Оценка рыночной стоимости 100-процентного пакета акций, находящегося в собственности акционерного общества

0

0

0

0

3.3

Резервный капитал

0

0

0

0

3.4

Нераспределенная прибыль (Непокрытый убыток)

21 751

-2 628

29 579

28 368

ИТОГО по разделу III:

21 751

-2 628

29 579

28 368

IV. Долгосрочные обязательства

4.1

Займы и кредиты

-

-

-

-6 020

4.2

Отложенные налоговые обязательства

247

133

429

1 251

4.3

Прочие долгосрочные обязательства

-

-

-

-

ИТОГО по разделу IV:

247

133

429

-4 769

V. Краткосрочные обязательства

5.1

Займы и кредиты

2 255

1 000

2 500

-4 400

5.2

Кредиторская задолженность

243

3 671

11 395

6 022

5.3

Задолженность перед участниками

-

1

6

2

ИТОГО по разделу V:

2 498

4 672

13 901

1 624

№ п/п

Показатели

Темп роста, %

01.01.05

01.01.06

01.01.07

01.10.07

Актив

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

1.1

Нематериальные активы

90,91 %

310,00 %

95,17 %

98,31 %

1.2

Основные средства

116,27%

139,29%

153,68 %

105,87 %

1.3

Незавершенное строительство

108,69 %

83,59 %

80,80 %

178,52 %

1.4

Доходные вложения в материальные ценности

-

-

-

-

1.5

Долгосрочные финансовые вложения

141,79%

226,71%

100,16 %

106,09 %

1.6

Отложенные налоговые активы

325,00 %

161,54 %

104,77 %

8,82 %

1.7

Прочие внеоборотные активы

-

-

607,15 %

100 %

ИТОГО по разделу I:

119,50%

151,28%

137,72 %

107,19

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

2.1

Запасы

106,68 %

108,75 %

138,19 %

106,14 %

2.2

Долгосрочная дебиторская задолженность

-

-

-

-

2.3

Краткосрочная дебиторская задолженность

138,86 %

90,56 %

118,00%

147,84 %

2.4

Краткосрочные финансовые вложения

-

-

-

-

2.5

Денежные средства

185,98 %

108,42 %

526,67 %

42,76 %

ИТОГО по разделу II:

131,53 %

95,80 %

149,46 %

114,00 %

Пассив

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

3.1

Уставный капитал

100,00 %

100,00 %

100,00 %

100,00 %

3.2

Добавочный капитал

100,00 %

100,00 %

100,00 %

100,00 %

3.3

Резервный капитал

100,00 %

100,00 %

100,00 %

100,00 %

3.4

Нераспределенная прибыль (Непокрытый убыток)

164,51 %

164,87 %

137,29 %

122,59 %

ИТОГО по разделу III:

127,82 %

130,09%

121,93 %

114,93 %

IV. Долгосрочные обязательства

4.1

Займы и кредиты

-

-

-

79,58 %

4.2

Отложенные налоговые обязательства

167,86 %

121,77 %

157,67 %

206,65 %

4.3

Прочие долгосрочные обязательства

-

-

-

-

ИТОГО по разделу IV:

167,86 %

121,77 %

157,67 %

84,44 %

V. Краткосрочные обязательства

5.1

Займы и кредиты

143,00 %

113,34 %

129,42 %

60,00 %

5.2

Кредиторская задолженность

101,27 %

118,93 %

149,41 %

117,48 %

5.3

Задолженность перед участниками

100%

112,50 %

166,67 %

113,57 %

ИТОГО по разделу V:

124,32%

127,73%

141,47%

109,48 %

Анализ содержания Таблицы выявил следующие тенденции в развитии Общества за 9 месяцев 2007 года:

1) Внеоборотные активы на 01.10.2007 г. относительно уровня 01.01.2007 г. изменились следующим образом:

- нематериальные активы в абсолютных значениях снизились на 1 тыс. руб., что соответствует темпу снижения 98,31%.

- незавершенное строительство в абсолютном значении увеличилось на 2 468 тыс. руб. что соответствует темпу роста 178,52%;

- отложенные налоговые активы в абсолютном значении снизились на 4 тыс. руб., что соответствует темпу снижения 8,82%;

- прочие внеоборотные активы остались на том же уровне - 85 тыс. руб., что соответствует темпу роста 100%;

- основные средства в абсолютных значения увеличились на 8 230 тыс. руб., что соответствует темпу роста 105,87%;

- долгосрочные финансовые вложения в абсолютных значениях увеличились на 2 007 тыс. руб., что соответствует темпу роста 106,09%.

Итоговое увеличение в абсолютных значениях внеоборотных активов относительно уровня 01.01.2007 г. составляет 12 700 тыс. руб., что соответствует темпу роста 107,19%.

2) Оборотные (текущие) активы на 01.10.2007 г. относительно уровня 01.01.2007 г. изменились следующим образом:

- запасы увеличились на 1 338 тыс. руб., темп роста составляет 106,14%;

- краткосрочная дебиторская задолженность увеличилась на 22 710 тыс. руб., темп роста составляет 147,84%;

- денежные средства снизились на 11 531 тыс. руб., темп снижения составляет 42,76%.

Итоговое увеличение оборотных активов на 01.10.2007 г. относительно уровня 01.01.2007 г. составляет 114,00%, что в абсолютных значениях соответствует приросту на 12 517 тыс. руб. за 9 месяцев 2007 года.

3) Собственные средства оцениваемого Общества на 01.10.2007 г. относительно уровня 01.01.2007 г. изменились следующим образом:

- уставный, добавочный и резервный капиталы не изменились, темп роста составляет 100%, соответственно прирост равен нулю;

- нераспределенная прибыль увеличилась на 28 368 тыс. руб.

