Риск-менеджмент в отраслях и сферах деятельности

Свойства среды определяются прежде всего природно-климатическими условиями функционирования (это особенно важно для сельскохозяйственных предприятий); социально-демографической ситуацией в регионе (трудоизбыточность или трудонедостаточность по различным категориям работников, престижность той или иной профессии или рода деятельности); социально-политическими факторами, от которых зависят степень ориентации населения на производительный труд и уровень социальной напряженности; состоянием потребительского рынка как фонда для формирования региональных потребностей в продукции товаров широкого потребления; уровнем жизни населения, определяющим платежное обеспечение этих потребностей; покупательной способностью рубля в текущем и тенденциальном выражении, от которого зависят динамика инфляции и инфляционных ожиданий; общим состоянием предпринимательской активности, характеризующим склонность людей к предпринимательской инициативе.

Схема 2.2. Функциональные связи предприятия

Функционирование предприятия с позиций воздействия внешних для него факторов постоянно подвержено угрозе срыва или ухудшения из-за возможного нарушения необходимых региональных, отраслевых и межотраслевых потоков. Такие нарушения возникают из-за действий различных партнеров предприятия -- поставщиков, потребителей, инвесторов и т. д.

К рисковым факторам следует относить лишь те возможные изменения входных и выходных потоков, которые невозможно заранее предвидеть и однозначно предсказать, пользуясь информацией и интеллектуальными ресурсами. Руководствуясь этим соображением, нельзя, например, видеть факторы риска в снижении покупательной способности рубля и повышении цен, если уровень инфляции сохраняет тот темп роста, который стабилен в течение длительного периода и поэтому может быть с достаточной достоверностью экстраполирован на будущее. Обычно рисковые факторы характеризуются неожиданностью, дискретностью изменений, наличием пороговых значений, по достижении которых поток переключается на иной режим работы. Некоторые из экономических субъектов, представленных на схеме, изображены в виде кружков с двойной обводкой: таким образом отмечены «зоны конкуренции», т. е. дислокации возможных .точек соприкосновения предприятия с конкурирующими организациями. Эта конкуренция касается поставщиков исходных материалов и оборудования; потребителей продукции; получения инвестиций, займов, кредитов, выпуска и распространения облигаций, акций и векселей предприятия; борьбы за участие в выгодных для него инвестиционных проектах; привлечения квалифицированных кадров и оплаты их труда; технологического и информационного рынка. Важное место в системе конкурентных отношений предприятия занимает борьба в информационном пространстве, включающая как добывание полезных коммерческих сведений, так и распространение последних в интересах предприятия.

В принципе любой из потоков, связывающих предприятие с рыночной средой, может быть полностью или частично перекрыт по решению участников обмена, в т. ч. и ввиду действия сил конкуренции. При этом в качестве конкурентов следует рассматривать не только производителей однородной продукции, но и всех использующих те же трудовые, материальные и иные ресурсы. Именно точки концентрации конкурентных отношений являются источниками потенциального риска в деятельности предприятия. Вместе с тем особенности сложившейся в России социально-экономической среды и традиций индивидуально-группового экономического поведения определяют иные, чем в развитых странах, взаимоотношения между конкуренцией и риском как движущими силами социально-экономического развития. Согласно общепризнанной среди западных экономистов концепции «пяти сил конкуренции» М. Портера, ее острота определяется: количеством предприятий, производящих однородную продукцию; спросом, структурой и информированностью потребителей продукции; заинтересованностью поставщиков в конкретном потребителе и возможностью их переключения на других потребителей; угрозой появления товаров-заменителей, изготовленных по более экономичной технологии; угрозой проникновения на рынок новых конкурентов¹. Для каждой из этих разновидностей «сил конкуренции» характерно, по мнению Портера, возведение «конкурентных барьеров», препятствующих реальным и потенциальным конкурентам в попытках подорвать положение лидирующих групп. Этой же цели служат три названных Портером основных вида конкурентной стратегии предприятий: лидерство в снижении издержек производства; дифференциация, т. е. концентрация на каком-либо аспекте или виде производимой продукции; фокусирование, т. е. сосредоточение притязаний предприятий на приоритетном удовлетворении потребностей какой-то специфической группы потребителей. Риски в конкурентной борьбе при выборе той или иной стратегии связаны с действиями конкурентов в ответ на этот выбор и его реализацию. Такие риски реально ощущаются лишь при попытках преодоления «конкурентных барьеров». Вдали от них риски развитой рыночной экономики минимальны.

Между тем в условиях нашей нынешней отечественной дефицитной и рецессивной экономики основными препятствиями в конкуренции выступают не столько указанные чисто экономические преграды, сколько слабоуправляемые особенности экономической среды. Последние затрудняют и делают рискованными практически любые позитивные действия, связанные с целевым сосредоточением ресурсов для создания конкурирующих производств. Если ввести для характеристики степени рыночности экономики такую категорию, как «вязкость» социально-экономической среды, понимая под этим количественную меру усилий, необходимых для целенаправленного перемещения, концентрации и освоения в производстве единицы материальных, трудовых и информационно-технологических ресурсов, то придется признать, что для России эта величина во много раз выше, чем для стран с развитой рыночной структурой. В результате нормальная концентрация риска на рубежах противостояния конкурентов, характерная для развитой рыночной экономики, заменяется в отечественных условиях риском самого существования в качестве экономического субъекта. При этом мера «вязкости» социально-экономической среды характеризует также и меру системного риска функционирования экономических субъектов в такой среде: чем больше «вязкость», тем труднее сконцентрировать ресурсы в нужном направлении в нужное время, чтобы противостоять неблагоприятному стечению событий, и тем выше степень риска.

