После того как банки прошли процесс акционирования, то есть после 2005 г. активизировался процесс приобретения ими акций иностранных банков или размещение собственных акций на зарубежных финансовых рынках. Так, Промышленно-торговый банк подписал в 2007 г. соглашение о покупке 90% акций индонезийского банка Halim, а также соглашение о покупке 20% акций Стандарт-банка ЮАР на сумму 5,5 млрд. дол. Банк развития Китая приобрел акции английского банка Barclays. В 2008 г. ТПБ, Строительный банк и банк Чжаошан открыли дочерние банки в Нью-Йорке. Банк Китая и Промышленно-торговый банк открыли дочерние банки в Москве, а Экспортно-импортный банк открыл представительство в Санкт-Петербурге.

Плохие долги: пути решения проблемы

Важнейшим условием реструктуризации банков являлось решение проблемы плохих долгов. Как основные источники капитала для предприятий, банки несут финансовые риски, связанные с невыполнением предприятиями обязательств по кредитам. Эти риски выражаются в плохих долгах. Так как к середине 90-х гг. государственные коммерческие банки накопили огромное количество невозвращенных предприятиями долгов, то НБК и Министерство финансов, чтобы поддержать стабильность кредитно-финансовой системы, поставили под жесткий контроль предложение банковских кредитов. Особенно усилился контроль над кредитными рисками коммерческих банков после азиатского финансового кризиса.

Сохранение в течение многих лет в банковской сфере монопольного положения «большой четверки», которая в соответствии с политикой правительства кредитовала исключительно крупные государственные предприятия независимо от надежности заемщиков и эффективности их хозяйствования, привела к возникновению проблемы плохих долгов. С этой проблемой на разных стадиях перехода к рынку столкнулось большинство стран с переходной экономикой. Ее главная причина заключается в том, что деятельность банков, называющихся коммерческими, на деле является непосредственным продолжением функций правительства.

В Китае проблема плохих долгов возникла в 1980-е гг., но только во второй половине 1990-х гг., когда перед банковским сектором встала необходимость проведения достаточно радикальных реформ, правительство приступило к выработке политики решения проблемы плохих долгов, обозначив ее как главную проблему банковской сферы на современном этапе.

Дать точную оценку масштабов плохих долгов, накопленных банковской системой Китая, достаточно сложно. Основная масса плохих долгов была накоплена четырьмя государственными коммерческими банками к середине 1990-х гг. Осознав эту проблему, правительство приняло решение о создании политических банков, которые должны были осуществлять некоммерческое кредитование. По официальным китайским данным, объем плохих долгов государственных коммерческих банков, на которые приходилась основная масса плохих долгов, составил в 1999 г. 26% совокупных активов. В процессе подготовки к акционированию большой банковской четверки в период 1999-2006 гг. правительство осуществило огромные валютные вливания в эти банки для улучшения структуры их активов. Реформа банковской системы в 2000-х гг. способствовала повышению эффективности банковской системы, что в частности, отразилось на уменьшении уровня плохих долгов. Из большой четверки наиболее высокий уровень плохих долгов сохранился у Сельскохозяйственного банка. Уровень плохих долгов акционерных коммерческих банков снизился с 16% в 2001 г. до 4,2% в 2005 г.; у политических банков - с 21,4% до 4,3%, в сельских кооперативах данный показатель снизился с 47,1% до 17,5%. В 2008 г. уровень плохих долгов Промышленно-торгового банка, Банка Китая, Строительного банка, Сельскохозяйственного банка и Банка коммуникаций снизился соответственно до 2,37%, 2,58%, 2,17%, 4% и 1,75%, а средний показатель плохих долгов основных китайских банков оценивался в 5,02%. В 2010 г., по данным официальной статистики, объем плохих долгов составил 483 млрд. юаней или 1,48% банковских активов.

Оценки зарубежных экспертов значительно отличаются от официальной китайской статистики. По расчетам наиболее известных специалистов по банковскому сектору Китая Н. Ларди и Дж. Уолкера, в конце 1990-х гг. удельный вес плохих долгов в банковских балансах достигал 50%. К началу 2006 г. по сообщениям Financial Times, объем плохих долгов всех банков достиг 900 млрд. дол., превысив объем валютных резервов на тот период. При этом задолженность «большой четверки» оценивалась в 358 млрд. дол., этот показатель был в 2 раза выше данных официальной статистики. В 2007 г., по оценкам западных экспертов, уровень плохих долгов все еще составлял 10-15% банковских активов. Одной из важных причин плохих долгов являлся более низкий уровень требований к заемщикам китайских банков по сравнению с иностранными банками. Значительные расхождения в западной и китайской статистике объяснялись, в том числе, за счет разных методик подсчета долгового бремени китайских банков. В настоящее время Китай перешел на международную систему оценки банковских долгов, однако разница в оценках западных и китайских экономистов продолжает сохраняться.

