Международная экономика: основные понятия и категории

· Экспортная субсидия -- финансовый нетарифный метод торговой политики, предусматривающий бюджетные выплаты национальным экспортерам, что позволяет продавать товар иностранным покупателям по более низкой цене, чем на внутреннем рынке, и форсировать тем самым экспорт.

II.Экспортное кредитование -- метод финансовой нетарифной внешнеторговой политики, предусматривающий финансовое стимулирование государством развития экспорта национальными фирмами.

Экспортное кредитование может иметь форму:

· субсидированных кредитов национальным экспортерам -- кредитов, выдаваемых государственными банками под ставку процента ниже рыночной;

· государственных кредитов иностранным импортерам при обязательном условии закупки товаров только у фирм страны, предоставившей такой кредит (связанный кредит);

· страхования экспортных рисков национальных экспортеров, которые включают коммерческие риски (неспособность импортера оплатить поставку) и политические риски (неожиданные действия правительства, не позволяющие импортеру выполнить свои обязательства перед экспортером).

III. Демпинг -- метод финансовой нетарифной торговой политики, заключающийся в продвижении товара на внешний рынок за счет снижения экспортных цен ниже нормального уровня цен, существующего в этих странах.

Демпинг может осуществляться как за счет ресурсов отдельных фирм, стремящихся завладеть внешним рынком своей продукции, так и за счет государственных субсидий экспортерам.

В коммерческой практике демпинг может приобретать одну из следующих форм.

· Спорадический демпинг -- эпизодическая продажа излишних запасов товаров на внешний рынок по заниженным ценам.

· Преднамеренный демпинг -- временное умышленное снижение экспортных цен с целью вытеснения конкурентов с рынка и последующего установления монопольных цен.

· Постоянный демпинг -- постоянный экспорт товаров по цене ниже средней.

· Обратный демпинг -- завышение цен на экспорт по сравнению с ценами продажи тех же товаров на внутреннем рынке. Встречается крайне редко, обычно в результате непредвиденных резких колебаний курсов валют.

· Взаимный демпинг -- встречная торговля двух стран одним и тем же товаром по заниженным ценам. Встречается также редко в условиях высокой монополизации внутреннего рынка определенного товара в каждой из стран.

В соответствии с правилами ГАТТ/ВТО в целях защиты от демпинга государство-импортер может вводить антидемпинговые пошлины.

Антидемпинговая пошлина -- временный сбор в размере разницы между ценами продажи товара на внутреннем и внешнем рынках, вводимый импортирующей страной в целях нейтрализации негативных последствий нечестной ценовой конкуренции на основе демпинга.

IV. Валютный контроль. Направлен на обеспечение соблюдения резидентами и нерезидентами национального законодательства, регулирующего валютные операции, и выполнения резидентами обязательств перед государством в иностранной валюте. Он предполагает установление ограничений на количество валюты, которое может получить экспортер (финансовые квоты), ограничений на количество валюты, которое может вывозить из страны ее гражданин, совершающий зарубежную поездку, ограничений на объем иностранных инвестиций в экономику.

Методы скрытого протекционизма

Существенную роль среди нетарифных методов торговой политики играют методы скрытого протекционизма, представляющие собой разнообразные барьеры нетаможенного характера, воздвигаемые на пути торговли органами центральной государственной и даже местной власти.

I.Технические барьеры -- скрытые методы торговой политики, возникающие в силу того, что национальные технические, административные и иные нормы и правила построены так, чтобы препятствовать ввозу товаров из-за рубежа. Наиболее распространенные барьеры технического характера -- требования о соблюдении национальных стандартов, о получении сертификатов качества импортной продукции, о специфической упаковке и маркировке товаров, о соблюдении определенных санитарно-гигиенических норм, включая проведение мероприятий по охране окружающей среды, о соблюдении усложненных таможенных формальностей и требований законов о защите потребителей и многие другие.

II.Внутренние налоги и сборы -- скрытые методы торговой политики, направленные на повышение внутренней цены импортного товара и сокращение тем самым его конкурентоспособности на внутреннем рынке. Налоги, накладываемые в основном на импортные товары, весьма разнообразны и могут быть прямыми (налог на добавленную стоимость, акцизный налог, налог на продажу) или косвенными (сборы за таможенное оформление, регистрацию и выполнение других формальностей, портовые сборы).

III.Политика в рамках государственных закупок -- скрытый метод торговой политики, требующий от государственных органов и предприятий покупать определенные товары только у национальных фирм, даже несмотря на то что эти товары могут быть дороже импортных. Наиболее типичным объяснением такой политики являются требования национальной безопасности.

IV.Требование о содержании местных компонентов -- скрытый метод торговой политики государства, законодательно устанавливающего долю конечного продукта, которая должна быть произведена национальными производителями, если такой продукт предназначается для продажи на внутреннем рынке.

14. Валюта и валютная система. История мировых валютных систем

Валюта - это особый способ функционирования денег, когда национальные деньги обеспечивают международные торговые и кредитные отношения. таким образом, деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся валютой.

Виды валют.

1. По статусу валюты:

1) национальная - установленная законом денежная единица данного государства;

2) иностранная - иностранные банкноты и монеты, а также требования, выраженные в иностранных валютах в виде банковских вкладов, векселей и чеков;

3) международная (региональная) - СДР, евро.

