Оценка стоимости нематериальных активов в производстве солнечных коллекторов

Выбранные единицы сравнения различаются в зависимости от категории подлежащего оценке НМА, а также от его вида в рамках каждой категории. Часто наиболее подходящие единицы сравнения можно легко распознать - на них обычно ссылаются участники деятельности в рассматриваемой отрасли, или они часто обсуждаются в профессиональной литературе, относящейся к оцениваемым НМА. Кроме того, вероятными подходящими единицами сравнения являются те, по которым у имеется адекватная информация для измерения данных, относящихся как к сопоставимым сделкам, так и к оцениваемому НМА [21].

Следующий перечень включает некоторые наиболее распространенные единицы сравнения для типичных НМА:

· Технологические НМА - цена на одно изобретение, полезную модель, промышленный образец, чертеж, схему, формулу, состав, рецепт.

· Нематериальные активы, связанные с обработкой данных, - цена на строку программы, одну функциональную точку, узел решения, исходную инструкцию, подлежащую передаче.

· Маркетинговые НМА - цена на одно наименование, товарный знак, рекламное объявление, рекламный оттиск, рекламный контакт.

В оценке НМА, как и в оценке основных средств, нет абсолютно правильных или неправильных единиц сравнения (с точки зрения их использования в работе). Скорее, здесь имеются только релевантные (в большей или в меньшей степени) единицы сравнения, исходя из количества и качества имеющихся данных.

Доходный подход

Методы оценки в рамках доходного подхода определяют стоимость нематериального актива (или группы активов) как настоящую стоимость доходов, денежных потоков или экономии затрат, которые могут в действительности или гипотетически быть получены типичным участником рынка, владеющим этим активом (группой активов).

Таким образом, любой из методов доходного подхода в значительной степени опирается на прогнозную финансовую информацию (ПФИ). ПФИ включает в себя следующие типы прогнозных финансовых данных [28]:

· прогноз выручки;

· прогноз валовой прибыли, операционной прибыли или чистой прибыли;

· прогноз прибыли до и после налогообложения;

· прогнозные денежные потоки до и после уплаты процентов и/или налогов;

· прогнозный срок полезного использования.

В основном при оценке НМА применяются различные вариации следующих четырех методов в рамках доходного подхода (русскоязычные названия приведены лишь для удобства пользователей и имеют второстепенное значение по отношению к англоязычным оригинальным названиям, последние приведены согласно терминологии МСО):

· Метод NPV проекта;

· Метод оценки добавочного дохода, или экономии затрат (Premium Profits Method, или Incremental Income Method);

· Метод остатка для НМА (Excess Earnings Method);

· Метод освобождения от роялти (Relief-From-Royalty Method).

Каждый из этих методов основан на дисконтировании прогнозных денежных потоков, или (в простых случаях) - применении оценочных мультипликаторов.

Принципы выбора методов, основанных на дисконтировании потоков

В тех случаях, когда оцениваемые НМА способствуют повышению эффективности производства и реализации продукции (услуг), которые производились до этого (или могут производиться) и без использования объекта оценки, в большинстве случаев предпочтительным будет применение метода оценки добавочного дохода, или экономии затрат. Это позволяет (в большинстве случаев) существенно снизить часть погрешности результата оценки, источником которой являются величины стоимости (часто весьма существенные и недетерминированные) иных активов, вовлеченных в процесс производства (и вносящие вклады в прогнозируемые денежные потоки). При применении данного метода компоненты, порождаемые такими активами, входят в состав каждого из двух потоков (с использованием НМА и без), если не в совпадающих, то в весьма близких размерах, что существенно снижает влияние таких компонентов потоков на размер «разностного» потока, отражающего поток, порождаемый выгодами от использования оцениваемых НМА [29].

Метод МЕЕМ (наиболее часто встречающийся случай метода EEM) нежелателен к применению в случаях, когда есть веские основания полагать, что стоимость оцениваемых НМА (и их вклад в денежный поток от использования всех вовлеченных в проект активов) мала в сравнении с суммарной стоимостью остальных активов, используемых (предполагаемых к использованию) в проекте коммерциализации объекта оценки (НМА). В таких случаях применение данного метода неизбежно будет приводить к получению оценок с неприемлемо высокими погрешностями.

Метод освобождения от роялти представляется весьма уместным во всех случаях, когда существуют надежные данные, позволяющие обосновать выбор применимого размера ставки роялти и прогноз выручки, к которому ее необходимо применять.

Расчет NPV проекта когда строится прогноз потока расходов (включая инвестиции и операционные расходы) и доходов проекта с последующим дисконтированием потоков в периодах по единой ставке (для всех типов расходов и доходов), при оценке НМА следует применять с большой осторожностью.

Однако во многих случаях выбор применимого метода оценки может быть обусловлен не только его наибольшей пригодностью для поставленной задачи, но и степенью обеспеченности исходными данными приемлемого качества, необходимыми для выполнения оценки.

Метод оценки добавочного дохода или экономии затрат

Основной сложностью при применении метода оценки добавочного дохода, или экономии затрат (Premium Profits method или Incremental Income method далее «PPM») является корректное определение экономической выгоды от использования конкретного НМА.

При использовании всех методов анализа экономической выгоды предпринимаются попытки количественного измерения следующих экономических явлений:

1. увеличение доходов, относимых на оцениваемый НМА;

2. снижение расходов, относимых на оцениваемый НМА;

3. комбинированное воздействие увеличения доходов и снижения расходов.

Выделяются следующие ключевые исходные данные для расчетов в рамках данного метода:

· ожидаемый денежный поток (или поток прибыли) для участника рынка, использующего нематериальный актив;

· ожидаемый денежный поток (или поток прибыли) для участника рынка, не использующего нематериальный актив;

· ставка дисконтирования или коэффициент капитализации для расчета текущей стоимости денежных потоков.