Следует отметить, что до последнего времени уровень плохих долгов у Китая был больше, чем в Таиланде, Малайзии, Индонезии и других странах Азии, где в 1997 г. разразился финансовый кризис. В числе причин, которые сформировали столь значительный объем плохих долгов в банковском секторе Китая, экономисты называют:

- вмешательство в работу банков органов государственного управления, как на уровне центрального, так и местных правительств;

- правительственная поддержка государственных предприятий, как основных объектов кредитования;

- структурная политика правительства, в результате которой происходило закрытие и слияние предприятий во многих отраслях, прежде всего в тяжелой промышленности;

- низкий уровень управления банковскими активами.

Все имеющиеся причины, по существу, можно сгруппировать в две основные группы: проблемы незавершенности реформирования государственных предприятий и пороки кредитно-финансовой системы. Государственные органы власти оказывали прямое вмешательство в оперативную деятельность банков с целью кредитования убыточных предприятий и приоритетных с точки зрения правительства проектов.

После перевода в 1984 г. предприятий государственного сектора с бюджетного финансирования на банковское кредитование в качестве инструмента контроля центрального правительства за кредитованием были введены кредитные квоты, которые использовались государственными банками на поддержку государственных предприятий. Результатом такого подхода и стало огромное количество накопленных долгов.

В числе мер по решению проблемы плохих долгов, прежде всего, следует назвать политику либерализации процентной ставки. Хотя пока контроль НБК за процентными ставками на кредиты и депозиты не отменен, но идет постепенное расширение «коридора», в рамках которого коммерческие банки могут изменять величину процентной ставки. Во второй половине 1990-х гг., НБК многократно снижал процентные ставки по кредитам, что позволило банкам увеличить объемы кредитования, а с другой стороны, способствовало сокращению суммы долгов, выплачиваемых государственными предприятиями. Однако в связи с либерализацией в банковской сфере процентная ставка по кредитам начала расти с конца 2002 г. и накануне финансового кризиса 2008 г. она поднялась до 7,83%.

Так как объем кредитной массы продолжает быстро расти, и государственные предприятия остаются главными получателями кредитов, то проблема плохих долгов сохраняет свою актуальность. Трудно прогнозировать, какая часть выданных кредитов в будущем превратится в плохие долги.

Важным шагом в решении проблемы плохих долгов в Китае было учреждение в 1994 г. политических банков, что способствовало уменьшению нагрузки, связанной с финансированием крупных государственных проектов на государственные коммерческие банки. Однако, как показала практика, это привело к перемещению плохих долгов от государственных коммерческих к политическим банкам, по сути, не меняя причины их возникновения.

Совершенно очевидно, что для решения проблемы плохих долгов необходима не только реформа банковской системы, но и реорганизация управления предприятий государственного сектора.

В 1999 г. была проведена рекапитализация «большой четверки» за счет доходов от размещения специального облигационного займа в размере 270 млрд. юаней. С 1997 г. в течение нескольких лет Министерство финансов разрешало банкам списывать ежегодно плохие долги в размере 3% от совокупных активов. В банках была введена система «пожизненной ответственности, по которой менеджеры банков должны были отвечать за ошибки при выдаче кредита даже после ухода на пенсию.

По решению Госсовета КНР в 1999 г. были образованы четыре компании по управлению неликвидными активами четырех государственных банков (КУА), которые должны были взять на себя управление плохими кредитами.

КУА становились правопреемниками всех прав и обязательств соответствующих банков и получали права распоряжения неисполненными кредитными обязательствами на коммерческой основе. Они могли осуществлять обмен долгов на акции и активы должников, передавать и продавать долги, участвовать в реструктуризации этих предприятий, проводить аукционы по переоценке активов должников, участвовать в торгах на фондовой бирже, выпускать финансовые обязательства.

