Анализ теоретических и практических аспектов формирования, функционирования и развития механизма валютного регулирования в Республике Казахстан

Конечным результатом проходящего в несколько этапов процесса является тот факт, что сумма созданных таким образом депозитов превышает исходную сумму ресурсов, помещенных клиентами в банках второго уровня.

Отношение денежной массы (М3) к денежной базе и представляет собой «денежный мультипликатор».

Введение собственной валюты стало ключевым этапом на пути дальнейшего реформирования экономики страны. Именно с этого момента стало возможным проведение самостоятельной денежно-кредитной политики в Казахстане.

Предпосылки для развития рыночных отношений в сфере кредита были созданы еще в 1992 году, когда Национальный банк отказался от использования прямых ограничений на процентные ставки, устанавливаемые коммерческими банками по активным и пассивным операциям.

Для регулирования кредитной деятельности коммерческих банков, уровня ликвидности банков и денежной массы использовалась политика минимальных обязательных резервов. Минимальные резервные требования в 1993 году были установлены на уровне 20%. При этом, в целях стимулирования вложений коммерческих банков в инвестиционную деятельность, эта норма снижалась до 10 процентов, если банк на момент снижения нормы использовал средства на выдачу долгосрочного кредита. Операции на открытом рынке и интервенции на валютном рынке не проводились. Естественно, в этих условиях не удалось сдержать рост денежной массы и инфляцию, которая за 1993 год составила 2 165 процентов.

Начиная с 1994 года, после введения в ноябре 1993 года национальной валюты, реализация денежно-кредитного регулирования стала осуществляться всеми классическими инструментами регулирования, главными из которых стали: регулирование объема кредитов, уровня официальной ставки рефинансирования, установление нормы обязательных резервов и проведение операций на валютном рынке.

В этом же году были предприняты последовательные шаги по приближению функций Национального банка к функциям центральных банков с развитой рыночной экономикой в области кредитования. В частности:

· прекращена практика выдачи льготных кредитов и прямых обращений предприятий за кредитами в Национальный банк;

· прекращена практика по обслуживанию клиентов;

· кредиты Правительству на покрытие бюджетного дефицита стали предоставляться на платной основе по официальной ставке рефинансирования, а бюджету стали выплачиваться проценты за депозиты, размещенные на счетах в Национальном банке. Во второй половине 1994 года впервые ставка рефинансирования стала положительной в реальном выражении. Доходность от кредитных операций банков стала выше доходности от валютно-спекулятивных операций. Это привело к относительной стабилизации спроса на иностранную валюту и позволило осуществить первое снижение ставки рефинансирования /25,с.710-734; 26; 27, с.278-303; 28/.

С середины 1995 года Национальный банк начал проводить работу по формированию собственного портфеля ценных бумаг, который к 1 января 1996 года увеличился по номинальной стоимости до 386,6 млн. тенге, что соответствовало 6,8% от общего количества находившихся в обращении на рынке казначейских обязательств с различными сроками погашения. Недостаточный портфель ценных бумаг не позволял Национальному банку использовать операции на открытом рынке, как инструмент денежного регулирования. Операции по покупке-продаже государственных ценных бумаг осуществлялись Национальным банком больше с целью активизации вторичного рынка, что, в целом, удалось, судя по динамике его развития. Национальным банком было приобретено казначейских векселей на сумму 650,8 млн. тенге и реализовано на сумму 1 340,4 млн. тенге. Доход от указанных операций составил 47,7 млн. тенге.

В 1996 году впервые за годы развития Казахстана, как суверенного государства, ВВП вырос на 0,5%, темпы инфляции снизились до 28,7%, девальвация курса тенге - до 15,4%, денежная масса за год возросла всего на 16,6%, коэффициент мультипликации составил 1,65. Официальные ставки вознаграждения Национального банка неоднократно пересматривались в сторону снижения при сохранении их положительного реального значения. Улучшение макроэкономической ситуации позволило снизить норму обязательных резервов с 20 до 15 процентов.

