Управленческий учет на предприятии

К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:

а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций);

б) метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (норма прибыли на капитал);

в) метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;

г) метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;

д) метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).

Методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.

В результате такого методического приема не в полной мере учитывается временной аспект стоимости денег, факторы, связанные с инфляцией и риском. Одновременно с этим усложняется процесс проведения сравнительного анализа проектных и фактических данных по годам использования инвестиционного проекта. Поэтому статистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять в тех случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени - до пяти лет. Однако, благодаря своей простоте, общедоступности для понимания большинством специалистов фирм, высокой скорости расчета эффективности инвестиционных проектов и доступности к получению необходимых данных, эти методы получили самое широкое распространение на практике. Основные их недостатки - охват краткого периода времени, игнорирование временного аспекта стоимости денег и неравномерного распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных проектов.

Всю совокупность статистических методов оценки эффективности инвестиций можно условно разделить на две группы:

1. методы абсолютной эффективности инвестиций;

2. методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений.

К первой группе относятся метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал.

Ко второй группе - методам сравнительной оценки эффективности инвестиций - относятся:

1. метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период;

2. метод сравнительной эффективности - метод приведенных затрат;

3. метод сравнения прибыли.

Теория абсолютной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что реализации или внедрению подлежит такой инвестиционный проект, который обеспечивает выполнение установленных инвестором нормативов эффективности использования капитальных вложений. К таким нормативам относится нормативный срок полезного использования инвестиционного проекта, или получение заданной нормы прибыли на капитал. Проект подлежит внедрению, если ожидаемое значение вышеназванных показателей будет равным или большим их нормативных значений.

Теория сравнительной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что внедрению (реализации) подлежит такой инвестиционный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную сумму приведенных затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта за расчетный период его использования.

15.3 Дисконтрованные методыоценки инвестиций

Дисконтирование - метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени.

Дисконтированные методы оценок инвестиций.

Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании:

- метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);

- метод внутренней нормы прибыли;

- дисконтированный срок окупаемости инвестиций;

- индекс доходности;

- метод аннуитета.

Метод оценки эффективности инвестиционного проекта на основе чистой приведенной стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации проекта исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями).

Индекс доходности - это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.

Внутренняя норма прибыли представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Эту норму можно трактовать как максимальную ставку процент, под который фирма может взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного капитала.

Расчет аннуитета чаще всего сводится к вычислению общей суммы затрат на приобретение по современной общей стоимости платежа, которые затем равномерно распределяются на всю продолжительность инвестиционного проекта.

Основополагающей идеей дисконтирования является положение об изменении стоимости денег во времени. В экономической теории это положение укладывается в рамки феномена, получившего название «временное предпочтение». Последнее означает отказ от текущего потребления благ в пользу будущего потребления. При этом предполагается, что доход от « отложенного» (инвестиционного) капитала в будущем будет больше, или по крайней мере равным, текущей стоимости капитала и возможных от альтернативных вариантов его использования. Временные предпочтения находят свое количественное выражение в коэффициенте дисконтирования, который, по сути своей, есть не что иное, как цена времени, определяемая на рынке, где нынешние блага обмениваются на будущие. Коэффициент дисконтирования выражается в виде формулы:

Согласно неоклассической теории, в условиях совершенного финансового рынка в качестве нормы дисконта должна быть принята ставка, равная стоимости ссуды или стоимости капитала. Это означает, что предприятие не имеет стратегии самостоятельного поведения и ограничивается введением в свои инвестиционные расчеты коллективного предпочтения настоящего момента, определяемого внешней средой. Практика в этой области, сталкивающаяся с несовершенством и с неопределенностью финансовых рынков, не так последовательна как теория. Некоторые предприятия, следуя рекомендациям неоклассической теории, применяют метод расчета нормы дисконта на основе средневзвешенной стоимости капитала (ССК), ССК представляет собой средневзвешенную цену, в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования. Однако этот метод значительно теоритизован и применим лишь для предприятий, акции которых котируются на бирже, что осложняет, или делает его неприемлемым, для многих фирм. Сложность учета всех факторов, могущих повлиять на изменение стоимости капитала во времени и на временное предпочтение, вызывает затруднения, а формализованные процедуры - сомнение в определении объективной нормы дисконта. Поэтому часто норма дисконта определяется исходя из субъективных оценок квалифицированных экспертов и руководителей. Некоторые предприятия используют в качестве нормы дисконта среднюю производственную рентабельность предприятия, среднюю производственную рентабельность отрасли, норму возмещения по займам, плановые нормы и т. п.

