Управление оборотным капиталом и ликвидностью предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по рыболовству

Федеральное государственное бюджетное

образовательное учреждение

Высшего образования

«Калининградский государственный технический университет»

(ФГБОУ ВО “КГТУ”)

Институт прикладной экономики и менеджмента

Кафедра «Менеджмент»

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

по направлению 38.03.02 «Менеджмент»

профиль «Финансовый менеджмент»

на тему Управление оборотным капиталом и ликвидностью предприятия (на примере ООО «КД СТРОЙ»)

Пояснительная записка

Калининград - 2017



Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты управления оборотным капиталом и ликвидностью предприятия

1.1 Оборотный капитал предприятия: понятие, сущность, принципы формирования и оценки

1.2 Оптимизация структуры и управление оборотным капиталом предприятия

1.3 Сущность и инструменты управления ликвидностью предприятия

2. Финансово-экономический анализ деятельности ООО «КД СТРОЙ»

2.1 Организационная и технико-экономическая характеристика предприятия

2.2 Анализ финансовых результатов деятельности

2.3 Анализ структуры имущества предприятия и источников его образования

2.4 Анализ финансового состояния предприятия

2.5 Анализ состояния и использования оборотного капитала

2.6 Анализ ликвидности предприятия

3. Пути повышения эффективности управления оборотным капиталом и ликвидностью ООО «КД СТРОЙ»

3.1 Основные направления повышения эффективности управления оборотным капиталом предприятия

3.2 Мероприятия по повышению эффективности управления ликвидностью

3.3 Оценка экономической эффективности мероприятий по совершенствованию управления оборотным капиталом и ликвидностью ООО «КД СТРОЙ»

Заключение

Список использованных источников

Приложение А. Классификация активов предприятия

Приложение Б. Строительные объекты застройщика «КД СТРОЙ»

Приложение В. Бухгалтерский баланс предприятия по состоянию на 31.12.2016 г

Приложение Г. Отчёты о финансовых результатах предприятия за 2014-2016 гг



Введение

В условиях рыночной экономики финансово-хозяйственная деятельность хозяйствующего субъекта, его управление предполагает оптимизацию ресурсного потенциала предприятия. В этой ситуации повышается значимость управления имуществом предприятия. От того, насколько эффективно финансовые ресурсы трансформируются в основные и оборотные средства зависит финансовое благополучие предприятия в целом, его владельцев и работников.

Оборотный капитал является одной из составных частей имущества предприятия. Состояние и эффективное его использование - одно из главных условий успешной деятельности предприятия. В свою очередь, это предопределяет непрерывность движения самих средств производства, происходящего в виде кругооборота.

Оборотный капитал и политика в отношении управления этим видом активов важны прежде всего с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменение величины оборотных активов сопровождается и изменением краткосрочных пассивов, оба эти объекта учёта рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом.

Целью политики управления чистым оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных показателей вполне очевидна, поскольку хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия являются его ликвидность и платежеспособность, т.е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности - одна из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

Целью ВКР на тему «Управление оборотным капиталом и ликвидностью на примере ООО «КД СТРОЙ» является поиск путей совершенствования процесса управления оборотным капиталом и ликвидностью предприятия для повышения эффективности его финансово-хозяйственной деятельности в краткосрочной и среднесрочной перспективе, обеспечивающей стабильное функционирование на более длительный период.

Объектом исследования является общество с ограниченной ответственностью «КД СТРОЙ», функционирующее в строительной отрасли Калининградского региона.

В процессе достижения цели решаются задачи, связанные с получением, обработкой и анализом информационных источников, позволяющих выявить тенденции в финансовом состоянии организации, анализ которых позволит наметить перспективные пути в совершенствовании управления его оборотным капиталом, улучшении ликвидности предприятия. В ходе проведения экономического анализа финансового состояния необходимо дать оценку использования финансовых ресурсов предприятия и оборотного капитала в частности и выявить внутрихозяйственные резервы укрепления финансового положения, а также улучшения отношений между предприятием и внешними финансовыми, кредитными органами.