Предоставление кредитов Правительству на покрытие дефицита бюджета проводилось строго в рамках бюджетной политики, ставящей целью отказ от кредитования Национальным банком дефицита республиканского бюджета. Изменена практика выдачи льготных кредитов. Размещение Национальным банком кредитов осуществлялось через аукционы, межбанковский рынок, а также на ломбардной основе. Всего за 1996 год, Национальным банком предоставлено кредитов в размере 11,3 млрд. тенге и возвращено 6,2 млрд. тенге.

Выступая, как большинство стран с переходной экономикой, чистым заемщиком по отношению к остальному миру, Казахстан финансировал дефицит текущего счета, в основном, за счет наращивания иностранных обязательств. Наблюдавшееся в платежном балансе до кризиса 1998 года превышение чистого притока иностранного капитала в республику над отрицательным сальдо счета текущих операций, обеспечивало постепенный и постоянный рост международных резервов государства. Значительный приток прямых иностранных инвестиций, составивший более двух третей общего внешнего финансирования, вывел Казахстан в лидеры среди стран СНГ по привлечению крупных иностранных инвестиций.

Стабилизация макроэкономической ситуации, структурные реформы, направленные на укрепление частного сектора, а также меры по установлению контроля над внешним заимствованием, позволили Казахстану получить в 1996 году довольно высокий международный кредитный рейтинг по долгосрочным заимствованиям и успешно провести дебютную эмиссию еврооблигаций. Размещение еврооблигаций способствовало оживлению деятельности иностранных инвесторов на рынке государственных ценных бумаг.

В 1997 году продолжала наблюдаться тенденция оживления экономики. Рост реального ВВП составил 2 процента, уровень инфляции на конец 1997 года определился в 11,2 процента, против ожидаемых 17,5 процента, девальвация тенге составила всего 2,8 процента, денежная масса возросла на 28,2 процента, коэффициент мультипликации снизился до 1,50, кредиты экономике (реальному сектору) увеличились на 17,6 процента.

Такой низкий коэффициент мультипликации (в 1996 году был 1,66) при росте денежной массы на 28,2 процентов обусловлен тем, что денежная масса возросла, в основном, не за счет увеличения кредитов экономике, а в результате роста внешних активов (в основном приобретение иностранной валюты).

Такие результаты, наряду с другими положительными тенденциями в экономике, были достигнуты благодаря проведению последовательной умеренно-ограничительной денежно-кредитной политики и регулированию обменного курса тенге в рамках режима плавающего курса.

В 1997 году ставка рефинансирования снизилась с 35 до 18,5 процента, ставка вознаграждения (интереса) по ломбардным кредитам - с 39 до 16,5 процента, по кредитам «овернайт» - с 25 до 15 процентов, соответственно. Норма обязательных резервов также была снижена с 15 до 10 процентов. Рынок государственных ценных бумаг занял доминирующие позиции на финансовом рынке страны.

В целях регулирования денежной базы и поддержания ликвидности рынка государственных ценных бумаг с сентября 1997 года Национальным банком начали осуществляться операции на вторичном рынке. В этом году стали активно проводится операции РЕПО и обратного РЕПО.

Незавершенность приватизационных процессов и несовершенство законодательной базы и, кроме того, кризис на международных финансовых рынках конца 1997 года, приостановил развитие нарождающегося фондового рынка Казахстана. Последствия кризиса также ограничили выход казахстанских банков и предприятий на рынок частных международных кредитов, поэтому приток иностранного капитала осуществлялся, в основном, в виде прямых инвестиций и займов, привлеченных Правительством РК, на долю которых в сумме приходится свыше двух третей общего притока финансирования.

В 1998 году в условиях обострения кризисных явлений на мировых финансовых рынках и ухудшение конъюнктуры экспортных товаров Казахстана основными задачами денежно-кредитного регулирования стали: обеспечение стабильности финансовой системы, сохранение устойчивости национальной валюты и укрепление банковской системы.