Активами Строительного банка Китая занималась компания Циньда, Промышленно-торгового банка - Хуажун, Сельскохозяйственного банка - Чанчэн, Банка Китая - Дунфан. КУА являются государственными финансовыми учреждениями. Их главная цель состоит в возврате просроченных кредитов государственных коммерческих банков, которые не возвращались заемщиками в течение длительного времени. КУА получили от Министерства финансов в качестве уставного капитала 40 млрд. юаней, кредит в размере 570 млрд. юаней от НБК, кроме того, выпустили финансовых облигаций на сумму 820 млрд. юаней.

В течение 2000 г. КУА выкупили у государственных коммерческих банков долги государственных предприятий на сумму 1,4 трлн. юаней и приступили к размещению активов. Основной механизм размещения - выпуск на сумму имущества предприятия акций и размещение их через фондовый рынок. По данным Комитета по контролю в банковской сфере, к началу 2004 г. КУА смогли вернуть примерно 38% стоимости плохих долгов.

Новым моментом в решении проблемы плохих долгов стало предоставление самим банкам права без участия КУА продавать плохие долги. В частности, как уже отмечалось, Morgan Stanley и Goldman Sachs подписали соглашения со Строительным банком Китая и Промышленно-торговым банком на прямой выкуп плохих долгов.

К решению проблемы плохих долгов подключился созданный в 2003 г. Комитет по контролю и регулированию банковской деятельности. В его задачу входит принятие правовых, экономических и административных мер, чтобы обеспечить максимальное возвращение плохих долгов, а также разработка новых стандартов по кредитованию, включая систему мер в отношении коммерческих банков в целях предотвращения появления новых плохих долгов. В частности, одной из таких мер стало разрешение государственным коммерческим банкам самим выступать в качестве компаний-операторов по управлению активами, что дает им право продавать плохие долги инвестиционным банкам и компаниям в Китае или за границей.

Большой процент плохих долгов свидетельствует о неэффективном управлении банковскими активами, поэтому необходимо создание современной системы менеджмента рисков, учета, оценки и управления рисками в коммерческих банках. Китай перешел к принятой в западной банковской практике разделения плохих долгов на пять категорий, что позволило более точно оценивать реальную стоимость банковских кредитов и удельный вес плохих долгов.

Решение проблемы плохих долгов невозможно без превращения государственных коммерческих банков в акционерные коммерческие банки, отказа от кредитования, как формы субсидирования государственных предприятий и перехода к реальному коммерческому кредитованию с использованием современных методик оценки кредитоспособности потенциальных заемщиков. Одна из таких методик - создание единой информационной системы кредитных историй и присвоение предприятиям кредитного рейтинга. В 2008 г. в ней участвовало более 13 млн. предприятий и 74 млн. крестьянских дворов. Процесс акционирования государственных коммерческих банков с размещением акций на национальной и иностранных фондовых биржах уже начался, выход банков на фондовые рынки рассматривается, прежде всего, как возможность получить дополнительный источник средств для рефинансирования. С другой стороны, растет число предприятий, котирующих свои акции на фондовой бирже.

Показатель достаточности капитала

Важным фактором, влияющим на эффективность деятельности банка, является показатель достаточности собственных средств (уровень капитализации). Собственный капитал банка является необходимым резервом в случае возникновения финансовых кризисов. Закон о коммерческих банках Китая устанавливает коэффициент достаточности капитала на уровне 8%, что является минимальным уровнем в соответствии с Базельским соглашением. В развитых странах этот показатель достигает в среднем 11,7%. Однако все основные банки Китая, включая большую четверку, вплоть до последнего времени имели недостаточный уровень капитализации.

Таблица 25. Уровень капитализации ведущих банков Китая (в %)

В 2003 г. уровень капитализации основных коммерческих банков оценивался в среднем в 5,75%, при этом данный показатель для четырех государственных коммерческих банков был наиболее низким - 5,3%, трех политических банков - 6%, наиболее высоким она оказался у 11 акционерных коммерческих банков - 7,4%. Тем не менее, ни одна из категорий банков не имела необходимого минимального уровня в 8%.

Поэтому, начиная с 2004 г., в банковской сфере были приняты меры для доведения показателя достаточности собственного капитала до уровня 8%. Списание государством безнадежных банковских долгов, общее улучшение состояния долгового бремени банков, акционирование банков и привлечение стратегических инвесторов из числа ведущих мировых финансовых институтов способствовали повышению показателя достаточности капитала. В результате к концу 2010 г. количество банков страны, имеющих уровень капитализации 8%, достигло 281, а показатель капитализации основных коммерческих банков - 11%.

