Анализ теоретических и практических аспектов формирования, функционирования и развития механизма валютного регулирования в Республике Казахстан

· высокая доля запредельных инвестиций в недвижимость на территории иностранных государств;

· установление тесных связей правительств с отечественными компаниями за рубежом;

· наличие субсидирования, часть из которого в завуалированной форме обеспечивает ключевым отраслям промышленности элемент иждивенчества;

· неограниченное расширение промышленности, то есть экстенсивного развития и обеспечение роста экономики не за счет роста промышленности, внедрения новых технологий и качественного улучшения менеджмента;

· "бегство" капитала на фондовых биржах;

· снижение курса национальной валюты;

· нерациональное распределение между долгосрочными и краткосрочными кредитами, превышение доли последних.

Обязательным элементом, составляющим стратегию догоняющего роста, как правило, служил низкий курс валюты, который способствовал росту сбережений и наращиванию инвестиционного потенциала. Данная стратегия, использованная "азиатскими тиграми", и поныне продолжает иметь место в ряде этих стран. В частности, официальный курс юаня находится на уровне в пять раз ниже, чем паритет покупательской способности, и на рынке китайские товары продаются по ценам в пять раз ниже американских. Безусловно, накопление валюты позволяло центральным банкам занижать курс собственных валют.

Для стран, вступивших в переходный этап развития экономики, рекомендуется различная политика в отношении курса валюты. Так, вариант "шоковой терапии" предполагают целесообразность фиксирования курса путем привязки к одной или нескольким валютам для борьбы с инфляцией. Ряд экономистов предполагают, что на этом этапе, на стабильном уровне следует поддерживать не номинальный, а реальный курс валюты, что вызывает необходимость проведения девальвации вровень с темпами инфляции. Такой курс использовали Латвия, Литва, Чехия, Эстония, а в последние годы Россия и Болгария. Венгрия, Польша, Словения, Румыния реализовывали политику сохранения стабильности реального курса. Использование таких подходов неслучайно, так как каждый из них влечет за собой качественные последствия. Так, в частности, первый из них более эффективен для быстрого подавления инфляции, но его можно использовать на начальных стадиях стабилизации макроэкономических показателей. Второй тактический прием, использованный странами Восточной Европы, как правило, более целесообразно использовать для стимулирования экспорта, а также увеличения сбережений при ограничении потребления. Отсюда следует, что использование валютного курса как инструмента экономической политики не ограничивается лишь целями подавления инфляции, хотя опыт стран Юго-Восточной Азии не прослеживает прямую зависимость между курсом валюты и самой инфляцией.

В конце 1997 года начавшийся валютный кризис в странах ЮВА наиболее ярко проявил вероятность риска для валют стран Восточной Европы. При этом показатели для его оценки, такие, как дефицит баланса по текущим операциям, величина валютных резервов, повышение реального курса валюты, дефицит, финансируемый через прямые иностранные инвестиции и т.д., показали, что высоким риском обладают валюты прибалтийских стран, Словакии, Польши и Украины. Сегодняшние возрастающие масштабы мигрирующего капитала подтверждают, что низкая инфляция и внешние задолженности, активы баланса по текущим операциям не могут спасти от "атаки" той или иной валюты, и более того, даже высокая обеспеченность валютными резервами для поддержки национальной валюты не оказывает влияния на выбор стран СНГ иностранными инвесторами в качестве объекта. Их действия в стратегическом плане направлены на глобализацию, способствуют спекулированию валютами и превращают национальную валюту в предмет "атаки" независимо от макроэкономических показателей. Как показывает опыт Юго-Восточной Азии, гигантская масса "горячих" денег, маневрируя из одной страны в другую, перемещаясь из одной валюты в другую, иногда в пределах одной и той же страны, может подорвать стабильность национальных валют.

