Венчурное финансирование высоких технологий

В частности, правительству России следует брать большую нагрузку по финансированию старт-апов на предпосевной и посевной стадии развития за счет выделения средств в рамках федеральных, региональных и отраслевых программ в форме льготных займов, грантов на научные исследования и разработки. На последующих этапах развития рекомендуется использовать механизмы предоставления малому и среднему высокотехнологичному бизнесу гарантий по кредиту, предоставлять им средства через государственно-частные венчурные фонды, а также содействовать упрощенному доступу к банковскому финансированию. Возможно использование такого инструмента, доказавшего свою эффективность в зарубежных странах, как субсидирование части расходов предприятий на НИОКР.

2) создание системы налогового стимулирования инноваций, инвестиций предприятий и населения в НИОКР;

По признанию большинства специалистов, модель налогового льготирования инновационных компаний в России на данный момент не является комлексной и характеризуется наличием ряда разрозненных механизмов, при этом потери эффективности во многом связаны со сложностями использования предоставляемых налоговых льгот на практике Лермонтов М.Ю. Комментарий к изменениям, внесенным в главу 23 Налогового кодекса РФ Федеральным законом от 18.07.2011 № 235-ФЗ // Финансы и кредит. 2 (290) - 2012. С. 28-31

Новиков Д.В. Функционирование стимулирующего механизма при обложении организаций наноиндустрии прямыми налогами и страховыми взносами // Налоги и налогообложение. 2011. 32 (74). С. 37-49..

В этой связи существует несколько путей поддержки высоких технологий: 1) поддержка исключительно компаний-инноваторов, чья деятельность априори соответствует приоритетным направлениям развития России; 2) поддержка компаний, имеющих собственные научно-исследовательские базы, занимающиеся исследованиями и разработками в области высоких технологий, их производством и коммерциализацией.

Сегодня для России существует выбор, как осуществлять поддержку развития технологий: пошагово или радикально, обнулив, например, ставки налога для всех предприятий, занимающихся высокими технологиями. При этом опасность пошаговой поддержки может привести к тому, что данный сектор может и не заметить этого. Представляется, что совершенствование механизмов налогового стимулирования инновационной деятельности должно быть ориентировано не на внедрение дополнительных налоговых послаблений, а на повышение эффективности применения существующих налоговых льгот.

Анализ показал, что в большинстве развитых стран правовые нормы, так или иначе регулирующие формы и способы венчурного финансирования, посвящены стимулированию данного вида деятельности посредством предоставления налоговых льгот, а также отсрочек венчурным инвесторам и компаниям, направленным на обеспечение соответствующей степени компенсации, в том числе за все риски, которые несет венчурный инвестор.

Целесообразным в этой связи можно признать внесение в налоговое законодательство норм, которые бы стимулировали вложение инвестиций в венчурную индустрию, в частности: установление специальной налоговой ставки на доходы, получаемые венчурным фондом при «выходе» из компании-инноватора; освобождение дохода от продажи акций (доле участия) российских предприятий от уплаты налога на прибыль при условии, что доля акционера в уставном капитале предприятия превышает 25% (опыт ЕС); разработка норм и положений, направленных на привлечение к участию в венчурном инвестировании физических лиц В настоящее время такое участие возможно только при создании венчурного фонда в форме простого товарищества и при условии регистрации физического лица в качестве индивидуального предпринимателя, так как для создания фонда должен быть заключен «Договор простого товарищества на ведение предпринимательской деятельности», а участие в нем разрешено только индивидуальным предпринимателям и коммерческим организациям. .

3) формирование емкого национального рынка венчурного капитала, включающего инвестиции бизнес-ангелов.

Укрепление венчурного финансирования возможно посредством: разработки и реализации мер, направленных на расширение круга их участников за счет более активного включения в него институциональных инвесторов (страховые компании, пенсионные фонды), бизнес-ангелов, а также за счет, повышения экономической эффективности деятельности венчурных фондов на посевном и стартовом этапе, ориентации на финансирование старт-апов венчурных фондов, основанных на принципах государственно-частного партнерства, создаваемых с участием ОАО РВК;

4) создание развернутой финансовой, организационной и информационной инфраструктуры инновационной деятельности, включающей государственные и частные институты финансирования, институты развития малого и среднего инновационного предпринимательства;

Как показало исследование, в большинстве развитых зарубежных стран банки играют важную роль в финансировании компаний-инноваторов в сфере высоких технологий. Банки предоставляют последним кредиты, участвуя в капитале венчурных фондов и других институтов развития, которые вкладывают средства в проекты в сфере высоких технологий. Решение задач модернизации экономики требует расширения участия банков в поддержке НИОКР в рамках механизмов государственно-частно партнерства, в рамках которого осуществляется совместное финансирование высоких технологий. Среди основных преимуществ такого партнерства можно выделить возможность получения синергетического эффекта, выраженного в правильном распределении задач, затрат и рисков. В частности, государство берет на себя только те инвестиционные риски, которые неприемлемы для банков. Это будет стимулировать их участие в венчурных проектах в сфере высоких технологий.

Перспективным направлением партнерства можно считать совместное финансирование государством и банками крупных высокотехнологических проектов, реализуемых ведущими российскими компаниями. Финансирование таких проектов можно осуществлять на принципах проектного финансирования. Последнее предусматривает создание специализированных проектных компаний (SPV-special project vehicle), в компетенцию которых входило бы привлечение инвесторов, целевое использование привлеченных средств и достижение установленных целей. Государство может участвовать в капитале SPV напрямую или выделять ей среднесрочные или долгосрочные низкопроцентные субординированные ссуды на финансирование первоначальных этапов высокотехнологичных проектов.