В результате глобальных изменений на мировых финансовых рынках произошла значительная девальвация национальных валют целого ряда стран - торговых партнеров Казахстана, что привело к удорожанию казахстанского тенге в реальном выражении по отношению к валютам стран СНГ на 25 процентов. С учетом стран дальнего зарубежья это удорожание составило 17 процентов. В 1998 году произошло значительное ухудшение условий торговли для Казахстана - средневзвешенный индекс, отражающий изменение мировых цен на основные экспортирующие товары, снизился на 21 процент в сравнении с 1997 годом.

Высокая концентрация экспорта на ограниченной группе сырьевых товаров и значительная ориентация внешней торговли на рынок стран СНГ предопределил подверженность экономики Казахстана внешним шокам. Кризисные явления, охватившие мировую экономику с конца 1997 года, оказывали негативное влияние на состояние платежного баланса Казахстана. Ухудшение торгового баланса вследствие неблагоприятной ценовой конъюнктуры на сырьевые товары и снижение спроса на них, связанное с падением показателей экономического роста в странах - торговых партнерах, усугубились во II полугодии 1998 года после кризиса на российских финансовых рынках. При объеме в 1997 году внешнеторгового оборота в 14 млрд. долларов в 1998 году снизился до 12,5 млрд. долларов. Отрицательное сальдо торгового баланса, которое в 1997 году составляло около 276 млн. долларов, в 1998 году превысило 800 млн. долларов. Дефицит текущего счета, не превышавший в 1996-1997 годах 3,6% от ВВП, в 1998 году составил свыше 1,2 млрд. долл. или 5,6% от ВВП.

Для защиты внутреннего финансового сектора страны была ужесточена денежно-кредитная политика. Одним из значительных событий 1998 года стало прекращение практики прямого кредитования Национальным банком дефицита республиканского бюджета.

Для предотвращения избыточного давления на валютный рынок Национальный банк осуществлял операции на открытом рынке, что позволило переключить интерес инвесторов с валютного рынка на рынок государственных ценных бумаг. Для регулирования денежной базы и поддержания ликвидности рынка государственных ценных бумаг проводятся операции с ценными бумагами на вторичном рынке государственных ценных бумаг и выпуск краткосрочных нот. Кроме этого, начал применяться в качестве залогового инструмента по операциям РЕПО и обратного РЕПО государственные специальные казначейские обязательства Министерства финансов Республики Казахстан со сроком обращения 10 лет.

За 1998 год ставка рефинансирования повысилась с 18,5 до 25 процентов, по кредитам «овернайт» - с 15 до 27 процентов, а ставка РЕПО - с 17 до 23 процентов.

В августе 1998 года Правительство и Национальный банк опубликовали совместное заявление о текущей ситуации на финансовых рынках. В нем были определены основные направления действий по снижению негативного влияния мировых финансовых кризисов, в том числе и российского, на экономику Казахстана.

В результате принятых Правительством и Национальным банком мер финансовая ситуация на финансовом рынке страны к концу года в основном стабилизировалась. не произошло существенного изменения объема кредитов в экономике и ставок вознаграждения по депозитам. операции Национального банка по денежно-кредитному регулированию позволили разрядить напряженную ситуацию на всех сегментах финансового рынка Казахстана, возникшую под влиянием внешних экономических шоков. На конец 1998 года инфляция составила 1,9 процента, денежная масса снизилась с 173,1 до 148,5 млрд. тенге или на 14,2 процента, денежная база уменьшилась с 115,4 до 81,5 млрд. тенге. Низкий уровень инфляции в 1998 году объясняется политикой государственного регулирования цен на продукцию отраслей - естественных монополий, увеличением импорта в тсрану относительно дешевых российских товаров и сокращением денежной массы.

Однако, девальвационные ожидания продолжались оставаться высокими, вследствие чего девальвация тенге к доллару США повысился до 10,7 процента (в 1997 году - 2,8%). Кредиты эконоке возросли на 30,3 процента и они выдавались за счет собственных ресурсов коммерческих банков. Внешние факторы, снизившие экспортные возможности, отрицательно сказались на объеме производства, ВВП по сравнению с 1997 годом, снизился на 2,5 процента.

