4.6 Валютные союзы и блоки

Среди валютных союзов прошлого можно выделить Скандинавский и Латинский и Скандинавский валютные союзы.

Таким образом, в этих странах был осуществлен переход от серебряного к золотому стандарту). Спустя 2 года к союзу присоединилась Норвегия. В обращение были введены датская (вместо серебряного риксдалера), шведская (аналогично Дании) и норвежская (вместо спесидалера) кроны; золотое содержание всех крон составляло 0,403 г. Союз фактически распался в начале Первой мировой войны, однако формально существовал до 1924 г.

К ныне существующим валютным союзам относятся:

- «Еврозона» (англ. Eurozone; другие варианты названия: Euro Area, Eurosystem или Euroland) - объединение 16 европейских стран, использующих единую европейскую валюту;

- Объединение 14 африканских стран, использующих в качестве денежной единицы центральноафриканский франк. Среди этих государств - как центральноаф-риканские (Камерун, ЦАР, Чад, Республика Конго, Экваториальная Гвинея, Габон), так и западноафриканские (Бенин, Буркина Фасо, Кот д'Ивуар, Гвинея-Бисау, Мали, Нигер, Сенегал, Того) государства, находившиеся ранее в колониальной зависимости от Франции (за исключением Гвинеи-Бисау, ранее бывшей колонией Португалии, и экс испанской колонии - Экваториальной Гвинеи);

- Объединение трех заморских территорий Франции, использующих в качестве средства обращения тихоокеанский франк. К ним относятся: Новая Каледония, Французская Полинезия, а также острова Уоллис и Футуна;

- Восточно-Карибский валютный союз, использующий в качестве валюты восточно-карибский доллар. В союз входят: Ангилья, Антигуа и Барбуда, Доминика, Гренада, Монтсеррат, Сент-Киттс и Невис, Сент-Люсия, Сент-Винсент и Гренадины.

В мире существует также ряд валютных союзов, де-юре не закрепленных, однако действующих де-фаКто. Например, доллар Соединенных Штатов в качестве валюты неофициально используют следующие государства: Палау, Микронезия, Маршалловы острова, Панама, Эквадор, Сальвадор, Восточный Тимор, Британские Виргинские острова, Терке и Кайкос (территория, зависимая от Великобритании).

Австралийский доллар также используется государствами Кирибати, Науру и Тувалу.

Российский рубль находится в обращении в автономных республиках Грузии - Абхазии и Южной Осетии.

В рамках так называемой свободной валютной зоны, в которую входят ЮАР, Лесото, Свазиленд и Намибия, в качестве денежной единицы используется южноафриканский рэнд.

На Палестинских территориях обращаются израильский новый шекель и иорданский динар.

Швейцарский франк легально используется в Лихтенштейне, а новая турецкая лира - в провозгласившей свою независимость Турецкой республике Северного Кипра.

Армянский драм используется в качестве платежного средства во входящей в состав Азербайджана Нагорно-Ка-рабахской Республике.

В будущем предполагается создание валютного союза в Восточной Азии, в который намерены войти 10 государств АСЕАН, Китай, Япония и Южная Корея. Планируется выпуск новой единой валюты «акю» (ACU, Asian Currency Unit).

Соединенные Штаты, Мексика и Канада намерены в недалеком будущем в рамках Северо-Американского валютного союза (North American currency union) перейти к использованию единой валюты под названием «амеро» (атего) или «американский доллар».

Аналогично в рамках Африканского союза (African Union), членами которого являются 53 страны континента, возможен переход к единой валюте под названием «афро» (afro).

Страны Восточно-Африканского сообщества (Кения, Уганда и Танзания) объявили об эмиссии в обращение с 2009 г. новой валюты - восточноафриканского шиллинга. Это будет уже вторая версия международной денежной единицы под таким названием. Впервые она была эмитирована в 1921 г. и использовалась до середины 60-х гг. прошлого века бывшими английскими колониями и протекторатами в Восточной Африке и на Аравийском полуострове.

Также в 2009 г. планируется создание валютного союза под названием «Западно-Африканская монетарная зона» (West African Monetary Zone) в составе Гамбии, Ганы, Гвинеи, Нигерии и Сьерра-Леоне. В рамках содружества будет использоваться единая валюта - «эко».

На 2010 г. намечен ввод в обращение единой валюты стран, входящих в состав Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива (Бахрейн, Катар, Кувейт, ОЭА, Оман, Саудовская Аравия), которая получит наименование «халеджи» (khaleeji).

Валютные блоки возникли в ходе мирового экономического кризиса 1929-1933 гг.

Всего существовало 3 валютных блока: стерлинговый (возник в 1931 г.), долларовый (1933) и золотой (1933); страны входившие в последний блок придерживались золотого стандарта.

Члены стерлингового блока: страны - члены Британского содружества (кроме Гонконга, Канады и Ньюфаунлен-да), а также Португалия, Швеция, Норвегия, Дания, Финляндия, Германия, Египет, Ирак, Иран (всего 21 страна). Фактически в блок входила Япония, формально не оформившая вступление.

В долларовый блок входили Канада и ряд латиноамериканских стран.

Члены золотого блока (распался в 1936 г.): Франция, Бельгия, Голландия, Швейцария, Италия и Польша.

Теория «оптимальной валютной зоны» (англ. optimum currency area; ОСА) была сформулирована в работах нобелевского лауреата по экономике (1999) американского ученого Р. Манделла (Robert Alexander Mundell) (род. в 1932 г.) в начале 60-х гг. прошлого века. Оптимальная валютная зона представляет собой регион, в котором наиболее экономически эффективным является использование единственной валюты; в случае неэффективности существования одной валюты в рамках теории обосновывается необходимость слияния валют или внедрения новой валюты.

Теоретически оптимальная валютная зона может быть как больше территории одного государства, так и меньше ее.

Например, в рамках теории можно предположить рациональность существования двух валютных зон в США - на востоке и на западе страны.

Основные принципы существования оптимальной валютной зоны:

- мобильность рабочей силы в рамках определенного региона;

- диверсификация производства на данной территории;

- мобильность капитала, а также гибкость цен и заработной платы;

- автоматический фискальный механизм перераспределения денежных средств в необходимые секторы экономики.