Итоговое увеличение собственных средств на 01.10.2007 г. относительно уровня 01.01.2007 г. составляет 28 368 тыс. руб., что соответствует темпу роста равному 114,93 %.

4) Долгосрочные обязательства на 01.10.2007 г. относительно уровня 01.01.2007 г. снизились на 6 020 тыс. руб. в абсолютных значениях за счет снижения займов и кредитов, что соответствует темпу снижения равному 79,58% и увеличились на 1 251 тыс. руб., что соответствует 206,65 %, за счет прочих долгосрочных обязательств;

5) Краткосрочные (текущие) обязательства на 01.10.2007 г. относительно уровня 01.01.2007 г. изменились следующим образом:

- краткосрочные займы и кредиты уменьшились в абсолютном значении на 4 400 тыс. руб., что соответствует темпу снижения на 60,00%;

- кредиторская задолженность увеличилась на 6 022 тыс. руб., что соответствует темпу роста, равному 117,48%;

- задолженность перед участниками увеличилась в абсолютном значении на 2 тыс. руб., что соответствует темпу роста, равному 113,33 %.

Итоговый увеличение краткосрочных заемных средств (текущих обязательств) на 01.10.2007 г. относительно 01.01.2007 г. года составляет 1 624 тыс. руб., что соответствует темпу роста 103,57%.

Таким образом, приведенный выше анализ позволяет констатировать следующее:

А) Анализ активов свидетельствует как о наличие позитивных тенденций в развитии общества, в частности анализ выявил следующее:

- увеличение в абсолютном значении валюты баланса общества в исследуемом периоде, что косвенно свидетельствует об увеличении хозяйственного оборота общества;

- увеличение в общем объеме средств общества доли оборотных активов, представляющих собой наиболее мобильное (ликвидное) имущество, по сравнению с внеоборотными активами (наименее ликвидными активами).

Б) Анализ структуры собственного и заемного капитала позволяет констатировать, что по состоянию на дату оценки в формировании источников финансирования хозяйственной деятельности оцениваемого общества основное место занимают собственные источники финансирования, что свидетельствует о низкой зависимости от внешних кредиторов.

Таким образом, на этапе анализа имущественного положения ОАО «Пекарь» оценщиком выявлены следующие тенденции:

1. Валюта баланса в абсолютных значениях увеличивается в исследуемом периоде, что указывает на увеличение хозяйственного оборота общества.

2. По данным аналитического баланса на протяжении 2004, 2005, 2006 и 9 месяцев 2007 гг. наблюдается устойчивая тенденция к увеличению нераспределенной прибыли. По состоянию на дату оценки деятельность оцениваемого общества характеризуется наличием положительного финансового результата (чистой прибыли). По данным аналитического баланса прибыль по состоянию на дату оценки составляет 153 918 тыс. руб.

3. Структура бухгалтерского баланса общества претерпела определенные изменения. В целом структура баланса свидетельствует о низкой зависимости общества от внешних кредиторов, так как собственные средства составляют более 70% всех источников финансирования хозяйственной деятельности оцениваемого общества.

4. В целом, по мнению оценщика в деятельности общества преобладают положительные тенденции, что оказывает существенное положительное влияние на финансовую устойчивость и платежеспособность оцениваемого общества.

Анализ ликвидности и платежеспособности

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность данного актива превращаться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого это превращение может быть осуществлено.

Платежеспособность означает наличие у общества денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности.

Основными признаками платежеспособности компании является:

а) наличие денежных средств в кассе и на расчетных счетах общества в банках;

б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так показатели ликвидности могут характеризовать финансовое положение общества как удовлетворительное, однако по существу данная оценка может быть ошибочной, если в составе оборотных активов значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность.

Неликвиды - это активы, которые нельзя реализовать на рынке вообще или без существенных финансовых потерь.

Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью. По мере стабилизации производственной деятельности у общества постепенно складывается определенная структура активов, и резкие ее изменения не происходят. Напротив, финансовое положение общества в плане платежеспособности может быть изменчивым, причем со дня на день.

Ликвидность и платежеспособность оцениваются с помощью абсолютных и относительных показателей:

1. Абсолютным показателем ликвидности и платежеспособности является собственный оборотный капитал (СОК):

СОК = Текущие активы - Текущие обязательства

(оборотные активы) (краткосрочные обязательства)

с.290 Актива баланса с.690 Пассива баланса

При прочих равных условиях рост этого показателя рассматривается как положительная тенденция.

2. Проводится анализ ликвидности баланса, который заключается в сравнении активов с обязательствами на отчетные даты.

Активы компании можно условно разделить на четыре группы:

А1 - наиболее ликвидные активы, которые включают в себя:

- краткосрочные финансовые вложения по с.250 актива баланса;

- денежные средства по с.260 актива баланса;

- прочие оборотные активы по с.270 актива баланса.

А2 - быстрореализуемые активы:

- краткосрочная дебиторская задолженность по с.240 актива.

А3 - медленно реализуемые активы:

- долгосрочная дебиторская задолженность с.230 актива;

- налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям по с.220 актива;

- запасы по с.210 актива.

А4 - труднореализуемые активы:

- внеоборотные активы по с.190 актива баланса.

Обязательства компании можно условно разделить четыре группы:

П1 - наиболее срочные обязательства, которые включают в себя:

- кредиторская задолженность по с.620 пассива баланса;

- задолженность учредителям по выплате доходов по с.630 пассива баланса;

- доходы будущих периодов по с.640 пассива;

- резервы предстоящих расходов по с.650 пассива;

- прочие краткосрочные обязательства по с.660 пассива.