В 1999 году развитие экономики Казахстана происходило, в основном, в благоприятных внешнеэкономических условиях. Значительно улучшилась ситуация в большинстве стран СНГ. Введение в апреле 1999 года режима свободно плавающего обменного курса (СПОК) тенге способствовало восстановлению конкурентных позиций казахстанского экспорта и возобновлению роста производства. В результате значительно возросло предложение иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, что способствовало стабилизации финансового рынка. В этих условиях денежно-кредитное регулирование было нацелено на недопущение значительного роста инфляции, сохранение официальных ставок вознаграждения минимально положительными в реальном выражении и повышение качества финансового посредничества. С целью сглаживания резких краткосрочных колебаний обменного курса тенге и пополнения золотовалютных резервов Национальный банк проводит операции на внутреннем валютном рынке как по покупке, так и по продаже инвалюты.

Для ориентации банков на снижение ставок по кредитам Национальный банк в течение года понизил ставку рефинансирования до уровня 18 процентов.

В области кредитной политики для банков, испытывающих временные затруднения с ликвидностью, были открыты дополнительные «окна» рефинансирования (возможность получения займов и займов «овернайт»). Норма обязательных резервов банков в целом не менялась (10%) за исключением короткого периода с 5 до 18 апреля (временное снижение до 5%) в связи с необходимостью поддержания ликвидности банковской системы в условиях введения режима СПОК.

Изменения совокупного внешнего спроса и ценовой конъюнктуры сырьевых товаров, оказавшие решающее воздействие на ухудшение экономической ситуации в конце 1998 - начале 1999 года, со II квартала 1999 года обеспечили перелом в тенденции нарастания внешнего и внутреннего дисбаланса в казахстанской экономике. Переход в апреле 1999 года к режиму СПОК и последовавшая за ним значительная номинальная девальвация тенге способствовали восстановлению реальных ценовых паритетов для казахстанских производителей. Улучшение условий торговли для экспортеров было обусловлено восстановлением мировых цен на основные товары казахстанского экспорта, в частности нефти. По группе товаров, охватывающих три четверти официального экспорта и активно торгуемых на мировых товарных рынках, средний рост мировых цен за 1999 год составил 8,2 процента. Рост ВВП в 1999 году составил 2,7 процента.

Вместе с тем, инфляция за год возросла на 17,8 процентов, что было вызвано ростом денежной массы на 172,4 процента. Денежная масса возросла за счет двух факторов: а) увеличение денежной базы на 84,4 процента, вызванного ростом внешних активов с 153,3 до 306,6 млрд. тенге, б) повышением коэффициента мультипликации до 2,18. Кредиты реальному сектору возросли на 59,3 процента и составили на конец 1999 года 148,8 млрд. тенге /29; 30; 31; 32/.

Рассмотрим основные направления денежно-кредитной политики, проводимой Национальным банком на 2004-2006 года.

Таким образом, анализ тенденций и перспектив совершенствования ДКП НБК позволил выявить ряд проблем и дискуссионных вопросов проведения ДКП, в частности:

· в рамках выполнения задач ДКП НБК должен, с одной стороны, проводить политику, ориентирующую рост цен, а, с другой, используя косвенные инструменты регулирования, осуществлять постепенное смягчение ДКП в целях расширения денежного предложения;

· последние три года НБК в своей «борьбе» за снижение инфляции как бы «топчется на месте». Денежная причина инфляции в настоящее время в Казахстане не осуществлена. Сейчас инфляция носит частично немонетарный характер, корни инфляционных процессов находятся в производственной и посреднической сферах;

· исследованием установлено, что неразвитость внутреннего рынка ПФИ является причиной низкого уровня управления рисками в деятельности отечественных финансовых институтов;

· недостаточный уровень развития операций открытого рынка (в частности вторичных операций с ГЦБ) - одна из причин недостаточной эффективности ДКП НБК;

· довольно высокая доля присутствия НБК на внутреннем валютном рынке страны позволяет констатировать о том, что в республике осуществляется так называемое «грязное плавание тенге»;

· большинство ставок НБК или ниже инфляции, или с небольшим спрэдом над инфляцией, что не стимулирует субъектов экономики к осуществлению сбережений;

· одной из причин увеличения инфляционных тенденций в экономике стал рост объемов кредитов в экономике;

· следует отметить недостаточную развитость операций РЕПО НБК и переучетных операций НБК с первоклассными векселями.

Анализ проблем и дискуссионных вопросов тенденций и перспектив совершенствования ДКП НБК позволяет сделать ряд выводов и предложений:

· новая формулировка основной цели НБК, где акценты смещены от ориентиров по обменному курсу к обеспечению стабильности цен требует детальной увязки этих показателей. В противном случае ревальвация национальной валюты отрицательно повлияет не только на деятельность накопительных пенсионных фондов, но и скажется на экспортерах нефти;

· сделан вывод, что ДКП НБК не должна стремиться достичь такой же инфляции как в развитых странах, иначе это грозит ощутимым снижением долгосрочных темпов экономического роста. Оптимальный для страны уровень инфляции по дефлятору ВВП, при котором достигаются максимальные темпы роста реального ВВП, - это инфляция в 5-7% годовых;

· в условиях инфляционного таргетирования необходимо отходить от ИПЦ как от ориентиров по инфляции. Нами рекомендовано, чтобы показатель базовой инфляции был бы более правильным и объективным индикатором или измерителем основных тенденций, лежащих в основе инфляции;

· в условиях претворения в жизнь политики инфляционного тергетирования операции на открытом рынке можно считать главным инструментом ДКП из-за ее гибкости - ГЦБ можно продавать или покупать в больших или меньших количествах, и его воздействие на резервы банка осуществляется достаточно быстро. Кроме того, по сравнению с изменением резервных требований, операции на открытом рынке воздействуют более тонко и опосредованно.

Адекватное расширение денежного предложения в условиях экономического роста является одним из основных условий сохранения устойчивых темпов экономического развития в перспективе. Наряду с благоприятной макроэкономической ситуацией увеличению денежного предложения в стране способствовало дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики. С учетом уровня инфляции и ситуации на финансовых рынках официальные ставки рефинансирования поэтапно стали снижаться.

Учитывая повышение уровня инфляции и в соответствии с Законом Республики Казахстан «О Национальном Банке Республики Казахстан», правление Национального банка РК постановило установить с 1 апреля 2006 года официальную ставку рефинансирования Национального банка РК на уровне 8,5% годовых. Предыдущее значение официальной ставки рефинансирования составляло 8,0% годовых .

Значительное предложение иностранной валюты, как за счет поступления валютной выручки экспортеров, так и поступлений иностранной валюты в пользу Министерства финансов, потребовало активизации действий по денежно-кредитному регулированию для сохранения стабильности ситуации на внутреннем валютном рынке. В результате темп девальвации тенге к доллару США в 2002 году составил 3,2% против 3,8% в 2001г., а в 2003 году тенге укрепился по отношению к доллару на 8,0%. За 2004 год реальное укрепление тенге по отношению к доллару США составило 15,3%.

В январе 2006 года курс тенге к доллару США изменялся в диапазоне 132,05 тенге - 133,85 тенге за 1 доллар, в феврале 2006 года - в диапазоне 130,30 тенге-132,37 тенге. С начала года тенге укрепился на 2,56% и на конец февраля биржевой курс тенге составил 130,35 тенге за доллар.

Регулирование денежной базы осуществлялось исключительно косвенными инструментами, таким как выпуск краткосрочных нот Национального банка и операции открытого рынка.

Значительный приток валюты частично был нейтрализован увеличением выпуска нот Национального банка.

Рост наличных денег в обращении (агрегат М0) в 2001 году на 23,3% в 2002г. на 23,1% и в 2003г. на 47,6% был обусловлен продолжающимся увеличением как номинальных, так и реальных доходов населения при сохранении благоприятных макроэкономических тенденций в стране. Увеличение номинальной заработной платы, пенсий и пособий, которые определяются улучшением экономической ситуации, стали основным каналом пополнения наличных денег в обращении. В 2004 году наличные деньги в обращении увеличились на 45% , а в 2006 году наличные деньги в обращении снизились на 6,3% .

Рост денежной массы (агрегат М3) за 2001 год на 43,3%, на 32,8% в 2002 году и 26,8% в 2003 году значительно опережал расширение денежной базы. В 2004 году денежная масса выросла на 56,7% до 1523,1 млрд. тенге. Основными факторами роста денежной массы стали увеличения внутренних активов банковской системы и кредитных товариществ на 67% ) вследствие роста кредитов экономике) и их чистых внешних активов на 44,5%. В 2005 году денежная масса выросла на 25,2% до 2065,3 млрд. тенге, а в 2006 году за январь денежная масса сократилась на 3,2% до 1999,2 млрд. тенге. Рост чистых внешних активов банковской системы был компенсирован снижением их внутренних активов, главным образом, за счет уменьшения чистых требований банковской системы к правительству.

Росту денежной массы в 2005 году способствовала проведенная государством акция по легализации капитала граждан. Вследствие проведения данной акции, вызвавшей приток депозитов в банковскую систему, максимальный рост денежной массы пришелся на июнь (13,5%). Продолжающийся рост ресурсной базы банков, в свою очередь, способствовал активизации операции на кредитном рынке. Так, требования банковской системы к другим (кроме Правительства) секторам экономики выросли на 86,7%. Данный рост, несмотря на снижение чистых требований банковской системы к Правительству на 37,6% и чистых прочих внутренних активов банковской системы на 36,9%, способствовал увеличению внутренних активов банковской системы более чем в 2,8 раза (без учета активов Национального Фонда Республики Казахстан).

Таким образом, в большей степени на рост денежной массы в 2005 году оказало влияние увеличение внутренних активов банковской системы, и в меньшей степени - увеличение чистых внешних активов банковской системы (на 3,6%).

Основными факторами роста денежной массы в 2004-2005 годах стали увеличение, как чистых внешних активов, так и внутренних активов банковской системы (без учета активов Национального Фонда). Чистые внешние активы банковской системы выросли соответственно на 32,6% и на 5,8% вследствие роста золотовалютных активов Национального Банка. Внутренние активы банковской системы выросли на 31,8% вследствие увеличения чистых требований системы к Правительству и к другим секторам экономики. Рост чистых требований банковской системы к Правительству почти в 2,9 раза был обусловлен увеличением Министерством финансов объема внутренних заимствований путем эмиссии (в основном средне- и долгосрочных) ценных бумаг.

В 2004 и 2005 годах происходило опережение темпов роста депозитов по сравнению с темпами повышения наличных денег в обращении. В результате в структуре денежной массы сохраняется позитивная тенденция увеличения доли депозитов банковской системы. В связи с этим в течение 2001 года удельный вес депозитов банковской системы в структуре денежной массы повысился с 73,2% до 77%, в 2002 году - с 77,2% до 78,9%, а в 2003 году - снизился с 78,9 до 75,1%. В 2004 году депозитный рынок характеризовался положительными тенденциями. Общий объем депозитов вырос на 60,6%, а в 2006 году по сравнению с 2005 годом общий объем депозитов сократился на 2,4%. Это вызвало рост денежного мультипликатора с 2,9 до 3,2 в 2001 году, с 3,2 до 3,6 в 2002 году и снижение его в 2003 году с 3,6 до 3,0, в 2004 году денежный мультипликатор вырос с 3,07 до 3,11 вследствие опережающего темпа роста денежной массы по сравнению с темпом расширения денежной базы. В январе 2006 года денежный мультипликатор повысился с 3,12 до 3,24 вследствие меньших темпов снижения денежной массы по сравнению с темпами снижения денежной базы.

Основными инструментами Национального банка Республики Казахстан по регулированию ликвидности являлись операции открытого рынка и эмиссия собственных краткосрочных нот. В 2001 году Национальный банк начал работу по определению новых направлений в процессе регулирования ликвидности. Акценты регулирования постепенно смещаются на операции на денежном рынке. В рамках этой работы в 2001 году Национальный банк значительно увеличил объем операций на открытом рынке. С начала года объем операций прямого РЕПО увеличился на 49,1%, операции обратного РЕПО - более чем в три раза. Рост объемов операций РЕПО сопровождался снижением как объемов покупок, так и продаж Национальным банком государственных ценных бумаг Министерства финансов Республики Казахстан на вторичном рынке. Продажа составила 75% от объема продаж в 2000 году, а покупка - всего 3%. В 2002 году сохранилась тенденция избыточной ликвидности банков второго уровня, вызванной большим притоком денег в экономику. В связи с этим объем операций РЕПО, которые приводят к снижению ликвидности, возрос в 2002 году по сравнению с 2001 годом более чем в 7 раз, тогда как объем операций обратного РЕПО практически остался на уровне 2001 года.

В 2004 году было проведено операций прямого РЕПО на 489 млрд. тенге доходностью 3,6%, а обратного РЕПО на 21,8 млрд. тенге доходностью 6,3%.

В 2003 году Национальным банком операции по продаже государственных ценных бумаг не совершались вследствие незначительного размера портфеля по этим бумагам и значительного объема операций РЕПО.

За счет увеличения объема операций на открытом рынке эмиссия нот Национального банка за 2004 год сократилась на 12,2%, объем нот в обращении сократился в 2,8 раза. За год средневзвешенная эффективная доходность по нотам снизилась с 9,11% до 5,91%. Несмотря на снижение объемов эмиссии и обращения, краткосрочные ноты в 2004 году оставались одним из основных инструментов регулирования ликвидности. В 2005 году Национальный банк выпустил краткосрочных нот по сравнению с 2004 годом в два раза больше. На увеличение объема эмиссии нот повлияли два фактора: необходимость выпуска нот для адекватной замены в портфелях НПФ погашаемых еврооблигаций выпуска 1997 года и необходимость стерилизации ликвидности в конце года. В результате объем находящихся в обращении краткосрочных нот увеличился в 3,7 раза. Эффективная доходность по краткосрочным нотам повысилась с 5,8% до 5,9%.

В 2005 году было выпущено краткосрочных нот на 613 млрд. тенге. Увеличение по сравнению с 2004 годом произошло в 2,9 раза. На рост объема нот в 2004 году повлияла необходимость стерилизации избыточной ликвидности банков второго уровня.

Помимо этого, Национальный банк использовал другие инструменты регулирования, которые из-за относительно низких объемов операций значительного влияния на ситуацию на денежном рынке пока не оказывают. К таким инструментам, прежде всего, относятся операции по переучету векселей, а также предоставление займов Национальным банком Республики Казахстан.

В 2004-2005 годах ситуация на депозитном и кредитном рынках страны была наиболее благоприятной за годы развития финансового рынка страны. Усилились позитивные тенденции в экономике страны, была проведена разовая акция по легализации капитала граждан, совершенствовалась система гарантирования (страхования) вкладов населения и увеличились реальные доходы населения.

Продолжилась тенденция пополнения ресурсной базы банков и роста их кредитного потенциала за счет притока внутренних сбережений. Положительная динамика отмечена по всем видам обязательств. Наиболее существенное влияние на прирост обязательств оказало увеличение депозитной базы банков. Депозитный рынок характеризуется поступательным ростом ресурсной базы банков.

За 2001 год вклады населения (с учетом нерезидентов) выросли более чем в 2 раза и составили 185,5 млрд. тенге, за 2002 год - на 38,3% и составили 257,4 млрд. тенге.

За 2003 год вклады населения выросли на 33,4% или на 86,0 млрд. тенге, в том числе срочные - на 71,2 млрд. тенге или на 33,6%, до востребования уменьшились на 0,5 млрд. тенге или на 3,3%. В условиях стабильного развития финансового сектора и роста реальных доходов населения за 2004 год продолжился рост вкладов населения. Вклады населения (с учетом нерезидентов) выросли на 22,6% до 420,9 млрд. тенге. За январь-февраль 2006 года вклады населения в банках увеличились на 1,1% до 603,2 млрд. тенге.

Депозиты юридических лиц увеличились на 25,1% в 2001 году и на 35,6% в 2002 году. Вклады юридических лиц за 2003 год возросли на 187,6 млрд. тенге или 42,5%, в том числе срочные на 14,7 млрд. тенге, условные и прочие на 166,8 млрд. тенге и вклады до востребования на 1,5 млрд. тенге. Вместе с тем вклады юридических лиц включают вклады дочерних предприятий банков специального назначения, привлеченные в результате выпуска последними облигаций, гарантированных самими банками. Поэтому значительная часть прироста приходится на дочерние организации банков, т.е. на международных инвесторов. В связи с этим можно констатировать, что юридические лица не склонны увеличивать объемы размещения денег на банковских счетах. В 2004 году депозиты юридических лиц увеличились почти в 2 раза до 763,0 млрд. тенге, а за январь 2006 года в структуре вкладов населения тенговые депозиты выросли на 2,3% до 319,3 млрд. тенге, а депозиты в иностранной валюте сократились на 0,3% до 283,8 млрд. тенге. В результате удельный вес тенговых депозитов повысился на 52,3% до 52,9%.

Таблица 3. Влады физических и юридических лиц

На фоне благоприятных макроэкономических условий и продолжающегося роста депозитной базы банки значительно активизировали свою деятельность на кредитном рынке и кредитование экономики для банков стало приоритетным видом операции .

Как видно из анализа, за последние несколько лет банковская система республики была самой динамично развивающейся в странах СНГ. В стране активно развиваются кредитные и депозитные услуги, банковское обслуживание. В течение 2005 года тенденция роста количественных показателей банковского сектора продолжалась.

По состоянию на 1 января 2005 года в республике действовали 36 банков второго уровня, в том числе 2 государственных, 15 с иностранным участием (включая 10 дочерних банков-нерезидентов Республики Казахстан) и АО «Банк Развития Казахстана) (Таблица 3).

Таблица 4. Структура банковского сектора

Таблица 5. Займы по видам экономической деятельности

Таблица 6. Структура совокупных активов банковского сектора

Показатели адекватности собственного капитала банковского сектора сохранились на прежнем уровне. Уровень капитализации банковского сектора в целом можно охарактеризовать как высокий. При этом показатели адекватности капитала по банковской системе составляют kl - 0,09 при нормативе - 0,06, к2 - 0,16 при нормативе - 0,12.

Существенным негативным фактором для стабильности банков является кредитный риск, связанный с динамикой роста квалифицированных активов. По заключению специалистов Всемирного банка и Международного Валютного Фонда в случае 100% формирования провизии по квалифицированным активам, при прочих равных условиях, 20% увеличение квалифицированных активов приведет к снижению совокупного показателя достаточности капитала банковского сектора к минимально допустимому уровню, 60% увеличение - к неплатежеспособности банков.

Вместе с тем особую обеспокоенность вызывает то, что средние показатели адекватности собственного капитала трех крупнейших банков (Казкомерцбанка, банка «ТуранАлем» и Народного сберегательного банка Казахстана) находятся на достаточно низком уровне (kl - 0.07, k2 - 0.13), что с одной стороны, свидетельствует о низкой возможности собственного капитала крупных банков абсорбировать новые риски, но с другой - может говорить о политике максимально эффективного использования собственного капитала и, соответственно, левеража. (Таблица 6).

Таблица 7. Показатели адекватности собственного капитала

В то же время в 2004 году наблюдается ухудшение качества займов, что характеризуется увеличением сомнительных и безнадежных кредитов на 104,9%, что значительно превышает темпы роста ссудного портфеля за тот же период (40,9%), уменьшением доли стандартных займов (с 71,3% до 60,8%), увеличением сомнительных (с 26,7% до 37,1%), доля безнадежных займов также увеличилась до 2,1% (Таблица 7).

На ухудшение качества займов отчасти повлияло ужесточение с января 2003 года введение новых требований к классификации активов и условных обязательств и мотивы банков по оптимизации налогообложения. В основном это индикатор растущих кредитных рисков банковского сектора, издержки роста, когда банки вынуждены обслуживать менее кредитоспособных заемщиков по своим традиционным направлениям и выходить на новые рынки кредитных услуг с более высокими рисками (потребительское кредитование, овердрафты по кредитным карточкам и т.д.).

Таблица 8. Качество ссудного портфеля