вексель - неэмиссионная ценная бумага, порождающая его сделка также индивидуальна, как и участвующие в векселе лица; эмиссия векселя не предусматривает государственной регистрации;

вексель - краткосрочный денежный документ: максимальный срок обращения - 361 день, в России - 180 дней.

Достоинства векселя:

упорядочивает деловые отношения между контрагентами;

снижает риски, связанные с коммерческим кредитованием;

уменьшает потребность в денежных средствах;

является универсальным расчетным средством;

ускоряет проведение сделок;

обеспечивает получение кредита и соответствующую отсрочку платежа;

вексель может служить предметом залога;

вексель можно использовать по нескольким сделкам, т.е. погасить несколько обязательств;

вексель дает возможность списать взаимные долги путем осуществления взаиморасчетов между предпринимателями;

вексель способствует развитию сбыта, снижая затоваренность определенного рода продукцией;

расчеты векселями, отсрочивая налоги, в какой-то мере ослабляют налоговый пресс для предприятия;

вексель можно внести в виде взноса в уставной капитал вновь образованного предприятия;

вексель можно продать на рынке или учесть в банке.

Недостатки векселя:

входит в группу финансовых инструментов повышенного риска, т.к. по степени очередности выплат на предприятии стоит на последнем месте;

вексель не может не способствовать росту инфляции как суррогатные деньги, эмиссия которых не контролируется.

Итак, вексель - это безусловное письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее его владельцу (векселедателю) бесспорное право по наступлении срока требовать от должника уплаты обозначенной в векселе денежной суммы.

Виды векселей и их характеристика

Различают простые и переводные векселя.

Простой (соло-вексель) - письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить при наступлении срока определенную сумму денег держателю векселя.

Переводной вексель (тратта) - письменный приказ векселедателя (трассанта) об уплате указанной в векселе денежной суммы третьему лицу - держателю векселя (ремитенту).

В обращении переводных векселей участвуют три стороны:

трассант - векселедатель, лицо, выдающее вексель;

трассат - лицо, ответственное по векселю; плательщик, которому векселедержатель предлагает произвести платеж;

ремитент - лицо, в пользу которого выписан вексель; первый приобретатель, получающий вместе с векселем право требовать и платеж по нему.

Переводной вексель выдается векселедателем (должником, покупателем, плательщиком) на имя первого держателя (продавца, кредитора).

Процесс обращения переводного векселя представлен на следующей схеме:

Размещено на http://www.allbest.ru/

1 - векселедатель (трассант) направляет плательщику (трассату), т.е. лицу-должнику, товар, а также тратту - переводной вексель, выставленный на плательщика;

2 - плательщик (трассат) акцептует вексель и возвращает его векселедателю (трассанту);

3 - векселедатель (трассант) направляет акцептованный вексель ремитенту-получателю денег по переводному векселю;

4 - ремитент направляет переводной вексель трассату к оплате;

5 - трассат дает распоряжение банку об оплате векселя и одновременно гасит его, делая отметку об оплате на его оборотной стороне;

6 - ремитент направляет вексель кредитору;

7 - кредитор направляет вексель в банк трассата для перечисления денег на свой счет;

8 - деньги поступают в погашение кредита.

В случае с простым векселем векселедатель одновременно является и плательщиком. При выписке переводного векселя (тратты) векселедатель (трассант) указывает наименование плательщика, а также наименование того, кому или по приказу кого должен быть совершен платеж. Плательщик, указанный в переводном векселе, должен акцептовать вексель, т.е. поставить на нем свою подпись и отметку «акцептован», «принят», «заплачу» и тем самым принять на себя обязательство оплатить вексель при наступлении указанного срока.

Векселедатель простого векселя и акцептант переводного являются главными должниками по векселю и несут ответственность за оплату векселя в срок.

Различие между векселями заключается в природе лица, выписывающего вексель. В простом - это должник, в переводном - как правило, кредитор. Отсюда и различия в характере самих векселей. В простом - это личное обязательство уплаты, а в переводном - указание (приказ) уплаты третьему лицу.