Расчет добавочного дохода или экономии затрат основывается на сопоставлении прогнозных потоков прибыли или денежных потоков, которые будут получены бизнесом, в котором используются оцениваемые НМА, с прогнозными потоками прибыли или денежными потоками, которые будут получены бизнесом не использующим его.

Далее прогнозные потоки добавочного дохода или экономии затрат приводятся к настоящей стоимости с помощью подходящей ставки дисконтирования или коэффициента капитализации.

Ключевое предназначение метода - оценка НМА, позволяющего генерировать добавочный доход или экономить на издержках. Ключевое условие применимости - возможность построения прогноза денежных потоков от бизнеса без использования данного НМА, но при условии сопоставимости базы сравнения с бизнесом, использующим НМА.

В целом в литературе выделяют два способа оценки экономической выгоды от использования НМА - прямой и косвенный. Выбор метода обусловлен наличием информации. Если есть возможность проанализировать конкретно ту прибыль, которую формирует оцениваемая собственность, применяют прямой метод. Косвенные методы предпринимают попытку выделить частное из общего. Иными словами, проводится сопоставление стоимости компании или ее части с учетом эффекта от использования оцениваемой собственности и без учета. При этом определяется экономическая стоимость предпринимательской деятельности, которая олицетворяет оцениваемую собственность, и производится попытка количественного измерения приходящейся на нее доли посредством вычитания.

Прямые методы

Премиальное ценообразование - метод основан на сопоставлении цен реализации продукции компании с ценами на аналогичные товары, продаваемые конкурентами. Если прибыль в размере выше среднего генерируется благодаря более высокой цене на постоянной основе (независимо от действий конкурентов), это может рассматриваться как эффект от использования определенных НМА.

Премиальные цены продаж устанавливаются не только для престижных товарных знаков. Запатентованные и непатентованные продукты, основанные на новых технологиях, тоже могут «задавать» премиальные цены. В качестве примера можно привести патентованные фармацевтические препараты. Как правило, инвестиции в производственное оборудование, которое требуется для изготовления таких лекарств, аналогичны инвестициям в оборудование для производства обычных лекарств. Однако результаты исследования, опубликованного Бюджетным управлением Конгресса США, свидетельствуют о том, что розничная цена инновационных лекарств, которые производит единственный поставщик, составляет 53,80 долл. США (по рецепту), по сравнению с аналогичным показателем в размере 17,40 долл. США - за обычные лекарства.

Сокращение расходов -- метод основан на анализе динамики расходов компании в результате применения оцениваемых НМА. Сокращение расходов может быть таким же эффективным, как и увеличение выручки от реализации. Подобную экономическую выгоду можно получить от многих научно-технических инноваций. НМА, позволяющие компании нести меньшие расходы, приводят к прямому формированию такой выгоды.

Сокращение производственных расходов представляет собой довольно типичный результат использования НМА. Оно может привести к росту прибыли вследствие, например, следующих событий [27]:

· снижения количества потребляемого сырья и материалов;

· перехода на дешевые материалы без ухудшения показателей качества и эксплуатационных характеристик товара;

· увеличения объема производства на единицу трудозатрат;

· повышения качества и, как результат, снижения показателя отзыва товаров с рынка;

· усовершенствования производства, в результате чего сокращаются отходы и количество брака в готовой продукции;

· снижения потребления электроэнергии и других коммунальных услуг;

· использования методов производства, которые регулируют степень износа механического оборудования и, таким образом, снижают величину затрат на техническое обслуживание и ремонт, а также время простоев на производстве при проведении ремонтных работ;

· устранения стадий производственного процесса и изъятия инвестиций в механическое оборудование, бывшее в употреблении в процедурах, подлежащих устранению;

· уменьшения или удаления потока сточных вод, требующих экологической очистки.

Некоторые способы сокращения расходов довольно просто признать и представить в количественной форме. Например, новая технология позволит снизить потребление электроэнергии на 1500 кВтч в месяц при текущем уровне производства. Эти данные наряду с прейскурантом тарифов на электроэнергию в местах внедрения новой технологии и будут формировать количественную оценку.

Косвенные методы

Различить участие НМА в формировании прибыли иногда бывает довольно сложно. Такие активы могут обеспечить компании прибыль в размере выше среднего, даже если их активного участия в прибылях не наблюдается. Доминирующее положение на рынке позволяет компании рассчитывать на большой объем продаж на постоянной основе. Соответственно, синергия производства и эксплуатации приводит к увеличению прибыли. Запатентованные процессы вовсе не обязательно будут гарантировать более высокую прибыль. Очень часто расходы сокращаются всего лишь в результате повышения эффективности деятельности, связанной с массовым производством.

Если для организации характерны высокие и надежные показатели объема производства на постоянной основе, то возможно получение синергетических преимуществ. Как правило, это приводит к увеличению прибыли. Ниже приведены некоторые формы стандартной синергии, связанной с крупными объемами производства [16]:

· сырье и материалы можно приобретать со скидкой за крупные заказы (у поставщиков обычно предусмотрены скидки клиентам, размещающим крупные заказы), это приводит к сокращению расходов;

· численность торгового персонала может быть уменьшена, при этом сотрудники могут обслуживать большее количество клиентов;

· в целях эффективности розничных продаж могут быть предусмотрены специальные соглашения с дистрибьюторами или скидки при приобретении торговых площадей в розничных сетях;

· затраты на регулирование и на соответствие требованиям, а также другие постоянные накладные расходы можно распространить на более крупную производственную базу;

· большие объемы производства позволяют компаниям гарантировать определенный объем электроэнергии, приобретаемой у коммунальных предприятий, что часто позволяет получить оптовую скидку.

