Финансы и финансовый рынок

денежно-кредитная (монетарная) политика, под которой понимается совокупность мероприятий в денежно-кредитной сфере, направленных на изменение денежного предложения для достижения общеэкономических задач. К действиям, при помощи которых правительство старается влиять на макроэкономические условия, увеличивая или уменьшая денежную массу, относятся следующие: печатание новых денег (сейчас это практикуется редко); прямой контроль над массой денег в денежном секторе; операции на открытом рынке.



Тема 6. Организация контроля за эффективностью использования финансовых ресурсов

6.1 Финансовый контроль в Республике Беларусь: содержание, виды, методы, формы и органы

Финансовый контроль представляет собой совокупность действий и операций уполномоченных органов по проверке соблюдения установленных форм и методов финансовых отношений, осуществляемых с целью выявления положительных и отрицательных сторон, устранения недостатков, возмещения ущерба и предупреждения аналогичных нарушений в будущем. Таким образом, на практике финансовый контроль является формой реализации контрольной функции финансов.

Основными задачами финансового контроля являются следующие:

обеспечение соблюдения действующего законодательства в сфере финансов;

выявление внутрихозяйственных резервов роста финансовых ресурсов;

выявление и устранение диспропорций в распределении финансовых ресурсов по отраслям и территориям с целью наиболее эффективного их использования и др.

Объектом финансового контроля являются распределительные процессы, связанные с формированием, распределением и использованием централизованных и децентрализованных фондов денежных средств. Субъектами финансового контроля выступают различные финансовые органы, которые в законодательном порядке наделены контрольными функциями (Министерство финансов Республики Беларусь, Министерство по налогам и сборам Республики Беларусь и т. д.). Так, классификация финансового контроля в зависимости от субъектов, осуществляющих финансовый контроль, приведена на рисунке 2.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 2 - Классификация финансового контроля в зависимости от субъектов

Общегосударственный финансовый контроль направлен на все хозяйствующие субъекты независимо от формы собственности или ведомственной подчиненности. Его осуществляют органы государственной власти и управления Республики Беларусь (Комитет государственного контроля Республики Беларусь, Министерство финансов Республики Беларусь, Министерство по налогам и сборам Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь и др.).

Высшим органом государственного контроля в нашей стране является Комитет государственного контроля Республики Беларусь, в обязанности которого входит контроль за исполнением республиканского бюджета; расходованием средств республиканского и местных бюджетов; сохранностью и использованием государственного имущества и др. Должностные лица Комитета государственного контроля имеют широкие права: они вправе входить на территорию и в помещение государственных органов, иных юридических лиц и индивидуальных предпринимателей с целью проверки наличия и порядка хранения денежных средств и иных ценностей; могут опечатывать кассы, склады, архивы и т. п.

Министерство финансов Республики Беларусь является республиканским органом государственного управления и подчиняется Совету Министров Республики Беларусь. Основными функциями данного органа контроля являются:

контроль за целевым и эффективным использованием бюджетных средств, а также средств государственных целевых бюджетных и внебюджетных фондов;

разработка методических документов и форм отчетности о контрольно-ревизионной работе;

контроль за соблюдением финансовых интересов государства в процессе интеграции Республики Беларусь в мировое хозяйство и др.

Министерство финансов Республики Беларусь имеет право требовать и получать от органов государственного управления и организаций информацию по формированию и использованию бюджетных средств; ограничивать и приостанавливать финансирование расходов за счет государственных средств в случае несоблюдения их получателями законодательства; применять экономические санкции и налагать административные взыскания в соответствии с законодательством и т. д.

Основными задачами Министерства по налогам и сборам Республики Беларусь являются следующие:

контроль за соблюдением налогового законодательства;

обеспечение правильного исчисления, полного и своевременного внесения налогов в бюджет;

разработка предложений по совершенствованию налогового законодательства и организации работы налоговых органов и др.

Министерство по налогам и сборам Республики Беларусь и его органы имеют право проводить в установленном законодательством порядке налоговые проверки; получать от субъектов хозяйствования и граждан необходимые для проведения проверок сведения; в случаях нарушения законодательства налагать арест на денежные средства и иное имущество налогоплательщиков; взыскивать задолженность по налогам в бюджет и др.

Национальный банк является центральным банком Республики Беларусь, регулирует денежное обращение и кредитные отношения в стране, определяет порядок расчетов, а также обладает исключительным правом эмиссии денег. Основными его задачами являются следующие:

защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам;

развитие и укрепление банковской системы Республики Беларусь;

обеспечение эффективного, надежного и безопасного функционирования платежной системы.

С учетом вышеперечисленных задач Национальный банк Республики Беларуси наделен широкими правами, в частности: правом эмиссии денег; правом контролировать соблюдение банками и небанковскими кредитно-финансовыми организациями банковского законодательства; правом осуществления валютного регулирования и др.

Ведомственный финансовый контроль подразделяется на внутриведомственный и внутрихозяйственный.

Внутриведомственный финансовый контроль осуществляется министерствами, государственными комитетами, другими органами управления на подведомственных им организациях. Для проведения такого контроля в составе министерств и ведомств создаются специальные контрольно-ревизионные отделы (управления).

Внутрихозяйственный финансовый контроль осуществляется специальными службами организаций - финансовыми отделами, бухгалтериями.

Общественный контроль осуществляют отдельные физические лица или группы лиц в профсоюзных, садоводческих и других общественных организациях.