Не менее многочисленны и внутренние факторы риска. По природе возникновения внутренние факторы могут- носить как объективный, так и субъективный характер. В связи с этим различают объективный и субъективный риски.

Источником объективного риска являются: недостаток информации; непредвиденные изменения в процессе производства (выход из строя техники, ее моральное старение); разработка, внедрение новых технологий, способов организации труда; отсутствие механизма мотивации и т. п. Из субъективных факторов риска к основным относятся: некомпетентность кадров, отсутствие опыта, способности принятия решений в неопределенных условиях и т. п.

2.1.2 Классификация рисков по содержанию и возможным последствиям

Содержание рискованных решений определяется отношением человека к риску, которое зависит от оценки самой среды и возможных последствий решения. Индивид может не сформировать своего отношения к риску, т. е. не осознать его, однако независимо от этого рискованное поведение будет иметь те же содержательные аспекты, что и осознанный риск. По критерию содержания следует различать риск действия и риск бездействия. Под риском действия понимают риск, объективно вызванный, т. е. обусловленный конкретной ситуацией и субъективно направленный на достижение конкретной цели. Различия в отношении к риску позволяют говорить об обоснованном и необоснованном риске. Обоснованный риск представляет собой поведение, базирующееся на оценке и учете риска при принятии решения и разработке мероприятий по снижению возможных отрицательных последствий рискового решения. Необоснованный риск также направлен на достижение цели, однако по ряду причин он полностью или частично имеет качества, противоположные обоснованному риску. Риск бездействия существует тогда, когда человек строит поведение вразрез с собственными целями. Такой риск связан с сознательным нарушением алгоритма действия, с бездействием в ситуации, когда обстановка требует принятия решении. Если риск действия может быть обоснованным и необоснованным, то риск бездействия только необоснованным.

По возможным последствиям риски классифицируются по роду потерь, по возможности предвидения, по времени существования и проявления последствий, по возможному результату, по характеру воздействия на результаты производства, по степени допустимости, по масштабу.

В экономической литературе по видам потерь риски классифицируют на материальные, трудовые (риск потери рабочего времени), финансовые, риски потери времени, специальные риски¹. Материальные риски связаны с непредусмотренными дополнительными затратами или прямыми потерями имущества, продукции, сырья и материалов. Трудовые вызваны случайными непредвиденными обстоятельствами, которые ведут к потере рабочего времени. Финансовые риски рассматриваются как вероятность потерь денежных средств.

Риски потери времени возникают в том случае, если процесс деятельности идет медленнее, чем планировалось. Риски, обусловленные специальными видами потерь, проявляются в нанесении ущерба здоровью и жизни людей (физиологический риск), окружающей среде (экологический риск), имиджу, чести и достоинству человека (моральный риск) и т. п. Наиболее распространенным в России является потребительский физиологический риск, обусловленный некачественными продуктами питания и промышленными товарами.

Различают прогнозируемый и непрогнозируемый риск. Прогнозируемые -- это риски, наступление которых возможно предвидеть. Они, как правило, являются следствием циклического развития экономики, смены стадий конъюнктуры рынка, предсказуемого развития конкуренции. Однако следует отметить, что предсказуемость рисков носит относительный характер. Если наступление того или иного события можно прогнозировать со 100 %-ной вероятностью, то это исключает рассматриваемое событие из категории риска. Прогнозируемый риск может быть калькулируемым и некалькулируемым, непрогнозируемый -- всегда некалькулируемый. Последствия калькулируемого риска поддаются количественно-вероятностному измерению, что дает возможность их снижения и страхования.

По длительности воздействия выделяют две группы риска: постоянный и временный. Постоянный риск характерен для всего периода осуществления проекта или деятельности фирмы. Сюда относятся риски, которые непрерывно угрожают деятельности фирмы в данном географическом районе или в определенной отрасли экономики, например, риск неплатежа в стране с несовершенной правовой системой. В сельском хозяйстве к этой группе можно отнести риски, связанные с природно-климатическими условиями. С временным риском фирма сталкивается лишь на отдельных этапах осуществления проекта. Временные, риски в свою очередь можно разбить на кратковременные и долговременные. К группе кратковременных относятся риски, воздействующие на принимаемые агентом решения в течение конечного известного отрезка времени, например транспортный риск, обусловливающий убытки во время перевозки груза, или риск неплатежа по конкретной сделке. А срок возможного действия долговременных рисков оценить достоверно достаточно сложно. К долговременным относится, например, инфляционный риск.

По времени появления можно выделить риск на этапе принятия решений и на этапе его реализации¹. В период подготовки и принятия любого решения нельзя с полной уверенностью утверждать, какая конкретно конъюнктура сложится на рынке, какие произойдут изменения в окружающей среде, какие могут возникнуть неожиданные технические препятствия и конструктивные проблемы. Покупателям может не понравиться новый товар, конъюнктура в секторе рынка данного предприятия может измениться по причинам, не подконтрольным предпринимателю. Однако, подвергнув выдвинутую идею разностороннему критическому разбору, идентифицируя потенциальные опасности и анализируя возможные последствия, наконец, привлекая дополнительную информацию, можно предусмотреть меры по нейтрализации или смягчению нежелательных последствий проявления тех или иных факторов риска. В результате роста информированности лица, принимающего решения, и обеспечения предупредительных мер снижается степень неопределенности и риска на этапе принятия решения. Таким образом, хотя уровень риска на этапе принятия решения высок, на этой стадии можно внести изменения и уточнить решение. На стадии реализации проекта внести исправления гораздо труднее. Если на первом этапе было принято неэффективное решение, то при его реализации риски на втором этапе увеличиваются, подобно снежному кому. Однако после принятия обоснованного решения могут возникнуть ошибки в его реализации.

