Оценка стоимости нематериальных активов в производстве солнечных коллекторов

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Российский государственный педагогический университет им. А.И. Герцена

Институт экономики и управления

МАГИСТЕРСКАЯ ДИССЕРТАЦИЯ

Тема:

Оценка стоимости нематериальных активов в производстве солнечных коллекторов

Санкт-Петербург, 2015

ОГЛАВЛЕНИЕ

• Введение
• ГЛАВА 1. Теоретические основы оценки нематериальных активов
• 1.1 Понятие, специфик и классификация нематериальных активов
• 1.2 Три общепринятых подхода к оценке нематериальных активов
• ГЛАВА 2. Нематериальные активы как объект оценки
• 2.1 Современное состояние и тенденции развития альтернативной энергетики
• 2.2 Обзор рынка солнечных коллекторов
• 2.2 Технология производства современных солнечных коллекторов, их сопоставительные характеристики и преимущества
• ГЛАВА 3. Сопоставительные варианты оценки стоимости патентов
• 3.1 Анализ наилучшего и наиболее эффективного использования оцениваемого актива
• 3.2 Обоснование выбора подхода к оценке
• 3.3 Метод NPV
• 3.4 Метод освобождения от роялти
• 3.5 Согласование результатов и заключение о рыночной стоимости оцениваемых патентов
• Заключение
• Список литературы
• Приложение 1. Расчетные таблицы

ВВЕДЕНИЕ

К классу контрактных НМА обычно относят стоимость, создаваемую широкой категорией прав, переходящих к физическому или юридическому лицу в результате письменного соглашения.

В работе «Оценка интеллектуальной собственности» Новосельцев О.В. пишет, что ценностью может обладать любой тип контракта, но к наиболее распространенным типам относятся следующие: [12]

· Договоры аренды помещений на более выгодных, по сравнению с рынком, условиях. Подобная ценность встречается наиболее часто. Результатом такой сделки становится заинтересованность в арендуемом имуществе, поскольку арендатор, по сути, получает право на собственность на период действия аренды, а собственник, передавая объект в аренду по договорной цене, уступает нечто большее, чем просто право на аренду.

· Договоры оптовой купли-продажи, складирования и перевозки товаров, заключенные на выгодных условиях.

· Финансовые соглашения, позволяющие получить капитал на более выгодных условиях или под меньший процент.

· Страховое покрытие по более выгодным ставкам, чем на рынке.

· Контракты на поставку сырья или товаров на преимущественных условиях.

· Контракты в сфере услуг, например, на установку оборудования, обработку данных или на коммунальные услуги, заключенные на выгодных условиях.

· Лицензии или правительственные разрешения, которые выдаются в ограниченном количестве или получение которых требует больших затрат, в том числе временных.

· Соглашения с бывшим собственником или руководителем о запрете работы в той же отрасли.

· Исключительное договорное право на ведение деятельности на определенной территории или в отношении группы товаров (франшиза).

· Лицензионное соглашение на использование интеллектуальной собственности, которое обеспечивает лицензиату несоизмеримо большую экономическую выгоду по сравнению с фактической стоимостью лицензии.

Некоторые договорные права имеют ценность, потому что они предоставляют возможность прибыльно поставлять товары или услуги другим лицам. Эти контракты представляют собой «заранее проданный» бизнес, поскольку они способны обеспечить положительный поток доходов. Этот тип контрактов может включать:

· Кредитные соглашения, которые приобретены вместе с компанией и предусматривают получение в будущем основной суммы займа и процентов по нему.

· Договоры на предоставление услуг питания, здравоохранения, обработки данных, рекламы или консалтинговых услуг.

· Договоры на предоставление товаров под обязательства будущей поставки.

· Лицензии на использование интеллектуальной собственности, предоставленные другим лицам за роялти.

Контрактные НМА можно классифицировать по источнику выгоды, формирующей соответствующую нематериальную ценность:

· активы, связанные с получением товаров и услуг по благоприятным ценам или c предоставлением эксклюзивных или протекционистских прав, называются получаемыми;

· активы, связанные с предоставлением товаров и услуг по благоприятным ценам (относительно базовой стоимости предоставляемых товаров и услуг) или с обеспечением будущей экономической выгоды или прав, называются предоставляемыми.

1.2 Три общепринятых подхода к оценке нематериальных активов

Общая характеристика рекомендуемых подходов и методов

Несмотря на особенности НМА, для их оценки используются те же подходы, которые применяются для оценки любых активов: затратный, сравнительный (рыночный) и доходный методы.