Финансовый кризис среди стран с переходной экономикой особенно затронул Чехию, Словакию и Россию. При этом следует отметить, что Центробанк России не обеспечил своевременного подъема процентных ставок по краткосрочным обязательствам. В условиях обвала рубля произошло "бегство" капитала из России. Отвлечение из экономики России финансовых средств обусловило ухудшение состояния всей экономики. Положение усугубляется политической нестабильностью, военными событиями, ограничениями таможенной политики, а также недостаточностью экспортных ресурсов. Немаловажную роль сыграло снижение мировых цен на нефть, а также высокая себестоимость ее транспортировки до внешних рынков сбыта. Современное состояние России свидетельствует об особенной ее финансовой зависимости и уязвимости от внешнего мира.

Валютная политика постсоциалистических стран. Построение многими странами развивающегося мира новой рыночной модели развития сопровождается определенной спешкой, хаотичностью и бесконтрольностью самого процесса перехода. Причем инфляция, практически проявляющаяся во всех этих странах и достигающая сотни и тысяч процентов, изменила традиционность представления людей о доходности, методах хранения денег, содержательности ссудного процента.

Страны Восточной Европы так же, как и Латинской Америки, цели стабилизации экономики строили в основном на базе обменных курсов. Аналогично по этому пути шли страны Центральной и Восточной Европы, где диапазон обменных режимов был многообразен. Так, в частности, в бывшей Чехословакии использован фиксированный режим, а курс кроны фиксировался к целому набору валют, что обеспечило самый низкий уровень инфляции в регионе. В отличие от этого в Венгрии и Польше использовалась гибкая система валютного курса, однако эти страны вынуждены были периодически регулировать фиксированную систему, тем самым они сумели в определенной мере контролировать обесценение валютного курса.

Говоря о выбранном обменном режиме, можно отметить, что в вышеприведенных трех государствах обменные режимы к началу 1995 года выглядели следующим образом: чешская крона развивалась в условиях фиксированной привязки, преимущественно к немецкой марке, а затем к доллару; венгерский форинт развивался в условиях регулирования привязки на паритетном соотношении к доллару и немецкой марке. Отличием польской злотой было то, что она формировалось в условиях привязки к валютам, соотношение которых по убыванию выглядело так: доллар, фунт стерлинга, швейцарский франк, французский франк. Румынский лей, словенский толар, болгарский лев функционировали в условиях свободного плавающего курса. По праву, Польшу называют лидером среди стран Восточной Европы, поскольку в течение последних лет экономическое положение ее остается стабильным и прирост ВВП достигает 6%.

По характеру снижения инфляции к концу 1996 года Словения была признана одним из лучших государств Восточной Европы, причем валовой внутренний продукт по своему приросту значительно превосходил прирост потребительских цен, хотя годом раньше этот прирост на 3% превышал прирост ВВП. Процесс снижения инфляции начался с 1994 г. Денежная масса (М2) в 3 раза превышала рост индекса потребительских цен, что обусловило принятие комплекса мероприятий, ограничивающих рост денежной массы. К тому же, с целью ограничения увеличения кредита процентная ставка Центрального банка была повышена на 2% и составила 15%. При этом основным фактором, предопределившим рост экономики, явился высокий внутренний спрос, а валютные резервы страны были значительно выше. Осуществляемая экономическая политика тем не менее не обеспечила роста объемов производства в ряде отраслей промышленности и строительстве, поскольку сокращался спрос на западных рынках, а уменьшение поставок топлива из России ослабили экспортные поставки Словении и тем самым способствовали снижению промышленного производства. Высокий прирост валового внутреннего продукта главным образом был обеспечен за счет отраслей, производящих услуги.

В целях торможения тенденций инфляционного процесса, аналогичные меры по сокращению массы денег в обращении и повышению процентных ставок были проведены Центральным банком Чехии. В середине 1997 года правительством была принята программа, направленная на снижение торгового дефицита и укрепление национальной валюты. Инструментами краткосрочных мер политики стали сокращение расходов государственного бюджета и существенное ограничение заработной платы.

Наиболее высокий уровень инфляции сохраняется по-прежнему в Венгрии. Выбранная стабилизационная политика правительства не смогла удержать инфляцию на уровне 20% в 1995г. Резкое подорожание энергии и высокие темпы роста потребительских цен предопределили снижение реальной заработной платы, ведущей к усилению поляризации общества. И лишь к концу 1997 года здесь были приняты меры по компенсированию роста социальных нужд в связи с ростом цен, и, по прогнозам, темп инфляции с 19% должен быть снижен в 1998г. на 2%.