В зависимости от возможного результата (рискового события) ряд экономистов (Д. Стоунер, Э. Долан, И. Балабанов) различают чистые (простые) и спекулятивные риски. В случае чистых рисков существует возможность получения отрицательного или нулевого результата. К чистым рискам И. Балабанов относит природно-естественные, экологические, политические, транспортные, имущественный, производственный и торговый риски. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. Спекулятивными, согласно Балабанову, являются лишь финансовые риски.

Французские экономисты Л. Ихудт и К. Гольер указывают на необходимость выделения, в зависимости от характера воздействия на результаты производства, аддитивного и мультипликативного рисков¹. Под аддитивным они понимают риск, оказывающий одинаковое воздействие на все фирмы, независимо от их размера. Мультипликативный риск воздействует на состояние предприятия пропорционально размерам фирмы.

По уровню потерь в экономической литературе выделяют допустимый, критический и катастрофический риск². Допустимый риск предопределяет угрозу полной или частичной потери ожидаемой прибыли от того или иного проекта. В случае критического риска возможны потери в сумме выручки. Катастрофический риск, как правило, приводит к потере всего состояния.

По масштабу своего проявления и влияния на экономических агентов можно выделить риски на макро- (риски экономических систем), мезо- (отраслевые риски) и микроуровнях (риски экономических субъектов). При открытой рыночной экономике иерархическая граница между макро-, мезо- и микроуровнями практически стирается благодаря общности и связанности интересов продавцов и покупателей на рынках товаров и услуг, рабочей силы и капитала, устоявшимся формам производства и международного разделения труда и т. д. В условиях современной российской экономики о «стирании» границы между макро-, мезо- и микроуровнями говорить пока не приходится. Поэтому при классификации рисков речь должна идти не только о факторе риска, но и о его уровне и приоритетности.

Для макроуровня характерны прежде всего политические и экологические риски. В переходной экономике возникают весьма специфические виды рисков, которые можно назвать «трансформационными», или «реформаторскими». Источником их возникновения является неопределенность условий реформирования. Появляется вероятность не достигнуть в предусмотренном периоде поставленных перед реформой целей или достичь их с большими, чем предполагалось, социальными и экономическими издержками. Но даже если цели реформы реализованы в приемлемые сроки и с допустимыми издержками, то сохраняется вероятность реставрации прежней системы. Это также надо интерпретировать как элемент трансформационного риска. Наконец, крайнее его проявление -- получение в ходе реформ результата, диаметрально противоположного задуманному. Например, вместо оживления производства -- его спад, вместо повышения эффективности -- ее снижение и т. д. Таким образом, существенное отклонение фактической траектории реформирования от траектории, ведущей к достижению цели, составляет суть трансформационного риска.

На мезоуровне проявляются риски, имеющие отраслевую природу: аграрный, промышленный и риск сферы обслуживания. Отраслевой риск на мезоуровне связан с изменениями в экономическом состоянии отрасли как внутри (внутриотраслевая конкуренция, которая может быть ценовой и неценовой и зависит от сложности вхождения новых предприятий в отрасль, наличия или отсутствия товаров-заменителей, платежеспособности потребителей продукции и т. д.), так и по отношению к другим отраслям, способностью отрасли функционировать и развиваться, а также конкурентоспособностью ее продукции на мировом рынке. Так, в АПК источниками отраслевого риска выступают диспаритет цен на средства производства и сельскохозяйственную продукцию, снижение покупательной способности потребителей сельскохозяйственной продукции и т. д. Уровень отраслевого риска не одинаков в различных отраслях экономики. Одним из основных способов измерения уровня отраслевого риска является расчет бета-коэффициента. Этот коэффициент определяет уровень колебаний или отклонений результатов деятельности конкретной отрасли по отношению к результатам деятельности всей экономики страны. Отрасль с коэффициентом выше единицы имеет более высокий уровень риска, чем отрасль с коэффициентом ниже единицы. Этот анализ проводится с помощью регрессионных моделей или методов факторного анализа. Для расчета коэффициента необходима достаточно обширная база макро- и микроэкономических показателей за достаточно длительный период времени. Отсутствие в статистике необходимых данных делает усложненной и нереальной оценку отраслевого риска на основе методики бета-коэффициента.

На микроуровне проявляются риски, связанные с организационно-хозяйственной деятельностью и финансовой ситуацией отдельных хозяйственных единиц (фирмы, домохозяйства, отдельные индивиды). К ним относятся производственный, коммерческий, финансовый и другие риски, которые более подробно анализируются ниже.

Следует учитывать, что риски на различных уровнях экономики находятся в сложной взаимосвязи и изменения в одном из них могут вызвать изменения в других.

2.1.3 Классификация рисков по возможности передачи и снижения

В зависимости от возможности передачи и снижения риска, в качестве классификационных критериев рассматривают и возможность страхования и диверсификации. По возможности страхования выделяют риски, которые можно застраховать (страхуемые), и риски, которые невозможно застраховать (нестрахуемые). Наибольшую группу составляют риски, которые возможно застраховать. Страховой риск должен быть оценен с точки зрения вероятности наступления страхового случая и количественных размеров возможного ущерба и принят на страхование организациями, берущими на себя риск страхователей. Оценить уровень нестрахуемых, или форс-мажорных, рисков невозможно. К ним относятся также масштабные риски, которые никто не готов принять на себя. Практика свидетельствует, что нестрахуемые риски являются потенциальным источником дополнительной прибыли для предпринимателя.

В рамках теории портфельных инвестиций используется укрупненное деление предпринимательских рисков на систематические и специфические. Систематический риск характерен для всей экономической системы (политические изменения в стране и мире, уровень инфляции, циклические колебания и т. д.) или свойствен той или иной сфере предпринимательской деятельности (так, на фондовом рынке систематическим считается риск падения курса ценных бумаг). Систематический риск не может быть устранен путем диверсификации, его можно лишь передать другому экономическому субъекту, готовому взять на себя риск за определенное вознаграждение. Специфический риск связан с получением предпринимательского дохода от конкретной операции в данной сфере деятельности. Его величина зависит от специфики экономической ситуации в данной фирме, в конкретной отрасли или регионе. Специфический риск можно устранить путем диверсификации инвестиционного портфеля.

Предлагаемая классификационная система рисков позволяет дать более полную содержательную характеристику категории «риск», упростить его качественный анализ, идентифицировать все возможные риски и выбрать стратегию управления ими.

2.2 Страновой риск

В современных условиях оценка риска является теоретической базой для принятия решений в политике и экономике. Для преодоления неопределенности, с которой сталкиваются инвесторы за рубежом, проводится анализ странового риска, определяющего вероятность того, что суверенное государство или независимые кредиторы в определенной стране не будут иметь возможности или желания выполнить свои обязательства по отношению к иностранным кредиторам и/или инвесторам.

2.2.1 Политический риск

В рамках общего странового риска различают политический, системный рыночный и системный кредитный риски. Политический риск -- риск имущественных (финансовых) потерь в связи с изменением политической системы, расстановкой политических сил в обществе, политической нестабильностью.

Политический риск -- один из элементов демократического процесса, связанный с оценкой и выбором альтернатив, а также с практическим воплощением принятого решения. Он характеризует политическую деятельность как тип предпринимательства с неполной предсказуемостью будущих результатов. Политический риск, с одной стороны, основан на возможности выбора, что является подтверждением свободы и самостоятельности политического субъекта, с другой, сопряжен с политической ответственностью, т. е. должен не только опираться на реальные предпосылки, но и преследовать реальные цели.

Риск -- неотъемлемый элемент принятия политического решения, а поскольку оно принимается субъектом, то его оформление и осуществление во многом зависят от социально-психологических характеристик последнего. Этот параметр отражается в таких понятиях, входящих в теорию принятия решений, как восприятие и анализ рисковых ситуаций, уровень риска, портфель риска, профиль риска, замыкающихся на фигуре риск-тейкера -- человека (субъекта), берущего на себя ответственность за выработку, принятие и реализацию решения.

Политика -- это цепь взаимопересекающихся и конфликтующих решений, что, безусловно, сопряжено с большей или меньшей степенью риска. Принятие решения как изменение позиции в оценке ситуации или в курсе намечаемых и осуществляемых действий, в смене приоритетов и т. п. всегда осуществляется субъектом политики, чаще всего политическим лидером. А поскольку данный субъект по-своему оценивает мир и свое место в нем в процессе принятия решения, определяемого через просчитывание вариантов и посредством интуиции, важную роль играют его нравственные ценности, мировоззренческие установки и видение социального идеала.

Политические решения осложняются социально-экономическими факторами. Так, чреватой неоправданным риском и поэтому неприемлемой следует считать политику сверхэксплуатации как одного региона другим, так и одного социального слоя другим внутри отдельных стран. Содержат политическую угрозу и неурядицы экономического характера, «обвальные» социальные процессы, чрезмерный акцент на националистических, сепаратистских и иных притязаниях. Риск при этом явно не просчитывается. Но даже в стабильных странах Запада одна из основных сложностей в принятии решений заключается в том, что они отдаются на откуп элите, а издержки риска падают на широкие массы и даже выходят за рамки страны или региона. Проблема решается созданием новых возможностей демократического контроля или принятием решений и рассредоточением ответственности. Это требует высокого уровня образованности, социальной вовлеченности, цивилизованности, устранения моментов эйфории и «фобий» при принятии и осуществлении решений, отказа от неоправданной осторожности как тормоза социальных преобразований, «синдрома нерешительности».

Только к настоящему времени выявляется вся серьезность рискового решения, связанного с отказом от устоявшейся политической системы в условиях СССР. Но в любом случае это решение привело к появлению новых образцов политической активности на уровне руководства и на уровне массового политического поведения. По-новому начинают трактоваться проблемы социальной несправедливости как побудителя рисковых ситуаций, роль средств массовой информации, влияние новых приоритетов, обостряющих степень риска. Во весь рост встает проблема совмещения национально-психологических и этнокультурных образцов рискового поведения, соответствующих «профилей риска». Усиление дивергентных процессов в современной политике ставит на повестку дня вопрос о создании «центров редукции риска» на местном, региональном и глобальном уровнях. Значимость поиска новых средств регуляции риска не отменяет той истины, что рисковые решения -- залог устойчивости политической системы.

Политический риск проявляется в форме неожиданного, обусловленного политическими соображениями и событиями изменения условий хозяйственной деятельности, создающего неблагоприятный для предпринимателя фон и тем самым способного привести к повышенным затратам ресурсов и потере прибыли. Типичные источники такого риска -- трансформация форм и отношений собственности, отчуждение имущества и денежных средств по политическим мотивам. Величину возможных потерь и определяемую ими степень риска в этом случае очень трудно предвидеть.

Успех деловых операций в зарубежной стране в той степени, в какой он определяется политическими факторами, не зависит исключительно от рисков, которые могут разрушить или нанести тяжелый ущерб чьим-либо ожиданиям. Крупные успехи в бизнесе достигнуты благодаря не только предвидению и избежанию риска, но также благодаря предвидению и использованию политических возможностей (например, Н. Ротшильд использовал информацию о битве при Ватерлоо для успешной операции на Лондонской фондовой бирже). Для инвесторов, решающих размещать или нет инвестиции в какой-либо стране, перспектива политической стабильности, способствующей экономическому росту, так же важна, как и вероятность политической нестабильности, которая может сделать инвестиции крайне невыгодными.

Значительная часть специалистов по политическому риску придерживается мнения, что политические события необязательно несут риск для бизнеса, но могут также означать новые возможности. Они предлагают понимать под термином «политический риск» неопределенность среды, в которой действуют все нерыночные силы. Это означает, что при прогнозировании данного риска необходимо учитывать не только негативные изменения, но и позитивные, представляющие дополнительные возможности для бизнеса. При этом в финансовом анализе базовый риск является нейтральным, предполагающим как отрицательные, так и положительные отклонения.

Некоторые исследователи политического риска (С. Робок, С. Корбин, Дж. Саймон) выделяют макро- и микрориск в зависимости от уровня экономических субъектов, на которых они распространяются. Макрориск ассоциируется с вероятностью политических событий, отражающихся на всех иностранных субъектах в стране размещения. К микрорискам относятся риски, специфичные для отрасли, фирмы.

Классификация политических рисков проводится на основе разделения событий, вызванных либо действиями правительственных структур в ходе государственной политики, либо силами, находящимися вне контроля правительства. В соответствии с этим принципом Ч. Кеннеди предложил деление политического риска на экстралегальный и легально-правительственный. Экстралегальный риск означает любое событие, источник которого находится вне существующих легитимных структур страны: терроризм, саботаж, военный переворот, революция. Легально-правительственный риск является прямым продуктом текущего политического процесса и включает такие события, как демократические выборы, приводящие к новому правительству и изменениям в законодательстве, касающимся торговли, труда, совместных предприятий, денежной политики.

Табл. 2.1 отражает взаимосвязь микро- и макрорисков с экстралегальными и легально-правительственными рисками.

Таблица 2.1 Взаимосвязь рисков

Некоторые исследователи полагают, что в трактовке политического риска основное внимание должно уделяться динамике политического действия, из которого возникают события, поскольку можно точнее спрогнозировать действия политических сил, чем предсказать победителей и проигравших (табл. 2.2).

Таблица 2.2 Действия легитимных структур при возникновении непредвиденных обстоятельств

К политическим рискам ведут:

невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революции, обострения политической ситуации в стране, национализации, конфискации товаров и предприятий,

введение эмбарго из-за отказа нового правительства выполнять принятые обязательства;

введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка, война).

Главным фактором, определяющим политический риск, выступает неплатежеспособность государства. На уровень политического риска оказывают влияние законодательство и государственные органы. С одной стороны, они регулируют деятельность фирм, так как в рыночной экономике взаимодействие между покупателями и продавцами подпадает под воздействие многочисленных правовых ограничений. Для предпринимателя особенно важны акты и нормы, регулирующие налоговые и финансовые отношения. Без знания норм налогового и финансового права невозможно эффективно организовать и успешно реализовывать предпринимательскую деятельность. С другой стороны, законодательство характеризуется подвижностью, а иногда и неопределенностью, что проявляется в форме неожиданного, определяемого политическими соображениями изменения условий хозяйствования, создающих неблагоприятную для предприятий среду, а это увеличивает уровень риска.

Факторы косвенного воздействия обычно незаметно влияют на уровень риска, однако их влияние может быть значительным, и предпринимателю необходимо учитывать это в процессе деятельности. Так, в частности, с ростом долговых обязательств условия займов ужесточаются, возможности защиты собственной промышленности и торговли слабеют, и ценовой шок, который приближает внутренние цены к мировым, ставит предприятие перед резким удорожанием производства. Отдельным фирмам не под силу бороться с кризисами, но в их возможностях проводить гибкую политику, способствовать снижению негативных последствий общего спада.

Большую роль играет политическая нестабильность, которая вызывает повышенную неуверенность предпринимателя не только в успешности результатов деятельности, но и в возможности ведения дела. Она не позволяет наладить надежные и долговременные связи с партнерами, что является важнейшим условием успеха дела. Низкая договорная дисциплина, усиливаемая разрушением некогда единого экономического пространства, внутриреспубликанских и межрегиональных связей, приводит к возникновению рисков срыва договоров, нарушению сроков поставок, что в условиях недостаточности ресурсов ведет к нарушению циклов производства и другим рискам.

Таким образом, политическая нестабильность усиливает общий уровень предпринимательского риска, причем как для отечественных предпринимателей, так и для партнеров за рубежом. Потери под воздействием непредвиденных политических факторов проявляются в форме неожиданного изменения условий хозяйственной деятельности, что создает неблагоприятный для предпринимателя фон и тем самым способно привести к повышенным затратам ресурсов и потере прибыли. Типичными источниками такого риска являются:

¦ увеличение налоговых ставок, введение принудительных отчислений, изменение договорных условий, отчуждение имущества и денежных средств по политическим мотивам;

потери, вызванные несовершенством методов и не компетентностью лиц, формирующих бизнес-план и осуществляющих расчет прибыли и доходов;

потери предпринимателя, обусловленные недобросовестностью или несостоятельностью компаньонов.

Повышенный политический риск может быть также связан с региональными конфликтами. Они оказывают как прямое воздействие на общую политическую обстановку, так и косвенное влияние на ситуацию в других регионах, поскольку решение региональных проблем требует дополнительных субсидий, что ведет к росту дефицита федерального бюджета, изменениям в налоговом законодательстве, сокращению социальных расходов (следовательно, возрастанию социальной напряженности), увеличению размера государственного долга, колебаниям процентных ставок и валютного курса, т. е. к ухудшению политического и инвестиционного климата в стране.

Последствия политического риска. Политический риск наряду с другими рисками порождает последствия, носящие, как правило, негативный характер. Часто из него вытекают следующие события:

забастовки и рабочие волнения,

рост транспортных тарифов и пошлин,

рост цен на энергоносители,

изменение системы налогообложения,

официальное разрешение или запрещение движения

капиталов,

отношения с полномочными органами.

В последние годы уровень политического риска значительно снизился. По мнению Г. Лонгевилля, ответственного сотрудника французского национального банка (Banque national de Paris), снижение уровня политического риска было обусловлено постепенным решением проблем неплатежеспособности стран-должников, чему в немалой степени способствовало заключение соглашений о пересмотре долгов в рамках Парижского и Лондонского клубов; осуществлением во многих странах мер по структурной перестройке экономики и совершенствованию управления; предупреждением политических рисков благодаря схемам международных организаций и банков, использующих различные механизмы слежения за рисками и их оценки; ростом иностранных прямых инвестиций в экономику большинства стран с переходной экономикой, а также расширением кредитов, предоставляемых этим странам международными финансовыми организациями.

2.2.2 Системные рыночные и кредитные риски

В отличие от политического риска уровень системных рыночного и кредитного рисков, связанных с состоянием мировых рынков и макроэкономическими условиями в стране, значительно повысился в странах с переходной экономикой. Динамика системного рыночного риска обусловлена тремя факторами:

либерализацией международного движения капиталов;

интернационализацией финансовых потоков;

слишком быстрым развитием финансовых систем в странах с транзитивной экономикой, вследствие чего, например, выпуск государственных займов для покрытия внутреннего государственного долга не сопровождался модернизацией системы аккумуляции сбережений населения данной страны.

Что касается системного кредитного риска, то он в последние годы возрастал в основном под влиянием двух факторов:

1) Изменения общеэкономической среды, в которой действуют предприятия и банки. На результаты предпринимательской деятельности оказывает влияние как экономическая ситуация в стране производства, так и экономическое положение отрасли. Конъюнктура рыночной экономики имеет тенденцию к периодам депрессии, когда предпринимателю становится трудно продавать произведенные продукты по приемлемым ценам. Многие фирмы очень чувствительны к спадам и подъемам, потому кризисы перепроизводства всегда приводят к увеличению степени предпринимательского риска.

Последнее, десятилетие характеризуется нестабильностью международной торговли, вызванной неравномерностью инфляционных процессов в различных странах, колебаниями цен на энергоносители. В этих условиях отдельные страны ведут себя аналогично предприятиям со слабым финансированием и планированием. Они берут кредиты, часто поддерживая неэффективную структуру собственного производства.

Значительное влияние оказывает уровень инфляции в стране. Инфляционные процессы подрывают стимулы экономического роста, понижают эффективность производства на базе научно-технического прогресса, ибо внедрение новой техники обходится все дороже; становится выгодным сохранять устаревшее, но относительно дешевое оборудование, старую трудоемкую технологию. Кроме того, инфляция обесценивает ресурсы амортизационных фондов фирм, и поэтому по закону изношенное оборудование не оснащается из-за недостатка средств. Инфляция искажает все экономические расчеты, делает неопределенными перспективы развития, усиливает риск, связанный с новыми инвестициями.

2) Изменения финансового положения самих предприятий и банков, в т. ч. под воздействием ухудшения качества и структуры их балансов, несоблюдения ими установленных нормативов, ошибок в управлении активами и рисками и пр.

К числу факторов, влияющих на уровни рыночного и кредитного рисков, можно отнести такие факторы, как обменный курс национальной валюты, уровень процентных ставок, темпы инфляции, динамику биржевых цен и др. При этом различное сочетание факторов, которые в отдельности не предвещают ничего плохого, может стать взрывоопасным в одних странах и не принести вреда в других.

Несмотря на различия между типами странового риска, в реальной действительности границы между ними, как правило, размыты, и часто повышение уровня одного риска влечет за собой повышение уровней других рисков.

2.2.3 Методы анализа странового риска

До конца 70-х гг. 20 в. большинство международных фирм ограничивали анализ политического климата в стране качественными оценками с использованием методов «старых знакомств» и «больших туров». Анализ проводился не регулярно, а лишь в тех случаях, когда решался вопрос о новых инвестициях. Если политический риск представлялся слишком высоким, то инвестиции либо не размещались, либо к стоимости проекта добавлялась «премия за риск» для учета высокой вероятности потерь. До тех пор пока не происходило крупной катастрофы, политический рейтинг страны не переоценивался.

Оценки политического риска по методу «старых знакомств» представляют собой традиционные отчеты, составленные специалистами, обладающими знаниями о соответствующей стране и поддерживающими контакты с влиятельными и хорошо информированными лицами -- учеными, дипломатами, журналистами, бизнесменами. Главным недостатком данного метода является то, что компании в большей степени приходится полагаться на суждения аутсайдеров.

Метод «больших туров» предполагает посещение группой экспертов исследуемой страны и налаживание там контактов с местными лидерами, правительственными чиновниками и бизнесменами. Отрицательная черта этого метода - возможное приукрашивание собираемой информации и излишне оптимистичный прогноз.

Наиболее качественным систематичным методом представляется метод Дельфи, согласно которому на первом этапе аналитики компании разрабатывают систему переменных для конкретного случая, а затем привлекают широкий круг экспертов, определяющих вес каждой переменной по рассматриваемой стране. Качественный подход позволяет оценить специфику каждой конкретной ситуации. В некоторых случаях внимательное исследование различных специфических элементов, определяющих ситуацию, может быть более важным, чем проведение систематической количественной оценки. Большим недостатком данного метода является чрезмерная субъективность оценок. При принятии решений старые стереотипы иностранного общества могут сыграть роковую роль. Дж. Саймон оценил этот подход как «спорадический, основанный на селективном, неконтролируемом восприятии или идеологических и личностных пристрастиях».

Р. Руммель и Д. Хинен обосновали необходимость комбинированного подхода, который позволил бы соединить субъективное восприятие иностранной среды с количественным анализом объективных данных для формирования общего восприятия странового риска. В настоящее время комбинированный подход к оценке странового риска используют большинство фирм.

Формализацию и моделирование макрополитических и экономических рисков начали широко применять в середине 70-х гг. 20 в. Рост задолженности развивающихся стран вызвал повышенный интерес к так называемым рискам неплатежеспособности. Специфическая природа таких рисков привела к необходимости систематического анализа макроэкономических данных, хотя при этом признавалась необходимость вовлечения в количественный анализ некоторых субъективных элементов.

Количественный подход к оценке странового риска позволяет сравнивать разные страны по степени риска, используя единый числовой фактор риска, который суммирует относительное влияние определенного количества социально-политических факторов посредством различных политических и социальных индикаторов. Главными недостатками количественных методов являются использование узкого определения политического риска и концентрация на ограниченном количестве подвидов риска, таких как политическая нестабильность, валютный контроль и экспроприация. Полный список возможных рисков с разной степенью потенциального влияния на иностранные инвестиции гораздо шире и включает несколько сотен политических, экономических и социально-культурных факторов. Выбор факторов и определение их относительного веса -- основная проблема количественного метода.

Другая проблема заключается в том, что попытка использовать количественную шкалу рисков для международных сравнений наталкивается на отраслевую (проектную) ориентированность большинства страновых рисков. Так, добывающие отрасли больше подвержены экспроприации, чем высокотехнологичные производственные отрасли. Более того, то, что рассматривается как фактор риска для большинства отраслей (политическая нестабильность), вполне может быть фактором дополнительных возможностей для других отраслей (например, для военно-промышленного комплекса). Поскольку разные страны обладают различным относительным уровнем риска для разных инвесторов, сфера применения количественной шкалы странового риска сужается.

Для раннего обнаружения благоприятных или неблагоприятных тенденций в стране применяется метод агрегированных статистических данных. На этой основе в 1970-е гг. были разработаны две модели -- PSSI и Есо1оgiка1 Аррrоаch, основанные на точных причинных взаимосвязях и опирающиеся на эконометрические и другие объективные данные.

Следует упомянуть две финансово ориентированные рейтинговые системы: Institutional Investor's Country Credit и Rating Euromoney's Country Risk Index , охватывающие 109 и 116 стран соответственно. В последней системе рейтинг страхового риска составляется путем комбинирования набора индикаторов типа Лондонской ставки предложений по межбанковским кредитам (LIBOR), первичного ценообразования, межбанковских кредитов и т. д. Для характеристики общих экономических и политических тенденций, таких как степень национального контроля над ключевыми секторами экономики, политическая нестабильность, международный статус страны, изменения в торговом балансе правительства и фирм, применяются целые группы переменных.

Количественные параметры используемых индикаторов обычно комбинируются с мнениями экспертов и формируют сложную динамическую модель, позволяющую прогнозировать развитие национальной и международной экономики. Преимущество индикаторов -- в их объективности и (в большинстве случаев) изменяемости, что позволяет быстро создавать точные отчеты о событиях. Однако крупной проблемой остается теоретическая обоснованность индикаторов, а другой -- статичность рейтингов по определению: они рассматривают прошедшие события и условия, которые могут не иметь никакой связи с будущим.

Наряду с экспертными оценками для исследования внутриполитической нестабильности как ключевого фактора политического риска применяется эконометрическое моделирование. В основе эконометрической модели, разработанной профессорами Сиракузского университета В. Коплином и М. О'Лири и получившей наибольшую известность, лежат уравнения множественной регрессии. В модели политическая нестабильность рассматривается как явление политической жизни определенной страны, характеризующееся широким применением насилия против правительства в виде заговоров, государственных переворотов, гражданских войн, межнациональных конфликтов и т. п. При этом различаются нестабильность в правящей верхушке, связанная с борьбой за власть внутри правящего слоя, и социальная нестабильность, возникающая в результате активной деятельности оппозиционных социально-политических сил.

На уровне корпораций заключения об уровне риска в стране часто являются ничем иным, как количественным описанием политической среды, включенным в инвестиционное предложение.

Примером экстенсивной встроенной модели служит Economic, Social and Political System (ESP), разработанная фирмой Dow Chemical для своих операций в Латинской Америке. Использование данной модели предполагает предварительный сбор информации по определенной стране, посещение этой страны экспертами, верификацию информации посредством интервью с сотрудниками фирмы и местными лидерами, окончательный анализ информации группой экспертов, составление сценариев возможного развития событий. Преимущество такого подхода состоит в том, что он специально разработан для конкретных потребностей компании и привлекает к анализу как рядовых членов компании, так и ее высший руководящий состав, гарантируя тем самым, что отношение к результатам оценки будет серьезным. Однако этот метод достаточно дорог и требует много времени.

Другим методом анализа и оценки политического риска является составление рейтинга стран по уровню риска на основе структурированного и стандартизированного списка вопросов.

2.3 Производственные риски

2.3.1 Понятие и классификация производственных рисков

Производственный риск -- это вероятность убытков или дополнительных издержек, связанных со сбоями или остановкой производственных процессов, нарушением технологии выполнения операций, низким качеством сырья или работы персонала и т. п. К основным причинам производственного риска относят:

снижение намеченных объемов производства и реализации продукции вследствие снижения производительности труда, простоя оборудования, потерь рабочего времени, отсутствия необходимого количества исходных материалов, повышенного процента брака производимой продукции;

снижение цен, по которым планировалось реализовать продукцию (услугу), в связи с ее недостаточным качеством, неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, падением спроса;

увеличение расхода материальных затрат из-за перерасхода материалов, сырья, топлива, энергии, а так же за счет увеличения транспортных расходов, торговых издержек, накладных и других дополнительных расходов;

рост фонда оплаты труда за счет превышения намеченной численности либо выплат более высокого, чем запланировано, уровня заработной платы отдельным

сотрудникам;

увеличение налоговых платежей и других отчислений предприятия;

низкая дисциплина поставок, перебои с топливом и электроэнергией;

физический и моральный износ оборудования.

Классификация производственных рисков:

Неисполнения хозяйственных договоров.

Изменения конъюнктуры рынка.

Усиления конкуренции.

Возникновения непредвиденных затрат и снижения доходов.

Потери имущества предприятия.

Невостребованности произведенной продукции.

Форс-мажорные риски.

2.3.2 Риски неисполнения хозяйственных договоров

Причиной неисполнения хозяйственных договоров часто является неплатежеспособность партнеров. При этом неплатежеспособность одного партнера отрицательно влияет на всех предпринимателей, задействованных в данной цепи. Производственный риск возникает в связи с отказом партнера от заключения договора после завершения переговоров, заключением договоров с неплатежеспособными партнерами, частичным невыполнением партнером договорных обязательств и в других случаях.

По хозяйственным договорам (контрактам), возникают следующие виды рисков.

1) Риск отказа партнера от заключения договора после проведения переговоров может возникнуть в случае необходимости изменения предварительных условия контракта, а также при недобросовестности партнера. Он имеет место как из-за вероятности «переключения» партнера (поставщика или покупателя) на конкурирующие фирмы, которые могут предложить лучшие условия сделки и просто быть более оперативными и готовыми оформить размещение заказа, располагать более активными и профессиональными посредниками, так и в силу ухудшения рыночной конъюнктуры для партнера, что делает для него сделку по ранее согласованной цене убыточной или нереальной для выполнения.

Риск заключении предпринимательской фирмой договоров на условиях, отличающихся от наиболее приемлемых либо обычных для фирмы и отрасли. Например, к дополнительным обязательствам, которые может потребовать поставщик, относятся обязательства по транспортировке закупаемых товаров и их страхованию, открытию аккредитива, предоставлению банковской гарантии и т. п. Возникает данный риск в случае, когда предприятие не имеет постоянных и проверенных партнеров, что не позволяет ему заключать более сложные контракты на выгодных условиях.

Риск вхождения в договорные отношения с недееспособными или неплатежеспособными партнерами (контрагентами), что выражается в заключении договоров на закупки ресурсов либо оказание услуг с поставщиками (контрагентами), которые неправомочны входить в подобные договорные отношения или не в состоянии выполнить свои обязательства из-за тяжелого финансового положения. Данный риск также подразумевает принятие производственной фирмой заказов на изготовление продукции, оказание услуг неплатежеспособным покупателям. Неплатежеспособность покупателя может быть выявлена в процессе выполнения фирмой своих обязательств по изготовлению и поставке продукции или после оказания услуг, т. е. тогда, когда производитель понес определенные затраты. В этом случае возникает риск того, что понесенные потери производителем окупятся несвоевременно, так как ему необходимо в данной ситуации искать альтернативных партнеров, пересматривать сроки реализации произведенной продукции, идти на дополнительные издержки, что скажется на объеме полученной продукции.