2. По отношению к валютным запасам страны:

1) резервная - иностранная валюта, в которой Центробанки накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям;

2) прочие валюты.

3. По режиму применения:

1) свободно конвертируемая (полностью обратимая) - валюты стран, в законодательстве которых практически отсутствуют валютные ограничения. Эти валюты обмениваются на любые другие валюты без специальных на то разрешений (доллар, евро, йена и т.п.);

2) частично конвертируемые. Это валюты стран, в которых сохраняются валютные ограничения, особенно для резидентов, в отношении определенного круга валютных операций.

Законом определяется:

- на какие иностранные валюты может обмениваться национальная валюта;

- может ли она быть объектом купли - продажи на валютных рынках;

- каким физическим и юридическим лицам (резидентам и нерезидентам) в неограниченном или ограниченном размере разрешаются те или иные операции, связанные с обменом национальной валюты на иностранную.

Обратимость может быть:

а) внешней, когда полная свобода обмена заработанных в данной стране денег для расчетов с заграницей предоставляется только иностранцам;

б) внутренней, когда свободой обмена национальных денежных единиц на иностранные валюты пользуются лишь резиденты данной страны.

3) неконвертируемые (необратимые) - валюты тех стран, где действуют различные ограничения и запреты, как для резидентов, так и для нерезидентов, касающиеся ввоза и вывоза национальной и иностранной валюты, валютного обмена, продажи и покупки валюты и др.

4. По материально-вещественной форме:

1) наличная (банкноты и монеты);

2) безналичная (запись на счетах).

5. По отношению к курсам других валют:

1) сильная (твердая);

2) слабая (мягкая).

В международных валютных отношениях важное значение имеет понятие международной валютной ликвидности (МВЛ).

МВЛ - это возможность страны или группы стран обеспечивать свои краткосрочные внешние обязательства приемлемыми платежными средствами.

МВЛ характеризует состояние внешней платежеспособности отдельных стран или регионов. Основу внешней ликвидности образуют золотовалютные резервы государства.

Структура МВЛ включает:

1) официальные валютные резервы страны;

2) официальные золотые резервы;

3) резервная позиция в МВФ (право страны-члена автоматически получить безусловный кредит в иностранной валюте в пределах 25% от ее квоты в МВФ);

4) счета в СДР.

СДР (Special Drawing Rights) - это безналичные деньги в виде записей на специальном счете страны в МВФ. Стоимость СДР рассчитывается на основе стандартной «валютной корзины», включающей основные мировые валюты.

МВЛ выполняет три функции:

1) является средством образования ликвидных резервов;

2) является средством международных платежей;

3) является средством валютной интервенции.

Основную часть МВЛ составляют официальные золотовалютные резервы, т.е. запасы золота и иностранной валюты Центрального банка и финансовых органов страны.

Золотовалютные резервы включают:

а) золото в стандартных слитках (12,5 кг);

б) свободно конвертируемые валюты;

в) драгоценные металлы (платина и серебро).

Золото в настоящее время используется как чрезвычайное средство покрытия международных обязательств путем продажи на рынке за необходимую иностранную валюту или передачи кредитору в качестве залога при получении иностранных займов.

Денежное обращение на интернациональных рынках осуществляется в рамках валютной системы, т.е.формы организации денежного обращения, регулируемой отдельными государствами и международными организациями.

Мировая валютная система - это совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства.

Элементы МВС:

1) мировой денежный товар;

2) международная ликвидность;

3) валютный курс;

4) валютные рынки;

5) международные валютно-финансовые организации;

6) межгосударственные договоренности.

В истории эволюции МВС выделяют несколько этапов, отличающихся друг от друга такими основополагающими свойствами, как роль золота в валютных отношениях, режим установления и поддержания валютных курсов, межгосударственные экономические проблемы регулирования валютных отношений.

Система золотого стандарта

Исторически первой возникла система, в которой роль денег выполняли благородные металлы - золото и серебро, а впоследствии только золото.

Начало этой системы было положено Банком Англии в 1821 г., а официальное признание и юридическое оформление как система «золотого стандарта» данная МВС получила на конференции в Париже в 1867 г.

Первой разновидностью этой МВС был золотомонетный стандарт.

Его основные черты:

а) обращение на внутреннем рынке золотых денег, которые считались главной формой денег;

б) исчисление цен всех товаров в золотых единицах;

в) неограниченная чеканка золотых монет государственными монетными дворами;

г) свободный размен всех других видов денег на золото по номиналу;

д) законодательное установление золотого содержания каждой денежной единицы;

е) отсутствие ограничений на ввоз и вывоз золота.

В рамках данной системы курс национальных валют жестко привязывался к золоту, и через золотое содержание валюты соотносились друг с другом по твердому валютному курсу. Отклонения от фиксированного валютного курса были незначительными (+/- 1%) и находились в пределах так называемых «золотых точек» (фиксированный курс плюс транспортные расходы на перемещение золота через границу).

Необходимость в перевозке золота за границу возникала при появлении во внешней торговле сальдо, которое погашалось эквивалентными золотыми перевозками. При этом золотые платежи не имели ограничений.

Вторая разновидность - золотослитковый стандарт (начало ХХ века - начало Первой мировой войны). Банкноты обменивались на слитки при предъявлении суммы, установленной законом (в Великобритании - 170 фунтов стерлингов, во Франции - 215 тыс. франков за слиток в 12,5 кг).

Основные черты данной разновидности:

а) золото признавалось в качестве главного элемента денежной системы;

б) разрешался обмен банкнот на довольно крупные слитки золота;

в) золото не использовалось в розничном товарообороте и переместилось в оптовый и международный оборот.

Третья разновидность - система золотодевизного стандарта, официально принятая в Генуе в 1922 г.

Ее основные характеристики:

а) наряду с золотом в расчетах использовались и валюты стран, входящих в систему золотого стандарта;

б) Центробанкам разрешалось разменивать свои банкноты не на золото непосредственно, а на иностранную валюту (девизы), которая была разменной на золото;

в) в качестве девизной валюты были избраны доллар США и фунт стерлингов.

В период между Первой и Второй мировыми войнами страны последовательно отказывались от золотого стандарта. В 1929-1930 гг. из системы вышли аграрные и колониальные страны; в 1931 г. - Германия, Австрия и Великобритания; в 1933 г. - США; в 1936 г. - Франция. Происходит перемещение валютно-финансового центра из Западной Европы в США. Этому способствовали следующие причины:

1. США становятся ведущим торговым партнером большинства стран.

2. США становятся крупнейшим кредитором.

3. Происходит перераспределение золотых резервов в пользу США (в 1914 г. - 23% золотых запасов, в 1924 г. - 46%).

Кризис 1929-1933 гг. нарушил валютную стабилизацию. Ряд ведущих в финансово-экономическом отношении стран пытается установить свое лидерство в валютных отношениях, что ведет к распаду МВС на отдельные валютные блоки.

Валютный блок - это группа стран, зависимых в экономическом, валютном и финансовом отношении от возглавляющей его державы.

Страны блока используют в качестве международного платежного средства валюту ведущей страны. По отношению к этой валюте поддерживается курс других валют стран блока.

Характерные черты валютного блока:

1) Курс зависимых валют прикреплен к валюте страны, которая возглавляет группировку.

2) Международные расчеты осуществляются в валюте страны, возглавляющей блок.

3) Валютные резервы хранятся также в ведущей стране.

4) Обеспечением зависимых валют служат казначейские векселя и облигации государственных займов страны-лидера.

В 30-е гг. образовались:

· стерлинговый блок - вошли страны Британского содружества наций (кроме Канады и Ньюфаундленда), территории Гонконг, Египет, Ирак и Португалия. Позднее присоединились Дания, Норвегия, Швеция, Финляндия, Япония, Греция и Иран;

· долларовый блок - США, Канада, страны Центральной и Южной Америки;

· золотой блок - Франция, Бельгия, Нидерланды, Швейцария, Италия, Чехословакия, Польша.

Преимущества золотого стандарта:

а) обеспечение стабильности как во внутренней, так и во внешней экономической политике;

б) стабильность курсов валют, что обеспечивает достоверность прогнозов денежных потоков фирм, планирование расходов и прибыли.

Недостатки золотого стандарта:

а) зависимость денежной массы от добычи золота;

б) невозможность проводить независимую денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних проблем страны.

Бреттон-Вудская мировая валютная система золотодолларового стандарта

Мировая война привела к кризису и распаду Генуэзской валютной системы, которая была заменена на Бреттон-Вудскую.

Бреттон-Вудская система была официально оформлена на Международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 г. в Бреттон-Вудсе (штат Нью-Гемпшир). Здесь же были основаны МВФ и МБРР.

Цели создания второй МВС:

1) восстановление международной свободной торговли;

2) установление стабильного равновесия системы международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов;

3) передача в распоряжение государств ресурсов для противодействия временным трудностям во внешнем балансе.

Принципы функционирования:

1) сохранение за золотом средства окончательного урегулирования международных расчетов;

2) доллар США получил статус резервной валюты;

3) установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу доллара;

4) курс доллара фиксирован к золоту;

5) доллар обменивается на золото центральными банками и правительственными учреждениями других стран в казначействе США по курсу 35 долл. за 1 тройскую унцию золота (31,3 гр);

6) свободная обратимость национальных валют стран-участниц;

7) рыночные курсы валют могли отклоняться от установленных паритетов в пределах +/- 1%. Девальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения МВФ;

8) организационным звеном системы являются МВФ и МБРР.

Доллар стал пользоваться всеобщим спросом, особенно у стран с дефицитом платежного баланса и недостатком собственных золотовалютных резервов. Эта МВС довольно успешно функционировала более 20 лет, способствуя росту мировой торговли и производства. Но она могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США (а на конец Второй мировой войны в США было сосредоточено 70% мировых запасов золота) могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70-х гг. произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы (к 1970 г. они составили 47 млрд. долл. против 11,1 млрд. долл. в США). Доверие к доллару как резервной валюте падало из-за огромного дефицита платежного баланса США (войны в Корее и Вьетнаме, стимулирующая ДКП и т.п.).

США предлагали в уплату свою национальную валюту, в результате чего образовался избыток долларов, который в виде лавины «горячих денег» обрушивался то на одну, то на другую страну. Кроме того, образуются новые финансовые центры в Западной Европе и Японии, что приводит к утрате США абсолютно лидирующего положения.

Происходит кризис Бреттон-Вудской валютной системы. Его этапы:

I. 17 марта 1968 г. Установлен двойной рынок золота. Цена на золото на частных рынках устанавливается свободно в соответствии со спросом и предложением. По официальным сделкам для Центробанков сохраняется курс 35 долл. за тройскую унцию.

II. 15 августа 1971 г. Временно запрещена конвертируемость доллара в золото для Центробанков.

III. 17 декабря 1971 г. Девальвация доллара по отношению к золоту на 7,89%. Официальная цена золота увеличилась с 35 до 38 долл. за тройскую унцию без возобновления обмена долларов на золото; границы допустимых колебаний курсов расширились до +/- 2,25%.

IV. 13 февраля 1973 г. Доллар девальвировал до 42,2 долл. за тройскую унцию.

V. 16 марта 1973 г. отменяется фиксация валютных курсов.

Начался переход к новой МВС, которая официально была принята в январе 1976 г. в Кингстоне (Ямайка).

Ямайская валютная система (система плавающих валютных курсов)

Основой этой системы являются плавающие обменные валютные курсы и многовалютный стандарт.

Основные цели Ямайской валютной системы:

1) выравнивание темпов инфляции в различных странах;

2) уравновешивание платежных балансов;

3) расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными Центробанками.

Основные черты Ямайской валютной системы:

а) система полицентрична, т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах;

б) отменен монетный паритет золота (золотое содержание монет и их соотношение на основе золотого содержания);

в) основными средствами международных расчетов стали свободно конвертируемые валюты, СДР и резервные позиции в МВФ;

г) не существует пределов колебаний валютных курсов. Курс формируется под воздействием спроса и предложения;

д) Центробанки не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты;

е) страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото;

ж) МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов.

15. Валютный курс: понятие, виды, режим. Факторы изменения валютного курса

Валютный курс - выражение цены денежной единицы одной страны в денежных единицах другой.

Установление валютного курса при помощи оценки иностранной денежной единицы в национальной валюте называется прямой котировкой. Обратная котировка представляет цену национальной валюты в иностранной (1 рубль = 0,035 долл. США).

Классификация видов валютного курса:

I. По виду сделки:

а) срочный - используется при заключении срочных валютных контрактов;

б) СПОТ-курс - краткосрочный валютный курс на данный момент времени.

II. По учету инфляции:

а) номинальный - обменный курс валют, действующий в настоящий момент на валютном рынке страны;

б) реальный - рассчитывается как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.

III. По отношению к участникам сделки:

а) курс покупки;

б) курс продажи.

IV. По способу продажи:

а) курс наличной продажи;

б) курс безналичной продажи.

V. По способу установления:

а) официальный;

б) неофициальный (рыночный).

По классификации МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов:

1) Фиксированный. Курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте и автоматически меняется в тех же пропорциях, что и базовый курс; или фиксируется к СДР; или устанавливается «корзинный» валютный курс. В данном случае курс национальной валюты привязывается к валютной комбинации, включающей валюты основных торговых партнеров данной страны.

2) Свободно плавающий. Как правило, в чистом виде не встречается, поскольку Центробанки проводят валютные интервенции с целью не допустить резких значительных колебаний курса национальной валюты.

3) Смешанный. Это так называемое групповое плавание, когда страны объединяются в общий валютный союз и устанавливают два режима валютных курсов: внутренний - для операций внутри союза; внешний - для операций с другими странами. Например, страны ОПЕК привязали свои курсы к ценам на нефть.

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся:

* состояние платежного баланса страны;

* покупательная способность денежных единиц и темны инфляции;

* разница процентных ставок в различных странах;

* государственное регулирование валютного курса;

* степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами, такими как:

· Спрос и предложение на валютном рынке;

· кризисы, войны, стихийные бедствия;

· прогнозы и ожидания участников валютного рынка;

· цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим подробнее механизм влияния основных факторов на величину валютного курса.

Спрос и предложение на валютном рынке

В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения на валютном рынке.

Спрос и предложение иностранной валюты на национальном валютном рынке определяется в зависимости от спроса на импорт и предложения экспорта.

Для анализа исходят из следующих предпосылок:

1. Отсутствие международного кредита.

2. Иностранная валюта используется только в сделках по экспорту-импорту товаров и услуг.

3. Резиденты хотят по завершении сделок иметь на руках валюту своей страны.

4. Центробанк не вмешивается в деятельность валютного рынка.

5. Уровни цен и объемы совокупного спроса в обеих странах заданы и неизменны.

I. Формирование спроса на иностранную валюту

Если цена иностранной валюты (по отношению к национальной) повышается, то следовательно, дорожает импортная продукция для национальных покупателей. Это ведет к снижению спроса на импортную продукцию, а следовательно, и на иностранную валюту для ее покупки.

Размещено на http://www.allbest.ru/

r - стоимость иностранной валюты в национальных денежных единицах (прямая котировка)

Dx - спрос на иностранную валюту на национальном валютном рынке

Mx - количество иностранной валюты на национальном валютном рынке.

Кривая спроса на иностранную валюту имеет отрицательный наклон.

II. Формирование предложения иностранной валюты на национальном валютном рынке

Если цена иностранной валюты растет, то соответственно снижается цена национальной валюты по отношению к иностранной. Это значит, что отечественная продукция для иностранцев(отечественный экспорт) дешевеет. Следовательно, увеличится спрос иностранцев на отечественную продукцию и возрастут объемы экспорта. Экспортеры в итоге привезут больше иностранной валюты и ее предложение на национальном валютном рынке увеличится.

Кривая предложения иностранной валюты на национальном валютном рынке имеет положительный наклон:

Размещено на http://www.allbest.ru/

Sx - предложение иностранной валюты

III. Формирование равновесного валютного курса

При отсутствии фиксации валютного курса со стороны Центробанка равновесный валютный курс r0 определяется в точке пересечения кривых спроса Dx и предложения Sx:

Размещено на http://www.allbest.ru/

Равновесный валютный курс может изменяться под воздействием следующих факторов:

1) рост спроса со стороны внешнего мира на товары данной страны. Это ведет к росту спроса на национальную валюту и предложения иностранной валюты. Курс иностранной валюты снижается, а национальной - растет.

Размещено на http://www.allbest.ru/

2) переключение потребления с отечественных товаров на импортные. Это вызовет рост спроса на иностранную валюту.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Паритет покупательной способности и валютный курс

В долгосрочном плане существует довольно тесная увязка валютных курсов с изменениями уровня цен. Это связано с развитием торговых отношений и формированием мировых рыночных цен на достаточно большой набор товаров, производимых в различных странах.

Возможность перемещения товаров с рынка одной страны на рынок другой страны порождает тенденцию к сглаживанию разницы в движении цен основных товаров, участвующих в международной торговле. В результате цены на определенные товары, выраженные в единицах какой-либо валюты, приблизительно одинаковые по различным странам. Отклонения зависят от импортных тарифов и транспортных издержек. Если от последних абстрагироваться, то курс валюты будет зависеть от ее покупательной способности.

Если, например, цена товара А=20 долл., а на национальном рынке он продается за 60 ден. единиц, то курс национальной валюты по отношению к доллару составит: 3/1, то есть за 1 доллар необходимо уплатить 3 ден. единицы национальной валюты. При таком соотношении валют их покупательная способность одинакова.

Такой уровень обменного курса называется паритетом покупательной способности.

Паритет покупательной способности (ППС) - это уровень обменного курса валют, выравнивающий покупательную способность каждой из них.

r= P/Px или P=r Px,

где:

r - курс иностранной валюты или стоимость иностранной валюты в единицах национальной валюты;

Р - цены на внутреннем рынке;

Px - цены. выраженные в единицах иностранной валюты.

Теория ППС находит свое подтверждение, когда сравниваются тенденции изменения курсов валют и темпов инфляции. Согласно этой теории, рост цен на 10% ведет к снижению курса национальной валюты на 10% по отношению к валюте страны, в которой уровень цен не изменился.

Понятие ППС не обладает высокой точностью, так как зависит от структуры рыночного набора товаров и услуг, образующей основу для сопоставления. Однако не существует единого и оптимального способа выбора "потребительской корзины", а следовательно, данное понятие предполагает существование некоего диапазона обменный курсов.

Эта теория в целом подтверждается, во-первых, для стран с высоким уровнем инфляции; во-вторых, если темпы инфляции низки, - то для долгосрочных периодов, так как для выравнивания цен при помощи международной торговли требуется время.

На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходит в среднем в течение двух лет.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Изменение процентных ставок влияет на валютный курс двояко. С одной стороны, их номинальное увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так как предпринимателям становится не выгодно брать кредит. Взяв же его, предприниматели увеличивают себестоимость своей продукции, что, в свою очередь, приводит к увеличению цен на товары внутри страны. Это значительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной.

С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок (т. е. поминальных процентных ставок, скорректированных на темп инфляции) делает при прочих равных условиях размещение средств в этой стране для иностранцев более прибыльным. Именно поэтому в страну с более высокими реальными процентными ставками притекают капиталы, спрос на ее валюту увеличивается, и она дорожает.

Таким образом, изменение процентных ставок может как прямо, так и обратно пропорционально влиять на величину валютного курса.

16. Валютные операции и их виды. Валютное регулирование

Выделяют два основных вида валютных операций: кассовые, или наличные, и срочные.

КАССОВЫЕ (НАЛИЧНЫЕ) ОПЕРАЦИИ - операции, при которых поставка денег осуществляется не более чем за двое суток.

Операции на СПОТ-рынке -- операции немедленной поставки валюты.

СПОТ-рынок обслуживает и частных лиц, и спекулятивные операции банков и компаний. Обычаи СПОТ-рынка не зафиксированы в специальных международных конвенциях, однако, им неукоснительно следуют все участники этого рынка. К ним относятся:

* осуществление платежей в течение двух рабочих банковских дней без начисления процентной ставки на сумму поставленной валюты. (Есть исключения: такие сделки, как overnight или tom/next. При этом курс сделки СПОТ корректируется в зависимости от уровней процентных ставок по соответствующим валютам.);

* сделки осуществляются на базе компьютерной торговли с подтверждением электронными извещениями в течение следующего рабочего дня.

* существование обязательных курсов (для исполнения сделок);

* срок валютирования -- дата, когда соответствующие средства поступают в распоряжение сторон по сделке;

* торговля валютами на СПОТ-рынке осуществляется на базе установления обменного курса валют. Этот процесс называется котировкой валют.

При торговле валютой у участников валютного рынка возникают требования и обязательства в различных валютах. Соотношение требований и обязательств в той или иной денежной единице называют валютной позицией.

Закрытая валютная позиция предполагает совпадение требований и обязательств в каждой валюте.

Если требования и обязательства не совпадают, то позиция называется открытой (длинной -- если требования больше обязательств, короткой -- если наоборот).

При наличии открытой валютной позиции участник валютного рынка несет валютный риск -- риск потерь или недополучения прибыли в отечественной валюте в связи с неблагоприятным изменением валютного курса.

СРОЧНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ - операции на валютном рынке, связанные с поставкой валюты на срок более чем три дня со дня ее заключения.

Основные участники этого рынка, исходя из их вида деятельности:

* коммерческие банки;

* экспортно-импортные предприятия;

* валютные и фондовые биржи.

Типы операций, осуществляемые на срочном рынке

1. Форвардные операции (форвардные валютные контракты) -- это обязательные для исполнения соглашения между банком и клиентами по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной валюты. При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются на момент заключения сделки.

Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он не стандартизирован и может быть подобран под конкретную операцию.

Форвардный курс -- согласованный курс, по которому валюты обмениваются в определенный момент в будущем.

2. Фьючерсные операции (фьючерсные контракты) -- стандартизированные форвардные контракты на валюту, которые осуществляются в основном на биржевом рынке. Это приводит к тому, что сроки исполнения привязаны к определенным датам (например, определенным дням недели), валютам, а также стандартизированы по объемам, срокам и условиям поставки.

3. Опционные операции -- операции на валютном рынке, при которых держателю опциона (опционного валютного контракта) предоставляется выбор -- реализовать опцион по заранее фиксированной цене или отказаться от его исполнения. У держателя опциона имеется право, а не обязательство, совершить определенное действие, в опционах продается право на реализацию сделки, а приобретается конкретная валюта. Опционы в основном обращаются на биржах.

Опционы подразделяются на:

* опционы покупателя -- опционы, которые дают право его владельцу купить определенный актив в будущем, по цене, фиксированной в настоящий момент времени;

* опционы продавца -- опционы, которые дают право его владельцу на продажу валюты на тех же условиях.

Выделяют также:

* европейские опционы, которые могут быть исполнены только в день истечения срока действия контракта;

* американские опционы, которые дают право купить или продать базисный актив в любое время до дня истечения действия контракта. За них обычно платится более высокая премия.

Основная задача опционной сделки -- извлечь прибыль из колебаний валютных курсов.

Использование плавающего валютного курса не требует от государства вмешательства в функционирование валютного рынка и применения соответствующих инструментов его регулирования. Однако, в реальной действительности довольно редки случаи, когда государство полностью доверяет формирование уровня валютного курса стихийному рынку. Валютный курс оказывает значительное влияние на экономику, поэтому он был и остается важным инструментом в арсенале средств государственного макроэкономического регулирования.

Государственное валютное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночных валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики -- комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

* валютные интервенции;

* дисконтная политика;

* протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции -- операции Центральных банков на валютных рынках по купле- продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций -- изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной денежной единицы, Центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, Центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранные валюты. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов. Масштабы интервенций Центрального банка страны являются, как правило, секретной информацией, что отражает стремление властей сохранять конфиденциальность своих действий для того, чтобы обеспечить эффективность осуществляемых мероприятий. Однако многие данные о размере валютных интервенций ЦБ РФ часто публикуются в официальной прессе.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами -- па биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Кроме того, официальные валютные интервенции по, разделяются па «стерилизованные» и «нестерилизованные». Стерилизованными называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т. е. практически отсутствует воздействие на величину официальной денежной базы.

Если же изменение официальных валютных резервов ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является нестерилизованной.

Дисконтная политика -- это изменение ЦБ учетной ставки, с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым -- на международное движение капитала. I последнее время значение этого метода регулирования валютного курса уменьшается.

Протекционистские меры -- это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национал ной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения -- законодательное или административное запрещение и регламентация операций в иностранной валюте.

Видами валютных ограничений являются:

* валютная блокада, запрет на свободную куплю и продажу валюты;

* регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг;

* система множественных (диверсифицированных) валютных курсов; концентрация в руках государства валютных ценностей и др.

17. Понятие международного рынка капитала. Причины миграции капитала. Субъекты международного рынка капитала

Среди основных форм экономических отношений в мировом хозяйстве находится международная миграция капитала, означающая помещение за границей средств, приносящих собственнику доход.

Понятие международного рынка капитала.

Рынок, на котором резиденты разных стран ведут торговлю активами, называется международным рынком капитала. Активы, торговля которыми ведется на международном рынке капиталов, это валютные банковские депозиты, акции и облигации разных стран, а также другие финансовые инструменты.

Виды активов и структура международного рынка капиталов.

Международная торговля активами может включать обмен множеством разнообразных видов активов. Среди прочих активов на международном рынке капитала идет торговля облигациями и депозитами различных валют, пакетами акций и более сложными финансовыми инструментами, такими, как опционы на акции и валютные опционы. Приобретение недвижимости за границей и прямое поглощение предприятия в другой стране -- также способы международной диверсификации.

При исследовании торговли активами можно провести различие между долговыми и долевыми средствами. Облигации и банковские депозиты являются долговыми средствами, так как они оговаривают обязательство эмитента вернуть фиксированную сумму (величину капитала плюс процент) независимо от экономических обстоятельств. Пакет акций, напротив, представляет собой долевое средство, он дает право на прибыли фирмы, а не на фиксированную сумму, и платежи по нему изменяются в зависимости от обстоятельств. С помощью выбора способа разделения портфелей между долговыми и долевыми средствами люди и страны получают возможность обеспечить близкий к желаемому уровень потребления и инвестиций вопреки различным неожиданностям, которые могут произойти. На практике разделительная линия между долгом и долей нечеткая.

Международный рынок капитала не является единым рынком -- это несколько тесно взаимосвязанных рынков, на которых обмен активами ведется в международном масштабе. Международный рынок капитала включает следующие финансовые рынки: -- рынка валюты, рынка долговых обязательств, рынка титулов собственности и рынка финансовых дериватов.

Причины миграции капитала.

Миграция (или вывоз) капитала имеет ряд экономических причин:

1. возможность увеличения вывоза товаров;

2. приближение производства к новым рынкам сбыта; возможность обойти протекционистские барьеры, выдвигаемые на пути движения товарных потоков;

3. наличие в странах-импортерах капитала более дешевого сырья и рабочей силы;

4. получение преимуществ, связанных с использованием высококвалифицированной рабочей силы, развитой производственной и социальной инфраструктуры;

5. перенакопление капитала в стране-экспортере (так называемое «золотое ожирение») и возможность его более прибыльного применения не в своей стране, а в другой;

6. возможность снижения инвестиционного риска, путем диверсификации портфеля активов;

7. интернационализация производства при несовпадении
спроса на капитал и его предложения в различных странах;

8. необходимость установления контроля над другими субъектами хозяйствования, сохранения производственных секретов.

Более подробно остановимся на некоторых из них.

Торговля валютой следует за вывозом товаров, вывоз капитала сам, в свою очередь, стимулирует развитие международной торговли. Валютные операции сокращают трансакционные издержки торговли товаров и услуг, в свою очередь, банки увеличивают доходы от такого рода обмена. Это, в частности, проявляется в том, что иностранные кредиты обычно бывают «связанными», то есть заемщик должен покупать товары из страны-кредитора. При этом последний организует в стране-импортере сеть зарубежных филиалов и дочерних компаний ТНК, которые обеспечивают сбыт товаров материнской фирмы, их сервисное обслуживание, ремонт и консультирование. А это стимулирует рост вывоза капитала в страну-импортера, его прибыльности.

В то же время следует отметить, что большинство заключаемых на международном рынке капитала сделок ведет к обмену активами между резидентами различных стран. Несмотря на то, что подобную торговлю активами иногда считают непроизводительной спекуляцией, на самом деле она приносит доходы от торговли, повсюду улучшающие благосостояние потребителей.

При выборе людьми активов важным фактором является их доходность. Инвесторы стремятся инвестировать свои ресурсы в те страны где активы приносят наибольшую доходность. Другим важным фактором, влияющим на их решение, является рискованность дохода от каждого из активов. При прочих равных условиях люди избегают риска. Это свойство человеческих предпочтений экономисты называют нежеланием рисковать. В основе спроса не желающих рисковать инвесторов на определенный вид активов в иностранной валюте помимо ожидаемого дохода лежит его рискованность (измеряемая премией за риск). Хотя некоторые люди, которые получают от риска удовольствие (их называют любителями риска), примут азартную игру, но многие данные свидетельствуют о том, что избегающее риска поведение является нормой. Если люди не желают рисковать, то они оценивают стоимость набора (или портфеля) активов не только на основе ожидаемого дохода, но и на основе рискованности этого дохода. Так, при нежелании рисковать люди могут стремиться держать облигации в нескольких различных валютах, даже если их процентные ставки не связаны условием процентного паритета, но сложившийся в результате портфель активов дает желаемую комбинацию дохода и риска. Как правило, портфель, доход от которого резко колеблется от года к году, менее предпочтителен, чем портфель, приносящий одинаковый средний с умеренными отклонениями год от года доход. Это наблюдение принципиально важно для понимания, почему страны обмениваются активами.

Международная торговля активами может принести пользу обоим ее участникам, позволяя уменьшить рискованность дохода от их средств. Торговля осуществляет снижение риска, предоставляя обоим ее участникам возможность диверсифицировать портфели -- распределить свои средства в более широком спектре активов и тем самым уменьшить количество денег, которые они вкладывают в каждый отдельный актив.

Страны имеют возможность уменьшить рискованность своего богатства посредством международной диверсификации портфелей активов. Главная функция международного рынка капитала состоит в том, чтобы обеспечить возможность этой диверсификации.

Субъекты международного рынка капитала

Главными действующими лицами на международном рынке капитала являются коммерческие банки, корпорации, небанковские финансовые организации (такие, как страховые компании и пенсионные фонды), центральные банки и другие государственные органы.

Коммерческие банки. Им принадлежит центральная роль на международном рынке капитала не только потому, что они приводят в движение механизм международных платежей, но и в силу широты сферы их финансовой деятельности. Обязательства банка состоят в основном из депозитов с различными сроками, а активами являются преимущественно ссуды (корпорациям и государствам), депозиты в других банках (межбанковские депозиты) и облигации. Многонациональные банки деятельно участвуют и в других видах сделок с активами. Например, банки могут осуществлять подписку на выпуски акций и облигаций корпораций, принимая за вознаграждение обязательство, найти покупателей, готовых приобрести эти ценные бумаги по гарантированной цене.

Корпорации. Обычной практикой корпораций, особенно тех, которые носят многонациональный характер, является привлечение иностранных источников капитала для финансирования своих инвестиций. Для получения средств корпорации могут продавать пакеты акций, которые предоставляют владельцам право на долю активов корпорации, или же они могут прибегать к финансированию за счет долга. Часто финансирование за счет долга принимает форму получения ссуд от и через международные банки или другие кредитные учреждения; если требуется получение более долгосрочных кредитов, фирмы могут продавать долговые средства корпорации на международном рынке капитала. Деноминация облигаций корпораций часто осуществляется в валюте финансовых центров, где они предлагаются на продажу. Однако корпорации все чаще проводят новую стратегию деноминации, которая повышает привлекательность их облигаций для более широкого спектра потенциальных покупателей. Облигации корпорации, деноминированные не в валюте финансового центра, в котором продаются (например, облигации в немецких марках, продающиеся в Лондоне) называются еврооблигациями.

В конце 1960-х гг. наибольшее значение имели долларовые еврооблигации, но затем они утратили господствующее положение. Некоторые еврооблигации не деноминируются в единой валюте, а являются многовалютными средствами, что дает кредитору право требовать погашения долга в одной или нескольких валютах. В таком случае кредиторы частично защищены от валютного риска и, следовательно, могут согласиться предоставить кредит по более низкой процентной ставке. Существуют и более сложные схемы деноминации, называемые "валютными коктейлями".

Небанковские финансовые организации. Небанковские организации, такие, как страховые компании, пенсионные фонды и взаимные фонды, стали важными участниками международного рынка капитала, когда для диверсификации своих портфелей обратились к иностранным активам. Особо важную роль играют инвестиционные банки, которые вообще не являются банками, а специализируются на подписных продажах акций и облигаций корпораций (а в некоторых случаях) и государства.

Центральные банки и другие государственные органы. Обычно центральные банки включены в мировые финансовые рынки посредством валютной интервенции. Кроме того, другие государственные органы нередко занимают средства за границей. Например, иностранцы покупают американские государственные облигации. Правительства развивающихся стран и находящиеся в собственности государства предприятия берут значительные кредиты в иностранных коммерческих банках. В частности правительства постосоциалистических стран России, Польши и Венгрии также сильно задолжали западным капиталистам-банкирам.

18. Понятие прямых и портфельных иностранных инвестиций

международный торговля валютный миграция

Портфельные инвестиции (portfolio investments) - вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

Международные портфельные инвестиции классифицируются так, как они отражаются в платежном балансе. Они разделяются на инвестиции в:

1) акционерные ценные бумаги - обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ;

2) долговые ценные бумаги - обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) - это вид международной инвестиционной деятельности, заключающийся в приобретении резидентом одной страны (прямым инвестором) устойчивого влияния на деятельность предприятия, являющегося резидентом другой страны.

ПИИ подразумевают установление долгосрочных отношений между прямым инвестором и предприятием, являющимся объектом прямых инвестиций, а также довольно существенную роль инвестора в управлении этим предприятием. Как правило покупка контрольного пакета акций.

По статистике МВФ прямым зарубежным инвестированием признается всякое вложение капитала (путем кредитования или приобретения акций), если инвестор располагает или получает не менее 10% простых акций или голосов (для корпоративного предприятия) или соответствующий эквивалент собственности (для некорпоративного предприятия).

ПИИ практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала.

Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму:

· дочерней компании - предприятия, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50% капитала;

· ассоциированной компании - предприятия, в котором прямой инвестор владеет менее 50% капитала;

· филиала - предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору.

В состав прямых инвестиций входят:

· Вложения компаниями за рубеж собственного капитала - капитал филиалов и доля в уставном капитале дочерних и ассоциированных компаний (совместных предприятий).

· Реинвестирование прибыли - доля прямого инвестора в доходах предприятия с иностранными инвестициями, не распределенная в качестве дивидендов и не переведенная прямому инвестору.

...