Определение ставки дисконтирования зависит от того, в отношении какого предприятия определяется норма дисконта: государственного или частного. Для государственных предприятий чаще всего норма дисконта задается директивно, в соответствии с макроэкономическими приоритетами - как правило на уровне ставок национального банка. Для частного предприятия определение нормы дисконта выступает элементом его инвестиционной и финансовой политики, и подчинено микроэкономическим интересам. В конечном итоге проблема ставки дисконтирования, которая считается проблемой интеграции времени и риска в принятии решений, без сомнения одна из самых нетривиальных в инвестиционном анализе и к настоящему времени не существует абсолютно приемлемой методики ее определения. Наиболее употребляемыми методами оценки инвестиций, основанными на дисконтировании, выступают: метод чистой приведенной (текущей) стоимости; метод рентабельности (индеек рентабельности); метод внутренней нормы доходности. Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) представляет собой разницу между дисконтированными величинами сумм денежных поступлений от инвестиций и сумм всех денежных затрат на инвестиции. Инвестиционные затраты могут быть единовременными и растянутыми во времени. Для первого и второго случаев формулы NPV несколько различаются:

n CF NPV = Y-CF- -10 6(1 + к) 0

где CFt - денежные поступления за период t; k - норма дисконта; I0 - единовременные (первоначальные) инвестиции.

NPV = У (CF - Г > , (1 + к)

где (CF-I)t - чистые денежные поступления за период t.

Если NPV инвестиционного проекта положительна, значит дисконтированная величина эффекта от его реализации положительна (стоимость фирмы возросла) и проект считается приемлемым. Если величина NPV отрицательна, значит проект при выбранной норме дисконта убыточен. Если NPV=0, требуются дополнительные расчеты для определения результата (если полученное значение не является приемлемым). Иногда реализация проекта осуществляется не до конца предусмотренного срока, поэтому рассчитывают NPV проекта за определенные промежутки времени внутри всего срока эксплуатации. Такой анализ может показать, что выгоднее закончить проект до конца срока его эксплуатации. Оценка приемлемости инвестиций на основе метода NPV позволяет при разных комбинациях исходных условий принять экономически рациональное решение. Однако этот метод отражает абсолютный рост стоимости капитала, не затрагивая абсолютную меру такого прироста. Метод расчета рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI) позволяет определить эффективность инвестиционных затрат, или относительный прирост стоимости капитала. Расчет показателя рентабельности производится по формуле:

n CF PI = t_CF_ /10 t!(1 + k)t 0

или в случае растянутых во времени инвестиций

CF n I PI = / E t=1(1 + k)t 1=1(1 + k )t

Показатель рентабельности инвестиций непосредственно связан с показателем NPV. Эта зависимость следует из равенства:

NPV +1 NPV Л PI = = +1. I I

Очевидно, что если NPV > 0, то PI > 1 и, соответственно, наоборот. Дробь NPV / I называют индексам относительного обогащения или удельным дисконтируемым доходом, который иногда используется вместо индекса рентабельности и приводит к тем же выводам. В общем случае этот метод выступает наглядным инструментом ранжирования проектов, однако в случае отрицательных денежных поступлений в нескольких периодах он перестает быть таковым.Метод внутренней нормы доходности (Internal Rate of Return, ГОЕ.)представляет собой уровень окупаемости средств, направленных на инвестирование и выражается как ставка дисконтирования, при которой сумма дисконтированных значений денежных поступлений от проекта равна его стоимости. Формализовано процедура определения IRR сводится к решению уравнения относительно k:

E (CF -1)t = 0 2k (1 + k)t где k - IRR

Интерпретация метода IRRосуществляется путем сравнения полученной нормы дисконта с нормативным (приемлемым) коэффициентом рентабельности на предприятии, который называют барьерной ставкой (Hurdle Rate). Таким образом, процессе оценки эффективности инвестиций норма дисконта выступает двояко: с одной стороны играет непосредственно дисконтирующую роль, то есть приводит будущие денежные потоки к настоящему времени; с другой - служит критерием внутренней рентабельности, т.е. определяет приемлемость проектов. В случае применения метода IRR норма дисконта представляет в обеих своих ипостасях, поскольку метод предполагает сравнение барьерной ставки с расчетной нормой рентабельности.

Основные ограничения применения IRR связаны со следующими обстоятельствами: 1. ранжирования проектов по NPV и IRR не всегда совпадают; 3. IRR предполагает, что реинвестирование осуществляется по ставке доходности IRR.

