Финансовые институты как субъекты финансового рынка

утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;

государственную регистрацию выпуска;

государственную регистрацию отчета об итогах выпуска.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется:

11) при учреждении акционерного общества;

12) при увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества посредством выпуска акций;

13) при привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством, государственными органами или органами местного самоуправления путем выпуска облигаций или иных долговых обязательств.

Эмиссия ценных бумаг может осуществляться в форме закрытой или открытой подписки. При открытой или закрытой подписке среди круга лиц числом свыше 500 человек регистрация выпуска ценных бумаг должна сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг. При этом каждый этап процедуры эмиссии дополняется раскрытием информации.

Различают первичную и вторичную эмиссии. Под первичной эмиссией понимают эмиссию ценных бумаг, проводимую при учреждении акционерного общества. Все последующие эмиссии относятся к вторичным.

Единственной целью первичных эмиссий является завершение процесса организации акционерного общества.

К задачам, которые могут быть решены с помощью вторичной эмиссии, относятся:

мобилизация ресурсов на осуществление инвестиционных проектов эмитента, пополнение оборотных средств;

увеличение собственного капитала акционерного общества;

изменение структуры акционерного капитала, т.е. распределение голосующих акций между акционерами, либо преодоление негативных тенденций в изменении этой структуры;

погашение кредиторской задолженности путем предоставления кредиторам части выпущенных ценных бумаг;

реструктуризация задолженности по платежам в федеральный и местный бюджеты;

рост доходов инвесторов от сделок купли-продажи на вторичном рынке приобретенных ими ценных бумаг эмитента.

Эмиссионная ценная бумага должна характеризоваться одновременно следующими признаками:

закреплением совокупности имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных федеральным законом формы и порядка;

размещением выпусков;

иметь равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Выпуск ценных бумаг - совокупность ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав и имеющих одинаковые условия первичного размещения. Все бумаги одного выпуска должны иметь один государственный регистрационный номер. Регистрирующий орган - орган государственного управления, осуществляющий государственную регистрацию выпусков ценных бумаг. Основной регистрирующий орган - Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) [27]. Регистрацию выпусков корпоративных ценных бумаг эмитентов, находящихся в соответствующих республиках и регионах, осуществляют региональные органы государственной регистрации. Банк России выполняет функции по регистрации выпусков ценных бумаг коммерческих банков. В функции региональных органов государственной регистрации входит:

прием и рассмотрение документов, необходимых для регистрации выпуска ценных бумаг;

принятие решения о государственной регистрации или отказе от нее;

ведение реестра зарегистрированных или аннулированных выпусков ценных бумаг;

контроль информации об эмитенте;

рассмотрение жалоб и заявлений по поводу действий эмитентов, нарушающих права акционеров.

Размещение ценных бумаг - это отчуждение (продажа, передача) ценных бумаг их первым владельцам эмитентом или андеррайтером, т.е. лицом, принявшим на себя обязанность разместить ценные бумаги от имени эмитента.

Основными нормативными актами, регулирующими отношения, которые возникают при эмиссии ценных бумаг, являются:

Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» №39 - ФЗ от 22 апреля 1996 г. (в ред. от 28.07.2004 № 89-ФЗ);

Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг (в ред. Постановления ФКЦБ РФ от 17.12.2003 N 03-45/пс).

Стандарты [21] регулируют эмиссии и порядок регистрации проспектов:

акций, размещаемых при учреждении акционерного общества;

дополнительных акций акционерного общества, размещаемых путем распределения среди акционеров;

акций, размещаемых путем конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении;

акций, облигаций и опционов эмитента, размещаемых путем подписки;

акций, облигаций и опционов эмитента, размещаемых путем конвертации в них конвертируемых ценных бумаг;

акций, облигаций и опционов эмитента при реорганизации юридических лиц.

Размещение ценных бумаг представляет собой одно из следующих решений:

об увеличении уставного капитала акционерного общества через размещение дополнительных акций;

об увеличении уставного капитала увеличением номинальной стоимости акций;

об уменьшении уставного капитала посредством уменьшения номинальной стоимости акций;

о внесении изменений в устав общества, касающихся предоставляемых по акциям прав;

о консолидации акций;

о дроблении акций;

о размещении облигаций;

о размещении опционов эмитента.

Размещение акций осуществляется:

распространением среди учредителей акционерного общества при его учреждении;

распределением среди акционеров акционерного общества;

конвертацией;

подпиской.

Облигации и опционы эмитента размещают с помощью подписки либо конвертации.

Стандартами эмиссии ценных бумаг определены источники, за счет которых можно размещать дополнительные акции путем распределения их среди акционеров этого акционерного общества. К ним относятся:

а) добавочный капитал акционерного общества;

б) остатки фондов специального назначения по итогам предыдущего года, за исключением резервного фонда и фонда акционирования работников предприятия;

в) нераспределенная прибыль акционерного общества прошлых лет.

Под конвертацией понимается замена одних типов и категорий ценных бумаг другими. Возможны следующие варианты конвертации:

- конвертируемых облигаций или опционов эмитента в дополнительные обыкновенные или привилегированные акции облигаций на основании решения об увеличении уставного капитала акционерного общества путем размещения дополнительных акций;

конвертируемых ценных бумаг в облигации на основании решения о размещении облигаций, размещаемых путем конвертации;

акций в акции с большей или меньшей номинальной стоимостью;

акций в акции, по которым принято решение об их дроблении или консолидации.

Конвертация привилегированных акций в обыкновенные акции и привилегированные акции других типов не допускается, если возможность, а также порядок такой конвертации не предусмотрены уставом общества.

При реорганизации в соответствующем решении, либо в договорах о слиянии (присоединении) можно предусматривать коэффициент конвертации акций, рассчитанный с учетом результатов их консолидации и дробления.

Акции при реорганизации могут быть конвертированы только в акции. При этом обыкновенные акции могут быть конвертированы только в обыкновенные акции, а привилегированные акции - в обыкновенные или привилегированные акции.

Облигации и опционы эмитента могут быть конвертированы только в облигации и опционы эмитента соответственно. При этом одна облигация должна быть конвертирована в одну облигацию, предоставляющую те же права, а один опцион эмитента - в один опцион эмитента, предоставляющий те же права.

При размещении путем конвертации источниками средств служат сами ценные бумаги прежних выпусков, которые конвертируются в ценные бумаги нового выпуска.