По формам и в зависимости от времени проведения финансовый контроль подразделяется следующим образом:

предварительный, предшествующий совершению финансовых операций. Он проводится на стадии составления финансовых планов субъектов хозяйствования, смет доходов и расходов и т. п.;

текущий, осуществляемый во время совершения финансово хозяйственных операций, исполнения бюджетов и финансовых планов;

последующий, производимый после совершения финансово хозяйственных операций.

Выделяют следующие основные методы проведения финансового контроля:

наблюдение, под которым понимается общее ознакомление с состоянием финансовой деятельности объекта контроля;

проверка, являющаяся единичным контрольным действием или исследованием состояния на определенном участке деятельности проверяемого субъекта. Она проводится по отдельным вопросам финансово хозяйственной деятельности на основе отчетных, балансовых и расходных документов. Проверка может быть счетной (изучение достоверности бухгалтерских, налоговых и других финансовых отчетов) и тематической (изучение отдельных участков финансово-хозяйственной деятельности, например, правильности начисления заработной платы);

обследование, при котором в отличие от проверки рассматривается не один, а несколько вопросов;

экономический анализ, который основывается на детальном изучении периодической и годовой финансово-бухгалтерской отчетности;

ревизия, являющаяся наиболее распространенным методом финансового контроля. Она представляет собой детальное изучение всех сторон и участков финансово-хозяйственной деятельности организации. В экономической литературе виды ревизий классифицируют по множеству различных признаков. Так в зависимости от порядка назначения ревизии бывают плановые (проходят по заранее составленному плану) и внеплановые (проводятся по мере необходимости, например, после пожара).

По полноте охвата хозяйственной деятельности проверяемого хозяйствующего субъекта выделяют комплексные (изучаются все стороны финансово-хозяйственной деятельности), тематические (проверяются отдельные участки финансово-хозяйственной деятельности) ревизии. В зависимости от степени охвата финансово-хозяйственных операций выделяют ревизии сплошные (предполагают проверку на определенных участках деятельности всех без исключения финансово-хозяйственных операций за ревизуемый период), выборочные (предполагают проверку не всех документов, а по определенной выборочной схеме, которая зависит от квалификации и опыта ревизора), комбинированные (одни участки деятельности организации проверяются выборочно, а другие - сплошным методом). По характеру материала, на основе которого проводятся ревизии, выделяют документальные (предполагают проверку подлинных первичных бухгалтерских и иных документов) и фактические (предполагают проверку наличия денежных средств и материальных ценностей в натуре) ревизии.

6.2 Сущность, необходимость и виды аудиторского контроля

Аудит представляет собой независимый вид финансового контроля, осуществляемого на платной основе. По своей сути это предпринимательская деятельность по независимой проверке бухгалтерского учета и бухгалтерской (финансовой) отчетности и иных документов организаций, их обособленных подразделений, индивидуальных предпринимателей, а при необходимости и (или) по проверке их деятельности, которая должна отражаться в бухгалтерской (финансовой) отчетности, в целях выражения мнения о достоверности бухгалтерской (финансовой) отчетности и соответствии совершенных финансовых (хозяйственных) операций законодательству.

Назначение аудиторского контроля заключается в удовлетворении заказчиков аудиторской проверки в объективной информации о финансовом состоянии проверяемой организации, с целью оценки ее финансового положения.

Право на осуществление аудиторской деятельности имеют аудиторские организации и аудиторы - индивидуальные предприниматели, имеющие специальные разрешения (лицензии) на осуществление такой деятельности.

Аудитор - это физическое лицо, имеющее высшее экономическое и (или) юридическое образование и стаж работы по соответствующей специальности не менее трех лет, а также отвечающее квалификационным требованиям, установленным законодательством к аудиторам, и имеющее квалификационный аттестат аудитора.

Аудиторская организация - это коммерческая организация, осуществляющая аудиторскую деятельность и оказывающая сопутствующие аудиту услуги.

Аудиторские организации и аудиторы проводят аудит достоверности бухгалтерской (финансовой) отчетности; правильности отражения операций по счетам бухгалтерского учета; целевого использования кредитов и инвестиций; достоверности налоговой декларации (расчета) и др. Кроме того, они могут оказывать сопутствующие аудиту услуги по составлению бухгалтерской (финансовой) отчетности; постановке, восстановлению, ведению бухгалтерского и (или) налогового учета; анализу финансовой и хозяйственной деятельности; проведению маркетинговых исследований и др.

В целом задачи аудита и задачи государственного финансового контроля схожи, но между аудитом и государственным финансовым контролем имеются существенные отличия:

услуги аудиторских организаций и аудиторов являются платными для проверяемых организаций, в то время как проведение ревизий органами государственного контроля оплачивается вышестоящими органами или государством;

результаты аудиторской проверки, как правило, являются коммерческой тайной, а результаты ревизий, проводимых государственными органами контроля, доводятся до сведения вышестоящих организаций;

при ревизиях взаимоотношения между проверяющей и проверяемой сторонами носят административный, обязательный характер, а при аудите - строятся на добровольной, договорной основе;

основная задача государственных контролеров - проверить соблюдение хозяйствующими субъектами действующих законов и нормативных актов, а в случае выявления нарушений - применить соответствующие меры воздействия, т. е. государственный контроль защищает интересы государства. Аудиторский контроль защищает интересы клиента, поскольку его основная задача - устранить имеющиеся недостатки без наказания виновных.