Однако учет реинвестирования по норме дисконта, учитываемой при расчете NPV, более корректен, поскольку отражает контекст общей инвестиционной ситуации, в которой действует фирма.Два последних ограничения и, отчасти, первое устраняются с применением модифицированной нормы внутренней доходности (Modified IRR, MIRR). MIRR исходит из предложения, что реинвестирование осуществляется по ставке, равной норме дисконта, используемой для приведения будущих денежных потоков. Формула отражает ситуацию, когда инвестиции имеют место при t=0, а первые поступления происходят при t=1.Очевидно, что метод MIRR решает проблемы множественности и реинвестирования.

По отношению к методу NVP метод MIRR дает одинаковые результаты при ранжировании в случаях: равенство проектов по масштабу и продолжительности; равенство проектов по масштабу и различия по продолжительности при условии, что MIRR рассчитана исходя из продолжительности более продолжительного проекта (для менее продолжительного проекта недостающие денежные поступления берутся нулевыми).Однако если альтернативные проекты существенно различаются по масштабу, возникают противоречивые оценки. В целом MIRR предпочтительней IRR в качестве характеристики реальной доходности проекта.К методам оценки эффективности инвестиций, использующим дисконтирование, также можно отнести модифицированные варианты методов, основанных на вневременных критериях. Игнорирование методом окупаемости различной ценности денег во времени преодолевается с применением дисконтированного срока окупаемости. Дисконтированный РР определяется по такому же алгоритму, но на основе дисконтированного денежного потока. Поскольку дисконтирование уменьшает денежные потоки, то дисконтированный срок окупаемости проекта всегда выше простого окупаемости. Для учета временной протяженности проекта, которую не учитывает период окупаемости, может применяться показатель Дюрации (Длительности). Это среднее взвешенное значение сроков возникновения различных денежных потоков проекта. В этом качестве она дает информацию более полную чем срок окупаемости, когда сравниваются несколько проектов. Длительность не подменяет собой срок окупаемости. С методологической точки зрения длительность позволяет сравнивать проекты с различной стоимостью и различными сроками, так как она не зависит от суммы инвестиций и выражает средний срок. Все рассмотренные методы оценки эффективности инвестиций имеют свои достоинства и недостатки. В практическом анализе эффективности капиталовложений в основном используются пять из них: 1) обыкновенный и дисконтированный РР, 2) ROI, 3) NPV, 4) IRR и MIRR, 5) PI. Крупные предприятия, имеющие все основания серьезно заниматься инвестиционным анализом, как правило рассчитывают все. Компьютеризация аналитических процедур максимально упрощает соответствующие расчеты. Каждый из критериев несет свойственную ему информацию о проектах, характеризующую различные их (проектов) стороны. Аналитическая база, сформированная в результате комплексной оценки, позволяет принимать инвестиционные решения, наиболее полно отвечающие стратегическим и тактическим целям предприятия.

Метод чистой теперешней стоимости.

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, ..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV < 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов. Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом: где i - прогнозируемый средний уровень инфляции.

Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования. Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Метод внутренней ставки дохода. Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать «ценой» авансированного капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей.

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r1,r2), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r1и r2- ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с «+» на «-»).

3. Метод периода окупаемости. Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя PP имеет вид:PP=n, при котором. Некоторые специалисты при расчете показателя PP все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю «цена» авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается. Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе. Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. В качестве примера рассмотрим два проекта с одинаковыми капитальными затратами (10 млн.), но различными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту А - 4,2 млн. в течение трех лет; по проекту Б - 3,8 млн. в течение десяти лет. Оба эти проекта в течение первых трех лет обеспечивают окупаемость капитальных вложений, поэтому с позиции данного критерия они равноправны. Однако очевидно, что проект Б гораздо более выгоден.

Во-вторых, поскольку этот метод основан на недисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, по различным распределением ее по годам. Так, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 4000, 6000. 2000 тыс. и проект Б с годовыми доходами 2000, 4000. 6000 тыс. тенге. равноправны, хотя очевидно, что первый проект является более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года.

