Управление финансами предприятия

Повышение капитальной устойчивости банка опирается на механизм сбалансированного управления денежными потоками, одновременно обеспечивающего прибыльность операций и ликвидность денежных средств предприятия. В этом - основное ядро банковского менеджмента.

В общем виде финансовый менеджмент предприятия можно представить в виде схемы, изображенной на рисунке 3.

Рисунок 3 Финансовый менеджмент предприятия [13]

Содержание менеджмента предприятия составляют планирование, анализ, регулирование и контроль [14].

Общее планирование позволяет заглянуть в будущее банка, предусмотреть цели, сферу, масштабы и результаты его деятельности в соизмерении с источниками и затратами. Процесс планирования включает составление перспективных и текущих планов-прогнозов.

Назначение этих документов состоит в том, чтобы обеспечить коллективу банка понимание общих задач, стратегии и тактики их выполнения, а также ресурсов, имеющихся в распоряжении. Планирование определяет рамки, границы, в которых предстоит работать сотрудникам, показывает взаимодействие всех сторон деятельности предприятия через сводные показатели, дает возможность соотнести их выполнение с интересами коллектива посредством системы материального и других видов стимулирования труда. Планы позволяют определить направления поиска новых сфер и методов деятельности в условиях конкуренции на денежном рынке. Планирование представляет собой многоуровневый процесс, охватывающий все подразделения предприятия и определяющий локальные и общие перспективы его развития.

Финансовый менеджмент предприятия охватывает управление движением денежного продукта, его формированием и размещением в соответствии с целями и задачами конкретного предприятия. Основными направлениями финансового менеджмента являются следующие, которые показаны на рисунке 4.

Рисунок 4 Основные направления финансового менеджмента предприятия [15]

Целью финансового менеджмента предприятия является определение рациональных требований и методических основ построения оптимальных организационных структур и режимов работы функционально-технологических систем, обеспечивающих планирование и реализацию финансовых операций банка и поддерживающих его устойчивость при заданных параметрах, направленных на приращение собственного капитала (акционерного капитала) и/или прибыли при условии сохранения стабильности и устойчивости коммерческого банка.

Финансовый менеджмент на предприятии, как и любая система управления, состоит из двух подсистем - управляемой, или объекта управления, и управляющей, или субъекта управления.

Любой бизнес начинается с постановки и ответа на следующие три ключевые вопроса:

каковы должны быть величина и оптимальный состав активов предприятия, позволяющие достичь поставленные перед предприятием цели и задачи;

где найти источники финансирования и каков должен быть их оптимальный состав;

как организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельностью, обеспечивающее платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

Решаются эти вопросы в рамках финансового менеджмента, являющегося одной из ключевых подсистем общей системы управления предприятием.

Финансовый менеджмент пронизывает все звенья финансовой системы и выступает важнейшей составной частью структуры управления в условиях рынка. Основой финансового менеджмента служит финансовая политика, базирующаяся на анализе факторов эффективного использования финансовых ресурсов в краткосрочной и долгосрочной перспективе и определяющая направления деятельности финансовых служб [16; с.413].

Следовательно, финансовый менеджмент - система управления финансовыми ресурсами, сочетающая в себе финансовую политику людей, принимающих управленческие решения и претворяющих эти решения на практике с целью достижения поставленных целей обеспечения финансовой стабильности и роста.

В настоящей главе сделана попытка обосновать экономическое содержание финансовых ресурсов на основе выявления закономерностей функционирования в условиях рыночных отношений, используя различные направления концептуальных теорий, чтобы разработать стратегию эффективного использования финансовых ресурсов.

Категория «финансовые ресурсы» довольно свободно трактуется как в специальной экономической литературе, так и в различных пособиях по предпринимательству. Не владение категориальным аппаратом приводит к искажению понятий финансовой системы и финансового механизма.

Между тем, экономисты-теоретики не пришли к единому толкованию рассматриваемых категорий.

Один из подходов определения сущности состоит в следующем: для выражения сущности финансовых ресурсов через их функции необходимо установить некую взаимосвязь категорий «финансовые ресурсы» и «финансы», и затем, используя в качестве отправной точки общеизвестные функции финансов, то есть распределительную и контрольную, попытаться сформулировать функции финансовых ресурсов.

Каждое финансовое отношение всегда сопровождается движением определенной части стоимости в денежной форме. Таким образом, материальным воплощением любого финансового отношения являются денежные средства, существующие в форме доходов, отчислений и поступлений. Можно сделать следующий вывод о соотношении финансов и финансовых ресурсов. Финансы, являясь распределительными отношениями, находят свое материально-вещественное воплощение в финансовых ресурсах.

Таким образом, финансовые ресурсы, являясь материальными носителями финансовых отношений, опосредуют распределительные процессы, выраженные этими отношениями при распределении стоимости общественного продукта (первичное распределение), перераспределении через бюджет, внебюджетные фонды, фонды страхования. Что касается контрольной функции финансов, то она реализуется, главным образом, через контроль за движением финансовых ресурсов. Вообще говоря, необоснованно рассматривать функции финансовых ресурсов в отрыве от функций финансов, поскольку первые вытекают из последних.

Соответственно, мы придерживаемся точки зрения, что финансовым ресурсам, как и финансам присущи две функции:

распределительная;

контрольная.

Следует также кратко отразить такой дискуссионный момент.

С точки зрения тех экономистов, которые отвергают возможность рассмотрения кредитных ресурсов в составе финансовых ресурсов, кредит трактуется как посредник в обороте постоянных финансовых ресурсов, периодически замещающий временно отсутствующие собственные средства. Сторонники данной концепции отделяют кредитные отношения от финансовых, по существу отвергают ресурсную природу кредита. Ему отводится роль простого посредника в воспроизводстве финансовых ресурсов.

В.К.Сенчагов пишет: «Если до сих пор мы считали, что кредит, бюджет, собственные средства - это формы авансирования ресурсов, то, согласно этой концепции, кредит является основной, всеобщей формой авансирования, а бюджет и финансирование за счет собственных средств - конкретными формами кредитных отношений ... частное здесь превращается в общее, а общее - в частное...» [17; с.99-100].

Далее определим суть управления финансовыми ресурсами предприятия. До сегодняшнего дня, по нашему мнению, сущность финансовых ресурсов раскрыта не полностью, так как они рассматривались как объект управления, как объект воздействия финансовых отношений. Но практика все более обуславливает их объективно-активную роль и в экономике, и в других сферах общественной жизни. Для того, чтобы определить финансовые ресурсы как инструмент управления, следует рассмотреть в целом концепцию финансового менеджмента и её отдельные составляющие [18; с.39].

Финансы как средство управления экономическими процессами изменяются в зависимости от преобразований во взаимоотношениях между централизованными и децентрализованными фондами денежных средств. Финансы способствуют достижению общих целей экономического управления, поэтому требуется их оптимальная организация. Эта организация достигается в рамках концепции финансового менеджмента.

Следовательно, финансовый менеджмент - концепция организации финансово-кредитных отношений в условиях рыночных принципов ведения хозяйства.

Таким образом, мы рассматриваем финансовый менеджмент как систему управления финансами. На наш взгляд, наиболее точно и ёмко данная категория была рассмотрена И.Т. Балабановым. Прежде всего, им вводятся сущностные характеристики и принципы организации системы управления финансами: «Финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов представляет собой процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на них с помощью методов и рычагов финансового механизма» [19; с. 17].

Разграничение объекта управления финансового менеджмента на финансовые ресурсы и предпринимательский капитал, на наш взгляд, вполне обоснованно определяет сферу функционирования финансового механизма по сравнению с ранее принятым в финансовой науке подходом, когда финансовый менеджмент определяют как систему управления денежными ресурсами, будь то на уровне отдельного хозяйствующего субъекта или же на уровне народнохозяйственного комплекса в целом. Финансовые ресурсы -лишь часть денежных средств, предназначенная для обеспечения потребностей финансирования воспроизводственного процесса. Предпринимательский капитал - это деньги, пущенные в оборот и приносящие доходы от этого оборота, или, по определению К.Маркса «самовозрастающая стоимость».

Перейдем к обсуждению следующей составляющей объекта управления финансового менеджмента - собственно управлению финансовыми ресурсами предприятия.

Шохин Е.И., говоря о целях и направлениях финансового управления, отмечает: «Управление денежными потоками должно обеспечить наличие оборотных средств, оборотного капитала в таких размерах, чтобы обеспечить эластичность всех проводимых предприятием операций. Сбалансированное положение оборотного капитала является обязательным по целому ряду причин. Текущее ликвидное состояние дает предприятию возможность своевременно оплачивать счета по формированию производственных запасов, своевременно производить выплаты заработной платы, погашать другие собственные обязательства. Все это поддерживает устойчивость предприятия на рынке, способствует приобретению имиджа хорошего партнера. Стабильный характер хозяйственной деятельности увеличивает эффективность производства, уменьшает производственные расходы, задает хороший общий тонус у всех работающих [20; с. 12].

В практическом пособии, разработанном коллективом зарубежных и российских авторов (Дж.Смит, Е.В.Кузнецова, С.К.Курочкин, К.Дж. Уоктерс) рассмотрены причины, обуславливающие необходимость и методы повышения эффективности управления финансовыми ресурсами, «снижения денежных запасов». К ним, в частности, относятся:

построение денежного бюджета предприятия;

повышение качества прогнозов поступлений и расходования денежных средств;

синхронизирование поступлений и расходования денежных средств;

использование разницы в остатках, компенсационные остатки и системы овердрафта.

Рассмотрев в качестве объекта управления совокупные денежные ресурсы предприятия, перейдем к анализу направлений финансового менеджмента.

Их можно выделить в две однородные группы: направления объекта управления и направления субъекта управления. К первым относятся: организация денежного оборота, снабжение финансовыми средствами и инвестиционными инструментами, снабжение основными и оборотными фондами и т.д. Вторые сводятся к управляющему воздействию на целенаправленное функционирование объекта управления. Они последовательно складываются из сбора, систематизации, передачи, хранения информации, выработки и принятия решения, преобразования его в команду. Речь идет о таких направлениях как прогнозирование или предвидение, организация, регулирование, координирование, стимулирование, контроль.

Дж.К.Ван Хорн [21; с.14-17] в качестве двух основных направлений финансового менеджмента рассматривает: распределение средств и мобилизацию средств. Распределение средств между различными направлениями деятельности предприятия должно проводиться в соответствии с основной целью его деятельности: максимизацией благосостояния акционеров. В соответствии с этой целью оценивается эффективность управления активами общества: наличными деньгами, легко реализуемыми ценными бумагами, дебиторской задолженностью и товарно-материальными запасами. В последнее время к управлению активами относят и долгосрочные активы, в том числе нематериальные.

Вторым направлением управления финансами является приобретение денежных фондов. Их источники весьма разнообразны, каждый имеет соответствующие характеристики: цена, срок платежа, доступность, возможные препятствия и т.д. На их основании определяется оптимальное сочетание источников финансирования фирмы.

Оба направления управления финансами: распределение и мобилизация средств взаимосвязаны в том смысле, что принимая решение об инвестировании средств в конкретный актив, необходимо профинансировать эти инвестиции, причем стоимость финансирования оказывает существенное влияние на само решение об инвестировании.

Методологический подход Дж.К.Ван Хорна к определению направлений финансового менеджмента дает ключ к пониманию значения управления финансами при условии овладения инструментами мобилизации и инвестирования финансовых ресурсов, о чем речь пойдет далее.

Система управления финансами предприятия посредством финансового менеджмента проявляется и реализуется на финансовом рынке.

Именно на финансовом рынке проявляются экономические отношения между продавцами и покупателями денежных ресурсов и инвестиционных ценностей, между их стоимостью и потребительской стоимостью.

Эффективность применения финансового менеджмента реализуется методами и рычагами финансового механизма.

Под финансовым механизмом понимается совокупность финансовых методов и рычагов, посредством которых организуются, планируются и используются финансовые и в целом денежные ресурсы. Можно выделить пять взаимосвязанных элементов, образующих структуру финансового механизма: финансовые методы, финансовые рычаги, правовое обеспечение, нормативное обеспечение, информационное обеспечение.

Финансовый метод определяется как способ воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс.

Важнейшим методом финансирования хозяйственной деятельности в современных условиях остается самофинансирование.

Самофинансирование - способ организации хозяйственной и финансовой деятельности, при котором все расходы, полностью покрываются за счет дохода и других собственных источников. К финансовым методам относятся помимо самофинансирования, налогообложение, система расчетов, прогнозирование, инвестирование, страхование, залоговые операции и т.д. Финансовые методы мы рассматриваем не просто как способы воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс (инструмент управления), но и как объект воздействия на интересы субъектов финансового менеджмента (объекты управления). Такой подход, по нашему мнению, позволяет наиболее полно раскрыть содержание данной составляющей финансового механизма.

Финансовый рычаг в данном рассмотрении представляет собой прием действия финансового метода. К финансовым рычагам относятся: доход, амортизация, целевые экономические фонды, финансовые санкции и т.д.

Правовое и нормативное обеспечение составляют: Законы, Указы Президента, Постановления Правительства, Уставы юридических лиц, инструкции, методические указания и прочие нормативные материалы.

Итак, мы рассмотрели исходные позиции ещё формирующейся в Казахстане концепции финансового менеджмента, обозначили объекты воздействия финансового менеджмента, его направления, элементы финансового механизма как инструмента реализации финансового менеджмента.

2. Анализ механизма управления финансовыми ресурсами дочерней организации АО НК «КазМунайГаз» АО «Павлодарский нефтехимический завод»

2.1 Анализ финансового состояния и эффективности использования финансовых ресурсов

В составе текущих активов АО «Павлодарский нефтехимический завод» за анализируемый период с 2008 года по 2011 год большую долю занимают товарно-материальные запасы, что составляет от 35,51% в 2008 году и до 21,14% в 2011 году (таблица 2).

Очень высокий уровень товарно-материальных затрат связан с тем, что Акционерное общество пополняет склад товарно-материальной продукцией, используемой для производства и переработки нефти и расширения производственной инфраструктуры, что позволяет обеспечить непрерывность технологического процесса. Запасы представлены в виде сырья, материалов, запасных частей, топлива и строительных материалов и резерва на обесценения. Также следует отметить значительный уровень дебиторской задолженности, который составляет от 7,62% в 2008 году и до 6,01% в 2011 году. Дебиторская задолженность представлена преимущественно покупателем товарной нефти.

Как видно из таблицы 3 основными источниками финансирования предприятия АО «Павлодарский нефтехимический завод» с 2008 года являются краткосрочные обязательства, доля краткосрочных обязательств составляет 62,48% в общей сумме всех активов, данный показатель оказывает негативное влияние на финансовое состояние предприятия.

Таблица 2

Структура стоимости активов АО «Павлодарский нефтехимический завод» за 2008-2011 годы

Показатели	на 31.12.2008	на 31.12.2009	на 31.12.2010	на 31.12.2011
	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Всего активов	79181212	100,00%	183 577 306	100,00%	211 475 627	100,00%	206 648 992	100,00%
КРАТКОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ, в т.ч.:	41 856 991	52,86%	67 146 002	36,58%	79 733 269	37,70%	66 527 230	32,19%
Денежные средства и их эквиваленты	841 577	1,06%	6 252 521	3,41%	3 678 851	1,74%	490 842	0,24%
Краткосрочная дебиторскаяя задолженность	6 031 113	7,62%	5 049 594	2,75%	16 192 506	7,66%	12 419 330	6,01%
Запасы	28 118 585	35,51%	40 538 388	22,08%	50 731 769	23,99%	43 681 748	21,14%
Текущие налоговые активы	384 417	0,49%	2 180 090	1,19%	1 727 143	0,82%	2 543 585	1,23%
Прочие краткосрочные активы	6 481 299	8,19%	13 125 409	7,15%	7 403 000	3,50%	7 391 725	3,58%
ДОЛГОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ, в т.ч.:	37 324 221	47,14%	116 431 304	63,42%	131 742 358	62,30%	140 121 762	67,81%
Долгосрочные финансовые инвестиции	6 864	0,01%	6 864	0,00%	6 864	0,00%	2 984 135	1,44%
Долгосрочная дебиторская задолженность	388 542	0,49%	278 674	0,15%	302 236	0,14%	401 555	0,19%
Основные средства	36 893 219	46,59%	112 609 552	61,34%	118 973 822	56,26%	131 328 197	63,55%
Нематериальные активы	35 596	0,04%	198 869	0,11%	193 050	0,09%	189 376	0,09%
Прочие долгосрочные активы	0	0,00%	3 337 345	1,82%	12 266 386	5,80%	5 218 499	2,53%
Примечание - Таблица составлена автором на основе данных бухгалтерского баланса АО «Павлодарский нефтехимический завод» за 2008-2011 гг

Таблица 3

Структура стоимости обязательств и капитала АО «Павлодарский нефтехимический завод» за 2008-2011 годы

Показатели	на 31.12.2008	на 31.12.2009	на 31.12.2010	на 31.12.2011
	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%
ВСЕГО ОБЯЗАТЕЛЬСТВ И КАПИТАЛ	79 181 212	100%	183 577 306	100%	211 475 627	100%	206 648 992	100%
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ, в т.ч.:	49 471 895	62,48%	72 638 830	39,57%	107 477 436	50,82%	78 793 990	38,13%
Краткосрочные финансовые обязательства	45 253 890	57,15%	69 764 684	38,00%	104 018 552	49,19%	62 991 918	30,48%
Обязательства по налогам	279 686	0,35%	101 222	0,06%	117 887	0,06%	1 448 381	0,70%
Обязательства по другим обязательным и добровольным	22 242	0,03%	37 180	0,02%	72 380	0,03%	98 912	0,05%
Краткосрочная кредиторская задолженность	2 117 522	2,67%	2 346 762	1,28%	2 735 755	1,29%	13 379 366	6,47%
Краткосрочные оценочные обязательства	0	0,00%	76 549	0,04%	67 463	0,03%	412 731	0,20%
Прочие краткосрочные обязательства	1 798 555	2,27%	312 433	0,17%	465 399	0,22%	462 682	0,22%
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА, в т.ч.:	13 491 478	17,04%	47 251 864	25,74%	40 411 745	19,11%	59 924 909	29,00%
Долгосрочные финансовые обязательства	10 077 639	12,73%	32 981 850	17,97%	27 700 035	13,10%	48 892 085	23,66%
Отложенные налоговые обязательства	3 413 839	4,31%	14 257 397	7,77%	12 694 528	6,00%	11 032 824	5,34%
Прочие долгосрочные обязательства	0	0,00%	12 617	0,01%	17 182	0,01%	0	0,00%
КАПИТАЛ, в т.ч.:	16 217 839	20,48%	63 686 612	34,69%	63 586 446	30,07%	67 930 093	32,87%
Выпущенный капитал	4 400 000	5,56%	4 400 000	2,40%	4 400 000	2,08%	4 400 000	2,13%
Резервы	2 790 678	3,52%	48 206 378	26,26%	46 520 408	22,00%	51 614 717	24,98%
Нераспределенный доход (непокрытый убыток)	9 027 161	11,40%	11 080 234	6,04%	12 666 038	5,99%	11 915 376	5,77%
Примечание - Таблица составлена автором на основе данных бухгалтерского баланса АО «Павлодарский нефтехимический завод» за 2008-2011 гг

Как отмечалось ранее, доля краткосрочных обязательств в имуществе увеличивается, что в основном, происходит за счет увеличения задолженности поставщикам и подрядчикам, краткосрочных финансовых обязательств, а также задолженности по налогам.

На конец анализируемого периода доля собственного капитала увеличивается и составляет 32,87% в общей сумме активов, данное изменение отражает эффективное распределение ресурсов компании.

Вместе с тем, у предприятия преобладает доля долгосрочной кредиторской задолженности в составе долгосрочных обязательств, что характеризует наличие заемных средств.

В процессе обобщения результатов анализа выявлено, как повлияла кредиторская задолженность на мобильность имущества предприятий. На анализируемом предприятии кредиторская задолженность не превышает оборотные средства во всех периодах. Это свидетельствует о том, что она не является единственным источником увеличения оборотных средств.

Долгосрочные обязательства рассматриваются как дополнительные источники финансирования долгосрочных активов.

Анализируя период 2008-2011гг., мы видим, что формирование финансовых ресурсов происходит как за счет собственных средств, так и за счет заемных.

На основании проведенного анализа структуры стоимости активов и обязательств за 2008-2011 года, на наш взгляд, необходимо выделить основные направления использования финансовых ресурсов АО «Павлодарский нефтехимический завод»:

анализируемое предприятие, в основном, направляет финансовые ресурсы на приобретение основных средств, что является подтверждением долговременных намерений управленцев;

предприятие расходует большое количество средств на финансирование товарно-материальных запасов, это объясняется тем, что анализируемое предприятие старается увеличить объемы переработки нефти;

направление средств на капитальные вложения и финансовые вложения подтверждает то, что корпорация не собирается довольствоваться достигнутым положением и имеет цель расширить производство и снизить себестоимость.

При сравнении текущих активов с текущими обязательствами нами определено, что в период 2008-2011 гг. текущие обязательства превышали текущие активы, то есть предприятие не в состоянии выполнить все свои обязательства и покрывать своими текущими активами текущие суммы обязательств, что указывает на его финансовую несостоятельность и не платежеспособность (таблица 4).

Таблица 4

Динамика чистого оборотного капитала АО «Павлодарский нефтехимический завод» за 2008-2011 годы, тыс. тенге

Показатели	2008 г.	2009 г.	Прирост 2009-2008 гг., %	2010 г.	Прирост 2010-2009 гг., %	2011 г.	Прирост 2011-2010 гг., %
Краткосрочные активы	41 856 991	67 146 002	60%	79 733 269	19%	66 527 230	-17%
Краткосрочные обязательства	49 471 895	72 638 830	47%	107 477 436	48%	78 793 990	-27%
Чистый оборотный капитал	-7 614 904	-5 492 828	28%	-27 744 167	-405%	-12 266 760	-56%
Примечание - Таблица составлена автором на основе данных бухгалтерского баланса АО «Павлодарский нефтехимический завод» за 2008-2011 гг

Анализируя и сравнивая суммы текущих обязательств с текущими активами можно определить, что АО «Павлодарский нефтехимический завод» в общем, является неплатежеспособным предприятием (по показателю текущей ликвидности).

Необходимо также отметить, что в общей стоимости активов большую долю составляют долгосрочные активы, которые не отражают в значительной степени реальную платежеспособность предприятия, поскольку в условиях рыночной экономики указанные активы являются наиболее труднореализуемыми. Значительная доля основных средств в структуре активов объясняется, прежде всего, спецификой данной отрасли.

На основании таблицы 5 мы видим, чистый оборотный капитал имеет отрицательные показатели в течении всего анализируемого периода. Это говорит о том, что компания не имеет собственных оборотных средств. Недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства. В 2009 году чистый оборотный капитал возрос почти на 28% по сравнению с 2008 годом, хотя прирост краткосрочных обязательств и краткосрочных активов в 2008-2010 гг. имеет положительное увеличение.

Таблица 5

Динамика показателей платежеспособности и ликвидности АО «Павлодарский нефтехимический завод»

Показатели (на конец года)	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2011 г.	Нормативное значение
Коэффициент текущей ликвидности (Коэф. Покрытия)	0,85	0,92	0,74	0,84	1.0-2.0
Коэффициент быстрой ликвидности	0,14	0,16	0,18	0,16	0.5-0.8
Коэффициент (немедленной) абсолютной ликвидности	0,02	0,09	0,03	0,01	0.2-0.5
Коэффициент ликвидности при мобилизации средств	0,57	0,56	0,47	0,55	0.5-0.7
Коэффициент общей ликвидности	0,71	0,71	0,66	0,72	1.0-2.0
Примечание - Таблица составлена автором на основе данных бухгалтерского баланса АО «Павлодарский нефтехимический завод» за 2008-2011 гг

Анализируя данную таблицу, можно заметить, что увеличение краткосрочных обязательств происходит интенсивнее, чем увеличение краткосрочных активов. Вследствие данной тенденции, чистый оборотный капитал имеет обратный эффект.

Общеизвестно, что финансовое состояние предприятия в значительной мере зависит от размеров чистого дохода и от способности своевременно погашать свои долги, т.е. от общей ликвидности активов.

Ликвидность зависит от реального денежного оборота предприятия, сопровождающегося потоком денежных платежей и расчетов, проходящих через расчетный и другие счета предприятия.

Поэтому желаемая эффективность хозяйственной деятельности, устойчивое финансовое состояние будут достигнуты лишь при достаточном и согласованном контроле за движением чистого дохода, оборотного капитала, денежных средств предприятия.

Обратим внимание на показатели ликвидности АО «Павлодарский нефтехимический завод» с учетом теоретических основ и методики их расчета (таблица 5).

Удовлетворительное состояние платежеспособности АО «Павлодарский нефтехимический завод» характеризуют показатели ликвидности представленные в таблице.

На наш взгляд, то, что показатель текущей ликвидности не дотягивает до норматива объясняется тем, что в современных условиях Казахстана среди дебиторов могут быть и неплатежеспособные подрядчики и заказчики, которые по разным причинам не могут оплатить продукцию, оказанные услуги и выполненные работы. В этой связи, мы считаем, что он должен оцениваться для каждого предприятия отдельно, исходя из специфических особенностей той или иной отрасли.

В целом, компания должна иметь определенный денежные средства для своевременного погашения текущих обязательств, из таблицы 6 видно что данная компания сократила размер денежных фондов на конец 2011 года почти на 650% в следствии погашении краткосрочных и долгосрочных обязательств перед банком и государством по сравнению с предыдущим годом. Но с другой стороны увеличение денежных средств увеличивает опасность обесценения свободных денежных средств, увеличивает потери от инфляции, увеличивает потерю упущенных возможностей от их использования.

Таблица 6

Динамика изменений краткосрочных активов АО «Павлодарский нефтехимический завод» за 2009-2011 годы

Показатели (на конец года)	2009	2010	2011
	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%
КРАТКОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ	25 289 011	37,66%	12 587 267	15,79%	-13 206 039	-19,85%
Денежные средства и их эквиваленты	5 410 944	86,54%	-2 573 670	-69,96%	-3 188 009	-649,50%
Краткосрочная дебиторская задолженность	-981 519	-19,44%	11 142 912	68,82%	-3 773 176	-30,38%
Запасы	12 419 803	30,64%	10 193 381	20,09%	-7 050 021	-16,14%
Текущие налоговые активы	1 795 673	82,37%	-452 947	-26,23%	816 442	32,10%
Прочие краткосрочные активы	6 644 110	50,62%	-5 722 409	-77,30%	-11 275	-0,15%
Примечание - составлено автором по отчетным данным АО «Павлодарский нефтехимический завод»

Вследствии нормального управления краткосрочной дебиторской задолженности, задолженность по состоянию на конец 2011 года сократилась на 30,38%. Хотя данное изменение имеет обратный реультат, на конец 2010 г. увеличение краткосрочной дебиторской задолженности по сравнению с 2009 годом произошло на 68,89%.

Увеличение запасов увеличивает расходы по хранению этих запасов, увеличивает опасность обесценения этих товаров. В соответствии с рисунком 6 определено что данная компания сократила объем запасов на 16,14% другой стороны в 2011 году, данное сокращение запасов увеличивает риск замедления производства. В предудущие периоды (2010-2009гг.) объем запасов увеличились почти на 20% и 30%.

Рисунок 5 Динамика Запасов АО «Павлодарский нефтехимический завод» (2009-2011гг.) .

Доля догосрочных активов АО «Павлодарский нефтехимический завод» представлена в Таблице 7. Долгосрочные финансовые инвестиции компании увеличились почти на 100%, данная тенденция связана с тем, что АО «Павлодарский нефтехимический завод» приобрела облигации АО «SINOPEC» в количестве 313,273 штук, номинальной стоимостью каждой облигации 1000 тенге.

В предыдущие периоды изменение не происходило. В результате управлении долгосрочной дебиторской задолженности, задолженность в 2011 году увеличилась на 24,73%, данное увеличение Долгосрочной дебиторской задолженности связано с предоставление ссуд работникам на беспроцентной основе.

Исходя из таблицы 7, можно заметить увеличение основных средств на конец 2011 года, по сравнению с предыдущим годом ОС увеличились на 9,41%, данное изменение произошло за счет переоценки земли и также в основном за счет ввода в эксплутацию 4 новых перекачивающих станций.

Таблица 7

Динамика изменений долгосрочных активов АО «Павлодарский нефтехимический завод» за 2009-2011 годы

Показатели (на конец года)	2009	2010	2011
	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%
ДОЛГОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ	79 107 083	67,94%	15 311 054	11,62%	8 379 404	5,98%
Долгосрочные финансовые инвестиции	0	0,00%	0	0,00%	2 977 271	99,77%
Долгосрочная дебиторская задолженность	-109 868	-39,43%	23 562	7,80%	99 319	24,73%
Основные средства	75 716 333	67,24%	6 364 270	5,35%	12 354 375	9,41%
Нематериальные активы	163 273	82,10%	-5 819	-3,01%	-3 674	-1,94%
Прочие долгосрочные активы	3 337 345	100,00%	8 929 041	72,79%	-7 047 887	-135,06%
Примечание: составлено автором по отчетным данным АО «Павлодарский нефтехимический завод»

В составе прочих долгосрочных активов отражено незавершенное строительство и авансы, выданные под поставку основных средств и строительство. Можно заметить сокращение данной статьи по сравнению с 2010 годом на 135,06%.

На основании таблицы 8 видно что краткосрочные финансовые обязательства уменьшились на -65,13%, что сокращает обязательства компании по краткосрочным банковским займам перед ДБ АО «СБЕРБАНК» и АО «Казкомерцбанк»и текущие части по долгосрочным займам.

Таблица 8

Динамика изменений краткосрочных обязательств АО «Павлодарский нефтехимический завод», абсолютные и относительные величины.

Показатели(на конец года)	2009	2010	2011
	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	23 166 935	31,89%	34 838 606	32,41%	-28 683 446	-36,40%
Краткосрочные финансовые обязательства	24 510 794	35,13%	34 253 868	32,93%	-41 026 634	-65,13%
Обязательства по налогам	-178 464	-176,31%	16 665	14,14%	1 330 494	91,86%
Обязательства по другим обязательным и добровольным	14 938	40,18%	35 200	48,63%	26 532	26,82%
Краткосрочная кредиторская задолженность	229 240	9,77%	388 993	14,22%	10 643 611	79,55%
Краткосрочные оценочные обязательства	76 549	100,00%	-9 086	-13,47%	345 268	83,65%
Прочие краткосрочные обязательства	-1 486 122	-475,66%	152 966	32,87%	-2 717	-0,59%
Примечание: составлено автором по отчетным данным АО «Павлодарский нефтехимический завод»

Обязательства по налогам перед государством увеличились почти на 91%, что связано с задолженностью перед государством по социальному налогу, корпоративному подоходному налогу.

На конец анализируемого периода заметно увеличилась краткосрочная кредиторская задолженность, увеличение составило 79,55%. Данный показатель соответственно увеличивает обязательства предприятия, в данном случае увеличение произошло за счет увеличения кредиторской задолженностипо переработке товарной нефти и вознаграждений к оплате по сравнению с предыдущим годом.

Анализируя финансовую деятельность за последние три года, хотелось бы отметить, что у компании возросли долгосрочные финансовые обязательства почти на 40%, это связано с выпуском долговых ценных бумаг (облигации, купонных и деноминированных). (таблица 9)

Таблица 9

Динамика изменений долгосрочных обязательств АО «Павлодарский нефтехимический завод», абсолютные и относительные величины.

Показатели (на конец года)	2011	2010	2009
	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	33 760 386	71,45%	-6 840 119	-16,93%	19 513 164	32,56%
Долгосрочные финансовые обязательства	22 904 211	69,44%	-5 281 815	-19,07%	21 192 050	43,34%
Отложенные налоговые обязательства	10 843 558	76,06%	-1 562 869	-12,31%	-1 661 704	-15,06%
Прочие долгосрочные обязательства	12 617	100,00%	4 565	26,57%	-17 182	-100%
Примечание - составлено автором по отчетным данным АО «Павлодарский нефтехимический завод»

Одним из источников собственных средств организации является резервный капитал, он используется для покрытия убытков, а также выплат дивидендов акционерам и отражается в отчетности отдельно, в нашем случае резервы увеличились почти на 10%, за счет переоценки основных средств (таблица 10).

Компания не отчисляет нераспределенную прибыль в резервный капитал, только увеличение происходит за счет переоценки основных средств, данный метод может не очень благоприятно отразиться на будущую деятельность предприятия в общем.

Нераспределенный доход представляет собой часть собственного капитала. Эта часть не была распределена между акционерами в качестве дивидендов, так как компания имеет отрицательный капитал в финансовой отчетности.

Таблица 10

Динамика изменений капитала АО «Павлодарский нефтехимический завод»

Показатели (на конец года)	2011	2010	2009
	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%	тыс. тенге	%
КАПИТАЛ	57 906 024	90,92%	57 805 859	90,91%	62 149 507	91,49%
Выпущенный капитал	0	0,00%	0	0,00%	0	0,00%
Резервы	45 415 700	94,21%	-1 685 970	-3,62%	5 094 309	9,87%
Нераспределенный доход (непокрытый убыток)	2 053 073	18,53%	1 585 804	12,52%	-750 662	-6,30%
Примечание: составлено автором по отчетным данным АО «Павлодарский нефтехимический завод»

Анализируя деятельность компании, следует учитывать структуру активов компании. Анализируя результаты 2011 года, можно сделать вывод, что компания имеет соотношение оборотных активов к внеобортному 32,19% и 67,81% в соответстветствии с рисунком 6.

Рисунок 6 Доля краткосрочных и долгосрочных активов АО «Павлодарский нефтехимический завод» в 2011 году

На рисунке 7 можно увидеть долю запасов в составе краткосрочных активов в конце анализируемого периода. Большую часть краткосрочных активов занимает запасы компани. Согласно диаграмме (рисунок 6), хотелось бы отметить, что на протяжении 2008-2011 гг. компания имела 21,14%, данное соотношение имеет место в связи с нормальной финансово-хозйяственной деятельностью компании и с нормальным распределением активов.

Рисунок 7 Доля запасов в составе краткосрочных активов АО «Павлодарский нефтехимический завод»

Как отмечалось выше, в составе краткосрочных активов большую часть занимают запасы (21,14%), также не малую долю занимает краткосрочная дебиторская задолженность компании (6,01%) (рисунок 7). К сожалению, денежные средства и их эквиваленты занимают самую малую долю, данное соотношение может сказаться отрицательно на деятельность компании, так как может привести к неплатежеспособности.



Рисунок 8 Структура оборотных активов АО «Павлодарский нефтехимический завод» за 2010 г.

Согласно рисунку 9 можно заметить тенденцию роста долгосрочных активов, в то время как линия краткосрочных активов пошла вниз.

Рисунок 9 Динамика роста доли обязательств и собственного капитала АО «Павлодарский нефтехимический завод»

По данным рисунка 9 можно определить большую долю краткосрочных обязательств в 2011 году. Компания должна в 2011 году погасить свои обязательства перед АО «Казкомерцбанк» и ДБ АО «СБЕРБАНК», то есть текущая часть долгосрочных займов, подлежащая погашению в течении одного года на 31 декабря 2010 и 2009 гг. составляет 572,007 тыс. тенге 1,546,435 тыс.тенге соответственно. Краткосрочная кредиторская задолженность представлена в основном за счет торговой кредиторской задолженностью и вознаграждения к оплате.

Рисунок 10 Доля долгосрочных, краткосрочных обязательств и собственного капитала АО «Павлодарский нефтехимический завод» в 2011 году

В таблице представлены данные, характеризующие общую совокупную стоимость мобильных и иммобилизованных средств предприятия

Стоимость имущества АО «Павлодарский нефтехимический завод» уменьшилась, что является не очень благоприятным отражением финансово-хозяйственной деятельности, так как только рост стоимости имущества предприятия является общей целью и критерием эффективности для всех участников.

Таблица 11

Стоимость имущества АО «Павлодарский нефтехимический завод», тыс. тенге

Показатели	2008 г.	2011 г.	Темп роста, %
Мобильные средства	79 733 269	66 527 230	-17%
Иммобилизованнные средства	131 742 358	140 121 762	6%
Итого ст. Имущества	211 475 627	206 648 992	-2%
Примечание: составлено автором по отчетным данным АО «Павлодарский нефтехимический завод»

По приведенным данным анализа имущества (таблица 12) мы видим что темп прироста иммобилизованных активов выше на 5,51%, чем темп прироста мобильных, таким образом замедляется оборачиваемость совокупности активов, что является неблагоприятным отражением деятельности компании.

Таблица 12

Анализ имущества АО «Павлодарский нефтехимический завод», (тыс. тенге)

Показатели	2008 г.	2011 г.	Отклонение
Стоимость имущества предприятия (Х)	211 475 627	206 648 992	-4 826 635
Иммобилизованные средства(Z) в % к стоимости имущества (Z%)	62,30%	67,81%	5,51%
Мобильные средства (Q) в % к стоимости имущества(Q%)	37,70%	32,19%	-5,51%
Примечание- составлено автором по отчетным данным АО «Павлодарский нефтехимический завод»

Результаты анализа ликвидности АО «Павлодарский нефтехимический завод» отразим в таблице 13.

Таблица 13

Анализ ликвидности АО «Павлодарский нефтехимический завод», (тыс. тенге)

Активы	31.12.2011	Пассивы	31.12.2011	Сравнение
А1=	490 842	П1=	64 539 211	А1<П1
А2=	22 354 640	П2=	14 254 779	А2>П2
А3=	47 067 438	П3=	59 924 909	A3<П3
А4=	136 736 072	П4=	67 930 093	А4>П4
Примечание: составлено автором по отчетным данным АО «Павлодарский нефтехимический завод»

На основании таблицы 13, можно однозначно утверждать, что данное предприятие не имеет достаточно денежных средств для покрытия своих срочных долгов. В случае взыскания краткосрочной дебиторской задолженности, позволит погасить среднесрочные обязательства. Даже реализовав все свои запасы, компания не сможет погасить краткосрочные обязательства, только в случае если предприятия приостановит свою финансовую деятельность, она сможет погасить свои обязательства.

2.2 Оценка эффективного использования финансовых ресурсов АО «Павлодарский нефтехимический завод»

Анализируя деловую активность компании (таблица 14), хотелось бы отметить, что компания эффективно использует инвестиции в оборотный капитал и использует чистый оборотный капитал, так как значение данного коэффициента оборачиваемости рабочего капитала увеличилось и составляет 9,94 на конец 2011 г., в то время как данный коэффициент составлял 3,82, 4,74, в предыдущие года.

Таблица 14

Оценка и мониторинг деловой активности АО «Павлодарский нефтехимический завод»

Показатели (на конец года)	2009 г.	2010 г.	2011 г.
Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала	4,74	3,82	9,94
Оборачиваемость дебиторской задолженности (в оборотах)	14,07	8,34	5,56
Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств	2,27	1,94	1,69
Коэффициент оборачиваемости мобильных средств	0,00	0,00	0,00
Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности	0,07	0,12	0,18
Оборачиваемость собственного капитала	1,95	1,39	1,21
Оборачиваемость основного капитала	0,42	0,42	0,39
Примечание: составлено автором по отчетным данным АО «Павлодарский нефтехимический завод»

Показатель оборачиваемости дебиторской задолженности показывает изменение объемов коммерческого кредита, предоставляемого предприятием. Данный показатель составлял 5,56 на конец 2011г., что значительно уменьшился по сравнению с 8,34 и 14,07 на конец 2009 и 2008 гг. соответственно. Данное изменение ...