Различают внешний и внутренний аудит. Внешний аудит независим по отношению к контролируемой организации, контрольные мероприятия проводятся на основе договора с аудиторской организацией или аудитором - индивидуальным предпринимателем, не связанными имущественными интересами с аудируемыми лицами. Внутренний аудит - это ведомственная или внутренняя форма контроля субъекта хозяйствования, он проводится по желанию и на условиях субъекта хозяйствования и подконтролен ему.

Аудит также может быть обязательным (обязательность его проведения установлена законодательством, например, ежегодно проводится обязательный аудит достоверности годовой бухгалтерской (финансовой) отчетности открытых акционерных обществ, банков, небанковских кредитно-финансовых организаций, бирж) и инициативным (проводится по желанию клиента).



Тема 7. Содержание и принципы организации финансов предприятия

7.1 Сущность и функции финансов организаций

Финансы предприятий - это денежные отношения, возникающие в процессе формирования, распределения и использования фондов денежных средств на нужды общественного воспроизводства.

Финансы организаций охватывают следующие денежные отношения хозяйствующего субъекта:

с учредителями в момент создания организации по вопросам формирования уставного фонда, в последующем - по распределению чистой прибыли;

с государственными органами при уплате налогов и других обязательных платежей, получении ассигнований и бюджета;

с другими субъектами хозяйствования по поставкам сырья, материалов, оказанию услуг, выполнению работ;

со своими работниками по поводу выплаты заработной платы, дивидендов, возмещения материального ущерба и другим вопросам;

с кредитными учреждениями по расчетам за банковские услуги, при получении и погашении кредитов, уплате процентов;

со страховыми компаниями по поводу уплаты страховых взносов и возмещения ущерба;

с другими субъектами экономических отношений в процессе формирования, распределения и использования финансовых ресурсов (в том числе и при слиянии и разделении организаций, по поводу финансовой несостоятельности и банкротства организации).

Финансы организаций по своему составу неоднородны и классифицируются по следующим признакам:

в зависимости от участия хозяйствующих субъектов в сфере материального производства (выделяют финансы организаций материального производства и финансы организаций непроизводственной сферы);

в зависимости от отраслевой принадлежности (финансы организаций материального производства подразделяются на финансы организаций промышленности, сельского хозяйства, строительства, лесного хозяйства, транспорта, связи, торговли и другие отрасли, а финансы организаций непроизводственной сферы включают в себя финансы учреждений образования, культуры, искусства, здравоохранения, науки и др.);

в зависимости от формы собственности (выделяют финансы организаций и учреждений, основанных на государственной и частной собственности);

в зависимости от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта (различают финансы коммерческих организаций (хозяйственных товариществ, обществ с ограниченной и дополнительной собственностью, закрытых и открытых, акционерных обществ, производственных кооперативов, унитарных предприятий), а также некоммерческих организаций (потребительских кооперативов, общественных и религиозных организаций, фондов, ассоциаций и др.)).

Отраслевая специфика деятельности организаций влияет на состав и структуру ее производственных фондов, особенности кругооборота основных и оборотных средств, структуру затрат.

Форма собственности оказывает влияние на структуру капитала организации и имеет значение во взаимоотношениях с государством.

От организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта зависят порядок и источники формирования уставного фонда, методы управления финансами, способ распределения доходов (прибыли) и покрытия убытков, источники финансовых ресурсов, мера ответственности по обязательствам и др.

Финансы организаций действуют на микроуровне, выполняя следующие функции:

аккумуляции финансовых ресурсов, которая связана с формированием посредством финансовых отношений финансовых ресурсов для обеспечения непрерывного функционирования и развития организаций;

распределительная, проявляющаяся в обеспечении оптимальной структуры расходов, обоснованного распределения финансовых ресурсов, формирования рациональной структуры капитала;

контрольная, реализующая себя в осуществлении постоянного контроля за целенаправленным и эффективным использованием финансовых ресурсов, своевременным и полным выполнением финансовых обязательств.

Ведущая роль в экономике страны принадлежит финансам организаций материального производства. Именно доходы реального сектора экономики являются основным источником воспроизводственного процесса как самих субъектов хозяйствования, так и источником формирования централизованных фондов денежных ресурсов государства.

7.2 Принципы организации финансов субъектов хозяйствования

Организация финансовых отношений должна базироваться на определенных принципах, адекватных рыночной экономике.

Основные принципы современной организации финансов субъектов хозяйствования следующие:

принцип хозяйственной самостоятельности, финансовый аспект которого заключается в самостоятельном определении расходов, источников финансирования, направлений вложений денежных средств и распоряжения прибылью после уплаты налогов и т. д.;

принцип самофинансирования, который означает полную окупаемость затрат на производство и реализацию продукции, инвестирование в развитие деятельности за счет собственных денежных средств и, при необходимости, банковских и коммерческих кредитов, других форм внешнего финансирования на возвратной основе;

принцип создания финансовых резервов, обусловленный необходимостью формирования финансовых ресурсов, обеспечивающих предпринимательскую деятельность в условиях рисков, связанных
с колебаниями рыночной конъюнктуры;

принцип диверсификации, предусматривающий наличие множества источников финансирования и направлений вложений капитала;

принцип плановости, предполагающий необходимость планирования движения финансовых ресурсов и эффективности их использования;

принцип гибкости и маневренности, который означает необходимость быстрого реагирования, принятия альтернативных решений и лавирования в случае недостижения прогнозных объемов производства и продаж, превышения плановых затрат;

принцип материальной заинтересованности в результатах деятельности, который реализуется посредством достаточной оплаты труда, оптимальной налоговой политики государства, соблюдения экономически обоснованных пропорций в распределении чистой прибыли;

принцип материальной ответственности, который предполагает наличие определенной системы ответственности за результаты финансово хозяйственной деятельности.