В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности. Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Метод индекса прибыльности. Этот метод является по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле. Очевидно, что если: Р1 > 1, то проект следует принять;Р1 < 1, то проект следует отвергнуть;Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный. В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции. Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто).Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет. и т. п. Обоснование экономической целесообразности инвестиций по проекту. Исходные данные. На основании изучения рынка продукции, которая производится на предприятии, установлена возможность увеличения платежеспособного спроса на неё . В связи с этим предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии для увеличения производства продукции с целью увеличения объема продаж. Оценка возможного увеличения объёма продаж установлена на основании анализа данных о потенциальных возможностях конкурентов. Стоимость линии (капитальные вложения по проекту) составляет $18530; срок эксплуатации - 5 лет; прибыль за вычетом налога на нее от реализации основных фондов по истечении срока их службы составит $926.5;. денежные потоки (прибыль за вычетом налога на нее и амортизационных отчислений от стоимости введенных в действие основных фондов за счет капитальных вложений) прогнозируется по годам в следующих объемах: $5406, $6006, $5706, $5506, $5406. Ставка дисконта для определения теперешней стоимости денежных потоков принята в размере 12% и 15%. Граничная ставка для оценки расчетного уровня внутренней ставки дохода установлена в размере 16%.

Вопросы для самоконтроля

1.Цели и этапы составления смет капиталовложений

2.Недисконтированные методы оценок инвестиций

3.Дисконтированные методы оценок инвестиций

Ситуационные задачи

Задача 1.

1. Рассчитайте коэффициент дисконтирования, если известно, что стоимость инвестиций составила 400 000 тенге, ежегодный поток денежной наличности 200 000 тенге.

Задача 2.

Предприятие работает на полную мощность в три смены и за месяц изготавливает заказ на 5 000 000 тенге. Оптовый покупатель предлагает предприятию новый месячный заказ, что повлечет за собой дополнительные переменные затраты на сумму 6 000 000. тенге. Какой должна быть минимальная цена договора?

Задача 3.

Фирма изготовила и реализовала 5000 единиц изделий. Затраты за определенный период времени составили 2000 000 тенге. Чему равна себестоимость единицы изделия?

Задача 4.

Рассчитайте коэффициент дисконтирования, если известно, что стоимость инвестиций равна 500000 тенге. Ежегодный денежный поток 250000 тенге.

Задача 5.

Рассчитайте период окупаемости проекта, если известно, что капитальные вложения, финансируемые в инвестиционный проект равны 1000 000 тенге. Ежегодный доход от реализации продукции равен 200 000 тенге.

Задача 6.

Рассчитайте стоимость выполнения заказа

Общая потребность за период равна 300 000 единиц

Заказанное количество 300 единиц

Стоимость выполнения одного заказа равна 2000 тенге

Задача 7.

Рассчитайте оптимальный размер заказа

Затраты на труд при налаживании производства составляют 90 долларов.

Расходы на хранение 2 доллара

Годовой товарный спрос на продукцию 9000 ед.

Задача 8.

Найдите будущую стоимость инвестиций

Сумма первоначального капитала 100 000 тенге

Норма прибыли на вложенный капитал равна 19 тенге

Капитал вложен на 2 года

Задача 9.

Рассчитайте период окупаемости проекта, если известно, что капитальные вложения, финансируемые в инвестиционный проект равны 1000 000 тенге. Ежегодный доход от реализации продукции равен 200 000 тенге.

Задача 10.

Рассчитайте коэффициент дисконтирования, если известно, что стоимость инвестиций равна 500000 тенге. Ежегодный денежный поток 250000 тенге.

Задача 11.

Найдите рентабельность продукта, если известно, что маржинальный доход на единицу продукта равен 1000 тенге, цена единицы продукции 500 тенге.

Задача 12.

Фирма изготовила и реализовала 5000 единиц изделий. Затраты за определенный период времени составили 2000 000 тенге. Чему равна себестоимость единицы изделия?

Задача 13.

Предприятие работает на полную мощность в три смены и за месяц изготавливает заказ на 5 000 000 тенге. Оптовый покупатель предлагает предприятию новый месячный заказ, что повлечет за собой дополнительные переменные затраты на сумму 6 000 000. тенге. Какой должна быть минимальная цена договора?

Задача 14.

Рассчитайте коэффициент дисконтирования, если известно, что стоимость инвестиций составила 400 000 тенге, ежегодный поток денежной наличности 200 000 тенге.

Задача 15.

Рассчитать силу операционного рычага

Проект	Прирост операционной прибыли	Прирост объема производства
1	2	3
1	20 000	120 000
2	5 000	11 000
3	60 000	15 000
4	70 000	16 000
5	80 000	17 000
6	90 000	18 000

Задача 16

Рассчитать период окупаемости проектов

Проект	Первоначальные инвестиции	Ежегодные денежные поступления
1	2	3
А	100 000	20 000
Б	200 000	10 000
В	25 000	25 000
Г	600 000	70 000

Тесты

1.Проектный анализ - это:

1) система принципов, методов и способов принятия решении, которые позволяют рационально использовать имеющиеся ресурсы для удовлетворения общественных и личных потребностей;

2) процесс подготовки, обоснования и отбора проектных решений;

3) методология, которая применяется для определения, сравнения и обоснования управленческих решений и проектов, что позволяет осуществить выбор и принять решение в условиях ограниченности ресурсов;

4) набор методических принципов, которые определяют последовательность сбора и способов анализа данных, методов определения инвестиционных приоритетов, способов учета широкого круга аспектов для принятия решений по поводу реализации проекта;

5) методология, которая оценивает проект на основе сравнения его выгод и затрат.