4.7 Международные кредитно-валютные организации

Крупнейшими международными кредитно-валютными организациями являются: Международный валютный фонд, Всемирный банк, Европейский банк реконструкции и развития, Европейский инвестиционный банк, Банк международных расчетов, Азиатский банк развития, Африканский банк развития, Межамериканский банк развития и др.

Главной проблемой, которую решает Международный валютный фонд, является обеспечение международной ликвидности, т. е. способности стран свободно производить платежи по различным международным операциям. Кроме этого в число задач фонда входят:

- регулирование валютных курсов и платежных балансов стран - участниц;

- контроль внешних долгов развивающихся стран;

- предоставление кредитов участникам организации.

Уставный капитал фонда равен 128,8 млрд долл. Он формируется за счет квот стран - членских взносов, объем которых зависит от экономической мощи государства. Количество голосов страны --участницы МВФ при принятии решений и объем кредита, на который она может рассчитывать, зависят от величины квоты: каждый член МВФ имеет в совете 250 голосов плюс 1 голос на каждые 100 тысяч SDR квоты страны. Наибольшим числом голосов обладают США (17,09%) и государства, входящие в Европейский Союз (28,62%). Квота России составляет 2,74% (см. табл. 8). В период существования золотодевизного стандарта взносы в уставный капитал производились в золоте (25%) и национальной валюте; в настоящее время золото заменили специальные права заимствования (SDR) - (код XDR, SDR, англ. special drawing rights) - условная денежная единица, существующая в виде записей на счетах МВФ пропорционально квотам стран - членов этой организации. SDR используется ими для закупки реальной валюты или для погашения дефицита платежного баланса.

Решение о приеме в МВФ принимается простым большинством голосов; при решении отдельных вопросов требуется «специальное большинство» (от 70 до 85 %).

Для того чтобы получить кредит МВФ, страна - заемщик должна проводить определенную, устраивающую фонд экономическую политику.

Руководящим органом МВФ является Совет управляющих. Главный исполнительный орган - исполнительный директорат, возглавляемый председателем, являющимся одновременно директором-распорядителем МВФ.

МВФ предоставляет странам - членам организации краткосрочные (до 1 года) и среднесрочные (до 3-5 лет) кредиты в среднем под 2-3,5% годовых. Кредиты фондом предоставляются в форме обмена национальной валюты данной страны на свободно конвертируемую валюту других стран - членов организации; погашается кредит выкупом национальной валюты за SDR.

Всемирный банк (или Группа Всемирного банка (World Bank Group (WBG)) представляет собой ряд международных финансовых организаций:

- Международный банк реконструкции и развития (МБРР);

- Международная финансовая корпорация (МФК);

- Международная ассоциация развития (MAP);

- Международное агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ);

- Международный центр урегулирования инвестици-¦ онных конфликтов ((МЦУИК)).

Штаб-квартиры всех организаций, входящих во Всемирный банк, находятся в столице США.

Общей целью всех организаций Всемирного банка является содействие экономическому развитию нуждающихся в хозяйственной поддержке государств.

Международный банк реконструкции и развития (МБРР; International Bank for Reconstruction and Development; IBRD), является специализированным учреждением ООН, основан в 1944 г. Операции начал в 1946 г. Членами МБРР являются более 180 государств. Россия вступила в МБРР 16 июня

1992 г. Условием участия в работе организации является членство в МВФ. Уставный капитал банка - 142 млрд долл. США. Банк предоставляет долгосрочные кредиты (сроком на 10-15 лет) в основном развивающимся странам, в отличие от МВФ, предоставляющего кратко- и среднесрочные кредиты. Все займы банк выдает под 7,75% годовых. Также банк оказывает помощь в технической реконструкции хозяйства своих клиентов. Фактически МБРР является организацией, занимающейся разработкой тактики и стратегии экономических преобразований в развивающихся странах.

В Международную финансовую корпорацию (МФК; International Finance Corporation; IFC) (рис. 16) входят 174 государства, в том числе Россия (с 12 апреля 1993 г.). Корпорация основана в 1955 г. МФК выдает кредиты сроком на 5-15 лет не государствам, а отдельным фирмам стран - участниц организации. Уставный капитал МФК составляет 1,4 млрд долл.

Международная ассоциация развития (MAP; International Development Association; IDA) объединяет 160 государств, основана в 1960 г. Основное поле деятельности ассоциации составляет беспроцентное кредитование (на срок от 35 до 50 лет) самым отсталым в экономическом отношении государствам - годовой доход на душу населения в стране - претендентке на кредит не должен быть выше 750 долл. Получить кредит от MAP могут только страны - участники МБРР.

Международное агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ; Multilateral Investment Guarantee Agency;

MIGA) занимается «страхованием некоммерческих исков на инвестиции одного государства - члена МАГИ в другом государстве - члене». МАГИ объединяет 134 страны; основана в 1968 г. Уставный фонд агентства составляет 948 млн долл.

Международный центр урегулирования инвестиционных конфликтов (МЦУИК; International Centre for Settlement of Investment Disputes; ICSID) создан в 1966 г. с целью облегчения урегулирования разногласий между правительствами относительно потоков инвестиций, а также для того, чтобы инвесторы могли беспрепятственно осуществлять увеличение объемов международных капиталовложений. Членами организации являются 155 стран, в том числе Россия.

В 1990 году был учрежден Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР; European Bank for Reconstruction and Development; EBRD) (рис. 17), целью которого является долгосрочное кредитование стран Центральной и Восточной Европы с целью содействия переходу к рыночной экономике. Штаб-квартира банка находится в Лондоне. Членами ЕБРР является 41 страна, а также Европейский инвестиционный банк, Европейский союз, Европейское объединение угля и стали и Европейское сообщество по атомной энергии.

Капитал банка составлял 10 млрд экю (около 12 млрд долл.), на долю Европейского экономического сообщества (ЕЭС) и Европейского инвестиционного банка приходится 51%, США - 10%, Японии - 8,5%, СНГ - 6% (в том числе России - 4%). Главной целью ЕБРР является финансирование рыночных преобразований в странах Центральной и Восточной Европы, а также СНГ.

Европейский инвестиционный банк (European Investment Bank; EIB) был основан еще в 1958 г., является межправительственной кредитной организацией Европейского союза. Офис банка расположен в Люксембурге. В 2000 г. капитал Европейского инвестиционного банка составлял 28,8 млрд экю.