Размещение путем подписки отличается тем, что осуществляется на возмездной основе. При подписке ценные бумаги размещаются посредством заключения договоров (купли-продажи, мены) между инвесторами и эмитентом либо андеррайтерами, реализующими эти ценные бумаги по поручению эмитента.

В решении о размещении облигаций путем подписки указываются: количество и номинальная стоимость размещаемых облигаций, форма, порядок и сроки погашения облигаций, способ размещения облигаций - открытая или закрытая подписка, цена размещения облигаций или порядок ее определения, другие условия.

В решении о размещении опционов эмитента путем подписки указываются: количество размещаемых опционов, соответствующее количество дополнительных акций каждой категории (типа), срок и/или обстоятельства, при наступлении которых могут быть осуществлены права владельца опциона эмитента, цена приобретения акций, порядок и срок осуществления права владельца опциона эмитента на их приобретение, срок и порядок оплаты дополнительных акций владельцем опциона, срок конвертации опциона в акции эмитента, способ размещения опционов эмитента, цена размещения опционов эмитента или порядок ее определения, другие условия размещения.

Доля ценных бумаг выпуска, при неразмещении которой выпуск ценных бумаг считается несостоявшимся, не может быть меньше, чем 75 процентов от общего количества размещаемых ценных бумаг выпуска. Она может быть определена решением о размещении ценных бумаг путем подписки.

В Стандартах эмиссии указываются способы размещения ценных бумаг при реорганизации.

При присоединении или разделении юридических лиц размещение ценных бумаг осуществляется путем конвертации.

При выделении юридических лиц стандартами эмиссии предусмотрены такие способы размещения ценных бумаг, как:

конвертация;

распределение акций среди акционеров реорганизованного акционерного общества;

приобретение акций реорганизованным акционерным обществом.

При преобразовании юридических лиц предусматриваются следующие способы размещения ценных бумаг:

конвертация;

обмен на акции созданного акционерного общества долей участников преобразуемого общества с ограниченной (дополнительной) ответственностью либо паев членов преобразуемого кооператива;

приобретение акций созданного акционерного общества членами преобразуемого некоммерческого партнерства либо собственником преобразуемого учреждения;

приобретение акций созданного акционерного общества Российской Федерацией, субъектом Российской Федерации или муниципальным образованием при преобразовании государственного (муниципального) предприятия и его подразделений;

возмездное приобретение акций работниками преобразуемой коммерческой организации и иными лицами при преобразовании в акционерное общество работников (народное предприятие).

Решение о выпуске ценных бумаг хозяйственного общества утверждается его советом директоров. Аналогичное решение юридических лиц иных организационно-правовых форм утверждается высшим органом управления.

Если выпуск ценных бумаг не прошел государственную регистрацию, то они не могут быть размещены. Исключение составляют: размещение акций при учреждении акционерного общества; размещение акций, облигаций и опционов эмитента при реорганизации юридических лиц в форме слияния, разделения, выделения и преобразования. В этих случаях размещение ценных бумаг осуществляется до государственной регистрации их выпуска, а государственная регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг осуществляется одновременно с государственной регистрацией выпуска ценных бумаг.

Основаниями для отказа в государственной регистрации выпуска являются:

нарушение эмитентом требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;

несоответствие документов и содержащихся в них сведений требованиям Закона «О рынке ценных бумаг», Стандартов эмиссии и нормативно-правовых актов ФКЦБ (ФСФР);

непредставление в течение 30 дней по запросу регистрирующего органа необходимых для регистрации выпуска или проспекта ценных бумаг документов;

несоответствие финансового консультанта, подписавшего проспект ценных бумаг, установленным требованиям;

внесение в проспект или решение о выпуске ценных бумаг ложных или недостоверных сведений.

Стандартами определены условия, при которых не может быть осуществлена государственная регистрация выпуска ценных бумаг (акций, облигаций и опционов эмитента), в частности: до полной оплаты уставного капитала эмитента; до государственной регистрации в уставе акционерного общества положений о номинальной стоимости, количестве и правах по объявленным акциям. Кроме того, государственная регистрация выпуска акций не может быть осуществлена до регистрации отчетов об итогах зарегистрированных ранее выпусков и внесения соответствующих изменений в устав, а также если увеличение уставного капитала акционерного общества - эмитента осуществляется для покрытия убытков. Выпуск облигаций не будет зарегистрирован и в случае, если сумма объема выпущенных и непогашенных облигаций превышает размер его уставного капитала или величину обеспечения, предоставленного ему третьими лицами.

Также в соответствии с условиями стандартов не может быть осуществлена одновременная регистрация выпусков обыкновенных и/или привилегированных акций, распределенных среди учредителей акционерного общества при его учреждении, и выпуска ценных бумаг, размещаемых иными способами.

Эмитент может внести изменения и дополнения в условия выпуска ценных бумаг на этапе государственной регистрации и в процессе размещения выпуска. После регистрации отчета об итогах выпуска этого делать нельзя.

Эмиссия ценных бумаг, выпускаемых коммерческими банками

Регулирование деятельности коммерческих банков осуществляется Центральным банком (Банком России), который выдает лицензию на деятельность банка и, тем самым, поручившись за законность, правомерность и надежность его работы, осуществляет контроль.

Одно из важнейших направлений деятельности банка - работа на рынке ценных бумаг в качестве как посредника, так и эмитента. Основным документом, регламентирующим порядок выпуска и регистрации ценных бумаг банками, является Инструкция Центрального банка РФ от 22.07.2002 г. № 102-И (ред. от 03.06.2003 г.) [11]. Государственной регистрации подлежат все выпуски ценных бумаг независимо от величины выпуска и числа инвесторов. Регистрирующими органами выступают Департамент лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций Банка России и территориальные учреждения Банка России (Главные управления, Национальные банки), на которые возложена регистрация выпуска ценных бумаг кредитных организаций. В Департаменте лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций Банка России регистрируются:

выпуски акций кредитных организаций с уставным капиталом 700 млн. рублей и более (с учетом предполагаемых итогов выпуска) или с долей иностранного участия свыше 50%;

выпуски облигаций кредитных организаций на сумму 200 млн. рублей и выше;

выпуски ценных бумаг при реорганизации кредитных организаций;

выпуски опционов кредитных организаций.

Остальные выпуски ценных бумаг кредитных организаций регистрируются в территориальных учреждениях Банка России.