2. Аспектами проектного анализа могут быть:

1) технологический анализ;

2) институциональный;

3) финансовый;

4) экономический;

5) все вместе взятые.

3. Макросреда проекта - это:

1)законодательная база страны;

2)внешняя среда проекта;

3) налоговая политика страны, в которой реализуется проект;

4) демографические, экономические, природные, политические показатели, также факторы научно-технического прогресса и культурной среды;

5) не один ответ не верный.

4. Цикл проекта - это время:

1)от идентификации до завершения ввода проекта;

2) от идентификации проекта до начала осуществления проекта;

3) от идеи проекта до ее осуществления;

4) от начала подготовки производства продукта проекта до завершения его ввода;

5) осуществление проекта.

5. Запас финансовой мощности проекта определяет:

1) объем реализации, при котором можно достигнуть запланированного объема прибыли;

2) величину возможного уменьшения доходов при условии сохранения безубыточности проекта;

3) величину дополнительного дохода, который имеет предприниматель, если объем продаж превышает проектный;

4) процент снижения дохода от реализации для сохранения проектного уровня прибыльности;

5) граничную величину возможного снижения объема продажи без риска получить убытки.

6.Маржинальный доход проекта - это доход, который:

1) компания получает от продажи дополнительной единицы продукции;

2) фирма рассчитывает для определения уровня прибыльности;

3) остается от реализации после возмещения переменных затрат;

4) остается от реализации после возмещения общих затрат;

5) остается от реализации после возмещения постоянных затрат.

7. Операционный рычаг (ливиридж) отображает:

1) прибавление в операционном денежном потоке относительно процентного валового дохода проданной продукции;

2) изменение прибыли фирмы относительно процентного изменения объемов реализации;

3) процентное в объемах продаж продукции относительно процентного изменения;

4) процентное изменение в объемах продажи продукции фирмы относительно процентного изменения затрат на производство;

5) все ответы верные.

8. По степени связанности проекты классифицируются на:

1) альтернативные, независимые, взаимосвязанные;

2)обязательные, необязательные;

3) неотложные, откладываемые;

4) все варианты ответов верны;

5) все варианты ответов не верны.

9. По степени срочности проекты классифицируются на:

1) альтернативные, независимые, взаимосвязанные;

2) обязательные, необязательные;

3) неотложные, откладываемые;

4) все варианты ответов верны;

5) все варианты ответов не верны.

10. Инвестиционная фаза жизненного цикла проекта содержит стадии:

1) инженерно-техническое проектирование;

2) детальное проектирование;

3) производственный маркетинг;

4) все варианты ответов верны;

5) правильный 1) и 3).

11. В прединвестиционную фазу жизненного цикла проекта не включается стадия:

1) разработка и экспертиза;

2) детальное проектирование;

3) идентификация;

4) подготовка;

5)строительство.

12. В эксплуатационную фазу жизненного цикла проекта не включается стадия:

1)сдача в эксплуатацию;

2)замена и обновление;

3)производственный маркетинг;

4)производственная эксплуатация;

5) правильный 1) и 3).

13. Жизненный цикл проекта - это:

1) концепция, которая рассматривает проект как последовательность фаз, этапов и стадий, каждая из которых имеют свое название, и ограничение во времени;

2) оценка проекта заинтересованными или независимыми организациями по формальны критериям; оценка административно-управленческих аспектов реализации проекта;

3) оценка доступности и ценовой привлекательности ресурсов;

4) рыночных тенденций и перспектив продукции, которая производится;

5) оценка проекта с позиций национальных интересов и общества в целом.

14. Явные выгоды проекта - это:

1) выгоды, которые обусловлены уменьшением затрат, или получением
доходов;

2) выгоды, которые сопровождают проект;

3) выгоды от использования ограниченных ресурсов;

4) позитивных и негативных результатов проекта;

5) все варианты ответов не верны.

15.Явные выгоды от проекта возникают благодаря смене:

1) квалификации работников;

2) физического объема продукции;

3) места реализации;

4) все три ответа верны.

5) все варианты ответов не верны.

16.Неявные выгоды проекта - это:

1) материальные выгоды, обусловленные увеличением затрат или получением дополнительных доходов:

2) полученные доходы от наилучшего альтернативного использования актива;

3) утраченные выгоды от использования ограниченных ресурсов;

4) побочные выгоды, которые сопровождают проект, и не могут быть непосредственно выделены.

5) все варианты ответов не верны.

17. Альтернативная стоимость проекта - это:

1) стоимость наилучшего варианта использования ограниченного ресурса;

2) побочные выгоды, которые сопровождают проект;

3) разница между положительными и отрицательными результатами проекта;

4) стоимость альтернативного варианта использования ограниченного ресурса;

5) все варианты ответов не верны.

18. Анализируется проект А стоимостью 330 тыс. грн на проведение предварительных исследований этого проекта уже затрачено 30 000.грн.. Параллельно фирма разрабатывает два независимых проекта стоимостью 700 000.грн. и 1500 000. грн. Величина безвозвратных затрат по
проекту А составит:

1) 2,6;

2) 330;

3) 300;

4) 30;

5) все варианты ответов не верны.

19. Будущая стоимость - это:

1) сумма доходов, которую планирует получить инвестор от реализации проекта после того, он компенсирует вложенные им денежные средства;

2) сумма денежных средств, которую может получить собственник проекта в будущем условии продажи данного проекта;

3) сумма инвестированных в настоящий момент средств, на которую они должны превратить через определенный промежуток времени с учетом определенной ставки процента;

4) величина денежного потока, который будет получен от проекта в ходе его реализации;

5) величина прибыли, которую планирует получить инвестор.

20. Под денежным потоком проекта понимают:

1) финансовые результаты работы фирмы на протяжении определенного периода времени;

2) разница между количеством полученных и потраченных средств, реальные чистые денежные средства, которые поступают в фирму (или тратятся ею) на протяжении определенного периода времени;

3) движение финансовых активов фирмы, которое отображается в ее балансе за определенный период времени;

4) все денежные поступления, которые осуществляются на фирме при расчетах с дебиторами и кредиторами;

5)величина средств, которая будет получена от проекта в ходе его реализации

21. Показатель чистой текущей стоимости (NPV) показывает:

1) отношение суммы дисконтированных выгод к сумме дисконтированных затрат;

2) разницу между дисконтированными суммами денежных, поступлений и дисконтированной стоимостью всех затрат, которые возникают при реализации проекта;

3) норму дисконта, при котором проект считается целесообразным;

4) величина денежного потока, который будет получен от проекта в ходе его реализации;

5) нет правильного ответа.

22. Внутренняя норма доходности (IRR) показывает:

1) отношение суммы дисконтированных выгод к сумме дисконтированных затрат;

2) отток или поступление денежных средств по каждому году проекта;

3) норму дисконта, при которой NPV=0;

4) величина денежного потока, который будет получен от проекта в ходе его реализации;

5) нет правильного ответа.

23. Коэффициент выгоды/затраты (В/С) не годится для отбора:

1) независимых проектов;

2) зависимых проектов;

3) взаимоисключающих проектов с ограничениями по капиталу;

4) условных проектов;

5) нет правильного ответа.

24. Рентабельность инвестиций (PI) показывает:

1) отношение суммы дисконтированных поступлений к величине дисконтированных инвестиций и отображает эффективность вложений;

2) финансовые результаты работы фирмы на протяжении определенного периода времени;

3) норму дисконта, при котором проект считается целесообразным;

4) величину денежного потока, который будет получен от проекта в ходе его реализации;

5) нет правильного ответа.

25. Маржинальный доход проекта - это доход, который:

1) компания получает от продажи дополнительной единицы продукции;

2) фирма рассчитывает для определения уровня прибыли;

3) остается от реализации после погашения переменных затрат;

4) остается от реализации после погашения всех затрат;

5) остается от реализации после погашения постоянных затрат.

26. Операционный рычаг проекта отображает:

1) процентное изменение в операционном денежном потоке относительно процентного изменения количества проданной продукции;

2) процентное изменение прибыли фирмы относительно процентного изменения объема реализованной продукции;

3) процентное изменение в объеме продаж продукции относительно процентного изменения цены товара;

4) процентное изменение в объеме продаж продукции относительно процентного изменения затрат на производство;

5) нет правильного ответа.

27. Анализ чувствительности проекта проводят по схеме:

1) оценка влияния каждой переменной проекта (в случае неизменности остальных) на величину NPV (чистой текущей стоимости;

2) расчет эластичности NPV;

3) определение критического значения переменной и возможного ее отклонения от базового сценария проекта;

4) правильный ответ 2) и 3).

5) нет правильного ответа.

28. Целью маркетингового анализа проекта является:

1) оценка коммерческой целесообразности реализации проекта на данном рынке;

2) обоснование возможности реализации продукта на данном рынке, получение заданного уровня доходов и покрытие ожидаемого уровня затрат;

3) тщательный анализ экономической среды проекта;

4) разработка концепции продвижения продукта проекта;

5) правильный ответ 1) и 2).

29. Не могут развивать рынок продукции проекта, следующие мероприятия:

1) стимулирование имеющихся потребителей покупать больше единиц продукции;

2) стимулирование имеющихся потребителей покупать продукцию чаще;

3) переориентация потребителей, которые покупают продукцию у конкурентов, на продукт проекта;

4) убеждение потребителей, которые раньше никогда не покупали данную продукцию;

5) все ответы правильные.

30. Исследование рынка продукции проекта следует начинать с:

1) определения состояния и тенденции развития мирового рынка данной продукции;

2) анализу макроэкономической политики страны, в которой планируется реализовывать проект;

3) исследование современных тенденций в технологической сфере, в которой реализуется проект;

4)определение уровня спроса на продукцию проекта;

5) идентификация рынка, на который будет направлен проект.

31. Анализ экономических аспектов макросреды проекта не включает:

1) изучение оценки тенденций получения доходов в стране;

2) изучение уровня экономической интеграции;

3) анализ изучения тенденций политики протекционизма;

4) оценка инновационного потенциала в отрасли производства продукта;

5) исследование динамики платежного баланса и курса национальной валюты.

32. К количественным характеристикам рынка не принадлежат:

1) темпы роста рынка;

2) емкость рынка;

3)спрос на продукцию;

4)насыщенность рынка;

5) стабильность спроса.

33. Тенденции и перспективы развития отрасли, необходимость применения новых технологий выпуска продукции, выбор стратегии относительно конкурентной позиции в первую очередь
зависит от:

1) емкости рынка;

2) темпов роста рынка;

3) насыщенность рынка;

4) интенсивности конкуренции;

5) стабильность спроса.

34. Классификационными признаками макродиагностики является:

1) уровень диагностируемого объекта;

2) временной диапазон исследования;

3) периодичность проведения;

4) целевая направленность;

5) тематика и охватываемость проблемы.

35. К техническим факторам макросреды проекта принадлежит:

1) уровень нововведений в отрасли производственных материалов;

2) технология продукта и ее развитие;

3) система защиты экологической среды, которая содержит законодательную базу и нормы загрязнения окружающей среды;

4) конкурирующие технологии производства проектного продукта;

5) инновационный потенциал в отрасли производства продукта.

36 .Во время выбора технологии производства не учитываются такие показатели:

1) наличие необходимой инфраструктуры производства;

2) возможность применения реального оборудования;

3) определение параметров качества продукции;

4) необходимость использования местных ресурсов;

5) все перечисленные факторы влияют на выбор технологии.

37. Возможными способами получения технологии для проекта есть:

1) покупка оборудования и передача технологий;

2) покупка лицензионных прав;

3) создание иностранных предприятий с новой технологической базой;

4) все ответы правильные;

5) правильный ответ 1) и 2).

38. Решающим фактором, влияющим на выбор размещения предприятия машиностроения, является:

1) сырьевые ресурсы;

2) топливо - энергетические ресурсы;

3) трудовые ресурсы;

4) район потребления готовой продукции;

5) все факторы одинаково сильно влияют на выбор места размещения.

39. Управление разработкой проекта не предусматривает:

1) проведение проектно-конструкторских работ;

2) формирование проектной команды;

3) выбор проектировщиков;

4) проектирование и согласование проектно-сметной документации;

5) проведение тендеров проектировщиков и организация тендеров.

40. При расчете экономической стоимости ресурсов, которые привлекаются в проекте при увеличения объемов выпуска на предприятиях с оптимальной загрузкой мощностей, считается:

1) альтернативная стоимость ресурса превышает себестоимость продукции;

2) граничные затраты производства превышают себестоимость продукции;

3) альтернативная стоимость ресурса меньше себестоимости продукции;

4) граничные затраты производства меньше себестоимости продукции;

5) граничные затраты производства равны себестоимости продукции.

41. Факторами, влияющими на масштаб проекта, являются:

1) емкость рынка сбыта;

2) экологические барьеры;

3) уровень текущих и капитальных затрат;

4) период наращивания производства;

5) уровень технологических рисков.

42 . К инструментарию институционального анализа не принадлежат:

1) модели, которые не определяют взаимосвязи между несколькими переменными;

2) модели принятия решений;

3) методы экспертных оценок;

4) методы математического моделирования;

5) методы ситуационного анализа.

43. Основными элементами институционального анализа являются:

1) оценка возможности влияния государственной, правовой, организационной, политической и административной обстановки на реализацию проекта;

2) характеристика природно-социальной среды, в которой реализуется проект;

3) разработка мероприятий с целью устранения негативного влияния внутренних факторов, которые мешают реализации проекта;

4) создание структуры управления проектом, что позволяет учитывать интересы его участников;

5) лоббирование интересов участников проекта.

44. Институциональный анализ проекта:

1) использует не финансовые характеристики проекта для определения уровня его привлекательности;

2) оценивает влияние проекта на среду, в которой он будет реализовываться;

3) позволяет определить степень влияния внешней и внутренней среды на возможность успешной реализации проекта;

4) определяет влияние институтов рыночной экономики на реализацию проекта;

5) позволяет разработать программу технической помощи для устранения или снижения негативного влияния внутренних факторов, которые влияют на успешность реализации проекта.

45. Институциональный анализ проекта включает оценку влияния внутренних факторов, в рамках которого проводят:

1) диагностику внутренних элементов проекта;

2) оценку качества менеджмента, способности руководства и организации успешно реализовать проект;

3) разработку рекомендаций по повышению эффективности менеджмента проекта;

4) оценку опыта и квалификации менеджеров предприятия;

5) все ответы правильные.

46. К анализу внешних факторов реализации проекта относят:

1) рассмотрение правовых и политических условий реализации проекта;

2) оценку качества менеджмента, способности руководства и организации успешно реализовать;

3)оценку государственной политики по вопросам инвестирования и налогообложения;

4)основные положения финансового и банковского регулирования;

5) правильные ответы 1, 3 и 4.

47. Нормативная база экологического анализа не включает:

1) природоохранные нормы, правила проектирования и строительства;

2)установление величины гранично-допустимого влияния на окружающую среду;

3)мероприятия, которые предотвращают загрязнение водных объектов, атмосферного воздуха, земли, недр и борьбы с шумом;

4) проектное описание в географическом, экологическом, социальном и временном аспектах, которые сопровождают проект;

5) требования экологического аудита компании, которая контролирует работу фирмы, осуществляющей проект.

48. К условиям возможной оценки экологических последствий проекта относят:

1) наличие показателей экосистемы до и после реализации проекта;

2) наличие показателей экосистемы в зоне действия проекта и за его пределами;

3) наличие установленных природоохранных норм и правил проектирования и строительства;

4) возможность сравнения уровня загрязненности окружающей среды с нормативами;

5) наличие ожидаемых параметров физических, биологических и социально-экологических условий, непосредственно связанных с проектом.

49. Влияние проекта на окружающую среду, носящее фатальный характер в отношении изменений окружающей среды, при которых не возможно восстановить природный баланс, - это:

1) широко распространенное влияние;

2) непосредственное влияние;

3) накапливаемое влияние;

4) влияние, которое нельзя исправить;

5) постоянное влияние.

50. Метод оценки влияния проектов на окружающую среду, основанный на сложении всех видов экологического влияния проекта, придание каждому из них количественных оценок и выбор альтернативного проекта с позиций наименьшего общего влияния, имеет название:

1) диаграммы потоков;

2) матриц;

3) контрольных списков;

4) анализ карт;

5) потери доходов.

51. Метод оценки экологического влияния проектов на окружающую среду, который базируется на определении уровня ожидаемых убытков населения и его готовность нести затраты с целью снижения вредного влияния на окружающую среду и жизнедеятельность, называют:

1)альтернативной стоимости;

2)ожидаемой потери дохода;

3) превентивных (профилактических) затрат;

4) эффективности затрат;

5) изменение продуктивности ресурсов.

52. Анализ окружающей среды должен включать спецификацию способов по охране окружающей среды на основе действующих законодательных актов и нормативов для проектов:

1) рыночной инфраструктуры;

2) реконструкции дорог;

3) разработке полезных ископаемых;

4)строительство больших заводов;

5) создание национальных парков.

53. Целью социального анализа является:

1) определение целесообразности принятия варианта проекта со стороны пользователя;

2) определение целесообразности принятия варианта проекта со стороны населения региона, где осуществляется проект;

3) разработка стратегии привлечения населения по поддержке проекта;

4) улучшение социальной среды проекта;

5) все ответы правильные.

...