П2 - краткосрочные обязательства:

- краткосрочные кредиты и займы по с.610 пассива баланса.

П3 - долгосрочные обязательства:

- долгосрочные кредиты и займы по с.590 пассива.

П4 - постоянные обязательства:

- итог III раздела пассива баланса "Капитал и резервы" по с.490 пассива.

Баланс общества на отчетную дату является абсолютно ликвидным, если одновременно выполняются следующие условия:

А1 ? П1;

А2 ? П2;

А3 ? П3;

А4 ? П4.

Для сравнения разновеликих предприятий общепринято использовать относительные показатели ликвидности и платежеспособности - коэффициенты ликвидности. Формулы расчета и рекомендованные значения относительных показателей приведены в Таблице настоящего отчета.

Таблица

Наименование коэффициента	Формула расчета	Рекомендованное значение
Коэффициент абсолютной ликвидности	А1 / (П1 + П2 - с.640 ф.1)	0,2 - 0,5
Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности) - исчисляется как соотношение денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг (раздел II Актива баланса) к краткосрочной задолженности (раздел IV пассива баланса), и показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса или другую конкретную дату.
Коэффициент быстрой ликвидности	(А1+А2) / (П1 + П2 - с.640 ф.1)	?1,0
Коэффициент быстрой ликвидности - показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена при мобилизации быстро реализуемых и наиболее ликвидных активов.
Коэффициент текущей ликвидности	(А1+А2+А3 - с.230 ф.1) / (П1 + П2 - с.640 ф.1)	Больше или равно 2,0
Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) - показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена при мобилизации всех оборотных средств общества.
Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом	СОК / (А1+А2+А3) = =(с.290 ф.1 - с.690 ф.1) / (А1+А2+А3)	?0,1
Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом отражает долю текущих (оборотных) активов сформированных за счет собственного оборотного капитала.
Индекс постоянного актива	(с.190 ф.1 + с.230 ф.1) / (с.490 ф.1 + с.640 ф.1)	Нет
Индекс постоянного актива показывает, какую часть постоянных обязательств общество может погасить за счет медленно реализуемых активов (внеоборотных активов) и долгосрочной дебиторской задолженности.

Результаты анализа ликвидности и платежеспособности ОАО «Пекарь»

Таблица "Расчет собственного оборотного капитала"

№ п/п	Показатели	Формула расчета	Значение показателя, тыс. руб.
			01.01.04	01.01.05	01.01.06	01.01.07	01.10.07
1	Текущие активы	с.290 Актива баланса	47 474	62 442	59 814	89 393	101 910
2	Текущие обязательства	с.690 Пассива баланса	24 402	26 901	31 572	45 473	47 097
3	Собственный оборотный капитал	стр.1 - стр.2	23 072	35 541	28 242	43 920	54 813
№ п/п	Показатели	Абсолютное изменение на конец периода, тыс. руб.
		01.01.05	01.01.06	01.01.07	01.10.07
1	Текущие активы	14 968	-2 628	29 579	12 517
2	Текущие обязательства	2 499	4 671	13 901	1 624
3	Собственный оборотный капитал	12 469	-7 299	15 678	10 893

Из Таблицы усматривается следующее:

? по данным на 01 октября 2007 г. собственный оборотный капитал принимает положительные значения, что свидетельствует о наличие у оцениваемого общества возможности погасить текущие обязательства за счет текущих активов на указанные даты.

Таким образом, анализ данного показателя свидетельствует об устойчивости финансового положения общества и о возможности общества расплачиваться по текущим обязательствам без привлечения средств, вложенных во внеоборотные активы общества, либо долгосрочных заемных средств по состоянию на дату оценки.

Таблица "Анализ платежеспособности"

№ п/п	Показатели	Значение показателя, тыс. руб.
		01.01.04	01.01.05	.01.01.06	.01.01.07	01.10.07
1	Денежные средства (с.260 актива баланса)	1 897	3 528	3 825	20 145	8 614
2	Кредиторская задолженность (с.620 Пассива баланса)	19 149	19 392	23 063	34 458	40 480
3	Обеспеченность кредиторской задолженности денежными средствами (стр.1/стр.2*100%)	9,91%	18,19%	16,59%	58,46%	21,28%
№ п/п	Показатели	Абсолютное изменение на конец периода, тыс. руб.
		01.01.05	01.01.06	01.01.07	01.10.07
1	Денежные средства (с.260 актива баланса)	1 631	297	16 320	8 614
2	Кредиторская задолженность (с.620 Пассива баланса)	243	3 671	11 395	40 480

Как видно из Таблицы, к концу исследуемого периода обеспеченность кредиторской задолженности денежными средствами составляет 21,28 %, максимальное значение данного показателя приходится на 01.01.2007 г. и составляет 58,46 %.

Иными словами имеющиеся у общества денежные средства могут погасить 21,28 % возникших перед кредиторами обязательств.

