализируемого рынка;

· степень насыщенности данного рынка.

Данный подход для анализа рынка позволяет проанализировать общее состояние рынка нефтегазовой отрасли, на котором функционирует организация, а также дать оценку деятельности анализируемой компании и ее ближайших конкурентов на исследуемом рынке. Наличие этих данных будет достаточным для подведения итогов о возможностях расширения производственной деятельности в нефтяном секторе и сохранения позиций в газовом секторе, что является главным вопросом при принятии стратегических решений ПАО “Новатэк”.

Существует несколько показателей, которые являются наиболее эффективными для анализа рынка олигополии с учетом отрасли, размера деятельности и отраслевой принадлежности ПАО “Новатэк и будут использованы в ходе анализа.

Индекс концентрации необходим для определения количества компаний, действующих на рынке и их долей. Уровень концентрации определяется количеством этих компаний: чем их меньше, тем больше уровень концентрации; и оценивает зависимость компаний друг от друга. Так, высокий уровень концентрации говорит о большой степени зависимости и наоборот.

Также, уровень концентрации указывает на склонность фирм к конкуренции или сотрудничеству между друг другом. Так, небольшое количество компаний на рынке чаще всего ведет к их сотрудничеству. Из этого следует, что высокий уровень концентрации предполагает низкую конкуренцию на рынке.

Индекс концентрации (concentration ratio) высчитывается как “сумма рыночных долей крупнейших фирм, действующих на рынке”:

(1.1)

где Y_i - рыночная доля i-той фирмы; k - число фирм, для которых высчитывается этот показатель.

Индекс Херфиндаля-Хиршмана (Herfindal-Hirshman index) аналогично индексу концентрации показывает распределение долей между компаниями на рынке. Он высчитывается как “сумма квадратов долей всех фирм, действующих на рынке”:

(1.2)

Его основное преимущество над индексом концентрации заключается в том, что индекс Херфиндаля-Хиршмана способен более точно реагировать на изменение долей у компаний. Данный индекс будет рассчитан дополнительно для подтверждения точности индекса концентрации и получения корректных выводов.

В итоге, имея данные показатели, мы сможем определить структуру рынка, место ПАО “Новатэк” на данном рынке, его основных конкурентов и степень концентрации рынка. В динамике данные показатели отразят возможность ПАО “Новатэк” к увеличению доли на рынке. В совокупности с финансовым анализом будут сделаны выводы об эффективности изменений товарно-материальных запасов, которые непосредственно связаны с долей рынка ПАО “Новатэк”.

1.5 Методика оценки финансового состояния предприятия

Главной целью анализа финансового состояния компании в данной работе является оценка деятельности компании и проверка эффективности функционирования предприятия для достижения поставленных стратегических целей. Так как финансовое состояние отражает способность компании финансировать свою деятельность и вовремя погашать долговые обязательства; представляет собой оборот денежных потоков, благодаря которым происходит целесообразное функционирование предприятия, осуществляется реализация и производство продукции; то оценка финансового состояния является основным критерием при анализе адекватности стратегических целей.

Иными словами, в стратегическом планировании анализ финансового состояния выполняет функцию устранения влияния догадок, интуиции и предчувствий, снижения рисков и неопределенности и упрощения и конкретизации процесса принятия стратегических решений.

Анализ финансового положения компании позволяет отследить тенденции ее развития, дать комплексную оценку деятельности и служит, таким образом, связующим звеном между стратегической и производственной деятельностью. Так, в устойчивом состоянии компания может заниматься наращиванием деятельности, а в предкризисном и кризисном ей необходимо пустить все имеющиеся средства на поддержание платежеспособности, дабы не стать банкротом. Далее, распишем методику и этапы проведения анализа.

Основная методика оценки, которая реализует поставленную цель финансового анализа:

1. Горизонтальный, или временный анализ, показывающий тенденцию изменения статей финансовой отчетности за несколько периодов, позволит выявить наиболее очевидные финансовые изменения, в том числе негативные, в структуре баланса.

2. Вертикальный, или структурный анализ, показывающий процентное соотношение статей к одной статье раздела, позволит отследить изменения долей в структуре баланса и отчета о прибылях и убытках.

3. Трендовый анализ, показывающий будущий прогноз, позволит сделать основные выводы по возможному состоянию предприятия на момент реализации поставленных целей.