Банк международных расчетов (БМР; Bank for International Settelments, BIS) основан в 1930 г. Офис расположен в Базеле. Первоначально банк был создан для расчетов по репарациям Германии (всего Германия должна была выплатить по итогам Первой мировой войны более 10 млрд золотых марок) и долгам союзников по Антанте. В настоящее время БМР выступает в качестве финансового агентства Европейского объединения угля и стали, координирует валют-но-финансовую политику 50 центральных банков, являющихся его акционерами.

Азиатский банк развития (АзБР; Asian Development Bank; ADB) основан в 1965 Г. Штаб-квартира находится в Маниле. Членами банка являются 47 государств (в том числе Япония, Китай и США). С 1973 г. как подразделение банка функционирует Фонд азиатского развития (Asian Development Fund).

Африканский банк развития (АфБР, African Development Bank; ADB) создан в 1963 г. Офис расположен в Абиджане (Кот д'Ивуар). Членами банка являются 76 государств (в том числе 26 неафриканских, среди которых Китай, Сербия и Монтенегро). Подразделениями банка являются Фонд африканского развития (African Development Fund) и Фонд Нигерии (Nigeria Fund).

Межамериканский банк развития (МБР, Inter-American Development Bank; IADB) (рис. 18) основан в 1959 г. Офис находится в Вашингтоне. Членами банка являются 44 государства (в том числе 19 неамериканских). Уставный капитал банка составляет 34 млрд долл. США.

Международный банк экономического сотрудничества (МВЭС) (рис. 19) был основан в 1963 г.; офис банка расположен в Москве. Банк был учрежден социалистическими странами: СССР, НРБ, ВНР, ПНР, СРР, ГДР, МНР и Кубой. Уставный капитал банка составлял 300 млн переводных рублей.

До начала 90:х гг. прошлого столетия МВЭС осуществлял межгосударственные расчеты по внешнеторговым операциям между входящими в него странами. Одновременно МВЭС кредитовал взаимные внешнеторговые поставки, предоставляя странам срочные (до 3 лет) и расчетные кредиты.

Для этого банк привлекал средства в конвертируемых валютах с международного финансового рынка и размещал их в банках стран - участниц.

С 1991 г. основная цель деятельности МВЭС - содействие развитию внешнеэкономических связей между фирмами и предприятиями входящих в него стран, а также их связей с экономическими субъектами других стран. Уставный капитал банка в настоящее время составляет €400 млн.

Международный инвестиционный банк (МИБ) (рис. 20), созданный в 1970 г. в Москве, также входил в систему социалистической экономики. Первоначально в него вошли СССР, НРБ, ВНР, ПНР, СРР, ГДР, ЧССР, МНР и Куба. Уставный капитал МИБ составил 1052,6 млн. переводных рублей(70% в переводных рублях; 30% в свободно конвертируемой валюте и золоте). МИБ специализировался на предоставлении долгосрочных (до 15 лет) и среднесрочных (до 5 лет) кредитов на мероприятия, связанные со строительством и реконструкцией объектов в машиностроении, химической, автомобильной, электротехнической промышленности и на транспорте стран членов.

Парижский клуб кредиторов (Paris Club), созданный в 1956 г., является неформальной организацией стран - кредиторов, в который входят 19 государств (в том числе США, Канада, Япония, Франция, Великобритания, Швейцария, Голландия, Бельгия, Россия).

Задолженность России данной организации составляет 29,8 млрд долл.1 При этом вступление РФ в эту организацию в 1995 г. существенно увеличивает шансы страны на получение многих, в том числе считавшихся безнадежными долгов. Также членство в парижском клубе позволяет должнику (согласно так называемым Неапольским условиям) добиться реструктуризации, отсрочки выплаты долгов и даже списания части долга в случае проведения в жизнь экономической политики МВФ и МБРР. «Хьюстонские условия» парижского клуба позволяют странам-дебиторам проводить обмен части внешнего долга на акции национальных компаний или национальную валюту.

Также в 1997 г. Россия вступила в Лондонский клуб кредиторов (London Club), являющийся неформальным международным союзом банков-кредиторов. Благодаря вступлению в клуб Россия получила 25-летнюю отсрочку по выплате большей части своего долга этой организации, составляющего 32,3 млрд долл. В 2000 г. с Лондонским клубом было подписано соглашение о списании долга на сумму 10,6 млрд долл. и реструктуризации оставшейся части.

Группа G-10 (Group of Теп) создана как объединение стран-кредиторов в 1962 г. в составе США, Канады, Японии, Великобритании, Германии, Италии, Франции, Нидерландов, Бельгии и Швеции. В 1984 г. к группе присоединилась Швейцария. Ассоциированным членом G-10 является Саудовская Аравия. В рамках группы была проведена предварительная работа по созданию специальных прав заимствования. G-10 осуществляет наблюдение за золотовалютными резервами стран - членов организации. Группа организует

В настоящее время уставный капитал МИБ составляет €1,3 млрд. Банк предоставляет кредиты на строительство, расширение, модернизацию, реконструкцию и техническое перевооружение объектов, проведение проектно-изыска-тельских работ, внедрение новых технологических процессов, осуществление лизинговых операций.

Важнейшими неформальными международными финансовыми организациями являются Парижский и Лондонский клубы кредиторов, а также группы G-7 и G-10.

4.8 Золотовалютные резервы и рынки

В условиях господства золотого стандарта золотовалютные резервы (т. е. хранимые в центральном банке государственные запасы золота) выполняли следующие основные функции:

- служили резервным фондом для международных платежей;

- выполняли роль резервного фонда для внутреннего металлического обращения;

- являлись своеобразным страховым фондом для платежей по вкладам и для размена банкнот.

До начала Первой мировой войны в государственных резервах находилось 59% всего мирового запаса монетарного золота, остальное золото находилось в обращении.

Несмотря на то, что с крушением Бреттон-Вудской валютной системы золото утратило фактически принадлежавшую ему ранее функцию международного платежного средства, большинство государств владеют достаточно крупными запасами этого экс-денежного металла. Это объясняется высокой ликвидностью золота и тем, что оно практически не подвержено инфляционному обесцениванию, более того, цена золота и второго по значимости экс-денежного металла - серебра почти постоянно увеличивается.

Цена золота по курсу Центробанка РФ на 08.02.08 составляла 724,58 руб. за 1 г; серебра - 13,04 руб.; другие благородные металлы - платина и палладий, стоили, соответственно, 1 358,99 руб. и 316,17 руб. за 1 грамм.

В настоящее время золотой запас (англ. official gold reserves) США превышают 8 тыс. тонн; крупными запасами обладают Германия и Франция. Российские запасы золота с 1,3 тыс. тонн в 1913 г. выросли до 2,04' тыс. тонн в 1953 г. и сократились в последние годы до 438 тонн.

В целом доля золота во всех золотовалютных запасах страны в настоящее время относительно невелика и составляет примерно 25%. Остальные 75% - это обычные высоколиквидные валюты различных стран, хранящиеся в национальных центральных банках или в форме депозитов в зарубежных банках; средства, вложенные в ценные бумаги или выданные в кредит другим государствам.

Крупнейшими золотовалютными резервами (reserves of foreign exchange and gold) располагают Китай, Япония и Россия.

Валютные активы РФ в настоящее время распределены в долларах США, евро, фунтах стерлингов и иенах.

Крупнейшие международные рынки, на которых реализуется золото, находятся в Цюрихе, Лондоне, Франкфур-те-на-Майне, Нью-Йорке (торговля ведется на Нью-Йоркской коммерческой бирже (New York Mercantile Exchange (NYMEX)), Токио (на Токийской товарной бирже (Tokyo иены

Commodity Exchange (TOCOM)). Кроме этого, достаточно важную роль в торговле благородным металлом играют рынки, расположенные на Ближнем Востоке - в Дубае, Бейруте и Эль-Кувейте, в Юго-Восточной Азии в Сингапуре и Гонконге, и в Северной Америке - в Чикаго, Торонто и Виннипеге. Известный «черный рынок» золота расположен в Мумбаи.

На международных рынках золота торговля ведется в основном в стандартных слитках весом около 12,5 кг (400 унций), 995-й или 999-й пробы, с клеймами аффинажных заводов (предприятий, на которых осуществляется процесс получения благородных металлов высокой чистоты) и монетных дворов, а также в монете старой и новой чеканки.

Рынок золота в Лондоне (London bullion market) возглавлялся пятью английскими банками, так называемыми лондонскими слитковыми брокерами (London bullion brokers), или «золотым пулом» (Goldpool). Председателем рынка первоначально выступал банк «Н.М. Ротшильд энд сане» (N. М. Rothschild & Sons). Два раза в день на совещании в этой компании (начиная с 1919 г.) фиксировалась рыночная цена золота (процедура именуется Gold Fixing); при этом осуществлялась постоянная консультационная связь с цюрихским рынком, который регулировался тремя местными банками. В 2004 г. банк Ротшильдов вышел из числа слитковых брокеров.

В настоящее время в состав «золотого пула» входят следующие 5 банков: Scotia-Mocatta (подразделение канадского Scotiabank); Barclays Capital, HSBC (оба - Великобритания); Deutsche Bank (Германия); Societe Generate (Франция). Каждый из банков является председателем пула поочередно в течение 1 года.

Цена золота, устанавливаемая на международных рынках, исчисляется в долларах США за тройскую унцию чистого золота.

Цена золота на лондонском рынке фиксируется ежедневно в долларах США, фунтах стерлингов и евро.

Цена на золото имеет в последние годы тенденцию к ежегодному повышению.

Рекордная за всю историю цена золота на лондонском рынке была зафиксирована 17 марта 2008 г. - 1 XAU = $1 023,5 = ?508,44 = €649,51.

Цены на драгоценные металлы на лондонском рынке на 07.04.08 были зафиксированы на следующем уровне: 1 XAU = $914,7; 1 XAG = $17,15; 1 ХРТ = $2 023; 1 XPD = $442.

Учетные цены Банка России на драгоценные металлы на 04.04.08: 1 г серебра = 12,75 руб., 1 г палладия = 307,39 руб.; 1 г золота = 683,38 руб., 1 г платины = 1 395,17 руб.

Весьма популярным объектом инвестирования населения в настоящее время являются золотые слитки (anrn.gold bars) - слитки, изготовленные из золота различного веса и чистоты. Как правило, золотые слитки производятся банками или на монетных дворах различных государств и имеют клейма, на которых, кроме прочего, указываются вес и чистота металла.

Инвестируя средства в приобретение золотых слитков, население тем самым предотвращает обесценивание бумажных денег. Наиболее популярными среди частных лиц являются слитки весом 1 кг (kilobar).

Кроме вышеперечисленных, выпускаются стандартные слитки весом 1 г, 5 г, 10 г, 50 г, 100 г, 250 г, 500 г; 1/2; 1, 5, 10 и 100 унций; 1; 5 и 10 тола. Ш, 1; 2; 5 и 10 таэлей 2 (слитки в таэлях производятся в Гонконге и Тайване).

Среди наиболее известных золотых слитков - слитки банка «Швейцарский кредит», банка UBS (Швейцария), люксембургского «Кредит-банка», Пертского монетногс двора (Австралия).

5. КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ

5.1 Функции, источники и принципы кредитования

Основные функции кредита:

перераспределительная - приводит к перераспределению капиталов (от кредиторов к заемщикам и затем в противоположном направлении), и выравниванию нормы прибыли;

эмиссионная - ведет к возникновению кредитных денег;

стимулирующая - заемщику, для того чтобы вернуть кредит с процентами, требуется весьма эффективно и производительно использовать одолженные средства;

регулирующая - способствует переливу капитала из отрасли в отрасль.

Среди источников кредита выделяются:

1. Средства, предназначенные для амортизации;

2. Средства, высвобождающиеся в денежной форме в результате несовпадения сроков продажи товаров и покупки сырья, оборудования и рабочей силы для организации нового процесса производства:

3. Средства, высвобождающиеся в результате несовпадения сроков поступления денег от реализации товаров и выплаты заработной платы;

4. Часть прибыли, предназначенная для капитализации (т. е. для инвестирования в новые средства производства);

5. Сбережения населения;

6. Накопления государства.