Традиционная модель оценки с использованием метода дисконтирования денежных потоков (вычисление NPV проекта), по сути, является вырожденным случаем описанного выше метода PPM, когда реализация проекта без использования оцениваемого НМА невозможна. Такой метод может оказаться одним из реализуемых (наряду с описанным ниже методом MEEM) инструментов для оценки технологических НМА на стадии начала их коммерциализации (например, когда НМА уникален, в смысле отсутствия приемлемых данных о применимых ставках роялти). В этом случае их оценка сводится к определению чистой приведенной стоимости проекта, скорректированной на уже имеющиеся материальные активы и идентифицируемые НМА, чья стоимость была определена с использованием других методов. Метод DCF (та или иная его разновидность) должен быть использован во всех случаях, когда можно прямо идентифицировать экономическую выгоду, связанную с оцениваемым НМА.

Метод остатка для НМА (Excess-Earnings Method)

Метод MEEM (Multi-periodexcess-earnings method) является одной из разновидностей метода дисконтирования денежных потоков. При применении данного метода определяются потоки доходов и расходов, в генерации которых участвует оцениваемый НМА. В некоторых случаях, в зависимости от конкретного НМА, начальные потоки доходов и расходов могут представлять собой потоки всего бизнеса. Однако общие денежные потоки всего бизнеса не всегда должны относиться на один НМА, поскольку в создании стоимости участвуют все активы предприятия (как существующие на дату оценки, так и те, которые будут созданы в будущем).

MEEM предполагает определение притока и оттока средств, дохода на инвестиции (Returns On Investments) и их возврата (Returns of Investments).

Доход на инвестиции и возврат инвестиций представляют собой платежи условным собственникам других активов, отличных от оцениваемых НМА. При этом делается предположение, что все прочие активы (кроме оцениваемых) были взяты в аренду или лизинг.

Приток средств чаще всего представляет собой выручку компании в целом или ее отдельного сегмента, приходящуюся на оцениваемые НМА. Отток средств формируется затратами (прямыми и косвенными), коммерческими расходами, расходами на ремонт и т.д.

При оценке денежных потоков необходимо правильно определить выручку и затраты, приходящиеся на конкретные НМА. Для одних активов это могут быть все доходы и расходы компании, для других - лишь их часть.

При проведении расчетов методом MEEM необходимо выполнить следующую последовательность действий [28]:

· Шаг 1: определить НМА, которые подлежат оценке с использованием метода MEEM.

· Шаг 2: выделить доходы, в генерации которых участвуют оцениваемые НМА.

· Шаг 3: определить затраты, связанные с данными доходами.

· Шаг 4: идентифицировать все другие активы, участвующие в генерации данных доходов.

· Шаг 5: определить требуемую доходность для всех активов.

· Шаг 6: провести расчет требуемого дохода на инвестиции и возврата инвестиций (для «арендуемых» активов»).

· Шаг 7: рассчитать денежные потоки, относимые на НМА.

Активы компании, участвующие в формировании ее будущих доходов, можно условно разделить на три категории:

· чистый оборотный капитал (дебиторская и кредиторская задолженность, запасы, нормальный уровень денежных средств);

· внеоборотные активы (недвижимость, машины и оборудование и др.);

· нематериальные активы (товарные знаки, патенты, ПО и др.).

Оборотный капитал является обязательным для функционирования любого бизнеса. В общем случае данный капитал не подвержен износу, поэтому рассматривается как непрерывно генерирующий доход и не требующий возврата на инвестиции.

При использовании метода MEEM необходимо провести анализ оборотного капитала компании и определить его экономически обоснованный уровень (т.е. нормализовать его). Весь излишний оборотный капитал, фактически не участвующий в генерации денежных потоков, должен быть из расчетов исключен.

Основные средства, в отличие от оборотного капитала, подвержены износу. В связи с этим их гипотетический собственник будет ожидать не только дохода от их использования, но и компенсации потери их стоимости в результате износа.

Потребность в основных средствах зависит от стадии жизненного цикла компании и должна планироваться с учетом их оптимального использования в течение всего срока жизни.

Метод MEEM по определению предполагает оценку нематериальных активов. Однако стоимость некоторых из них, участвующих в формировании будущих денежных потоков компании, может быть рассчитана другими методами, описанными в Практическом руководстве. Такие НМА необходимо рассматривать по аналогии с внеоборотными активами, и для них также должны быть определены потоки доходов от инвестиций и возврата инвестиций в течение срока их экономической жизни.

Следует отметить, что при применении метода MEEM для всех активов, используемых в расчетах, требуется учитывать их рыночную стоимость. Это особенно важно для внеоборотных активов, бухгалтерская стоимость которых часто может быть сильно заниженной.

Кроме того, из всех активов компании следует выделить активы, участвующие в генерации доходов совместно с оцениваемым НМА.

Метод освобождения от роялти

Метод освобождения от роялти, применяемый в рамках доходного подхода, предполагает определение текущей стоимости будущих выгод от использования НМА, которые выражаются в виде платежей роялти, сэкономленных владельцем НМА вследствие наличия у него соответствующих прав.

Данные, необходимые для расчетов [20]:

· прогнозируемая выручка (как правило) от реализации готовой продукции.

· ставка роялти;

· ставка дисконтирования (будет рассмотрена ниже, в соответствующем разделе).

Метод хорошо приспособлен для оценки технологий, когда ставки роялти доступны, а подобные технологии лицензируются. Не рекомендуется его применение в тех случаях, когда доступны прямые данные (или легко рассчитываются) о величине прямых экономических выгод от НМА, а также в тех ситуациях, когда доля потока, приходящаяся на НМА, существенно превышает типичные ставки роялти в отрасли.

При применении метода освобождения от роялти следует учитывать в денежных потоках влияние налога на прибыль, которым будет облагаться роялти, а также эффект налогового щита.

При определении ставок роялти традиционно используются три основных метода:

· Рыночный метод - базируется на поиске сделок по лицензированию аналогичных НМА, информация по которым доступна на рынке;

· Метод отраслевых стандартов - основан на использовании среднеотраслевых ставок роялти, информация по которым доступна в статистических сборниках;

· Рейтинговый метод - предполагает построение системы рейтингов по характеристикам активов, лицензионные соглашения которых известны, а затем соотнесение характеристик оцениваемого актива с этой системой рейтингов. Используется в тех случаях, когда из-за каких-либо особенностей НМА первые два метода использовать невозможно.

Рыночный метод

Один из традиционных методов оценки называется рыночным (или сравнительным) и основан на том, что можно всегда отыскать ранее проведенную и уже оцененную другими сторонами сделку, которую можно использовать для прямого прогнозирования прибыли от текущей сделки.

Применительно к оценке роялти технологической лицензии рыночный метод предполагает использование условий одного или нескольких лицензионных соглашений для определения стоимости рассматриваемой лицензии на какую-либо технологию. В ряде случаев можно найти одно или несколько соглашений, сходных (по предмету и структуре) с рассматриваемой сделкой. Тем не менее, даже в таком удачном случае необходимо проверить, отражает ли цена (и условия) найденного соглашения текущую ценовую ситуацию на рынке. Может оказаться, что в найденном примере продавец, в силу каких-либо причин, продал лицензию по слишком низкой цене, или, как вариант, покупатель заплатил слишком дорого, что часто бывало во времена бума интернет-компаний.

Во многих случаях применение рыночного подхода влечет за собой изучение большого количества (десяти и более) соглашений, предметом которых были аналогичные технологии, но при этом ни одна из них, в силу разных причин, не подходит для точного или даже приблизительного сравнения. Но даже в таком случае остается возможность определить вероятный диапазон роялти исходя из проанализированной совокупности соглашений [51].

Метод отраслевых стандартов

Наиболее распространенным способом определения ставки роялти для оцениваемого НМА является метод отраслевых стандартов. Считается, что со временем в отраслях складывается общее понимание того, сколько необходимо платить за те или иные НМА. Бытовым аналогом этого являются, например, стандартные нормы чаевых, принятые в тех или иных странах.

Наиболее широко отраслевые стандарты используются при определении платы за товарные знаки. Подобные данные часто публикуются в статистических изданиях, таких как сборник Licensing Royalty Rates (Aspen Publishers, 2009), где представлены средние ставки роялти для различных отраслей.

Рейтинговый метод

В рамках рейтингового метода, в отличие от рыночного, прямого сопоставления и подбора сделок с аналогичными активами не проводится. Это связано с тем, что при оценке технологий возможна ситуация, при которой ни одна из большого количества проанализированных сделок не соответствует особенностям оцениваемого актива в той мере, чтобы ее данные можно было бы с полной уверенностью использовать для оценки.

Основная идея применения рейтингового метода заключается в использовании для сравнения с оцениваемым активом одного или нескольких соглашений, которые могут относиться к другим сферам и рынкам применения технологий. Фактически рейтинговый метод - это систематическое сопоставление оцениваемого актива с другими с использованием определенных формализованных критериев. Вместе с тем, очевидно, что если «другой» актив будет очень похож на оцениваемый, то рейтинговый метод просто сводится к рыночному.

В простейшем случае рейтинговый метод может применяться в качестве дополнения к методу отраслевых стандартов для выбора ставки роялти внутри отраслевого диапазона:

· допустим, в результате анализа отраслевых ставок роялти определено, что для оцениваемого НМА их уровень лежит в диапазоне 4-8%;

· при анализе НМА были определены различные факторы, влияющие на его стоимость, которые были оценены по шкале от 0 до 100;

· средневзвешенная оценка всех существенных факторов составила 82 балла;

· в результате искомая ставка роялти составляет:

7,3% (= 4% + (8% - 4%) х 0,82)

Наиболее существенным допущением при использовании данного метода является предположение, что все аналогичные НМА со ставками роялти 4% имеют нулевую оценку, а со ставками 8% - оценку 100 баллов. Очевидно, что данное допущение часто может не выполняться, в связи с этим использование рейтингового метода для расчета ставки роялти в рамках отраслевых диапазонов при возможности должно подкрепляться расчетами ставки с помощью других методов.

Основная задача при использовании рейтингового метода, состоит в выборе критериев, по которым будут производиться сравнение и ранжирование различных сделок по лицензированию НМА.

При описании каждого типа НМА были отмечены отдельные факторы, которые влияют на их стоимость. В дополнение к ним в качестве критериев сравнения можно использовать факторы, представленные в таблице ниже.

Таблица 4

Критерии сравнения сделок с НМАПрактическое руководство по проведению оценки активов в рамках проектов, реализуемых с участием Открытого акционерного общества «РОСНАНО»f

Категория	Возможные критерии
Присущие особенности	· Стадия разработки · Реализуемость на рынке · Значимость изобретения · Тип лицензии
Защита	· Объем защитных мер · Договорные обязательства · Сила и объем правовой охраны
Рынок	· Доходность продукта · Размер рынка · Рыночные условия
Конкуренция	· Размер защищенной рыночной ниши · Присутствие третьих лиц на рынке
Финансовая выгода	· Маржа производителя · Возможность создания аналогичной продукции в обход патента · Расходы на гарантийное обслуживание · Перспективы последующих продаж
Правовые аспекты	· Форс-мажор · Срок действия лицензии
Правительственные постановления	· Правительственные ограничения на размер роялти и прочие условия

Ниже рассматриваются отдельные критерии сравнения (из перечисленных в таблице).

· Доходность продукта и размер рынка - два этих фактора оказывают сильное влияние на размер ставки роялти. Обычно чем выше доходность продукта, производимого с использованием оцениваемого НМА, тем выше ставка роялти. В качестве ориентира среднего уровня доходности могут рассматриваться среднеотраслевые данные.

· Сила правовой охраны НМА - определяет возможности владельца НМА по созданию уникального продукта, который не может быть воспроизведен конкурентами без использования оцениваемого НМА.