4. Анализ коэффициентов, исследующий взаимосвязи статей финансовой отчетности, даст основные показатели, характеризующие финансовую устойчивость компании.

5. Сравнительный анализ, исследующий соотношение компании и среднеотраслевых показателей, позволит сделать выводы о финансовой устойчивости компании.

6. Факториальный анализ, исследующий воздействие отдельных причин на итоговый показатель, даст возможность оценить, насколько выводы, к которым мы придем в ходе анализа, могут повлиять на заданные стратегические цели.

На основании приведенной методики, сформулируем основные этапы финансового анализа, которые будут использованы в ходе анализа:

· оценка динамики структуры и состава активов, их состояния и движения;

· оценка динамики структуры и состава пассивов, их состояния и изменения;

· оценка динамики структуры и состава прибыли, их состояния и изменения;

· оценка технико-экономических показателей;

· оценка ликвидности баланса и платежеспособности капитала;

· оценка рентабельности предприятия;

· оценка показателей финансовой устойчивости предприятия и оценка их изменений;

· сравнение показателей деятельности предприятия с нормативами.

Так, для оценки финансового состояния потребуется собрать информацию за 2010-2015 года, включающие в себя данные финансового, управленческого и производственного учета, и провести анализ компании по представленным этапам.

Для проведения анализа финансового состояния предприятия в данной работе будет использоваться ряд финансовых показателей, которые определяют возможность компании развиваться, сохранять равновесие активов и пассивов в постоянно изменяющейся внутренней и внешней среде, и которые показывают финансовую устойчивость, платежеспособность, ликвидность и рентабельность предприятия. Такая оценка финансового состояния компании осуществляется посредством финансовых вычислений и дает полную картину внутреннего состояния компании, что позволит в итоге сделать точные выводы касаемо финансового состояния компании и адекватности стратегических целей.

Для того, чтобы определить наиболее эффективный способ оценки коэффициентов, исследующих взаимосвязи статей финансовой отчетности, для начала распределим имеющиеся показатели компании по группам.

1. Первая группа показателей включает такие показатели, как ликвидность и платежеспособность деятельности предприятия.

Анализ первой группы показателей покажет, насколько компания в настоящее время способна быстро реализовывать свои активы и достаточно ли у нее средств, чтобы покрывать имеющиеся задолженности в настоящее время.

2. Оценка финансового состояния предприятия на основе показателей второй группы предусматривает оценку рентабельности.

Анализ второй группы позволит оценить степень эффективности использования ресурсов или, другими словами, приносит ли прибыль определенный ресурс.

3. Третья группа отвечает за оценку финансовой устойчивости предприятия.

Анализ третьей группы оценит общую сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяющих компании поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживая полученные кредиты и производя продукцию.

Далее, встает необходимость описания методик анализа трех групп показателей, так как в них существуют различные наборы показателей и методы их подсчета различаются у разных авторов. Эти различия связанны с тем, что часть показателей высчитывается по стандартам МСФО, а часть по РСБУ. Отметим, что в данной работе все показатели будут считаться по Международным Стандартам Финансовой Отчетности.

1.5.1 Анализ ликвидности и платежеспособности компании

Финансовое положение компании в краткосрочном периоде оценивается коэффициентами ликвидности и платежеспособности, которые наиболее эффективно определяют, может ли компания вовремя и полностью осуществить расчеты по собственным краткосрочным обязательствам. Поэтому, так как ликвидность и платежеспособность компании представляют собой коэффициенты, отражающие текущее финансовое положение компании, достаточно разумно при анализе сравнивать краткосрочные обязательства с оборотным капиталом.

В первую очередь необходимо отметить, что ликвидность и платежеспособность организации представляют собой тесно связанные между собой понятия: показатель платежеспособности - это способность наличными денежными средствами вовремя покрывать собственные платежные поручительства; а показатель ликвидности -- это способность преобразовать активы в наличные средства и покрывать собственные платежные обязательства.

Иногда, подходы в анализе данных показателей не разграничиваются, однако в данной работе будет приведен как отдельный анализ платежеспособности, так и ликвидности. Это объясняется тем, что несмотря на то, что определения платежеспособности и ликвидности достаточно близки, понятие ликвидности более широкое. От уровня ликвидности баланса и компании в целом обусловлена ее платежеспособность. При этом ликвидность определяет текущее положение расчетов и их прогноз. Компания может являться платежеспособной на конкретную дату и при этом могут место быть неблагоприятные перспективы в будущем, и также наоборот.

На рисунке 1.2. проиллюстрирована блок-схема, которая показывает взаимодействие между платежеспособностью, ликвидностью компании и ликвидностью баланса.

Рисунок 1.2. Взаимосвязь между показателями ликвидности и платежеспособности компании

Так, ликвидность баланса представляет собой основу (фундамент) для платежеспособности и ликвидности компании. Другими словами, ликвидность является методом подкрепления платежеспособности. При этом, если у организации высокая репутация, и она все время платежеспособна, то ей проще поддерживать собственную ликвидность.

Для оценки ликвидности баланса компании в данной работе группы активов скомпонованы по уровню ликвидности, от максимально преображающихся в деньги к наименее быстрым; а обязательства и капитал - по сроку оплаты своих обязательств. Такая группировка показана в таблице 1.7.

Таблица 1.7. Группировка активов и обязательств баланса для проведения анализа ликвидности

Активы	Пассивы
Название	Обозначение	Название	Обозначение
Наиболее ликвидные активы	А1	Наиболее срочные обязательства	П1
Быстро реализуемые активы	А2	Краткосрочные обязательства	П2
Медленно реализуемые активы	А3	Долгосрочные обязательства	П3
Трудно реализуемые активы	А4	Собственный капитал	П4

Для анализа ликвидности формируется сравнение каждой отдельной группы актива с соответствующей ей группой обязательств и капитала:

- Если осуществимо неравенство А1>П1, то это говорит о платежеспособности компании на конкретный период времени, то есть на момент формирования баланса. Так, у компании достаточно наиболее ликвидных активов для погашения максимально срочных обязательств.

- Если осуществимо неравенство А2>П2, то быстро реализуемые активы преобладают над краткосрочными обязательствами, и компания является платежеспособной в ближайшем будущем, учитывая проведение расчетов с кредиторами вовремя и извлечение ресурсов от реализации продукции в кредит.

- Если осуществимо неравенство А3>П3, то в будущем при получении денежных ресурсов от продаж и платежей вовремя компания является платежеспособной на такой период, который равен среднему сроку одного оборота оборотного капитала после даты формирования баланса.

- Осуществление первых трех факторов (неравенств) обуславливает реализацию неравенства А4?П4. Воплощение данного условия говорит о наличии у компании достаточного собственного оборотного капитала.

Так, опираясь на сравнения групп активов с соответствующими группами обязательств, будет сформировано заключение о ликвидности баланса организации.

Платежеспособность компании, представляющая собой возможность погашения собственных краткосрочных обязательств, исследуется в данной работе следующим набором показателей:

· показатель абсолютной ликвидности,

· показатель быстрой ликвидности (данный показатель также имеет название промежуточного покрытия),

· показатель текущей ликвидности (или общий показатель покрытия).

Данные показатели различаются структурой числителя (в знаменателе всех показателей стоят краткосрочные обязательства):

1. Числитель показателя абсолютной ликвидности включает в себя максимально ликвидную долю текущих (оборотных) средства, то есть это денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

2. В показателе промежуточного покрытия (или быстрой ликвидности) в числитель включают помимо денежных средств и краткосрочных финансовых вложений дополнительно включают краткосрочную дебиторскую задолженность

3. Числитель показателя текущей ликвидности состоит из всего текущего капитала.

В итоге, показатель абсолютной ликвидности покажет, достаточно ли у компании средств, которые должны быть применены для покрытия собственных краткосрочных обязательств во время одного года.

Показатель быстрой ликвидности (показатель критической оценки) продемонстрирует, насколько ликвидные ресурсы компании погашают ее краткосрочную задолженность. Данный коэффициент поможет определить, насколько вероятно будет покрыть текущие обязательства, в случае если состояние компании будет критическим.

Показатель текущей ликвидности оценит покрытие дебиторской задолженности в установленный срок для удовлетворения потребностей краткосрочных кредиторов.

Стоит отметить, что разные группы ликвидных активов и платежных обязательств включены в данные величины, дают определенный вывод с точки зрения длительности поступления активов и покрытия обязательств, которые в совокупности с другими коэффициентам позволят прийти к выводу о финансовой эффективности компании. Поэтому при анализе стоит учитывать важность каждого показателя.

В стратегическом планировании, анализ ликвидности и платежеспособности важен тем, что позволяет оценить долговую нагрузку компании и возможность быстрого погашения всех задолженностей. Если компания способна быстро закрывать текущие счета по обязательствам (имеет высокую ликвидность и платежеспособность), то она может ставить перед собой масштабные стратегические цели. В противном случае, при низкой ликвидности и платежеспособности, компании стоит закладывать в стратегические цели либо сокращение производства, либо поиск новых резервов для пополнения денег, чтобы не стать банкротом.

Однако, при анализе полученных показателей в работе стоит понимать, что зачастую формирование высокой ликвидности не говорит о формировании более высокой прибыльности компании. Финансовая устойчивость компании, которая необходима для реализации стратегических целей, заключается в осуществлении рациональной комбинации ликвидности и прибыльности компании. Вне зависимости от уровня жизненного цикла, на котором присутствует компания, встает необходимость нахождения эффективного уровня ликвидности, потому что недостаточная ликвидность средств ведет к неплатежеспособности и далее к вероятному банкротству компании, а избыток ликвидности ведет к уменьшению показателей рентабельности.

Таким образом, финансовая устойчивость компании характеризуется не отдельными высокими показателями определенной группы показателей, а совокупностью всех групп.

1.5.2 Рентабельность, как показатель оценки прибыли

Так как целью любого предприятия является прибыль, она же соответственно является и важнейшим объектом анализа. Однако, так как сам размер прибыли не характеризует эффективность использования компанией своих ресурсов, в качестве такого показателя выступает группа показателей рентабельности.

Прибыль и рентабельность являются особенно актуальными в сегодняшней ситуации для российских компаний, поскольку возросшая конкуренция и введение санкций в России могут привести к снижению спроса на продукцию компании и в конечном итоге привести к банкротству. К тому же, из-за экономического кризиса, компании не могут полагаться на государственную поддержку, все больше действуя в условиях самоокупаемости и самофинансирования.

Вследствие выше сказанного, анализ рентабельности является чрезвычайно актуальным. В данной работе он позволит выявить насколько эффективно используются ресурсы компании, определить влияние внешних и внутренних факторов на размер прибыли, порядок ее распределения. Этот анализ позволит также определить тактику развития предприятия с учетом потенциальных возможностей, которая лежит в основе стратегии.

Так как рентабельность -- это показатель, который определяет долю покрытия затрат доходами и прибыльность конкретного вида деятельности, то его следует рассчитывать в трех основных категориях, что и будет сделано в данной работе:

· капитал;

· продажи;

· производство.

Как уже отмечалось ранее, при анализе полученных показателей стоит учитывать, что чем больше доходность (рентабельность), тем меньше доля ликвидных активов в общей сумме оборотных средств, но и большая опасность срывов операционных процессов. Например, достижение высокой рентабельности за счёт направления в какую-либо одну, наиболее прибыльную сферу деятельности может привести к потере ликвидности, а именно к прерыванию процессов обращения товаров на других стадиях. При этом излишнее связывание финансовых средств (например, в запасах) будет означать относительный отток средств из более рентабельной текущей деятельности.

Далее перечислим основные коэффициенты рентабельности, которые будут представлены в данной работе:

1. Рентабельность продаж -- коэффициент, показывающий долю прибыли в каждом заработанном рубле.

ROS = Чистая Прибыль / Выручка (1.3)

2. Рентабельность активов -- показывает доходность и эффективность деятельности предприятия, без учета влияния объема заемных средств.

ROA = Операционная Прибыль / Итого активы (1.4)

3. Рентабельность собственного капитала -- индикатор отдачи акционеров на инвестиции в данное предприятие.

ROE= Чистая Прибыль / Собственный капитал (1.5)



Также, для того чтобы выяснить насколько эффективно используется заемный капитал, будет высчитан эффект финансового рычага, отражающий сколько дополнительной прибыли будет получено от собственного капитала, сформированного за счет заемных средств.

, (1.6)

где Снп - ставка налога на прибыль,

<...