17.6 Денежно-кредитная политика и ее инструменты

В современной экономике денежный оборот складывается из наличных и безналичных денег. Основную массу денежных средств составляют безналичные деньги, то есть средства на банковских счетах, депозитные сертификаты и государственные ценные бумаги. Основным количественным показателем денежного обращения является денежная масса, для определения которой используются денежные агрегаты, число которых в разных странах может быть различным. В Китае преимущественно используется три агрегата: М0, М1 и М2.

М0 - наличные деньги, то есть самые ликвидные средства;

М1 включает наиболее мобильные денежные средства в виде наличных денег, денег на банковских счетах до востребования, чековых вкладов;

М2 состоит из М1, а также денег на срочных и сберегательных (то есть постоянно пополняемых) банковских вкладах.

Структура денежной массы (млрд. юаней)

Годы М2 М1 М0

1991 1.934,9 863,3 317,7

2000 13.461,0 5.314,7 1.465,2

2010 72.600,0 26.700,0 4.500,0

Как можно видеть из приведенной статистики, в структуре денежной массы произошли значительные изменения. Прежде всего, в общем объеме денежной массы М2 снижается доля наличных денег, т.е. М0. В 1991 г. показатель М0/М2 составлял 16,4%, в 2000 г. - 10,8%, в 2010 г. - 6,1%. В развитых странах этот показатель составляет всего лишь 3-5%. В Китае не только предприятия и организации, но и население все более активно переходит на безналичные формы расчетов, что способствует снижению издержек денежного обращения. Использование безналичных и электронных форм расчетов за товары и услуги - разнообразных банковских пластиковых карт и денежных чеков уже прочно вошло в повседневную жизнь населения. В 2006 г. удельный вес стоимости потребительских товаров, оплаченных населением кредитными карточками, составил 17% общего объема розничных продаж, а в крупных городах, таких как Пекин, Шанхай, Гуанчжоу и Шэньчжэнь этот показатель достиг 30%.

Поэтому показатели М1 и М2 растут более высокими и стабильными темпами по сравнению с М0.

Темпы роста денежной массы (%)

Годы М 2 М 1 М 0

1991 26,5 24,2 20,2

1995 29,5 16,8 8,2

2001 17,6 12,7 7,1

2008 17,8 9,1 12,7

2010 19,7 21,2 16,7

В среднем за период 1990-2010 гг. показатели М2 и М1 выросли в 38,2 и 33,3 раз, в то время как МО - только в 15 раз.

Изменение количества денег в обращении является объектом денежного регулирования. Превышение количества денег в обращении в экономике над потребностью в них приводит к перегреву экономики и является фактором инфляции, а недостаток денег для обслуживания экономического оборота ведет к неплатежам, росту задолженности и в конечном итоге - к снижению деловой активности. Основным показателем, который используется для анализа обеспеченности экономики денежными средствами, служит коэффициент монетизации. Он рассчитывается как отношение среднегодовой величины денежной массы (как правило, М2) к номинальной величине ВВП. Для развитых стран этот показатель в среднем составляет 55-100%, а для развивающихся - 40-60%. В Китае коэффициент монетизации составил в 1990 г. - 103,6%, в 2000 г. - 135,6%, в 2010 г. - 182,4%.

Прежде всего, следует отметить, что данный показатель значительно выше, чем в других странах и свидетельствует о чрезмерности предложения денег в китайской экономике. Как следствие этого - перегрев экономики, который является перманентным фактором на протяжении всего периода реформ. В основе этого явления - огромные масштабы банковских депозитов, формируемых, в первую очередь, за счет высокой динамики сбережений населения. С другой стороны, чрезмерно большое предложение денег в экономике свидетельствует о том, что политика регулирования денежной массы, проводимая НБК, недостаточно эффективна. Безусловно, что опыт НБК в проведении денежной политики, и прежде всего, в определении количественных параметров денежной массы пока очень ограничен. Поэтому, неудивительно, что прогнозируемые НБК темпы роста денежной массы, как правило, ниже реальных показателей.

Основными инструментами, с помощью которых НБК управляет денежным предложением, являются: регулирование процентных ставок по депозитам и кредитам, нормы обязательного резервирования привлеченных средств банков, эмиссия собственных облигаций, покупка-продажа государственных ценных бумаг и др.

Регулирование процентных ставок

Процентные ставки являются важнейшим инструментом регулирования денежной массы, который определяет спрос на финансовые активы, уровень внутренних сбережений и инвестиций. Регулируя процентные ставки, Центробанк влияет на объем кредитных ресурсов и соответственно денежной массы в целом. Так как кредитно-депозитные операции являлись основным источником доходов китайских банков (не менее 70% общей суммы доходов), то проведение Народным Банком Китая политики фиксированных процентных ставок и вмешательство правительства в кредитную деятельность коммерческих банков приводило к искажению влияния процентной ставки на экономическую ситуацию.

В процессе изменения процентной ставки государственных коммерческих банков выделяют несколько этапов. В период 1988-1996 гг., когда уровень инфляции в Китае был значительным, процентные ставки по депозитам и кредитам были высокими. Особенность политики НБК вплоть до 1994 г. заключалась в том, что процентные ставки по депозитам и кредитам были установлены на одном уровне, что практически лишало государственные банки возможности получения прибыли. После 1994 г. политическая функция распределения кредитных ресурсов была передана специально созданным для этой цели политическим банкам, а перед «большой четверкой» была поставлена задача постепенного перехода на рыночные принципы. Возможности их оперативной деятельности возросли, в том числе, банкам было предоставлено право в определенных рамках изменять уровень процентных ставок. Во второй половине 1990-х гг. Народный банк Китая проводил политику снижения процентных ставок по депозитам и кредитам, что было связано с активной финансовой политикой правительства. В этих условиях банковские кредиты способствовали росту правительственных инвестиций и объемов правительственных займов. Снижение процентных ставок преследовало сразу две важные цели. Оно позволяло увеличивать объем банковских кредитов и вместе с тем сокращать объем выплат долгов предприятий-заемщиков.

Таблица 26. Динамика процентных ставок по депозитам и кредитам

По мере продвижения рыночных реформ НБК начинает политику либерализации процентных ставок, осуществление которой рассчитано на долгосрочный период. Первым шагом на пути ее проведения стало создание в 1996 г. межбанковского рынка краткосрочного кредита, процентные ставки на котором стали определяться спросом и предложением. Это позволило мобильно перераспределять средства из одних коммерческих банков в другие и сделало систему коммерческих банков более стабильной и платежеспособной. В 1998 г. произошла либерализация процентных ставок по облигациям государственных займов и финансовым облигациям. Акционерные и городские коммерческие банки, начиная с 1999 г., получили право предоставлять кредиты мелким и средним предприятиям частного сектора по рыночным процентным ставкам. В 2000 г. было разрешено предоставлять кредиты в иностранной валюте по рыночным процентным ставкам, учитывая изменения процентной ставки на международном кредитном рынке.

В 2002 г. было объявлено о проведении эксперимента по либерализации процентных ставок по депозитам и кредитам в сельских кредитных кооперативах шести провинций. В конце 2004 г. НБК провел либерализацию процентных ставок, установив предельные процентные ставки по депозитам и кредитам государственных и акционерных коммерческих банков. Чтобы ограничить кредитную экспансию и чрезмерный приток депозитов в банковскую систему, НБК фиксирует верхний предел ставок по банковским депозитам и нижний предел ставок по банковским кредитам. Кроме того, НБК устанавливает базовые процентные ставки по кредитам и депозитам. Хотя эти ставки имеют рекомендательный характер, их изменение оказывает сильное воздействие на процентную политику банков. Коммерческие банки должны определять процентные ставки, исходя из оценки финансовых рисков, определять уровень колебаний процентных ставок, а также принимать решения о введении плавающей или фиксированной процентной ставки.

Либерализация процентных ставок должна повысить конкуренцию в банковском секторе, улучшить качество банковских услуг, расширить масштабы деятельности банков, способствовать повышению эффективности распределения финансовых ресурсов. Повышение самостоятельности банков также должно оказать положительное воздействие на ситуацию «плохих» долгов, так как банки не будут выдавать кредиты без анализа платежеспособности клиентов, финансовых рисков и уровня получения прибыли.

Тем не менее, пока рано говорить о полной либерализации процентных ставок, так как НБК продолжает оказывать влияние на политику процентных ставок государственных банков, самостоятельность которых является достаточно ограниченной. Процесс акционирования банковского сектора в Китае еще находится в начальной стадии.