Таблица (тыс. руб.) "Анализ ликвидности баланса"

АКТИВ	01.01.04	01.01.05	01.01.06	01.01.07	01.10.07
А1	1 897	3 528	3 825	20 145	8 614
А2	31 992	44 422	40 229	47 402	70 180
А3	15 191	15 956	16 678	21 846	23 353
А4	70 870	84 685	128 115	176 441	189 141
ПАССИВ	01.01.04	01.01.05	01.01.06	01.01.07	01.10.07
П1	19 157	19 400	23 072	34 473	40 497
П2	5 245	7 500	8 500	11 000	6 600
П3	364	611	744	30 651	25 882
П4	93 594	119 628	155 622	189 721	218 089
Условие абсолютной ликвидности баланса	Выполнение условия абсолютной ликвидности ("+" выполняется условие ликвидности; "-" не выполняется условие ликвидности)
	01.01.04	01.01.05	01.01.06	01.01.07	01.10.07
А1?П1	-17 260	-15 872	-19 247	-14 328	-31 883
А2?П2	26 747	36 922	31 729	36 402	63 580
А3?П3	14 827	15 345	15 874	-8 805	-2 529
А4?П4	-22 724	-34 945	-27 507	-13 280	- 28 948
	Выполнение условий ликвидности
	("1" - выполняется условие ликвидности;
	"0" - не выполняется условие ликвидности)
	01.01.04	01.01.05	01.01.06	01.01.07	01.10.07
	0	0	0	0	0
	1	1	1	1	1
	1	1	1	0	0
	1	1	1	1	0

где:

А1 - наиболее ликвидные активы (ф.1 с.250 "Краткосрочные финансовые вложения"; ф.1 с.260 "Денежные средства"; ф.1 с.270 "Прочие оборотные активы");

А2 - быстро реализуемые активы (ф.1 с.240 "Краткосрочная дебиторская задолженность");

А3 - медленно реализуемые активы (ф.1 с.230 "Долгосрочная дебиторская задолженность"; ф.1 с.220 "НДС по приобретенным ценностям"; ф.1 с.210 "Запасы");

А4 - трудно реализуемые активы (ф.1 с.190 Итог I раздела баланса);

П1 - наиболее срочные обязательства (ф.1 с.620 "Кредиторская задолженность"; ф.1 с.630 "Задолженность учредителям по выплате доходов"; ф.1 с.640 "Доходы будущих периодов"; ф.1 с.650 "Резервы предстоящих расходов"; ф.1 с.660 "Прочие краткосрочные обязательства");

П2 - краткосрочные обязательства (ф.1 с.610 "Краткосрочные кредиты и займы");

П3 - долгосрочные обязательства (ф.1 с.590 "Долгосрочные кредиты и займы");

П4 - постоянные обязательства (Итог III раздела пассива баланса "Капитал и резервы" по с.490 пассива баланса).

Как следует из Таблицы №1.12. в течение 2004, 2005, 2006 и 9 месяцев 2007 годов по данным бухгалтерского баланса ОАО «Нижегородский хлебокомбинат» частично выполняется условие абсолютной ликвидности баланса.

По состоянию на дату оценки условие абсолютной ликвидности баланса общества не выполняется.

Так на 01 октября 2007 года выполняется одно условие абсолютной ликвидности:

1) А1>П1, то есть у общества есть денежные средства - наиболее ликвидные активы (А1) - для погашения наиболее срочных обязательств - кредиторской задолженности (П1).

Таблица "Анализ ликвидности и платежеспособности баланса с помощью относительных показателей"

Наименование показателя	Формула расчета	Рекомендуемое значение	Значение показателя
			01.01.04	01.01.2005 г.	01.01.06
Коэффициент абсолютной ликвидности	А1 / (П1 + П2 - с.640 ф.1)	0,2 - 0,5	0,08	0,13	0,12
Коэффициент быстрой ликвидности	(А1+А2) / (П1 + П2 - с.640 ф.1)	?1,0	1,39	1,73	1,4
Коэффициент текущей ликвидности	(А1+А2+А3 - с.230 ф.1) / (П1 + П2 - с.640 ф.1)	?2,0	2,01	2,38	1,92
Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом	СОК / (А1+А2+А3) =	?0,1	0,47	0,56	0,47
	=(с.290 ф.1 - с.690 ф.1) / (А1+А2+А3)
Индекс постоянного актива	(с.190 ф.1 + с.230 ф.1) / (с.490 ф.1 + с.640 ф.1)	Нет	0,76	0,71	0,82
Наименование показателя	Значение показателя	Тенденция
	01.01.2007 г.	01.10.2007 г.
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,44	0,18	Увеличение платежеспособности и ликвидности к концу периода. Показатель соответствует рекомендуемым значениям на 01.10.2007 г.
Коэффициент быстрой ликвидности	1,49	1,67	Тенденция к увеличению платежеспособности и ликвидности к концу периода. Показатель соответствует рекомендуемым значениям в течение всего периода.
Коэффициент текущей ликвидности	1,97	2,17	Тенденция к увеличению платежеспособности и ликвидности к концу периода. Показатель не соответствует рекомендуемым значениям на 01.01.2006 г.
Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом	0,49	0,57	Тенденция к увеличению показателя. Показатель соответствует рекомендуемым значениям в течение всего периода
Индекс постоянного актива	0,93	0,87	Тенденция к увеличению показателя.

Необходимо отметить следующее:

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) представляет собой соотношение всех оборотных активов к краткосрочным обязательствам, и показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена при мобилизации всех оборотных средств общества.

Коэффициент быстрой ликвидности показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена при мобилизации быстро реализуемых и наиболее ликвидных активов.

Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности) исчисляется как соотношение денежных средств и быстро реализуемых ценных бумаг (раздел II Актива баланса) к краткосрочной задолженности (раздел IV пассива баланса), и показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса или другую конкретную дату.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает наличие достаточного количества собственных оборотных средств для финансовой устойчивости общества.

Индекс постоянного актива показывает, какую часть постоянных обязательств общество может погасить за счет медленно реализуемых активов (внеоборотных активов) и долгосрочной дебиторской задолженности.

Таким образом, на основании анализа ликвидности и платежеспособности общества, учитывая, что коэффициент текущей ликвидности соответствует рекомендуемым значениям, оценщик констатирует, что по состоянию на 01 октября 2007 года оцениваемое общество имеет достаточный уровень ликвидности и платежеспособности.

Анализ финансовой устойчивости

Устойчивость финансового состояния общества характеризуется соотношением стоимости запасов и источниками их финансирования.

Источники финансирования запасов характеризуются следующими показателями:

- собственный капитал (Итог III раздела пассива баланса);

- заемный капитал (Итоги IV и V разделов пассива баланса):

o долгосрочные займы и кредиты (с.590 пассива баланса);

o краткосрочные займы и кредиты (с.610 пассива баланса);

o кредиторская задолженность (с.620 пассива баланса).

Различают четыре типа финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта:

1) Абсолютная финансовая устойчивость (М1) - высокий уровень платежеспособности, общество не зависит от внешних кредиторов, все запасы полностью финансируются собственным оборотным капиталом.

2) Нормальная финансовая устойчивость (М2) - нормальная платежеспособность, рациональное использование заемных средств, высокая доходность на вложенный капитал.

3) Неустойчивое финансовое положение (М3) - нарушение нормальной платежеспособности, возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования запасов, но при этом возможно восстановление платежеспособности.

4) Кризисное финансовое положение (М4) - общество находится на грани банкротства, так как денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и текущая дебиторская задолженность не покрывают кредиторскую задолженность.

Для определения типа финансовой устойчивости рассчитывается:

1) Наличие излишка или недостатка собственного оборотного капитала как источника финансирования запасов:

СОК - Запасы = "+" Излишек СОК

(с.290 - с.690) (с.210) "-" Недостаток СОК

2) Наличие излишка или недостатка собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов (СДИ):

СДИ - Запасы = "+" Излишек СДИ

(СОК + с.590) (с.210) "-" Недостаток СДИ

3) Наличие излишка или недостатка общей величины источников финансирования запасов (ОИЗ):

ОИЗ - Запасы = "+" Излишек ОИЗ

"-" Недостаток ОИЗ,

где ОИЗ = СДИ + Краткосрочные кредиты и займы по товарным операциям (с.610) + Кредиторская задолженность по товарным операциям;

где Краткосрочная задолженность по товарным операциям = с.621 "Поставщики и подрядчики" + с.622 "Векселя к уплате" + с.627 "Авансы полученные".

Полученный излишек источника финансирования запасов имеет рейтинговое число "1". Полученный недостаток источника финансирования запасов имеет рейтинговое число "0".

Таким образом:

Абсолютная финансовая устойчивость (М1) 1; 1; 1.

Нормальная финансовая устойчивость (М2) 0; 1; 1.

Неустойчивое финансовое положение (М3) 0; 0; 1.

Кризисное финансовое положение (М4) 0; 0; 0.

Таблица "Тип финансовой устойчивости" (тыс. руб.)

№ п/п	Наименование показателя	Формула расчета	Значение показателя
			01.01 .2004 г.	01.01. 2005 г.	01.01. 2006 г.	01.01. 2007 г.	01.10. 2007 г.
1	Собственный оборотный капитал (СОК)	ф.1 с.290 - ф.1 с.690	23 072	35 541	28 242	43 920	54 813
2	Собственные и долгосрочные источники финансирования запасов (СДИ)	СОК + ф.1 с.590	23 436	36 152	28 986	74 571	80 695
3	Общая величина источников финансирования запасов (ОИЗ)	СДИ +ф.1 с.610 + ф.1 с.621 "К.З. поставщики и подрядчики" +ф.1 с.622 "Векселя к уплате" + ф.1 с.627 "Авансы полученные"	41 865	54 379	48 604	108 459	116 656
4	Запасы	ф.1 с.210	13 585	14 492	15 760	21 778	23 116
5	Излишек (+), недостаток (-) СОК как источника финансирования запасов	п.1 - п.4	9 487	21 049	12 482	22 142	31 697
6	Излишек (+), недостаток (-) СДИ как источника финансирования запасов	п.2 - п.4	9 851	21 660	13 226	52 793	57 579
7	Излишек (+), недостаток (-) ОИЗ как источника финансирования запасов	п.3 - п.4	28 280	39 887	32 844	86 681	93 540
8	Тип финансовой устойчивости		М1 (1:1:1)	М1 (1:1:1)	М1 (1:1:1)	М1 (1:1:1)	М1 (1:1:1)

Как видно из Таблицы, что тип финансовой устойчивости оцениваемого общества на протяжении всего анализируемого периода характеризуется как абсолютная финансовая устойчивость. Для оцениваемого общества характерен высокий уровень платежеспособности, общество не зависит от внешних кредиторов, все запасы полностью финансируются собственным оборотным капиталом.

Таким образом, по состоянию на 01 октября 2007 года оцениваемое общество может быть отнесено к типу хозяйствующих субъектов с абсолютно устойчивым финансовым положением.

То есть финансовое положение ОАО «Нижегородский хлебокомбинат» по состоянию на дату оценки может быть охарактеризовано следующим образом: высокий уровень платежеспособности, общество не зависит от внешних кредиторов, все запасы полностью финансируются собственным оборотным капиталом.

На следующем этапе оценщиком анализируются относительные показатели финансовой устойчивости, формулы расчета которых, а так же рекомендованные значения указанных показателей приведены в Таблице. настоящего отчета.

Таблица

Наименование коэффициента	Формула расчета	Рекомендованное значение
Коэффициент автономии или финансовой независимости	(Собств. капитал (с.490) + Доходы будущих периодов (с.640)) / Валюта баланса (с.700)	? 0,5
Коэффициент автономии или финансовой независимости отражает уровень собственного капитала в формировании имущества общества. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчивое, стабильное и независимое от внешних кредиторов общество.
Коэффициент финансовой напряженности	(Долгосрочные обяз-ва (с.590) + Краткосрочные обяз-ва за минусом доходов будущих периодов (с.690 - с.640)) / Валюта баланса (с.700)	< 0,5
Коэффициент финансовой напряженности отражает долю заемных средств в общей сумме источников финансирования текущей деятельности, то есть коэффициент автономии + коэффициент финансовой напряженности = 1
Коэффициент финансовой зависимости или финансирования	(Долгосрочные обяз-ва (с.590) + Краткосрочные обяз-ва за минусом доходов будущих периодов (с.690 - с.640)) / (Собств.кап-л (с.490) + Дох. будущих периодов (с.640))	? 0,67
Коэффициент финансовой зависимости или финансирования показывает соотношение между заемным и собственным капиталом. Рост этого коэффициента в динамике свидетельствует об усилении зависимости общества от внешних кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости и наоборот.
Коэффициент маневренности	СОК / Собственный капитал (с.490)	0,2 - 0,5
Коэффициент маневренности отражает долю собственного капитала используемого для финансирования текущей деятельности.
Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов	Оборотные активы (с.290) / Внеоборотные активы (с.190)	Индивидуально для каждого общества
Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов показывает сумму оборотных активов, приходящуюся на 1 руб. внеоборотных активов. При этом, чем выше значение этого коэффициента, тем больше средств авансируется в оборотные активы, которые являются более ликвидными.

Расчет относительных показателей финансовой устойчивости представлен в Таблице настоящего отчета.

Таблица "Относительные показатели финансовой устойчивости"

№ п/п	Наименование показателя	Формула расчета	Рекомендуемое значение	Значение показателя
				01.01.04	01.01.05	01.01.06	01.01.07	01.10.07
1	Коэффициент автономии или финансовой независимости	(Собств.капитал (с.490) + Доходы будущих периодов (с.640)) / Валюта баланса (с.700)	?0,5	0,79	0,81	0,83	0,71	0,75
2	Коэффициент финансовой напряженности	(Долгосрочные обяз-ва (с.590) + Краткосрочные обяз-ва за минусом доходов будущих периодов (с.690 - с.640)) / Валюта баланса (с.700)	<0,5	0,21	0,19	0,17	0,29	0,25
3	Коэффициент финансовой зависимости или финансирования	(Долгосрочные обяз-ва (с.590) + Краткосрочные обяз-ва за минусом доходов будущих периодов (с.690 - с.640)) / (Собств.кап-л (с.490) + Дох. будущих периодов (с.640))	?0,67	0,26	0,23	0,21	0,4	0,33
4	Коэффициент маневренности	СОК / Собственный капитал (с.490)	0,2 - 0,5	0,25	0,3	0,18	0,23	0,25
5	Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов	Оборотные активы (с.290) / Внеоборотные активы (с.190)	Индивидуально для каждого общества	0,67	0,74	0,47	0,51	0,54

Коэффициент автономии или финансовой независимости в исследуемом периоде принимает значения от 0,71 (01.01.2007 г.) до 0,83 (01.01.2006 г.). Максимальное значение данного коэффициента, равное 0,83, соответствует 01.01.2006 г. Затем наблюдает тенденция к снижению данного показателя до 0,71 (01.01.2007 г.). На протяжении всего периода показатель соответствует рекомендуемым значениям.

Динамика коэффициента финансовой напряженности обратно пропорциональна динамике изменения коэффициента автономии. По состоянию на дату оценки коэффициент финансовой напряженности соответствует рекомендованному диапазону значений данного показателя.

В динамике изменения коэффициента финансовой зависимости или финансирования преобладают положительные тенденции. На протяжении 2004, 2005, 2006 и 9 месяцев 2007 гг. указанный показатель соответствует рекомендуемому диапазону значений (0,67 и ниже). Коэффициент маневренности в течение всего исследуемого периода соответствует рекомендованному диапазону значений.

Соотношение оборотных и внеоборотных активов общества на 01.10.2007 г. составляет 0,54.

Приведенный выше анализ свидетельствует о низкой зависимости оцениваемого общества от внешних кредиторов.

Анализ деловой активности

Деловая активность общества рассматривается как его текущая производственная и коммерческая деятельность.

Различают следующие качественные критерии деловой активности:

- широта рынков сбыта;

- наличие продукции поставляемой на экспорт;

- деловая репутация;

- наличие постоянных поставщиков и покупателей и т.д.

Количественные критерии деловой активности включают:

1) Анализ текущей производственной деятельности.

2) Анализ эффективности использования финансовых ресурсов.

Анализ текущей производственной деятельности. Текущую производственную деятельность общества характеризует три показателя:

1) Выручка от реализации продукции (товаров, работ, услуг).

2) Балансовая прибыль.

3) Величина активов (стоимость имущества).