Вексель должен содержать следующие реквизиты:

вексельную метку, т.е. наименование указанного документа словом «вексель» на том языке, на котором документ составлен;

ничем не обусловленное обязательство произвести платеж определенной суммы денег. Вексельная сумма указывается прописью, либо прописью и цифрами. В случае расхождения правильной является сумма прописью. Если разногласия имеются между суммами прописью, то вексель считается выписанным на меньшую сумму. Вексельная сумма может включать проценты;

указание срока платежа. Если срок не указан, то рассматривается как подлежащий оплате по предъявлении. Срок обозначается датой:

на определенный день (например, обязуюсь заплатить 15.05.2006г.) Если срок приходится на нерабочий день, то платеж должен быть осуществлен в первый рабочий день, следующий за датой платежа;

во столько-то времени от составления (дни или месяцы); отсчет начинается со дня составления векселя (день даты составления не входит в счет), и днем платежа считается последний день срока. Если срок указан в месяцах, то срок платежа наступает в то число последнего месяца, которое соответствует числу написания векселя. Если нет такого числа, то в последнее число месяца;

по предъявлении (максимальный срок - в течение года от составления);

во столько-то времени от предъявления. Отсчет срока начинается со дня предъявления, таковым считается отметка плательщика на векселе о согласии на оплату или дата протеста. Срок оплаты не должен превышать год со дня составления;

место, в котором должен быть совершен платеж. В качестве места платежа может быть место жительства плательщика (для организации - юридический адрес), или другое место, обозначенное в векселе (например, банк). Если место платежа не указано, то в качестве такового рассматривается место, обозначенное рядом с наименованием плательщика (совпадает с местонахождением плательщика);

наименование лица, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен;

дату и место составления векселя. Точная дата составления векселя указывается рядом с указанием места его составления. При отсутствии даты невозможно определить, имело ли право лицо, подписавшее вексель, выступать в качестве векселедателя. Дата необходима для определения вексельного срока, если вексель должен быть представлен к платежу во столько-то времени от составления, во столько-то времени от предъявления или по предъявлении (т.е. не позднее 12 месяцев со дня его составления);

подпись векселедателя - собственноручная и нанесена рукописным путем. Если вексель выписан юридическим лицом, то необходима также печать организации.

В переводном векселе вместо обязательства об оплате указывается предложение уплатить определенную сумму денег, а также наименование того, кто должен осуществлять платеж - плательщика.

Отсутствие любого из обязательных реквизитов лишает вексель юридической силы.

Платеж по векселю может быть обеспечен полностью или в определенной части вексельной суммы посредством аваля, т.е. вексельного поручительства. Аваль дается третьим лицом или одним из лиц, подписавших вексель. Авалист отвечает за платеж так же, как и тот, за кого он дал аваль.

Аваль оформляется специальной подписью авалиста, которая делается на лицевой стороне векселя или на добавочном листе к векселю (аллонже). В авале указывается, за кого выдана банком гарантия, место и дата выдачи, проставляются подписи двух первых должностных лиц банка и его печать.

Действующее вексельное законодательство предусматривает возможность передачи векселя из рук в руки в качестве платежа с помощью индоссамента.

Индоссамент - передаточная надпись на векселе или аллонже, удостоверяющая, что право по векселю передается к другому лицу, выполняющая в то же время гарантийные функции.

Лицо, передающее вексель по индоссаменту, называется индоссантом. Лицо, получающее вексель по индоссаменту, - индоссатом. К индоссату переходят все права и обязательства по векселю.

Процесс передачи права на оплату векселя называется индоссацией.

Ремитент может поступить с векселем двояко: либо предъявить его к оплате трассату, либо сделать на оборотной стороне векселя передаточную надпись и передать права на оплату векселя другому лицу.

При этом векселедержатель может:

хранить вексель у себя до наступления срока платежа и затем предъявить его к оплате при наступлении срока его погашения;

передать вексель третьему лицу (а тот может передать другому) для погашения долга;

получить ссуду в банке под залог векселя в порядке учета векселей.

Существуют следующие варианты индоссаментов: простой; залоговый; инкассовый (препоручительный); бланковый; на предъявителя; исключающий ответственность индоссамента за платеж по векселю; исключающий необходимость протеста векселя в отношении данного индоссанта.

В простом (ничем не обусловленном) индоссаменте указывается наименование банка, какому (или по приказу какого) необходимо заплатить вместо индоссанта и его адрес. В залоговом индоссаменте подчеркивается то, что банк, которому необходимо заплатить по векселю, является векселедержателем по этому векселю; в инкассовом (препоручительном) - то, что банк выступает как доверенное лицо индоссанта, имеющее право получить причитающиеся деньги. Индоссамент, который не содержит указания лица, в пользу которого он сделан, относится к бланковым. Индоссамент на предъявителя означает приказ заплатить любому предъявителю векселя. Индоссамент, исключающий ответственность индоссанта за платеж по векселю, должен содержать надпись: «Вместо меня заплатите коммерческого банку…, по адресу…, но без оборота на меня». Индоссамент, исключающий необходимость протеста векселя, означает, что лица, к которым предъявлен иск по переводному векселю, не могут противопоставить индоссанту возражения об оплате векселя.

Отказ от акцепта векселя должен быть нотариально удостоверен. Нотариально удостоверенный отказ плательщика от оплаты носит название вексельного протеста.

При непоступлении платежа векселедержатель отправляет вексель кредитору или любому другому обязанному по векселю лицу вместе с протестом о неплатеже.

В зависимости от целей и характера сделок, лежащих в основе выпуска векселей, а также от их обеспечения различают коммерческие, финансовые и фиктивные векселя.

Коммерческий вексель представляет собой документ, посредством которого оформляется коммерческий кредит, т.е. средства, предоставляемые в товарной форме продавцами покупателям, в виде отсрочки платежа за проданные товары. Сфера его обращения ограничена, поскольку он обслуживает только процесс продвижения товаров на рынок и обусловливает кредитные обязательства, выданные для завершения этого процесса посредством замены дополнительного капитала, необходимого на время обращения.

Объектом коммерческого кредита служит товарный капитал, а его субъектами выступают агенты товарной сделки: продавец-поставщик и покупатель. Коммерческий вексель, как известно, является кредитным документом, средством инкассирования долга и вместе с тем обладает платежными свойствами.

Коммерческие векселя появляются в обороте на основании сделки купли-продажи товаров в кредит, когда покупатель, не обладая в момент покупки достаточной суммой свободных денег, предлагает продавцу вместо них другое платежное средство - вексель, который может быть как его собственным, так и чужим, но индоссированным, содержащим передаточную надпись.

Товарный вексель обеспечен теми суммами, которые поступят к векселедателю от продажи купленных при помощи этого векселя товаров. Именно такие покупательные векселя являются основой вексельного оборота, поскольку они ограничены конкретными сроками и суммами проданных в кредит товаров.

Финансовые векселя используют для оформления ссудных сделок в денежной форме. Формализация денежного обязательства финансовым векселем является способом дополнительного обеспечения своевременного и точного его выполнения с целью защиты прав кредиторов.

Векселя могут также подразделяться на платежные, когда они подлежат оплате, и обеспечительные, служащие лишь для обеспечения предоставляемого кредита. Тратты, выставленные банком на банк, обычно являются финансовыми траттами, посредством которых один банк предоставляет другому возможность воспользоваться кредитом путем продажи этих тратт на рынке. Они служат в основном для выравнивания сезонных разрывов платежного баланса и часто являются способом финансирования спекулятивных операций с ценными бумагами.

Фиктивными называют векселя, происхождение которых не связано с реальным перемещением ни товарных, ни денежных ценностей. К ним относятся дружеские, бронзовые (дутые) и встречные векселя.

Дружеским называется вексель, когда одно предприятие, являющееся кредитоспособным, «по дружбе» выписывает вексель другому, испытывающему финансовые затруднения, с целью получения последним денежной суммы в банке путем учета залога данного векселя.

Встречный вексель выписывается партнером с целью гарантии оплаты по дружескому векселю.

Бронзовыми (дутыми) называются векселя, выданные от вымышленных или некредитоспособных лиц.

Депозитные и сберегательные сертификаты

Эмитентами депозитных и сберегательных сертификатов выступают коммерческие банки. Обращение этих ценных бумаг регламентируется Положением о сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций.

Депозитные и сберегательные сертификаты - это ценные бумаги в документарной форме, удостоверяющие право требования уступки (цессии) одного лица другому размещенных в банке депозитов или сберегательных вкладов. Это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита или вклада и процентов по ним. Право по сертификатам можно уступать другим лицам, что повышает их привлекательность. Владельцами депозитных сертификатов могут быть только юридические лица. Сберегательные сертификаты выдаются только физическим лицам.

Особенность российского законодательства состоит в том, что депозитные и сберегательные сертификаты не могут служить платежным средством за товары и услуги. Этой особенности, однако, противоречит разрешение выпуска сертификатов на предъявителя.

Ограничений на сумму номинала не предусмотрено. Традиционным в международной практике (опыт США) можно считать выпуск депозитных сертификатов в 100 000 $ и более. Они имеют определенный срок погашения и в основном являются обратимыми, т.е. могут служить самостоятельным объектом торговли. Иностранные банки, имеющие свои филиалы в США, также имеют право выпускать депозитные сертификаты с номинальной ценой, выраженной в долларах США (в финансовой литературе их называют «янки» - сертификатами).

Депозитные и сберегательные сертификаты могут быть именными и на предъявителя, выпускаться сериями и в одноразовом порядке.

Право требования по сертификату на предъявителя уступают, вручая его новому владельцу. Именной сертификат оформляют посредством цессии (уступки прав требования), о чем делаю отметку на обратной стороне сертификата.

Цессия - это уступка требования, передача кредитором принадлежащего ему права требования другому лицу.

Цедент - это кредитор, уступающий свое право требования другому лицу.

Цессионарий - это лицо, которое становится кредитором благодаря передаче ему прав требования.

Сертификаты должны быть срочными. Если сроки их погашения прошли, то они считаются документами до востребования и банк-эмитент обязан их погасить по первому требованию держателя, причем только в денежной форме.

Выплата процентов по сертификату осуществляется банком одновременно с погашением сертификата при его предъявлении.

Поскольку способ выплаты процентов по депозитным и сберегательным сертификатам законодательством не регламентирован, можно устанавливать как фиксированную, так и колеблющуюся ставку процента, размер которой связан с котировкой ценных бумаг на фондовом рынке. Могут также быть установлены верхний и нижний пределы колебания стоимости этих сертификатов.

Существуют обязательные реквизиты сертификата, которые включают следующие данные:

наименование (депозитный или сберегательный сертификат);

номер и серия сертификата;

дата внесения вклада или депозита;

сумму сертификата (прописью и цифрами);

безусловное обязательство банка погасить сертификат;

дату востребования предъявителем сумм по сертификату;

ставку процента и сумму причитающихся процентов;

ставка процента при досрочном предъявлении сертификата к оплате;

наименование и адрес банка-эмитента и, если сертификат именной, получателя средств;

подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание таких обязательств, скрепленные печатью банка;

все условия выпуска, обращения и оплаты сертификата.

Отсутствие в бланке какого-либо обязательного реквизита делает этот сертификат недействительным.

Институты финансовых рынков

Профессиональные виды деятельности (брокерская, дилерская, ведение реестра, депозитарий)

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица, которые осуществляют следующие виды деятельности:

брокерскую;

дилерскую;

по управлению ценными бумагами;

клиринговую;

по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

депозитарную;

по организации торговли ценными бумагами.

Данный перечень указан в главе 2 Закона «О рынке ценных бумаг» и является исчерпывающим до следующих законодательных изменений [6].

Профессиональная деятельность признается как государством, так и участниками рынка ценных бумаг и должна соответствовать:

квалификационным требованиям;

критериям финансовой устойчивости;

требованиям раскрытия информации;

требованиям соблюдения трудовой этики.

Необходимым и обязательным условием осуществления операций с ценными бумагами является лицензирование деятельности профессиональных участников и аттестация их специалистов. В соответствии с правилами лицензирования участники рынка ценных бумаг должны отвечать таким требованиям, как соответствие определенной организационно-правовой форме, размер и способ расчета собственного капитала, уровень квалификации специалистов, предоставление регистрационной формы, совмещение профессиональной деятельности с другими видами деятельности.

ФСФР по результатам рассмотрения поданного соискателем заявления и пакета документов выдает лицензии отдельно на каждый вид деятельности следующих видов:

- профессионального участника рынка ценных бумаг (на осуществление брокерской, дилерской, депозитарной, клиринговой деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами и по организации торговли);

- фондовой биржи (на осуществление деятельности по организации торговли в качестве фондовой биржи);

- на осуществление деятельности по ведению реестра [17].

Если соискатель лицензии на момент принятия ФСФР лицензии не имел, то она выдается сроком на три года. Если лицензия на осуществление соответствующей профессиональной деятельности имелась, то она выдается без срока действия.

К руководителям, контролерам и специалистам, в обязанности которых входит выполнение функций, связанных с осуществлением профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг предъявляются серьезные квалификационные требования. В частности, установлено, что в штате организации по каждому виду профессиональной деятельности, указанному в заявлении на получение лицензии, и выполняемых операций с ценными бумагами должно быть не менее половины специалистов, соответствующих квалификационным требованиям. В штатном расписании организации - профессионального участника предусмотрена должность контролера, непосредственной обязанностью которого является осуществление контроля за соответствием профессиональной деятельности организации требованиям законодательства РФ о ценных бумагах. Если организация осуществляет брокерскую, дилерскую и/или деятельность по управлению ценными бумагами, то в ее штате должно быть не менее одного работника, в обязанности которого входит ведение внутреннего учета операций с ценными бумагами.

Целью организации учета на основе учетных регистров и внутренней отчетности профессиональных участников является обеспечение полноты и достоверности информации о сделках с ценными бумагами. На основе этой информации осуществляется также контроль над их деятельностью со стороны клиентов, саморегулируемых организаций и ФСФР.

Внутренний учет, составление и представление отчетности клиентам и государственным органам управления ведется на основе единых требований. Внутренний учет осуществляется отдельно от бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности профессионального участника. На основе первичных документов необходимо постоянно вести такие регистры внутреннего учета, как регистры учета сделок, учета расчетов и учета ценных бумаг. Последние, в свою очередь, подразделяются на регистры лицевого учета и оборотов операций с ценными бумагами, учета операций клиентов и регистры сводных итогов.

Информация в регистры заносится в хронологическом порядке и подлежит хранению в течение пяти лет. Профессиональные участники периодически представляют клиентам отчет и (по их запросам) архивные сведения о совершенных сделках с ценными бумагами. В Федеральную службу по финансовым рынкам по соответствующему запросу представляются учетные регистры и внутренняя отчетность. Таким образом осуществляется контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Осуществление профессиональной деятельности по купле-продаже ценных бумаг на фондовом рынке предусматривает работу по следующим направлениям:

осуществление торговли финансовыми инструментами на организованных и неорганизованных торговых площадках;

участие в инвестиционном процессе, реализуемом в пользу и в интересах эмитентов;

управление активами клиентов, переданными в доверительное управление;

распределение инвестиционного капитала, представляющее собой работу с инвесторами по наиболее выгодному вложению принадлежащих им денежных средств.

Торговля финансовыми инструментами представляет собой сбор информации о заявках на куплю-продажу, их анализ и принятие решения о совершении сделки или выполнение приказа на совершение сделки. Торговлей занимаются брокеры и дилеры в целях получения прибыли. При этом они обеспечивают ликвидность вторичного рынка ценных бумаг, что дает возможность совершать крупные операции купли-продажи ценных бумаг без существенного изменения цен на них.

Инвестиционный процесс предполагает участие торговых агентов в консультировании эмитентов относительно структуры их капитала и способов улучшения этой структуры. Эту работу могут проводить брокеры, дилеры и организации, осуществляющие трастовую деятельность. Она заключается в сборе информации о финансово-экономическом состоянии эмитента, выборе способов привлечения инвестиционных средств, подготовке к выпуску выбранного финансового инструмента, реализации необходимых мероприятий по осуществлению выпуска, размещения ценных бумаг, регистрации итогов выпуска ценных бумаг.

Управление активами клиентов осуществляют организации, занимающиеся деятельностью по доверительному управлению пакетами ценных бумаг. Для выполнения этих операций необходимо, чтобы инвестор предоставил на определенных условиях профессиональному участнику пакет ценных бумаг. Доверительный управляющий совершает операции купли-продажи, используя переданные ему в управление ценные бумаги и денежные средства, полученные в результате своей деятельности. В итоге финансовые средства, представленные в виде ценных бумаг, продолжают работать, принося их владельцам прибыль.

Распределение инвестиционного капитала представляет собой направление профессиональной деятельности по наиболее выгодному вложению денежных средств инвестора, диверсификации инвестиционного портфеля с целью минимизации рисков фондового рынка, реализации приказов по перераспределению инвестиционных средств между различными финансовыми инструментами. Этот вид деятельности осуществляют брокеры, дилеры, доверительные управляющие.

Основная экономическая задача, которую решает институт торговых агентов (брокеров, дилеров и организаций, занимающихся доверительным управлением), состоит в обеспечении партнерства между компаниями, стремящимися получить капитал, и инвесторами, готовыми его предоставить на определенных условиях и получить при этом прибыль.

Торговый агент помогает выбрать правильную стратегию действий на фондовом рынке, для чего необходимо:

понять цели своего клиента;

определить максимальный риск, приемлемый для клиента;

хорошо знать доходность различных видов операций с финансовыми инструментами;

правильно сочетать потребности клиента и допустимый риск;

консультировать клиента.

Допускается совмещение следующих видов профессиональной деятельности:

брокерской, дилерской, депозитарной и по управлению ценными бумагами;

клиринговой и депозитарной;

по организации торговли (за исключением деятельности фондовой биржи) и клиринговой.

Деятельность фондовой биржи может совмещаться с деятельностью валютной биржи, товарной биржи, клиринговой, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, по распространению информации, издательской, по сдаче имущества в аренду.

Брокерская и дилерская деятельность

Брокерская деятельность - это совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров.

Брокер должен отвечать определенным квалификационным требованиям - наличие квалификационного аттестата; минимальный собственный капитал для материальной ответственности перед клиентами; разработанная система учета и отчетности, точно и полно отражающая операции с ценными бумагами. Для получения лицензии на брокерскую деятельность необходимо иметь минимальный собственный капитал 5 млн. рублей. Чаще всего брокер совмещает свою деятельность с консультированием клиентов на фондовом рынке, которое может иметь три направления:

обоснование выбора держателя реестра акционеров;

разработка вексельных программ;

помощь эмитентам в создании их поддержании их имиджа.

Профессиональный участник, осуществляющий брокерскую деятельность и оказывающий услуги финансового консультанта должен иметь собственные средства в размере не менее 35 млн. рублей. Лицензионный сбор составляет 300 рублей.

Брокер может передоверять совершение сделок только брокеру, если передоверие оговорено в договоре либо брокер вынужден прибегнуть к этому в интересах клиента, предварительно поставив его в известность.

Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления, если иное не предусмотрено договором.

Сделки по поручению клиентов подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями брокера.

Договор поручения означает, что брокер будет выступать от имени и за счет клиента. В этом случае ответственность за исполнение сделки несет клиент как сторона по заключенным сделкам.

При заключении сделки на основе договора комиссии брокер выступает от своего имени, но действует в интересах и за счет клиента. В этом случае брокер выступает стороной по сделке и несет ответственность за ее исполнение. В договоре комиссии может быть предусмотрено обязательство хранить денежные средства, предназначенные для покупки ценных бумаг или полученные от их продажи на забалансовых счетах брокера и право их использовать до момента возврата этих денег клиенту. Часть прибыли, полученная от использования этих денежных средств и остающаяся в распоряжении брокера, в соответствии с договором перечисляется клиенту. При этом брокер не должен гарантировать клиенту получение дохода от инвестирования хранимых денежных средств. При возникновении конфликта интересов брокера и клиента, брокер обязан уведомить клиента до получения соответствующего поручения. В противном случае, если результаты выполнения поручения принесли клиенту ущерб, то брокер обязан за свой счет возместить убытки в установленном законодательством порядке.

Исполнением договора считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки.

Основной доход брокера складывается за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки.

Брокер может совершать на основании поручений клиентов так называемых маржинальные сделки, т.е. куплю-продажу ценных бумаг с использованием денежных средств или ценных бумаг, предоставленных клиентам в заем [24]. Принимаемые в обеспечение ценные бумаги должны быть ликвидными и включенными в котировальный список фондовой биржи. Величина обеспечения определяется брокером по рыночной стоимости ценных бумаг за минусом скидки, установленной договором.

Дилерская деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. Дилер фондовой биржи торгует ценными бумагами за свой счет или по поручению.

Минимальный собственный капитал дилера должен составлять 500 тыс. руб., с учетом оказания услуг финансового консультанта на рынке ценных бумаг - 35 млн. рублей, лицензионный сбор - 300 руб.

Дилер получает доход за счет разницы в курсах продавца и покупателя и изменения курсов ценных бумаг во времени.

Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены, т.е. так называемые существенные условия договора. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков. Главный признак дилерской деятельности - публичная оферта, т.е. предложение заключить сделку с указанием конкретных условий.

После того, как получатель оферты выражает письменной согласие с офертой (акцептует ее), сделка считается заключенной. Обмен документами (офертой и акцептом) может происходить и в электронной форме.

Организационная структура современной брокерско-дилерской компании включает следующие основные зоны [47]:

фронт-офис, или клиентская зона - непосредственно заключает сделки на биржах и внебиржевом рынке через своих сотрудников, называемых трейдерами; осуществляет взаимоотношения с клиентами, организует поиск новых клиентов, их консультирование, прием распоряжений;

бэк-офис, или операционная зона - отдел внутреннего учета - фиксирует информацию о сделках, организует их исполнение, занимается работой с клиентами, готовит различные отчеты. В бэк-офисе учитываются операции с ценными бумагами для компании и ее клиентов;

мидл-офис, или торговая зона - отдел продаж - через своих сотрудников (сэйлсмэнов), организует продвижение на рынок услуг брокерско-дилерской компании; осуществляет маркетинговую работу; выполняет сделки с ценными бумагами на первичном и вторичном рынках за свой и клиентский счет;

бухгалтерия - отслеживает только сделки, по которым уже есть реальное движение ценных бумаг и денег в отличие от бэк-офиса, который фиксирует все сделки (подписанные и неподписанные, уже исполненные и еще не исполненные) в бухгалтерии осуществляется учет всех операций для налоговых органов и других внешних пользователей финансовой отчетности.

На российском рынке в роли дилера может выступать инвестиционная компания, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги.

Контроль за всеми видами профессиональной деятельности на российском фондовом рынке осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам. Одной из форм контроля за деятельностью брокеров и дилеров являются ежеквартальные отчеты, включающие информацию об итогах финансово-хозяйственной деятельности за истекший квартал, объеме и количестве заключенных с ними сделок и иную информацию по установленной форме [15].

ФСФР вправе приостановить действие или аннулировать лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг. Основанием для приостановления действия лицензии является выявление нарушений брокером или дилером лицензионных требований и условий. В этом случае брокер или дилер обязан в течение установленного срока устранить выявленные нарушения и представить об этом отчет в лицензирующий орган. При положительных результатах рассмотрения отчета действие приостановленной лицензии может быть возобновлено.

Основаниями для аннулирования лицензии являются следующие:

обнаружение недостоверных или искаженных данных в документах, представленных для получения лицензии;

неоднократное нарушение брокером или дилером лицензионных требований и условий, в том числе и касательно услуг финансового консультанта на фондовом рынке;

представление заявления об аннулировании лицензии профессионального участника.

Основными требованиями к брокерской и дилерской деятельности являются:

максимальный учет интересов клиента;

ведение честного бизнеса с контрагентами на рынке;

подчинение требованиям законодательства.

Наиболее полный учет интересов клиентов предполагает полное информирование их об условиях совершения сделки, контрагентах, приобретаемых ценных бумагах и рисках, с которыми клиент может столкнуться при совершении сделки. Если клиент принял решение о совершении сделки, необходимо четко и добросовестно выполнять его поручение в полном соответствии с полученными от него указаниями, а при возникновении конфликта интересов - немедленно уведомлять об этом клиента и предпринимать все необходимые меры для его разрешения в пользу клиента. Для исключения конфликта интересов различных клиентов необходимо исполнять их поручения в порядке поступления с учетом существующих условий. Получив ценные бумаги клиента, следует обеспечить их надлежащее хранение, учет в соответствии с требованиями законодательства и необходимую безопасность.

Честная игра брокеров и дилеров на фондовом рынке предусматривает как минимум отказ от манипулирования ценами путем представления умышленно искаженной информации и раскрытие данных о своих операциях с ценными бумагами в предусмотренных законом случаях.

Для защиты своих интересов брокеры и дилеры вправе запрашивать у клиентов сведения об их финансовом состоянии и целях инвестиций. Брокеры также вправе запрашивать у клиентов информацию об источниках формирования их капитала (для юридических лиц) или подтверждение их дееспособности (для физических лиц) и требовать от руководителей юридических лиц подтверждения их полномочий.

Деятельность по управлению ценными бумагами

Деятельность по управлению ценными бумагами - это осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. Вышеперечисленные объекты доверительного управления передаются профессиональному участнику во владение, и он должен обеспечить удовлетворение интересов клиента либо указанных клиентом третьих лиц.

Собственный капитал профессионального участника, осуществляющего данный вид деятельности, должен быть не менее 5 млн. рублей, лицензионный сбор - 300 рублей.

Суть доверительного управления состоит в следующем: одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) свое имущество в управление на определенный срок. Полученные в ходе управления доходы направляются учредителю или назначенному им третьему лицу (выгодоприобретателю).

Объектами доверительного управления могут быть акции акционерных обществ и облигации коммерческих организаций, а также государственные и муниципальные облигации любых типов, за исключением тех, условия выпуска и обращения которых не допускают передачу их в доверительное управление. Например, нельзя передавать в доверительное управление переводные и простые векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты и сберегательные книжки на предъявителя, складские свидетельства любых видов и иные товарораспорядительные ценные бумаги. Однако эти ценные бумаги могут быть переданы управляющему с целью их продажи или взыскания по ним платежа. Полученные таким образом денежные средства используются для инвестирования в другие ценные бумаги. Объектами доверительного управления могут являться ценные бумаги иностранных эмитентов. При этом ввоз их на территорию России и предложение к продаже должны быть осуществлены с учетом правил, предусмотренных законодательством РФ.

Под средствами инвестирования в ценные бумаги в целях доверительного управления понимаются денежные средства, находящиеся в собственности учредителя управления и передаваемые им доверительному управляющему, а также средства, получаемые в результате исполнения доверительным управляющим своих обязанностей по договору. Передача ценных бумаг в доверительное управление не приводит к установлению права собственности доверительного управляющего на эти ценные бумаги, однако осуществляется в соответствии с законодательством РФ, определяющим условия и порядок отчуждения ценных бумаг их собственником в собственность иного лица. Поэтому при передаче ценных бумаг в доверительное управление информация о новом собственнике должна быть включена в реестр.

Передача в доверительное управление средств инвестирования в виде наличных денежных средств осуществляется путем их фактического вручения учредителем управления доверительному управляющему с учетом предусмотренного порядка кассового обслуживания (для безналичных денежных средств - путем перечисления средств на счет доверительного управляющего). Средствами инвестирования могут быть денежные средства, которые доверительный управляющий получит в результате взыскания долгов с должников учредителя управления.

Договор доверительного управления заключается на срок не более пяти лет и предполагает наличие инвестиционной декларации управляющего. Инвестиционная декларация доверительного управляющего должна содержать следующие положения:

цель доверительного управления (например, получение прибыли, достижение наибольшей коммерческой эффективности использования денежных средств учредителя управления или иное);

перечень надлежащих объектов инвестирования денежных средств учредителя управления;

сведения о структуре активов, поддерживать которую обязан доверительный управляющий (соотношение между ценными бумагами различных видов и эмитентов; соотношение между ценными бумагами и денежными средствами данного учредителя управления);

срок, в течение которого положения данной инвестиционной декларации являются действующими и обязательными для управляющего.

Составление инвестиционной декларации не требуется в случае, объектом доверительного управления служат только ценные бумаги, эмитентом которых является сам управляющий.

Доверительный управляющий, исполняя свои обязанности по договору, не имеет права:

приобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств ценные бумаги, принадлежащие ему и находящиеся в его управлении, а также ценные бумаги ликвидируемых организаций;

совершать сделки в качестве брокера в интересах третьей стороны;

отчуждать находящиеся в его управлении ценные бумаги с рассрочкой более 30 дней;

использовать ценные бумаги как предмет обеспечения исполнения своих обязательств либо обязательств третьих лиц;

передавать право распоряжаться ценными бумагами клиента третьему лицу;

передавать находящиеся в его управлении денежные средства во вклады в пользу третьих лиц;

заключать за счет находящихся в его управлении денежных средств договоры страхования, получателями возмещения по которым определены третьи лица.

Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их деятельности на рынке ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают:

лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов за счет своего профессионализма;

более низкие затраты по обслуживанию операций на фондовых рынках за счет масштабов своей деятельности;

эффективность операций за счет работы одновременно на многих рынках и в разных странах.

Клиринговая деятельность

Клиринговой деятельностью является деятельность по определению взаимных обязательств и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Учет взаимных обязательств двух сторон сделки без участия третьей стороны (частный клиринг) осуществляется операторами фондового рынка, т.е. брокерами, дилерами и управляющими на основании лицензии на осуществление основного вида деятельности. Однако в том случае, когда в определении взаимных обязательств принимают участие более двух сторон (централизованный клиринг), требуется получение специализированной лицензии.

Основными отличительными признаками централизованного клиринга являются следующие:

совершение по сделкам, заключенным на бирже через внебиржевого организатора торговли;

организация не только зачета взаимных требований, но и исполнения нетто-обязательств;

перевод денег для погашения нетто-обязательств по указанию клирингового центра через специальную расчетную организацию; она должна иметь лицензию банка или другой кредитной организации, открывать и вести специальные торговые счета участников торгов, делать переводы между ними по итогам клиринга;

поставка ценных бумаг для погашения нетто-обязательств по указанию клирингового центра через специальный расчетный депозитарий; он должен иметь соответствующую лицензию, открывать и вести торговые счета депо для участников торгов, делать переводы между ними по итогам клиринга.

Собственный капитал клиринговой организации должен быть не менее 15 млн. руб.; при условии совмещения:

с депозитарной деятельностью - 30 млн. руб.;

с деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг - 40 млн. руб.;

с деятельностью фондовой биржи - 75 млн. руб.

Клиринг включает в себя 5 обязательных этапов:

сбор и сверку информации о сделках;

определение взаимных обязательств участников клиринга (кто, кому и сколько должен);

взаимозачет встречных обязательств (неттинг). Например, если участник клиринга должен уплатить 100 тысяч рублей, а получить в погашение долга 120 тысяч рублей, то производится зачет (неттинг) обязательств на сумму 100 тысяч рублей;

вычисление нетто-обязательств (чистых обязательств), т.е. «живых» денег или реальная поставка ценных бумаг. Чистое сальдо, именуемое «позицией», определяется на основе разницы между требованием участника и его обязательствами. Позиция считается «закрытой», если сальдо равно нулю, и «открытой», если сальдо не равно нулю. Положительное сальдо свидетельствует о том, что объем требований данного участника превышает его обязательства. При этом говорят, что у участника клиринга открыта «длинная позиция» и он называется нетто-кредитором. В случае отрицательного сальдо, т.е. когда участник клиринга должен больше, чем должны ему, возникает «короткая позиция», а ее участник называется «нетто-должником»;

подготовку для участников клиринга отчета о его результатах, а также документов, необходимых для ведения ими бухгалтерского учета и своевременного погашения нетто-обязательств.

Клиринговый центр предоставляет следующие услуги:

...