Общеевропейская фондовая биржа должна:

-- быть организованной независимо и с высокоактивным менеджментом;

-- ориентироваться на растущие предприятия, стремящиеся на внешний рынок;

-- использовать все преимущества Директив Европейского Союза относительно финансовых услуг;

-- представлять полностью регулируемый рынок с едиными стандартами котировки, гармонизированными по всей Европе;

-- обеспечивать систему торгов с высокими уровнями ликвидности и легким доступом на них со всей Европы;

-- стимулировать инвестиционные банки к спонсированию выхода компаний на рынок акций, обеспечивая доступность исследований качества и необходимой информации;

-- облегчать транснациональное размещение заказов и предложений акций, в том числе и вне Европы.

По-прежнему необходимым остается создание благоприятных условий для динамичного рынка капитала на национальных и общеевропейском уровнях для малых и растущих европейских компаний. Первоочередной задачей для Европы является создание специализированного сектора посредников (т. е. дилеров, инвестиционных банков, аналитиков и т. д.). Особенно важно поощрять активную роль посредников в регистрации компаний на фондовых биржах и проведении исследований их качества. Особых усилий заслуживают также акции топливно-энергетических компаний. Необходимо вовлекать наиболее успешные компании к регистрации на бирже, направляя частные и институциональные инвестиции на развитие малых и растущих предприятий.

Задача 3. Развивать и направлять источники долговременных капиталовложений

Приток финансирования в сектор венчурного капитана и дальнейшее его распределение между отдельными сегментами определяют не управляющие венчурным капиталом, а отдельные инвесторы фонда или компании венчурного капитала в целом. Менеджеры венчурного капитала действуют только как посредники, инвестирующие капитал, предоставленный институциональными инвесторами. Дальнейший рост венчурного капитала в Европе возможен только в том случае, если инвесторы будут ассигновать больше средств либо станут доступными долговременные источники финансирования.

Эффективное размещение накоплений пенсионных и других долгосрочных фондов должно помочь увеличить доходность от инвестиций, повысить экономическую безопасность, стимулировать рост компаний и создание новых рабочих мест.

Объемы активов европейских институциональных инвесторов в акционерном капитале и, в частности, в венчурном капитале сильно различаются. Например, в Великобритании вложения пенсионных фондов в акции в три раза выше, чем таких же голландских фондов. Последовательное увеличение разрешенного участия этих фондов в венчурном капитале могли бы весьма значительно приумножить объем последнего и обеспечить устойчивый источник финансирования. Эффективность венчурного капитала не однородна.

Институциональным инвесторам следует обратиться к методам оценки эффективности активов венчурного капитала. Развитие широко используемых методов измерения и оценки результатов деятельности закрытых компаний поможет венчурному капиталу достичь более высокой доходности и таким образом стимулировать вложение активов более широкого сообщества инвесторов.

Задача 4. Налоговые льготы для инвестиций в акции частных компаний

Получение финансирования в обмен на акции гораздо сложнее, чем получение заемного капитала. Малые, новые, молодые или быстрорастущие фирмы сталкиваются при финансировании в их акции с гораздо большим количеством проблем, чем крупные, зрелые или зарегистрированные на фондовой бирже компании. Европейские компании, кроме того, часто страдают недостатком акционерного капитала, что уменьшает их способность противостоять возникающим трудностям и привлекать дополнительные фонды.

Фонды венчурного капитала обеспечивают только малую часть финансирования частных компаний. Традиционными партнерами частного акционирования являются отдельные лица и часто -- члены семей предпринимателей. Таких частных вкладчиков называют бизнес-ангелами. В США бизнес-ангелы, представляющие частные денежные средства, играют важную роль в развитии компаний. В сравнении с США число бизнес-ангел в Европе гораздо меньше и активность их ниже. Для стимулирования частных источников финансирования индивидуальные инвесторы должны получать освобождение от налога на прибыль с капитала, инвестированного в акции (закрытые) компаний (еще не котирующихся на фондовых биржах). Кроме того, дивиденды или капитал, полученные в результате этих инвестиций, также должны подвергаться льготному налогообложению или не облагаться налогом вовсе, особенно если эти дивиденды снова направляются на инвестиции на всю Европу.

Чтобы поощрить инвестирование в растущие компании, следует поддерживать положительную разницу налога на обычный доход корпорации и уровень налога на прирост инвестированного капитала. Законы по налогообложению должны также поощрять финансирование в акции с целые покрытия задолженности поскольку оно сопровождается повышенным риском и предоставляется весьма редко. Тем не менее имеющиеся данные показывают, что налоговая система более благоприятна для заемного, чем акционерного финансирования, в первую очередь, поскольку выплаты процентов по, займу вычитаются из корпоративной базы налогообложения.

Задача 5. Создать эффективные структуры инвестиционных фондов.

Только несколько европейских стран, имеют структуру фондов удобную как для своих, так и для зарубежных инвесторов. С другой стороны, все еще слишком много стран не имеет вовсе пригодной структуры. У других стран специфические структуры чересчур жесткие. В этих случаях часто' используют признанные международные структуры по типу ограниченного партнерства или компании, регистрирующиеся в офшорных зонах льготного налогообложения. Такое положение с недоработкой структуры фондов удивительно, потому что правительства европейских стран все чаще признают существенное влияние венчурных инвестиций на национальный и общеевропейский уровень занятости и экономический рост.

Цель эффективной структуры фондов венчурного капитала является весьма простой: фонды венчурного капитала должны быть "прозрачными" для расчета налогов в отношении поступлений и прироста капитала во избежание двойного налогообложения. Эта "прозрачность" определяется как прямая передача инвесторам ответственности за их приходы и прирост капитала, чтобы они платили налоги соответственно своим индивидуальным или корпоративным нормам. В противном случае может иметь место двойное налогообложение, поскольку инвесторы осуществляют капиталовложения в компании (фонды венчурного капитала), которые, в свою очередь, инвертируют другие компании. Структура фондов должна соответствовать ограниченной ответственности инвесторов. Последним должны быть доступны налоговые кредиты, связанные с дивидендами и процентами, в то время как удерживаемые налоги на доход следует минимизировать. Управленческие расходы необходимо вычитать из доходов и прироста капитала и не подвергаться обложению налогом на добавочную стоимость.

Задача 6. Облегчить процесс перехода компании к другому владельцу

Для малых и средних компаний важны преемственность владения и заинтересованное управление -- в первую очередь для той большей части всех европейских компаний, которые принадлежат и управляются семьями.

ЕС рекомендовал странам--членам Союза принять меры по созданию финансовой среды, благоприятствующей успешной передаче компаний. Именно здесь венчурный капитал может не просто позволить сохранить компании, но и усилить права собственности и финансовое состояние для дальнейшего расширения. Для поощрения передачи собственности третьим лицам ЕС рекомендовала поощрять продажу компаний или акций их владельцами, обеспечивая им налоговые льготы после отставки, и стимулирование реинвестирования заработанной прибыли. Кроме того, ЕС предложила ввести налоговые льготы на покупку компаний их служащими, особенно менеджерами. Смыслом прямого инвестирования в акционерный капитал для решения проблемы владения или наследования компании является предоставление существующим или новым менеджерам возможности приобрести компанию в собственность и полной свободы. Рекомендация EVCA состоит в том, что служащие и особенно те из них, на которых лежит тяжесть управления предприятием, получали налоговые льготы, становясь владельцами компании. Это будет стимулировать менеджеров к инвестированию их собственных средств н компанию, и их стратегические цели сфокусируются па долгосрочном росте, согласуясь с желаниями акционеров.

В целом, для лучшего соответствия собственности компанией нуждам и целям на непрерывно изменяющихся мировых рынках налоговая политика Европы должна в общем облегчать передачу собственности, или, по крайней мере, относиться к ней нейтрально.

Задача 7. Развивать инвестирование в новые инновационные, компании.

В Европе пятая часть всех прямых инвестиций в акционерный капитал приходится на зарождающиеся стартующие компании. Затраты на поиск. оценку и помощь привлекательным проектам или проверку технологии высоки по отношению к затратам в инвестиции. Такие инвестиции отличаются высоким уровнем риска по сравнению с другими инвестициями венчурного капитала. Таким образом, необходим высокий потенциал прибыли индивидуальных инвестиций, и поэтому только лучшие из этих рискованных проектов отбираются для инвестирования.

Однако инвестирование компаний, основанных на новых технологиях, требует особой поддержки. Вследствие возрастающей интернационализации и сокращения жизненных циклов продукции и компаний необходимые им инвестиции становятся все дороже и рискованнее. Соответственно особая государственная поддержка должна быть сфокусирована не просто на венчурном инвестировании начинающих компаний, но и на тех, которые основаны на применении новых технологий. Шире должны применяться существующие пути поддержки новых технологических проектов, включая:

* техническую помощь зарождающимся, начинающим и базирующимся на технологиях международных предприятиям,

* стимулирование создания частных венчурных отпочковывающихся компаний от крупных государственных компаний или правительственных исследовательских программ;

* государственные гарантии частичного снижения риска при венчурном инвестировании в предприятия, основанные на использовании новых технологий. В решении этой задачи должны принимать участие все европейские страны, и поэтому следующие шаги должны рассматриваться на общеевропейском уровне;

* совместное финансовое участие из средств недавно созданного Европейского Инвестиционного Фонда в венчурных технологических фондах и соответствующих инвестициях;

* выявление общеевропейских патентов;

* стимулирование создания отпочковавшихся компаний в рамках широких исследовательских программ, проводимых Европейским Союзом;

* координация деятельности национальных служб технической помощи и, в первую очередь, тех, которые стимулируют привлечение мировых инвестиций в европейские компании, работающие в секторах новых технологий.

Задача 8. Развитие рынков в странах венчурного капитала. Европейский сектор венчурного капитала все больше развивается в большинстве европейских стран н постепенно появляется и в Центральной и Восточной Европе. Начали возникать и развиваться новые фонды, делающие свои первые инвестиции, и группы участников частного акционирования начинают формировать ассоциации венчурного капитала. Однако пионеры зарождающегося рынка сталкиваются со множеством зачастую труднопреодолимых препятствий. Основным препятствием на пути возникновения в этих странах успешного венчурного капитала является недостаток "культуры предпринимательства". Другую существенную проблему составляют трудности получения надежной информации о состоянии финансов и рынка, нехватка квалифицированных специалистов в области управления, ограниченная доступность заемных источников финансирования компаний и недостаточное признание концепции акционирования и соответствующего инвестирования. В первую очередь трудности в наращивании капитала связаны также с нехваткой местных ресурсов долгосрочного финансирования. Наконец, соответствующие законодательная и налоговая системы до сих пор имеют много белых пятен.

Для успеха индустрии венчурного капитала необходимо, чтобы были соблюдены, по крайней мере, несколько условий, чтобы венчурный капитал преуспевал на открытых рынках.

Во-первых, требуется жизнеспособный рынок, так же как и добросовестное управление, чтобы максимизировать доходы всех акционеров.

Во-вторых, культура, которая поощряет предпринимателей к максимизации доходов всех акционеров. Это важно, так как из истории взаимного владения собственностью поставщиками и производителями видно, что менеджерские команды часто преследуют цели, отличные от максимизации доходов тех самых акционере».

В-третьих, необходим обширный внутренний рынок.

Когда канадские венчурные капиталисты финансируют венчурную фирму, ключевым вопросом является, может ли эта фирма иметь успех на рынке США. Если она преуспевает только в Канаде, то рынок слишком мал, чтобы позволить себе профинансировать компанию, из-за чего канадцы всегда планируют выход на рынок США. В Европе рынок, не имеющий торговых барьеров, был бы совершенно иным, а использование единой валюты еще сильнее изменило бы этот рынок.

Наконец, очень существенны законы об интеллектуальной собственности и стабильная макроэкономическая среда. Очень важны, в числе прочего, низкие процентные ставки.

Стабильная инфраструктура отчасти объясняет наличие такого мощного рынка.

В течение 70-х годов инвестирование в венчурный капитал было слабым отчасти из-за высоких процентных ставок, которые делали более привлекательным размещение капитала в кредитование, а не в высокорисковый акционерный капитал. При наличии жизнеспособного фондового рынка пенсионные фонды будут размещать деньги в высокорисковый венчурный капитал, если этому не будет препятствовать правовое регулирование.

7.5 Бизнес-план и бизнес-планирование

Любое рассмотрение предлагаемой сделки начинается с бизнес-плана.

При всей значимости этого важного документа, венчурный капиталист, прежде моего, оценивает личность самого предприниматели и качество его команды через написанный ими самими бизнес-план. Венчурных капиталистов можно назвать профессиональными читателями бизнес-планов. Предприниматель, решившись обратиться к венчурному инвестору, делает это один или несколько раз в жизни. Венчурный инвестор, особенно на Западе, еженедельно может рассматривать десятки бизнес-планов. Сегодня практически в любом книжном магазине можно приобрести пособия по составлению бизнес-плана. В них детальнейшим образом расписаны его структура и содержание каждого из разделов, поэтому подробно останавливаться на рассмотрении этого документа не имеет смысла. Но ни в одном учебнике иди методической рекомендации нельзя прочитать, что бизнес-план -- это не формальное описание бизнеса, а его сущность, выраженная в письменной форме. Бизнес-план -- один из конечных продуктов того, что называется корпоративной культурой (corporate culture) компании. В зависимости от того, какая атмосфера царит в компании, как складываются взаимоотношения между сотрудниками, как распределены полномочия, какие цели и задачи ставит перед собой предприниматель и его команда, облик бизнес-плана может принимать самые разные выражения. "Структура организации определяется качеством индивидуумов, которые ее составляют. По крайней мере, из этого стоит исходить. 46.

Большинство инвесторов предпочитают видеть бизнес-планы, составленные самой компанией, без привлечения сторонних консультантов. Такой документ лучше всего дает представление о сильных и слабых сторонах фирмы и ее людях. Универсального бизнес-плана, пригодного на все случаи жизни, не существует. Венчурный капитал как источник альтернативного финансирования предъявляет свои особые требования к объекту инвестирования. Предпочтения и стиль работы разных венчурных фондов могут значительно разниться между собой. Поэтому прежде, чем приступать к составлению бизнес-плана, предпринимателю следует как можно лучше понять, чего ждет от него инвестор, и только после этого приступать к его написанию. Единственным и неизменным требованием любого венчурного института к составителю бизнес-плана является честное и откровенное изложение того, что происходит в компании и вокруг нее. Лучше изначально продемонстрировать пределы своих возможностей, чем заставлять людей тратить время и силы, чтобы впоследствии испытать разочарование.

Тщательное изучение бизнеса инвестируемой компании направлено на выявление и анализ возможных рисков для инвестора. Ниже приводится перечень рисков, связанных с различными аспектами деятельности компании47.

Перечень рисков, учитываемых при составлении меморандума

Собственность, акционеры

1. Структура акционерного капитала

2. Цели, задачи и интересы акционеров, их совпадение с интересами и целями Фонда

Управление и управляемость компанией

1. Организационная структура

2. Профессиональная компетентность управляющих, их способность справиться с проблемами роста:

* биографии управляющих с обязательным упоминанием образования, основных достижений в прошлом, наград, степеней и т.д.

* личные качества (на основе личных ощущений)

3. Открытость, готовность к сотрудничеству с Фондом и доверие (на основании личных ощущений)

4. Положение и статус управляющих в деловом обществе (на основании опросов; с кем еще необходимо встретиться)

Персонал

1. Взаимоотношения в коллективе:

* наличие команды и командного духа, атмосфера в коллективе

* заинтересованность, понимание и участие в достижении конечных оперативных результатов

* удовлетворение материальным и профессиональным положением

* делегирование полномочий

2. Ключевые фигуры и зависимость компании от них (кто ключевые фигуры, их фактические функции и роль, влияние на принятие решений в компании, случаи конфликтов в прошлом и опасность для настоящего, наличие деловых и финансовых интересов "на стороне", участие в числе учредителей в других фирмах, какие цели при этом преследуются)

Клиенты

1. Крупнейшие клиенты и зависимость компании от них:

* кто крупнейшие клиенты компании, объемы продаж им, статус с точки зрения монополизма на рынке?

* географическая и отраслевая концентрация клиентов

2. Зависимость компании от платежеспособного спроса со стороны клиентов

* статистические данные о состоянии платежеспособного спроса на данном сегменте рынка

* возможность использования финансовых инструментов для решения ; проблем неплатежей

* мнение клиентов о качестве продукции, выполнении обязательств по срокам, номенклатуре, характеристикам продукции, планы по развитию/сокращению взаимоотношений (причины), рекомендации в случае развития

Рынок

1. Описание рынка и его характеристика

* описание рынка

* емкость рынка и рыночная доля компании (собственная оценка и данные маркетинговых исследований) в денежном выражении )

* сезонность рынка

* степень монополизации и уровень государственного регулирования и вмешательства

2. Конкуренция:

* интенсивность конкуренции в настоящее время и прогнозируемые на ближайшие 5-7 лет,

* по каким направлениям она осуществляется

* сильные и слабые стороны конкурентов

* опасность конкуренции для компании (конкуренция по качеству/цене)

* возможность появления конкуренции со стороны возрождающихся крупных государственных (акционированных) предприятий и новых фирм, создаваемых с участием иностранного капитала (транснациональных компаний, фирм-монополистов)

* участие в государственных программах (общероссийских, региональных, городских), в тендерах

3. Появление новых рыночных факторов и способность компании оперативно на них реагировать:

* новые возможности (области) применения продукта компании, осведомленность компании о них

* необходимость и возможность горизонтального расширения рынка (новые сегменты)

* способность к постоянному совершенствованию выпускаемой продукции, проведение научно-исследовательских работ

Сбыт

1. Особенности сбытовой системы компании

2. Зависимость компании от собственной системы сбыта (дилеров, дистрибьюторов, агентов и пр.) -- объективные и субъективные факторы

Система снабжения

1. Число крупнейших поставщиков

2. Отраслевая и географическая концентрация поставщиков

3. Зависимость компании от собственных поставщиков и ее способность изменить структуру закупок без ощутимого ущерба

4. Наличие "неафишируемых" договорных отношений

Продукция

1. На каком этапе жизненного цикла находится продукция компании

2. Конкурентные преимущества и недостатки

3. Возможность и необходимость диверсификации ассортимента продукции (см. стратегию развития бизнеса)

4. Наличие и зависимость от послепродажного сервиса

Производство

1. Особенности производственного процесса

2. Эффективность организации производства

3. Уровень технического оснащения (достаточность/недостаточность) и необходимость дооснащения/перевооружения

4. Скрытые активы и пассивы

5. Длительность производственного цикла, его совпадение с финансовым (для оценки достаточности оборотного капитала)

6. Влияние прав пользования и распоряжения (аренда помещений, оборудования, лизинг) на надежность бизнеса, себестоимость продукции

Активы

1. Права собственности компании (материальные и нематериальные активы), их чистота и уязвимость.

2. Достоверность оценки стоимости актинов (балансовая стоимость/рыночная стоимость)

3. Зависимость компании от прав пользования и распоряжения, переданных компании (аренда, лицензии, патенты и пр.)

Финансы

1. Полнота, достоверность, доступность и прозрачность систем учета и отчетности

2. Профессиональная компетентность управляющих и специалистов в области управления финансами и бухгалтерском учете

3. Уязвимость отчетных результатов со Стороны контролирующих органов с точки зрения возможных убытков

Репутация

1. Деловая репутация компании (на основании опросов)

2. Факторы, способные нанести ущерб репутации компании

Выход из компании

Видимые на настоящем этапе возможные пути выхода из компании и связанные с этим проблемы

Резюме: подверженность оперативных результатов деятельности компании воздействию позитивных и негативных факторов:

1. Факторы, способные вызвать колебания

2. Воздействие таких факторов на оперативные финансовые результаты

3. Способность компании контролировать действие таких факторов

Выявление и оценка рисков происходит в ходе многочисленных личных встреч менеджеров венчурного фонда с предпринимателем, сотрудниками компании, опросов клиентов и поставщиков, сбора данных из доступных источников, изучения исследований рынков, проводимых специализированными компаниями. Очень часто венчурные фонды нанимают независимых специалистов для проведения технической экспертизы, финансового и юридического аудита. Даже самая стабильная компания сталкивается в своей работе с разнообразными проблемами, многие из которых плохо поддаются контролю. Целью изучения потенциальных опасностей для венчурного капиталиста является 'не механическое суммирование расчётных коэффициентов рискованности. Критическое изучение вероятных осложнений проводится для того, чтобы представить, как управляющие компанией смогут противодействовать им. Выносимые венчурным капиталистом на этот счет суждения совсем не обязательно должны быть объективными. Это в принципе невозможно, когда речь идет об оценке такого слабо поддающегося количественному измерению фактора, как "человеческий потенциал". Всегда следует помнить, что венчурный капиталист инвестирует не в идеи, а в людей.

Планирование -- сложная задача, особенно в условиях низкой информационной насыщенности бизнеса. Положение усугубляется еще и тем, что управляющий фондом будет неоднократно проверять достоверность представленных ему расчетов и предположений, а он зачастую располагает большими информационными возможностями, чем сам предприниматель. В таких обстоятельствах попасть в сложное положение достаточно легко. Чтобы избежать этого, стоит внимательно ознакомиться с некоторыми рекомендациями из уже упоминавшейся брошюры компании DataMerge.

На какие вопросы нужно быть готовым отвечать, общаясь с венчурным инвестором:

1. Каким бизнесом занимаетесь вы и ваша команда?

2. Способны ли члены вашей команды добиваться поставленных целей?

3. Что движет каждым членом вашей команды?

4. Способна ли команда в целом выполнить описанные в бизнес-плане задачи?

5. Каким образом ваша компания и продукция "вписываются" в ту отрасль, которую они обслуживают?

6. Каковы тенденции развития вашего рынка?

7. Каковы ключевые факторы успеха в вашем бизнесе?

8. Каков совокупный объем продаж в вашей отрасли и каковы темпы изменения этого показателя?

9. Какие изменения в вашей отрасли в наибольшей степени могут повлиять на прибыльность вашей компании?

10. Каковы сезонные колебания в вашей отрасли?

11. В чем заключаются особенные отличия вашего бизнеса?

12. Почему вы считаете, что у вашего бизнеса высокий потенциал роста?

13. Почему вы обращаетесь за инвестициями именно в настоящий момент?

14. Почему, на ваш взгляд, ваш бизнес имеет шансы на успех'?

15. Какую пользу приносит ваша продукция или услуга?

16. Какие конкретно проблемы потребителя решает ваш продукт или услуга?

17. На каком этапе жизненного цикла находится ваш продукт?

18. Как может повлиять на ваш бизнес и вашу продукцию появление новых Технологических решений?

19. Каким требованиям должен отвечать производимый вами продукт?

20. В чем уникальность вашего бизнеса и продукции?

21. Почему вы думаете, что сумеете выиграть в конкуренции с более крупными фирмами?

22. На самом деле ваш продукт удовлетворяет неким специфическим требованиям покупателей?

23. Есть ли у вашей продукции собственная торговая марка?

24. Обращаются ли повторно к вам покупатели?

25. Каким является ваш продукт: высоко- или низкокачественным?

26. Являются ли ваши клиенты конечными потребителями вашей продукции?

27. Ваш продукт пользуется массовым или индивидуальным спросом?

28. Кто ваши конкуренты?

29. В чем преимущества ваших конкурентов по сравнению с вами?

30. В чем ваши преимущества по сравнению с конкурентами? З1. В чем конкретно проявляется конкуренция: в ценовой политике,

обслуживании или послепродажном сервисе, в качественных

характеристиках продукции?

32. Существуют ли аналоги вашей продукции?

33. Как в целом отражается конкуренция на вашей компании?

34. Если вы планируете занять какую-то долю рынка, каким образом вы сумеете это осуществить?

35. Что является наиболее существенным в вашем плане маркетинга?

36. Ваша маркетинговая политика направлена в основном на расширение продаж или производства?

37. Насколько важна реклама для вашего плана маркетинга?

38. Как зависит объем продаж от рекламной политики?

39. Как будет меняться ваш план маркетинга по мере насыщения рынка?

40. Насколько необходимы прямые продажи?

41. Какова емкость вашей клиентской базы?

42. Кто ваш типичный покупатель?

43. Сколько времени проходит между первым контактом с покупателем и самим актом продажи?

44. Какими производственными мощностями вы располагаете?

45. Где "узкие места" на вашем производстве?

46. Насколько важен для вас контроль за качеством?

47. Каков объем текущих запасов на настоящий момент?

48. Вы ориентируетесь на серийный выпуск продукции или на выполнение индивидуальных заказов?

49. Существуют ли какие-то специфические требования по безопасности на вашем производстве?

50. Кто ваши поставщики и давно ли они находятся в бизнесе?

51. Сколько у вас поставщиков?

52. Испытываете ли вы затруднения с приобретением материалов и комплектующих?

53. Какой у вас штат?

54. Сколько еще людей потребуется в ближайшем будущем?

55. Где вы планируете набирать новых сотрудников?

56. Какова структура персонала: сколько штатных сотрудников, совместителей, управленцев, вспомогательного персонала, основных производственных рабочих?

57. Во что вам обходится подготовка и обучение персонала?

58. Ваши производственные рабочие в основном квалифицированные или неквалифицированные специалисты?

59. Существует ли в вашей отрасли профсоюз и какие у вас с ним взаимоотношения?

60. Насколько изношено ваше оборудование?

61. Сколько вы тратите в год на его содержание?

62. Сколько средств в ближайшие 5 лет вам потребуется для инвестиций в основные средства?

63. Каким оборудованием располагают ваши конкуренты?

64. Вы арендуете используемое оборудование или являетесь его собственником?

65. Каковы условия аренды?

66. Есть ли задолженность по аренде?

67. Сумеете ли вы выполнить свой бизнес-план, используя только имеющееся оборудование?

68. Если вы планируете расширяться, возникнет ли необходимость переезда на новые площади?

69. Кто владеет патентом?

70. Имеется ли лицензионное соглашение между вами и патентовладельцем?

71. У кого еще, кроме вас, есть лицензии?

72. Ведете ли вы научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки (НИОКР)?

73. Сколько ежегодно вы расходуете на НИОКР? 74 Как повлияют результаты НИОКР на последующие продажи ?

Разумеется, это далеко не исчерпывающий перечень вопросов, которые обычно задает венчурный инвестор. На часть из них более подробно может ответить ваш бизнес-план, частично вы проясните ситуацию в ходе многочисленных личных встреч с управляющими фондом.

Вопросы для самоконтроля:

1. Какие направления, необходимы для вмешательства правительства?

2. Что является характерным признаком малых наукоемких фирм США?

3. Какие существуют тенденции в развитии европейского венчурного капитала?

4. Назовите задачи и перспективы индустрии венчурного капитала.

Тема 8. Кластерная теория экономического развития

8.1 Основные характеристики кластеров

М.Портер считает, что конкурентоспособность страны следует рассматривать через призму международной конкурентоспособности не отдельные ее фирм, а кластеров - объединений фирм различных отраслей, причем, принципиальное значение имеет способность этих кластеров эффективно использовать внутренние ресурсы 17. Им же разработана система детерминант конкурентного преимущества стран, получившая название «конкурентный ромб» (или «алмаз») по числу основных групп таких преимуществ. К ним относятся:

факторные условия: людские и природные ресурсы, научно-информационный потенциал, капитал, инфраструктура, в том числе факторы качества жизни;

условия внутреннего спроса: качество спроса, соответствие тенденциям развития спроса на мировом рынке, развитие объема спроса.

смежные и обслуживающие отрасли (кластеры отраслей): сферы поступления сырья и полуфабрикатов, сферы поступления оборудования, сферы использования сырья, оборудования, технологий.

стратегия и структура фирм, внутриотраслевая конкуренция: цели, стратегии, способы организации, менеджмент фирм, внутриотраслевая конкуренция.

Кроме того, существуют две дополнительные переменные, в значительной степени влияющие на обстановку в стране. Это случайные события (то есть те, которые руководство фирм не может контролировать) и государственная политика.

Пожалуй, главный тезис Портера заключается в том, что перспективные конкурентные преимущества создаются не извне, а на внутренних рынках.

В ходе своих исследований Майкл Портер проанализировал конкурентные возможности более 100 отраслей в десяти странах. Оказалось, что наиболее конкурентоспособные транснациональные компании обычно не разбросаны бессистемно по разным странам, а имеют тенденцию концентрироваться в одной стране, а порой даже в одном регионе страны. Это объясняется тем, что одна или несколько фирм, достигая конкурентоспособности на мировом рынке, распространяет свое положительное влияние на ближайшее окружение: поставщиков, потребителей и конкурентов. А успехи окружения, в свою очередь, оказывают влияние на дальнейший рост конкурентоспособности данной компании.

В итоге формируется «кластер» - сообщество фирм, тесно связанных отраслей, взаимно способствующих росту конкурентоспособности друг друга. Для экономики государства кластеры выполняют роль роста внутреннего рынка. Вслед за первым зачастую образуются новые кластеры, и международная конкурентоспособность страны в целом увеличивается. Она держится именно на сильных позициях отдельных кластеров, тогда как вне их, даже самая развитая экономика может давать только посредственные результаты. В кластере выгода распространяется по всем направлениям связей:

- Новые производители, приходящие из других отраслей, ускоряют свое развитие, стимулируя НИР и обеспечивая необходимые средства для внедрения новых стратегий.

- Происходит свободный обмен информацией и быстрое распространение новшеств по каналам поставщиков или потребителей, имеющих контакты с многочисленными конкурентами.

- Взаимосвязи внутри кластера, часто абсолютно неожиданные, ведут к появлению новых путей в конкуренции и порождают совершенно новые возможности.

- Людские ресурсы и идеи образуют новые комбинации.

В целом различаются 3 широких определения кластеров, каждое из которых подчеркивает основную черту его функционирования:

-- это регионально ограниченные формы экономической активности внутри родственных секторов, обычно привязанные к тем или иным научным учреждениям (НИИ, университетам и т. д.).

-- это вертикальные производственные цепочки; довольно узко определенные секторы, в которых смежные этапы производственного процесса образуют ядро кластера (например, цепочка «поставщик - производитель - сбытовик - клиент»). В эту же категорию попадают сети, формирующиеся вокруг головных фирм.

-- это отрасли промышленности, определенные на высоком уровне агрегации (например, «химический кластер») или совокупности секторов на еще более высоком уровне агрегации (например, «агропромышленный кластер»).

Говоря о кластерах, можно выделить 2 стратегии, которые дополняют друг друга:

- стратегии, направленные на повышение использования знаний в существующих кластерах;

- стратегии, направленные на создание новых сетей сотрудничества внутри кластеров.

Со временем эффективно действующие кластеры становятся причиной крупных капиталовложений и пристального внимания правительства, т.е. кластер становится чем-то большим, чем простая сумма отдельных его частей. Центром кластера чаще всего бывает несколько мощных компаний, при этом между ними сохраняются конкурентные отношения. Этим кластер отличается от картеля или финансовой группы. Концентрация соперников, их покупателей и поставщиков способствует росту эффективной специализации производства. При этом кластер дает работу и множеству мелких фирм и малых предприятий. Кроме того, кластерная форма организации приводит к созданию особой формы инновации - "совокупного инновационного продукта". Объединение в кластер на основе вертикальной интеграции формирует не спонтанную концентрацию разнообразных научных и технологических изобретений, а определенную систему распространения новых знаний и технологий. При этом важнейшим условием эффективной трансформации изобретений в инновации, а инноваций в конкурентные преимущества является формирование сети устойчивых связей между всеми участниками кластера.

Таким образом, сотрудничество становится все более необходимым, но оно же несет с собой известную опасность - возможность утраты самостоятельности (способности к самостоятельной линии поведения на рынке, к самостоятельному освоению новых товаров, новых технологий и пр.).

Вот почему в ряде стран в последние десятилетия приобрели такое значение эффективные «кластерные стратегии», которые строятся на центрах деловой активности, уже доказавших свою силу и конкурентоспособность на мировом рынке. Правительства концентрируют усилия на поддержке существующих кластеров и создании новых сетей компаний, ранее не контактировавших между собой. Государство при этом не только способствует формированию кластеров, но и само становится участником сетей. Кластерные стратегии широко используются в странах Европы 21.

Например, в Германии с 1995 г. действует программа создания биотехнологических кластеров Bio Regio. В Великобритании правительство определило районы вокруг Эдинбурга, Оксфорда и Юго-Восточной Англии как основные регионы размещения биотехнологических фирм. В Норвегии правительство стимулирует сотрудничество между фирмами в кластере “морское хозяйство”. В Финляндии развит лесопромышленный кластер, куда входит производство древесины и древесных продуктов, бумаги, мебели, полиграфического и связанного с ним оборудования. Тесное взаимодействие фирм данного кластера в распространении знаний обеспечивает им конкурентные преимущества перед основными торговыми соперниками. По оценке экспертов, Финляндия лидирует по уровню как исследовательской, так и технологической кооперации.

Таким образом, несмотря на различность подходов, большинство стран Европы выработало для себя ту или иную кластерную стратегию. Страны, в наиболее явной форме осуществляющие такую стратегию, - Дания, Нидерланды, фламандский район Бельгии, Квебек (Канада), Финляндия, а также Южная Африка (при новом правительстве). Франция и Италия могут служить примерами стран, в которых издавна практикуется своеобразная кластерная стратегия, хотя и под другим названием.

В настоящее время экспертами описаны 7 основных характеристик кластеров, на комбинации которых базируется выбор той или иной кластерной стратегии:

географическая: построение пространственных кластеров экономической активности, начиная от сугубо местных (например, садоводство в Нидерландах) до подлинно глобальных (аэрокосмический кластер);

горизонтальная: несколько отраслей/секторов могут входить в более крупный кластер (например, система мегакластеров в экономике Нидерландов);

вертикальная: в кластерах могут присутствовать смежные этапы производственного процесса. При этом важно, кто именно из участников сети является инициатором и конечным исполнителем инноваций в рамках кластера;

латеральная: в кластер объединяются разные секторы, которые могут обеспечить экономию за счет эффекта масштаба, что приводит к новым комбинациям (например, мультимедийный кластер);

технологическая: совокупность отраслей, пользующихся одной и той же технологией (как, например, биотехнологический кластер);

фокусная: кластер фирм, сосредоточенных вокруг одного центра - предприятия, НИИ или учебного заведения;

качественная: здесь существенен не только вопрос о том, действительно ли фирмы сотрудничают, но и то, каким образом они это делают. Сеть далеко не всегда автоматически стимулирует развитие инноваций. Бывает, что в сетях, напротив, подавляются инновационные процессы и поощряется защитное поведение. Взаимосвязи с поставщиками могут стимулировать инновационные процессы, но они же могут использоваться для перекладывания расходов на партнеров и ущемления их в финансовом отношении. В последнем случае сети не оказываются ни стабильными, ни стимулирующими.

Итак, кластерный подход, первоначально используемый в исследованиях проблем конкурентоспособности, со временем стал применяться при решении все более широкого круга задач, в частности:

- при анализе конкурентоспособности государства, региона, отрасли;

- как основа общегосударственной промышленной политики;

- при разработке программ регионального развития;

- как основа стимулирования инновационной деятельности;

- как основа взаимодействия большого и малого бизнеса.

8.2 Кластерное управление

По мнению Портера, в современной экономике, особенно в условиях глобализации, традиционное деление экономики на секторы или отрасли утрачивает свою актуальность. На первое место выходят кластеры - системы взаимосвязей фирм и организаций. В качестве классических примеров принято приводить технологический кластер в Силиконовой долине и, например, обувной кластер в Италии.

В свое время в СССР существовали понятия “научно-производственный комплекс” и “территориально-производственная кооперация”. Однако плановая система и отраслевой принцип управления экономикой накладывали жесткие ограничения на их деятельность. Например, выбор поставщика зачастую определялся не интересами предприятия, а распоряжением “сверху”. В результате детали, которые производились в регионе, приходилось завозить из других республик. В современных условиях ситуация изменилась. Отсюда и главное отличие кластера от территориально-производственного комплекса - кластер максимально учитывает рыночный механизм, он может быть эффективным только когда создается по инициативе снизу, когда сами предприятия для повышения своей конкурентоспособности приходят к необходимости объединения в кластер.

Кластерный подход способен самым принципиальным образом изменить содержание государственной промышленной политики. В этом случае усилия правительства должны быть направлены не на поддержку отдельных предприятий и отраслей, а на развитие взаимоотношений: между поставщиками и потребителями, между конечными потребителями и производителями, между самими производителями и правительственными институтами и т. д.

Окончательные выводы выглядят абсолютно либеральными: развивать надо все кластеры, поскольку все они могут оказаться перспективными для повышения конкурентоспособности. Очевидно, что не все кластеры будут успешными, но это определит рынок, а не решения правительства. На раннем этапе, считает Портер, главная задача правительства - улучшение инфраструктуры и устранение неблагоприятных условий, затем его роль должна концентрироваться на устранении ограничений к развитию инноваций.

Очевидно, что такой подход в корне меняет принципы государственной промышленной политики. Особенно это относится к постсоциалистическим государствам. Это требует полной перестройки аппарата государственного управления, изменения менталитета местных властей, требует другого среза информации о состоянии дел в экономике - не по отраслям, а на на уровне отдельных рынков и компаний. Именно поэтому такой подход еще не рассматривается на государственном уровне ни в Украине, ни в России.

Сегодня в России и Украине существует несколько «спонтанных» кластеров, образованных вокруг ключевых отраслей промышленности (химический, нефтегазовый, металлургия, машиностроение и др.). Но эти структуры еще очень «хрупки» и вряд ли могут сравниться с настоящими кластерами с хорошо отлаженной системой взаимосвязей21..

Что же касается развитых государств, то здесь использование кластерного подхода к управлению экономикой уже имеет определенную историю.

Так, полностью кластеризованы финская и скандинавская промышленность, в США больше половины предприятий работают по такой модели производства - предприятия кластера находятся в одном регионе и максимально используют его природный, кадровый и интеграционный потенциал.

Ключевые промышленные кластеры в Германии (химия, машиностроение) и Франции (производство продуктов питания, косметики) сформировались в 50-60-е годы прошлого столетия. В результате, взаимодействие целых групп отраслей внутри кластеров способствовало росту занятости, инвестиций и ускорило распространение передовых технологий в национальной экономике.

Страны Европейского Союза приняли шотландскую модель кластера, при которой ядром такого совместного производства становится крупное предприятие, объединяющее вокруг себя небольшие фирмы. Существует и итальянская модель - более гибкое и «равноправное» сотрудничество предприятий малого, среднего и крупного бизнеса.

Опыт этих стран показал, что кластерный подход служит основой для конструктивного диалога между представителями предпринимательского сектора и государства. Он позволил повысить эффективность взаимодействия частного сектора, государства, торговых ассоциаций, исследовательских и образовательных учреждений в инновационном процессе.

Гораздо более широкое распространение в постсоциалистических странах получили кластерные принципы организации производственного взаимодействия на региональном уровне. Этот подход предоставляет большие возможности как для повышения конкурентоспособности местного бизнеса, так и для повышения эффективности экономической политики региональной власти.

8.3 Кластеры и инновационная политика

Важной отличительной чертой кластера является его инновационная ориентированность. Наиболее успешные кластеры формируются там, где осуществляется или ожидается «прорыв» в области техники и технологии производства с последующим выходом на новые «рыночные ниши». В этой связи многие страны - как экономически развитые, так и только начинающие формировать рыночную экономику - все активнее используют «кластерный подход» в формировании и регулировании своих национальных инновационных программ.

Например, задача формирования и укрепления региональных инновационных кластеров в США была поставлена в число важнейших национальных приоритетов в докладе Совета по конкурентоспособности 2001 года. Основной лозунг американской инновационной политики - «инвестирование в технологии -- это инвестирование в будущее Америки». При этом особое внимание уделяется определению и поддержке тех инноваций, которые обеспечивают долговременное развитие бизнеса. Здесь можно выделить четыре основные формы государственной инновационной политики:

-- прямая бюджетная поддержка разработки и внедрения новых технологий и товаров;

-- косвенная поддержка посредством налоговой политики и с помощью административного регулирования;

-- инвестиции в систему образования;

-- поддержка критических элементов хозяйственной инфраструктуры, необходимых для быстрого продвижения инноваций.

Большое внимание в США уделяется созданию на базе университетов национальной сети центров внедрения промышленных технологий. От этой меры особенно выигрывает малый бизнес, получающий доступ к современным технологиям. Широкое распространение нашли различные кооперативные формы организации инновационного творчества -- от смешанного капитала и разделения рисков до совместного использования дорогостоящего оборудования. Наконец поддерживается и стимулируется образование инновационных кластеров -- феномен Силиконовой долины.

Следует заметить, что кластерный подход создает прекрасную основу для создания новых форм объединения знаний. Промышленная политика с ориентацией на кластеры стимулирует возникновение «новых комбинаций» и косвенным образом поддерживает их, особенно в сфере образования и научно-исследовательских работ, а также через внедренческие посреднические центры.

Например, очень важную роль на европейском уровне играют такие программы кооперации, как «Эврика» («Eureka»). Они сводят вместе потенциальных партнеров, не сумевших найти необходимые им дополнительные знания на местном уровне. Разумеется, определенную роль в формировании новых комбинаций играют и крупные показательные программы.

В настоящее время в Европейском Парламенте обсуждается вопрос создания Единого Европейского научного пространства (ЕЕНП). Автором идеи является комиссар ЕС по научным исследованиям Филипп Бюскэн. По его словам, “Инициатива, реализацию которой я отстаиваю, преследует три цели: (1) содействие созданию максимально благоприятных условий для проведения научных исследований в Европе; (2) поддержка мер, способствующих результативности научных исследований; (3) усиление роли Европы как инновационного плацдарма”.

Дело в том, что в ЕС серьезно обеспокоены тем, что инвестиции США и Японии в научно-технологическое развитие все более превосходят аналогичные показатели стран ЕС, и этот разрыв постоянно увеличивается не в пользу Европы. По мнению Европейской Комиссии, ЕС имеет шанс выправить положение, если объединит ресурсы своих стран, в каждой из которых национальная научная политика будет реформирована в соответствии с единым европейским стандартом. Немаловажная роль в этом отводится развитию инновационных кластеров как внутри стран, так и в рамках ЕС.

В качестве примера применения кластерного подхода рассмотрим исследования по разработке инновационной стратегии в Нидерландах.

Вся экономика страны была разбита на 10 "мегакластеров": сборочные отрасли, химические отрасли, энергетика, агропромышленный комплекс, строительство, СМИ, здравоохранение, коммерческие обслуживающие отрасли, некоммерческие обслуживающие отрасли, транспорт. Анализ "потоков знаний" между кластерами позволил выявить характерные черты инновационных процессов. Оказалось, что 3 кластера (сборочные отрасли, коммерческие обслуживающие отрасли и химические отрасли) служат "нетто-экспортерами" знаний в другие кластеры. При этом первые 2 представляют собой общих "экспортеров", экспортирующих знания во все остальные кластеры.

Здравоохранение и некоммерческие обслуживающие отрасли (в которых имеются крупные учреждения индустрии знаний) тоже являются нетто-экспортерами знаний, хотя и в меньшей степени.

2 кластера представляют собой нетто-импортеров знаний: строительство и СМИ.

3 кластера (агропромышленный комплекс, энергетика и транспорт) имеют довольно "самодовлеющий" характер и производят знания в основном для самих себя.

Такой анализ не только позволил получить общую картину развития инновационных процессов, но и определил основные приоритеты в инновационной политике государства.

Подобные исследования стали появляться и на Украине. Например, разработка инновационной политики Западного Донбасса, проводимая в Днепропетровском государственном техническом университете железнодорожного транспорта, базируется на использовании кластерного подхода21.

В мировой практике сложились следующие основные формы стимулирования малых инновационных предприятий, в том числе и в рамках кластерных промышленных систем:

прямое финансирование (субсидии, займы), которые достигают 50% расходов на создание новой продукции и технологий (Франция, США и другие страны);

предоставление ссуд, в том числе без выплаты процентов (Швеция);

целевые дотации на научно-исследовательские разработки (практически во всех развитых странах);

создание фондов внедрения инноваций с учетом возможного коммерческого риска (Англия, Германия, Франция, Швейцария, Нидерланды);

безвозмездные ссуды, достигающие 50% затрат на внедрение новшеств (Германия);

снижение государственных пошлин для индивидуальных изобретателей (Австрия, Германия, США и др.);

отсрочка уплаты пошлин или освобождение от них, если изобретение касается экономии энергии (Австрия);

бесплатное ведение делопроизводства по заявкам индивидуальных изобретателей, бесплатные услуги патентных поверенных, освобождение от уплаты пошлин (Нидерданды, Германия).

...