Реализация данных принципов позволяет создать эффективную систему управления финансами.

7.3 Содержание финансовой работы в организации

Финансовая работа - это деятельность по управлению финансами организаций.

Основными задачами финансовой работы являются обеспечение финансовыми ресурсами выполнения плановых заданий по основной хозяйственной деятельности, капитальным вложениям и удовлетворению социальных потребностей, а также наиболее эффективное использование ресурсов, современное и полное выполнение финансовых обязательств.

По экономическому содержанию выделяют следующие направления финансовой работы:

финансовое планирование, которое включает составление разного рода планово-экономических расчетов (норматива оборотных средств, смет затрат, планового размера кредита и т. д.), разнообразных видов финансовых планов;

оперативно-управленческая работа, которая связана с постоянным регулирующим воздействием на финансовые отношения, финансовые потоки с целью их оптимизации;

контрольно-аналитическая работа, включающая анализ и оценку эффективности хозяйственных и финансовых операций, использования ресурсов, финансового состояния организации.

Финансовая работа осуществляется специальной финансовой службой, которая может быть представлена следующим образом:

одним бухгалтером в организациях с незначительным денежным оборотом;

специальной финансовой группой, входящей в состав бухгалтерии или планово-экономического отдела, в организациях со средним объемом деятельности;

финансовым отделом или финансовой дирекцией на крупных предприятиях с большим объемом финансовой работы.

Финансовый отдел или финансовая дирекция может включать в себя несколько бюро (групп), за которыми закрепляются отдельные функции.

В рыночных условиях хозяйствования важнейшими задачами финансовых служб являются не только выполнение финансовых обязательств, но и организация эффективного финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент - это специфическая область управленческой деятельности, направленная на оптимизацию финансовых отношений и финансовых потоков организации и достижение положительных конечных результатов хозяйствования, обеспечение ликвидности и платежеспособности организации. Финансовый менеджмент представляет собой систему управленческих мероприятий, приемов, технологий, позволяющих не только организовать финансовые отношения и финансовые потоки, но и эффективно управлять ими посредством использования элементов финансового механизма (финансовых методов, рычагов и инструментов, правового обеспечения).



Тема 8. Капитал предприятия, его формирование и использование

8.1 Сущность, структура и источники формирования капитала организации

Важнейшим объектом управления финансовыми отношениями является капитал организации.

Капитал организации представляет собой общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование ее активов (экономических ресурсов). Различие между финансовыми ресурсами и капиталом состоит в том, что финансовые ресурсы всегда больше или равны капиталу. Капитал организации можно рассматривать как часть финансовых ресурсов организации в виде денежных накоплений, фондов, поступлений и других источников ее развития.

Наиболее существенными чертами капитала являются следующие:

капитал служит основным фактором производства и главной экономической базой создания и развития субъекта хозяйствования;

динамика капитала и его рентабельность служат важнейшим «барометром» эффективности хозяйственной деятельности;

величина капитала определяет рыночную стоимость организации.

По принадлежности организации различают:

собственный капитал (общая стоимость средств организации, принадлежащих ей на праве собственности);

заемный капитал (денежные средства и другие имущественные ценности, привлекаемые на возвратной основе).

В зависимости от времени создания и назначения выделяют:

первоначальный капитал, являющийся решающим условием создания организации и начала его деятельности;

текущий капитал, представляющий собой следствие функционирования организации, и базой которого является первоначальный капитал.

По объекту инвестирования различают:

основной капитал (вложения во все виды внеоборотных активов);

оборотный капитал (вложения в оборотные активы).

Источниками формирования капитала являются:

внутренние собственные средства (прибыль, амортизационные отчисления, эмиссионный доход и другие ресурсы);

внешние поступления, мобилизованные на финансовом рынке (кредиты, займы, факторинг и другие источники заемных средств), а также полученные в порядке перераспределения средств (поступления от концернов, союзов, ассоциаций; бюджетные ассигнования).

8.2 Формирование, использование и цена собственного капитала организации

Собственный капитал является экономической основой всех хозяйствующих субъектов.

Значение собственного капитала в деятельности организации заключается в следующем:

собственный капитал обеспечивает организации платежеспособность и финансовую устойчивость в свете долгосрочной перспективы;

сумма собственного капитала формирует чистые активы организации;

собственный капитал является одним из критериев инвестиционной привлекательности и решающим фактором определения цены организации как целостного комплекса;

собственный капитал является источником благосостояния его собственников.

Собственный капитал представляет общую стоимость средств, принадлежащих организации на праве собственности. Величина собственного капитала отражает сумму сформированных в прошлые отчетные периоды фондов и резервов организации, суммы прибыли отчетного года и прошлых лет, поступления под будущие расходы и затраты.

В составе собственного капитала учитывают уставный (складочный) капитал (фонд), резервный капитал (фонд), добавочный капитал (фонд), нераспределенную прибыль, целевое финансирование и целевые поступления.

Уставный фонд - это сумма средств, первоначально вложенных учредителями (участниками) при создании организации для обеспечения ее уставной деятельности.

Уставный фонд характеризуется следующими основными признаками:

первоначальностью инвестированных средств (сумма уставного фонда не изменяется под влиянием хозяйственных операций, за исключением внесения дополнительных взносов, приема нового учредителя, направления части прибыли на увеличение данного фонда);

способностью вложенных средств приносить доход учредителю (участнику) организации;

имущественной гарантией исполнения обязательств перед кредиторами в пределах созданного фонда;

возвратностью инвестированных средств при выбытии учредителя или ликвидации организации при условии полного погашения кредиторской задолженности;

выступлением в качестве источника формирования имущества организации.

Пополнение уставного фонда организации возможно за счет собственных средств (нераспределенной прибыли, добавочного фонда) или новых вкладов учредителей.

Резервный фонд - это часть чистой прибыли организации, накапливаемой для определенных целей (покрытия возможных убытков от хозяйственной деятельности и обязательных расходов за счет прибыли при отсутствии или недостатке нераспределенной прибыли).

Резервный фонд состоит из обязательного и специального резервного фондов.

Обязательный резервный фонд формируется в соответствии с законодательством в акционерных обществах, в страховых организациях, в организациях с долей иностранных инвестиций в уставном фонде более 30%, в банках и иных организациях для покрытия возможных убытков.

Специальный резервный фонд образуется в организациях по инициативе и решению учредителей.

Резервный фонд используется по следующим направлениям:

покрытие убытков от хозяйственной и финансовой деятельности;

выплата процентов по выпущенным облигациям при отсутствии или недостаточности чистой прибыли;

выплата дохода по привилегированным акциям;

компенсация расходов в случае банкротства организации;

покрытие иных расходов при отсутствии финансовых источников.

Добавочный фонд является внутренним источником формирования чистых активов организации, образующихся за счет прироста стоимости имущества при их переоценке, проведенной в соответствии с законодательством, и получения иных доходов, отличных от прибыли (эмиссионного дохода, средств целевого финансирования инвестиционных проектов при введении объектов основных фондов и нематериальных активов в эксплуатацию и др.)

Нераспределенная прибыль являются частью прибыли, которая аккумулируется в организации и является источником прироста собственного оборотного и основного капитала. Данную прибыль также рассматривают как капитализированную прибыль. Она представляет ту часть чистой прибыли, которая не направлена на выплату дивидендов, создание резервного фонда, на потребление персоналом.

Целевое финансирование - это средства, получаемые организацией безвозмездно из бюджета и бюджетных целевых фондов, от юридических и физических лиц на определенные цели и на проведение мероприятий целевого назначения (субвенции, субсидии, бюджетные безвозмездные займы, средства, полученные из инновационного фонда, прочие целевые средства).

Основными критериями получения средств в порядке целевого финансирования являются:

высокая экономическая эффективность и социальная значимость инвестиционного проекта;

наличие качественного бизнес-плана с детальной проработкой проекта.

Основными факторами роста собственного капитала являются:

рост доходов и прибыли;

снижение налоговой нагрузки;

повышение доли капитализируемой чистой прибыли;

оптимальная политика в области заимствования средств.

В управлении капиталом важное значение имеет его цена. Она учитывается при формировании рациональной структуры капитала и выборе источников финансирования.

Цена капитала рассматривается в основном как процентная норма, которая характеризует соотношение между расходами, связанными с аккумуляцией ресурсов, их использованием в течение года и среднегодовой величиной данных ресурсов.

Цена собственного капитала определяется по следующей формуле:

где ЦСК - цена собственного капитала;

ЧПС - чистая прибыль, выплаченная собственникам организации за отчетный год;

СК - средняя величина собственного капитала.

8.3 Заемный капитал, его роль в финансировании деятельности организации, основные формы и цена

Заемный капитал, используемый организацией, характеризует объем ее финансовых обязательств, т. е. общую сумму долга банкам, другим субъектам хозяйствования, физическим лицам.

Заемный капитал - это денежные средства и материальные ценности других субъектов хозяйствования, физических лиц, временно вовлеченные в кругооборот денежных средств данной организации.

Использование заемных средств для финансирования текущей и инвестиционной деятельности связано, главным образом, со следующими причинами:

отсутствием, либо недостаточным наличием собственных ресурсов для расширения и модернизации производства;

наличием временной дополнительной потребности в средствах в связи с сезонностью производства, перебоями в поступлении денежных средств и другими непредвиденными обстоятельствами.

Использование заемного капитала позволяет для многих организаций не только расширить объемы деятельности, модернизировать производство, но и обеспечить простое воспроизводство.

Заемный капитал характеризуется следующими общими чертами:

возвратность ресурсов;

платность;

строгое регламентирование условий привлечения средств.

К наиболее распространенным формам привлечения заемных средств относят банковский кредит, коммерческий кредит, лизинг.

К альтернативным формам привлечения заемного капитала можно отнести факторинг, форфейтинг, облигационный заем, франчайзинг.

При выборе формы привлечения заемного капитала учитывается следующее:

цели привлечения хозяйственной потребности в средствах;

объем потребности в средствах;

специфика хозяйственной деятельности и инвестиционного проекта;

цена привлекаемого капитала;

сложность процедуры привлечения;

доходность операции, под которую привлекаются средства;

степень кредитоспособности и другие условия.

Банковский кредит - это денежные средства, предоставляемые банками иному лицу на условиях кредитного договора. Кредит может быть выдан посредством единовременного предоставления денежных средств, либо посредством открытия кредитной линии по частям.

В настоящее время все более широкое распространение получает овердрафтное кредитование и микрокредитование по упрощенной схеме. Кредит может предоставляться путем перевода денежных средств на расчетный счет кредитополучателя, либо на расчетный счет кредитора (поставщика) кредитополучателя. Краткосрочные кредиты выдаются в основном на формирование оборотных активов и финансирование текущих затрат, а долгосрочные кредиты - на финансирование инвестиционных проектов.

Цена банковского кредита (ЦБК) рассчитывается по формуле

ЦБК = СП (1 - КН)

где СП - ставка процентов за банковский кредит;

КН - коэффициент налогообложения прибыли.

Коммерческий кредит - это товарная форма кредита, предоставляемого поставщиками и иными партнерами посредством отсрочки платежа за отгруженные (отпущенные) материальные ценности.

Плата за данный кредит, как правило, включается в цену товара и увеличивает его стоимость.

Вместе с тем коммерческий кредит для поставщика способствует расширению спроса на реализуемую продукцию. Для покупателя товаров он приводит к сокращению потребности в прямых банковских кредитах, позволяет временно сэкономить денежные средства. По сравнению с банковским кредитом коммерческий кредит является более дешевым и более простым с точки зрения оформления процедуры получения.

Цена коммерческого кредита (ЦТК) в случае отказа от скидки с цены рассчитывается по следующей формуле:

где С - скидка, которую можно получить, оплатив товар в срок, в течение которого она предоставляется, %;

МС - максимальный срок оплаты;

ЛС - срок, в течение которого предоставляется скидка.

Лизинг - это товарный кредит, предоставляемый в форме передаваемого во временное пользование имущества (зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств, программных средств, рабочих инструментов и других объектов). Лизингодателями выступают банки и специализированные лизинговые компании, приобретающие объекты лизинга в собственность с целью передачи их другим субъектам хозяйствование в пользование, а также в отдельных случаях - производители объектов лизинга.

Сложность имущественных и экономических отношений при лизинге зависит от вида лизинга.

Финансовый лизинг базируется на долговременном договоре (на срок не менее одного года). При данном лизинге лизинговые платежи позволяют возместить лизингодателю стоимость объекта лизинга в размере не менее 75% его первоначальной (восстановленной) стоимости.

Оперативный лизинг предполагает короткий период действия договора лизинга и возврат объекта лизингодателю.

Основные достоинства лизинга следующие:

возможность приобретения и модернизации основных фондов даже при отсутствии у организации соответствующих ресурсов;

механизм представления лизингового кредита, как правило, более гибкий по сравнению с банковским;

лизинг позволяет избежать потерь, связанных с моральным износом машин и оборудования;

лизинговые платежи относятся на стоимость продукции, что уберегает прибыль от затрат по обновлению основных фондов и снижает налогооблагаемую базу по налогу на прибыль.

Основные недостатки лизинга следующие:

высокий уровень цены лизинговых услуг;

высокий уровень ответственности лизингополучателя в случае нарушения условий договора.

По этой причине в каждом конкретном случае целесообразно учитывать преимущества и недостатки разных форм заемных средств.

8.4 Альтернативные формы привлечения заемных средств

Факторинг - это особая альтернативная форма привлечения на короткий срок заемных средств под уступку денежного требования. При факторинге поставщик (продавец) товара уступает неоплаченные покупателем (должником) денежные требования за отгруженные товары фактору (банку, факторинговой компании) и получает денежные средства от фактора в более короткие сроки. Поставщик освобождается от необходимости тратить усилия на взыскание задолженности и сосредотачивается на увеличении объемов продаж.

За предоставляемые услуги фактор взимает с поставщика товара определенную плату (вознаграждение), которое может выступать в виде дисконта.

Факторинговое финансирование целесообразно использовать теми поставщиками (производителями), чья продукция имеет длительный срок реализации.

По форме заключения договора на факторинговое обслуживание факторинг может быть открытым (когда должник уведомляется о заключении данного договора) и скрытым (когда должник не уведомляется о заключении договора).

По условиям совершения платежа факторинг может быть с правом регресса (когда риск неоплаты должником требования принимает фактор) и без права регресса (когда фактор имеет право вернуть поставщику товара неоплаченные должником требования).

Разновидностью факторинга является форфейтинг, используемый в международных расчетах.

Форфейтинг - это покупка дебиторской задолженности без права обратного требования. В то время как факторинговая компания или банк обычно приобретает краткосрочные требования к предприятию-должнику, банк, занимающийся форфейтированием, покупает векселя со значительной скидкой, представляющие собой долгосрочные требования к предприятию должнику с максимальным сроком погашения.

Специфической формой расширения хозяйственных возможностей организаций является франчайзинг.

Франчайзинговые услуги оказываются в виде передачи (продажи) новых технологий, фирменных знаков, методов организации производств и сбыта.

За франчайзинговые услуги взимается определенная плата, которая включает вступительный взнос, текущую оплату, платежи в консолидированный фонд развития франчайзинговой деятельности. Данная плата, устанавливается, как правило, в процентах к объему продаж.

Одной из форм привлечения средств может являться облигационный займ, связанный с выпуском и размещением корпоративных облигаций в соответствии с установленными правилами финансового рынка.

Успешное размещение облигаций требует тщательной проработки параметров облигационного займа (объемов займа, размера процентной ставки, сроков заимствования и др.), а также проведения комплекса мероприятий по повышению интереса потенциальных инвесторов к облигациям и других действий.

8.5 Оптимизация структуры капитала

Важной задачей в управлении капиталом является обеспечение его оптимальной структуры.

Оптимальная структура капитала предполагает следующее:

выбор наиболее дешевых источников финансирования его формирования, которые обеспечивали бы непрерывность финансирования предполагаемых мероприятий;

синхронность притока денежных средств от реализации финансируемых активов (окупаемости затрат) и оттока их на совершение платежей на погашение основного долга и уплату процентов по нему;

достижение эффективной взаимосвязи рентабельности собственного капитала с объемом заемных средств организации;

обеспечение финансовой устойчивости организации.

Одним из экономических инструментов регулирования структуры капитала является финансовый рычаг. Использование финансового рычага позволяет при рациональной структуре капитала и уровне затрат на его формирование положительно влиять на финансовые результаты хозяйствующего субъекта.

Прирост рентабельности собственного капитала, полученный за счет использования кредита, несмотря на его платность, получил название эффекта финансового рычага.

Его уровень рассчитывается по следующей формуле:

где ЭФР - эффект финансового рычага;

КН - коэффициент налогообложения прибыли;

ЭР - экономическая рентабельность активов;

СП - средняя расчетная ставка за кредит;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал.

Однако положительный эффект финансового рычага может быть получен лишь при соблюдении следующих условий:

рентабельность общего капитала (должна быть выше уровня затрат по привлечению заемного капитала);

соотношение между заемным и собственным капиталом должно быть оптимальным. Высокий удельный вес заемного капитала снижает финансовую независимость организации, что может в последующем привести к увеличению ставки за кредит, несвоевременному выполнению финансовых обязательств.

По этой причине с учетом конкретной экономической ситуации субъект хозяйствования должен регулировать структуру капитала и вносить изменения в тактику использования финансового рычага.



Тема 9. Финансовые аспекты управления внеоборотными активами

9.1 Понятие и структура внеоборотных активов и капитальных вложений

Текущая деятельность предприятия предполагает наличие внеоборотных активов, которые создают необходимые условия для организации выпуска продукции, предоставления услуг, выполнения работ.

Внеоборотные активы включают имущество, срок полезного использования и превращения в деньги которого превышает один год. От объема, структуры, технических возможностей данных активов во многом зависит производительность труда, качество производимой продукции, производственные затраты и финансовые результаты.

В состав внеоборотных активов входят основные фонды (здания, сооружения, оборудование и др.); нематериальные активы (имущественные права); доходные вложения в материальные ценности (материальные ценности, сдаваемые в аренду, лизинг; предметы проката); вложения во внеоборотные активы (НИОКР, незавершенное строительство и другие инвестиционные затраты).

Подавляющая часть внеоборотных активов выступает в форме основных фондов.

Важнейшей предпосылкой реализации стратегических целей развития организации, повышения конкурентоспособности продукции (услуг) являются капитальные вложения, которые представляют собой вложения (затраты) финансовых и материальных ресурсов в объекты основных фондов, с целью их создания и расширения.

Капитальные вложения являются основным механизмом воспроизводства основных фондов и формирования производственного потенциала. Они обеспечивают повышение качества продукции, увеличение объема производства, снижение уровня затрат.

Исходя из направлений (характера, способа) воспроизводства основных фондов капитальные вложения подразделяются на следующие затраты:

приобретение целостных имущественных комплексов;

новое строительство (возведение новых объектов);

реконструкция (переустройство существующих объектов с целью расширения производственных мощностей, изменения номенклатуры продукции или технологии производства);

модернизация, направленную на изменение технологического назначения объекта основных фондов и повышение его производительности;

обновление отдельных видов оборудования.

Технологическая структура капитальных вложений включает следующие затраты:

на строительно-монтажные работы;

на приобретение оборудования, инструмента, инвентаря;

прочие затраты (проектно-изыскательские работы, затраты по техническому надзору и др.).

Виды капитальных вложений, их объемы, цели и действия по реализации данных целей конкретизируются на основе оценки состояния и производительности основных фондов, общей программы развития организации.

9.2 Источники и методы финансирования инвестиций
в основные фонды

Финансирование капитальных вложений в основные фонды является составной частью инвестиционной деятельности организации.

Организуя финансирование, менеджеры субъекта хозяйствования принимают во внимание все потенциальные источники средств, возможные методы (формы) их привлечения и факторы, влияющие на объемы их использования.

В наиболее общем виде обычно рассматривают следующие методы и источники финансирования капитальных вложений:

полное самофинансирование, связанное с использованием таких собственных источников средств, как амортизационные отчисления, прибыль, акционерный капитал и другие внутренние ресурсы;

кредитование, предполагающее использование заемных средств в виде банковских и коммерческих кредитов, а также средств, аккумулированных от эмиссии долговых ценных бумаг;

бюджетное финансирование, связанное с использованием государственных средств в виде целевых ассигнований из бюджета и целевых бюджетных фондов;

использование альтернативных источников финансирования посредством лизинга, факторинга, форфейтинга, венчурного капитала;

смешанное (долевое) финансирование, основанное на использовании различных комбинаций вышеперечисленных методов финансирования.

Среди собственных средств важное место занимают амортизационные отчисления.

Амортизационные отчисления - это денежное выражение той части объектов основных фондов, которая в процессе производства изнашивается физически и морально и постепенно переносит свою стоимость на готовую продукцию.

Специфика амортизационных отчислений состоит в основном
в следующем:

амортизационные отчисления являются целевым источником финансирования воспроизводства основных фондов и нематериальных активов;

амортизационные отчисления как часть себестоимости реализованной продукции формируются независимо от финансового результата;

амортизационные отчисления начисляются непрерывно, по целевому назначению расходуются по мере накопления достаточной суммы и в течение периода накопления используются на другие цели.

Объем средств амортизационного фонда зависит от объема и структуры основных фондов и нематериальных активов, а также от выбранной организацией амортизационной политики.

Действующими нормативными актами предусматривается использование линейного, нелинейного и производительного способа начисления амортизации. Нелинейный способ предполагает использование метода уменьшаемого остатка и метода сумм чисел лет.

Объем прибыли, направляемой на финансирование капитальных вложений, зависит от величины прибыли, объема планируемых капитальных вложений, наличия альтернативных, кроме прибыли, источников финансирования, обеспеченности собственными оборотными средствами, дивидендной политики и от других факторов.

Принимая решение о привлечении банковских кредитов на финансирование инвестиций в основные фонды, субъекту хозяйствования следует учитывать ряд особенностей процедуры их выдачи (по сравнению с кредитами в оборотные активы).

При рассмотрении банком предоставленного клиентом пакета документов важное значение придается изучению бизнес-плана, экспертизе инвестиционного проекта. Кроме того, для решения вопроса о кредитовании строительно-монтажных работ организация должна представить банку ряд дополнительных документов, свидетельствующих о правомочности и возможности проведения данных работ.

Важность развития лизингового финансирования состоит в том, что оно обладает рядом преимуществ по сравнению с финансированием посредством банковского кредитования (см. параграф 8.3).



9.3 Управление инвестиционной деятельностью организации и оценка эффективности инвестиционных проектов

Управление инвестиционной деятельностью субъекта хозяйствования предполагает, прежде всего, обоснование общей программы его развития. При этом следует учитывать реальные условия хозяйствования, состояние производственного и кадрового потенциала, финансовое положение субъекта, перспективы его деятельности.

Затем обосновываются конкретные многовариантные инвестиционные проекты. При этом в поле зрения финансового менеджера попадают следующие основные экономические аспекты управления инвестициями: обоснование их объема, расчет предполагаемых поступлений от внедрения инвестиционных проектов, выбор методов финансирования инвестиций и, соответственно, выбор наиболее оптимального проекта.

Оценка эффективности инвестиционных проектов и отбор наиболее оптимального является одним из наиболее ответственных этапов управления инвестиционной деятельностью организации. Отбор наилучших инвестиционных проектов предполагает использование прогрессивных методов их оценки.

Основные принципы и методические подходы оценки эффективности инвестиционных проектов следующие:

оценка эффективности проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой;

оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя «чистого денежного потока», формируемого за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта;

суммы инвестиционных затрат, чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости, т. е. должна быть определена их текущая стоимость.

Система основных показателей эффективности инвестиционных проектов включает следующие показатели:

1. Чистая текущая стоимость проекта (ЧТС), которая определяется по следующей формуле:

ЧТС = ТЧП - ТИЗ

где ТЧП - текущая стоимость чистых денежных потоков,

ТИЗ - текущая стоимость инвестиционных затрат.

Текущая стоимость чистого денежного потока и инвестиционных затрат (ТЧП(ТИЗ)), которая определяется по формуле

где i - ставка дисконтирования;

НП(з) - предполагаемый номинальный чистый денежный поток (затраты) в соответствующем году реализации проекта;

n - номер последнего года реализации проекта.

Чем выше значение чистой текущей стоимости проекта, тем проект эффективнее.

2. Индекс доходности проекта (ИД), который определяется следующим образом

Если значение индекса доходности инвестиций больше или равно единице, то инвестиционный проект эффективен и может быть принят к реализации.

3. Внутренняя норма доходности проекта (ВНД), расчет которой осуществляется по формуле

Если значение ВНД равняется или превышает норму доходности на вложения средств, то инвестиционный проект считается эффективным.

4. Срок окупаемости проекта (СО), который отражает период от начала реализации проекта до того момента, когда чистый денежный поток покрывает инвестиционные затраты. Расчет этого показателя следует производить с учетом текущей стоимости чистого денежного потока каждого года реализации инвестиционного проекта.

Срок окупаемости проекта (СО) может быть определен следующим образом

где ТЧП - среднегодовая текущая стоимость чистого денежного потока.

Показатель срока окупаемости используется не только для сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, но может быть принят как критерий при выборе одного из них.



Тема 10. Управление оборотными активами предприятия

10.1 Сущность, структура и роль оборотных активов в функционировании организации

Оборотные активы включают имущество, способное превращаться в денежные средства в течение одного производственного цикла. Элементы оборотных активов выступают в двух формах: материальной (производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, товары) и финансовой (дебиторская задолженность, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения).

Оборотные активы играют важную роль в деятельности каждого субъекта хозяйствования, что объясняется следующими аспектами:

наличие данных активов является обязательным условием начала и нормального функционирования производства и реализации продукции (работ, услуг);

их объем, структура и скорость оборота отражаются на платежеспособности организации;

эффективность использования оборотных активов оказывает существенное воздействие на финансовые результаты (уровень затрат, прибыль, рентабельность и т. д.)

По функциональному назначению оборотные активы подразделяются на оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Оборотные производственные фонды состоят из предметов труда (сырье, основные материалы, вспомогательные материалы, покупные полуфабрикаты, топливо, тара, запасные части), незавершенного производства, расходов будущих периодов, средств труда (инвентарь и хозяйственные принадлежности). Предметы труда целиком потребляются в процессе одного кругооборота и полностью переносят свою стоимость на изготавливаемый продукт.

...