Предмет исследования - процесс управления оборотным капиталом и ликвидностью указанного хозяйствующего субъекта.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- раскрыть экономическую сущность оборотного капитала и категории ликвидности, определить их роль и значение в оценке деятельности предприятия;

- охарактеризовать механизм формирования оборотного капитала в деятельности предприятия;

- изучить нормативно-правовую базу, регламентирующую порядок формирования и учета элементов оборотного капитала и в соответствии с ней оценить фактическое положение дел на предприятии;

- на основе результатов финансового анализа выявить пути и резервы повышения эффективности использования оборотного капитала и повышения ликвидности для улучшения финансового состояния предприятия.

При разработке данной темы использован набор методов и методик, применяемых в финансово-экономическом анализе, в частности, анализ рядов динамикеи, индексный метод, а также методики анализа деловой активности и финансового состояния предприятия, вертикальный и горизонтальный методы анализа бухгалтерского баланса, анализа оборотного капитала и его элементов, анализ ликвидности платежеспособности, финансовой устойчивости.

В работе использованы труды таких учёных, как В.В. Ковалев, О.В. Ефимова, Н.П. Любушкин, Г.В. Савицкая, А.Д. Шеремет, Е.М. Рогова, Е.А. Ткаченко, Л.Т. Гиляровская, Е.Е. Румянцева и других.

Структурно ВКР состоит из следующих элементов: введения, теоретической главы, аналитической главы, проектной главы, заключения, списка использованных источников, а также приложения, в которые включены материалы, используемые в работе.

Введение содержит обоснование выбранной темы исследования, цель и задачи исследования, объект и предмет исследования, перечень использованных научно обоснованных методов и методик, авторы печатной научной литературы по данной теме.

В первой главе работы представлены теоретические положения по управлению оборотным капиталом и ликвидностью предприятия в части экономической сущности и принципов формирования и оценки оборотного капитала предприятий, пути оптимизации структуры и управления оборотным капиталом, управления ликвидностью предприятия.

Вторая глава содержит развёрнутый в рамках допустимого объёма материал, касающийся организационной и технико-экономической характеристики предприятия, анализ финансовых результатов деятельности и финансового состояния предприятия, анализ структуры имущества фирмы и источников его образования, анализ состояния и использования оборотного капитала, анализ ликвидности предприятия, анализ эффективности оборотных активов предприятия. По результатам произведенного анализа сделаны обобщающие выводы об уровне и качестве управления оборотным капиталом и ликвидностью указанного хозяйствующего субъекта.

В третьей главе на основе сделанных выводов даны рекомендации и разработаны мероприятия по улучшению управления оборотным капиталом и ликвидностью непосредственно в ООО «КД СТРОЙ», произведена оценка финансово-экономическ4ой эффективности мероприятий.

Заключение содержит основные результаты исследования, направленные на улучшение функционирования финансово-экономической модели исследуемого предприятия, позволяющие оценить степень и уровень разработки темы.

Список источников содержит нормативно-законодательную базу, регулирующую финансовые отношения субъекта на макро- и микроуровнях, печатную научную литературы, электронные ресурсы.

Политика управления оборотным капиталом - часть общей бизнес-политики предприятия, заключающаяся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.

В связи с вышеизложенным в ходе разработки данной темы будет дана оценка потенциальных финансовых возможностей исследуемого предприятия на предстоящие периоды времени и рекомендации по обеспечению максимизации благосостояния собственников предприятия с помощью рациональной финансовой политики в части управления оборотным капиталом и ликвидностью предприятия.



1. Теоретические аспекты управления оборотным капиталом и ликвидностью предприятия

1.1 Оборотный капитал предприятия: понятие, сущность, принципы формирования и оценки

Руководству предприятия необходимо четко представлять, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность, и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого хозяйствующего субъекта, как экономического агента.

В условиях рыночных отношений эти вопросы выдвигаются на первый план. Резко повышается значимость финансовых ресурсов, с помощью которых осуществляется формирование оптимальной структуры и наращивание производственного потенциала предприятия, а также финансирование текущей хозяйственной деятельности. От того, каким капиталом располагает субъект хозяйствования, насколько оптимальна его структура, насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависят финансовое благополучие предприятия и результаты его деятельности.

В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции, товара и другие, в соответствия с условиями производственно-коммерческой деятельности организации, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот. В бухгалтерском учете отдельно взятой организации находит отражение кругооборот капитала, формируется информация о его состоянии и размещении на различных фазах кругооборота, а также о приращении (изменении) величины капитала в результате хозяйственной деятельности.

Капитал условно разделяется на активный и пассивный.

Классификация активов приведена в приложении А[12, с.13].

Активный капитал состоит из имущества и обязательств организации, т.е. в него входит то, чем владеет данная организация как обособленный объект хозяйствования. Активный капитал - это стоимость всего имущества организации. По отношению к скорости оборота различают имущество длительного пользования, более года находящееся в обороте организации, и имущество, предназначенное для текущего (одноразового) использования в процессе хозяйственной деятельности или функционирующее в обороте организации не более года. Годичный срок в качестве рубежа, отделяющего второй вид имущества от иммобилизованного, т.е. предназначенного для более длительного использования, согласуется с отчетным периодом, в качестве которого принимается полный календарный год - с 1 января по 31 декабря включительно. Однако календарно эти сроки могут не совпадать. Стоимость облигаций, купленных в сентябре со сроком погашения 25 мая следующего года, следует отнести к имуществу, находящемуся в текущем обороте. Если бы срок погашения наступал 25 сентября следующего года, то тогда такие облигации следует отнести к долгосрочному имуществу.

Таким образом, активный капитал предприятия подразделяется на основной (долгосрочный) и оборотный (текущий) капитал (рисунок 1.1) [33, с. 181-182].

Оборотный капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, которая инвестирована во все виды его оборотных активов.



Рисунок 1.1 - Составляющие основного и оборотного капитала

Оборотный капитал имеет в своем составе материальные оборотные средства; средства в текущих расчетах; краткосрочные финансовые вложения; денежные средства. Следует обратить внимание на то, что на рисунке 1.1 элементы оборотного капитала расположены в порядке возрастающей ликвидности, или их способности обращаться в денежные средства. Наиболее сложно обратить в деньги материальные ресурсы, для этого их нужно продать. Далее идут средства в расчетах, которые необходимо взыскать с дебиторов, вернуть свои деньги или адекватные им ценности. Краткосрочные финансовые вложения быстрее других составляющих оборотного капитала обращаются в денежные средства.

К материальным оборотным средствам относятся производственные запасы (закупленные или добытые материальные ресурсы, предназначенные для дальнейшей переработки в данной организации); готовая продукция; товары; малоценные и быстроизнашивающиеся предметы. Сюда включаются также затраты организации на создание задела незавершенного производства как необходимого по технологическому циклу условия продолжения производства в будущих отчетных периодах. Незавершенное производство - наиболее трудно реализуемая часть оборотного капитала.

Готовая продукция представляет собой фактические затраты на готовые к реализации изделия, находящиеся на складах и в других местах хранения. Товары аккумулируют затраты на приобретение товаров других организаций для дальнейшей перепродажи или для комплектации продукции собственного производства. Готовая продукция и товары - наиболее ликвидная часть материальных оборотных средств, обращаемая в деньги или средства в расчетах.

Средства в текущих расчетах - это обязательства физических и юридических лиц организации. За исключением так называемых безнадежных долгов, это высоко ликвидные средства. По крайней мере, они обращаются в денежные средства в соответствии с заранее установленным графиком платежей.

Краткосрочные финансовые вложения - затраты организации на приобретение акций и облигаций на срок до одного года, краткосрочные займы, в том числе под векселя, денежные средства на срочных депозитных счетах в банках, другие финансовые вложения, инвестированные для извлечения дохода в виде процентов, дивидендов или разницы в стоимости ценных бумаг при их перепродаже. Обычно финансовые вложения краткосрочного характера быстро обращаются в денежные средства (их даже называют «почти деньги»).

Денежные средства - сумма денег в кассе, на расчетных, текущих и иных счетах в банках, денежные переводы, другие аналогичные денежные средства, готовые к дальнейшему обороту.

Пассивный капитал характеризует источники формирования имущества (активного капитала) обособленной организации и включает собственный и заемный капитал (рисунок 1.2) [32].



Рисунок 1.2 - Составляющие собственного и заемного капитала

Собственный капитал (СК) организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов. Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью. Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала.

Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность.

С позиций финансового менеджмента финансовый капитал предприятия представляет собой общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

Рассматривая экономическую сущность финансового капитала, следует в первую очередь отметить такие его характеристики.

1. Капитал предприятия является одним из факторов производства.

2. Капитал характеризует имущественные ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора - в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.

З. Капитал является источником формирования благосостояния его собственников.

4. Капитал предприятия является главным измерителем рыночной стоимости предприятия. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

5. Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.

Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

Капитал предприятия характеризуется не только своей многоаспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием “капитал предприятия» понимаются самые различные его виды, характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной систематизации используемых терминов.

Основными источниками финансового капитала являются банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль.

Более подробно отдельные виды капитала предприятия в соответствии с приведенной их систематизацией по основным классификационным признакам представлены ниже [45, с. 27].

1. В зависимости от специфики имущественных прав выделяют собственный и заемный капитал предприятия.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной (возмездной) основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

2. По целям использования в составе предприятия могут быть выделены следующие виды капитала: производительный, ссудный и

Производительный капитал характеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления его производственно-сбытовой деятельности.

Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации депозитные сертификаты, векселя и т.п.).

Фиктивный капитал позволяет на рынке ценных бумаг получать доход в процессе осуществления спекулятивных (основанных на изменении курсов бумаг) финансовых операций.

3. По формам функционирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного фонда предприятия.

4. По объекту инвестирования выделяют основной и оборотный виды капитала.

Основной капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, который инвестирован во все виды его внеоборотных активов (а не только в основные средства, как это часто трактуется в литературе).

Оборотный капитал характеризует ту его честь, которая инвестирована во все виды его оборотных активов.

5. По форме нахождения в процессе кругооборота, т.е. в зависимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают капитал предприятия в денежно-производственной и товарной его формах.

6. В зависимости от организационно-правового статуса собственников выделяют следующие виды капитала: акционерный (капитал предприятий, созданных е форме акционерных обществ); паевой, индивидуальный (капитал индивидуальных предприятий - семейных и т.п.); государственных и муниципальных предприятий.

7. По характеру использования в хозяйственном процессе в практикё финансового менеджмента выделяют работающий и условно не работающий.

Работающий капитал характеризует ту его часть, которая принимает непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

8. По характеру использования собственниками выделяют потребляемый и накапливаемый (реинвестируемый) виды капитала.

Потребляемый капитал после его распределения на цели потребления теряет функции капитала.

Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.

9. По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный капитал. Такое разделение капитала предприятий используется в процессе соответствующей их классификации.

По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный капитал. Такое разделение капитала предприятий используется в процессе соответствующей их классификации.

10. В зависимости от легальности функционирования различают легальный и «теневой» капитал, используемый в процессе хозяйственной деятельности предприятия. Рост объема использования “теневого” капитала в хозяйственной деятельности предприятий служит для государства своеобразным индикатором коррупции.

Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребностей в приобретении необходимых активов и оптимизации его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования.

С учетом этой цели процесс формирования капитала предприятия строится на основе следующих принципов:

- учета перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия;

- обеспечения оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования;

- обеспечения минимизации затрат по формированию капитала из различных источников;

- правового конформизма;

- конструктивной инновационности.

Стоимость капитала и принципы его оценки.

Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории капитала.

Стоимость капитала - денежная сумма, которую нужно уплатить за получение имущественных прав в конкретных условиях места и времени.

Следует отличать понятие «стоимость капитала фирмы» от понятия “оценка капитала”, “стоимость фирмы” и т.п. В первом случае речь идет о некоторой специфической характеристике источника средств. Стоимость капитала количественно выражается в сложившихся в компании относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами, т.е. это относительный показатель, измеряемый в процентах.

Наконец, финансовый менеджер должен знать стоимость капитала своей компании по многим причинам. Во-первых, стоимость собственного капитала, по сути, представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала и прогнозирования возможного изменения цен на акции фирмы в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов. Во-вторых, стоимость заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения капитала. В-третьих, максимизация рыночной стоимости фирмы, что, как отмечалось выше, является основной задачей, стоящей перед управленческим персоналом, достигается в результате действия ряда факторов, в частности за счет минимизации стоимости всех используемых источников. В-четвертых, стоимость капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов.

Основными принципами оценки капитала являются:

1. Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала. Используемый капитал предприятия раскладывается на отдельные составляющие элементы, каждый из которых является объектом осуществления оценочных расчетов.

Можно выделить основные источники финансового капитала, стоимость которых необходимо знать для расчета средневзвешенной стоимости капитала фирмы: банковские ссуды и кредит, облигационные займы, доходы от акций, нераспределенная прибыль, средства работников.

В условиях равновесного рынка капитала стоимость источника устанавливается стихийно в результате взаимодействия участников этого рынка (рисунке 1.3) [41, с.112].

Рисунок 1.3 - Модель установления стоимости капитала

Кривая S представляет собой кривую предложения на капитал данного типа: чем больше предложение, тем меньше цена, которую согласны платить потенциальные пользователи. Кривая D - это кривая спроса; ее поведение прямо противоположно изменению кривой предложения: чем больше спрос на финансовые ресурсы, тем больше цена, которую запрашивают за эти ресурсы их владельцы. Уровень стоимости капитала, соответствующий точке пересечения кривых, как раз и характеризует текущее, оптимальное с позиции рынка ее значение, установившееся на рынке капитала в данный момент времени.

2. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала. Обобщающим показателем является средневзвешенная стоимость капитала (WeightedAverageCapitalWAСС) - показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала.

Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность, и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной [24, с.61]:

(1.1)

где стоимость j-го источника средств (абсолютное значение);

- удельный вес j-го источника средств в общей их сумме (%).

З. Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала. Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные предприятием облигации. Стоимость первого элемента должна рассматриваться с учетом налога на прибыль. Согласно нормативным документам проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции. Поэтому стоимость единицы такого источника средств () меньше, чем уплачиваемый банку процент [24, с.62]:

, (1.2)

где Т - ставка налога на прибыль,

Ir - процентная, ставка по кредиту.

4. Принцип динамической оценки стоимости капитала. Факторы, влияющие на показатель средневзвешенной стоимости капитала, динамичны, поэтому с изменением стоимости отдельных элементов капитала должны вноситься коррективы и в средневзвешенное его значение.

Средневзвешенная стоимость капитала при существующей структуре источников - это оценка по данным истекших периодов. Очевидно, что стоимость отдельных источников средств, равно как и структура капитала, постоянно меняются. Поэтому и средневзвешенная стоимость капитала не является постоянной величиной -- она меняется с течением времени, находясь под влиянием многих факторов.

Одним из основных факторов является расширение объема новых инвестиций. Наращивание экономического потенциала коммерческой организации может осуществляться как за счет собственных средств (реинвестирование части прибыли), так и за счет привлеченных средств. Первый источник средств является относительно дешевым, но ограниченным в размерах. Второй источник в принципе не ограничен сверху, но стоимость его может существенно меняться в зависимости от структуры авансированного капитала. Относительный рост в динамике второго источника, как правило, приводит к возрастанию стоимости капитала в целом как платы за возрастающий риск.

5. Принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости капитала предприятия. Такая взаимосвязь обеспечивается использованием показателя предельной стоимости капитала. Он характеризует прирост средневзвешенной стоимости капитала к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием.

Предельная (маржинальная) стоимость капитала (MarginalCostofCapital, МСС) рассчитывается на основе прогнозных значений расходов, которые компания вынуждена будет понести для наращивания объема инвестиций при сложившихся условиях фондового рынка.

Поскольку источники собственных средств ограничены в объемах, то при реализации крупных проектов приходится рассчитывать на заемный капитал, что приводит к изменению структуры источников, Заключающемуся в увеличении доли заемных средств, и повышению степени риска, ассоциируемого с данной компанией. Таким образом, предельная стоимость капитала может оставаться постоянной, однако при достижении некоторого критического объема привлекаемых ресурсов, существенно изменяющего структуру источников, WАСС, как правило, резко возрастает.

Условно можно считать, что в стабильно действующей коммерческой организации со сложившейся системой финансирования своей деятельности средневзвешенная стоимость капитала WАСС остается постоянной при некотором варьировании объема вовлекаемых в ходе инвестирования ресурсов, однако по достижении определенного предела она возрастает. Таким образом, предельная стоимость капитала является функцией объема вовлекаемых финансовых ресурсов, а соответствующий график имеет следующий вид (рисунке 1.4) [23, с.67].

Рисунок 1.4 - График предельной стоимости капитала (WАСС)

Анализ наличия, источников формирования капитала имеет исключительно важное значение.

В процессе анализа необходимо [42 с. 488-489]:

1) изучить состав, структуру и динамику источников формирования капитала предприятия;

2) установить факторы изменения их величины;

З) определить стоимость отдельных источников капитала и его средневзвешенную цену, установить факторы изменения последней

4) оценить произошедшие изменения в пассиве баланса с точки зрения повышения уровня финансовой устойчивости предприятия;

5) обосновать оптимальный вариант соотношения собственного и заемного капитала.

Основными источниками информации для анализа формирования и размещения капитала предприятия служат отчетный бухгалтерский баланс, отчеты о прибылях и убытках, о движении капитала, о движении денежных средств, приложение к балансу и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.

Бухгалтерская отчетность должна давать достоверное и полное представление о финансовом положении организации, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении. Достоверной и полной считается бухгалтерская отчетность, сформированная исходя из правил, установленных нормативными актами по бухгалтерскому учету. Подтверждение достоверности бухгалтерской отчетности дается в аудиторском заключении, если она в соответствии с федеральными законами подлежит обязательному аудиту.



1.2 Оптимизация структуры и управление оборотным капиталом предприятия

Деятельность любой компании носит многоцелевой характер; в частности, можно говорить о прибыли, величине капитала фирмы, доходности акций и др., то есть давать оценку с помощью абсолютных и относительных показателей.

Структура капитала - способ финансирования деятельности коммерческой организации с помощью долгосрочных пассивов (собственных источников средств и долгосрочного заемного капитала).

Структура капитала - это соотношение экономико-стоимостных характеристик различных видов активов организации.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т. е. максимизируется его рыночная стоимость.

Основными этапами процесса оптимизации структуры капитала являются[46]:

1. Анализ капитала предприятия, основной целью которого является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала. В процессе анализа:

- рассматривается динамика общего объема и основных составных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции;

- определяется соотношение собственного и заемного капитала и его тенденции;

- в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых обязательств;

- определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки;

- рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала;

- оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов.

2. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала, к которым относятся:

- отраслевые особенности операционной деятельности предприятия; стадия жизненного цикла предприятия;

- конъюнктура товарного рынка;

- конъюнктура финансовых рынков;

- отношение кредиторов к предприятию; фискальная политика государства;

- уровень концентрации собственного капитала.

3. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового левериджа.

4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

5. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков.

6. Формирование показателя целевой структуры капитала. Предельные границы максимально рентабельной и минимально рискованной структуры капитала позволяют определить поле выбора конкретных его значений на плановый период. В процессе этого выбора учитываются ранее рассмотренные факторы, характеризующие индивидуальные особенности деятельности данного предприятия.

Окончательное решение, принимаемое по этому вопросу, позволяет сформировать на предстоящий период показатель “целевой структуры капитала”, в соответствии с которым будет осуществляться последующее его формирование на предприятии путем привлечения финансовых средств из соответствующих источников.

Как уже отмечалось, оборотный капитал представляет собой часть финансовых ресурсов (собственного и заемного) организации, инвестированных для приобретения на правах собственности, имущества в хозяйственное ведение или оперативное управление. Это материализованная часть собственного и заемного капитала для использования его (оборотного капитала) в процессе производства и реализации продукции, товаров, работ, услуг с целью получения доходов организации. Все имущество, которым располагает предприятие и которое отражено в его балансе, называется его активами.

Оборотный капитал имеет в своем составе материальные оборотные средства; средства в текущих расчетах; краткосрочные финансовые вложения; денежные средства; прочие оборотные активы.

Элементы оборотного капитала расположены в порядке возрастающей ликвидности, или их способности обращаться в порядке возрастающей ликвидности, или их способности обращаться в денежные средства представлены на рисунке1.1

Наиболее сложно обратить в деньги материальные ресурсы, для этого их нужно продать. Далее идут средств а в расчетах, которые необходимо изыскать с дебиторов, вернуть свои деньги или адекватные им ценности. Краткосрочные финансовые вложения быстрее других составляющих оборотного капитала обращаются в денежные средства.

Функция управления активами (рисунок 1.5, [24]) есть выявление реальной потребности в отдельных видах активов, исходя из предусматриваемых объектов операционной деятельности предприятия, и определение их суммы в целом, оптимизация состава активов с позиций эффективности комплексного их использования, обеспечение ликвидности отдельных видов оборотных активов и ускорение цикла их оборота, выбор эффективных форм и источников их финансирования.

Рисунок 1.5 - Основные составляющие функции управления активами

На рисунке 1.5 активы классифицируются по характеру участия в хозяйственной процессе и скорости оборота [43].

Профессиональное управление финансами неизбежно требует глубокого анализа, позволяющего более точно оценить неопределенность ситуации с помощью современных количественных методов исследования. Анализ может вестись как по абсолютным, так и по относительным величинам. Особое значение имеет расчет относительных показателей ликвидности и рыночной устойчивости, а также рентабельности предприятия.

1.3 Сущность и инструменты управления ликвидностью предприятия

Анализ финансового состояния (ФСП) предприятия включает ряд взаимосвязанных блоков (рисунке 1.6) блоков показателей, среди которых представлена оценка качества управления активами предприятиями и ликвидность предприятия [26].

На одном из этапов анализа изучается ликвидность баланса (равновесие активов и пассивов бухгалтерского баланса предприятия по срокам использования), сбалансированность денежных потоков и платежеспособность предприятия.

Анализ ликвидности баланса производится для оценки кредитоспособности предприятия (способности рассчитываться по своим обязательствам). Ликвидность определяется покрытием обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

	Финансовая устойчивость предприятия
Результативность финансово-хозяйственной деятельности предприятия		Ликвидность предприятия		Риск ликвидности
		Имидж предприятия		Ликвидность баланса
				Равновесие активов и пассивов баланса
Рентабельность		Деловая активность		Качество управления активами		Качество управ ления пассивами
Риск убыточности		Риск утраты деловой репутации		Операционный риск		Финансовый риск

Рисунок 1.6 - Взаимосвязь блоков анализа финансового состояния предприятия

Существуют четыре условия ликвидности баланса [23]:

1) наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения предприятия) должны быть больше или равны наиболее срочным обязательствам (кредиторской задолженности и прочим краткосрочным пассивам);

2) быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность со сроком погашения менее года и прочие оборотные активы) - больше или равны краткосрочным пассивам (краткосрочным заемным средствам);

3) медленно реализуемые активы (дебиторская задолженность со роком погашения более года, запасы за исключением расходов будущих периодов, НДС по приобретенным ценностям и долгосрочные финансовые вложения) - больше или равны долгосрочным пассивам (итог раздела IV пассива баланса);

4) трудно реализуемые активы (внеоборотные активы за вычетом долгосрочных финансовых вложений) - меньше или равны постоянным пассивам (капитал и резервы, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей, скорректированные на величину расходов будущих периодов).

При выполнении этих условий баланс считается абсолютно ликвидным. В случае, если одно или несколько условий не выполняются, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком в другой группе по стоимостной величине. В реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Для комплексной оценки ликвидности баланса (оценки финансовой ситуации с точки зрения ликвидности, выбора наиболее надежного партнера из множества потенциальных партнеров) рассчитывается коэффициент общей ликвидности (Ко.л.) [20]:

(1.3)

где НЛА - наиболее ликвидные активы; БРА - быстро реализуемые активы; МРА - медленно реализуемые активы; НСО - наиболее срочные обязательства; КСП - краткосрочные пассивы; ДСП - долгосрочные пассивы.

В итоге дается обобщающая оценка финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности делается прогноз на будущее и оценивается вероятность банкротства. для оценки вероятности банкротства методическими материалами государственных органов по финансовому оздоровлению и банкротству рекомендуется расчет следующих финансовых коэффициентов:

- текущей ликвидности;

- обеспеченности собственными средствами;

- восстановления платежеспособности;

- утраты платежеспособности.

Изложенная выше последовательность финансового анализа позволяет обеспечить системный подход к анализу ФСП, в котором важное место уделяется анализу использования оборотных активов и ликвидности предприятия.

Одним из показателей, характеризующих финансовое положение предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства.

Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Ликвидность баланса - возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее - это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

Ликвидность предприятия - это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности [20].

Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе. более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.

В экономической литературе различают понятия ликвидности совокупных активов как возможность их быстрой реализации при банкротстве и самоликвидации предприятия и ликвидности оборотных активов, обеспечивающей текущую его платежеспособность.

На рисунке 1.7 показана блок-схема, отражающая взаимосвязь между платежеспособностью, ликвидностью предприятия и ликвидностью баланса, которую можно сравнить с многоэтажным зданием, где все этажи равнозначны, но второй этаж нельзя возвести без первого, а третий без первого и второго [25]. Если рухнет первый, то и все остальные развалятся. Следовательно, ликвидность баланса является основой (фундаментом) платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвидность - эта способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче поддерживать свою ликвидность.



Рисунок 1.7 - Взаимосвязь между показателями ликвидности, а платежеспособности предприятия

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву; которые группируются по степени срочности их погашения.

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия рассчитываются следующие относительные показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности.

Если коэффициент текущей ликвидности и доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности (Кв.п) за период, равный шести месяцам [20]:

, (1.4)

где и - соответственно фактическое значение коэффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода; - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности; 6 - период восстановления платежеспособности, мес.; Т - отчетный период, мес.

Если К_в.п. > 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если К_в.п. < 1 - у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.

В случае если фактический уровень Кт.л, равен или выше нормативного значения на конец периода, но наметилась тенденция его снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (К_у.п.) за период, равный 3 месяцам [19]:

(1.5)

Если К_у.п. >1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот.

Изменение уровня коэффициента текущей ликвидности может произойти за счет увеличения или уменьшения суммы по каждой статье текущих активов и текущих пассивов (рисунок 1.8).

Рисунок 1.8 - Структурно-логическая модель факторного анализа коэффициента текущей ликвидности

В первую очередь необходимо определить, как изменился коэффициент ликвидности за счет факторов первого порядка - оборотных активов и краткосрочных финансовых обязательств.

Подводя итоги вышеизложенному теоретическому материалу, следует сделать следующие выводы со ссылкой на [29, c.518].

В теории финансового менеджмента разработаны различные варианты воздействия на уровни рисков. Основными из них являв следующие.

1. Минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности. Однако такая стратегия требует использования долгосрочных пассивов и собственного капитала для финансирования большей части оборотного капитала

2. Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия оборотных активов. Этот источник самый дешевый, вместе с тем для него характерен высокий уровень риска невыполнения обязательств в отличие от ситуации, когда финансирование оборотных активов осуществляется преимущественно за счет долгосрочных источников.

3. Максимизация капитализированной стоимости фирмы. Эта стратегия включает процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую стратегию фирмы. Суть ее состоит в том, что любые решения в области управления оборотным капиталом, способствующие повышению стоимости предприятия, следует признать целесообразными.



2. Финансово-экономический анализ деятельности ООО «КД СТРОЙ»

2.1 Организационная и технико-экономическая характеристика предприятия

Организация «КД СТРОЙ» была образована в 2016 году, основным видом деятельности которой было осуществление строительных работ на условиях подряда. Затем, по мере расширения масштабов своей деятельности, учредителями организации было принято решение диверсификационного характера, связанное с реализацией функций застройщика и заказчика строительства.

Реквизиты организации: Название: Общество с ограниченной ответственностью «КД СТРОЙ»; дата регистрации: 11.08.2009 г.; частная собственность; юридический адрес: 236039, Калининградская, Калининград, улица Багратиона, д. 49, оф. 501, ИНН: 3907206104, ОКПО: 6059762.

Основными контрагентами строительной фирмы является предприятия, организации и учреждения г. Калининграда и области, которым оказывает строительные услуги «КД СТРОЙ».

Переход к расширенному набору строительных услуг позволил выполнять полномасштабный комплекс строительных услуг с учётом тенденций, имеющих место с строительной отрасли Калининградского региона. Устойчивость позиционирования строительной компании в основном обеспечивается за счёт следующих факторов. таких как:

- устойчивость коммерческих взаимоотношений с производителями и поставщиками строительных материалов, сырья, оборудования;

- высокое качество и темпы строительства;

- использование современного строительного оборудования и механизмов, технологий строительства;

- недопущение срыва плановых сроков ввода строительных объектов.

Всё перечисленное позволяет отметить что у «КД СРОЙ» наличествуют отлаженные механизмы взаимодействия со своими контрагентами, оптимизировать управление затратами при соблюдении необходимого качества строительных работ.

...