· Объем защиты НМА - этот критерий отражает экономическое влияние возможной деятельности конкурентов вне рамок защиты, обеспечиваемой патентом или иным средством. Важно понимать, что даже при наличии сильного патента можно вести деятельность за пределами патентной охраны - при минимальной разнице в эффективности или при невысоких затратах в случае возможных санкций. Возможность ведения такой деятельности конкурентами приведет к снижению стоимости лицензии, по сравнению с ситуацией, когда такая деятельность была бы невозможной. Соответственно, полнота охвата патентной охраны может рассматриваться как часть данного критерия. Хотя никто не может заранее знать, какие неопубликованные патентные заявки находятся на рассмотрении и, тем более, какие новые заявки могут быть поданы всегда нужно принимать во внимание риск того, что потребуется получение патентных прав от третьих лиц. Этот риск можно оценить, проанализировав области патентования в соответствующих технологических сферах. Аналогичным образом можно оценить и стоимость ноу-хау / коммерческих тайн, хотя, как и в случае с неопубликованными патентами, зачастую бывает трудно предсказать, какие сложности возникнут при попытке самостоятельного создания таких же НМА.

· Стадия разработки - этот критерий отражает три взаимосвязанных вопроса: какой срок необходим для того, чтобы запатентованное изобретение начало приносить прибыль; сколько дополнительных инвестиций потребуется до начала коммерческого производства; каков общий риск внедрения данного изобретения?

· Рыночные условия - любое изобретение, сделанное в коммерческих целях, попадает в те или иные экономические условия. В связи с этим требуется получить ответы на ряд вопросов, которые позволят определить значимость данного критерия для сравнения: случилось ли это на растущем рынке (или нет); присутствуют ли сильные и активные конкуренты; существуют ли каналы поставки, или придется создавать всю инфраструктуру с нуля (например, чтобы технология использования водорода в автомобильных двигателях приобрела ценность, необходимы новые заправочные станции, технический персонал и т.д.) [19].

При использовании рейтингового метода следует разрабатывать индивидуальные рейтинги для всех оцениваемых НМА. Несмотря на то, что отдельные критерии могут быть общими, их относительная ценность для разных активов может сильно отличаться.

В заключение следует отметить, что на сегодняшний день роль нематериальных активов в имуществе организации или предприятия растет. Быстрые качественные технические изменения, распространение информационных технологий, усложнение и интеграция финансового рынка - все это требует более детального изучения и более емкого, полного использования объектов нематериальных активов. Поэтому важнейшим вопросом в активизации использования нематериальных активов на предприятиях является оценка их стоимости, учет которой необходим не только в производственном процессе, но и при других хозяйственных операциях организации.

В учете и отчетности нематериальные активы отражают по первоначальной и остаточной стоимости. Можно выделить три подхода к оценке стоимости нематериальных активов:

1. доходный подход, когда стоимость объекта нематериальных активов принимается на уровне текущей стоимости тех преимуществ, которые имеет предприятие от его использования;

2. сравнительный подход - используется при оценке рыночной стоимости нематериальных активов исходя из данных о недавно совершенных сделках с аналогичными нематериальными активами;

3. затратный подход, когда определяется стоимость воспроизводства. При этом нематериальные активы оцениваются как сумма затрат на их создание, приобретение и введение в действие.

Каждый из этих методов требует особого подхода к оценке активов. Выбор подходящего способа оценки стоимости нематериальных активов зависит от конкретных условий и ситуаций, хотя немаловажную роль здесь играет и разновидность объектов оценки.

Глава 2. Нематериальные активы как объект оценки

Основу бизнесобразующей технологии по созданию производства современных солнечных коллекторов составляет оценка стоимости патентов.

В процессе описания объекта оценки и проведения расчетов были использованы следующие источники информации:

1. Патент на изобретение №2407958 от 27.12.2010 «Многослойное селективное поглощающее покрытие для солнечного коллектора и способ его изготовления»;

2. Патент на изобретение №2393390 от 27.06.2010 «Солнечный коллектор»;

3. Патент на изобретение №2393275 от 27.06.2010 «Способ получения селективного покрытия»;

4. Научно-техническое описание (далее НТО) и обоснование проекта «Организация производства солнечных коллекторов».

При использовании НМА необходимо учитывать определенные ограничения. Эти ограничения определяются различиями в видах предоставляемых прав:

· исключительное право -- в существенной степени равносильно праву собственности с экономической точки зрения;

· право, предоставленное по лицензионному договору - по сравнению с исключительным правом оно ограничено по сроку, территории и т.д. и является аналогом права, предоставленного по договору аренды.

Таким образом, оцениваются исключительные права на рассматриваемые патенты.

2.1 Современное состояние и тенденции развития альтернативной энергетики

Массовому внедрению решений в области альтернативной энергетики способствуют масштабные проблемы, с которыми в ближайшем будущем столкнется российский топливно-энергетический комплекс:

· из-за истощения базовых месторождений природного газа началось падение общероссийской добычи газа, которое по мере частичного возвращения спроса на докризисный уровень приведет к физическому дефициту газа;

· сокращение инвестиционных программ освоения месторождений делают кризис газоснабжения более глубоким и продолжительным. Спад в российской газодобыче будет преодолен лишь в 2020-х гг.;

· по мере увеличения доли дорогих в разработке месторождений и снижения поставок газа по выгодным экспортным контрактам остается все меньше возможностей сдерживать рост российских цен на газ;

· с учетом того, что спрос на газ неэластичен, рост цен не решит проблему дефицита поставок и будет способствовать кризису преимущественно газовой российской электроэнергетики, росту тарифов на электроэнергию, а также официальной и реальной стоимости технологического подключения к газо- и электросетям.

На рисунке 1. приведена динамика внутренних цен на газ на период до 2014 г.

Рис. 1. Динамика внутренних цен на газ на период до 2014 г.

В стране, которая занимает 3 место в мире по объему потребления первичных энергоресурсов, в том числе 2 место по потреблению газа, эти тенденции будут иметь критичные последствия. Россия, по данным Всемирного банка, затрачивает больше энергии за единицу ВВП, чем любая из стран, относящихся к числу 10 крупнейших потребителей энергии.

Вместе с тем рост тарифов и снижение надежности поставок все чаще вынуждают потребителей обращаться к технологиям в области альтернативной энергетики. В свою очередь, массовое внедрение этих технологий будет способствовать их дальнейшему удешевлению. Перечисленные тенденции создают новые возможности для компаний, планирующих участвовать в проектах в области возобновляемых источников энергии (ВИЭ), и компаний, планирующих снизить свое энергопотребление за счет энергосберегающих мероприятий и собственной генерации.

В настоящее время основными потребителями электроэнергии в мире являются США, Китай, Россия и Индия. На долю США в мировой энергетике приходится пятая часть от общего энергопотребления -- 21%, доля Китая -- 16%, России -- 6%, Индии -- 5%. Прогнозируется, что в будущем состав лидеров существенно не изменится. [31]

Тенденцию к развитию альтернативных источников энергии формируют международные соглашения и акты. Так среди основных целей развития тысячелетия ООН видит обеспечение экологической устойчивости, что определяет необходимость включить принципы экологически рационального развития в национальные стратегии и программы, обратить вспять процесс утраты природных ресурсов.

По данным аналитиков, объем рынка основных технологий альтернативной энергетики в 2018 г., по сравнению с 2008 г. увеличится почти в 3 раза. Рост рынка солнечной энергетики составит 63%, ветровой - 63%, биотоплива - 67%.

Характерные черты российской экономики -- неудовлетворительный технологический уровень. Как следствие -- высокаяэнергоресурсозатратность. Основу современной энергетики России составляют, %[68]:

· тепловые электростанции - 67;

· гидроэлектростанции - 15;

· атомные электростанции - 17;

· ВИЭ <1.

На рис. 2 и 3 представлены структура возобновляемых источников энергии в мире и России соответственно.

Рис.1 Структура ВИЭ в мире.

Рис.2 Структура ВИЭ в России.

На рынке альтернативной энергетики доминируют компании США, Европы, Китая и Японии большей частью из-за того, что правительства этих стран оказывают серьезную поддержку этой индустрии. Будущее возобновляемой энергетики во многом зависит от государственной поддержки в виде льготных тарифов, налоговых льгот, квот на доли рынка.

По оценкам EIA, государственная поддержка возобновляемой энергетики и биотоплива в 2013 г. в мире в сумме составила $57 млрд., из которых $37 млрд. ушли на разработки. К 2035 году суммарная поддержка вырастет до $205 млрд. (в ценах 2009 г.) или 0,17% мирового ВВП, из них 63% - на возобновляемую энергетику и 37% - на биотопливо.

Правительственная поддержка в развитие возобновляемой энергетики может быть оправдана экономическими выгодами в долгосрочном периоде, энергетической безопасностью и экологическими выгодами, которую могут принести возобновляемые источники энергии (ВИЭ), при этом акцент должен быть сделан на экономической эффективности механизмов поддержки.

Быстрому развитию рынка ВИЭ будут способствовать следующие факторы[69]:

· наступающий продолжительный кризис в российской газодобыче;

· высокая степень износа элементов централизованных систем электро- и газоснабжения, генерации;

· рост тарифов на газ и электроэнергию, уровень которых в ближайшие годы станет сравним с европейским;

· совершенствование российского законодательства в сфере возобновляемых источников энергии.

Рынок альтернативной энергетики в России является одним из немногих секторов российской экономики, который будет стремительно расти в ближайшие годы. Его привлекательность повышает обилие небольших по размеру вложений проектов, что обеспечивает доступность для инвестиций, в том числе со стороны мелких и средних компаний. [30]

2.2 Обзор рынка солнечных коллекторов

Типы солнечных коллекторов, их свойства и область применения

В сравнении с другими видами возобновляемых источников энергии, вклад солнечных коллекторов в мировом спросе на энергию, помимо традиционных возобновляемых источников энергии (биомасса и гидроэнергия) уступает только энергии ветра.

Накопленная мощность солнечных коллекторов на конец 2014 г. составила в РФ 196 ГВт, что соответствует 280 млн. кв. м. площади установленных коллекторов. Оценка мирового объема полученной теплоэнергии солнечными коллекторами в 2014 г. составляет 162000 ГВт*ч.

В ряде стран солнечные водонагревательные установки (солнечные коллекторы, гелиоустановки) стали обычным атрибутом жизни. В Израиле горячее водоснабжение 80% всех жилых домов обеспечивается солнечными водонагревателями, что дает экономию более 5% производимой в стране электроэнергии. Многие десятки фирм-производителей различных типов солнечных коллекторов и водонагревательных установок успешно действуют в Европе, Америке, Австралии и других регионах мира.

В 2013 г. в мире было установлено солнечных коллекторов общей мощностью 36,5 ГВт (52,1 млн. кв. м), что составило рост на 25,3% в сравнении с 2012 г. [68]

Основным источником роста в 2013 г. был рынок Китая, в то время как на рынках Европы, США, Японии других ключевых рынках мира наблюдалась стагнация или снижение объемов новых установленных коллекторов.

Пик развития «солнечного» рынка в мире, обусловленный разразившимся энергетическим «кризисом» и резким ростом цен на энергоресурсы, приходился на середину и конец 70-х годов XX в. Во многих странах были приняты специальные государственные программы прямой финансовой, законодательной и информационной поддержки и стимулирования развития технологий использования нетрадиционных возобновляемых источников энергии. Говоря о солнечных водонагревателях, можно утверждать, что в настоящее время во многих странах мира технологии эффективного нагрева воды для бытовых целей солнечным излучением достаточно хорошо отработаны и широко доступны на рынке. Наиболее экономически эффективные сферы применения солнечных водонагревателей в значительной мере уже освоены. Например, в США более 60% частных и общественных плавательных бассейнов обогреваются за счет солнечной энергии (простейшие бесстекольные, без тепловой изоляции, как правило, пластиковые солнечные коллекторы).

В бывшем СССР, несмотря на искусственно устанавливаемые цены на традиционные энергоресурсы, вопросам развития гелиотехники также уделялось определенное внимание со стороны государства. Действовали государственные программы по линии Министерства науки и технической политики, Минтопэнерго. Вместе с тем эти усилия были направлены преимущественно на южные республики (Туркмения, Узбекистан, Грузия, Армения, Украина и др.), где климатические условия, безусловно, являются наиболее благоприятными для использования солнечной энергии. В результате, сегодня в России число действующих солнечных установок весьма ограничено. Тем не менее, за последние годы в России сформировалось около десятка потенциальных производителей солнечных коллекторов и водонагревателей с отработанными на выпуске опытных и мелких партий технологиями их массового производства. Как правило, сегодня это акционерные компании, занимающиеся другими основными видами деятельности. Следует отметить, что, как правило, разработанные российскими производителями солнечные коллекторы отвечают современным техническим требованиям. Они изготавливаются из нержавеющей стали, в ряде случаев имеют селективные покрытия панелей, современную теплоизоляцию.

Существует несколько типов солнечных коллекторов:

· плоские;

· вакуумные;

· воздушные;

· без стекла.

Плоский солнечный коллектор состоит из абсорбента, поглощающего солнечное излучение, прозрачного покрытия и термоизолирующего слоя. В коллекторах обычно используется закаленное стекло с низким содержанием металлов.

При отсутствии быстрого разбора тепла плоские коллекторы способны нагревать воду до 190-200C. Чем больше солнечной энергии передается теплоносителю, тем выше его эффективность.

В гелиосистемах применяют специальные оптические покрытия, не излучающие тепло в инфракрасном спектре, как правило, это листовая медь, но бывают и другие покрытия, к примеру, селективные. Благодаря этому солнечная энергия эффективно используется в системах нагрева воды и отопления, а не излучается с поверхности коллектора.

Получается «солнечная ловушка» с высокими показателями эффективности даже в условиях низких температур и малой солнечной активности.

Качественный плоский коллектор имеет медный диффузионно-сварной абсорбер с селективным покрытием. Стекло должно быть с низким содержанием железа, желательно, с покрытием из диоксида индия.

Вакуумный коллектор - это плоскость, состоящая из вакуумных трубок, теплоизолированный трубопровод до бака, и сам теплоизолированный бак. Вакуумные трубки представляют собой двойную колбу (колба в колбе) внутренняя черная, в ней теплоноситель, внешняя прозрачная, между ними вакуум. Солнечные лучи беспрепятственно проходят через внешнюю колбу, через вакуум, попадают на черную поверхность внутренней, преобразуются в тепло. Нагретый теплоноситель через коллектор циркулирует до бака - теплоаккумулятора, через змеевик теплообменник отдает тепло воде и по замкнутому контуру возвращается в колбу.

КПД плоского солнечного коллектора 30-50%, рабочая температура до 100C, КПД вакуумного коллектора 40-60%, рабочая температура до 300C.

Воздушный солнечный коллектор - система сбора солнечного тепла с использованием в качестве теплоносителя воздуха приемлемы для отопления помещений всех типов, особенно в тех случаях, когда не предусматривается или в незначительной степени используется охлаждение или подогрев воды для бытовых нужд.

151,5 ГВт (88%) мощности представлены плоскими (54,9 ГВт) и вакуумными (96,5 ГВт) солнечными коллекторами, при этом 98% вакуумных солнечных коллекторов установлено в Китае, 52% плоских солнечных коллекторов - в ЕС и Турции.

Области применения солнечных коллекторов:

Горячее водоснабжение и отопление частных домовладений:

Солнечные коллекторы успешно используются для автономного горячего водоснабжения и частичного отопления частных загородных домов и дач. Для этой цели подходят как простые водонагреватели низкого давления, так и самые современные активные системы высокого давления, подключаемые в основную систему отопления дома.

Горячее водоснабжение и отопление частных гостиниц, пансионатов и домов отдыха:

Как показывает практика, частные гостиницы и туристические объекты являются одними из самых выгодных объектов для использования солнечного тепла. Ведь именно в летнее время, когда солнечного тепла больше всего наступает необходимость в большом потреблении горячей воды для обеспечения потребностей туристов приехавших на отдых.

Горячее водоснабжение и отопление промышленных объектов:

Организация горячего водоснабжения и отопление любых промышленных объектов требует существенных временных и инвестиционных затрат за счет необходимости оформления массы разрешительных и проектных документов, а так же затрат связанных на проведение линий подачи энергоносителя (ТЕЦ, газ или электричество). За счет использования солнечной энергии расходы на организацию и ежемесячную оплату отопления можно сократить на 70%-80%, а в некоторых случаях и вовсе отказаться от дорогостоящих проектов по газификации объектов.

Горячее водоснабжение домов клубного типа и многоэтажных домов:

Автономное энергообеспечение это одна из основных отличительных черт элитного жилья нового поколения. Тенденции современного жилищного строительства показывают особый интерес к обеспечению объектов автономными источниками энергии.

Солнечная энергия не только позволяет поддерживать автономность энергообеспечения жилья, но и в перспективе 5 лет дает возможность серьезно сократить эксплуатационные затраты, которые составляют значительную часть коммунальных платежей.

Солнечные системы подогрева бассейнов

Этот популярный в Европе и США вариант использования солнечных водонагревателей придется по душе владельцам частных домов с бассейнами. Система легко встраивается в циркуляционный цикл очистки воды и дает возможность поддерживать приемлемую температуру в бассейне, как летом, так и в зимнее время. Следует учесть, что эффективность системы зависит от площади солнечных коллекторов и объема бассейна, но в любом случае при использовании солнечного тепла вы ничего не платите за подогрев вашего бассейна в отличие от стандартных решений потребляющих большое количество электричества.

Отдельно стоит отметить, что высокие технические характеристики поглощающего покрытия позволяют использовать рассматриваемую продукцию в качестве парогенератора, что, в свою очередь, позволяет эффективно использовать его для генерации холода в адсорбционном цикле, а также для адсорбционной сушки сельскохозяйственной продукции.

Эксплуатация бытового солнечного водонагревателя позволяет сократить выбросы CO2 пропорционально количеству сэкономленного топлива. Кроме того, в этом случае сокращается парниковый эффект от выбросов углекислого газа.

Горячее водоснабжение для односемейных домов является преобладающим использованием как уже установленных (не менее 75%), так и вновь устанавливаемых систем (не менее 45%) с солнечными коллекторами. В Европе также значимую роль занимает отопление и горячее водоснабжение многоквартирных домов. В остальных регионах значимую долю рынка занимают как системы горячего водоснабжения туристического и бюджетного сектора, районного отопления, так и комбинированные системы горячего водоснабжения и обогрева зданий в частных и многоквартирных домах, т.е. более крупных объектов. При анализе рынка установленных в 2009 году систем становится очевидным тренд использования систем с солнечными коллекторами в более сложных решениях[68].

Основные участники и потребители солнечных коллекторов на рынке

На конец 2014 г. накопленная мощность солнечных коллекторов составила 172,4 ГВт (246,2 млн. кв. м) в 53 странах мира с общим населением 4,1 млрд. человек (61% мирового населения). Установленные мощности в указанных странах составляют более 90% мирового объема; более 86% солнечных коллекторов установлены в Китае (101,5 ГВт), Европе (32,5 ГВт), США (14,4 ГВт) и Турции (8,4 ГВт).[31] На рис. 4 представлена структура потребления электроэнергии солнечных коллекторов по отдельным странам.

Рис. 4. Структура потребления электроэнергии солнечных коллекторов по странам, ГВт

В 2014 г. в мире было установлено 52,1 млн. кв. м. новых солнечных коллекторов мощностью 36,5 ГВт (рост на 25,3% в сравнении с 2013 г.). В дополнение к высокому темпу роста Китая (+35,5%) Австралия сообщила о 78,5% росте на вновь установленные солнечные коллекторы благодаря новым схемам финансового стимулирования. В Мексике количество новых установленных коллекторов увеличилось на 31,5% благодаря широкой рекламной кампании. В Европе 50%-100% темпы роста наблюдались в странах с объемом рынка менее 50 000 кв.м. в год (Болгария, Дания, Венгрия, Нидерланды, Норвегия, Португалия и Румыния).

Основные представители солнечной тепловой промышленности ЕС показаны в табл. 5

Таблица 5

Основные производители солнечных коллекторов http://www.reenfor.org/upload/files/77f24b05ec0fe4d2d44dbb6e666f1c7f.pdf

Компания	Страна	Описание деятельности	Объем пр-ва в 2013 г. кв. м.	Объем пр-ва в 2012 г. кв. м.
GREE None TEC	Австрия	Плоские и вакуумные солнечные коллекторы	980 000	800 000
Viessmann	Германия	Поставщик оборудования для отопления: солнечная тепловая компонента	308 000	300 000
Schьco Solarthermie	Германия	Поставщик компонент с двойным покрытием и солнечных тепловых систем	320 000	310 000
Thermosolar	Германия	Солнечные тепловые системы	270 000	250 000
Solvis	Германия	Солнечные тепловые системы, фотовольтаика	300 000	280 000
Ritter Solar	Германия	Солнечные тепловые системы	140 000	136 000
Vaillant Group	Германия	Поставщик оборудования для отопления: солнечная тепловая компонента	190 000	200 000
Bosch Thermotechnik	Германия	Поставщик оборудования для отопления: солнечная тепловая компонента	450 000	425 000
Riposol	Австрия	Солнечные тепловые системы	125 000	135 000
Riello	Италия	Солнечные тепловые системы	37 000	100 000
PrimeLasertech	Греция	Солнечные тепловые системы	100 000	105 000
Итого по выбранным компаниям	3 220 000	3 041 000

Если рассмотреть объемы производства современных солнечных коллекторов в разрезе объемов производства конкурентов, то целевой объем производства в размере 60 000 коллекторов в год (144 000 кв. м.) выглядит вполне оправданным. При этом, данное значение в большей мере соответствует нижней границе представленной выборки.

Динамика и прогноз цен

Возможности использования экологически чистой повсеместно доступной возобновляемой энергии солнечного излучения привлекают все большее внимание. В соответствии с прогнозами уже в течение ближайших 15-20 лет возобновляемые источники энергии (энергия Солнца, ветра, биомассы) должны занять заметное место в мировом энергетическом балансе, обеспечивая замещение истощающихся запасов органического топлива и экологическое оздоровление окружающей среды.

Для определения целевой группы, необходимо в первую очередь рассмотреть возможность использования продукции в рамках климатических условий РФ. Если посмотреть на распределение солнечной радиации по территории России (Рис. 2), то видно, что приемлемые условия для использования солнечной энергии имеют только Южный, Северо-кавказский федеральные округа и Дальний Восток. Именно в этих регионах уже сегодня имеется экономический потенциал, позволяющий строить солнечные установки, работающие с положительной рентабельностью. Сегодня можно получить на юге России 420 млрд. кВт*ч в год электроэнергии или больше 1 млрд. ккал в год тепловой энергии.

В ближайшем будущем, основными рынками сбыта продукции станут юг России, а также в перспективе страны бывшего Казахстан. Основные потребители продукции это частные домовладения, девелоперы жилой и коммерческой недвижимости, муниципальные структуры, аграрный сектор [68].

Рис. 5. Среднедневная радиация кВт*ч / (сут. кв. м)

Для успешного продвижения солнечных водонагревателей на российский рынок, производимая продукция обладает необходимым набором качеств. В первую очередь речь идет о разработке технических решений и применении новых материалов, обеспечивающих при высоком качестве и долговечности снижение стоимости солнечных водонагревателей по крайней мере до 70-100 долларов в расчете на 1 кв. м. солнечного коллектора [69].

...