Управление массой денег в обращении правительством Румынии в конечном счете подтолкнуло к новому витку инфляции. Это положение было усугублено снижением урожая зерновых и соответствующим ростом цен на хлебопродукцию, а подорожание ввозимой импортной продукции обусловливало обесценение национальной валюты.

Наиболее тяжелая экономическая ситуация наблюдается в Болгарии, где в 1995 году разразился финансовый кризис. К тому времени наблюдался крупный дефицит госбюджета в связи с недобором налогов в доходной части из-за убыточности предприятий государственного сектора. Следствием этого явился возросший государственный долг на 20%,. превышающий масштабы валового внутреннего продукта страны. Это вынуждало закрыть хронически убыточные предприятия в промышленных отраслях и финансовых структурах. Кризис включал в себя такие явления, как падение курса лева, снижение валютных резервов страны и соответственно растущую инфляцию. К началу 1997 года курс лева с 77 возрос до 2 тыс., а валютные резервы уменьшились в 2,45 раза. Средняя заработная плата была снижена почти в 10 раз, и за чертой бедности осталось около 80% населения. Поскольку внешний и внутренний долг стремительно рос, то этот процесс становился практически неуправляемым. В настоящее время созданный Валютный Совет при активном участии Международных финансовых организаций взял на себя функции Народного банка и Министерства финансов Болгарии. Учитывая данную обстановку, можно предполагать, что валютная политика этой страны остается уязвимой, поскольку важнейшие функции центральных финансовых институтов страны выполняются под эгидой МВФ.

Валютная политика Республики Казахстан. С распадом СССР республика столкнулась с множеством экономических проблем: спад производства, высокий уровень инфляции и безработицы. Правительство предприняло ряд реформ по стабилизации экономики, выводу ее из глубокого структурного, финансового, валютного и социального кризиса, но эти меры не принесли ощутимых результатов. В Казахстане провозглашен принцип открытой экономики как необходимое условие последовательного включения его в мирохозяйственные связи и международное разделение труда.

Период перехода нашей страны к рыночной экономике можно разбить на несколько этапов.

1 этап: 1992 - 1994 гг. Республика Казахстан стала суверенным государством. Взят курс на разгосударствление и приватизацию как основу формирования принципиально новых субъектов собственности и рыночных отношений. Создаются совместные предприятия со смешанным капиталом, зоны свободного предпринимательства с системой преференций и режимом благоприятствования для иностранных инвесторов. Формируется рыночная инфраструктура: широкая сеть коммерческих банков, набирает темпы биржевая торговля.

Однако выпуск продукции промышленного и потребительского назначения снижается. Инфляция достигла 45 - 50 %. Республика вынуждена была ввести собственную национальную валюту - тенге.

В современных условиях тенге является конвертируемым лишь для резидентов Республики Казахстан. В мировой системе конвертируемости валют казахстанская денежная единица не является конвертируемой. Тенге в банковской сфере может быть частично конвертируемой валютой при совершении сделок на межбанковском валютном рынке. На день ввода национальной валюты (15 ноября 1993 года) республика была обеспечена собственными золотовалютными резервами в объеме 60 - 65 % от необходимой потребности.

Курс казахстанского тенге, после его введения в оборот, определяется еженедельными торгами на Международной валютной бирже РК. На момент введения национальной валюты на валютный рынок ее обменный курс составил 4,68 тенге за 1 доллар США. Национальный банк проводит политику унифицированного валютного обменного курса тенге, отражающего соотношение спроса и предложения на валютном рынке при ограниченном его вмешательстве.

Предпринимались попытки отказа от постепенной девальвации курса тенге.

Несомненно, введение тенге повлияло на экономическую и социально-политическую жизнь республики. Но прежде Казахстан стремился сохранить режим "рублевой зоны", так как было необходимо поддержать сложившееся экономическое пространство и его хозяйственные связи. Многие же экономисты считают этот режим одним из худших денежных систем.

В процессе подготовки к введению казахстанской валюты Национальный банк РК тщательно изучил опыт зарубежных стран, включая и страны СНГ. Основательно рассматривались различные варианты. Из трех вариантов, известных в мировой практике как промежуточное, параллельное и прямое введение, был выбран последний.

При выборе валютного режима Государственная комиссия остановилась на установлении управляемого плавания на валютном рынке с интервенциями Нацбанка. Наряду с этим применялись единый валютный курс и частичная конвертируемость тенге, охватывающие операции по текущим счетам и для репатриации прибылей иностранными инвесторами. Особенно тщательно изучался опыт Венгрии относительно режима валютного курса -"crawling peg".

2 этап: 1994 - 1995 гг. Происходит формирование отечественной законодательно-правовой базы, в том числе и валютной, ее постепенное совершенствование. Во втором этапе планировалось завершить процесс приватизации и передать инвесторам до 80 % госпакетов акций. Формируется валютный рынок, в том числе и рынок ценных бумаг.

Одной из приоритетных целей политики реформирования экономики была проблема конвертации тенге. Для валютной и товарной конвертируемости тенге одних только внутренних резервов недостаточно. Поэтому в целях обеспечения ликвидности валютного рынка и достижения внутренней конвертируемости тенге проводились соответствующие мероприятия.

С конца декабря 1993 г. было отмечено резкое падение курса тенге как по отношению к доллару США, так и к российскому рублю. Национальным банком РК в январе - феврале была проведена жесткая кредитная политика, что позволило удержать реальный обменный курс сравнительно стабильным. Но в марте номинальный обменный курс снова стал падать в результате усиления кредитной эмиссии.

В 1994 г. темп снижения курса национальной валюты'I составил примерно 11,6 % в среднемесячном исчислении, в 1995 - 11,5 %. Динамика валютного курса за эти годы свидетельствует о ее слабой способности к понижению, что полностью соответствует высокому уровню инфляции и кризисному состоянию экономики. В эти годы тенденции снижения курса тенге подтверждает рост доверия населения к национальной валюте, что ускоряло процесс, трансформации экономики.

Во внешней торговле стимулировался экспорт с целью! поддержания стабильности тенге и сокращения дефицита платежного баланса. Одновременно с этой мерой свелись ограничения на импорт отдельных товаров для защиты внутреннего рынка и отечественных производителей. Наблюдалось массовое банкротство отечественных производителей по причине платежного кризиса. Кредиты вследствие чрезмерно высоких процентов оказались недоступными для большинства предприятий.

Со второй половины 1995 года быстрое развитие получил внебиржевой сегмент валютного рынка, превысивший в следующем году объемы операций на валютной бирже.

3 этап: 1996-1998 гг. Данный этап отличается развитием финансового рынка, включая рынок ценных бумаг. В республике реализуются самые крупные в СНГ инвестиционные проекты в нефтегазовом комплексе. Для иностранных инвесторов установлен национальный режим налогообложения, принят ряд законов, которые обеспечивают благоприятный режим. Кроме того, отмечены такие особенности этапа, как:

· стабилизация национальной валюты;

· прогнозируемые инфляция и безработица;

· формирование отечественной банковской системы;

· банкротство мелких и средних банков;

· активная деятельность иностранных банков.

Валютная политика Республики Казахстан представляет собой составную часть внешнеэкономической, а также общей денежно-кредитной политики. Валютная политика при одновременном использовании денежно-кредитной направлена на обеспечение стабильности и конвертируемости национальной валюты, поддержание равновесия платежного баланса, сдерживание безработицы и инфляции.

Временное снижение золотовалютных активов в иностранной валюте вызвано политикой проведения Нацбанком валютных интервенций (на 11,2 млн. долл. в 1993г., 18,9 млн. долл. в 1994 г., 106,8 млн. долл. в 1995 г.) для поддержания стабильного курса национальной валюты.

Требуется новый подход к определению стоимости золота, она должна быть привязана к стоимости энергоносителей, как это принято во всем мире.

Официальный обменный курс тенге к доллару США устанавливается по результатам состояния биржевого и внебиржевого валютных рынков, а также уровню инфляции и другим макроэкономическим показателям. Чаще всего такой курс используется в соглашениях между юридическими лицами. В 1996 году, присоединившись к условиям статьи VIII Соглашения МВФ, Казахстан взял на себя обязательства не вводить или усиливать валютные ограничения, не вводить или изменять практику применения множественных валютных курсов, вводить или усиливать ограничения на импорт по причинам, связанным с платежным балансом. Согласно соглашению, ограничения по выполнению платежей и переводов по текущим международным сделкам были сняты, что позволило достичь условия по обеспечению свободной конвертируемости тенге.

Таким образом, валютная политика Республики Казахстан должна обеспечивать защиту денежной системы государства и экономики в целом от негативных последствий резких колебаний обменного курса тенге .

Валютное регулирование

Одним из средств реализации валютной политики является валютное регулирование - регламентация государством международных расчётов и порядка проведения валютных операций; осуществляется на национальном, межгосударственном и региональном уровнях.

Под валютным регулированием понимается совокупность форм и методов организации денежных потоков как в иностранной валюте, так и в национальной валюте при проведении внешнеэкономических операций, в целях предотвращения оттока капитала т укрепления отечественного платежного баланса, сохранения стабильной динамики валютного курса.

Целью валютного регулирования является содействие государственной политике по достижению устойчивого экономического роста и обеспечению экономической безопасности.

Задачами валютного регулирования являются:

1. установление порядка обращения валютных ценностей в Республике Казахстан;

2. создание условий для дальнейшей интеграции Республики Казахстан в мировую экономику;

3. обеспечение информационной базы по валютным операциям и потокам капитала.

Основным органом валютного регулирования в Республике Казахстан является Национальный Банк Республики Казахстан. Правительство РК и иные государственные органы осуществляют валютное регулирование в пределах своей компетенции. Национальный Банк РК и Правительство РК в соответствии с Законом в пределах своей компетенции издают нормативные правовые акты, обязательные для резидентов и нерезидентов.

Нормативные правовые акты по вопросам валютного регулирования, разработанные органами валютного регулирования, подлежат обязательному согласованию с Национальным Банком РК.

Национальный Банк РК как основной орган валютного регулирования устанавливает:

1. требования к осуществлению резидентами деятельности, связанной с использованием валютных ценностей;

2. порядок осуществления резидентами и нерезидентами валютных операций, в том числе режимы валютного регулирования: лицензирования, регистрации, уведомления;

3. порядок осуществления мониторинга валютных операций нерезидентов, осуществляющих деятельность на территории Республики Казахстан (валютный мониторинг);

4. формы учета и отчетности по валютным операциям, обязательные для исполнения всеми резидентами и нерезидентами, по согласованию с уполномоченными государственными органами в соответствии с их компетенцией;

В сфере валютного регулирования Национальный Банк Республики Казахстан осуществляет следующие функции:

а) определяет сферу и порядок обращения в Республике Казахстан иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, вводит необходимые ограничения на проведение операций в иностранной валюте, в том числе на объемы таких операций и уровень ставок вознаграждения (интереса);

б) устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами в Республике Казахстан операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте;

в) устанавливает порядок ввоза, вывоза и пересылки в Республику Казахстан и из Республики Казахстан валютных ценностей. Устанавливает для резидентов порядок обязательного перевода иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте в Республику Казахстан, а также определяет условия открытия счетов резидентов Республики Казахстан в иностранных банках;

г) устанавливает правила выдачи, регистрации, и выдает лицензии на проведение валютных операций, предусмотренных валютным законодательством;

д) устанавливает официальный курс национальной валюты Республики Казахстан к иностранным валютам согласно перечню, определяемому Правлением Национального Банка Казахстана;

е) формирует и совершает операции с золотовалютными активами;

ж) устанавливает по согласованию с Министерством финансов Республики Казахстан и уполномоченным государственным органом статистики порядок и формы учета и отчетности по валютным операциям, обязательные для исполнения всеми юридическими и физическими лицами в Республике Казахстан;

з) ведет и публикует Реестр уполномоченных банков;

и) в случаях установления фактов нарушения банками и иными лицами банковского и валютного законодательства Республики Казахстан вправе налагать санкции, предусмотренные банковским и валютным законодательством;

В случаях установления фактов нарушения действующего законодательства учреждениями, осуществляющими операции по купле, продаже и обмену иностранной валюты, вправе отозвать лицензию на совершение валютных операций;

к) организует международные расчеты, совершенствует валютно-финансовые и кредитно-расчетные отношения с зарубежными странами;

л) привлекает в соответствии с заключенными государственными договорами иностранную валюту от иностранных и международных организаций;

м) выдает разрешение на вывоз валютных ценностей, кроме драгоценных металлов, а также ведет учет банковских кредитов, полученных от нерезидентов Республики Казахстан;

н) вносит предложения по вопросам привлечения дополнительных кредитов от нерезидентов Республики Казахстан;

о) вводит и отменяет режим обязательной продажи выручки в иностранной валюте от экспорта товаров (работ, услуг) .

· законодательные и нормативно-правовые документы, определяющие основные принципы и организационно-правовую структуру валютного регулирования, уровни реализации данной системы;

· органы валютного регулирования;

· процедура регламентации проведения валютных операций (при директивном механизме валютного регулирования)

Первый элемент системы предназначен для определения: стратегических целей, достигаемых применяемым механизмом регулирования; органы валютного регулирования, их состава и функции.

Органы валютного регулирования в соответствии со своими функциями, устанавливают регламент валютного регулирования на каждом его уровне - уровень контроля.

Система валютного регулирования РК представляет собой совокупность субъектов и объектов регулирования, а также набор инструментов, используемых первыми в отношении вторых для достижения цели по обеспечению устойчивого обменного курса национальной денежной единицы.

Одним из субъектов регулирования валютных курсов является Национальный Банк РК. В переходной экономике обменный курс выполняет важную функцию. Он используется для устранения искажений в структуре относительных цен на товары и услуги, оставшиеся от предыдущего состояния экономической системы, в которой ценообразование не вертелось с учетом рыночных механизмов. В экономике рыночного типа производители экспортирующих товаров подстраивают свое производство под мировые цены, после чего происходит корректировка относительных цен на не экспортируемые товары. В результате, национальная экономика органично встраивается в мировую структуру относительных цен. при изменении цен на внешних рынках стабилизатором цен на внутреннем рынке является адекватно измененный курс национальной валюты. Таким образом, внешние потрясения не будут отражаться на конкурентоспособности отечественной экспортной продукции.

При выборе системы обменного курса (валютного режима) правительства, как правило, руководствуются следующими критериями:

· текущим уровнем конкурентоспособности экономики;

· состояние платежного баланса и финансовой системы;

· состояние валютных резервов;

· экономическим и политическим климатом в стране и др.

Выбирая ту или иную систему обменного курса, Национальный Банк РК фактически делает выбор между целевыми агрегатами регулирования, среди которых можно выделить - внутренние кредиты, дефицит платежного баланса, международные резервы и внешний долг.

Главный критерий оптимальности валютного режима и валютного регулирования можно определить как минимизация отклонения объемов реального производства народного хозяйства в условиях кризиса, возникающего из-за внешних и внутренних факторов, от объемов производства в периоды подъема экономики.

Разработка механизмов валютного регулирования, способствующих приостановлению и последующему предотвращению оттока отечественного капитала в переходные периоды развития и период, охватывающий развитие элементов финансового рынка - эту задачу можно рассматривать, как основную для решения проблемы дефицита платежного баланса РК.

В связи с этим основным приоритетом государства в сфере валютного регулирования должен стать выбор курсовой политики, не допускающей переоценки курса национальной валюты и не оказывающей негативного влияния на конкурентоспособность отечественного производства в условиях постоянно меняющейся мировой конъюнктуры.

Исходя из поставленных задач, Национальный Банк РК определил направления политики валютного регулирования на 2006 год:

· рыночное удовлетворение потребностей всех агентов экономической деятельности в иностранной валюте;

· уменьшение отрицательного сальдо торгового баланса;

· наращивание золотовалютных резервов государства;

· создание предпосылок конвертируемости тенге по текущим операциям .

Среди главных задач выделяется проблема устранения разрыва котировок между курсами тенге и внешнем рынках и перехода к единому обменному курсу национальной валюты. Эта проблема является в большей степени административной, требующей «только принятия управленческого решения», а также проведения комплекса тактических превентивных мер политики «дорогих денег», чтобы не допускать слишком большого стартового обвала курса, и мер по недопущению кризиса ликвидности банковской системы в период первоначально ажиотажного спроса клиентов на иностранную валюту.

1.2 Валютный рынок и его особенности

Экономика любого государства не может существовать без развитого финансового рынка. Составной частью финансового рынка является валютный рынок. Валютный рынок - это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продаже иностранной валютой и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. На валютном рынке сталкиваются спрос в лице покупателя и предложение в лице продавца. На рынке любой экономический субъект (государство, хозяйствующий субъект, гражданин) всегда выступает только в качестве продавца или покупателя. Каждый из них имеет свои финансовые интересы, которые могут совпадать или не совпадать. При совпадении интересов происходит купля-продажа валютных ценностей. Поэтому валютный рынок - своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей. Любое действие продавца или покупателя на рынке связано с коммерческим риском. Коммерческий риск представляет собой опасность возможных потерь от осуществления той или иной финансово- коммерческой деятельности. Валютный рынок содержит также понятие валютного риска - получения хозяйствующим субъектом дополнительных расходов или доходов в зависимости от изменения курсов валют.

Валютный рынок является официальным финансовым центром, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде разных курсов валют. С институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. Операции на валютном рынке проводятся между банками (межбанковские валютные расчеты) и банками со своими клиентами. С организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции. Эффективность операции на валютном рынке во многом определяется его видом.

Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков.

1). По сфере распространения:

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным валютным рынком понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств, в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют. Внутренний валютный рынок - это валютный рынок одного государства, т.е. рынок, функционирующий внутри данной страны.

2). По отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный валютные рынки. Валютный рынок с валютными ограничениями называется несвободным рынком, а при отсутствии их - свободным валютным рынком.

3). По видам применяемых валютных курсов:

Рынок с одним режимом - это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах. В Казахстане фиксинг осуществляется Национальным банком межбанковской валютной бирже и представляет собой определение курса доллара США к тенге. Валютный рынок с двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства.

4). По степени организованности:

Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости. Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью.

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

5). При классификации валютных рынков следует выделить рынки евровалют, еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов, а также “черный” и «серый» рынки. Рынок евровалют - это международный рынок валют стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран. Функционирование рынка евровалют связано с использованием валют в безналичных депозитно-ссудных операциях за пределами стран-эмитентов данных валют. Рынок еврооблигаций выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций заемщиков. Облигация содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка получения процентов в соответствии с купонами.

Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют.

Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками иностранных государств.

Основные этапы развития мирового финансового рынка.

Этот рынок самый молодой, он намного младше фондового рынка, и уж тем более, товарного рынка. Он молод даже по людским меркам - в 2000 году ему исполнилось 29 лет, так возник он в 1971 году. Почему он возник так поздно? Для ответа на этот вопрос нам придется перенестись в 1944 год.

В 1944 году, незадолго до окончания Второй Мировой Войны, основные участники процесса международной торговли встретились на конференции в местечке Бреттон-Вудс, штат Нью-Гэмпшир, США, чтобы прийти к соглашению о будущей международной валютной системе. На этой конференции был основан Международный Валютный Фонд (МВФ) для внедрения и руководства принятой валютной системы, получившей название Бреттон-Вудской. Штаб-квартира МВФ располагается в городе Вашингтон, федеральный округ Колумбия, США.

Бреттон-Вудская система пыталась сохранить стабильность обменных курсов, которые, казалось, являлись одним из основных преимуществ золотого стандарта, увеличив при этом гибкость их регулирования за счет уменьшения роли и значения золота в этом процессе. Для достижения этой цели Бреттон-Вудская валютная система предложила своеобразный метод фиксации обменных валютных курсов. Так как золотые паритеты были безвозвратно отвергнуты, паритетные обменные курсы валют устанавливались и исчислялись в долларах США; сам же американский доллар обменивался на золото по фиксированной цене 35 долларов за 1 тройскую унцию. Кроме того, Бреттон-Вудскими соглашениями сводились до минимума отклонения свободных рыночных обменных курсов валют от официально заявленных паритетов - они могли изменяться в ответ на колебания спроса и предложения на внешних валютных рынках только в узких пределах: 1% в каждую сторону от официально заявленных паритетов. Если стоимость валюты какой-либо страны повышалась до верхнего предела, либо падала до нижнего, центральный эмиссионный банк этой страны был обязан вмешаться в создавшуюся ситуацию. При у грозе дальнейшего повышения стоимости валютных сверх установленной величины, центральный эмиссионный банк должен был реализовать на рынке достаточное количество своей валюты, удовлетворяя избыточный спрос на нее. При наличии угрозы понижения стоимости валюты ниже критической отметки центральный эмиссионный банк должен был реализовать на рынке часть своих резервов, деноминированных в иностранной валюте, большей частью - в долларах США, чтобы поглотить избыточное предложение своей валюты на внешних валютных рынках.

Основатели Бреттон-Вудской валютной системы полагали, что валютные интервенции, направленные на поддержку паритетного обменного валютного курса, предоставляют разработанным валютным соглашениям возможность самоадаптации к изменениям экономических условий, как то обеспечивал золотой стандарт. Подразумевалось, что продажа валюты, предпринятая с целью предотвращения роста ее стоимости, увеличит количество денег, находящихся в обращении на внутреннем рынке. Вызванная этим денежная экспансия, посредством влияния на совокупный спрос, уровень цен и нормы процента, стимулирует предложение валюты по текущим счетам внешнеторговых операций и ограничивает чистый спрос по счету движения капитальный средств до тех пор, пока возникший в экономической системе дисбаланса не будет устранен. Аналогичным образом закупки своей валюты за рубежом, предпринятые с целью предотвращения уменьшения ее стоимости, истощают банковские резервы страны, сокращая объем денежной массы на внутреннем рынке. По мере адаптации экономической системы к сокращению денежной массы, первоначальное избыточное предложение своей валюты на внешних рынках исчезало.

По достигнутым в Бреттон-Вудсе соглашениям любая страна, обменный курс валюты которой снижался относительно допустимого предела изменений, принимала на себя отчетливые и недвусмысленные обязательства. Предполагалось, что правительство этой страны либо должно автоматически положиться на силу денежно-кредитной политики, либо установить новый паритетный обменный курс своей валюты и проводить в жизнь внутреннюю экономическую политику, исключающую возможность появления отмеченного дисбаланса в будущем. К несчастью, большинство власть предержащих не делали ни того, ни другого, когда они сталкивались с понижением обменного курса валют своих стран. Убоявшись роста безработицы и повышения процентных ставок, сопутствующих грядущему в этом случае сокращению денежной массы на внутреннем рынке, чаще всего они прибегали к стерилизации мероприятий на внешних валютных рынках. Понимая негативные последствия избирательных эффектов на различные отрасли экономики при снижении обменного курса валюты или ее девальвации, правительственные органы всеми способами придерживались неизменных паритетных обменных курсов валют. В этому добавлялось введение протекционистских мер по текущим счетам внешнеторговых операций и практика валютных ограничений по счету движения капитальных валютных средств. Но эти мероприятия лишь отдаляли час расплаты.

Те страны, положение которых на внешних валютных рынках было устойчиво, могли бы прийти на помощь путем ревальвации своих валют, но они это делали не часто и весьма неохотно.

Дело в том, что валютная интервенция от этих стран требовала лишь продажи своей валюты, которую они могли без ограничений производить с помощью печатного станка, бумаги и типографической краски, так что особых выгод от ревальвации они не испытывали.