Внутри каждого из них существуют отдельные методы, которые позволяют более точно решить основную задачу оценки - прийти к обоснованному показателю определенного вида стоимости на дату оценки.

Выбор того или иного подхода определяется конкретными особенностями оцениваемого актива. Вместе с тем существуют общие характеристики, позволяющие говорить о большей применимости того или иного подхода для оценки определенного класса активов. При этом необходимо учитывать, что в некоторых случаях применение других подходов может давать не просто неточные, а заведомо ошибочные результаты. В таблице ниже представлена применимость того или иного подхода для основных типов НМА.

Таблица 3

Возможности применения различных подходов при оценке НМА

Технологические НМА

Технологические НМА чаще всего оцениваются через капитализацию экономической выгоды, генерируемой этими активами. Данный подход является основным при оценке патентов и ноу-хау, поскольку именно стоимость будущих денежных потоков от использования таких активов является наиболее достоверным показателем их ценности на рынке.

Применение затратного подхода для оценки технологических НМА позволяет оценить их стоимость путем анализа расходов, необходимых для их воссоздания. В случае технологических НМА основные расходы будут включать в себя заработную плату исследовательского персонала, затраты на создание прототипов и опытных образцов, на тестирование, получение разрешений и т.д. Часто такие расходы могут быть определены с достаточной точностью. Однако при использовании затратного подхода не учитываются такие важные факторы, как будущие доходы от использования НМА, рыночный потенциал, инвестиционные риски.

Чаще всего затратный подход может быть использован для оценки тех технологических НМА, которые были созданы внутри компании и не имеют юридической защиты (или имеют крайне слабую), что делает возможным их воспроизводство и использование любым заинтересованным лицом. При анализе таких активов необходимо учитывать, что они должны иметь реальную ценность для компании и использоваться при создании готовой продукции/услуг.

Сравнительный подход является одним из основных методов при оценке активов, имеющих активный рынок, но для технологических НМА его применение наталкивается на существенные ограничения, связанные с нахождением доступной информации о сделках с сопоставимыми технологиями. Основные требования к информации состоят в следующем:

· сопоставимость технологий;

· осуществление сделки между неаффилированными структурами;

· полное раскрытие стоимости сделки;

· доступность информации обо всех значимых обстоятельствах сделки.

Очевидно, что в большинстве случаев такая информация окажется недоступной, что делает сравнительный подход неприменимым.

Маркетинговые НМА

Говоря о методах оценки маркетинговых НМА, в первую очередь необходимо отметить именно товарные знаки, которые, как и технологические НМА, чаще всего оцениваются с использованием доходного подхода.

Оценка доменных имен зависит от их коммерческого потенциала и степени «раскрученности». При этом необходимо учитывать, что известные доменные имена (www.ebay.com и др.) являются уже не просто адресами в Интернете, а известными бизнесами, где они выступают в качестве своеобразных «товарных знаков». Таким образом, их оценка должна производиться путем анализа и оценки стоимости всего бизнеса.

В остальных случаях стоимость доменных имен будет определяться лишь затратами на их регистрацию. В отдельных случаях стоимость «красивых» доменных имен (www.vodka.ru, www.business.com) можно определить путем сравнения со сделками по продаже аналогичных адресов, однако такие случаи единичны.

НМА, связанные с обработкой данных

При анализе методов оценки НМА, связанных с обработкой данных, необходимо выделить две обособленные категории[14]:

· операционное ПО, используемое внутри компании для обеспечения ее деятельности;

· товарное ПО, само по себе являющееся продуктом, реализуемым компанией.

В случае операционного ПО затратный подход является наиболее применимым. Основной задачей при его использовании является анализ всех затрат, которые были включены в стоимость его разработки, и исключение избыточных или нерациональных.

При использовании сравнительного подхода следует найти коммерческое ПО, доступное на рынке и обладающее аналогичной функциональностью. Данный подход наиболее применим, когда само операционное ПО было приобретено на рынке. При анализе рыночной стоимости такого ПО необходимо провести анализ условий его поставки и определить дополнительные расходы, необходимые для начала его эксплуатации. Такие расходы могут включать в себя следующие статьи:

· управление проектом;

· доработка операционной системы;

· написание дополнительных программных модулей;

· тестирование и отладка;

· установка ПО;

· разработка инструкций по эксплуатации;

· обучение персонала работе с ПО.