В рамках банковской гарантии банк, выдающий гарантию, именуется «гарантом»; лицо, запрашивающее гарантию, выступает в роли «принципала»; и, наконец, сторона, принимающая гарантию в качестве обеспечения кредита, выступает в роли «бенефициара».

Своеобразным бессрочным кредитом является и текущий депозит - вкладчик денег в банк является своеобразным кредитором, который может потребовать возвращения кредита в любое время.

5.2 Теории и формы кредита

Можно выделить две основные теории кредита: натуралистическую и капиталотворческую.

Кредит может быть классифицирован по различным критериям: в зависимости от того, кто является кредитором; по способу предоставления кредита; по обеспеченности; по способам погашения; по технике предоставления; по направлению использования; по срокам предоставления; по содержанию кредитуемого объекта.

Одним из самых популярных разновидностей потребительского кредита в последние годы является автокредитование - кредит на покупку автомобиля. Например, московский банк «ВТБ24» предлагает три формы автокредита:

- АвтоСтандарт - кредит на покупку новых автомобилей иностранного и отечественного производства, а также подержанных иномарок;

- АвтоЛайт - кредит на покупку нового автомобиля иностранного производства без справки о доходах и занятости;

- АвтоЭкспресс - кредит на приобретение нового или подержанного автомобиля иностранного производства или нового отечественного автомобиля с оформлением непосредственно в автосалоне за 1 день.

В российской практике кредитования сложилось еще одно значение термина «ипотека» - так именуется потребительский кредит на покупку недвижимости.

5.3 Инструменты кредитования

К числу основных инструментов кредитования относятся: векселя, чеки, депозитные сертификаты и облигации.

Вексельное обращение регулируется Единообразным законом о простом и переводном векселе, принятым на международной конференции в Женеве в 1930 г.

Вексель является древнейшим видом ценных бумаг. Простые векселя появились еще в древнем Вавилоне. Переводные векселя возникли в XII в. в Италии. В России первые векселя стали обращаться в конце XVII - начале XVIII вв. С 30-х гг. XX в. вексельное обращение в СССР было запрещено, и только в 1991 г. после постановления ВС РСФСР «О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР» векселю была возвращено легальное положение. В настоящее время вексельное обращение в РФ регулируется Ассоциацией участников вексельного рынка - некоммерческой организацией, ставящей своей целью «обеспечение условий деятельности участников вексельного рынка, а также проведение сбора, анализа, раскрытия информации о рынке векселей и его участниках»1.

Законодательно обращение векселей в РФ регулируется в настоящее Федеральным законом №48-ФЗ «О простом и переводном векселе», принятом Госдумой 11.03.1997.

Векселедержатель в случае, если ему потребовались деньги ранее наступления платежа по векселю или он не надеется получить от векселедателя причитающуюся ему сумму, может продать вексель третьему лицу (обычно банку), к которому переходят права кредитора. Процесс покупки банком векселей называется «учет». Банки учитывают векселя с определенной скидкой, «дисконтом», что дает им возможность получать выгоду при предъявлении векселя заемщику к оплате.

В настоящее время Сбербанк России выдает следующие виды простых векселей:

- простой процентный вексель Сбербанка России с номиналом в рублях;

- простой дисконтный вексель Сбербанка России с номиналом в рублях;

- простой процентный вексель Сбербанка России с номиналом в иностранной валюте;

- простой дисконтный вексель Сбербанка России с номиналом в иностранной валюте.

В РФ подобный тип ценных бумаг именуется сберегательным сертификатом. Сертификаты выпускаются на срок от 3 месяцев до 2 лет с размерами вклада 1 000, 10 000, 50 000 и 100 000 рублей.

Фактически чек представляет собой переводной вексель, плательщиком по которому выступает банк, его эмитировавший.

С дисконтом облигации реализуются, как правило, оптовым и постоянным покупателям, а также покупателям, приобретающим облигации за наличные или на основе предоплаты.

Разновидностью облигации является Золотой сертификат Министерства финансов РФ номиналом в 10 кг золота. В 1993 г. было выпущено 10 ООО сертификатов, погашение которых производится золотом, а также в рублевом или долларовом эквиваленте.

Основные виды государственных долговых обязательств (облигаций) РФ:

- ОФЗ-АД - облигации федерального займа с амортизацией долга;

- ОФЗ-ПД - облигации федерального займа с постоянным купонным доходом;

- ОФЗ-ФК - облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом;

- ГСО-ФПС - государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой купонного дохода;

- ГСО-ППС - государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода.

5.4 Структура и инфраструктура кредитного рынка

В отечественной экономической науке сложилось понимание кредитного рынка (рынка ссудного капитала) как составной части денежного рынка (наряду с фондовым и валютным рынками), который, в свою очередь (вместе с рынком капиталов), входит в структуру финансового рынка (схема 5.4.1). При этом фактически рынок капиталов является частью кредитного рынка, поскольку на первом происходит движение краткосрочных (до 1 года) кредитов.

Схема 5.4.1 Место кредитного рынка в структуре финансового рынка (отечественный подход)

В зарубежной научной литературе ставится знак равенства между кредитным рынком (англ. credit market), рынком ссудного капитала (англ. debt market), рынком фиксированного дохода {ашл. fixed income market) и рынком облигаций (англ. bond market). Структура финансового рынка в рамках данного подхода и место в его рамках кредитного рынка несколько отличается (схема 5.4.2);



Схема 5.4.2. Место кредитного рынка в структуре финансового рынка (зарубежный подход)

В 2006 г. объем мирового кредитного рынка составил $45 трлн (их них $25,2 трлн - размеры кредитного рынка США).

Основными индикаторами функционирования кредитного рынка являются:

- Salomon Smith Barney World Government Bond Index - индекс международного рынка государственных облигаций; исчисляется по облигациям 16 наиболее развитых стран (в том числе Австралии, Австрии, Швейцарии, Швеции, США, Японии);

- EMBI Global (Emerging Markets Bond Index Global) - индекс международного «возникающего» рынка облигаций; рассчитывается финансовой корпорацией JPMorgan Chase (США) для долговых обязательств стран, не отличающихся стабильностью рынка (в их число входят Россия, Бразилия, Индонезия, Китай, Украина и др.);

- Merrill Lynch High Yield Master II Index - индекс облигаций, инвестирование в которые отличается особой степенью риска; исчисляется финансовой компанией Merrill Lynch & Со (США);

- Salomon BIG (Salomon Broad Investment Grade Index) - индекс рынка облигаций США

- RUX-Cbonds - индекс российского рынка облигаций, иллюстрирует среднее изменение цен на данном рынке; рассчитывается с 2003 г. компанией Cbonds.Ru;

- Cbonds-Muni - индекс российского рынка облигаций субъектов Федерации и муниципальных образований;

- RCBI (Russian Corporate Bond Index) - показатель функционирования российского кредитного рынка; взвешенный по рыночной капитализации индекс облигаций, обращающихся на ММВБ;

- ИФТС-Cbonds - индекс украинского рынка облигаций; характеризует изменение цен корпоративных облигаций со сроком погашения до одного года (без учета накопленного купонного дохода).

Основные виды услуг, осуществляемых коллекторскими агентствами:

- юридический анализ документов, подтверждающих право требования кредитора, оценка целесообразности проведения внесудебного урегулирования долгового спора;

- получение достоверной информации о финансовом состоянии должника;

- проведение претензионной работы, основанной на полученных сведениях о должнике; уведомление должника об участии коллекторского агентства в процессе востребования долга (дебиторской задолженности);

- обзвон должников, предупреждение о необходимости в кратчайшие сроки погасить долг, информирование о неблагоприятных для должника последствиях неисполнения указанного обязательства;

- отправление в адрес должников претензий и уведомлений о необходимости исполнения своего обязательства по погашению долга;

- проведение личных встреч и переговоров с должником, выработка согласованных решений по условиям погашения долга;

- предъявление исковых заявлений (либо заявлений о выдаче судебного приказа) в суд, арбитражный суд;

- представительство на всех стадиях судебного разбирательства, принятие мер по обеспечению иска; получение исполнительного документа;

- предъявление исполнительного документа (судебного приказа, исполнительного листа) в подразделение Федеральной службы судебных приставов для производства принудительного взыскания суммы долга;

- взаимодействие с судебными приставами; контроль за ходом исполнительного производства;

- принятие мер к обнаружению, аресту и реализации имущества должника;

- осуществление контроля за выплатой долга;

- анализ документов на наличие признаков преступления в действиях должника; подготовка заявления и первичного материала проверки о совершенном преступлении;

- оказание консультативной и правовой помощи в документировании доказательственной базы вины должника в совершенном преступлении;

- направление заявления и материала в органы внутренних дел;

- оказание услуги юридического сопровождения кредиторам на стадии проверки, проведение предварительного следствия и суда.

К наиболее известным российским коллекторским агентствам (КА) относятся: Агентство по возврату кредитных долгов (рис. 25), Столичное коллекторское агентство, Бюро кредитной безопасности «РусколлектоР» (все - Москва), ООО «КА «Центр взыскания долгов» (Калининград) и др.

В Российской Фдерации создана Ассоциация по развитию коллекторского бизнеса (АРКБ), объединяющая 35 кол-лекторских компаний из 21 города России.

В число наиболее известных зарубежных рейтинговых агентств входят: Standard & Poor's (S&P), A.M. Best Company, Moody's Corporation (все - США), Pitch Ratings (США/Великобритания); Dominion Bond Rating Service (Канада).

Рейтинговое агентство Moody's Corporation основано в 1909 г.; офис расположен в Нью-Йорке. Доходы предприятия в 2006 г. составили $2,04 млрд, прибыль - $754 млн.

Крупнейшие российские рейтинговые агентства: «Эксперт РА», «Рус-Рейтинг», Moody's Interfax Rating Agency.

Агентство Moody's Interfax Rating Agency создано в 2001 г. в результате приобретения американским рейтинговым агенством Moody's крупного пакета (с 2004 г. - контрольного пакета) российской компании «Рейтинговое агентство «Интерфакс».

Обычно наиболее высокий кредитный рейтинг обозначается аббревиатурой AAA (у компания Moody's - Ааа); наиболее низкий - С или D. Иногда для указания более высокого рейтинга добавляется знак «плюс», а менее высокого - «минус».

Например, шкала рейтингового агентства «Рус-Рейтинг» выглядит следующим образом:

* ААА(+-) - очень высокая степень кредитоспособности;

* АА(+-) - высокая степень кредитоспособности;

* А(+-) - достаточно высокая степень кредитоспособности;

* ВВВ(+-) - сравнительно высокая степень кредитоспособности;

* ВВ(+-) - средняя степень кредитоспособности;

* В(+-) - степень кредитоспособности незначительно ниже средней;

* ССС(н--) - степень кредитоспособности ниже средней;

* СС(+-) - низкая степень кредитоспособности;

* С(+-) - недопустимо низкая степень кредитоспособности;

* D(+-) - низшая степень оценки кредитоспособности; финансовое состояние - близкое к дефолту.

Согласно шкале «Рос-Рейтинга» наивысшим рейтингом на российском кредитном рынке обладают облигации МДМ-банка, Оргрэсбанка и «Газпромбанка».

Кредитный рейтинг страны (англ. sovereign credit rating) отражает степень вероятности того, что кредит будет возвращен (высшая степень вероятности - 100%); при этом учитываются политические риски.

В настоящее время на российском рынке кредитного бро-кериджа действуют ряд специализированных компаний («Кредитмарт», «Фосборн Хоум», Независимое бюро ипотечного кредитования (НБИК)); аналогичные услуги предоставляет также ряд финансовых и консалтинговых компаний.

В Российской Федерации действуют Федерация профессиональных кредитных брокеров (ФКПБ) и Ассоциация кредитных брокеров, которые объединяют крупнейшие компании, действующие в данной сфере инфраструктуры кредитного рынка.

Таблица. Кредитный рейтинг стран мира (март 2008 г., %)

№	Страна	Рейтинг	Рейтинг
1	Люксембург	99,88	99,88
2	Норвегия	97,47	97,47
3	Швейцария	96,21	96,21
4	Дания	93,39	93,39
Ц 5	Швеция	92,96	92,96
6	Ирландия	92,36	92,36
7	Австрия	92,25	92,25
8-9	Финляндия	91,95	91,95
8-9	Нидерланды	91,95	91,95
10	США	91,27	91,27

В числе основных задач Ассоциации кредитных брокеров следующие:

- очистить ряды кредитных посредников от мошенников и непрофессионалов;

- достичь соглашения о сотрудничестве брокерских фирм со страховыми компаниями и финансовыми институтами;

- создать единую информационную базу для борьбы с недобросовестными заемщиками;

- предотвратить экспансию иностранных компаний на российский рынок посреднических финансовых услуг;

- убедить банки в необходимости либерализации условий кредитования юридических лиц и отдельных групп населения.

Среди основных направлений деятельности ипотечного брокера следующие:

- консультирование потенциального заемщика, оценка его платеже- и кредитоспособности;

- подбор подходящего этому заемщику ипотечного кредитного продукта;

- помощь в оформлении необходимых документов для предоставления их в банк-кредитор;

- согласование, в банке-кредиторе суммы кредита, условий его предоставления и предмета залога;

- помощь в организации ипотечной сделки при выдаче согласованного кредита;

- помощь клиенту в рефинансировании ранее взятого кредита либо в его реструктуризации.

В настоящее время в РФ действуют:

- независимые ипотечные брокеры;

- отделы по ипотечному кредитованию в составе риэлторских агентств, сотрудники которых выполняют услуги ипотечного брокериджа.

5.5 Кредитная история

Кредитная история обычно содержит:

для физического лица - сведения об обязательствах заемщика; указание срока исполнения обязательства заемщика в полном размере; указание срока уплаты процентов; сведения о внесении изменений и (или) дополнений к договору займа (кредита), о дате и сумме фактического исполнения обязательств заемщика в полном и (или) неполном размерах; о погашении займа (кредита) за счет обеспечения в случае неисполнения заемщиком своих обязательств по договору; факты рассмотрения арбитражным и (или) третейским судом споров по договору займа (кредита) и содержанию резолютивных частей судебных актов, вступивших в законную силу, за исключением информации, входящей в состав дополнительной (закрытой) части кредитной истории);

для юридического лица - информацию о процедурах банкротства организации; основные части кредитных историй реорганизованных юридических лиц, прекративших существование, если юридическое лицо было создано путем реорганизации; сведения об обязательствах заемщика; указание срока исполнения; а также сведения, которые содержатся в кредитной истории физического лица.

Дополнительная (закрытая) часть кредитной истории юридического и физического лица содержит источник формирования кредитной истории и информацию о пользователях кредитной истории.

В структуру названного Закона входит семь глав (20 статей): 1. Общие положения (три статьи); 2. Кредитные истории (пять статей); 3. Бюро кредитных историй (четыре статьи); 4. Центральный каталог кредитных историй (одна статья); 5. Государственный контроль и надзор за деятельностью бюро кредитных историй (четыре статьи); 6. Переходные положения (две статьи); 7. Заключительные положения (одна глава).

Запрос в ЦККИ может быть осуществлен через:

- Интернет-сайт Банка России;

- кредитную организацию;

- бюро кредитных историй;

- отделения почтовой службы.

По данным Федеральной службы по финансовым рынкам в РФ в 2007 г. действовало 27 бюро кредитных историй, из них 11 располагались в Москве.

ООО «Центральное кредитное бюро» (Москва) (рис. 27) основано в 2005 г. Основные виды услуг, предоставляемых бюро:

- обработка данных, входящих в состав кредитных историй заемщиков;

- хранение кредитных историй заемщиков;

- предоставление кредитных отчетов по запросам пользователей кредитных историй.

Основными функциями ООО «Бюро кредитных историй «Южное» (Ростов-на-Дону) являются следующие:

- обработка и хранение данных, входящих в состав кредитных историй;

- формирование и предоставление данных, входящих в состав кредитных отчетов;

- техническая защита обрабатываемых данных.

В число клиентов бюро входит 47 коммерческих банков из Ростова-на-Дону, Краснодара, Новошахтинска, Волгодонска, Таганрога, Каменска-Шахтинского, Волгограда, Пятигорска и других городов.

6. ССУДНЫЙ ПРОЦЕНТ

6.1 Формы и теории ссудного процента

Формы ссудного процента можно выделять в зависимости от множества критериев: форм кредита; видов кредитных учреждений; видов инвестирования; сроков кредитования; видов операций кредитных учреждений.

В зависимости от форм кредита выделяются:

- коммерческий процент;

- банковский процент;

- потребительский процент;

- процент по государственному кредиту.

По видам кредитных учреждений можно выделить:

- учетный процент центрального банка;

- банковский процент;

- ломбардный процент.

В зависимости от видов инвестирования выделяются:

- процент по кредитам в оборотные средства;

- процент по инвестициям в основные фонды;

- процент по инвестициям в ценные бумаги.

По срокам кредитования выделяются три формы процента:

- процент по краткосрочным ссудам;

- процент по долгосрочным ссудам;

- процент по среднесрочным ссудам.

В зависимости от видов операций кредитных учреждений можно выделить:

- депозитный процент;

- процент по ссудам;

- процент по межбанковским кредитам.

По технике начисления процента выделяются:

- простой процент - процент, начисляемый только на первоначальную сумму инвестирования;

- сложный процент (англ. compound interest) - процент, начисляемый на проценты, начисленные ранее, и на первоначальную сумму инвестирования.

Античные и средневековые авторы крайне негативно относились к взиманию процента, о чем свидетельствует даже латинская поговорка pecunia pecuniam parere поп potest - «деньги не могут породить деньги».

Постепенно в работах средневековых авторов происходят подвижки по направлению к оправданию процента, так как запреты На кредитование объективно тормозили развитие европейской экономики. Появляются идеи о том, что взимание процента оправдано риском кредитора или необходимостью его вознаграждения за неполученную прибыль.

В России взимание процента (лихоимство) не считалось особенно зазорным делом: в конце XV - начале XVI вв. ростовщики выдавали кредиты примерно под 20%, при этом хвалились низкой ставкой, так как в прежние времена уровень процента достигал отметки 40%\

Австрийский экономист XIX в. О. Бем-Баверк {Eugen Ritter von Bohm-Bawerk) (1851-1914) утверждает в работе «Капитал и процент» (Kapital und Kapitalzins; 1884), что процент появляется ввиду того, что сегодняшние потребительские блага обмениваются на будущие, и в сущности является надбавкой к цене сегодняшних благ. Проблема состоит в выявлении причин, почему рынок обеспечивает существование такой надбавки, т. е. почему люди за товары, полученные сегодня, готовы отдать большее их количество в будущем.

О. Бем-Баверк приводит три причины существования процента на капитал:

1) ожидание, что в будущем ситуация для удовлетворения потребностей будет лучше, чем в настоящем; что в обществе всегда есть малообеспеченные люди, а также такие, которые надеются стать богаче (т. е. человек берет деньги в долг под проценты потому, что рассчитывает, например, перейти на более высоко оплачиваемую работу или надеется получить наследство);

2) большинство людей не воспринимают потребление благ в будущем с такой же реальностью, как их потребление в настоящем; недооценивают будущие потребности, что вызывается:

* недостаточно развитым воображением (например, индивид не может представить себе повышения или изменения своих потребностей в будущем; не относится к изощренно мечтающим субъектам; герой пушкинского «Скупого рыцаря» Альбер спрашивает: «Через двадцать лет мне будет пятьдесят, на что мне деньги тогда сгодятся?»);

* недостаточной силой воли (заем денег под проценты объясняется тем, что индивиду необходимо приобрести товар именно сейчас);

* скоротечностью жизни и неуверенностью в завтрашнем дне;

3) обладание благами сегодня позволят человеку осуществлять производство с большей эффективностью, он осознает превосходство «окольных» методов производства (т. е. необходимость использовать в производстве блага высших порядков, капитал).

Вторая баверковская причина существования процента в современной экономической науке носит название «временное предпочтение» (англ. time preference). Первооткрывателем данного явления считается теолог XV в. К. Зуммен-харт (Konrad Summenhart) (1450-1502); в дальнейшем этот феномен анализировали крупнейшие экономисты Ф. Галиани (Ferdinando Galiani) (1728-1787) и А. Тюрго {Anne-Robert-Jacques Turgot) (1727-1781); последний иллюстрировал проблему поговоркой «лучше синица в руках, чем журавль в небе». Непосредственным предшественником австрийца в данном аспекте являлся шотландский ученый Дж. Ре (John Rae) (1796-1872), изложивший свою позицию в работе «Некоторые новые принципы относительно предмета политической экономии» (Statement of Some New Principles on the Subject of Political Economy, 1834).

В целом О. Бем-Баверк относился отрицательно к лю-' дям, недооценивающим будущее; другой австрийский экономист, Л. фон Мизес, «освободил временные предпочтения от морализаторского оттенка, который придавал им Бем-Баверк»1.

Концепцию окольных методов производства (нем. Produktionsumwege) можно объяснить следующим образом.

Производитель может изготовить тот или иной продукт голыми руками, без применения капитала. Однако использование простейших видов капитальных благ может резко увеличить производительность труда. Но изготовление инструментов или приспособлений займет много времени, в течение которого человек, этим занимающийся, будет испытывать необходимость в средствах существования. Он занимает эти средства у другого лица, который вправе требовать за это вознаграждения в размере, не превышающем выгоды заемщика от использования «окольного пути» увеличения производительности. Таким образом, окольный путь становится более выгодным, хотя известно, что идти в обход не очень-то легко, не очень-то приятно и очень далеко.

Фактически О. Бем-Баверк утверждает, что чем больше мы имеем средств производства в настоящем, тем больше потребительских благ мы будем иметь в будущем. Другой австрийский экономист Й. Шумпетер по этому поводу скептически замечает, что поколение, заставшее эпоху пятилеток в России, скорее всего не преминет отнестись к этому аргументу с некоторым недоверием.

В своей важнейшей работе «Лекции по политической экономии» (Forelasningar i nationalekonomx, 1901) шведский экономист К. Викселль (Johann Gustav Knut Wicksell) (1851-- 1926) переработал теорию процента О. Бем-Баверка.

Согласно К. Викселлю, капитал представляет собой некоторое количество ценности. Процент - это темп прироста ценности выпуска. Таким образом, капиталом можно считать любой запас, поскольку любой поток дохода подобен проценту, который является темпом прироста ценности в единицу времени.

Первые две причины существования процента, сформулированные О. Бем-Баверком, полагает шведский ученый, не влияют на инвестиционные решения, принимаемые предпринимателями, оказывая влияние лишь на решения относительно увеличения личных сбережений.

6.2 Ставка процента

Взаимодействие спроса и предложения на рынке капитала приводит к формированию равновесной цены капитала, которая носит название нормы, или ставки, процента (англ. interest rate).

Равновесная ставка процента (rе) складывается под воздействием спроса на кредит (или спроса на инвестиции) (I) и предложения кредита (или величины сбережений) (S) (график 6.2.1).

График 6.2.1. Образование равновесной процентной ставки

Кроме спроса и предложения на ставку процента влияют и другие многочисленные факторы прямого характера:

срок кредита: ставка процента тем выше, чем дольше срок пользования капиталом заемщиком;

степень риска кредитора: чем больше вероятность того, что занятый капитал не будет возвращен, тем выше ставка процента;

ожидаемая заемщиком прибыль: ставка процента тем выше, чем выше ожидаемая прибыль;

скорость предоставления кредита: чем меньше это время, тем выше ставка процента.

В числе косвенных факторов, влияющих на величину ставки процента, можно выделить следующие:

ожидаемый темп роста цен;

уровень благосостояния населения;

ожидаемая доходность финансовых и реальных активов.

Как и в случае с заработной платой, различают номинальную и реальную ставки процента.

Феномен эффективной процентной ставки часто используется банками для сокрытия от заемщиков (особенно в процессе потребительского кредитования) реального процента по кредиту: «до момента выдачи кредита у банка нет никаких побудительных мотивов раскрывать эффективную ставку конкретному заемщику: он сделает это в тексте договора на предоставление ссуды или в допсоглашении к договору (главное, чтобы клиент расписался, что с размером эффективной ставки ознакомлен)». Например, банк анонсирует процентную ставку в размере 10% годовых, но в результате различных доплат эффективная процентная ставка вырастает в несколько раз. Известны случаи, когда при регулярных выплатах кредита заемщиком общая сумма кредита не только не уменьшается, но даже увеличивается.

...