На основании проведенного исследования состояния и текущего этапа формирования системы венчурного финансирования в России представляется возможным предложить концептуальные подходы к дальнейшему формированию российской модели венчурного финансирования высоких технологий в рамках международных технологических кластеров.

3.4 Концептуальные подходы к формированию российской модели венчурного финансирования высоких технологий в рамках создания высокотехнологических кластеров

Международные процессы и развитие институциональной среды обусловили возможность использования потенциала отдельных регионов в формировании технологических кластеров, которые являются инструментом межгосударственного сотрудничества и повышения конкурентоспособности государств.

Формирование механизмов венчурного финансирования высоких технологий в рамках создания как внутренних, так и международных технологических кластеров будет также способствовать формированию индустрии высокотехнологического российского предпринимательства, вовлеченного в процесс повышения конкурентоспособности России. Принимая во внимание, что формирование и развитие технологических кластеров в мировой практике - это уже принятые инструменты экономического развития, на наш взгляд, развитие механизма венчурного финансирования высоких технологий в России в рамках создания международных технологических кластеров является одним из необходимых элементов для успешной модернизации экономики России.

Решение данной задачи диктует необходимость формирования системы четкого взаимодействия науки и образования, бизнеса, государства с использованием современных механизмов инновационного развития, среди которых немаловажную роль играет кластерный подход.

Для России представляется выгодным как создание внутренних кластеров, так и трансграничных кластеров (например, с Финляндией, Норвегией, Китаем, Казахстаном). Создание международных трансграничных кластеров позволит укрепить конкурентоспособность приграничных регионов России путем обмена внутри кластера как ресурсами, так и технологиями (как производственными, так и управленческими), ноу-хау и т.п. Основные направления возможного формирования международных трансграничных технологических кластеров с участием России представлены в Приложении 7. Активное участие России в данных направлениях кластерного подхода создает предпосылки для укрепления текущих позиций в мировой экономической системе, демонстрируя высокие рейтинги конкурентоспособности.

Основываясь на мировой практике формирования кластерных стратегий в области инновационного развития, рекомендуется применять элементы лучших мировых моделей создания высокотехнологичных кластеров с учетом российской специфики.

В первой главе выделялись четыре основных типа успешных моделей венчурного финансирования исследований и разработок: рыночный, корпоративно-государственный, кластерный и мезо-корпоративный. Данные типы моделей описывались с точки зрения количественных и качественных отличий, а также по той роли, которую играют в них венчурные инвестиции.

Большинство экспертов зарубежных организаций предлагают рекомендации по формированию национальных моделей финансирования высоких технологий с учетом необходимости формирования рыночной модели финансирования, в большой мере копирующей системы англосаксонских стран. В основном данные рекомендации предполагают наличие самостоятельного инновационного малого бизнеса и переход к модели с ключевой ролью венчурного капитала. Вместе с тем, необходимо отметить, что применительно к российской экономике, так же как и к экономикам отдельных зарубежных стран, такой подход представляется неэффективным. Выделяются несколько причин неэффективности данного подхода.

Во-первых, ряд рыночных институтов не достигли для данного подхода требуемого уровня развития, к ним можно отнести уровень публичности компаний, защищенность прав миноритарных акционеров, степень развитости рынка слияний и поглощений и др.

Во-вторых, для российской экономики нехарактерно преобладание финансовых рынков и институциональных инвесторов, тогда как для рыночного подхода такое преобладание является типичным, традиционно в России преобладает банковское финансирование.

В-третьих, слабыми сторонами рыночной системы в финансировании инноваций является недостаточная устойчивость и подверженность циклическим колебаниям в результате кризиса. Так, в современных кризисных условиях будет сомнительным переходить к рыночной системе финансирования высоких технологий Пестова А., Солнцев О. Финансирование инноваций: в поисках российской модели // Банковское дело. - 2009. -№ 1. - С. 10..

Учитывая особенности российской экономики, а также приоритетные задачи в сфере развития инновационной деятельности, а именно достижение международного технологического лидерства и повышение общего уровня конкурентоспособности России, наиболее целесообразным для использования в основе построения модели венчурного финансирования является опыт стран с кластерной системой финансирования высоких технологий. Однозначно, не существует ни одной рекомендации в рамках формирования российской системы финансирования высоких технологий в части полного копирования опыта стран кластерной системой. Вместе с тем, подобный опыт может быть использован при формировании так называемых правил игры в российской системе финансовых институтов развития.

Как отмечалось в первой главе диссертации, ключевой характеристикой кластерного типа венчурного финансирования высоких технологий является концентрация роли государства в создании высокотехнологичных центров и сетей компаний. Данный тип модели наиболее адекватен для небольших, однако, вполне диверсифицированных экономик с рядом технологически конкурентоспособных отраслей, таких как Россия. Обязательным условием эффективной работы данной модели являются эффективность и высокий уровень государственного управления в организации и развитии различных форм взаимодействия основных участников инновационной деятельности: бизнес-инкубаторов, малых инновационных фирм, научно-исследовательских институтов, университетов, технопарков, крупных финансовых институтов.