Таблица "Анализ текущей производственной деятельности"

№ п/п	Наименование показателя	Значение показателя (тыс. руб.)
		01.01. 2004 г.	01.01. 2005 г.	01.01 .2006 г.	01.01. 2007 г.	01.10. 2007 г.
1	Активы компании (ф.№1стр.300)	118 344	147 131	187 929	265 834	291 051
2	Выручка от реализации (ф.№2 стр.010)	383 623	536 872	552 530	638 560	574 196
3	Балансовая прибыль (ф.№2 стр.140)	28 412	31 504	51 810	50 041	39 238
№ п/п	Наименование показателя	Темп роста или снижения
		01.01. 2005 г.	01.01. 2006 г.	01.01. 2007 г.	01.10. 2007 г.
1	Активы компании (ф.№1стр.300)	124,33%	127,79%	141,46%	109,49 %
2	Выручка от реализации (ф.№2 стр.010)	139,95%	102,92%	115,57%	73,28 %
3	Балансовая прибыль (ф.№2 стр.140)	110,88%	164,46%	96,59%	76,03 %

Оптимальным можно считать следующее соотношение показателей:

Темп роста балансовой прибыли	>	Темп роста выручки от реализации	>	Темп роста стоимости активов	>	100%

Сопоставительный анализ темпов роста показателей, приведенных в Таблице, характеризующих производственную деятельность компании в динамике, свидетельствует об отсутствии оптимального соотношения между темповыми показателями, что свидетельствует о нерациональном использовании денежных средств оцениваемого общества.

Для характеристики деловой активности общества, кроме темповых показателей, рассчитывается коэффициент устойчивости экономического роста. В общем случае для любого хозяйствующего субъекта коэффициент устойчивости экономического роста может быть рассчитан по следующей формуле:

К _УЭР = (ЧП _{отчетного периода} - Див) / СК;

где К _УЭР - коэффициент устойчивости экономического роста;

ЧП _{отчетного периода} - чистая прибыль отчетного периода;

Див - сумма дивидендов начисленных акционерам (участникам);

СК - собственный капитал.

Коэффициент устойчивости экономического роста показывает, какими темпами в среднем увеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности общества, а не за счет привлечения дополнительного акционерного капитала.

Расчет коэффициента устойчивости экономического роста ОАО"Пекарь" представлен в Таблице.

Таблица "Расчет коэффициента устойчивости экономического роста"

№ п/п	Наименование показателя	Значение показателя (тыс. руб.)
		01.01. 2004 г.	01.01. 2005 г.	01.01. 2006 г.	01.01. 2007 г.	01.10. 2007 г.
1	Чистая прибыль (ф.№2 стр.190)	21 407	21 621	36 283	34 982	28 388
2	Собственный капитал (ф.1 с.490 + ф.1 с.640 "Доходы будущих периодов")	93 594	119 628	155 622	189 721	218 089
3	Количество акций выпущенных в обращение, согласно Уставу Общества	-	-	-	-	-
4	Дивиденды, начисленные на 1 акцию, руб. (ф.№2 с.202)	-	-	-	-	-
5	Общая сумма начисленных дивидендов, тыс. руб. (п.3Чп.4)	-	-	-	-	-
6	Коэффициент устойчивости экономического роста ((п.1-п.5)/п.2)	-	-	-	-	-

Проведенный выше анализ свидетельствует о наличии в исследуемом периоде устойчивого экономического роста ОАО «Пекарь».

Анализ эффективности использования финансовых ресурсов (показатели оборачиваемости)

,На этом этапе финансового анализа оценщиком рассчитана оборачиваемость финансовых ресурсов. Под оборачиваемостью понимается продолжительность прохождения финансовыми ресурсами стадии производства и обращения.

Оборачиваемость исчисляется:

- количеством оборотов за отчетный период (коэффициент оборачиваемости финансовых ресурсов), при этом рост коэффициента оборачиваемости в динамике свидетельствует о более эффективном использовании финансовых ресурсов;

- продолжительностью одного оборота в днях (срок оборачиваемости финансовых ресурсов).

Формулы расчета коэффициентов оборачиваемости финансовых ресурсов и сроков оборачиваемости финансовых ресурсов приведены в Таблице №1.19. настоящего отчета.

Таблица

№ п/п	Показатели	Формула расчета
1	Коэффициент оборачиваемости активов	(Выручка от реализации за отчетный период (ф.2 с.010)) / (Средняя величина активов за отчетный период); где Средняя величина активов за отчетный период = (Активы на начало отчетного периода (с.300) + Активы на кон...

Подобные документы

• Определение рыночной стоимости 100%-го пакета акций Открытого акционерного общества "МРСК Центра"

  Анализ финансово-хозяйственной деятельности компании. Изучение макроэкономической ситуации в России. Социально-экономический обзор Центрального федерального округа и электроэнергетической отрасли государства. Расчет рыночной стоимости предприятия.
  
  дипломная работа [1,3 M], добавлен 27.02.2015
  

• Оценка рыночной стоимости одной обыкновенной акции открытого акционерного общества "Каравай"

  Сведения о заказчике оценки. Основные допущения и ограничения. Последовательность определения стоимости объекта оценки. Ассортимент выпускаемой продукции. Структура акционерного капитала, регистрация акций, дивидендная история, права акционеров.
  
  курсовая работа [2,2 M], добавлен 19.06.2011
  

• Оценка рыночной стоимости одной обыкновенной акции ОАО "Ростовский хлебозавод №1"

  Последовательность определения стоимости объекта оценки. Оценка собственного капитала предприятия доходным, затратным и сравнительным методами, составление прогнозов денежных потоков и расчет ставки дисконтирования по модели капитальных активов.
  
  курсовая работа [907,3 K], добавлен 19.06.2011
  

• Оценка рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО "Вертикаль"

  Теоретическое изучение основных методов оценки стоимости бизнеса и подходов компаний к оценке стоимости акций. Выявление и анализ особенностей оценки стоимости обыкновенных акций. Проведение оценки рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО "Вертикаль".
  
  дипломная работа [322,7 K], добавлен 04.08.2012
  

• Теоретические, организационно-правовые основы формирования акционерных обществ

  Реформирование форм собственности и приватизация как объективная основа для создания акционерных обществ. Организационно-правовой статус, создание, учреждение и реорганизация, ликвидация акционерного общества. Экономический механизм акционерного общества.
  