Регистрирующий орган перед регистрацией проверяет, соответствует ли информация, содержащаяся в регистрационных документах, действующему законодательству, банковским правилам и инструкциям.

После регистрации выпуска ценных бумаг банк - эмитент вправе начать кампанию по размещению выпускаемых ценных бумаг.

Цель эмиссии может быть связана как с необходимостью преобразования паевого коммерческого банка в акционерный и осуществлением соответственно первой эмиссии акций, так и с увеличением акционерного капитала посредством выпуска и размещения на открытом рынке последующих эмиссий акций. В первом случае речь идет о формировании уставного капитала и, следовательно, о расширении сферы услуг, а во втором - о стабилизации положения банка в условиях конкуренции.

Эмиссия ценных бумаг коммерческими банками и другими кредитными организациями включает следующие этапы:

1) принятие решения о размещении ценных бумаг;

2) утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;

3) государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;

4) размещение ценных бумаг;

5) государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.

Если ценные бумаги размещаются путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500, то третий этап процедуры эмиссии сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, а каждый этап эмиссии дополняется раскрытием информации.

Если в результате одной или нескольких сделок приобретено более 5% акций банка, необходимо уведомить об этом Банк России, более 20% - предварительно согласовать данное решение с территориальным учреждением банка России по месту нахождения банка. Согласие на приобретение более 20% акций банка-эмитента должно быть получено до заключения соответствующих сделок.

Решение о размещении ценных бумаг может быть одним из следующих:

о создании банка путем учреждения или реорганизации;

об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций;

об увеличении уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций;

о размещении ценных бумаг путем конвертации в них конвертируемых ценных бумаг другого вида, категории (типа);

об уменьшении уставного капитала путем уменьшения номинальной стоимости акций;

о внесении изменений в устав относительно прав, предоставляемых по привилегированным акциям;

о консолидации акций;

о дроблении акций;

о размещении облигаций;

о размещении опционов.

К обязательным реквизитам решения о размещении ценных бумаг относятся следующие: количество ценных бумаг и способ их размещения; цена размещения или порядок ее определения; форма оплаты ценных бумаг (при размещении путем подписки); перечень имущества, которым могут оплачиваться размещаемые путем подписки дополнительные акции, и наименование независимого оценщика.

Банк имеет право выпускать как именные ценные бумаги, так и ценные бумаги на предъявителя. Именные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением предусмотренных законодательством случаев. Ценные бумаги на предъявителя выпускаются только в документарной форме.

Банк может выпускать обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенные акции независимо от порядкового номера и времени выпуска должны иметь одинаковую номинальную стоимость (в рублях) и предоставлять их владельцам одинаковый объем прав. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала банка. Привилегированные акции одного типа предоставляют их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость.

Выпуск акций для увеличения уставного фонда (капитала) акционерного банка, т.е. повторный выпуск, допускается лишь после полной оплаты акционерами всех ранее выпущенных акций. Государственная регистрация очередного выпуска акций должна осуществляться после регистрации изменений, вносимых в устав банка по итогам предыдущей эмиссии.

Увеличить уставный капитал банка можно, увеличив номинальную стоимость уже размещенных акций или разместив дополнительные акции. В первом случае регистрационные документы оформляются на общий выпуск акций с увеличенной номинальной стоимостью. Увеличение уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций осуществляется только за счет имущества (капитализации собственных средств) банка - эмитента. В процессе размещения акции с прежней номинальной стоимостью аннулируются и заменяются на вновь выпущенные с увеличенной номинальной стоимостью.

Размещение дополнительных акций осуществляется в пределах количества объявленных акций.

Источником увеличения уставного капитала посредством размещения дополнительных акций может являться имущество банка - эмитента (капитализация собственных средств). Сумма увеличения не должна превышать разницу между стоимостью чистых активов (собственных средств) банка и суммой его уставного капитала и резервного фонда.

При таком способе увеличения уставного капитала дополнительные акции распределяются среди всех акционеров. Каждому акционеру распределяются акции той же категории (типа), что и принадлежащие ему акции, пропорционально их количеству.

Оплата дополнительных акций, размещаемых подпиской, осуществляется по цене, определяемой советом директоров (наблюдательным советом) исходя из их рыночной стоимости, но не ниже номинала.

Размер вознаграждения посредника, участвующего в размещении дополнительных акций банка - эмитента посредством подписки, не должен превышать 10% цены размещения акций.

Банк может уменьшить уставный капитал посредством уменьшения номинальной стоимости акций. Регистрационные документы оформляются на общий выпуск акций с уменьшенной номинальной стоимостью. В процессе размещения акции с прежней номинальной стоимостью конвертируются в акции с уменьшенной номинальной стоимостью, и после регистрации итогов выпуска погашаются.

По решению общего собрания акционеров банк может дробить и консолидировать уже размещенные акции, осуществляя новый выпуск акций той же категории без изменения величины уставного капитала. В процессе размещения, ранее размещенные акции конвертируются во вновь выпущенные акции и после регистрации итогов выпуска погашаются.

Банк в соответствии с действующим законодательством и уставом по решению Совета директоров может выпускать облигации для привлечения заемных средств. Выпуск облигаций допускается только после полной оплаты уставного капитала. Номинальная стоимость выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного третьими лицами для целей выпуска.

В отличие от акций, где лица, выкупившие их, выступают акционерами, которым предоставлены определенные права, включая выплату дивидендов и участие в разделе ликвидационной стоимости банка, владельцы облигаций выступают в качестве кредиторов банка.

Банк может выпускать облигации:

именные и на предъявителя;

облигации, обеспеченные залогом собственного имущества;

облигации с обеспечением, предоставленным третьими лицами;

облигации без обеспечения;

процентные и дисконтные;

конвертируемые в акции с единовременным сроком погашения;

конвертируемые в облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки.

Номинальная стоимость облигаций может быть выражена в валюте Российской Федерации или в иностранной валюте при соблюдении валютного законодательства Российской Федерации и нормативных актов Банка России.

В соответствии с вышеупомянутой Инструкцией [11] банки после полной оплаты уставного капитала могут осуществлять также выпуск опционов, являющихся именными ценными бумагами. В случае если количество объявленных акций меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют опционы, банк не имеет права размещать такие опционы. Количество акций, право на приобретение которых предоставляют опционы, не должно превышать 5% акций данной категории (типа), размещенных на дату представления документов для государственной регистрации выпуска опционов банка - эмитента.

Инвесторы. Инвестирование в ценные бумаги

Участники рынка ценных бумаг -- это юридические лица или граждане, которые продают (покупают) ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

В зависимости от функционального назначения различают следующие основные группы участников (рис.2):

эмитенты -- юридические лица, выпускающие ценные бумаги в обращение;

инвесторы -- юридические и физические лица, покупающие выпущенные в обращение фондовые ценности;

фондовые посредники -- профессионалы рынка ценных бумаг, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами;

организации, обслуживающие фондовый рынок;

государственные органы регулирования и контроля.

Рис. 5. Участники рынка ценных бумаг

Участниками первичного рынка ценных бумаг могут быть эмитенты, инвесторы и профессиональные посредники. На вторичном рынке ценных бумаг эмитенты отсутствуют.

Рассмотрим основные типы инвесторов и эмитентов, их сравнительную характеристику и стратегию поведения.

Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец).

По статусу инвесторов можно разделить на индивидуальных, институциональных и профессионалов рынка.

Индивидуальные инвесторы ? это физические лица, вкладывающие свободные средства (сбережения) в приобретение различных видов ценных бумаг. Именно индивидуальный инвестор определяет состояние фондового рынка.

Институциональные (коллективные) инвесторы ? это юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на фондовом рынке, а покупающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. К ним относятся: государство, корпоративные инвесторы, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые компании и другие специализированные институты.

Профессионалы рынка ? инвесторы, к которым относятся банки и фондовые посредники при условии вложения собственных средств в ценные бумаги.

По стратегии на РЦБ инвесторы делятся на стратегических и портфельных.

Стратегические инвесторы ставят основными целями влияние на управление акционерным обществом, получение высокого дохода от использования собственности, приобретение контроля в перераспределении собственности. Степень влияния зависит от принадлежащего инвестору пакета акций, которые по привлекательности можно разделить на:

75%+1 акция ? абсолютный контроль над АО;

50%+1 акция ? контрольный пакет, дающий право на проведение нового общего собрания акционеров и возможность проводить в управление АО часть ключевых решений;

30%+1 акция ? право на проведение нового общего собрания акционеров, созванного взамен несостоявшегося;

25%+1 акция ? блокирующий пакет ? дает возможность блокировать принятие многих важных решений по вопросам изменения устава, реорганизации и ликвидации общества, заключения крупных сделок;

10% ? дает право требовать созыва внеочередного общего собрания акционеров и проверки финансово-хозяйственной деятельности АО.

Стратегическими инвесторами в России в первую очередь являются крупнейшие банки и финансовые группы. Они обладают огромными финансовыми возможностями и стараются взять под контроль наиболее перспективные российские предприятия, в основном, по добыче и переработке сырья. Менее крупные региональные банки стремятся контролировать наиболее привлекательные предприятия своих регионов.

Портфельные инвесторы, формируя фондовый портфель, рассчитывают на получение доходов, с одной стороны, от роста курсовой стоимости ценных бумаг, составляющих портфель, с другой ? от выплаты по этим бумагам процентов, дивидендов или получение дисконтного дохода. При этом инвестор должен определить приоритеты инвестирования, т.е. что для него важнее ? безопасность вложения средств и их сохранение или высокий уровень доходности при соответственно высоком уровне риска вложений.

При формировании фондового портфеля работники финансовых служб предприятий-инвесторов обязаны соблюдать некоторые требования с тем, чтобы добиться наибольшей доходности от подобных операций. Эти требования таковы:

покупая акции (облигации) других предприятий, необходимо инвестировать только избыточные финансовые ресурсы, причем у предприятия всегда должна быть денежная наличность на случай предстоящих платежей;

прежде чем приобрести ценные бумаги любого предприятия, необходимо всесторонне изучить его деятельность, проанализировать динамику его финансовых результатов. При этом лучше получать консультации у надежных экспертов;

нужно инвестировать средства в ценные бумаги нескольких предприятий, причем лучше, если они будут представлять разные отрасли экономики;

необходимо регулярно изучать финансовые отчеты тех предприятий, в ценные бумаги которых инвестированы денежные средства. При рассмотрении отчетных данных не следует ограничиваться лишь показателями балансовой и чистой прибыли, ее распределением, величиной и уровнем дивидендов; нужно определять и изучать динамику таких коэффициентов, как уровень рентабельности, норма прибыли, соотношение собственных и заемных средств, скорость оборота авансированных средств и др.;

следует оценивать качество ценных бумаг по совокупности параметров ? надежность, доходность, ликвидность.

Закон "О рынке ценных бумаг" гласит о том, что "эмитент -- это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договорами, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой".

Самым надежным эмитентом считается государство, так как ответственность по государственным ценным бумагам несет государство всеми своими ресурсами и поэтому такие бумаги имеют нулевой риск. Практика торговли ценными бумагами на развитых фондовых рынках подтверждает следующий постулат теории инвестиционного анализа: чем меньше риск, тем меньше доходность финансового инструмента.

Лидером среди эмитентов корпоративных ценных бумаг считаются банки. Это объясняется следующими причинами:

банки занимаются прибыльными финансовыми операциями;

условия выпуска и обращения ценных бумаг жестко регламентируются Центральным банком;

банки стабильно платят дивиденды;

сотрудники банков отличаются наиболее высоким профессионализмом;

банки обладают широкими возможностями в использовании большого спектра финансовых инструментов и привлечении средств физических лиц.

Предприятия нефтегазового и добывающего комплекса («голубые фишки»), эмитируют акции первого эшелона. Высокая надежность акций этих предприятий подтверждается, в частности, тем, что они контролируют добычу и переработку важнейших стратегических ресурсов: РАО "Газпром" ? газа, ИК "Лукойл" ? нефти, РАО "Норильский никель" ? никеля и т.п.

Для достижения определенных успехов на фондовом рынке эмитенту необходимо соблюдать некоторые правила, например:

эмиссии ценных бумаг лучше ориентировать на определенного инвестора;

прежде чем осуществлять эмиссию, следует грамотно и тщательно оценить финансовую ситуацию в стране (регионе, отрасли);

условия предстоящего выпуска должны содержать как можно больше информации о преимуществах эмитента, о содержании его инвестиционной программы, о гарантиях, возможностях и правах инвесторов.

Немаловажную роль в развитии рынка ценных бумаг играют информационные рейтинговые агентства, обеспечивающие инвесторов развернутой информацией о состоянии эмитентов и выполняющие такие функции, как:

анализ финансовых показателей эмитента;

анализ и прогнозирование конъюнктуры рынка ценных бумаг;

выпуск ежемесячных, ежеквартальных и годовых обзоров;

справочно-информационное обслуживание инвесторов о состоянии рынка ценной бумаги.

Рейтинг предоставляет сравнительную оценку уровней риска по различным финансовым инструментам и служит индикатором, определяющим условия и надежность инвестирования.

Среди известных международных и российских рейтинговых агентств можно отметить следующие: Fitch Ratings; Moody?s Investor Service; Standard ? Poor?s; Mc Carthy; Интерфакс; Эксперт РА - АК&М; Росбизнесконсалтинг.

В качестве примера рассмотрим, как оценивалось состояние Российского финансового рынка накануне кризиса 1998 года международными рейтинговыми агентствами.

В то время оценка финансовых и кредитных возможностей России была сдержанной. Так, в феврале 1998 г. два известных рейтинговых агентства ? американское "Moody's" и европейское "Titch IBCA" заявили, что намерены пересмотреть кредитный рейтинг России в сторону его понижения. К этому времени рейтинг стран Юго-Восточной Азии ими был понижен сразу на 3,5 и 12 ступеней.

Рейтинговое агентство США в марте 1998 г. понизило кредитный рейтинг России на одну отметку, европейское агентство оставило его без изменений. По мнению специалистов, понижение рейтинга России на одну ступень было воспринято рынком заранее, поэтому котировки российских ценных бумаг, долговых обязательств в отдельные периоды января?февраля 1998 г. снижались под воздействием реакции на заявление о намерении понизить рейтинг России.

К началу апреля 1998 г. страна находилась на самой верхней ступеньке в так называемой «группе государств с прединвестиционным рейтингом» и имела хороший рейтинг по сектору спекулятивных бумаг. Это означало, что для краткосрочных вложений условия в России были выгодными. В отношении долгосрочных вложений нужен инвестиционный рейтинг, для чего России предстояло подняться на ступеньку вверх.

С повышением рейтинга Россия могла бы быть менее подверженной притокам и оттокам иностранных инвестиций. Между тем, их отток с рынка ГКО приводил к тому, что страна теряла свои валютные резервы. Слух в конце января 1998 г. о возможной девальвации рубля привел к массовому сбросу нерезидентами государственных ценных бумаг на сумму примерно 1 млрд. долл. Центральный банк вынужден был продать из своих валютных резервов примерно адекватную сумму. В феврале нерезиденты вернулись на российский финансовый рынок и вложили даже больше, чем вывезли в январе. Тем не менее, потеря части валютных резервов для Центрального банка была реальной.

В тот период Центральный банк России считал, что решение агентства "Moody's" не скажется серьезно на финансовом рынке. Банк исходил из проводимой жесткой денежной политики. Были практически перекрыты все каналы выпуска денег в обращении, за исключением валютных интервенций. Тем не менее высказывалось мнение: в дальнейшем рейтинговые оценки России могут еще более понизиться, так как в ближайшие три года ситуация в экономике вряд ли стабилизируется.

При оценке реальности международных рейтингов рекомендуется исходить, в частности, из того, что определяемый известными международными агентствами кредитный рейтинг страны есть не что иное, как прогноз развития ситуации. На его основе инвестиционные компании «выстраивают» стратегию своей деятельности. При этом между рейтинговыми агентствами существует конкуренция, которую в конечном счете выдерживает агентство, оказавшееся наиболее реалистичным в своих прогнозах.

Разница в рейтингах во многом определяется взглядами самих аналитиков. Рейтинговое агентство Ї это коллектив экономистов, политологов, изучающих ситуацию, краткосрочные и долгосрочные перспективы, экономические, политические, внешние и внутренние риски, которым может быть подвержена та или иная страна. Есть много государств, у которых рейтинг до известных событий 17 августа 1998 г. был хуже, чем у России. В иерархии долгосрочных рейтингов агентства "Moody's" для облигаций, номинированных в иностранной валюте по отдельным странам мира, Россия накануне дефолта находилась на одной ступени с такими странами, как Аргентина, Иордания, Румыния, Вьетнам (рейтинг Ва 3). Однако многие аналитики не считали ситуацию катастрофической. Весь блок Ва соответствует качеству одного типа ценных бумаг, которые фондовые спекулянты называют «бросовыми», т.е. спекулятивными.

Тем не менее, отрицательные последствия решения агентства “Moody's”, проявились в задержке начала инвестиционного подъема в России. Минимальным рейтингом, какой должна иметь страна, чтобы ее валютные облигации были признаны “инвестиционными”, является Ваа3. Но, даже получив его, предстоит еще выдержать конкуренцию с такими странами, как Польша, Саудовская Аравия, Венгрия. К тому же капиталы инвестиционных фондов не безграничны. Прийти в Россию они могут лишь в случае, если им будут предложены более выгодные условия как по доходности, так и по надежности вложений.

В целом, реакция инвесторов на российский рейтинг характеризовалась как сдержанная. В день получения информации о решении “Moody's” индекс Российской торговой системы понизился лишь на 2,4%. Столь незначительную корректировку котировок эксперты объясняли в то время тем, что понижение рейтинга для инвесторов не было неожиданностью.

К тому же, по оценкам некоторых экспертов, рост котировок российских акций, наблюдавшийся с конца февраля (индекс РТС вырос на 14,5%), носил относительно устойчивый характер и имел перспективы на продолжение.

На валютный рынок России понижение рейтинга заметного влияния тогда не оказало. Банки были готовы играть на повышение курса рубля. По информации представителей Московской межбанковской валютной биржи, единственным препятствием на пути снижения курса доллара были действия Центрального банка. Не желая потрясений, он скорее поддерживал рост курса доллара. После 17 августа 1998 г. рейтинг России упал до самого низкого уровня, ибо ей стало грозить банкротство.

Как показывает мировой опыт, любые рынки ценных бумаг имеют неустойчивую конъюнктуру, но в долгосрочной перспективе они прибыльны. Многие эксперты считают, что при действенности финансовых регуляторов деятельности большинства глобальных инвесторов можно ожидать общий рост мирового фондового рынка. При этом многое зависит от отношения зарубежных инвесторов к финансовому рынку России. Позитивное отношение к нему определяется не только радикальными мерами в проведении денежно-кредитной, финансовой и валютной политики, но и характером оценки экономической и политической ситуации в стране, ее антикризисной стратегией.

Информационная инфраструктура рынка ценных бумаг

Московская межбанковская валютная биржа

С появлением закона «О валютном регулировании» весной 1991 г. в рамках Государственного банка СССР начал функционировать Центр проведения межбанковских валютных операций (Валютная биржа). С 9 апреля 1991 г. стали проводится еженедельные торги доллара за российские рубли. 9 января 1992 г. Центральный банк, правительство Москвы, Ассоциация российских банков и около 30 ведущих коммерческих банков учредили акционерное общество закрытого типа «Московская межбанковская валютная биржа» (ММВБ), которая стала правопреемником этого Центра.

В июне 1992 г. Центральный банк провел тендер среди ведущих москов-ских бирж на право организации технологической поддержки торговой, расчет-ной, депозитарной систем нового сегмента финансового рынка - государствен-ных ценных бумаг. Свои концепции решения этой проблемы помимо ММВБ представили Московская международная фондовая биржа (ММФБ), Российская международная валютно-фондовая биржа (РМВФБ), а также Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ). На основании опроса профессиональны-х участников рынка предпочтение было отдано ММВБ, в частности, благодаря предложенному варианту безбумажной технологии торгов и расчетов.

Организованный рынок государственных ценных бумаг стартовал 18 мая 1993 г.: на ММВБ состоялся первый аукцион по размещению ГКО, а через несколько дней прошли первые вторичные торги. А уже в 1996 г. ММВБ стала третьей по объему торгов гособлигациями среди бирж мира (193,2 млрд. долл.) после Парижской (1264,9 млрд. долл.) и Йоханнесбургской (690 млрд. долл.).

В июне 1995 г. была учреждена Ассоциация российских валютных бирж (АРВБ) с равным участием валютных бирж: Московской (ММВБ), Санкт-Петер-бургской (СПВБ), Уральской региональной (УРВБ), Азиатско-Тихоокеан-ской (АТМВБ), Ростовской (РМВБ), Нижегородской (НВФБ), Самарской (СВФБ) - прежде всего для унификации правил торговли инструментами, запу-щенными на ММВБ. Таким образом, региональные инвесторы получили возможность торговать в режиме реального времени через региональные биржи теми же инструментами, что и на московской бирже, т.е. в основном государственными ценными бумагами. Это способствовало трансформации валютных бирж в валютно-фондовые. Фактически 30 июля 1996 г. с присоединени-ем Самары (проект «ЭФИР-Поволжье») в России завершилось создание единой биржевой системы. Общее число дилеров на организованном рынке ценных бумаг достигло 273, из них 176 - в Москве и 97 - в регионах. Сибирская межбанковская валютная биржа начала торги с 10 октября 1995 г. (число операторов - 23), Санкт-петербургская - с 19 декабря 1995 г. (18), Ростовская валютно-фондовая - с 30 января 1996 г. (8), Уральская региональная валютная - с 27 февраля 1996 г. (15), Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная - с марта 1996 г. (18), Нижегородская валютно-фондо-вая - с 21 мая 1996 г. (8), Самарская валютная межбанковская - с 30 июля 1996 г. (4).

16 мая 1995 г. ММВБ изменила свой статус и, в соответствии с решением Собрания акционеров, стала некоммерческой саморегулируемой организацией, направляющей прибыль на свое развитие. Такое решение было продиктовано тем, что ММВБ - в первую очередь является организатором, а не непосредственный участник рынка, ориентированный на получение максимальной прибыли. С приданием ММВБ нового статуса было снято противоречие между акционерами и членами биржи, которые в равной степени участвуют в торгах, несут одинаковую ответственность по кредитным и операционным рискам, уплачивают комиссионные, но имеют различные права при распределении прибыли от биржевой деятельности.

На рынке ММВБ был введен институт маркет-мейкеров, обязанных поддерживать двусторонние котировки и пользующихся преимущественным правом формирования книги заявок, а все остальные участники могут заключать сделки только по их котировкам.

Торговый день состоит из четырех периодов: предторгового (10.45 - 11.00); утренней торговой секции (11.00 - 13.00); вечерней сессии (16.45 - 18.00) и послеторгового (18.00 - 18.15). В предторговый период определяется цена открытия путем составления агрегированного объема заявок на покупку и продажу, принятых за ограниченное время. В послеторговый период участники торгов могут продолжать покупать или продавать ценные бумаги по цене закрытия. Деление сессии на утреннюю и вечернюю во многом вызвано разницей во времени между крупнейшими торговыми площадками мира - Европы и Америки ? с тем, чтобы иметь возможность принять заявки от нерезидентов в течение данного торгового дня. Во время торговых сессий члены секций могут выходить также и во внебиржевую российскую торговую систему (РТС). Связь фондовой секции ММВБ с внебиржевым рынком, по мнению членов биржи, обеспечивает высокую ликвидность и стабильность биржевого рынка.

Биржевой совет ММВБ возглавляет заместитель председателя Центробанка. Состав биржевого совета включает 23 члена, представляющих основных акционеров ММВБ. Совет организует работу трех секций: валютного, фондового и срочного рынка, а также избирает состав комиссий по бюджету и строительству (ее возглавляет председатель биржевого совета) и по наблюдению за практикой биржевой деятельности.

Акционеры и участники биржи не имеют права непосредственно заниматься организацией торгов на всех биржах мира, создавать так называемые «нулевые конторы», учредителями которых являются представители руководящих органов биржи, использовать свое административное положение для обеспечения залога, передавать инсайдерскую информацию «дружественным» брокерским конторам. Собственно организация и проведение торгов на ММВБ входят в обязанности дирекции во главе с генеральным директором. За бесперебойность работы отвечают 12 биржевых управлений. Самыми важными, обеспечивающими функционирование всей инфраструктуры, являются управления валютного рынка, фондовых операций, срочных операций и депозитарного обслуживания.

Начиная с 1997 г. после получения биржей лицензии №1 на организацию торгов ценными бумагами на 10 лет деятельность ММВБ активизируется. С 25 марта 1997 г. на ММВБ котируются акции 20 ведущих российских эмитентов, среди которых: РАО «ЕЭС России», РАО «Норильский никель», АО «Мосэнерго», АО «Ростелеком», НК «ЛУКойл» и др. Торговля акциями ведется посредством того же механизма, что и торговля ГКО, т.е. с помощью «аукциона встречных заявок», при пересечении условий которых и заключается сделка. Однако доля торгуемых корпоративных ценных бумаг в общем объеме биржевой торговли вплоть до 1998 года значительно ниже доли государственных облигаций. С 1997 года на ММВБ рассчитывается ведущий российский фондовый индикатор - индекс ММВБ.

К середине 1998 г. на ММВБ сложился самый крупный фондовый рынок, объединяющий рынки государственных и корпоративных ценных бумаг. Торговля облигациями велась на семи региональных торговых площадках, подключенных к Москве через систему «Электронные финансовые рынки России» (ЭФИР) в режиме реального времени. Ежедневно в ней участвовали более 1100 трейдеров. Общее число зарегистрированных членов фондовой секции ММВБ к середине 1998 г. превысило 300 финансовых институтов [45].

После острой фазы кризиса осени 1998 г. финансовый рынок России с 1999 года вступил в фазу восстановления и быстро рос за счет внешних и внутренних факторов. Среди внешних факторов следует отметить: восстановление мирового рынка капиталов, рост цен на нефть. К внутренним можно отнести: признаки стабилизации российской экономики, снижение инфляции, реструктуризацию внутренних и внешних долгов.

ММВБ сумела сохранить ключевую роль главной биржевой площадки по организации торгов валютой и ценными бумагами, продолжая оказывать торговые и клиринговые услуги для участников рынка как в Москве, так и в ведущих финансово-промышленных центрах России. Общий объем биржевых сделок на ММВБ составил 1921 млрд. руб. (76,7 млрд. долл.), что на 54 % больше оборота 1998 года. Значительно выросла доля операций с корпоративными ценными бумагами. В рамках программы реструктуризации внутреннего государственного долга ММВБ возобновила в январе торги по ГКО-ОФЗ, затем начала проведение операций междилерского репо с государственными ценными бумагами. ММВБ становится лидером по доле в обороте торгов на российском рынке корпоративных ценных бумаг. На бирже вводится режим переговорных сделок, предоставляющий участниками торгов более гибкие условия торгов и расчетов. С использованием нового режима на ММВБ проводится размещение, а затем и вторичные торги корпоративными облигациями ведущих российских компаний - «Газпрома», «Лукойла», «Тюменской нефтяной компании», РАО «ЕЭС России», АЛРОСА.

В 2000 году благодаря высокой динамике внедрения новых биржевых технологий на ММВБ наблюдается рост биржевого оборота, вовлечение новых участников и решение ряда стратегических задач, предусмотренных программой развития на 2001-2005 годы, в том числе:

упрочение позиции главной фондовой площадки России;

создание ликвидного рынка корпоративных облигаций;

дальнейшее развитие высокотехнологичного торгово-депозитарного комплекса ММВБ - основы общенациональной системы биржевых торгов;

широкое внедрение интернет-шлюза, информационно-аналитических систем ЭФИР и СПОТ, создающих условия для массового выхода частных инвесторов на биржевые торги через Интернет.

Суммарный биржевой оборот в 2000 году в 2,2 раза превысил уровень 1999 года. При этом следует отметить динамичное развитие сектора негосударственных ценных бумаг - акций российских компаний и корпоративных облигаций. Массовое внедрение Интернет-шлюза позволило к концу 2000 г. заключать через глобальную сеть каждую вторую сделку в секции фондового рынка ММВБ. В течение года велась подготовка к открытию нового сектора «Высокие технологии», разработана программа формирования российского рынка акций высокотехнологичных компаний.

Оборот государственных ценных бумаг благодаря использованию новых технология увеличился в 2000 году на 75% против уровня предыдущего года.

В 2001-2002 годах продолжалось развитие основных сегментов рынка. Резко повысилась ликвидность вторичного рынка облигаций. В секторе государственных ценных бумаг также введено ряд новаций: увеличение времени проведения торгов и расчетов; внедрение технологии обмена государственных облигаций «старых» выпусков на «новые»; внедрение операций с биржевым модифицированным РЕПО; введение системы дифференцированных ставок комиссионного вознаграждения [52].

Важным для российского рынка ценных бумаг событием 2003 года стало повышение кредитного рейтинга страны до инвестиционного уровня международным рейтинговым агентством Moody's. В результате капитализация российского рынка ценных бумаг увеличилась с 103 до 170 млрд. руб. на конец 2003 года. Эти позитивные тенденции в полной мере отразились и на деятельности ММВБ. Индекс ММВБ за год вырос на 61,4%, биржевой оборот - в 2,4 раза (таблица 1):

Таблица 1.Оборот торгов ценными бумагами на ММВБ

Сектор рынка	2002 г.	2003 г.	Прирост, %
	млрд.долл.	% к итогу	млрд.долл.	% к итогу
Валютный	64,9	55,3	145,6	51,8	124
ГКО-ОФЗ	8,1	6,9	36,1	12,9	345
Фондовый, в т.ч.: 1. Акции	43,9 38,8	37,4	99,1 80,4	35,3	126 107
2. Облигации, в т.ч.: 14) корпоративные; 15) субфедеральные; 16) муниципальные; 17) еврооблигации	5,07 3,81 1,13 0,03 0,01		18,65 12,44 6,02 0,15 0,04		268 ...

Подобные документы

• Основные понятия рынка ценных бумаг

  Субъекты рынка ценных бумаг, их экономические интересы, цели. Экономические отношения инвестора и профессиональных участников рынка. Финансовые инструменты, обращающиеся на рынке ценных бумаг. Организатор торгов и клиринговая организация на срочном рынке.
  
  курсовая работа [271,8 K], добавлен 10.04.2017
  

• Профессиональная деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг

  Изучение механизма денежно-кредитного регулирования рынка ценных бумаг. Деятельность коммерческих банков в роли финансовых брокеров. Дилерские операции банков на рынке ценных бумаг. Организация, регулирование депозитарной деятельности коммерческих банков.
  
  контрольная работа [33,3 K], добавлен 22.06.2010
  

• Облигации, сертификаты и векселя как объекты инвестирования

  Выпуск ценных бумаг как один из основных методов мобилизации денежных ресурсов для инвестиционных целей. Классификация и характеристика ценных бумаг. Облигации, депозитные и сберегательные сертификаты как объект инвестиций, их стоимостные характеристики.
  