Связь между всеми участниками инновационного процесса и поэтапная реализация проекта от стадии к стадии обеспечивают взаимовыгодные отношения государства и бизнеса в рамках технологического и научно-исследовательского взаимодействия. Одной из функций государства в кластерной модели является финансирование определенной доли проектов на ранних научно-исследовательских и опытно-конструкторских стадиях развития, с помощью такой поддержки, а также имея уникальные разработки, компании становятся вполне конкурентоспособными и имеют потенциал для работы в высокотехнологичных отраслях.

В качестве ключевых характеристик данной модели выделяют преобладание институциональных инвесторов в венчурных фондах, высокий уровень доступности венчурного капитала, относительно высокая банковская концентрация. Однако для России данные характеристики не свойственны в полной мере, и именно в этом направлении следует развивать механизмы венчурного финансирования, придерживаясь основных характеристик кластерного типа венчурного финансирования высоких технологий.

При создании венчурной индустрии в России в рамках кластерного типа модели целесообразным представляется формирование и развитие кластерных полюсов инновационного роста. Определенные этапы по формированию и развитию кластерных полюсов инновационного роста уже сделаны. Фундамент российской «Силиконовой долины» был заложен в конце 2009 года, когда президент России заявил о необходимости создания крупного технологического центра, целью которого должно стать объединение науки и бизнеса. Проект «Сколково», по сути, является попыткой перехода от сырьевой модели экономики к инновационной на отдельной территории. В настоящее время на 400 гектарах земли построен целый город, в котором располагаются не только университет, исследовательские центры и офисы, но и жилые здания, больницы, школы и детские сады. В «Сколково» постоянно ведутся активные поиски резидентов для пяти кластеров высоких технологий: энергоэффективности, IT, биомедицинских, космических и ядерных технологий. По состоянию на август 2013-го статус резидентов инновационного центра «Сколково» в результате отбора получили свыше 1000 компаний Количество резидентов фонда Сколково превысило 1000. РиаНовости. - URL: http://www.atomic-energy.ru/news/2013/08/02/43205; соглашения о сотрудничестве или вхождении в проект в качестве партнера подписаны с такими компаниями, как «Сименс» (Siemens), «Нокиа» (Nokia), «Майрософт» (Microsoft), «Интел» (Intel), «Сиско» (Cisco), «Боинг» (Boeing) и др., которые планируют открыть на территории свои исследовательские центры. Обязательным условием резидентства является участие в проекте иностранного специалиста. Кроме того, был подписан договор с MIT, предполагающий создание научных лабораторий по всей России, а так же магистратуры-докторантуры на базе Cколковского университета. По плану строительство инфраструктуры займет в Сколково 3-7 лет. Гораздо больше времени потребуется на создание в рамках инновационного кластера самовоспроизводящейся инновационной системы (по оценкам экспертов -- 10-15 лет), в рамках которой будут продуктивно взаимодействовать научно-инженерное, предпринимательское и инвестиционное сообщества. Как показывает мировой опыт развития технологических кластеров, именно создание такой системы на отдельно взятой территории и есть главный вызов и залог успеха подобных инициатив государства. В противном случае эффект может быть только локальным: он выразится лишь в штучных, финансируемых при участии государства успешных венчурных проектах.

Вместе с тем, необходимо отметить, что задача повышения роли России в мировой политике и экономике обуславливает необходимость ускорения процессов поиска и формирования технологических альянсов с другими государствами, способствующих успешности развития России, повышения ее конкурентоспособности. Поиск выгодного партнерства в сфере высоких технологий имеет основания -- Россия обладает значительным ресурсным потенциалом в данной области. Возможно, наиболее естественна на данном этапе международная интеграция с использованием кластерных принципов институтов стран Евросоюза (ESF, COST, EIT «Европейский социальный фонд» (European Social Fund (ESF)), «Европейское сотрудничество в науке и технологиях» (European Cooperation in Science and Technology (COST)), «Европейский институт инноваций и технологий» (European Institute of Innovation and Technology (EIT)).), с учетом уже действующих соглашений между Россией и ЕС, а также со странами Азиатского региона и СНГ (см. Основные направления возможного формирования международных технологических кластеров в Приложении 7).

Несмотря на имеющиеся преимущества международного сотрудничества в области высоких технологий, требуется более активное объединение усилий участников в работе по развитию высокотехнологичных проектов и их совместного финансирования. Анализ показал, что международное научно-техническое сотрудничество России со странами СНГ в сфере высоких технологий и механизмов их финансирования рассматривается в качестве одного из приоритетных направлений.

В 2009 году было объявлено о создании Инфрафонд РВК, Белорусским инновационным фондом и Национальным агентством по технологическому развитию Казахстана совместной венчурной компании "Центр инновационных технологий ЕврАзЭС" (ЦИТ), а в 2010 году совместный фонд начал свою работу с приоритетами в области биотехнологий, медицинских технологии и оборудования, индустрии наносистем и материалов, информационно-телекоммуникационных систем, рационального природопользования, транспортных, авиационных и космических систем, энергетики и энергосбережения. По имеющейся информации, уставный капитал венчурной компании сформирован в равных долях по 30 млн руб. В настоящий момент ЦИТ начал свою работу по поиску объектов, обладающих высоким технологичным потенциалам и находящиеся на стадии коммерциализации, для инвестирования.

Наряду с инвестициями в целях создания и коммерциализации высоких технологий, ЦИТ финансирует внедрение высоких технологий в уже существующие высокотехнологичные производства, а также осуществляет заимствование технологий. ЦИТ также ориентирован на привлечение соинвесторов и поэтапное финансирование для проектов, реализуемых в странах ЕврАзЭС и обладающих высокой экономической привлекательностью. Также необходимо отметить планируемое создание межгосударственного промышленного кластера между Россией, Белоруссией и Казахстаном, в частности, планируется модернизация машиностроительного производства. Соответствующий меморандум о технологическом перевооружении подписан в рамках работы Таможенного союза.

Резюмируя выше изложенное, рассмотрим несколько концептуальных подходов, позволяющих продолжать формировать в России более совершенную и уникальную модель венчурного финансирования высоких технологий в рамках создания высокотехнологических кластеров в целях усиления эффекта от механизма финансирования венчурным капиталом. Сформулировав основные концептуальные подходы, автор предлагает графическую интерпретацию модели венчурного финансирования высоких технологий в рамках создания кластеров в России, способствующей повышению конкурентоспособности экономики на основе кластерного подхода.

1) Характерным для ведения венчурного бизнеса является то, что наиболее выгодными для вложения венчурных инвестиций являются компании, обладающие высоким потенциалом в достаточно новом революционном сегменте глобального рынка. Существующие в настоящее время, как международные венчурные фонды, так и российские, стремятся к тому, чтобы финансировать старт-апы, нацеленные именно на глобальные рынки, и отказываются от так называемых поверхностных старт-апов. В этой связи приоритетной целью для компаний, которые планируют получить венчурные инвестиции, является ориентир на глобальный международный рынок. Ведь не секрет, возможностей проявить свой потенциал для компании на маленьком внутреннем рынке значительно меньше, и ее стоимость на внутреннем рынке не будет более 100 млн долл. США. В этой связи глобальные амбиции необходимы высокотехнологичным компаниям, прежде всего для того, чтобы завоевывать действительно емкие, глобальные рынки. Кроме того, практика показывает, что старт-апы, стремящиеся выйти на глобальный мировой рынок, как правило, используют частичную миграцию офисов в зарубежные страны как инструмент повышения качества менеджмента, что в результате повышает стоимость самих компаний как товара.

Таким образом, в качестве основополагающего подхода по дальнейшему формированию российской модели венчурного финансирования высоких технологий в рамках международных технологических кластеров необходимо выделить ориентацию на масштабные рынки и глобальный характер амбиций для старт-апов.

2) Достаточно высокий спрос на продукцию высокотехнологичных фирм обычно формируется там, где уже имеется значительный технологический задел, в так называемых в технологических центрах. Самый показательный пример -- знаменитая Силиконовая долина, на территории которой сформировался целый ряд небольших, но высокотехнологических компаний, в которые венчурные капиталисты могут инвестировать 2-3 млн долл. США, а затем получить прибыль, в десятки раз превышающую вложения. Данная модель отлично работала в США, но в полной мере не работоспособна в России. Во многом это определяется, с одной стороны, отсутствием индустриально-инновационных лидеров в России, способных не только определять тенденции мирового технологического развития, но и влиять на них. С другой стороны, неработоспособность данной модели продиктована отсутствием в российских университетах готовности к целенаправленному инновационному производству, поскольку пока еще университеты не являются основным источником, выпускающим компании-полуфабрикаты, из которых в последующем могут сформироваться инновационные производства. В отрыве от глобальных технологических процессов построить высокотехнологичное производство не представляется возможным.

Вместе с тем, необходимо отметить, что тщательное исследование глобальных тенденций - это еще не основной подход для формирования российской модели венчурного финансирования высоких технологий в рамках международных технологических кластеров. Зачастую постоянный мониторинг новых технологических трендов в мире оборачивается в элементарное копирование уже существующих идей, зарекомендовавших себя на Западе. На наш взгляд, такой подход также является недальновидным для развития любого проекта.

В случае если в рамках реализации проекта «Сколково» будут наработаны инструменты тесного взаимодействия российских университетов с западными, а также поставлены общие цели по активизации научных разработок и «полуфабрикатов», которые затем смогут выйти в качестве высокотехнологических компаний международного уровня, то шанс повторить успех Кремниевой долины для России однозначно есть. В этих целях требуется координация работы всех созданных государственных институтов развития с работой Фонда «Сколково», при этом целесообразным будет вовлечь в данный процесс международный бизнес.

3) Инфраструктуру для венчурного финансирования высоких технологий целесообразно создавать в сетевом формате как совокупность организаций различных организационных и институциональных форм, в которой выделялись бы отдельно специализации по выполнению фундаментальных и прикладных исследований, разработке и коммерциализации технологий, подготовке кадров в области высоких технологий.

4) Активное использование механизмов венчурного финансирования возможно при сотрудничестве с международным сообществом в процессе образования технико-внедренческих зон (технопарков).

Технопарк должен выступать в качестве ядра международного высокотехнологического кластера, если в рамках него разрабатываются предложения о приоритетных направлениях инновационного развития, выявляется спрос на высокие технологии, осуществляется поиск, анализ и отбор проектов, создаются межфирменные альянсы и научно-исследовательские коллективы для их реализации.

5) Формирование и запуск венчурной модели финансирования в рамках того или иного международного высокотехнологического кластера стратегически обусловлены особенностями разрабатываемых высоких технологий и, соответственно, типа создаваемого кластера. Условно можно выделить шесть стадий формирования кластера: концентрация; появление кластера; развивающийся кластер; сформировавшийся кластер; преобразование. Особенностями такого стадийного формирования обусловлена необходимость организации поэтапного финансирования кластерного проекта, свойственная венчурному финансированию. Дробное финансирование в зависимости от этапов проекта позволяет, с одной стороны, снизить риск для венчурных инвесторов в случае отклонения от реализации проекта, и, с другой стороны, привлекать дополнительные средства по мере достижения определенных этапов проекта.

6) Создание комфортных условий для непрерывного возникновения и успешного развития новых высокотехнологичных проектов - важнейшая задача при построении модели венчурного финансирования высоких технологий в рамках создания высокотехнологических кластеров. От количества постоянно возникающих высокотехнологичных проектов в области высоких технологий, вероятности выжить на начальном этапе развития, уровня их конкурентоспособности, зависит успех или неуспех развития всей модели.

Необходимо отметить, что важно постоянно поддерживать непрерывный поток высокотехнологичных проектов. Во-первых, отличительным для проектов в области высокотехнологичных проектов, как уже отмечалось в первого главе диссертации, является высокая степень неопределенности создаваемых в этой сфере проектов. Только путем постоянного увеличения количества достигших этапа роста проектов можно повысить шансы на появление сильных инновационных конкурентоспособных компаний, имеющих возможности для дальнейшего роста. Постоянно создавая новые проекты, модель венчурного финансирования будет работать в постоянном поиске наиболее перспективных технологичных направлений развития.

Во-вторых, эффективность модели венчурного финансирования во многом будет определяться эффективностью существующих институтов развития и поддержки малых высокотехнологичных компаний на всех этапах развития - от появления научной разработки до выхода компании, занимающейся ее коммерциализацией, на этап стабильного роста. При этом необходимо отметить важность согласованности в действиях институтов развития, позволяющих трансформировать начальный проект, поддерживая его от выявления перспективных разработок до размещения зрелой компании в особых экономических зонах и технопарках.

Практика развитых и многих развивающихся стран показала, что неотъемлемым элементом модели венчурного финансирования являются центры коммерциализации интеллектуальной собственности. К основным функциям таких центров можно отнести следующие:

ь оценка технической реализуемости проекта;

ь оценка коммерческого потенциала разработки;

ь выбор оптимальной стратегии коммерциализации - продажа патента, заключение лицензионного соглашения, организация собственного производства;

ь выбор оптимальной стратегии организации производства;

ь содействие в поиске производственного партнера;

ь предварительная разработка финансовой модели предприятия;

ь выбор оптимальной стратегии защиты интеллектуальной собственности;

ь доведение разработки до экономически привлекательного для частного инвестора вида Опыт формирования зон инновационного роста: достижения и ошибки. Обзор зарубежной и российской практики. Рейтинговое агентство «Эксперт» - С. 20. - URL: http://www.raexpert.ru/researches/zap_obninsk_2011/zap_obninsk_2011.pdf.

7) Для успешного функционирования модели венчурного финансирования в рамках формирования высокотехнологических кластеров ключевую роль также должны играть центры трансферта технологий, функционирующие при научных учреждениях и университетах, а также зачастую организуемые при частных организациях.

Так, например, в 2002 году в рамках реализации проекта TACIS «Инновационные центры и наукограды Российской Федерации» была создана общероссийская сеть трансфера технологий (RTTN), в основу которой вошли зарекомендовавшие себя стандарты и методологии общеевропейской сети трансферта технологий Сеть инновационных релей-центров (Innovation Relay Centres Network, IRC).

Сеть RTTN имеет структуру распределенного типа, в которой организация-член сети может самостоятельно взаимодействовать с другими членами сети. К членам сети относят сертифицированных в соответствии со стандартами RTTN участников, таких как, организации инновационной инфраструктуры, специализирующиеся в сфере трансфера технологий, а также различные инновационные центры: центры трансферта технологий, центры коммерциализации, технопарки, университеты и др. В настоящее время сеть RTTN включает порядка 60 таких центров, как в регионах России, так и в странах СНГ Опыт формирования зон инновационного роста: достижения и ошибки. Обзор зарубежной и российской практики. Рейтинговое агентство «Эксперт». - С. 22. - URL: http://www.raexpert.ru/researches/zap_obninsk_2011/zap_obninsk_2011.pdf. Необходимо отметить, что данная сеть предназначена для информационного обмена между потенциальными заказчиками НИОКР и технологий и разработчиками, а также для отбора потенциальных партнеров в целях объединения в НИОКР.

Рисунок 3.9 Графическая интерпретация процесса совершенствования венчурного финансирования в рамках создания высокотехнологичных кластеров

Источник: составлено автором

Функционирование сети RTTN в рамках модели венчурного финансирования дает целый ряд преимуществ, и потому такого рода сети должны выступать одним из ключевых элементов модели венчурного финансирования. При этом необходимо отметить, что в случае развития данной сети и интеграции ее в крупнейшую европейскую сеть трансферта технологий IRC для России RTTN будет являться точкой входа на европейский рынок технологий (см. рисунок 3.9.).

Другим важным элементом в модели венчурного финансирования должна стать Сеть «Выход в российские бизнес-инновационные сети» (Gate to Russian Business Innovation Networks, Gate2RuBIN), созданная по принципу сети RTTN. Основная деятельность данной сети связана с поиском партнеров и продвижением на мировой рынок региональных разработок и инвестиционных проектов. Сеть позволяет предпринимателям с инновационными разработками иметь информацию о возможностях для сотрудничества, программах поддержки государства, международной бизнес-кооперации в России и ЕС, а также оказывает услуги по международному трансферту технологий и поиску партнеров в Европе. В настоящее время Gate2RuBIN использует в своей практике стандарты европейской сети EEN, включающей более 500 организаций во всех странах Европы, и интегрирована в эту сеть Опыт формирования зон инновационного роста: достижения и ошибки. Обзор зарубежной и российской практики. Рейтинговое агентство «Эксперт» - С. 23 - URL: http://www.raexpert.ru/researches/zap_obninsk_2011/zap_obninsk_2011.pdf.

Важным шагом в процессе совершенствования формирования российской модели венчурного финансирования является создание сетей RTTN и Gate2RuBIN в рамках международных технологических кластеров и в продвижении российских высокотехнологичных разработок на международный рынок.

Резюмируя представленные подходы к формированию венчурного финансирования в рамках международных высокотехнологических кластеров, выделим концептуально 7 составляющих представленной модели (рисунок 3.9):

1) Глобальные амбиции инновационного бизнеса в сфере высоких технологий, ориентация на глобальные международные рынки.

2) Технологический задел: чем больше технологический задел в стране, тем больше будет спрос на высокотехнологическую продукцию. Активизация взаимодействия и обмена опытом между НИИ, университетами и бизнесом.

3) Инфраструктура венчурного финансирования в сетевом формате.

4) Ядро модели венчурного финансирования в рамках кластерного подхода - технопарки, научные парки, бизнес-инкубаторы и т.д.

5) Рациональность в поэтапности и дробности венчурного финансирования проектов в рамках кластера.

6) Непрерывность в создании высокотехнологичных проектов - поток проектов.

7) Центры трансферта технологий - инструменты выхода на международные рынки технологии, продвижения собственных разработок и обмена опыта.

Выводы по Главе 3

Третья глава диссертации посвящена исследованию и анализу предпосылок развития венчурного финансирования в России, современной российской практике венчурного финансирования, существующих проблем в построении системы венчурного финансирования в России, а также в данной главе автор предлагает несколько концептуальных подходов к совершенствованию процесса формирования модели венчурного финансирования в рамках кластерного подхода.

Развивающиеся страны в силу своей специфики во многом опираются на опыт более развитых и успешных экономик при формировании своей национальной системы экономики, так и венчурная индустрия практически во всех странах складывалась из опыта США, Европы, обладающих наиболее богатой и длительной практикой в этом бизнесе, а также из национальных особенностей экономики страны. При этом важно отметить, что использование опыта той или иной более успешной и развитой страны невозможно при отсутствии потенциальных предпосылок развития определенного сектора или индустрии в стране.

В 3 главе диссертации автором проанализированы существующие предпосылки для дальнейшего формирования развития венчурной индустрии в России и возможность использования лучшей зарубежной практики венчурного финансирования. Поскольку в России венчурный капитал делает уже не первые шаги к укреплению своей позиции, можно сделать вывод о том, что для дальнейшего формирования и эффективной работы венчурной индустрии в России существуют предпосылки и условия, позволяющие развивать рынок венчурного капитала и использовать зарубежный опыт венчурного финансирования высоких технологий в России.

Исходя из мировой практики, выделим несколько путей развития венчурного финансирования в той или иной стране: 1) вложение венчурных инвестиций внутри страны, 2) осуществление инвестиций за пределами страны, 3) инвестирование внутри страны и за ее пределами посредством государственно и/или частных корпораций, 4) создание высокотехнологичных кластеров с активным использованием механизмов венчурного финансирования.

Примером вложения и привлечения иностранных инвестиций внутри страны является Израиль, причиной этому послужили собственные сильные научно-технологические разработки, которые, прежде всего, стимулировались государством. Примером внешних инвестиций является Сингапур, на этапе формирования венчурного капитала в стране, не обладая собственными инновационными разработками, государственный фонд осуществлял инвестиции в зарубежные венчурные фонды, что позволило стране наладить связи в венчурном бизнесе, осуществлять трансферт технологий и привлекать иностранный капитал в страну. Примером инвестиций посредством корпораций является Япония, корпорации которой осуществляют крупные инвестиции в малые высокотехнологичные компании, которые созданы и работают как в Японии, так и за рубежом, это позволяет корпорациям экономить на собственных расходах на НИОКР и, кроме того, финансировать перспективные разработки вне основного бизнеса корпорации. Примером создания высокотехнологичных кластеров с активным использованием механизмов венчурного финансирования является Франция. В рамках теоретико-методологического исследования автор пришел к выводу, что из существующих на сегодняшний день типологий моделей венчурного финансирования, описанных в диссертации, для России вполне адекватна кластерная модель финансирования высоких технологий.

Таким образом, России на текущий момент необходимо рассмотреть возможность финансирования высоких технологий внутри страны и за ее пределами посредством государственных и/или частных корпораций, институтов развития, а также создания высокотехнологичных кластеров и участия в международных кластерах с активным использованием механизмов венчурного финансирования. Это позволит получить опыт венчурного финансирования, осуществить трансферт необходимых технологий в Россию и, проявив себя на мировом инвестиционном рынке, привлечь больше зарубежных инвестиций в страну, создать в первую очередь комплекс кластеров венчурных фондов, а затем и национальную систему венчурного финансирования в рамках международных высокотехнологических кластеров.

Кроме того, альтернативным вариантом развития венчурного финансирования в России могут выступить бизнес-ангелы. Поскольку это дополнительный путь к привлечению крупных российских компаний к созданию собственных фондов и кластеров, которые будут приобретать необходимые технологии за рубежом, а также развивать компании на мировом рынке, предлагая не только сырье на внешнем рынке, но и продукцию в области высоких технологий.

Помимо этого, в России до момента масштабного использования венчурного капитала необходимо начать повышать производительность венчурного инвестирования посредством развития и повышения интереса собственного публичного фондового рынка акционерного капитала.

Анализ состояния и перспектив формирования системы венчурного финансирования в России позволяет сделать вывод о том, что в развитии кластерной модели венчурного финансирования в рамках создания комплекса высокотехнологических кластеров в России необходим особый отработанный и системный государственный механизм. В настоящее время определенные шаги в построении системы институтов развития в России уже сделаны. Вместе с тем, в данной главе были выделены важные проблемные аспекты в построении российской инновационно-венчурной системы:

ь ограниченность в выборе источников венчурного финансирования, среди которых присутствие традиционных для зарубежных стран инвесторов (пенсионных и страховых компаний) практически отсутствует;

ь недостаточный уровень капитализации венчурных фондов для финансирования и развития высокотехнологических проектов;

ь отсутствие так называемого потока высокотехнологических проектов, слабая коммерциализация высокотехнологических проектов, недоработка проектов инициаторами;

ь слабое привлечение современных западных технологий и менеджеров, рост бюрократизации, низкая транспарентность деятельности институтов развития;

ь слабая законодательная база в области защиты прав всех классов инвесторов;

ь отсутствие в российском законодательстве адекватной организационно-правовой формы для деятельности фондов венчурных инвестиций, излишняя зарегулированность и негибкость существующих организационно-правовых форм для инновационных стартапов;

ь недостаточный объем грантовой поддержки инноваторов на ранних стадиях развития;

ь слабая интеграция в глобальную инновационно-венчурную систему и существенные барьеры при проведении международных операций с высокотехнологическими стартапами.

В перспективе, на наш взгляд, данный механизм как минимум должен включать в себя упрощенные административные процедуры, обновленную нормативно-правовую базу, внесение изменений в налогообложение, антимонопольную практику с учетом специфики финансирования быстрорастущего малого и среднего бизнеса, введение равных прав в конкурентной борьбе за государственные заказы малого и среднего бизнеса с крупными компаниями, в том числе в сфере НИОКР, прямое финансовое участие государственных органов в развитии венчурного инвестирования в стране и ее регионах.

Малые потенциально высокотехнологические компании в России вынуждены работать в условиях отсутствия достаточного финансирования, в связи с чем в текущих условиях рассчитывать на появление второй Кремниевой долины не стоит, из-за нестабильной финансово-экономической ситуации в экономиках стран ситуация с привлечением частного венчурного капитала немного ухудшилась. В связи с этим решением проблемы привлечения венчурных финансовых ресурсов автор предлагает нестандартную схему венчурного финансирования в рамках создания международных высокотехнологических кластеров и, соответственно, создания максимально понятного и дружественного инвестору климата.

В целом анализируя потенциальный эффект от формирования механизмов венчурного финансирования в рамках международных технологических кластеров можно отметить, что однозначно участие России в международных высокотехнологических кластерах и возможность использования механизмов венчурного финансирования будет способствовать повышению конкурентоспособности России и других стран-участниц кластера за счет развития высокотехнологичного малого и среднего бизнеса и обеспечения занятости; организации новых перспективных направлений развития в рамках кластеров, а также благодаря реализации сотрудничества в сфере науки и образования.

На основе выявленных предпосылок, условий и барьеров, препятствующих развитию механизмов венчурного финансирования в России, существующих объемов венчурного капитала, а также с учетом типологий моделей венчурного финансирования мировой практики, автором были предложены концептуальные подходы к совершенствованию процесса формирования модели венчурного финансирования в рамках международных высокотехнологических кластеров и их графическая интерпретация. В частности сформулированы рекомендации по дальнейшему развитию индустрии венчурного финансирования в России, способствующей повышению конкурентоспособности экономики на основе кластерного подхода.

Кроме того были сформулированы дополнительные конкурентные преимущества для России при ее участии в международных высокотехнологических кластерах с целью усиления механизмов венчурного финансирования. Представлены предложения по основным направлениям развития венчурного финансирования, включающие разработку действующих механизмов государственной поддержки приоритетных направлений проектов в сфере высоких технологий, создание системы налогового стимулирования инвестиций предприятий и населения в НИОКР, формирование емкого национального рынка венчурного капитала, включающего инвестиции бизнес-ангелов, обеспечение необходимых условий для активизации привлечения иностранного капитала. На основе детального анализа существующих институтов развития представлена интерпретация этапов реализации проектов в сфере высоких технологий при поддержке государственных институтов развития. Автор пришел к выводу, что данная схема предусматривает возможность снятия указанных барьеров развития при участии в формировании системы венчурного финансирования всех заинтересованных сторон (государства, науки, частного бизнеса), способствующей активизации перехода венчурной индустрии к созданию, внедрению, производству конкурентных высоких технологий и их коммерциализации путем предоставления достаточного и своевременного венчурного финансирования.

Заключение

Мировая практика показывает, что устойчивое и долгосрочное развитие экономики отдельной страны зависит в большей мере не от ее ресурсных возможностей, а от степени инновационной активности и умения внедрять высокие технологии в производство. В настоящее время характерным трендом современного мирового инновационного развития является переход ведущих развитых стран к новому этапу построения технологического уклада -- экономики, базирующейся на создании, распространении и применении высоких технологий. Более того, в настоящее время в рамках формирования и развития национальных инновационных систем во многих странах в борьбе за превосходство и лидерство в уровне конкурентоспособности финансирование высоких технологий получает масштабную государственную поддержку.

В условиях нестабильности сырьевого рынка в связи с падением цен на нефть, замедления темпов роста мировой экономики, стимулирование инновационной деятельности в области высоких технологий большинство развитых стран определяют как инструмент активизации факторов экономического роста и увеличивают объемы средств для финансирования данного направления с целью закрепления и расширения своего присутствия на мировом рынке высоких технологий. Действительно, такие технологии, по оценкам ученых, будут играть роль движущей силы при переходе к шестому технологическому укладу, который будет определять в ближайшем будущем глобальное экономическое развитие.

Результаты проведенного исследования позволяют сделать вывод, что наиболее эффективным и оптимальным, с точки зрения практической реализуемости, механизмом финансирования высоких технологий, было и будет венчурное финансирование, принципы которого на протяжении многих десятилетий используются в зарубежной практике при финансировании высокотехнологичных компаний. Использование механизма венчурных финансирования позволяет добиться наиболее быстрого развития наукоемких и высокотехнологичных отраслей экономики. Институт венчурного финансирования зарекомендовал себя как один из действенных инструментов финансовой поддержки и развития высокотехнологичного сектора экономики и доказал свою эффективность в развитых странах.

Целью данной работы являлось раскрытие целевого содержания венчурного финансирования высоких технологий и механизма его реализации, обобщение зарубежной практики венчурного финансирования высоких технологий и выработка концептуальных подходов по дальнейшему формированию венчурного финансирования в России в соответствии с современными тенденциями международной практики.

1. Исследование теоретико-методологических аспектов венчурного финансирования высоких технологий и современных основ выбора оптимальной модели венчурного финансирования высоких технологий позволили сделать следующие выводы.

Ш Венчурное финансирование представляет собой особо рисковый вид финансирования, в связи с чем, на практике в большинстве случаев профинансированная венчурным капиталом компания так и остается убыточной. Вместе с тем, прибыль, полученная в результате успешной реализации высокотехнологического проекта, в десятки и сотни раз может превышать вложения в него, что делает использование венчурного финансирования привлекательным, несмотря на высокую степень риска.

Ш С другой стороны, значительные финансово-экономические, технологические и маркетинговые риски высоких технологий предопределяют венчурный характер соответствующих высокотехнологичных проектов. В исследовании автором предложены критерии, характеризующие венчурный характер высоких технологий и определена особая роль венчурного капитала в финансировании высоких технологий.

Ш Обладая уникальной спецификой, венчурные высокотехнологические проекты диктуют и особый подход к их финансированию, анализ теоретико-методологических основ венчурного финансирования позволил автору наглядно отразить специфику финансирования высоких технологий, учитывающую наличие недостатка финансовых инструментов на раннем этапе развития.

Ш Исследовав вопрос экономического содержания венчурного финансирования и характера высоких технологий, автор обратился непосредственно к процессу организации венчурного финансирования. Автор сделал вывод, что процесс создания венчурного фонда является многоступенчатым и предполагает проведение маркетингового исследования потенциальных инвесторов, анализ рынка, определение инвестиционной стратегии венчурного фонда, определение организационно-правовой структуры фонда и сроков и условий работы фонда, составление информационного меморандума, создание фонда и сбор средств, и, наконец, закрытие фонда.

Ш Отдельным вопросом в исследовании выступает анализ современных методологических основ к выбору оптимальной модели венчурного финансирования высоких технологий. Выбор механизма финансирования высоких технологий зависит от структурных и институциональных особенностей экономик. В исследовании автор приводит существующие на сегодняшний день четыре основных типа успешных моделей финансирования: рыночную, корпоративно-государственную, кластерную и мезо-корпоративную. Различные ключевые характеристики каждой модели позволяют выстраивать модель венчурного финансирования, адаптированную к структурным и институциональным особенностям экономик. Такой анализ позволил, во-первых, определить отличительные характеристики моделей финансирования высоких технологий, во-вторых, предложить использовать кластерную модель финансирования в России в целях усиления эффекта механизма венчурного финансирования в рамках создания как внутренних, так и международных высокотехнологических кластеров.

2. В целях исследования мировой практики венчурного финансирования высоких технологий и формирования уникальных высокотехнологических кластеров, автор проанализировал развитие отдельных стран в условиях международной конкуренции в сфере высоких технологий и обобщил зарубежный опыт ведения венчурного бизнеса, на основании чего сформулированы следующие выводы.

Ш Успешное развитие той или иной страны в сфере высоких технологий в большей степени зависит от интенсивности использования внутренних специфических факторов технологического развития. В гонке за лидерство в использовании и внедрении высоких технологий сложно определить конкретные уровни развития стран, так как каждая страна имеет различный инновационный потенциал и уникальные предпосылки к осуществлению деятельности в сфере высоких технологий. В этой связи анализ различий в темпах, ключевых факторах и условиях технологического развития стран позволили автору определить классификацию уровней развития стран в использовании и внедрении высоких технологий по четырем позициям: технологическое превосходство-лидерство, технологическая адаптация-заимствование, технологическая модернизация, технологическая отсталость.