Оценка рыночной стоимости 100-процентного пакета акций, находящегося в собственности акционерного общества

г) использование в течение длительного времени, то есть срока полезного использования, продолжительностью свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев;

д) организацией не предполагается последующая перепродажа данного имущества;

е) способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем;

ж) наличие надлежаще оформленных документов, подтверждающих существование самого актива и исключительного права у организации на результаты интеллектуальной деятельности (патенты, свидетельства, другие охранные документы, договор уступки (приобретения) патента, товарного знака и т.п.). Пункт 3 Положения по бухгалтерскому учету "Учет нематериальных активов" ПБУ 14/2000, утвержденного приказом Министерства финансов РФ от 16 октября 2000 г. №91н.

К нематериальным активам могут быть отнесены следующие объекты интеллектуальной собственности (исключительное право на результаты интеллектуальной деятельности):

- исключительное право патентообладателя на изобретение, промышленный образец, полезная модель;

- исключительное авторское право на программы для ЭВМ, базы данных;

- имущественное право автора или иного правообладателя на топологии интегральных микросхем;

- исключительное право владельца на товарный знак и знак обслуживания, наименование места происхождения товаров;

- исключительное право патентообладателя на селекционные достижения.

В составе нематериальных активов учитываются также деловая репутация организации и организационные расходы (расходы, связанные с образованием юридического лица, признанные в соответствии с учредительными документами частью вклада участников (учредителей) в уставный (складочный) капитал организации). Пункт 4 Положения по бухгалтерскому учету "Учет нематериальных активов" ПБУ 14/2000, утвержденного приказом Министерства финансов РФ от 16 октября 2000 г. №91н.

Необходимо отметить, что единицей бухгалтерского учета нематериальных активов является инвентарный объект.

Инвентарным объектом нематериальных активов считается совокупность прав, возникающих из одного патента, свидетельства, договора уступки прав и т.п. Основным признаком, по которому один инвентарный объект идентифицируется от другого, служит выполнение им самостоятельной функции в производстве продукции, выполнении работ или оказании услуг либо использования для управленческих нужд организации. Пункт 5 Положения по бухгалтерскому учету "Учет нематериальных активов" ПБУ 14/2000, утвержденного приказом Министерства финансов РФ от 16 октября 2000 г. №91н.

Согласно представленного заказчиком бухгалтерского баланса предприятия на 01.10.2007 года остаточная стоимость нематериальных активов равна 58 000 рублей.

Оценщики не располагают всей информацией, необходимой для оценки рыночной стоимости НМА. Соответственно, рыночная стоимость нематериальных активов по состоянию на дату оценки принимается равной 58 тыс. рублей.

Оценка основных средств

К основным средствам относятся: здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности, рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и прочие соответствующие объекты.

В составе основных средств учитываются также: капитальные вложения на коренное улучшение земель (осушительные, оросительные и другие мелиоративные работы); капитальные вложения в арендованные объекты основных средств; земельные участки, объекты природопользования (вода, недра и другие природные ресурсы). Пункт 5 Положения по бухгалтерскому учету "Учет основных средств" ПБУ 6/01, утвержденного приказом Министерства финансов РФ от 30 марта 2001 года №26н.

Единицей бухгалтерского учета основных средств является инвентарный объект. Инвентарным объектом основных средств признается объект со всеми приспособлениями и принадлежностями или отдельный конструктивно обособленный предмет, предназначенный для выполнения определенных самостоятельных функций, или же обособленный комплекс конструктивно сочлененных предметов, представляющих собой единое целое и предназначенный для выполнения определенной работы. Комплекс конструктивно сочлененных предметов - это один или несколько предметов одного или разного назначения, имеющих общие приспособления и принадлежности, общее управление, смонтированные на одном фундаменте, в результате чего каждый входящий в комплекс предмет может выполнять свои функции только в составе комплекса, а не самостоятельно. Пункт 6 Положения по бухгалтерскому учету "Учет основных средств" ПБУ 6/01, утвержденного приказом Министерства финансов РФ от 30 марта 2001 года №26н.

В случае наличия у одного объекта нескольких частей, имеющих разный срок полезного использования, каждая такая часть учитывается как самостоятельный инвентарный объект. Пункт 6 Положения по бухгалтерскому учету "Учет основных средств" ПБУ 6/01, утвержденного приказом Министерства финансов РФ от 30 марта 2001 года №26н.

При принятии к бухгалтерскому учету активов в качестве основных средств необходимо единовременное выполнение следующих условий:

а) использование в производстве продукции при выполнении работ или оказании услуг либо для управленческих нужд организации;

б) использование в течение длительного времени, т.е. срока полезного использования, продолжительностью свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев;

в) организацией не предполагается последующая перепродажа данных активов;

г) способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем Пункт 4 Положения по бухгалтерскому учету "Учет основных средств" ПБУ 6/01, утвержденного приказом Министерства финансов РФ от 30 марта 2001 года №26н..

Сроком полезного использования является период, в течение которого использование объекта основных средств приносит экономические выгоды (доход) организации. Для отдельных групп основных средств срок полезного использования определяется исходя из количества продукции (объема работ в натуральном выражении), ожидаемого к получению в результате использования этого объекта. Пункт 4 Положения по бухгалтерскому учету "Учет основных средств" ПБУ 6/01, утвержденного приказом Министерства финансов РФ от 30 марта 2001 года №26н.

Остаточная балансовая стоимость основных средств ОАО «Пекарь» по состоянию на 01.10.2007 г. составляет 148 385 тыс. рублей.

Перечень основных средств и расчет их рыночной стоимости приведены в Приложении №1 настоящего Отчета.

В результате расчета рыночной стоимости основных средств получены следующие результаты:

Наименование	Рыночная стоимость на 01.10.2007 г., руб.
Недвижимость (здания, сооружения, земельные участки)	322 890 508
Машины, оборудование, автотранспорт, прочие основные средства	115 992 067
Итого стоимость основных средств:	438 882 575

Рыночная стоимость основных средств, принимаемая к дальнейшим расчетам, составляет 438.883 тыс. рублей.

Оценка незавершенного строительства

Согласно п.2 Положения по бухгалтерскому учету "Учет договоров (контрактов) на капитальное строительство" (ПБУ 2/94), утвержденного приказом Минфина РФ от 20 декабря 1994 г. №167 "… незавершенное строительство - затраты застройщика по возведению объектов строительства с начала строительства до ввода объектов в эксплуатацию".

По данным бухгалтерского баланса на 01.10.2007 остаточная стоимость незавершенного строительства ОАО «Пекарь» равна 5 258 тыс. руб.

Расчет стоимости незавершенного строительства приведен в Приложении №1 настоящего Отчета.

По результатам расчетов Оценщик принимает к расчетам стоимость незавершенного строительства равной 6.655 тыс. рублей.

Доходные вложения в материальные ценности

Правила формирования в бухгалтерском учете предприятия информации о доходных вложениях в материальные ценности установлены приказом Министерства финансов РФ от 30 марта 2001 года № 26н "Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету "Учет основных средств" ПБУ 6/01".

По данным бухгалтерского баланса оцениваемого предприятия, по состоянию на 01.10.2007 доходные вложения в материальные ценности отсутствуют. Учитывая изложенное, оценщик не проводил корректировку указанной статьи.

Рыночная стоимость доходных вложений в материальные ценности принята оценщиком равной нулю.

Оценка долгосрочных финансовых вложений

К финансовым вложениям организации относятся: государственные и муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги других организаций, в том числе долговые ценные бумаги, в которых дата и стоимость погашения определена (облигации, векселя); вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций (в том числе дочерних и зависимых хозяйственных обществ); предоставленные другим организациям займы, депозитные вклады в кредитных организациях, дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования, и прочее.

Для принятия к бухгалтерскому учету активов в качестве финансовых вложений необходимо единовременное выполнение следующих условий:

- наличие надлежаще оформленных документов, подтверждающих существование права у организации на финансовые вложения и на получение денежных средств или других активов, вытекающее из этого права;

- переход к организации финансовых рисков, связанных с финансовыми вложениями (риск изменения цены, риск неплатежеспособности должника, риск ликвидности и др.);

- способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем в форме процентов, дивидендов, либо прироста их стоимости (в виде разницы между ценой продажи (погашения) финансового вложения его покупной стоимостью, в результате его обмена, использования при погашении обязательств организации, увеличения текущей рыночной стоимости и т.п.).

Единица бухгалтерского учета финансовых вложений выбирается организацией самостоятельно таким образом, чтобы обеспечить формирование полной и достоверной информации об этих вложениях, а также надлежащий контроль за их наличием и движением. В зависимости от характера финансовых вложений, порядка их приобретения и использования единицей финансовых вложений может быть серия, партия, и т.п. однородная совокупность финансовых вложений.

По строке 140 "Долгосрочные финансовые вложения" бухгалтерского баланса предприятия по состоянию на дату оценки зафиксированы долгосрочные финансовые вложения в сумме 34.984 тыс.руб., Расчет рыночной стоимости финансовых вложений ОАО «Пекарь» представлен в Приложении 2.

Рыночная стоимость долгосрочных финансовых вложений ОАО «Пекарь» составляет 12.031 тыс. руб., в том числе:

- Рыночная стоимость займов - 6.479 тыс. руб.;

- Рыночная стоимость вложений в акции и доли в уставном капитале 5.552 тыс. руб. (4846+706).

Таким образом рыночная стоимость долгосрочных финансовых вложений принимается равной 12.031 тыс. руб.

Оценка отложенных налоговых активов

Под отложенным налоговым активом понимается та часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к уменьшению налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих отчетных периодах. Хозяйствующий субъект признает отложенные налоговые активы в том отчетном периоде, когда возникают вычитаемые временные разницы, при условии существования вероятности того, что она получит налогооблагаемую прибыль в последующих отчетных периодах.

Отложенные налоговые активы отражаются в бухгалтерском учете с учетом всех вычитаемых временных разниц, за исключением случаев, когда существует вероятность того, что вычитаемая временная разница не будет уменьшена или полностью погашена в последующих отчетных периодах.

Отложенные налоговые активы равняются величине, определяемой как произведение вычитаемых временных разниц, возникших в отчетном периоде, на ставку налога на прибыль, установленную законодательством Российской Федерации о налогах и сборах и действующую на отчетную дату.

По состоянию на дату оценки, отложенные налоговые активы оцениваемого предприятия составляют 18 тыс.руб. Согласно представленной заказчиком информации ОАО «Пекарь» не имеет особенностей налогообложения. Соответственно, предприятие осуществляет налоговые выплаты по стандартной схеме, согласно основных положений налогового кодекса РФ. Таким образом, корректировка по данной статье не проводилась.

Сумма отложенных налоговых активов, принимаемая к расчетам, равна 18 тыс. руб.

Оценка прочих внеоборотных активов

По данным бухгалтерского учета оцениваемого предприятия прочие внеоборотные активы по состоянию на 01.10.2007г. составляют 85 тыс.руб. средства были потрачены на уникальное оборудование, оценщиком корректировка указанной статьи баланса не производится. Рыночная стоимость прочих внеоборотных активов ОАО «Пекарь» на 01.10.2007г. принята равной 85 тыс.рублей.

Оценка материально-производственных запасов

К бухгалтерскому учету в качестве материально-производственных запасов принимаются активы:

· используемые в качестве сырья, материалов и т.п. при производстве продукции, предназначенной для продажи (выполнения работ, оказания услуг);

· предназначенные для продажи;

· используемые для управленческих нужд организации.

Готовая продукция является частью материально-производственных запасов, предназначенных для продажи (конечный результат производственного цикла, активы, законченные обработкой (комплектацией), технические и качественные характеристики которых соответствуют условиям договора или требованиям иных документов, в случаях, установленных законодательством).

Товары являются частью материально-производственных запасов, приобретенных или полученных от других юридических или физических лиц, и предназначенные для продажи.

Единица бухгалтерского учета материально-производственных запасов выбирается организацией самостоятельно таким образом, чтобы обеспечить формирование полной и достоверной информации об этих запасах, а также надлежащий контроль за их наличием и движением. В зависимости от характера материально-производственных запасов, порядка их приобретения и использования единицей материально-производственных запасов может быть номенклатурный номер, партия, однородная группа и т.п.

Согласно бухгалтерского баланса оцениваемого предприятия, по состоянию на 01.10.2007 по строке 210 "Запасы" зафиксировано наличие товарно-материальных ценностей на сумму 24.494 тыс. рублей, в том числе:

- сырье и материалы на сумму 20.737 тыс. руб.;

- готовая продукция и товары для перепродажи на сумму 2.379 тыс. руб.;

- расходы будущих периодов на сумму 1.378 тыс. руб.

Как видно из вышеизложенного, запасы представлены в виде сырья и материалов, затрат в незавершенном производстве, готовой продукции и товаров для перепродажи, а также в виде расходов будущих периодов. Большое количество запасов обуславливается спецификой производственного процесса ОАО «Пекарь».

На следующем этапе оценщиком проведена корректировка запасов с учетом информации представленной заказчиком.

Для определения рыночной стоимости данной группы оценщиком реализуется доходный подход. Оценщиком балансовая стоимость запасов дисконтируется на средний срок оборачиваемости запасов предприятия по внутренней ставке дисконтирования.

Формула для расчета имеет следующий вид:

Рыночная стоимость запасов =Балансовая стоимость запасовЧ 1 (1 + R)^N

Где:

N=Длительность анализируемого периода

Коэффициент оборачиваемости сырья и материалов

Коэффициент оборачиваемости сырья и материалов =Себестоимость за отчетный период (форма №2 стр. 020)

Средняя величина сырья и материалов за отчетный период

R - ставка дисконтирования.

Расшифровка указанной корректировки представлена в следующей таблице:

Наименование показателя	Балансовая стоимость	Срок оборачиваемости (дн.)	Срок оборачиваемости (год)	Коэф. оборачиваемости	Ставка дисконтирования	Дисконтный множитель	Скорректированное значение показателя
сырье, материалы и другие аналогичные ценности (тыс. руб.)	24494	18	0,051057	14,85	0,1902	0,99115	24277

Таким образом, рыночная стоимость материально-производственных запасов ОАО «Пекарь» на 01.10.2007г составляет 24.277 тыс. рублей.

Оценка налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

По данным бухгалтерского баланса оцениваемого предприятия на 01.10.2007г года налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям равен 237 тыс. рублей. Указанная статья баланса не подвергалась корректировке.

При расчете рыночной стоимости активов, налог на добавленную стоимость принимается равным 237 тыс. рублей.

Оценка дебиторской задолженности

Стоимость дебиторской задолженности ОАО «Пекарь» определяется на основе анализа ее состава, структуры и длительности погашения.

Долгосрочная дебиторская задолженность у предприятия на дату оценки отсутствует.

Краткосрочная дебиторская задолженность по данным бухгалтерского баланса ОАО «Пекарь» на 01.10.2007г составляет 69.943 тыс. рублей.

В представленной заказчиком пояснительной записке (пункт 20) имеется расшифровка дебиторской задолженности оцениваемого предприятия по состоянию на 01.10.2007 г.

Рыночная стоимость дебиторской задолженности - это денежный эквивалент, который ожидается получить сегодня в результате ее досрочного погашения или продажи.

Суть методики оценки дебиторской задолженности сводится к определению безнадежных дебиторов и уменьшению балансовой стоимости на данную величину, а также приведению к нынешней стоимости будущих платежей по дебиторской задолженности.

Из стоимости дебиторской задолженности предприятия должны быть исключены суммы просроченной дебиторской задолженности, по которым истек срок исковой давности (три года), и которая была признана безнадежной. Дебиторская задолженность с истекшим сроком исковой давности не является оборотным активом предприятия и должна быть списана на финансовые результаты.

Заказчиком не предоставлена информация об объеме нереальной к погашению дебиторской задолженности. Вследствие чего оценщиком не проводится корректировка краткосрочной дебиторской задолженности на величину задолженности нереальной к погашению. Для дальнейших расчетов оценщиком делается допущение, что вся дебиторская задолженность, зафиксированная в бухгалтерском балансе оцениваемого предприятия по состоянию на дату оценки реальна к взысканию.

Для корректировки данной статьи баланса оценщиком используется доходный подход - метод дисконтирования дебиторской задолженности.

Корректировка данной статьи производится на основе оборачиваемости, так как дебиторская задолженность обратится в деньги только спустя определённый период времени - срок оборачиваемости.

В распоряжении оценщика отсутствует история погашения дебиторской задолженности оцениваемого предприятия, как в разрезе каждого дебитора, так и дебиторской задолженности в целом.

Средний срок оборачиваемости дебиторской задолженности по данным бухгалтерской отчетности предприятия на 01.10.2007 составляет 27 дней или 0,07 года.

Корректировка по данной строке баланса рассчитывается с помощью фактора текущей стоимости.

1/(1 + i)ⁿ,

где:

i - ставка дисконтирования,

n - число периодов.

В качестве периода дисконтирования в целях данной оценки используется период оборачиваемости настоящей дебиторской задолженности.

Ставка дисконтирования оцениваемого предприятия (i), рассчитанная в доходном подходе, составляет 19,02% в год.

Расчет рыночной стоимости краткосрочной дебиторской задолженности представлен в следующей таблице:

Таблица "Расчет рыночной стоимости краткосрочной дебиторской задолженности на 01.10.2007"

Наименование показателя	Значение показателя
Краткосрочная дебиторская задолженность (тыс. руб.)	69 943
Ставка дисконтирования по расчету оценщика	0,1902
Средний срок оборачиваемости дебиторской задолженности (в год)	0,074375
Дисконтный множитель	0,987133
Текущая стоимость краткосрочной дебиторской задолженности (тыс. руб.)	69 043

Таким образом, рыночная стоимость дебиторской задолженности, принимаемая к расчету скорректированных чистых активов, составила 69.043 тыс. рублей.

Оценка краткосрочных финансовых вложений

По данным бухгалтерского баланса ОАО «Пекарь» на 01 октября 2007 года по строке 250 "Краткосрочные финансовые вложения" данные не зафиксированы по причине отсутствия данного актива у предприятия.

Таким образом, по указанным выше основаниям рыночная стоимость краткосрочных финансовых вложений ОАО «Пекарь» принимается равной нулю.

Денежные средства

По данным бухгалтерского баланса ОАО «Пекарь» на 01 октября 2007 года по строке 260 "Денежные средства" зафиксированы денежные средства в сумме 8.614 тыс. руб.

Так как денежные средства представляют собой абсолютно ликвидные активы, то оценщиком корректировка данной статьи не проводится.

Рыночная стоимость денежных средств ОАО «Пекарь» принимается равной 8.614 тыс. руб.

Оценка прочих оборотных активов

По данным бухгалтерского баланса ОАО «Пекарь» на 01 октября 2007 года по строке 270 "Прочие оборотные активы" не зафиксировано наличие указанных активов. Соответственно указанная статья баланса оценщиком не корректируется.

Рыночная стоимость прочих оборотных активов принимается равной нулю.

Оценка обязательств

Обязательства - это задолженность предприятия перед другими хозяйствующими субъектами. Обязательства предприятия представлены долгосрочными и текущими (краткосрочными) обязательствами.

По данным бухгалтерского баланса ОАО «Пекарь» на 01 октября 2007 года зафиксировано:

o долгосрочные обязательства (стр.590 баланса) в сумме 25.882 тыс. руб.;

o текущие обязательства (стр.690 баланса) в сумме 47.097 тыс. руб.

По мнению оценщика, корректировка статей пассива баланса не целесообразна.

С учетом вышеизложенного, рыночная стоимость обязательств ОАО «Пекарь» на 01 октября 2007 года принимается равной балансовой стоимости и составляет 72.979 тыс. руб.

Расчет стоимости чистых активов предприятия

Расчет стоимости чистых активов предприятия ОАО «Пекарь».

№ п/п	Наименование показателя	Код строки бух. баланса	По данным бухгалтерского баланса на 01.10.2007 (тыс. руб.)	Скорректированная (рыночная) стоимость на 01.10.2007 (тыс. руб.)
	I.Активы
1	Нематериальные активы	с.110	58	58
2	Основные средства	с.120	148 755	438 883
3	Незавершенное строительство	с.130	5258	6655
4	Доходные вложения в материальные ценности	с.135	0	0
5	Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения1	с.140 и с.250	34 984	12 031
6	Прочие внеоборотные активы2	с.150	103	103
7	Запасы	с.210	24 494	24 277
8	Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	с.220	237	237
9	Дебиторская задолженность3	с.230 и с.240	69 943	69 043
10	Денежные средства	с.260	8 614	8 614
11	Прочие оборотные активы	с.270	0	0
12	Итого активы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 1 - 11)		292 429	559 901
	II.Пассивы
13	Долгосрочные обязательства по займам и кредитам	с.510	23458	23458
14	Прочие долгосрочные обязательства4,5	с.520	2424	2424
15	Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	с.610	6600	6600
16	Кредиторская задолженность	с.620	40 480	40 480
17	Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	с.630	17	17
18	Резервы предстоящих расходов	с.650	0	0
19	Прочие краткосрочные обязательства5	с.660	0	0
20	Итого, пассивы принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 13 -19)		72 979	72 979
21	Стоимость чистых активов (итого активы, принимаемые к расчету (стр.12) минус итого пассивы, принимаемые к расчету (стр.20)		219 450	486 922
1	За исключением фактических затрат по выкупу собственных акций у акционеров.
2	Включая величину отложенных налоговых активов.
3	За исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
4	Включая величину отложенных налоговых обязательств.
5	В данных о величине прочих долгосрочных и краткосрочных обязательств приводятся суммы созданных в установленном порядке резервов в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности.

Таким образом, проведя соответствующую корректировку балансового отчета оцениваемого предприятия, оценщик пришел к выводу, что рыночная стоимость ОАО «Пекарь», полученная в результате реализации затратного подхода, по состоянию на 01 октября 2007 года составляет: 486 922 000 (Четыреста восемьдесят шесть миллионов девятьсот двадцать две тысячи) рублей.

8. Обобщение результатов и заключительное решение о стоимости

При определении рыночной стоимости объекта оценки применялись доходный и затратный подходы. Сравнительный подход реализовать не представилось возможным. Мотивация отказа от использования сравнительного подхода к оценке изложена выше по тексту настоящего отчета.

Механизмы обработки информации и расчета рыночной стоимости в рамках каждого подхода подробно рассматриваются нами в соответствующих главах отчета.

Определение итоговой величины рыночной стоимости проводится оценщиком с помощью метода анализа иерархий, который рекомендован к применению Министерством имущества Российской Федерации для определения весовых коэффициентов стоимости.

Метод анализа иерархий (МАИ) является математической процедурой для иерархического представления элементов, определяющих параметры объекта.

Первым этапом применения МАИ является структурирование проблемы расчета стоимости в виде иерархии или сети. В наиболее элементарном виде иерархия строиться с вершины (цели - определение рыночной стоимости), через промежуточные уровни-критерии (критерии сравнения) к самому нижнему уровню, который в общем случае является набором альтернатив (результатов, полученных различными подходами).

После иерархического воспроизведения проблемы устанавливаются приоритеты критериев и оценивается каждая из альтернатив по критериям. В МАИ элементы задачи сравниваются попарно по отношению к их воздействию на общую для них характеристику. Система парных сведений приводит к результату, который может быть представлен в виде обратно симметричной матрицы. Элементом матрицы a(i,j) является интенсивность проявления элемента иерархии i относительно элемента иерархии j, оцениваемая по шкале интенсивности от 1 до 9, где оценки имеют следующий смысл:

1 - равная важность;

3 - умеренное превосходство одного над другим;

5 - существенное превосходство одного над другим;

7 - значительное превосходство одного над другим;

9 - очень сильное превосходство одного над другим;

2, 4, 6, 8 - соответствующие промежуточные значения.

Если при сравнении одного фактора i с другим j получено a(i,j) = b, то при сравнении второго фактора с первым получаем a(j,i) = 1/b.

Сравнение элементов А и Б в основном проводится по следующим критериям:

какой их них важнее или имеет большее воздействие;

какой из них более вероятен.

Относительная сила, величина или вероятность каждого отдельного объекта в иерархии определяется оценкой соответствующего ему элемента собственного вектора матрицы приоритетов, нормализованного к единице. Процедура определения собственных векторов матриц поддается приближению с помощью вычисления геометрической средней.

Пусть:

A₁...A_n - множество из n элементов;

W₁...W_n - соотносятся следующим образом:

	A1	...	An
A1	1	...	W1/Wn
...	...	1	...
An	Wn/W1	...	1

Оценка компонент вектора приоритетов производится по схеме:

	A1	A2	...	An
A1	1	W1/W2	...	W1/Wn	X1 = (1*(W1/W2)*...*(W1/Wn))1/n	BEC (A1) = X1 / Xi
A2	W2/W1	1	...	...	...	...
...	...	...	1	...	...	...
An	Wn/W1	...	...	1	Xn = ((Wn/W1)*...*(Wn/Wn-1)*1)1/n	BEC (An) = Xn / Xi
					Xi

Приоритеты синтезируются, начиная со второго уровня вниз. Локальные приоритеты перемножаются на приоритет соответствующего критерия на вышестоящем уровне и суммируются по каждому элементу в соответствии с критериями, на которые воздействует элемент.

В качестве критериев сравнения оцениваемого объекта и аналогов выделим следующие параметры:

А. Возможность отразить действительные намерения продавца;

Б. Тип, качество, обширность данных, на основе которых проводится анализ;

В. Способность параметров используемых методов учитывать конъюнктурные колебания;

Г. Способность учитывать специфические особенности объекта, влияющие на его стоимость (местонахождение, размер, потенциальная доходность).

Построим матрицу сравнения и рассчитаем значения приоритетов критериев:

	А	Б	В	Г	Среднее	Вес критерия
А	1	3	4	1/5	1,245	0,203
Б	1/3	1	3	1/7	0,615	0,100
В	1/4	1/3	1	1/7	0,330	0,54
Г	5	7	7	1	3,956	0,644
Сумма	6,146	1

Сравниваем результаты, полученные затратным (З) и доходным (Д) подходом для каждого критерия согласования:

возможность отразить действительные намерения продавца:

	Д	З	Среднее	Вес критерия
Д	1	4	2,000	0,800
З	1/4	1	0,500	0,200
Сумма	2,500	1

тип, качество, обширность данных, на основе которых проводится анализ:

	Д	З	Среднее	Вес критерия
Д	1	3	1,732	0,750
З	1/3	1	0,577	0,250
Сумма	2,309	1

способность параметров используемых методов учитывать конъюнктурные колебания:

	Д	З	Среднее	Вес критерия
Д	1	1/3	0,577	0,250
З	3	1	1,732	0,750
Сумма	2,309	1

способность учитывать специфические особенности объекта, влияющие на его стоимость (местонахождение, размер, потенциальная доходность):

	Д	З	Среднее	Вес критерия
Д	1	4	2,000	0,800
З	1/4	1	0,500	0,200
Сумма	2,500	1

Определяем итоговое значение весов каждого подхода:

	А	Б	В	Г	Итоговое значение весов для каждого подхода
Вес критериев	0,203	0,100	0,054	0,644
Д	0,800	0,750	0,250	0,800	0,765
З	0,200	0,250	0,750	0,200	0,235
Сумма	1

С учетом весовых значений полученных результатов рыночная стоимость собственного капитала оцениваемого предприятия составляет:

	Стоимость, тыс. руб.	Вес	Стоимость с учетом весового коэффициента, тыс. руб.
Затратный подход	486 922	0,235	114 426
Доходный подход	299 221	0,765	228 904
ИТОГО	343 330

Таким образом, рыночная стоимость бизнеса (100% собственного капитала) ОАО «Пекарь» по состоянию на 01 октября 2007 г. составляет 343 330 тыс. руб.

Оценщик (_____________)

Литература

1. Гражданский кодекс Российской Федерации.

2. Налоговый кодекс Российской Федерации.

3. Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26 декабря 1995 года №208-ФЗ.

4. Федеральный закон от 21 ноября 1996 года "О бухгалтерском учете" №129-ФЗ.

5. Федеральный закон "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" от 29 июля 1998 года №135-ФЗ.

6. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ.

7. Федеральный закон "О несостоятельности (банкротстве)" от 26 декабря 2002 года №127-ФЗ.

8. Федеральный стандарт оценки №1. Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1). Утвержден Минэкономразвития России 20 июля 2007 г.

9. Федеральный стандарт оценки №2. Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2). Утвержден Минэкономразвития России 20 июля 2007 г.

10. Федеральный стандарт оценки №3. Требования к отчету об оценке (ФСО №3). Утвержден Минэкономразвития России 20 июля 2007 г.

11. "Правила определения нормативной цены подлежащего приватизации государственного или муниципального имущества", утвержденные постановлением Правительства Российской Федерации от 14 февраля 2006 года №87.

12. Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации, утвержденное приказом Министерства финансов Российской Федерации от 29 июля 1998 г. №34н.

13. Приказ Министерства финансов Российской Федерации "О формах бухгалтерской отчетности организаций" от 22 июля 2003 г. №67Н.

14. Положение по бухгалтерскому учету "Бухгалтерская отчетность организации" ПБУ 4/99, утвержденное приказом Министерства финансов Российской Федерации от 06 июля 1999 г. №3н.

15. Положение по бухгалтерскому учету "Учет основных средств" ПБУ 6/01, утвержденное приказом Министерства финансов РФ от 30 марта 2001 года №26н.

16. Положение по бухгалтерскому учету "Учет нематериальных активов" ПБУ 14/2000, утвержденное приказом Министерства финансов РФ от 16 октября 2000 г. №91н.

17. Положение по бухгалтерскому учету "Учет финансовых вложений" ПБУ 19/02, утвержденное приказом Министерства финансов РФ от 10 декабря 2002 г. №126Н.

18. Положение по бухгалтерскому учету "Учет материально-производственных запасов" ПБУ 5/01, утвержденное приказом Министерства финансов РФ от 09 июня 2001 г. №44н.

19. Положение по бухгалтерскому учету "Учет договоров (контрактов) на капитальное строительство" ПБУ 2/94, утвержденное приказом Минфина РФ от 20 декабря 1994 г. №167.

20. Распоряжение Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) "О Методических положениях по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса" от 12 августа 1994 года №31-р.

21. "Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ", утвержденный приказом Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29 января 2003 г. №10н, 03-6/пз.

22. "Методические рекомендации по определению рыночной стоимости земельных участков", утвержденные распоряжением Минимущества РФ от 06 марта 2002 года №568-р.

Размещено на Allbest.ru

...