  реферат [22,6 K], добавлен 29.01.2011
  

• Финансовые инструменты рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

  Понятие финансовых инструментов рынка ценных бумаг, их классификация и разновидности. Особенности обращения финансовых инструментов в Республике Беларусь на внебиржевом рынке, его нормативно-правовое регулирование и дальнейшие перспективы развития.
  
  курсовая работа [52,5 K], добавлен 24.09.2014
  

• Кредит и банковское дело

  Основные механизмы государственного управления в области рынка ценных бумаг. Нормативно-правовая база профессиональной деятельности банка на рынке ценных бумаг. Требования по раскрытию информации кредитными организациями-участниками финансовых рынков.
  
  контрольная работа [15,1 K], добавлен 29.05.2012
  

• Анализ операций с ценными бумагами в России

  Виды ценных бумаг: акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки, основы их обращения. Эмиссионные и инвестиционные операции. Деятельность брокерско-дилерских компаний. Тенденции развития российского рынка ценных бумаг.
  
  курсовая работа [38,3 K], добавлен 12.05.2011
  

• Рынок ценных бумаг

  Место рынка ценных бумаг в системе финансового рынка. Классификация рынков ценных бумаг. Механизм первичного и вторичного рынка. Сущность индексов фондового рынка, необходимость их расчетов. Отличительные черты развитых и развивающихся фондовых рынков.
  
  контрольная работа [25,2 K], добавлен 28.05.2010
  

• Электронные системы торгов

  Фондовые биржи, история их возникновения и развития; анализ инструментов и субъектов рынка ценных бумаг. Исследование мирового и российского фондовых рынков. Основы ведения электронных торгов; специфика систем Nasdaq, РТС; банковские электронные системы.
  
  курсовая работа [652,9 K], добавлен 10.04.2012
  

• Международное обращение ценных бумаг

  Фондовый рынок как составная часть международного финансового рынка. Объемы, структура и динамика мировых рынков ценных бумаг. ETF и сертификаты как инструменты долгосрочного инвестирования. Общие цели и принципы регулирования рынка ценных бумаг.
  
  дипломная работа [110,5 K], добавлен 07.11.2010
  

• Российский рынок ценных бумаг

  Понятие современного рынка ценных бумаг. Различия между рынком ценных бумаг и рынком товаров. Функции государственных ценных бумаг, их виды: облигации федерального и сберегательного займа, казначейские векселя, еврооблигации, бескупонные облигации.
  
  курсовая работа [39,7 K], добавлен 12.11.2010
  

• Финансовые рынки, ценные бумаги и фондовые рынки

  Финансовый рынок. Тенденции развития финансовых рынков. Состав и функции рынка ценных бумаг. Теория эффективного рынка. Регулирование рынка ценных бумаг. Структура и функции фондовой биржи. Фондовые биржи в России, тенденции развития.
  
  курсовая работа [42,3 K], добавлен 20.11.2006
  

• Услуги рынка ценных бумаг как вид финансовых услуг

  Финансовые услуги на рынке ценных бумаг: определение участников, услуги брокеров, раздельный учет средств клиента и собственных средств компании, управление портфелем клиента, услуги по арбитражу и маркет-мейкера. Анализ услуг рынка ценных бумаг в РФ.
  
  контрольная работа [30,6 K], добавлен 20.04.2012
  

• Банки как основные участники рынка ценных бумаг

  Основные участники рынка ценных бумаг. Виды профессиональной деятельности банков на рынке ценных бумаг. Дилерская и брокерская деятельность банков. Риски, связанные с проведением операций на рынке ценных бумаг. Взаимодействия банка-брокера и его клиентов.
  
  курсовая работа [228,9 K], добавлен 20.11.2013
  

• Сущность ценных бумаг

  Рынок ценных бумаг как составная часть финансовой системы государства. Деятельность посредника на рынке ценных бумаг. Экономическая и юридическая сущность ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг: брокер, дилер, депозитарий, депонент.
  
  контрольная работа [25,4 K], добавлен 14.11.2010
  

• Характеристика ценных бумаг и их использование на фондовом рынке

  Роль рынка ценных бумаг в системе перераспределения финансовых ресурсов государства. Сущность, функции и фундаментальные свойства ценных бумаг, их классификация. Современная структура использования видов ценных бумаг на фондовых рынках стран мира.
  
  контрольная работа [2,4 M], добавлен 03.10.2009
  

• Основные виды рынков

  Характерные особенности функционирования финансового рынка и рынков ресурсов, труда и ценных бумаг. Понятие, сущность, способы определения, виды и ставки заработной платы. Основные функции, отличительные черты и участники рынка ценных бумаг в России.
  
  реферат [19,9 K], добавлен 24.02.2010
  

• Оптимизация портфеля ценных бумаг

  Понятие финансового рынка. Оценка финансовой привлекательности акций. Управление портфелем ценных бумаг. Методы оценки инвестиционной привлекательности финансовых проектов. Специфика российского рынка ценных бумаг.
  
  дипломная работа [85,6 K], добавлен 14.03.2003
  

• Рынок ценных бумаг в Российской Федерации

  Инвестиционная политика банков на рынке ценных бумаг (РЦБ). Виды ценных бумаг в России. Национальные особенности рынка ценных бумаг развитых стран. Виды сделок на фондовой бирже. Финансовые инструменты на РЦБ. Эмитенты ценных бумаг и их характеристика.
  
  курсовая работа [53,2 K], добавлен 17.04.2011
  

• Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. Брокерская и дилерская деятельность

  Описание видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: брокерская, дилерская, клиринговая, депозитарная. Характеристика и функции дилерских фирм. Этапы взаимодействия между брокером и клиентом. Расчет стоимости чистых активов на 1 акцию.
  
  контрольная работа [167,7 K], добавлен 10.10.2011
  

• Анализ деятельности Сбербанка России на рынке ценных бумаг

  Теоретические основы и правовое регулирование деятельности банков на рынке ценных бумаг. Ценные бумаги и банковские операции. Дилерская, брокерская деятельность и депозитарные операции. Анализ деятельности Сбербанка России на фондовом и вексельном рынке.
  
  дипломная работа [278,7 K], добавлен 08.10.2009
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам