Численность бригады: Нч = Тоб / Тсм = 840/360 = 2, 3 чел.=3 чел.

ОТВЕТ: Нч = 2, 3 чел. (3 чел.)

Задача 19

Определить численность рабочих участка исходя из следующих данных: производительная программа по выпуску изделий на год -- 120 тыс. шт.; плановая норма выработки в час -- 5 шт.; планируемый коэффициент выполнения норм -- 1, 10; плановый фонд рабочего времени одного рабочего -- 1850 ч.

ЗАДАЧА 19 (Решение):

Дано: В = 120 тыс. шт., Н_выр = 5 шт/ч, К_вып. = 1, 10, ФРВ _пл = 1850 ч/чел.

Плановый выпуск составит: В_пл = ВЧ К_вып. = 120 Ч 1, 10 = 132 тыс. шт.

Фонд рабочего времени общий требуется: ФРВ _общ = 132 000/ 5 = 26400ч

Численность рабочих участка требуется в количестве (исходя из фонда времени общего и одного рабочего) Ч = ФРВ _общ / ФРВ _пл = 26400/1850 = 14, 3 чел.=14 чел.

ОТВЕТ: Ч = 14, 3 чел. (14 чел.)

Задача 20

Определить количество рабочих по удалению поверхностных дефектов слитков высококачественной стали. Известно, что объем работ по зачистке слитков на адъюстаже сталеплавильного цеха составляет 150 тыс. шт./год. Норма выработки рабочего -- 50 шт./смену, плановый фонд рабочего времени одного рабочего составляет 230 смен/год.

ЗАДАЧА 20 (Решение):

Дано: В = 150 тыс. шт., Н_выр = 50 шт/см, ФРВ _пл = 230 см/год.

Количество смен в год, необходимых для выпуска 150 тыс. шт: 150000/50 = 3000 смен/год.

Численность рабочих с учетом их фонда времени по плану составит: Ч=3000/230 = 13 чел.

ОТВЕТ: Ч = 13 чел.

Задача 21

Рассчитать норму производительности оборудования (сменную и часовую), если время на обслуживание равно 23 мин/см, регламентированные перерывы -- 21 мин/см, продолжительность цикла 2 ч 25 мин. За один цикл вырабатывается 2 кг продукции, Тсм = 6 ч.

ЗАДАЧА 21 (Решение):

Дано: Тсм = 6 ч., Тоб = 23 мин/см. Тмо = 21 мин/см, Тц = 2ч25мин = 145 мин., Вц = 2кг.

Длительность оперативного времени работы составляет:

Топ = Тсм- Тоб-Тмо = 360-23-21 = 316 мин./см.

При длительности цикла 145 мин и оперативного времени 316 мин возможно совершить 316/145 = 2, 18 полных цикла. Поэтому за смену выпуск может составить ПТ ₁= 2, 18ц*2кг/ц = 4, 36 кг/см., а за час: ПТ ₂ = 4, 36 /6 = 0, 73 кг/ч.

ОТВЕТ:

ПТ ₁= 4, 36 кг/смену

ПТ ₂ = 0, 73 кг/час.



Рынок ценных бумаг

Задача 1

Определить текущую доходность облигации с номинальной стоимостью 2000 руб, текущей ценой 1800 руб сроком до погашения 1 год и ставкой купонного дохода 15%.

Решение: Д_тек=(2000*0, 1/1800)*100=16, 6%

Задача 2

При проведении «голландского» аукциона на торги было выставлено 8 лотов. Чему будет равна цена отсечения и какие из поступивших заявок будут удовлетворены:

№ заявки	Цена	Количество лотов
1	101	2
2	106	2
3	105	3
4	103	6
5	107	3

Решение:

Цена отсечения составит 105 руб.

Будет удовлетворены заявки №5, №2, №3.

Задача 3

Определить суммарную маржу держателя фьючерса на покупку актива в период с 01 по 10 декабря, если котировка фьючерской цене менялась следующем образом:

Дата	1.12	2.12	3.12	4.12	5.12	8.12	9.12	10.12
Котировка	100	101	102	101	100	98	97	98

Решение:

Суммарная маржа определяется как разница курсов на конечную и начальную даты и составит: 98-100=-2.



Семинар 2

Доходность у долгосрочной бумаги выше при прочих равных условиях, а надежность ниже.

Задача: АО:

Балансовая прибыль - 100 млн. руб.

Сумма налогов, уплачиваемых до выплаты налога на прибыль, - 10 млн. руб.

Ставка налога на прибыль - 24%.

Обязательство по облигационному займу - 200 млн. руб.

Ставка купонного дохода - 15% с выплатой в этом году.

Срок погашения - 2 года (в этом году не гасится).

Акции привилегированные - 10 млн. штук с номиналом 10 руб.

Ставка дивидендов по привилегированным акциям - 10%.

Акции обыкновенные - 30 млн. штук с номиналом 10 руб.

Определить размер дивидендов на одну обыкновенную акцию, если собрание акционеров решило направить на развитие производства 15 млн. руб.

Решение:

На сумму Ставка рефинансирования * 1, 1 может быть уменьшена налогооблагаемая база

1. База по налогу на прибыль: 100 - 10 - 200*0, 13*1, 1 = 61, 4 млн. руб.

2. Сумма платежей по налогу на прибыль: 61, 4*0, 24 = 14, 7 млн. руб.

3. Чистая прибыль: 61, 4 - 14, 7 = 46, 7 млн. руб.

4. Выплата купонного дохода из чистой прибыли: 200*0, 007=1, 4 млн. руб.

5. Дивиденды на привилегированные акции: 10 млн. шт. * 10 руб.*0, 1 = 10 млн. руб.

6. Прибыль к распределению: 46, 7 - 1, 4 - 10 = 35, 3 млн. руб.

7. Сумма выплат дивидендов по обыкновенным акциям: 35, 3 - 15 = 20, 3 млн. руб.

8. На одну акцию дивиденды: 20, 3 / 30 = 0, 7 руб.

9. В процентах от номинала: 0, 7 * 100% / 10 = 7%.

Семинар 3

Показатели	А	Б
1. Касса	12	36
2. Р/с	103	216
3. Депозитные вклады	30	-
4. Производственные запасы	310	420
5. Незавершенное пр-во	14	50
6. ГП на складе	261	538
7. Гос. Облигации	576	20
8. Акции других эмитентов	2630	7980
9. Дебиторская задолженность	73	618
10. Обязательства по векселям (выданным)	50	120
11. Кредиторская задолженность	650	1300
12. Обязательства по краткосрочным облигациям	1400	4000
13. Обязательства по среднесрочным и долгосрочным облигациям	2000	3000
14. Обязательства по краткосрочному кредиту	-	100
15. УК (собственный)	2500	3000
16. Собственные оборотные средства	700	900
17. Общие активы	8300	13300

Коэффициент абсолютной ликвидности:

А -

Б -

Это важно для кредиторов, дающих краткосрочные кредиты, и поставщикам.

Коэффициент текущей ликвидности - то же самое, но без учета товарно-материальных ценностей.

Коэффициент автономии =

А -

Б -

Показывает, насколько фирма обеспечена собственными средствами.

Информация нужна потенциальным акционерам, долгосрочным кредиторам.

Коэффициент прочности =

А -

Б -

Этот коэффициент роста капитала (во сколько раз увеличился УК)

У фирмы А лучше при условии, что УК принят на одну и ту же дату, что и у фирмы Б.

Номинал акции * К прочности = ориентировочная рыночная стоимость акции

Коэффициент дает возможность оценить ценность акции. Эта информация волнует спекулянтов.

Семинар 4

1. Какую сумму надо положить в банк по 8% годовых, чтобы через 3 года приобрести автомобиль за 6 тыс. долларов?

Решение:

Простые проценты:

S = P * (1 + i*n)

P = 6000 / (1 + 0, 08 * 3) = 4839 - настоящая сумма

Сложные проценты:

S = P * (1 + i)ⁿ

P = 6000 / (1 + 0, 08)³ = 4763

2. Вексель имеет параметры:

Номинал 1 млн. руб.

Время до погашения 90 дней (3 месяца)

Может быть предъявлен к оплате еще в течении 60 дней

Годовой процент 10% от номинала

Приобретен за 0, 9 млн. руб.

Предъявлен к оплате через 30 дней после даты погашения.

Определить доходность от операции.

Решение:

Сумма на день погашения = 1 - 0, 9 = 0, 1 млн. руб.

Доход за 30 дней = 1 * 0, 1 * 30 / 360 = 8333 руб.

Общий доход = 100 000 + 8 333 = 108 333 руб.

На руки получит 1 млн. 8 тыс. 333 руб.

3. Номинал векселя 500 тыс. руб.

Банк выдает кредиты под 6% годовых.

До срока погашения векселя осталось 60 дней.

Какую сумму выплатил банк за вексель?

500 000 = Х * (1 + 0, 06*2/12)

Х = 495 050 руб.

Семинар 5

1. Номинал облигации - 10 000 руб.

Ставка купонного дохода - 10% (выплата в конце года)

Срок погашения - 4 года

Текущая стоимость - 12 000 руб.

Определить полную доходность.

Решение:

Ищем i методом подстановки.

Получается, что i = 4, 43%

Семинар 6

1. «Голландский» аукцион

Выставлено на продажу 25 лотов по 10 тыс. акций в каждом лоте.

№ заявки	Дата	Цена 1 акции, руб.	Кол-во лотов
1	21.10	101	2
2	21.10	98	4
3	23.10	104	2
4	24.10	98	6
5	25.10	100	10
6	25.10	103	1
7	25.10	101	4
8	28.10	99	12
9	28.10	100	2
10	28.10	101	6



Получаем:

№ заявки	Дата	Цена 1 акции, руб.	Кол-во лотов
3	23.10	104	2
6	25.10	103	1
10	28.10	101	6
7	28.10	101	4
1	21.10	101	2
5	25.10	100	10

Цена отсечения - 100 руб.

Выручка продавца, если цена исполнения равна цене заявки:

104*2+103*1+101*6+101*4+101*2+100*10 = 2523 * 10 тыс. акций = 25 230 000 руб.

Котировка акций: 25 230 000 / (25*10 000) = 100, 92 руб./акция

Выручка продавца, когда цена исполнения равна цене отсечения:

100*25*10 000 = 25 000 000 руб.

Котировка акции: 25 000 000 / (25*10 000) = 100 руб./акция

2. Онкольный аукцион

Покупка, млн. дол.	Курс, руб./дол.	Продажа, млн. дол.
100	28, 70	-
50	28, 71	10
72	28, 72	20
50	28, 73	40
30	28, 74	100
10	28, 75	110

Цена, при которой максимален объем торгов, - 28, 73

Предложив заявку на продажу долларов по цене 28, 72, нужно предлагать еще 21 заявку, чтобы снизить цену: 20+21>40.



Семинар 7

1. Фьючерсы

Дата	1	2	3	4	5	6 - Исп.
Курс	83	85	81	84	85	86
А - Покупатель
МС	8	10=8+2	6 +2*=8	11	12	13
ТМ	-	+2=85-83	-4=81-85	+3	+1	+1
НМ	-	+2	-2=2-4	+1	+2	+3
Б - Продавец
МС	8	6+2*=8	12	9	8	7
ТМ	-	-2	+4	-3	-1	-1
НМ	-	-2	+2	-1	-2	-3

Минимум МС = 8

Какие действия будет предпринимать участник А, если он может точно предсказать изменение курса?

Дата	1	2	3	4	5	6 - Исп.
Курс	83	85	81	84	85	86
А - Покупатель
МС	8	10	14	17	18	19
ТМ	-	+2	+4	+3	+1	+1
НМ	-	+2	+6	+9	+10	+11

2-й день:

Утром заключает контракт на покупку по 83. По итогам торгов выигрыш +2.

Он знает, что 3-его курс упадет до 81, поэтому заключает 2 фьючерса на продажу: один с целью погасить фьючерс на покупку, а другой - чтобы получить прибыль.

3-й день:

Утром имеет один фьючерс на продажу, выигрыш +4.

Т.к. 4-го числа курс вырастет, то заключает 2 фьючерса на покупку: один, чтобы закрыть фьючерс на продажу, а другой - чтобы остаться в торгах.

4-й день:

Утром имеет один фьючерс на покупку, выигрыш +3.

Держит фьючерс на покупку.

5-й день:

Утром имеет один фьючерс на покупку, выигрыш +1.

Держит фьючерс на покупку.

6-й день:

Утром имеет один фьючерс на покупку, выигрыш +1.

Фьючерс исполняется.

Доходность операции с фьючерсом: , если считать, что 6 дней - один месяц.

Накладные расходы не учитываются.

Если все предсказывать правильно, то потенциально операции с фьючерсами очень прибыльные.

Считаем, что продавец курс предсказывает абсолютно неправильно:

Дата	1	2	3	4	5	6 - Исп.
Курс	83	85	81	84	85	86
Б - Покупатель
МС	20	18	14	11	10	9
ТМ	-	-2	-4	-3	-1	-1
НМ	-	-2	-6	-9	-10	-11

Пусть МС на начало равно 20.

2-й день:

Утром имеет контракт на продажу: -2

Заключает два фьючерса на покупку: один - закрыть продажу, второй - максимум убытков.

3-й день:

Утром имеет контракт по покупку: -4

Заключает два на продажу: один закрывает покупку, второй - чтобы убытки были.

4-й день:

Утром имеет контракт на продажу: -3

Держит фьючерс.

5-й день:

Утром имеет контракт на продажу: -1

Держит фьючерс.

6-й день:

Утром имеет контракт на продажу: -1

Исполнение фьючерса.

Убыток - 60%, т.к. из 20 потеряно 11.

Семинар 8

Задача 1

В момент продажи опциона put (когда продавец опциона его выписал, а покупатель-держатель получил опцион): S_о = 100; i = 7; P = 101

Определить временную стоимость опциона.

Это опцион с выигрышем +1.

S_внутр. = 101 - 100 = 1

Временная стоимость = 7 - 1 = 6

Задача 2

Опцион call: S_о = 100; i = 4; P = 98.

Внутренняя стоимость = 100 - 98 = 2

Временная стоимость = 4 - 2 = 2

Задача 3

Опцион put: P = 105; i = 3

Определить выигрыш (проигрыш) держателя при условии, что на момент окончания действия опциона:

S	+/-
103	-1 = 105 - 103 - 3
100	+2 = 105 - 100 - 3
105	-3 = 105 - 105 - 3
107	-3 (т.к. не исполняется)
102	0 = 105 - 102 - 3

Задача 4

Опцион call: P = 100. Какую премию вы потребуете, выступая в роли продавца, если:

Sо в момент продажи	S ожидаемая	imin
100	103	3 = 103 - 100
98	103	3 = 103 - 100
101	103	3 = 103 - 100
100	100	0 = 100 - 100
104	103	3 = 103 - 100 (европейский опцион)
104	103	4 = 104 - 100 (американский опцион)

Понятие “Ценные бумаги” - Это особым образом оформленное право на ресурсы, способные изменить своих владельцев (может быть в электронной форме или записи на счетах)

Ц.б. - это документ, за к-рым стоит право на некий ресурс, способный обращаться, менять владельца по установленной процедуре.

Ц.б. хар-ся: -закреп. совокупность имущ. и неимущ. прав с соблюдением норм; - размещается выпусками; - имеют равные права внутри одного выпуска.

Признаки цен. бумаги:

1. Обращаемость 2. ценная бумага является объектом гражданских отношений-м.б. продано, подарено, унаследовано и т.д. в соответствии с Гражданским кодексом РФ;3. стандартный набор прав, предоставляемых держателю:-на качественном уровне- обязательно (опред. правила оформления, права и обязанности); - количественная стандартизация- желательно, но не обязательно. 4. Обязательно является договором, хотя матер.форму м. иметь любую (электронная и др., но с реквизитами); документальность - оперед. набор реквизитов 5. регулируемость и признание гос-вом -бумага не противоречит з-нам в стране- обязат.требование 6. Признание со стороны рынка, вытекает из обращаемости;ликвидность - необязательное способность бумаги превращаться в наличные деньги в короткий срок и без существенных потерь для держателя 7. обязательность исполнения - права держателя бумаги должны быть реализованы в любом случае, кроме того случая, если незаконное владение бумагой.

Желательные признаки:

1. серийность, 2. Бумага должна быть признана рынком, обладать определенной привлекательностью для покупателя.

“Положение о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах 28.12.91:”

Ценная бумага - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. Гражданский кодекс: Ценной бумагой является документ удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Классификация ценных бумаг:

1. по инвестиционной привлекательности(качествам) - привлекательность для держателя. Параметры привлек-ти: доходность, ликвидность-способность бумаги превращается в ден.наличность в короткие сроки без существенных финансовых потерь держателя; надежность(рискованность).

Эмитенты: А-гос.ц.б. Б-ц.б. банков. В-ц.б.прочих эмитентов(небанковских) структуры-фирмы.

2. по хар-ру эмитента:

-гос-ные(эмитент-гос. структура): а)федеральные;

б)муниципальные

- негос-ные бумаги (корпораций, банков, фондов)

3. по хар-ру движения на рынке

-бумаги, свободнообращающиеся

- с ограниченным обращением (ГКО)

4. по способу оформления держателя:

-именные(имя держ-ля зафиксировано в самой бум)

-ордерные (смена держ-ля в тексте бум.-передат. права -это вексель)

- предъявительские

5. по объявленному доходу

- с фиксированным доходом

- с колеблющимся доходом(простые акции- дивиденды не зафиксированы)

6. по отзывности:

- отзывные (эмитент м. бумаги по установленной процедуре до истечения срока отозвать-выкупить)

- безотзывные(когда таких прав нет)

7. по цели приобретения:

- инвестиционные (держатель рассчит. извлекать выгоду в виде периодических выплат по этой бум. )

- спекулятивные(доход-курсовая разница)

8. по способу выражения номинала

- с рублевым номиналом - с инвалютным

- безноминальные (опционы, фьючерсы, аккредитив в нек-рых случаях м. не содержать номинала)

- с товарным номиналом. -с комбинированным выражением номинала.

9. по объекту -первичные (право на ту или иную собствен-ть: на землю, недвиж-ть, на часть к-ла, получение кредита и т.п.) -производные (право на совершение операций над первичными ц.б. (фьючерсы, опционы)

10. по оформлению

-бланковые (бумажные, документарные)

-безбланковые (электрон., записи в бух.д-тах-проводки)

11. по содержанию:

-кредитные(долговые)(векселя, облигации, депозиты)

-титулы собственности (акции)

12. по срокам:

-краткосрочные (до 1г.) -среднесрочные (1-5) - долгосрочные (>5лет) -со сроком по предъявлению(в какой-то момент предъявл. после даты исполнения-векселя, т.е. если позже, то возвращ. номинал векселя+%ставка) -бессрочные (акции)

АКЦИИ:

Особенности акции как ценной бумаги:

1. явл. титулом собственности, владелец(держатель) явл. коллективным соб-ком АО с вытекающими последствиями.2. дает право на получение дивиденда(на участие в доходах АО)3. не имеет срока погашения (бессрочная)4. связана с ограниченной ответственностью 5. неделимость акции(недел-ть прав)6. явл. негос-ной бумагой

Обязательные реквизиты акции:

1. название бумаги

- акция (простая, обычная) дает право голоса

- привилегированная акция- нет право голоса 2.название АО 3. номер 4. номинал 5. уставной капитал АО на момент регистрации выпуска 6. количество эмитированных акций(ск-ко всего) 7. имя держателя акции 8.название и адрес регистратора, который ведет реестр акционеров 9. срок и порядок выплаты дивидендов 10.Наименование банка-агента, куда идти за деньгами11. подпись председателя правления АО 12. Печать АО 13. дата эмиссии

Ц.б. хранятся в депозитарии(орган хранения ц.б.), а права держателя оформляются в виде именного сертификата, к-рый выдается на руки держателям.

«+»Именные акции: акция не м.б. испол-на как заменитель денег(как денежный суррогат), что припятствует инфляции; резкое упрощение налогового контроля; сложнее отмывать деньги.

«-»: - резко снижается техническая оборачиваемость бум.; велики накладные расходы по обслуживанию рынка бумаг. (*Низкая ликвидность (чтобы изменить владельца надо явиться в депозитарий - торговля малыми пакетами акций не осуществляется - необходимость содержания огромного специализированного аппарата учета акционеров *)

Первичное размещение акций м. осуществляться:

1. по закрытой подписке(среди заранее установленного круга лиц -пользуется ЗАО)

2. по открытой подписке

Акции:

1. привилегированные в РФ 30% акций и 3% от стоимости, т.е. эта бумага расчитана на мелких держателей

2. обыкновенная (простая)

- неэмитированные - акции которые не удалось разместить - эмитированные - непогашенные (“акционерские”) держатели конкретные лица

- казначейские

держатель - АО, выпустившее их позволяет влиять на рыночный курс акции; АО имеет возможность выплачивать дивиденды акциями, позволяют регулировать размер дивидендов. Уставом АО может быть предусмотрена процедура комулятивного голосования. Допускается изменение номинала акций при выпуске акций следующей серии.

Ценные бумаги связанные с акциями:

1. бумаги, удостоверяющие право владения акций (1 акция = 1 сертификат)

2. депозитарное свидетельство (эти бумаги могут обращаться сврбодно отдельно от акций)

3. бумаги, дающие право на проведение операций с акциями

- опционы (дают право купить акции по заранее установленной цене, выданный эмитентом - варрант)

- подписные права (дают право держателю приобрести акции повторного выпуска при привычном размещении по льготной цене)

-ADR, GDR - американ. депозитарная расписка и глобальная депозитарная расписка.

Типы бумаг допустимые на нашем рынке:

1.конвертируемые привилегированные акции.(дает право держателю обменять на простую акцию в устан. порядке согласно уставу АО)

2 отзывные - могут в принудительном порядке отозвана у держателя по инициативе эмитента с соответствующим ден-м вознаграждением

3 обмениваемые а. (м.б.в принудительном порядке обменена эмитентом на др. акции (облигации))

4 привилегированные акции с выплатой экстра-дивиденда (выплаты дивидендов по акции сверх фиксированного по опред.%)

5 кумулятивные привилегированные -гарантирует держателю, что если текущий (очередной) дивиденд не был выплачен по к.-л. причине, то будет выплачен в следующем периоде

6. золотая акция -держатель м.б. одно АО.(1 у АО). Держателем явл. гос-во. Дает право блокировать те или иные решения собрания акционеров. По истечению срока действия становится простой акцией.

(** 7. привилегированные с индексированным дивидендом (рассчитывается скрытая деноминация) могут индексироваться в год на к.-л. %

6. акции, гарантированные другим лицом

7. приоритетные акции (делятся на серии) разновидность простой акции, дивиденды несколько ниже, но дивиденды выплачиваются в первую очередь

8. привилегированные со сроком погашения; эмитент создает спец. фонд для приобретения акций по первому требованию держателя по текущей рыночной цене

9. привилегированные акции с опционом на их продажу

10. голосующие привилегированные акции дают право держателю участвовать в голосовании по заранее зафиксированному кругу вопросов

11. акции трудового коллектива

12. акции предприятий

11 и 12 не являются титулом собственности, не участвуют в голосовании; держатели в 11. - физич. лица, в 12. - юрид. лица

13. акции на предъявителя

14. обмениваемая акция дает право держателю обменять ее на другую ц.б. данного эмитента.**)

ОБЛИГАЦИИ Особенности:

1. кредитная бумага, не титул собственности. Держатель облигации - кредитор эмитента, не является совладельцем.

2. срочная бумага(в основном), т.е. имеет опред. дату тиража (погашения).

3. обладает приоритетом по старшинству по отношению к акции (сначала удовлетворяются требования держателя облигации)

4. Облигации не участвуют в управлении

5. д.давать доход (быть доходной).

Миним. номинал облигации гос-вом не установлен. Держателями м.б. юрид. и физ. лица, резиденты (зарегистрированные на террит. РФ) и нерезиденты. Номинал может быть выражен в рублях, валюте или в товарном эквиваленте. Выплата дохода может осуществляться как деньгами так и товарами. Облигации могут размещаться только свободно. (*Закон разрешает свободное или ограниченное обращение.*) Доходы по облигациям должны быть зафиксированы, либо в виде твердой суммы, либо твердого процента. Формалюбая (именная или предъявительская). Облигации АО не разрешается выпускать на срок менее 1 года.

(**По эмитенту:

1. государственные облигации ( в том числе госуд. органов)

2. субъектов федерации

3. муниципальные

4. корпоративные**)

Способы выплаты дохода по облигациям:

1. классическая купонная облигация -выплата купонного дохода.(% оформлен в виде купона, когда подходит срок погашения, купон вырезают и выплачивается доход)

2. бескупонная облигация (выплата % по кредиту и корпусной суммы предусматривают в момент погашения облигации)

3. дисконтные облигации (промежуточных выплат не предусмотрено. имеет четко обозначенный номинал. в момент тиража держатель получает номинальную стоимость облигации. Распространяется по цене ниже номинала. Доход держателя=номинал-цена приобретения).

(**4. выигрышные облигации**)

Один и тот же эмитент может выпускать облигации разных форм с разными условиями разными выпусками. Облигации одной серии д.б. одинаковыми. Допускается выпуск облигаций сериями с различными сроками погашения. (**АО не может выпустить облигационный займ на общую сумму, превышающую его уставной капитал, а 2 займа выпустить может.**) Общая сумма облигационных займов частной фирмы не м.превышать ее уставного к-ла + залог третьих лиц.

Обязательные реквизиты облигации:

1. название облигации

2. номер выпуска серии облигаций

3. наименование эмитента и его юрид. адрес

4. общая сумма облигационного займа

5. номинал 1 бумаги

6. условия выплаты дохода и погашения корпусной суммы

7. дата выпуска

8**. имя держателя - для именных

Способы обеспечения облигаций (гарантии):

1. Ипотека (в качестве залога эмитент - земел. участки, недвижимость)

2. Залог пакета ценных бумаг (акции третьих лиц). (**Бумаги передаются на хранение в банк. Если обязательства не выполняются, то банк продает их.*)

3. гарантии третьих лиц

(**- гарант может полностью гарантировать заем

- возврат только корпусной суммы

- выплату дохода по облигации**)

4. страхование (практически не применяется)

5. не обеспеченные, среди них: облигации с выделенным источником погашения(эмитент имеет высокоэф-ный объект, то м. указать на него как на источник погашения)

(**- источник погашения займа не указывается

- с указанным источником погашения**)

Процедура облигационного соглашения

На повышение надежности облигационных займов направлена процедура заключения облигационных соглашений. Если облигационный займ > 30 млрд. неденоминированных руб. и размещается по открытой подписке, то заключение облигационного соглашения обязательно. Обл. согл-е - договор м/у эмитентом и третьим лицом(как правило, банком), к-рый выступает защитником интересов держателей.

Облигация не защищена от инфляционных рисков, а защищена от хоз-ных рисков.

Чем отличается облигационный займ(2) от банковского кредита(1)? День)ги

1.Инвестор Банк

кр. договор

деньги

Банк Получатель кредита

кр. соглаш.

в облигационном займе банк не участвует:

облигац.

2.Инвестор Эмитент

деньги

1. облигационный заем предельно стандартизирован, т.е. со всеми клиентами эмитент работает одинаково (менее гибок, чем банковская ссуда)(** Облигационный займ имеет менее гибкие условия, кредитное соглашение носит индивидуальный характер**)

2.теоретически облигационный заем д.б. дешевле, т.к. нет посредника м/у инвестором и получателем, однако выпуск облигации очень дорогой, отсюда разные цели у обоих займов. Надо 3 мес. для выпуска облигационного займа.

(**Кредитный заем дешевле в случае мелких инвесторов, чем банковский. Для среднесрочных займов облигационное соглашение это более удобная форма, дешевая.**)

Рынок облигаций РФ:

До 1998 облигационный сектор нашего рынка был ведущим и были только гос-ные и муниципальные облигации, т.е. обороты по облигациям были в несколько раз больше по сравнению с др.ц.б. После дефолта на сегодняшний день этот сектор меньше, но все равно существенен. По-прежнему господствуют федеральные гос-ные облигации, т.к. надежность гос-ва все равно остается высокой по сравнению с коммерческими структурами.

(**Соотношение между акциями и облигациями имитированными АО 80:1 по номиналу. Оборот бумаг облигационного типа в 10 раз превышает оборот акций. 96% оборота облиг. приходится на долю госуд. облигаций. **)

(**Муниципальные облигации:

Цели эмиссии:

1. покрытие хронического долговременного дефицита местного бюджета

источник погашения: будущие налоговые поступления, имущество в муниципальной собств. и муниц. займы будущих периодов.

2. покрытие классового дефицита наличности; характерно для с/х регионов

источник погашения: сезонные налоговые поступления

3. финансирование конкретных объектов;

источник погашения: прибыль.

Причины сдерживающие выпуск муниципальных облигаций:

1. нестабильность налоговых поступлений

2. высокая инфляция (невозможны долгосрочные инвестиционные проекты)

3. нежелание дать деньги в долг в надежде получить дотации из федерального бюджета

4. отсутствие специалистов сконструировать займ и эмитировать бумагу

5. отсутствие попыток планировать муниципальный бюджет.**)

(**Государственные облигации:

Цели: 1. пополнение дефицита гос. бюджета (т.е. наращивание внутреннего долга)

2. финансирование очень крупных проектов

3. поддержка гос. структуры, оказавшихся в кризисе (1991 год Внешэкономбанк)

Преимущества ГЦБ. Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. 1.это самый высокий относительный уровень надежности для вложения средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. 2.наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Размещение ГЦБ. Обычно осуществляется:

1. через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами компании в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные и фонды;

2. в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется четкая тенденция к увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме;

3. разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т.д.

Госуд. ценные бумаги:

а). Государственные долгосрочные облигации (ГДО).

Выпущены в 1991 году со сроком обращения 30 лет (до 2021 года). Объем займа - 80 млрд. рублей - разбит на транши по 5 млрд. рублей. Номинал облигаций - 100 тыс. рублей. Выпускаются в бланковом виде с набором купонов. Купонный доход - 15% от номинала облигации, выплачивается раз в год - 1 июля. Центральный банк РФ осуществляет еженедельную котировку ГДО.

б). Государственные краткосрочные облигации (ГКО).

Срок обращения ГКО - 3, 6 и 12 месяцев. Выпускаются на безбумажной основе в виде записей на счетах “депо”. Номинал - 100 тыс. руб, 1 млн. рублей. Распространяются на аукционах с дисконтом от номинала. Не имеют купонов. Гарант и платежный агент - ЦБ РФ. Инвесторы - юр., физ. лица. Эмитент - Минфин РФ. Первичное размещение - аукцион на ММВБ; вторичное - ММВБ.

в). Облигации федеральных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) и с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД).

Относятся к среднесрочным государственным ценным бумагам. Срок обращения от 1 года до 5 лет. Выпускаются на безбумажной основе в виде записей на счетах “депо”. Номинал - 1 млн. рублей.

ОФЗ-ПК выпускаются с купонным доходом, выплачиваемым ежеквартально, и размер которого определяется исходя из средневзвешенной доходности ГКО за определенный период.

ОФЗ-ПД выпускаются с купонным доходом, выплачиваемым ежеквартально, и размер которого за все время обращения облигации постоянен.

г). Облигации государственного сберегательного займа.

Срок обращения - 1, 3, 8, 10 лет. Объем выпуска - 10 трлн. рублей - разбит на транши по 1 трлн. рублей. Номинал - 100 и 500 тыс. рублей. Выпускаются в бланковом виде на предъявителя с набором из 4 купонов, выплачиваемых ежеквартально. Размер купона определяется по последней официально объявленой ставке купонного дохода по ОФЗ-ПК плюс премия, определяемая МФ РФ. Эмитент - госу-во. Гарант, платежный агент - ЦБ РФ. Инвестор - физ. лица. Возможность обращения - свободно. Первичное размещение - отдел. Сбербанка; вторичное - внебиржевое отделение Сбербанка

д). Облигации внутреннего государственного валютного займа.

Выпущены в 1993 году в счет погашения задолженности Банка внешнеэкономической деятельности СССР перед юридическими лицами.

Валюта займа - доллары США. Номиналы - 1, 10, 100 тыс. долларов. Первоначальный объем выпуска составит 7885 млн. долларов, который был разбит на пять траншей со сроками погашения от 1 до 15 лет. В 1996 году были сделаны дополнительные эмиссии на 1550 млн. долларов четвертого и пятого траншей и на 3500 млн. долларов шестого и седьмого траншей. Выпускаются в бланковом виде с набором купонов. Купонная ставка - 3% годовых от номинала облигации выплачивается раз в год 14 мая. Эмитент - Минфин РФ. Инвесторы - юр. при перв. размещ., потом все. Диллер - уполномоченный банк. Первичное размещение - распред. между вкладчиками Внешэкономбанка; вторичное - внебиржевый и биржевый рынок. Форма - бумажный сертификат.

е). Облигации государственного нерыночного займа.

Выпускаются в бездокументарной форме. Объем выпуска в 1996 году - 15 трлн. рублей. Номинал - 1 млн. рублей. Доход выплачивается в виде процента от номинальной ставки, который устанавливается Министерством финансов РФ при выпуске облигаций, не реже одного раза в год. Не могут обращаться на вторичном рынке.

ж). Государственные жилищные сертификаты.

Являются документарными именными необращаемыми ценными бумагами. Выпускаются по решению Правительства РФ для граждан России, лишившихся жилья в результате чрезвычайных ситуаций и стихийных бедствий.

Номинированы в квадратных метрах жилой площади. Срок предъявления к погашению - 1 год с момента выдачи.**)

Причины, по к-рым обращаются к облигационному займу:

покрытие кассовых дефицитов, но не всегда покрывают облигационным займом

2.облиг-е займы выпускаются регулярно для покрытия хронического дефицита денежных ср-в.

3.выпускаются облигации и облиг-й заем берут под грандиозные проекты

4.поддержка отдельных гос-ных и муниципальных структур в опред. ситуации.

Основные причины, сдерживающие развитие рынка облигаций:

1.главная - недоверие к эмитенту

2.высокий уровень инфляции

3.сложная процедура гос. Регистрации и недостаток квалифицированных специалистов для осуществления выпуска облигаций (финансовых консультантов)

4.неохота брать деньги в долг.

Депозитные и сберегательные сертификаты: представляют собой обращающиеся свидетельства о банковском вкладе.

Особенности:

1. эмитенты только банками

2. обращаются свободно

3.выпускаются только в бланковой(бумажной)форме

4. запрещен вывоз этих бумаг за географические пределы рублевой зоны

5. держатели депозитного сертификата (ДС) являются только юр. лица, сберегательного сертиф. (СС) -только физ. лица.

6. срочная бумага ( срок ДС -до 1года, СС - до3 лет)

7. Это предъявительские бумаги

сертификат м.б. выдан либо на сумму вклада, осущ. нач. %, либо это дисконтированный вклад.

Передача прав (этой бумаги) осущ-ся простой передачей этой бумаги. Держатели и предъявители отвечают только за законность этой бумаги. Ответчиком явл-ся только эмитент, т.е. банк.

В период кризиса неплатежей схема была оч.популярна (96-98г), но это суррогатные деньги, а поэтому влияют и влекут инфляцию.

(**7. только с денежной формой погашения могут выпускаться с фиксированным, плавающим или дисконтным доходом (бывают с правом отзыва)**)

Обязательные реквизиты ДС и СС:

1. название бумаги

2. указание на причину выдачи сертификата

3. дата внесения депозита

4. сумма депозита

5. безусловное обязательство банка погасить эту сумму

6. дата востребования (предъявления) сертифик.

7. способ начисления доходов

8. наименование банка эмитента

9. подписи

10. печать

(**Схема движения ДС и СС

держатель вносит деньги на вклад в банк

банк оформляет его как ДС и СС.

выдает сертификат держателю один.

Д1 может сертификат передать / обменять на деньги (Д2), но сумма будет уже отличной от вклада в банке и т.д. до Д_i

Д_i предъявляет ее в день оплаты в банк и последний ее гасит.**)

Ден.

(**Отличие ДС и СС от векселя:

ДС не связан с обратным регрессором; передача этой бумаги осуществляется без уведомления эмитента об этом; подобная конструкция движения ДС и СС превращает ДС и СС в суррогатные деньги.

Для первичного держателя выгодно, что это %-ая бумага, а с другой стороны она также ликвидна, как и суррогатные деньги. Эта бумага похожа на вексель, но промежуточный держатель не отвечает по ее требованиям, а отвечает только за правомочность требований. Выпускаются в разном виде, но банки стараются их стандартизировать. Выпуская эту бумагу банк уходит от соблюдения формальностей при оформлении облигационного займа.**)

ВЕКСЕЛЬ - безусловное обязательство осуществить платеж установленной суммы в установленные сроки.

Бывают 2 типов: простой, переводной.

При простом векселе, лицо, выписавшее вексель явл-ся трассантом и явл-ся также плательщиком(трассат) по векселю, а лицо, к-рому выписан вексель-ремитент.

Переводной вексель отличается от простого тем, что трассат и трассант -это разные лица, т.е. трассант дает поручение осущ-ть платеж трассату третьему лицу -ремитенту. Трассат (плательщик) подтверждает согласие осущ-ть платеж, внося соответствующую запись на вексель(акцепт), следовательно, трассат явл-ся акцептантом. Вексель м.б. гарантирован третьим лицом (аваль). Лицо, дающее гарантию, - авалист. И простой и переводной сущ-ют в ордерной форме. На обороте векселя есть передаточные записи, за счет к-рых ремитент м.передать эту бумагу и все обяз-ва третьему лицу.

Держатель до наступления платежа может:

1.ждать наступления платежа

2.расплатиться с третьим лицом за товары и услуги

3.вексель м.заложить и получить кредит в банке (срок кредита меньше срока погашения векселя)

4.вексель м. учесть в банке, но ниже номинала.

По векселю сущ-ет процедура регресса, т.е. если ремитент предъявляет вексель трассату, а он отказывается платить, то следующим ответчиком явл-ся авалист (если он есть), а если же и он отказывается платить, то ответчиком будет явл-ся последний держатель векселя.

Специфика российского вексельного рынка:

1. большое количество простых векселей, на Западе преобладают переводные векселя 80-90%, связано с недоверием друг к другу.

2. широко распространены, ”бронзовые векселя” (дружеские) - т.е. ничем не обеспеченных. Цель- проведение махинаций ( 2 юр. лица выписывают друг другу встречные векселя, идут в банки, чтобы получить кредит под залог этих векселей.)

3. обилие серийных векселей (такой вексель по экономич. сути не отличается от облигации), этим грешат банки.

4. широкое испол-е векселей для предоставления вексельных займов (кредитов)

(**Основные направления использование векселей:

1. для расшивки неплатежей, для естественных монополистов - ж/дороги, метал. пр-во

2. банковский вексель, предназначен для выдачи вексельного кредита**)

Интересы банка: получает свой %, своих ден. Средств в эту операцию не вкладывает.

Интересы М.З.: получает средства для проплаты ресурсов => пополняет свои ОС.**)

ЧЕК:

(**Выписывается в пределах банковского вклада. Плательщиком явл. банк. В Англ. чек - это разновидность векселя.**)

Клиент приходит в банк, размещает сумму, банк дает чековую книжку. Чеками м.расплачиваться клиент, сумма платежа д.б. не больше суммы вклада.в РФ исп-ся мало.(для обналички з/п работников).

Основ.ф-ция чека -проведение расчетов, но и как долговая бумага тоже.

Виды чеков:

1. именные чеки, выписанные на конкретное лицо с пометкой“не приказу”(обналичить м.только владелец)

2. ордерные чеки, могут индоссироваться

3. чек на предъявителя

4. расчетные чеки (на крупную сумму, не м.б. оплачены наличными, а сумма держателя переводится на банковский счет- пропагандируется гос-вом)

5. кроссированные чеки (на бланке 2 горизонтальные желтые линии, между к-рыми перечень банков, в к-рых этот чек м. обналичить)

(*6. денежные чеки (оплачиваются только наличными деньгами)*)

Отличие чека от векселя:

1. срок держания чека составляет 7 банковских дней, если это происходит в одной стране, если на заруб. банк - от 20(Европейский чек) до 90дней (на разных континентах). Чек м.б. в любой день предъявлен к оплате, т.к. чек не явл-ся дисконтной бумагой (сумма не меняется в отличие от векселя).

2. вексель м.б. опротестован нотариусом с составлением протеста векселя, чек-просто с пометкой плательщика об отказе. (чек м. быть опротестован не только в нотариальном порядке, но и плательщиком.)

(**Российские особенности:

1. чеки мало используются

2. широко испол. для предоставл. кредита

3. чек исп-ся для привлечения депозитных вкладов*)

АДР (в Америке) и ГДР (в Европе)

Бумага, производная от акции, а вообще- инструмент привлечения иностранных инвестиций. АО, желающие выпустить АДР иГДР, договариваются с заруб. банком об обслуживании и выпуске этих бумаг. Нек-рое кол-во акций АО изымает из оборота и направляет в депозитарий, при этом изъять из депозитария выделенный пакет никто не может в течение установленного времени. На сумму омертвления акций выпускаются отдельно обращающиеся на заруб. рынке АДР или ГДР, они размещаются среди инвесторов. Держатель АДР не явл-ся соб-ком акции, он обладает кредитной бумагой, залогом на к-рую явл-ся пакет депонируемых акций. АДР говорит о привлекательности акций, что сказывается на котировке акций(курс возрастет при выпуске АДР). АДР и ГДР практически не отличаются, АДР-в Америке, ГДР- в др.странах, отлич. чисто технически.

(**Смысл: крупный банк приобретает пакет акций некой корпорации и размещает его на хранение в специальном депозитарии (фирма по хранению ц.б.). Под эти акции банк выпускает вторичные акции (АДР). За каждой АДР - определнное количество акций. Бумаги эти свободно обращаются (в основном продажа на зарубежном рынке). Банк передает все права на акции держателю АДР кроме права собственности. Реальным владельцем акции является по закону банк. => банк получает у держателя кредит, обеспеченный акциями, хранящимися в депозитарии.

В РФ АДР не узаконено, но есть на рынке. Похоже на сертификат, но владелец не собст-к**)

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПАЙ

- это бумага паевого инвестиционного фонда (ПИФ). Он выпускает инвестиционные паи в виде обраща-ся бумаги, к-рые размещ. среди мелких инвесторов. Полученный в рез-те размещения к-л ПИФ размещают по своему усмотрению, в основном вкладывают в ц.б. ПИФ стремится обеспечить высокую доходность и надежность операций на финансовом рынке. Иногда доход по этим операциям (чистый доход) ПИФ выплачивает по инвест.паям держателя, но обычно растет курсовая ст-ть пая и держатель пая м. его продать по более высокой цене третьему лицу или сдать назад в ИФ. По-существу, держатель пая отдает свой к-л в управление ИФ.

(**=> формирует портфели ц.б. Доходы по этим портфелям за вычетом операционного дохода и собственного вознаграждения ПИФ выплачивает по инвестиционным паям. Промышленного значения не имеет.

Основная задача: привлечение средств мелких инвесторов.**)

СУРРОГАТНЫЕ БУМАГИ:

Не признанные законом.

(**Это бумага, условия эмиссии, погашения оборота, осуществления операций с которой не регламентированы законодательством, но не нарушают граждан. законодательство.**)

Цели эмиссии: избежать обязательного лицензирования и сложной процедуры эмиссии и регистрации, стремление обойти специфич. требования со стороны гос-ва(сократить налоги, к-рые платит эмитент), избежать отчислений в резервные фонды, уйти от обязательного страхования операций, обойти принцип «прозрачности деятельности», стремление обмануть инвестора.

Особенность- обещают высокую дох-ть.

Основные виды суррогатов в РФ:

1. суррогаты акций ( **- свидетельство о депонировании акции - купчая на акцию - предъявительская ценная бумага**)бумаги, направленные на обход требований неделимости.

2. суррогаты банков (**- депозитный договор - депозитное свидетельство - чековая карта

- кредитный опцион - кредитная гарантия**)

цель: - избежать обязат. отчислений в резервный фонд; уйти от сложной процедуры регистрации, эмиссии.

3. бумаги небанковских финан-ых структур: страховые компании, пенсионные фонды.(**(- обращающийся страх. полис - накопительный страх. сертификат - пенсионный сберегат. сертификат) **)

4. жилищные суррогаты - жилищный вексель-

обяза-во строит. компании погасить кредит жилплощадью (как правило, эмитент экономит на эмисси и позволяет не раскрывать инвестору всю информацию)

5. суррогаты фьючерсов и опционов -долговые обязательства на предъявителя- стандартный контракт на поставку нефти и т.д.(гарантия получения дефицитного товара), инвестор старается защититься от инфляции. Его м.продать или им расплатиться.

6.суррогатные бумаги, основанные на притворных сделках (декларируется одна цель, а преследуется другая)

Эмиссия ценных бумаг.

С 1 стороны- сам процесс выпуска ц.б., с др. -свершившийся факт.

Выпуск-это выпуск конкрет бумаги, а не процесс, не синоним эмиссии.

Для эмиссии необходимо сконструировать ц.б., задать ее параметры.

При конструировании бумаги следует учитывать:

1. интересы эмитента

2. интересы инвестора(держателя)

3. особенности рынка

Цели эмитента:

1. привлечение денежных средств на бессрочной основе (акции, консоли- бессрочные облигации, выстраивание цепочки облигационных займов)

2. привлечение заемных средств на финансирование отдельного проекта (вексель, облигации, отзывные акции)

3. покрытие кассового дефицита, временное пополнение оборотных ср-в (вексель, краткосрочная облигация)

4. получение предоплаты за еще несозданную продукцию (облигации жилищных займов, форвардные и фьючерсные контракты)

5.извлечение “банковской” прибыли- прибыль от депозитарных операций (берет на короткие сроки, а дает на длительные; берет у мелких инвесторов и передает крупным) (векселя, облиг., депозитные сберег. сертификаты)

6. недобросовестные намерения (взять и не вернуть)

Цели инвестора (держателя):

1. сохранить вложенный к-л и обеспечить его прирост:- ц.б. с индексацией дохода и номинала; -дисконтные бумаги; - бумаги, дающие право приобретения дефицитного товара; -акции эф-но работающих пред-тий, с учетом перспективы.

2. приобретение бумаг, заменяющих ден. Наличность или, по-другому, имеющие высокую ликвидность: -вексель; -высоколиквидные акции и облигации в предъявительской или ордерной форме (обеспечить техническую ликвидность, т.к. именная бум. не м.легко и свободно обращаться; финансовая ликвидность).

3. получение доступа к дефиц. прод-ии, правам, услугам, информации: -жилищные сертификаты, -фьючерсы и опционы; нек-рые акции (биржевые акции). Нек-рые относят сюда патенты, свидетельства, лицензии.

4. расширение сферы влияния: -акции и производные от них бумаги; -кредитные бумаги.

5. игра на курсовой разнице, -бумага д. котироваться на бирже (или в др.системе); -дисконтные бумаги, -ликвидность

6. возможность хеджирования -создание встречных рисков (фьючерсы и опционы)

7. учет существования неумных инвесторов.(дурацкие надежды)

Оценка состояния рынка:

1. юрид. стабильность рынка и юрид.среда в целом

2. средняя, сложившаяся на рынке доходность ц.б.

3. бумага не д.противоречить зак-ву

4. налоги на операции с цен. бум.

5. популярность бумаг того или иного типа

форма орг-ии рынка

Осн.задача -создание бумаги с привлекательным для инвестора сочетанием доходности, надежности и ликвидности.

Пути повышения надежности:

1. выделение залога

2. гарантии третьих лиц

3. страхование

4. обеспечение высокой эффективности основной деятельности эмитента

5. начичие биржевых котировок

6. обеспечение макс. ликвидности

Пути повышения ликвидности:

1. обеспечение макс. надежности

2. либеральное техническое оформление бумаги

3. правильный выбор номинала бумаги (если завысим номинал-отсечем мелких инвесторов, сузим рынок; мелкий номинал- рост накладных расходов -печать бумаг, обслуживание оборота- отталкивает потенциальных держателей).

4. обеспечение выс. доходности

5.создание специализированных структур, обслуживающих оборот(депозитарий, банки-агенты, клиринг...