  курсовая работа [145,0 K], добавлен 22.01.2014
  

• Оценка "чистых активов акционерного общества" и факторов изменения этого показателя

  Оценка риска и доходности финансовых активов. Экономическое содержание показателя "чистых активов" акционерного общества, методики оценки их стоимости. Оценка изменения стоимости чистых активов с использованием известных методик на примере ОАО "Молот".
  
  курсовая работа [87,5 K], добавлен 02.06.2011
  

• Оценка рыночной стоимости бизнеса на материалах ООО "Промышленная безопасность"

  Оценка рыночной стоимости бизнеса затратным, доходным и сравнительным подходами. Анализ финансового состояния предприятия. Данные финансовой отчетности, анализ имущественного положения, финансовой устойчивости, деловой активности и использования капитала.
  
  аттестационная работа [95,8 K], добавлен 01.07.2014
  

• Финансовая деятельность акционерного общества

  Управление финансами акционерного общества как хозяйствующего элемента рыночной экономики. Анализ ликвидности и рентабельности собственного капитала организации. Оценка структуры баланса современной компании. Процесс формирования денежных капиталов.
  
  курсовая работа [85,0 K], добавлен 06.05.2015
  

• Оценка рыночной стоимости объекта недвижимости

  Общая информация, идентифицирующая объект оценки. Итоговая величина рыночной стоимости объекта оценки. Рыночная стоимость права собственности. Объем и этапы исследования. Документы, устанавливающие количественные и качественные характеристики объекта.
  
  отчет по практике [44,4 M], добавлен 19.07.2012
  

• Определение рыночной стоимости пакета обыкновенных акций

  Последовательность расчета стоимости пакета акций через стоимость действующего предприятия. Определение восстановительной стоимости объектов недвижимости. Оценка физического износа машин и оборудования. Определение стоимости с позиций доходного подхода.
  
  курсовая работа [47,8 K], добавлен 23.03.2014
  

• Оценка стоимости компании ОАО "АК "Транснефть"

  Понятие, цели и принципы оценки стоимости компании, существующие подходы: затратный, доходный и сравнительный. Финансово-экономический анализ и расчет ретроспективных денежных потоков исследуемой компании, порядок проведения оценки ее стоимости.
  
  дипломная работа [90,0 K], добавлен 17.12.2014
  

• Оценка стоимости права собственности ценных бумаг, представленных в виде корпоративных облигаций ОАО "АТЭК"

  Облигации как средство мобилизации капитала государством для покрытия дефицита бюджета, привлечения дополнительных средств в хозяйственный оборот коммерческих предприятий. Характеристика эмитента, подходы и методы оценки рыночной стоимости облигаций.
  
  курсовая работа [53,4 K], добавлен 06.01.2016
  

• Понятия и виды ценных бумаг

  Характеристика особенностей правового регулирования отношений в сфере рынка ценных бумаг. Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного общества. Процентные и дисконтные векселя. Облигация и чек, как виды ценных бумаг.
  
  курсовая работа [68,5 K], добавлен 18.02.2011
  

• Инвестиционная оценка акционерного общества

  Понятие реальных и финансовых инвестиций, их классификация. Учет инвестиций в дочерние, ассоциированные и совместно контролируемые юридические лица. Инвентаризация инвестиций. Показатели финансовой деятельности акционерного общества, стоимость акций.
  
  курсовая работа [37,2 K], добавлен 26.12.2011
  

• Оценка предприятия ООО "Клинар"

  Бизнес как объект оценки. Анализ финансового состояния ООО "Клинар". Определение рыночной стоимости предприятия. Анализ социально-экономического положения Хабаровского края. Оценка стоимости бизнеса методом сделок, сравнительным и затратным подходами.
  
  курсовая работа [219,8 K], добавлен 14.03.2014
  

• Чистые активы как индикатор финансовой устойчивости акционерного общества (на материалах ОАО "РусГидро")

  Описание методики, позволяющей оценить показатели структуры капиталов организации. Характеристика открытого акционерного общества "РусГидро". Расчет стоимости чистых активов и анализ финансовой устойчивости предприятия. Рекомендации по их повышению.
  
  курсовая работа [83,9 K], добавлен 17.04.2011
  

• Анализ чистых активов предприятия

  Понятие и экономическая природа, порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ. Экономическая характеристика закрытого акционерного общества "Днепр", методика расчета и анализа стоимости чистых активов, пути оптимизации данного процесса.
  
  курсовая работа [50,5 K], добавлен 17.04.2013
  

• Управление акционерной стоимостью компании на примере НК "Альянс"

  Актуальность мониторинга стоимости акционерного капитала, способы его увеличения. Интегральный алгоритм расчета стоимости акций. Прогнозирование доходов и расходов НК "Альянс". Исследование динамики денежных потоков компании и ее справедливой стоимости.
  
  контрольная работа [413,5 K], добавлен 06.12.2013
  

• Формирование капитала акционерного общества, пути повышения эффективности его использования

  Экономическая сущность капитала и экономико-правовые основы хозяйственной деятельности акционерных обществ в Республике Беларусь. Анализ формирования и эффективности использования капитала акционерного общества. Управление капиталом акционерного общества.
  
  дипломная работа [308,9 K], добавлен 06.06.2011
  

• Особенности финансового анализа при оценке бизнеса

  Описание теоретических и методологических основ развития бизнеса. Этапы проведения и методика непосредственной оценки стоимости и финансового состояния предприятия затратным, доходным и сравнительным методами. Методологические особенности оценки бизнеса.
  
  курсовая работа [369,8 K], добавлен 04.11.2014
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам