Управление оборотным капиталом и ликвидностью предприятия

Общий показатель ликвидности баланса определяется по формуле:

К_ОЛ = (А₁ + 0,5А₂ + 0,3А₃) / (П₁ + 0,5П₂ + 0,3П₃). (2.32)

Значение данного коэффициента должно быть больше или равно 1.

Таблица 2.22 - Расчёт общего показателя ликвидности баланса

Показатели	2014 год	2015 год	2016 год
	на начало года	в среднем за год	на конец 2014 г. и начало 2015 г.	в среднем за год	на конец 2015 г. и начало 2016 г.	в среднем за год	на конец 2016 г. и начало 2017 г.
А1	нет данных	294	294	278,5	263	259,5	256
А2	нет данных	87608	87608	90418,5	93229	108712	124195
А3	нет данных	32310	32310	34964	55618	48416,5	41215
П1	нет данных	146565	146565	149311	152057	154341	156625
П2	нет данных	28660	28660	31956	35252	38128	41004
П3	нет данных	5650	5650	7215	8770	9985	11200
КОЛ	х	0,331	0,331	0,334	0,401	0,392	0,414

В ходе анализа ликвидности баланса каждый из рассмотренных коэффициентов ликвидности рассчитывается на начало и конец отчетного периода. Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно по динамике (увеличение или снижение значения).

Расчёт общего показателя ликвидности баланса подтвердил ранее сделанные выводы о неликвидности баланса, но при имеющихся позитивных тенденциях.

Подводя итоги по результатам экономического анализа деятельности строительной фирмы «КД СТРОЙ», можно сделать следующие выводы:

- по состоянию на конец 2016 года наблюдалось перенасыщение рынка жилья из-за высоких темпов его ввода в 2014-2015 годах, на сближающую перспективу прогнозируется сохранение этого тренда;

- неблагоприятная экономическая ситуация вследствие экономического кризиса, который серьезным образом отразилась на строительной отрасли, в результате чего уменьшились масштабы строительной деятельности, приведшие к падению выручки за два последних года на 47,1 млн. руб. или на 8,9%;

- не смотря на падение доходов на предприятии удалось привести темпы снижения себестоимости продаж в соответствие с темпами падения выручки, что позволило избежать катастрофического финансового кризиса и, тем самым, сохранить положительную рентабельность;

- чистая прибыль снижалась высокими темпами - за два года на 41,0%, что было вызвано влиянием тенденций снижения показателей валовой прибыли и прибыли от продаж, а также значительными платежами за долгосрочные и краткосрочные займы. Тем не менее, строительная компания остаётся рентабельной, но с низким значением показателей рентабельности;

- значительно более высокие темпы роста оборотного капитала по сравнению с доходами ведет к ухудшению финансового состояния строительной фирмы;

- наблюдается снижение деловой активности фирмы, о чем свидетельствует увеличение продолжительности оборота оборотных средств фирмы, что также негативно отражается на финансовом состоянии фирмы;

- показатели рентабельности, отражающие результативность деятельности фирмы, имеют приемлемый для малого предприятия уровень. Обращает внимание только снижение рентабельности активов, что делает необходимым тщательный анализ их использования, в том числе оборотных активов и поиск путей повышения их эффективности;

-структурные изменения в имуществе фирмы объясняются влиянием тех же факторов и тенденций, которые указывались при анализе ситуации в отрасли и на рынке недвижимости. Трудности с реализацией жилья привели с одной стороны к накапливанию запасов товароматериальных ценностей в 2015 году и последующем избавлением от них в следующем 2016 году, поскольку снизились темпы строительства, привели к росту дебиторской задолженности;

- увеличение стоимости источников имущества в количественном выражении произошло как за счет роста собственного капитала, так и за счёт заёмного капитала; рост источников имущества на 17,0% произошёл за счёт роста собственного капитала и резервов, а на 83,0% - за счет роста заёмного капитала; в 2014 г. имущество предприятия за счёт собственных средств финансировалось на 2,8%, в 2015 г. - на 4,2%, в 2016 г. - на 5,1%;

- оценка финансовой устойчивости с использованием абсолютных показателей свидетельствующее о том, что на протяжении анализируемого периода в ООО «КД СТРОЙ» наблюдается неустойчивое финансовое состояние;

- основную долю в оборотных активах составляет дебиторская задолженность, доля которых в 2015 г. составляла 67,1%, что ниже уровня 2014 года, но в 2016 году вновь возросла и достигла 69,2%, что объясняется различными отсрочками платежей за предоставленную клиентам недвижимость, что, в свою очередь, диктуется объективными условиями, сложившимися на рынке недвижимости (предложение превышает спрос) и снижением уровня платежеспособности населения (вследствие кризисных ситуаций в стране). Такой высокий удельный вес дебиторской задолженности в оборотных активах, характеризует уровень платежной дисциплины на предприятии, который нельзя признать удовлетворительным;

- доля запасов в оборотных активах предприятия росла с 26,8% до 30,9%;

- замедление оборачиваемости дебиторской задолженности привело к дополнительному вовлечению хозяйственных средств в оборот за один оборот; в 2015 году было дополнительно вовлечено средств за счет снижения оборачиваемости дебиторской задолженности на сумму в 25,4 млн. руб., в 2015 г. - 25,6 млн. руб. Поэтому с каждым годом предприятию для ведения бизнеса приходится изыскивать дополнительные источники финансирования и вовлекать эти ресурсы в оборот;

- на предприятии имел место перерасход оборотных средств: в 2015 г. по отношению к производственной необходимости на 45,4 млн. руб., а в 2016 г. на 33,5млн. руб., что говорит об ухудшении качества использования оборотных средств на предприятии и фирме с каждым годом требуется все больше оборотного капитала для ведения свой производственной деятельности;

- в результате замедления оборачиваемости оборотного капитала строительная компания недополучила прибыли от продаж в 2015 году на сумму в 3,43 млн. руб., в 2016 году сумму в 1,1 млн. руб.;

- сопоставительный анализ структурных элементов актива и пассива баланса показал, что ликвидность баланса формально недостаточная, но с учётом ликвидности основных средств будет стремиться к нормальной при условии сохранения положительного тренда;

- в течение всего анализируемого периода строительная фирма испытывала недостаток собственных оборотных средств, так как оборотные активы не покрывались собственными средствами предприятия и долгосрочными кредитами, но ситуация постепенно улучшалась за счёт увеличения собственных оборотных средств.



3. Пути повышения эффективности управления оборотным капиталом и ликвидностью ООО «КД СТРОЙ»

3.1 Основные направления повышения эффективности управления оборотным капиталом фирмы

Результаты проведенного финансово-хозяйственной деятельности ООО «КД СТРОЙ» выявили значительный объем финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы. Наличие этой тенденции, а также многообразие видов оборотных активов фирмы, определяющая роль оборотных активов в ускорении оборота капитала и обеспечении постоянной платежеспособности, а также ряд других условий предполагает решение задач, связанных с управлением оборотными активами. Комплекс этих задач и механизмы их реализации должны получить отражение в предлагаемой для разработки в строительной фирме политике управления оборотными активами

Политика управления оборотным капиталом предприятия разработана по следующим основным этапам:

- анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде;

- определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия;

- оптимизация объема оборотных активов;

- оптимизация соотношений постоянной и переменной частей оборотных активов;

- обеспечение повышения рентабельности оборотных активов;

- обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования;

- формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов;

- формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.

Каждый из этапов процесса управления оборотными активами содержательно раскрывает одну из функций финансового менеджмента, как специальной области управления предприятием, а именно функцию управления активами, в данном случае - оборотными активами строительной фирмы.

В свою очередь, основными этапами процесса оптимизации структуры оборотного капитала являются:

1. Анализ капитала фирмы, основной целью которого является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала. В процессе анализа:

- рассматривается динамика общего объема и основных составных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции;

- определяется соотношение собственного и заемного капитала и его тенденции;

- в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых обязательств;

- определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки;

- рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала;

- оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов.

2. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала, к которым относятся:

- отраслевые особенности операционной деятельности предприятия; стадия жизненного цикла предприятия;

- конъюнктура товарного рынка;

- конъюнктура финансовых рынков;

- отношение кредиторов к предприятию; фискальная политика государства;

- уровень концентрации собственного капитала.

3. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности.

4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

5. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков.

6. Формирование показателя целевой структуры капитала. Предельные границы максимально рентабельной и минимально рискованной структуры капитала позволяют определить поле выбора конкретных его значений на плановый период. В процессе этого выбора учитываются ранее рассмотренные факторы, характеризующие индивидуальные особенности деятельности данного предприятия.

Окончательное решение, принимаемое по этому вопросу, позволяет сформировать на предстоящий период показатель «целевой структуры капитала», в соответствии с которым будет осуществляться последующее его формирование на предприятии путем привлечения финансовых средств из соответствующих источников. Функция управления активами есть выявление реальной потребности в отдельных видах активов, исходя из предусматриваемых объектов операционной деятельности предприятия, и определение их суммы в целом, оптимизация состава активов с позиций эффективности комплексного их использования, обеспечение ликвидности отдельных видов оборотных активов и ускорение цикла их оборота, выбор эффективных форм и источников их финансирования

В контексте данной темы управление можно рассматривать как целенаправленные действия на достижение желаемых результатов посредством рационального формирования и использования оборотного капитала и ликвидностью предприятия.

Результаты финансово-экономического анализа деятельности предприятия показали, что у ООО «КД СТРОЙ» имеются резервы для повышения эффективности коммерческой, производственно-хозяйственной и финансовой деятельности.

В рамках данной темы работы приоритетным направлением является разработка путей и мероприятий улучшающего воздействия на качество управления формированием и использованием оборотного капитала фирмы. В связи с этим формулируются следующие направления совершенствования управления имуществом ООО «КД СТРОЙ», которые в дальнейшем детализируются в виде практических рекомендаций с последующей их экономической оценкой:

1. Реструктуризация оборотного капитала предприятия за счет оптимального их формирования с последующим рациональным управлением ими, что должно позитивно отразиться на финансовом состоянии фирмы.

Деятельность ООО «КД СТРОЙ», впрочем, как и любой другой компании, можно охарактеризовать, как имеющую многоцелевой характер; в частности, можно говорить о прибыли, величине капитала фирмы, доходности вложений, устойчивом позионировании и др., то есть давать оценку с помощью абсолютных и относительных показателей.

Оптимальная структура оборотного капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

Оптимальная структура капитала ООО «КД СТРОЙ» может быть достигнута за счет рационального способа финансирования деятельности с помощью долгосрочных пассивов (собственных источников средств и долгосрочного заемного капитала). Она достигается путем это соотношения экономико-стоимостных характеристик различных видов активов предприятия.

2. Внедрение на предприятии нормирования материально-производственных ресурсов.

Внедрение на предприятии процесса нормирования материально-производственных ресурсов позволит оптимизировать структуру капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала. Это обеспечит при должном контроле со стороны руководства предприятия рачительно расходовать финансовые ресурсы предприятия и благотворно повлиять на платежную дисциплину на предприятии.

Значительный рост запасов свидетельствует о том, что на предприятии не осуществляется должным образом процесс закупок с учетом потребностей рынка, а результате чего создаются излишние запасы, что в свою очередь связывает финансовые ресурсы предприятия. Кроме того, создание запасов на предприятии не учитывает фактор сезонности.

В такой ситуации необходимо выстроить оптимальную логистическую систему управления запасами с учетом всех влияющих факторов.

3. Использование инструментов факторинга для усиления расчетной дисциплины.

Факторинг позволяет ООО «КД СТРОЙ» финансировать деятельность сразу же, не дожидаясь срока платежа; дает стопроцентную гарантию на получение всех платежей, уменьшая тем самым финансовый риск фирмы. Это направлено на оптимизацию капитала предприятия по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Так, учит научная литература, а на практике в отношении дебиторов можно начать процедуру банкротства и в конечном итоге завладеть имуществом фирмы.

4. Снижение экономических убытков фирмы за счет выгодного использования денежных средств.

Рост суммы денежных средств, которые не инвестируются в развитие предприятия или не направляются в другие доходные вложения, влечет за собой экономические убытки, поэтому необходимо разработать мероприятия с допустимым коммерческим и финансовым риском, устраняющие такое положение дел.

3.2 Мероприятия по повышению эффективности управления ликвидности

В целях улучшения структуры оборотного капитала и повышения ликвидности предприятия предлагаются в разработке и внедрению в ООО «КД СТРОЙ» следующие мероприятия.

1. Мероприятие первое: Финансовый аспект управления производственными запасами в целях оптимизации размеров запасов.

Для выявления излишних или дефицитных запасов следует фактические остатки материально-производственных ресурсов сопоставить с их плановой потребностью. По данным складского и аналитического учета определяется средний запас каждого вида материалов, сравнивается с нормативным, устанавливаются отклонения, их причины и принимаются меры по сокращению или пополнению запаса, необходимого для ритмичной работы предприятия.

Рост запасов оценивается положительно, если сопровождается увеличением объема производства продукции. Опережающие темпы роста объема продажи продукции по сравнению с темпами роста производственных запасов приводят к ускорению оборачиваемости оборотных средств, к их высвобождению из хозяйственного оборота. Чем медленнее производственные запасы оборачиваются в процессе функционирования предприятия, тем больше требуется хозяйственных средств для продолжения производственно-хозяйственной деятельности предприятия.

В рамках данного мероприятия повышения эффективности производственно-хозяйственной деятельности стоит следующая задача: определить значение размера партии строительных материалов, минимизирующее издержки управления запасами, то есть определить наиболее экономичный размер заказа.

Формализация политики управления производственными запасами строительной фирмы требует ответа на следующие вопросы: а) можно ли в принципе оптимизировать политику управления величиной запасов; б) какой объем запасов является минимально необходимым; в) когда следует заказывать очередную партию запасов; г) каков должен быть оптимальный объем заказываемой партии?

Соответствующая величина запаса носит название оптимальной партии заказа [(economicorderquantity, EOQ), а формула расчета имеет вид [23, с. 263] и [24, с.521]:

(3.1)

где F - затраты по размещению и выполнению одного заказа (обычно предполагаются постоянными) или затраты на выполнение заказа и цена поставляемых строительных материалов, руб.;

D - годовая потребность в запасах, ед.;

Н - затраты по хранению единицы производственных запасов, руб.

Использованная модель EOQподразумевает следующие допущения:

1) потребность в запасах можно точно прогнозировать;

2) расходование запасов равномерно;

3) не предоставляется никаких скидок;

4) не происходит задержек в получении заказов.

Хранение различных видов строительных товаров и материалов производится на складах, арендуемых фирмой.

Расчеты оптимального уровня запасов товарно-материальных ценностей. Логическая последовательность реализации данного мероприятия такова:

- расчет оптимального уровня запасов, исходя из производственной программы отчетного 2016 г.;

- определение излишнего количества запасов путем сравнения оптимального и фактического значений;

- оптимальный уровень запасов позволяет рассчитать нормативную продолжительность (или скорость) оборота запасов;

- сокращение капитала на финансирование излишних запасов пропорционально сократит источники их финансирования (пассивы).

С помощью «Модели экономически обоснованного размера заказа» (EOQ) оптимизируем показатели запасов, приведенные в отчетном за 2016 г. балансе (Приложение Б). Оптимизация произведена согласно отчетным данным, в условиях отчетного года.

Исходные данные с обоснованием их значений следующие.

Годовая потребность в запасах (единиц) - это количество производимых заказов в год, при ежемесячных заказах, которые осуществляются еженедельно. Следовательно, заказ строительных материалов делается четыре раза в месяц, а за год всего 48 заказов:

D = 48 раз.

Размер заказываемой партии строительных материалов (F) поступает по мере исчерпания запасов. Если принять к расчету запас строительных материалов на месяц работы, то в течение года запас будет пополняться 48 раз. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг строительного характера в отчетном году составляла сумму в 515128 тыс. руб. Исходя из этого затраты на выполнение одного заказа составят:

F = 515128: 48 = 10731,833 тыс. руб.

Затраты по хранению единицы производственных запасов рассчитаны, исходя из расходов на аренду склада, общей площадью 1500 кв. м. при размере арендой платы 120 руб. за кв. метр. В расчёте на месяц. Итого расходы по арендной плате составляют180,0 тыс. руб. в месяц (1500· 120).Тогда затраты по хранению единицы производственных запасов составят:

Н = 180,000:10731,833= 0,0167725 руб.

Таблица 3.1 - Оптимизация запасов по модели EOQ

Показатель	Обозначение	Значение
1.Годовая потребность в запасах	D	48
2.Затраты на выполнение заказа	F	10731,833
3.Затраты по хранению единицы производственных запасов	Н	0,0167725
4.Оптимальный средний размер запаса	EOQ	7837,4

Расчёт среднего оптимального размера запасов строительных товарно-материальных ценностей, произведённый в таблице 3.1 по модели (3.1), показывает размер запаса, стоимостью в 7837,4 рубля. Однако, эту сумму ещё нельзя пока принять в качестве норматива для «КД СТРОЙ», так как эта сумма должны быть ещё увеличена на размер гарантийного (страхового) запаса на случай незапланированных ситуаций, технологических сбоев, задержек транспорта и т.п. Поэтому ниже произведен расчет размера страхового запаса товарно-материальных ценностей по следующей формуле:

J = S · Т, (3.2)

где J - размер страхового запаса;

S-средняя норма расхода запасов за период;

Т- среднее время транспортировки строительных и прочих материалов.

Пояснения: 1) размер страхового запаса (J) представляет собой общий технологических или находящихся в процессе транспортировки (то есть, переходных) товарно-материальных ценностей для производства строительных и сопутствующим им работ; 2) средняя норма расхода материалов при производстве строительных работ составляет тыс. руб. в день 1411,3 тыс. руб. (515128 тыс. руб.: 365 дн. = 1411,3); 3) среднее время транспортировки одного заказа составляет 5 суток.

Исходя из этого размер страхового запаса составит:

J= 1411,3 · 5 = 7056,5 тыс. руб.

Таким образом, в условиях отчетного года нормативный уровень запасов строительных сырья и материалов должен составлять сумму в 14893,9 тыс. руб.

EOQ_норм= 7837,4 + 7056,5 = 14893,9 тыс. руб.

При этом сумма налога на добавленную стоимость (НДС) по приобретенным ценностям составит:

Н = 14893,9 · 18% = 2680,9 тыс. руб.

По бухгалтерскому балансу по состоянию на 31 декабря 2016 года эти фактическое суммы составили:

- запасы = 36853 тыс. руб.;

- сумма налога на добавленную стоимость (НДС) по приобретенным ценностям = 4362 тыс. руб.

Итого общая фактическая сумма составляла 41215 тыс. руб. (36853 + 4362).

По рассчитанному нормативу сумма должна была в 2016 году составлять 17574,8 тыс. руб. (14893,9 + 2680,9).

Таким образом, излишек запасов в 2016 году составил:

?З = 41215 - 17574,8 = 23640,2 тыс. руб.

Из этого следует вывод, что в «КД СТРОЙ» производилась излишняя закупка товарно-материальных ценностей, которые хранились на арендуемом складе, увеличивая издержки хранения, замораживая финансовые ресурсы предприятия, что в конечном счете не обоснованно увеличивали себестоимость и ухудшали финансовое состояние фирмы.

Поэтому необходимо ввести нормирование запасов, установив обоснованный их норматив на основе произведённых расчётов. На основе сделанных выше расчетов такой нормой запасов в условиях производственной программы отчётного 2016 года должна была бы быть сумма в 17574,8 тыс. руб., которая значительно меньше той суммы, которая содержится в бухгалтерском балансе по состоянию на конец 2016 г.

Кроме этого, снижение уровня запасов улучшит структуру баланса предприятия.

2. Мероприятие второе: Продажа права на взыскание дебиторской задолженности на условиях, так называемого факторинга, то есть продажа долгов предприятия третьему лицу (лицам).

Факторинг имеет ряд преимуществ, таких, как быстрое предоставление денежных средств, снижение накладных расходов, так как функция слежения за кредитоспособностью больше не требуется, получение финансовых консультаций, обеспечение возможности получения авансов, особенно необходимых при сезонных операциях и укреплении позиций балансового отчета предприятия.

В то же время факторинг имеет недостатки: высокая стоимость и негативное впечатление, складывающееся у клиентов ООО «КД СТРОЙ» в результате смены держателя дебиторской задолженности.

Продажа дебиторской задолженности является весьма актуальной для рыбоконсервного комбината в силу следующих причин. Во-первых, дебиторская задолженность на конец 2016 года составляла весьма значительную сумму в 124195 тыс. руб., занимает 74,97% в структуре всех оборотных средств строительной компании (таблица 2.12). Это свидетельствует о плохой платёжной дисциплине в «КД СТРОЙ» из-за того, что дебиторы не рассчитывается в срок со строительной компанией за выполненные ею работы и построенные объекты.

В тоже время, у компании имеются заёмные средства в сумме 52204 тыс. руб. (IV иV разделы пассива бухгалтерского баланса), из них:

- долгосрочные заёмные средства (долгосрочные обязательства) = 11200 тыс. руб.;

- краткосрочные заёмные средства (краткосрочные обязательства) = 41004 тыс. руб.

Поэтому продажа дебиторской задолженности позволит эквивалентно на эту сумму понизить сумму заемного капитала, то есть на сумму в 52204 тыс. руб.

Дебиторская задолженность занимает большой удельный вес в оборотных активах строительной фирмы. При этом, кредиторская задолженность значительно (в два раза) превышает дебиторскую и продолжает расти быстрыми темпами. Поэтому ясно, что руководству фирмы в первую очередь следует предпринять срочные меры по ускорению ее оборачиваемости, осуществлять ее анализ оперативно на регулярной основе. Следует также отметить, что в этой области с особой силой проявляется отрицательное воздействие общего экономическое положения в стране и Калининградском регионе, экономическое состояние хозяйствующих субъектов, фактора массовых задержек платежей.

Особенностью нынешнего периода в деятельности строительной фирмы является замедление платежного оборота, вызывающим рост дебиторской задолженности. Этот процесс замедления можно охарактеризовать с использованием коэффициента отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность (К_отв/дз), который рассчитывается по формуле:

К_отв/дз= ДЗ: ОС, (3.3)

где ДЗ- сумма дебиторской задолженности,

ОС - сумма оборотных средств.

С использованием данных таблица 2.3 (или бухгалтерского баланса - Приложение Б) Коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность составлял:

- в 2014 году: К_отв/дз = 87608: 120212 = 0,7288 или 72,88%;

- в 2015 году: К_отв/дз = 93229: 149110 = 0,6252 или 62,52%;

- в 2016 году: К_отв/дз =124195: 165666 = 0,7497 или 74,97%.

Коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность на протяжении последних трёх лет стабильно высок. Такое значение коэффициента для предприятия, которое постоянно вынуждено пополнять оборотные средства строительными материалами, чтобы вести нормальную деятельность, является весьма высоким. Поэтому фирме для улучшения движения финансовых потоков можно попытаться использовать факторинг. Посредством факторинга извлечь связанные финансовые средства, необходимые для пополнения наиболее ликвидных активов с тем, чтобы «подпитать» бизнес.

Как правила подобные финансовые продукты на Калининградском рынке предлагают филиалы некоторых московских коммерческих банков, они осуществляют факторинг, включающий инкассирование дебиторской задолженность. Выбор конкретного банка - дело руководства фирмы. Выбранный коммерческий банк мог бы купить в обычных условиях счета-фактуры фирмы на условиях немедленной оплаты около 80% стоимости отфактурованных поставок и уплаты оставшейся части (за вычетом процента за кредит) в строго обусловленные сроки независимо от сроков поступления выручки от дебиторов. Однако в российских реалиях нестабильности и условиях финансового кризиса дисконт (скидка) чаще всего колеблется около 25-30%, а иногда и до 50%.

Предлагается подвергнуть факторингу просроченную для «КД СТРОЙ» дебиторскую задолженность, которая по состоянию на конец 2016 года составляла сумму в 24094 тыс. руб. (таблица 2.12). Возможна продажа и сомнительной дебиторской задолженности в сумме 11674 тыс. руб., но уже со значительно большим дисконтом чем, например, сомнительная или иная дебиторская задолженность.

Поскольку при работе с контрагентами у строительной фирмы наметилась тенденция роста дебиторской задолженности, то целесообразно было бы задействовать в практике ведения бизнеса факторинговые операции. В результате факторинговой операции фирма сможет попытаться вовлечь в оборот финансовые средства.

Для того, чтобы оценить целесообразность факторинга для ООО «КД СТРОЙ», необходимо произвести соответствующие расчеты, которые позволят определить затраты фирмы по факторингу и дать им оценку. Методика расчета затрат по факторингу приведена в [20, с.145-146].

ООО «КД СТРОЙ» может подписать договор факторинга с коммерческим банком или специализированными факторинговыми компаниями, которые тесно сотрудничают с банками. Планирование исходных данных:

- объем продаж дебиторской задолженности - 24094 тыс. руб.;

- оборачиваемость дебиторской задолженности - 4,86 раза за год (по таблице 2.13.);

- резерв дебиторской задолженности - 3%;

- комиссионные - 1%;

- начисление процентов, оставляющие 20% от дебиторской задолженности (после вычитания комиссионных и резерва, уменьшает сумму ссуды).

В таблице 3.2 произведен расчет действительных годовых издержек по договору факторинга.



Таблица 3.2 - Расчет получаемой суммы и годовых издержек по договору факторинга

Показатели и алгоритм расчета	Значение показателей, тыс. руб.
1	2
1.Средняя дебиторская задолженность = продажи в кредит / оборачиваемость	24094: 4,86 = 4957,61
2.Фирма получит следующую сумму за счет факторинга дебиторской задолженности:
2.1. средняя дебиторская задолженность	4957,61
2.2. минус резерв (стр.2.1 · 3%)	-148,73
2.3. минус комиссионные (стр.2.1 •1%)	-49,58
2.4.Нетто до выплаты процента (стр.2.1-стр.2.2- стр.2.3)	4759,30
2.5. минус процент (стр.2.4 •20%/ 4,86)	-195,86
2.6. Получаемая сумма (стр.2.4 - стр.2.5)	4563,44
3.Годовые издержки по договору факторинга составят:
3.1. комиссионные (стр.2.1 •1%)	49,58
3.2. процент (стр,2.4 •20%/ 4,86)	195,86
3.3. затраты на каждые 75 дней (365 / 4,86) (стр.3.1+ стр.3.2)	49,58+ 195,86 = 245,44
3.4. оборачиваемость, число раз	4,86
3.5. Итого годовые затраты (стр.3.3· стр.3.4)	245,44• 4,86 = 1192,84
4.Действительные годовые затраты по договору факторинга = годовые затраты / средняя получаемая сумма (стр.3.5: стр.2.6)	1192,84: 4957,61= 24,06%

В строке 4 таблицы 3.2 рассчитанное значение в 24,06% означает, что для «КД СТРОЙ» обслуживание факторинговой операции обойдется из расчета 24,06% годовых.

Занимаясь управлением дебиторской задолженностью руководство фирмы должно определить, следует ли продавать такой высоколиквидный актив, как дебиторская задолженность, или сохранить его в качестве залога для банковской ссуды и выбрать наименее дорогую альтернативу.

Иным альтернативным факторингу вариантом является банковская ссуда.

Коммерческий банк может выдвинуть следующие условия при выдаче ссуды:

- дисконтная ставка - 20%;

- требования к компенсационному остатку - 10%.

Тогда реальная процентная ставка по банковской ссуде составит 28,6%:

, а не 24,06%, как это было рассчитано выше.

Условия банка по выдаче ссуды чуть менее выгодны, чем факторинговая операция. Поэтому следует остановиться на факторинге, поскольку по затратам он обойдется дешевле, чем банковская ссуда.

Сумма вырученных средств по результатам факторинговой операции составит:

?В_ДЗ = 24094 - 24,06% = 18296,99 тыс. руб.

Эта сумма позволит вовлечь в оборот часть «замороженных» денежных средств и покрыть часть кредиторской задолженности, что повысит ликвидность строительной фирмы.

3. Мероприятие третье: Необходимо определить принципиальные подходы к формированию оборотных активов строительной фирмы. Они должны отражать общую идеологию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности.

Оптимизацию оборотных активов целесообразно производить в сочетании с внеоборотными активами, то есть данное мероприятие направлено на синхронизацию процессов управления оборотными и внеоборотными активами.

Поэтому вначале необходимо проанализировав ситуацию, определить какой же из подходов в управлении оборотным и внеоборотным капиталом фактически использует фирма (несознательно), а затем обосновать предлагаемый к применению в фирме подход, его целесообразность, влияние на финансовое состояние фирмы.

Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия - важное управленческое воздействие. Они отражают общую идеологию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности. Применительно к оборотным активам они определяют выбор определенного типа политики их формирования.

Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия - консервативный, умеренный и агрессивный. В теории также существует «идеальная модель» подхода к формированию оборотных активов, заключающаяся в покрытии краткосрочными пассивами текущих активов [23, с.574-580].

Для каждого подхода приведено базовое балансовое уравнение:

- Идеальная модель: ДП=ВА (ВА - внеоборотные активы) (где варьирующая часть оборотных активов = краткосрочный заемный капитал); (3.4)

- Консервативная модель: ДП=ВА+СЧ+ВЧ (где варьирующая часть оборотных активов = долгосрочные пассивы); (3.5)

- Агрессивная модель: ДП=ВА+СЧ (где варьирующая часть оборотных активов = краткосрочные пассивы); (3.6)

- Средняя (компромиссная) модель: ДП=ВА+СЧ+0,5•ВЧ (где 1/2 варьирующей части оборотных активов = краткосрочные пассивы), (3.7)

где ДП - долгосрочные пассивы, ВА - внеоборотные активы, СЧ - системная часть текущих активов, ВЧ - варьируемая часть текущих активов. В расчетах по данным моделям использованы средние за 2016 год значения показателей.

Системная часть оборотных активов представляет собой минимальную потребность в оборотных средствах. В данном конкретном случае, связанном с деятельностью строительной фирмы, под системной частью оборотных активов можно принять запасы материальных средств, то, без чего затруднительно нормально вести производственную деятельность. Конкретизируя эту посылку, системной частью оборотных активов фирмы можно считать нормативный запас материальных средств, рассчитанный выше, т.е. сумму в 17574,8 тыс. руб. в расчете на годовую производственную программу отчетного 2016 года.

Варьируемая часть текущих активов определятся из следующего балансного соотношения [28, с.581]:

ОА = СЧ + ВЧ, (3.8)

где ОА - оборотные активы - средняя величина за 2016 год [ОА_средн = (149110+165666):2=157388].

Расчет элементов, водящих в балансовые уравнения (модели), по итогам 2010 г. (в среднем за год):

- ВА_средн = 54950,5 тыс. руб. [(55547+54354):2] ;

- СЧ = 17574,8 тыс. руб.;

- ВЧ = 139813,2 тыс. руб. (157388 - 17574,8).

Идеальная модель из рассмотрения исключена в силу следующих причин. Идеальная модель построена, основываясь на сути категорий «оборотные активы» и «краткосрочные пассивы» и их взаимном соответствии. Термин «идеальная» в данном случае означает не идеал, к которому нужно стремиться, а лишь сочетание активов и источников их покрытия исходя из их экономического содержания модель означает, что оборотные активы по величине совпадают с краткосрочными пассивами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается, поскольку очевидно, что на любом этапе своей деятельности предприятие нуждается в некоторой сумме денежных средств для поддержат текущих расходов. Кроме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных условиях (например, силу сложившихся обстоятельств необходимо рассчитаться с бол частью кредиторов единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Суть этой стратегии состоит том, что долгосрочный капитал используется исключительно как источник покрытия внеоборотных активов, т.е. численно совпадает с их величиной.

Агрессивная модель означает, что долгосрочный капитал служит источником покрытия внеоборотных активов и системной части оборотных активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (чистый оборотный капитал WC = СЧ). Варьирующая часть оборотных активов в полном объеме покрывается краткосрочными пассивами. Считается, что с позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом оборотных активов невозможно. Так как постоянных источников финансирования в этом случае хватает лишь на покрытие минимума оборотных активов, в пиковый сезон у предприятия может не найтись свободных средств для финансирования дополнительных потребностей в производственных запасах. Иными словами, здесь имеет место относительно высокая текущая прибыль (поскольку затраты на поддержание текущих запасов минимальны) и высок риск потенциальных потерь от приостановки деятельности или неполучения возможных доходов при возрастании спроса на продукцию в пиковые периоды.

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть оборотных активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине оборотным активам (WC= ОА). Безусловно, данная модель также носит искусственный характер. Считается, что с позиции ликвидности консервативная стратегия наименее рискованная и одновременно она сопровождается относительно низкой текущей прибылью, поскольку предприятие вынуждено нести дополнительные расходы по поддержанию излишних запасов (очевидно, что вместо того, чтобы вкладывать собственные денежные средства в сверхнормативные запасы, их можно пустить в оборот и получить дополнительную прибыль). Следует отметить также, что консервативная модель в принципе экономически не выгодна и с той точки зрения, что в этом случае предприятие как бы отказывается от кредиторской задолженности, в известном смысле являющейся бесплатным источником финансирования.

По мнению Ковалева В.В. [29] компромиссная модель считается наиболее реальной, поэтому применительно к ООО «КД СРОЙ» предлагается к рассмотрению именно эта модель, представленная выше под номером (3.7). В этом случае внеоборотные активы, системная часть оборотных активов и приблизительно половина варьирующей части оборотных активов финансируется за счет долгосрочных источников. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части (WC = СЧ + + 0,5 • ВЧ). Безусловно, в отдельные моменты времени строительная фирма может иметь излишние оборотные активы, что отрицательно отражается на прибыли, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне.

Ниже приведен расчет с использованием данной модели по данным за 2016 г. (таблица 3.3).

Таблица 3.3 - Определение подхода к формированию оборотных активов с использованием умеренного (компромиссного) подхода, (тыс. руб.)

Показатель	Факт за 2016 г.	В случае применения компромиссной модели	Абсолютное отклонение, (+, -)	Относительное отклонение, %
ВА	54950,5	54950,5	0	100,0
СЧ	41215	17574,8	-23640,2	42,64
0,5·ВЧ	192469	139813,2	-52655,8	72,64
ДП=ВА+СЧ+0,5•ВЧ	288634,5	212338,5	-76296	73,57
WC = СЧ + + 0,5 • ВЧ	233684	157387,4	-76296,6	54,51

Из расчётов, приведенных выше в таблице, следует, что в случае принятия в ООО «КД СТРОЙ» компромиссной модели, как выбор определенного типа политики формирования оборотных активов предприятия, снизится потребность в чистом оборотном капитале на 45,49% (54,51 - 100) для ведения производственной программы в объёме 2016 года.

Компромиссная модель для «КД СТРОЙ» наиболее реальна для осуществления своей строительной деятельности. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов будут покрываться долгосрочными пассивами, что снижает производственный и коммерческий риски в деятельности строительной фирмы. Как показала анализ, «КД СТРОЙ» имеет излишние текущие активы, а это отрицательно влияет на прибыль, однако в теории и практике финансового управления это рассматривается как плата за поддержание на приемлемом уровне риска потери ликвидности. Поэтому в параграфе 2.3 произведены расчеты, отвечающие на этот вопрос: отразится ли внедрение компромиссной модели негативно на ликвидности «КД СТРОЙ».

В качестве аргументации в пользу компромиссной модели можно привести фрагмент из теории финансового менеджмента, который представлен на графике рисунка 3.1.

Так, при низком уровне оборотного капитала производственная деятельность «КД СТРОЙ» не будет поддерживаться должным образом и отсюда возможна потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. Другой крайний случай - высокий уровень оборотного капитала (выше среднего), приводящий к тому, что фирма имеет в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, а это влечёт за собой снижение прибыли.

Рисунок 3.1 -Взаимосвязь прибыли и оборотного капитала

Поэтому предлагаемая политика управления оборотным капиталом в «КД СТРОЙ» должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Этого достигается решением двух важных задач:

1. Обеспечение приемлемой платёжеспособности, так как предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности со всеми вытекающими отсюда последствиями.

2. Обеспечение приемлемого объёма, структуры и рентабельности активов, так как различные уровни активов по-разному воздействуют на прибыль фирмы.

Произведенные расчеты с обоснованием метода средне- и краткосрочного финансирования деятельности строительной организации «КД СТРОЙ», показали, что качество менеджмента фирмы в вопросах финансирования своей деятельности находится не на должном уровне, отсюда возникают проблемы в ведении бизнеса

Для той производственно-хозяйственной ситуации, которая имела место в 2016 г., фирма могла обойтись меньшим размером капитала.

Однако, и тот размер капитала, который был рассчитан по компромиссной модели, все равно избыточен, так как при расчетах системной части оборотного капитала можно было бы нормировать и другие элементы запасов, такие как «затраты в незавершенном производстве», «готовая продукция и товары для перепродажи», «товары отгруженные». Тем не менее, предлагаемое к практическому использованию моделирования размеров капитала фирмы, включая оборотный, позволит менеджменту фирмы грамотно управлять оборотным капиталом. В противном негативные тенденции изменения финансовых результатов строительной фирмы, падение уровня рентабельности производства усиливались бы.

3.3 Оценка экономической эффективности мероприятий по совершенствованию управления оборотным капиталом и ликвидностью ООО «КД СТРОЙ»

Для оценки эффективности использования оборотных средств в ООО «КД СТРОЙ» можно использовать следующие методики и показатели.

Операционный цикл (ОЦ) характеризует общее время (в днях), в течение которого финансовые ресурсы мобилизованы в запасах и дебиторской задолженности [22, с.105]:

ОЦ = Тоб(З) + Тоб(ДЗ), (3.9)

где: Тоб(3) - период оборота запасов; Тоб(ДЗ) - период погашения дебиторской задолженности.

Время производственного цикла включает время производственного процесса с момента хранения запасов и поступления их в производство, длительность процесса производства и период хранения готовой продукции на складе.

В таблице 3.4 рассчитана продолжительность операционного цикла до внедрения указанных выше мероприятий с соответствующими расчетами и после внедрения. В показатели «выручка» после внедрения мероприятия учтены поступления от продажи части дебиторской задолженности будет увеличена именно на сумму реализованной дебиторской задолженности по факторингу, потому что полученные фирмой денежные средства являются доходом:

?В = 528200 + 18296,99 = 546496,99 тыс. руб.,

где сумма в 528200 руб. - доходы фирмы за отчётный 2016 год; сумма 18296,99 тыс. руб. - сумма вырученных средств по факторингу.

Среднее значение запасов и дебиторской задолженности рассчитано с учетом их сокращения по результатам предлагаемых ранее мероприятий. Другими словами, в графе 2 указанной таблицы содержаться данные, характеризующие положение дел «как есть», а в графе 3 произведены оптимизационные расчеты «как будет» или «как должно быть».

Таблица 3.4 - Расчет операционного цикла для характеристики использования оборотных средств ООО «КД СТРОЙ» за 2010 г.

Показатели	До внедрения мероприятий	После внедрения мероприятий	Отклонение, (+,-)	Темп роста, %
1	2	3	4	5
1.Выручка от продажи продукции, т.р. (Вр)	528200	546496,99	+18296,99	103,46
2.Запасы средние за год, т.р.	48416,5	17574,8	-30841,7	36,30
3.Дебиторская задолженность средняя за год, т.р.	108712	90415,01	-18296,99	83,17
4.Период оборота запасов, дни Тоб(З) (365дн • стр.2)/стр.1	33,5	11,7	-21,8	34,93
5.Период погашения дебиторской задолженности, дни Тоб(ДЗ)(365дн • стр.3)/стр.1	75,1	60,4	-14,7	80,43
6.Продлжтительность операционного цикла, дни ОЦ(стр.4+стр.5)	108,6	72,1	-36,5	66,39

Итогом реализации предлагаемых мероприятий продолжительность операционного цикла (в условиях отчетного 2016 года) сократится на 33,61 дня или 44,1% (66,39-100) и составит вместо 3,6 месяцев значительно меньше - 2,4 месяца. Это очень важно для финансового оздоровления фирмы за счет ускорения оборачиваемости финансовых ресурсов за счет рационализации финансовых потоков.

Для комплексной оценки эффективности использования оборотных средств наряду с показателями оборачиваемости также целесообразно использовать показатели рентабельности [17, с.359-361].

Для оценки рентабельности оборотного капитала воспользуемся показателями:

1) рентабельность оборотных активов в производственной деятельности - отношение прибыли от продаж (ПРП) к средней стоимости оборотных средств (ОБС):

Ро = ПРП : ОБС; (3.10)

2) общая рентабельность оборотных активов - отношение балансовой прибыли (БПР) к средней стоимости оборотных средств (ОБС):

Рб = БПР : ОБС; (3.11)

3) экономическая рентабельность оборотных активов - отношение чистой прибыли (ЧПР) к средней стоимости оборотных средств:

Рч = ЧПР : ОБС. (3.12)

Разрыв между значениями общей рентабельности и экономической рентабельности показывает влияние налогового бремени на результаты текущей деятельности.

Рост перечисленных показателей рентабельности в динамике свидетельствует о повышении общего уровня эффективности использования оборотных активов в текущей деятельности.

Для комплексной оценки рентабельности оборотных средств воспользуемся интегральным показателем, представляющим собой среднее геометрическое темпов роста перечисленных выше показателей:

ИН(Р) = [Тр(Ро) • Тр(Рб) ) • Тр(Рэ) ]^1/3. (3.13)

Данную формулу можно модернизировать, включив в неё темп роста рентабельности оборотных активов, исчисленной по валовой прибыли, тогда в формуле будет корень четвертой степени. Можно также вместо темпов роста использовать коэффициенты рентабельности.

Темпы роста показателей прибыли - из бухгалтерских формы № 2 за 2016 г., а по результатам внедрения мероприятий - путем сравнения прогнозируемых значений показателей с фактическими за тот же 2016 г.

Если значение интегрального показателя в отчетный период больше единицы, то это свидетельствует о повышении общего уровня эффективности использования оборотных активов в процессе функционирования предприятия по сравнению с базисным периодом.

Для реализации указанной методики произведены расчеты в таблице 3.5, но для этого предварительно надо показать как предлагаемые мероприятия отразятся на показателях прибыли.

Так, реализованная дебиторская задолженность позволит на такую же сумму увеличить не только доходы, но и прибыль от продаж (на 18296,99 т.р.) и балансовую прибыль, то есть прибыль до налогообложения (на 18296,99т.р.) а чистую прибыль - за минусом налога на прибыль увеличит на 14637,59 т.р. (18296,99-20%= 14637,59 т.р.).

Увеличит доходы и соответственно показатели прибыли сэкономленная сумма в 17574,8 тыс. руб. при формировании оборотных активов. Указанная сумма - это уменьшенный размер системной части (рассчитан по компромиссной модели в предыдущем параграфе) на сумму сэкономленных запасов.

В расчете использован средний банковский процент по депозитам, принятый в размере 8% годовых. Это минимально возможные альтернативные доходы, при более выгодных вложениях,(например, в ценные бумаги, инвестиционный проект или другие более доходные мероприятия) размер доходов от размещенной суммы будет выше. Увеличение прибыли от продаж и балансовой прибыли: 17574,8 • 0,08 = 1405,98 тыс. руб., чистой:1405,98- 20 %(налог) = 1124,79 тыс. руб.

Таблица 3.5 - Расчет интегрального показателя эффективности использования оборотных средств

Показатели	До внедрения мероприятий	После внедрения мероприятий	Отклонение	Темп роста, %
1.Прибыль от продаж, т.р. (ПРП)	9616	27912,99	+18296,99	в 2,9 раза
2.Балансовая прибыль (прибыль до налогообложения, т.р. (БПР)	3266	21562,99	+18296,99	в 6,6 раза
3.Чистая прибыль, т.р. (ЧПР)	2613	17250,59	+14637,59	в 6,6 раза
4.Средняя стоимость оборотных средств (ОБС)	157388	108249,31	-49138,69	68,78
5.Рентабельность оборотных активов в производственной деятельности (Ро) (стр.1: стр.4)	6,1	25,8	+19,7	в 4,2 раза
6.Общая рентабельность оборотных активов (Рб) (стр.2:стр.4)	2,1	19,9	+17,8	в 9,5 раза
7.Экономическая рентабельность оборотных активов (Рч)(стр.3: стр.4)	1,7	15,9	+14,7	в 9,4 раза
8.Интегральный показатель эффективности ИН(Р)	0,7570	2,5133	+1,7563	в 3,3 раза

Значение интегрального показателя эффективности использования оборотных активов в текущей деятельности (в течение 2016 года) меньше единицы, а с учетом предлагаемых мероприятий вырастет, что в соответствии с приведенной методикой, если интегральный показатель больше единицы, то это свидетельствует о повышении эффективности использования оборотных средств. По результатам предлагаемых мероприятий значение интегрального показателя составит значение в 2,5133, значит, подтверждается эффективность предлагаемых мероприятий по повышению рентабельности использования оборотных активов фирмы.

...