Для оценки товарного ПО должен быть использован доходный подход, который позволяет учесть коммерческий потенциал продукта, перспективы его развития, а также все риски с этим связанные.

Использование затратного подхода позволит получить стоимость создания одной копии данного ПО, что не будет учитывать возможность ее продажи большому числу покупателей. В случае если товарное ПО разработано по заказу одного конкретного Заказчика и не имеет широкого рынка, затраты на разработку могут служить хорошим ориентиром для определения его стоимости.

Контрактные НМА

В подавляющем большинстве случаев при заключении контрактов стороны считают их условия взаимовыгодными (если это не контракты между аффилированными структурами). Формирование стоимости контракта чаще всего связано с изменением экономических условий. В такой ситуации только анализ экономических выгод, связанных с контрактами, в рамках доходного подхода позволит получить корректную оценку их стоимости.

Затратный подход

В общем виде использование затратного подхода при оценке НМА не имеет существенных отличий от его применения для других активов. Основополагающий принцип затратного подхода в том, что разумный инвестор не заплатит за объект сумму, превышающую затраты на создание объекта равной полезности (например, путем покупки или создания нового объекта).

В соответствии с этим принципом можно выделить условия, при которых для оценки НМА может применяться затратный подход [13]:

· НМА может быть воспроизведен (как если бы отсутствовали правовые и технологические ограничения);

· затраты на воспроизводство (или исторические затраты на создание) могут быть определены с достаточной точностью (когда нет сомнений в эффективности проделанной работы или, наоборот, разработчик не пользовался какими-то прошлыми, не учтенными в затратах разработками);

· можно достоверно определить все виды износа и обесценения, связанного с данным НМА.

Затратный подход не является таким же универсальным, как два других общепринятых подхода. Многие важнейшие факторы, влияющие на стоимость собственности, не имеют прямого отражения в методологии затратного подхода и должны рассматриваться вне основного процесса оценки [34]:

· Затратный подход не подразумевает прямого учета экономических выгод, связанных с наличием собственности. Эти выгоды определяются спросом на товар или услугу и возможными прибылями.

· Затратный подход не учитывает информацию об изменении экономических выгод НМА, экономические выгоды от которых растут, могут оцениваться намного выше, чем те, выгоды от которых сокращаются. Эти изменения зависят от социальных условий, демографической ситуации и конкурентных сил, однако затратный подход не отражает влияния этих факторов на стоимость собственности.

· Еще одним фактором, который не учитывается напрямую, но значительно влияет на стоимость, является период действия экономических выгод. Остаточный экономический срок службы объекта собственности - важнейший компонент оценки.

· В рамках затратного подхода риск, связанный с получением ожидаемых экономических выгод, напрямую не учитывается. Однако высокая степень риска делает прогнозы более осторожными, соответственно, снижается и оценочная стоимость НМА.

· Корректировки, необходимые для учета устаревания собственности, должны быть рассчитаны отдельно, и выразить их количественно зачастую бывает трудно.

· Права владельца НМА обычно затрудняют или даже делают невозможным воссоздание технологии для ее свободного использования в коммерческих целях. Это обусловливает необходимость привлечения дополнительных инвестиций и других ресурсов, а также задержку во времени и общий риск, связанный с проектом.

· В некоторых случаях большое значение имеют так называемые отрицательные ноу-хау - знания о том, какие действия или подходы малоэффективны или неэффективны.

Под «отрицательными ноу-хау» понимается следующее. При создании НМА (это касается и создания уникальных ОС) неизбежно выполнение тех или иных работ/исследований, которые являются «тупиковыми», но выясняется это лишь в результате или в процессе выполнения таких работ/исследований. При применении затратного подхода к оценке НМА (и уникальных ОС) затраты времени персонала и материальных ресурсов на такие «тупиковые» разработки обязательно должны учитываться (в характерном для оцениваемого актива размере). Таким образом, необходимо смоделировать создание актива персоналом, имеющим адекватную квалификацию, но не обладающим реальным ранее накопленным опытом создания фактически существующего актива (объекта оценки).

Непосредственное применение затратного подхода связано с использованием методов воспроизводства и замещения. По своей сути данные методы одинаковы для всех активов как материальных, так и нематериальных, вопрос заключается в том, какие учитывать затраты и как считать обесценение.

Затраты на воспроизводство - это затраты, оцененные в ценах на дату оценки, которые необходимы для создания точного дубликата или копии объекта оценки с использованием таких же технологий, материалов, оборудования, производственных стандартов качества, как и при создании оцениваемого НМА. Воспроизведенный НМА будет иметь такие же недостатки, избыточные достоинства и будет характеризоваться такой же степенью устаревания, как и оцениваемый НМА [38].

Затраты на замещение - это затраты, оцененные в текущих на дату оценки ценах, необходимые для создания НМА, обладающего полезностью, эквивалентной полезности объекта оценки, с использованием современных технологий, стандартов и т.д. Замещающий актив не будет включать все устранимые недостатки, избыточные достоинства и устаревание, присутствующие в оцениваемом НМА.

В связи с уникальностью и специфичностью большинства НМА, необходимо использовать в рамках затратного подхода метод воспроизводства. Метод замещения возможен только при наличии экспертного мнения о затратах, необходимых на разработку аналогичных активов в современных условиях, или в ситуации, когда анализ исторических затрат на создание актива позволяет точно идентифицировать избыточные затраты и произвести уточненный расчет.

Независимо от способа оценки затрат, полученная величина должна быть скорректирована с учетом всех форм устаревания. Считается, что НМА не подвержены физическому износу, они сами переносят свою стоимость на создаваемые ими продукты в течение срока экономической жизни. Вопросы определения сроков экономической жизни НМА будут рассмотрены в следующих разделах.

Как и другие виды активов, НМА могут быть подвержены функциональному и экономическому устареванию (обесценению) [15].

Функциональное обесценение можно разделить на два типа:

· избыточные затраты на создание (более характерные для метода воспроизводства);

· избыточные операционные расходы (характерные для обоих методов).

Избыточные затраты на создание связаны с неэффективными расходами, понесенными в прошлом, или с изменением технологии, которая теперь позволяет создавать такие активы дешевле.

Избыточные операционные затраты связаны с различиями в затратах на использование оцениваемого НМА и современного НМА с аналогичными характеристиками.

Например, в случае если оцениваемое ПО требует двух часов работы специалиста в день, а современное ПО с аналогичным функционалом - только одного часа (для получения аналогичного результата), то полученная разница в трудозатратах может служить основой для оценки избыточных операционных расходов как фактора функционального обесценения.

Однако при анализе данной ситуации необходимо учитывать, что, помимо сопоставимости функционала, сравниваемое ПО должно иметь одинаковые (или близкие затраты на разработку). В случае наличия материальных отличий они должны быть учтены при определении общей величины функционального обесценения.

При тестировании экономического обесценения НМА необходимо ответить на вопрос: может ли оцениваемый актив обеспечить своему владельцу приемлемую ставку доходности на основе своей стоимости, определенной в рамках затратного подхода до учёта экономического обесценения?

Ответ на этот вопрос может быть получен путем сравнения текущей стоимости будущих денежных потоков, генерируемых активом, со стоимостью, определенной с использованием затратного подхода. С учетом того, что для большинства активов построение отдельных потоков, связанных только с ними, невозможно, необходимо провести тест на обесценение для всех активов, сравнив их стоимость со стоимостью бизнеса в целом. Если стоимость бизнеса окажется меньше стоимости всех активов, это будет свидетельствовать о наличии экономического обесценения, которое должно быть учтено в ходе оценки.

Таким образом, в рамках затратного подхода стоимость НМА должна определяться как разность между затратами на его воспроизводство/замещение и всеми видами обесценения.

Несмотря на простоту применения затратного подхода, обращаем внимание, что его использование для определения диапазона стоимости НМА чревато ошибками. Если экономические условия не благоприятствуют извлечению прибыли, то НМА трудно приписать какую-либо рыночную стоимость, независимо от стоимости их замещения. Кроме того, существует вероятность, что при применении затратного подхода выявляется далеко не весь экономический потенциал оцениваемых активов. На создание запатентованного продукта могут быть потрачены небольшие средства, но он будет иметь значительную стоимость благодаря огромному спросу на него [43].

Тем не менее затратный подход позволяет определить некоторые ориентиры, которые, при определенных обстоятельствах, могут служить отправной точкой для дальнейших исследований или для проверки величин, полученных с использованием других подходов.

Сравнительный подход

Сравнительный (рыночный) подход предполагает оценку НМА путем сравнения со стоимостью аналогичных активов, для сделок с которыми имеется доступная информация на рынке. Часто к сравнительному подходу относят также метод освобождения от роялти. Однако, несмотря на использование отдельных элементов сравнения с рынком (посредством выбора ставки роялти), будет более корректным относить данный метод к доходному подходу.

Основная же идея сравнительного подхода заключается именно в прямом сравнении оцениваемого НМА с аналогичными активами на рынке. Как неоднократно отмечалось ранее, основная сложность в применении данного подхода состоит в недоступности рыночной информации. Открытого рынка НМА не существует (за исключением ПО), а публикуемые данные о сделках часто оказываются фрагментарными и неполными [18].

Наиболее сложный аспект применения сравнительного подхода заключается в обеспечении сопоставимости сравниваемых НМА. Даже при наличии доступной информации о стоимости тех или иных НМА на рынке, она не будет иметь никакой ценности, если данные активы нельзя сопоставить с оцениваемым НМА.

При оценке, например, недвижимости провести такое сравнение достаточно просто - по таким характеристикам, как площадь, расположение, этажность и т.д. При оценке же НМА проведение таких сравнений зачастую является невозможным. На стоимость НМА оказывает влияние значительное количество различных факторов, наиболее важные из которых приведены ниже и должны использоваться в рамках сравнительного подхода. Эти факторы относятся как к самим НМА, так и к продуктам, которые будут производиться с их использованием [40]:

· отрасль;

· доля рынка;

· доходность;

· возраст технологии;

· рыночные барьеры;

· перспективы роста;

· режим правовой охраны;

· оставшийся срок экономической жизни.

Очевидно, что стоимость практически любого актива зависит от отрасли, в которой этот актив используется. Экономические циклы, присущие каждой отрасли, оказывают значительное влияние на стоимость бизнеса и используемых в нем НМА.

Наибольшее значение имеют данные о рыночных сделках с НМА, если они относятся к одной отрасли, в рамках которой действуют одинаковые условия и меры государственного регулирования, имеются сопоставимые перспективы роста и т.д. Например, информация о сделке по продаже в США товарного знака, связанного с телекоммуникациями, может слабо отражать стоимость знака, оцениваемого в одной из стран Африки.

Доходность, которая обеспечивается при использовании НМА, является одним из фундаментальных факторов, отражающих ценность актива. Сделки с товарными знаками, даже в одной отрасли, не могут считаться сопоставимыми, если эти знаки не обеспечивают сопоставимой рентабельности. С доходностью часто ассоциируется доля рынка. Большая доля рынка позволяет компании получать прибыль и от экономии на масштабе - вследствие больших объемов продаж, что также должно быть учтено при сравнении сделок.

Стоимость НМА, особенно технологических, в значительной степени определяется их возрастом и стадией жизненного цикла. Наибольшую ценность для инвесторов представляют законченные технологии с хорошим прогнозом коммерческого потенциала, которые имеют еще и длительную правовую охрану. По мере сокращения остаточного срока экономической жизни НМА его стоимость так же снижается. И, наоборот, по мере разработки НМА от идеи до готового актива его стоимость увеличивается, что в первую очередь обусловливается снижением рисков, связанных с данным активом.

Наличие барьеров для выхода на рынок конкурентов также может способствовать увеличению стоимости НМА. К такого рода барьерам относятся: необходимость построения дистрибьюторской сети, потребность в существенных капитальных вложениях, наличие государственного регулирования и т.д. Анализ сделок с НМА показывает, что в отраслях, где существуют значительные входные барьеры, стоимость НМА обычно выше, по сравнению с аналогичными активами в более открытых отраслях.

Правовая охрана активов также существенно влияет на их стоимость и должна быть предметом анализа при отборе сопоставимых сделок. В тех случаях, когда существуют сомнения в надежности правовой охраны активов, их стоимость всегда снижается.

С учетом сказанного выше, при использовании сравнительного подхода следует представить убедительные доказательства того, что при отборе сопоставимых сделок им были учтены все значимые факторы, которые могут оказать влияние на стоимость.

В случае получения достаточного объема информации о сопоставимых сделках, следующий шаг в процессе оценки в рамках сравнительного подхода состоит в переводе отобранных и проверенных данных о сделках в общие единицы стоимости. Эта процедура необходима для обеспечения [44]:

· сравнимости всех данных о сопоставимых сделках между собой;

· применимости к проводимому анализу любой значимой статистической обработки данных о сопоставимых сделках.