Однако руководство центрального банка и китайские экономисты считают, что условия для запуска механизмов рыночного регулирования процентной ставки в банковском секторе пока не созрели. Выделяются следующие причины, по которым откладывается полная либерализация процентной ставки:

1. дефицит государственного бюджета, скрытую часть которого составляют расходы на снижение большой доли плохих долгов государственных коммерческих банков;

2. неэффективный механизм финансового контроля, незаконченный процесс коммерциализации банков «большой четверки». Низкий уровень менеджмента банков, отсутствие эффективных инструментов регулирования может привести к резкому повышению процентных ставок по кредитам, что отрицательно скажется на деятельности предприятий;

3. мягкие ограничения на кредиты государственным предприятиям. В случае полной либерализации коммерческие банки повысят процентные ставки по кредитам для плохо функционирующих государственных предприятий. Чтобы выжить, предприятия будут вынуждены занимать под высокий процент, что только усугубит ситуацию с невозвратной задолженностью;

4. проблема вмешательства государства в деятельность предприятий, которая не прекратится сразу после либерализации процентной ставки.

Изменение нормы обязательного резервирования

Воздействие на величину денежной массы Центробанк оказывает путем установления для коммерческих банков нормы обязательного резервирования. Это означает, что банки должны хранить на резервном счете в НБК определенную часть своих депозитов. С помощью этого инструмента кредитно-денежной политики регулируется объем и динамика кредитов, выдаваемых коммерческими банками. Норма обязательного резервирования, отражает состояние экономической конъюктуры и изменение монетарной политики. Во время инфляционного пика в 1988 г. НБК в целях уменьшения перегрева экономики и сокращения объема кредитной массы, выдаваемой коммерческими банками, повысил норму обязательного резервирования до 13%. Затем во второй половине 1990-х гг., когда правительство стало проводить активную финансовую политику с целью повышения темпов экономического роста, оно значительно снизило норму обязательного резервирования для коммерческих банков с тем, чтобы увеличить объем выдаваемых кредитов. В результате норма обязательного резервирования в 1999 г. упала до нижнего пикового значения - 6%. В условиях умеренной инфляции, наблюдаемой с 2003 г., норма депозитного резерва для коммерческих банков стала вновь демонстрировать тенденцию к росту.

Рост цен, особенно на рынке недвижимости, а также перегрев в ряде отраслей экономики способствовали переходу правительства от умеренной к жесткой монетарной политике. Со второй половины 2000 гг. изменение нормы резервирования становится инструментом, постоянно используемым НБК. В 2008 г. норма обязательного резервирования для банков повысилась до 17,5%, но в кризисном 2009 г. снизилась до 14,5%. В середине 2011 г., чтобы уменьшить объемы чрезмерного кредитования, НБК повысил норму обязательного резервирования до 19%.

Операции на открытом рынке

Еще одним важным инструментом регулирования денежной массы являются операции на открытом рынке, то есть эмиссия Центробанком собственных ценных бумаг (облигаций, векселей), покупка-продажа государственных ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг НБК в последние годы является наиболее мощным инструментом регулирования величины денежного предложения. Их объем превышает общий объем эмиссии правительства, банков и компаний.

Огромные масштабы быстро растущих валютных запасов, которые к середине 2011 г. достигли 3,2 трлн. дол., поставили монетарные власти страны перед необходимостью проведения политики стерилизации избыточной денежной массы. В соответствии с законодательством НБК скупает иностранную валюту, поступающую от экспорта, иностранных кредитов, прямых и портфельных иностранных инвестиций, а также различных доходов от зарубежных вложений, что приводит к дополнительной эмиссии национальной валюты и соответственно разбуханию денежной массы. Уменьшение (стерилизация) объема денежной массы является главной целью начавшегося с 2002 г. выпуска векселей НБК. В 2009 г. НБК скупил на внутреннем рынке более 300 млрд. дол. иностранной валюты Объем выпуска векселей НБК в 2007 г. составил около 60% от общей массы выпуска облигаций, в то время как объем выпуска государственных (Министерство финансов) и финансовых (банки) облигаций - 22 и 13% соответственно. Кроме того, НБК выпускает на открытом рынке облигации специального займа, объем которых в 2007 г. вырос до 1,55 трлн. юаней.

Огромные объемы резервов иностранной валюты, которые растут не только в результате положительного торгового сальдо и прямых иностранных инвестиций, но и за счет притока в страну спекулятивного иностранного капитала, значительно осложнили проведение НБК политики регулирования денежной массы. Векселя НБК составляют основную массу выпуска ценных бумаг на открытом рынке, а издержки их выпуска и последующего выкупа (процентная ставка по векселям НБК в начале 2008 г. в 2 раза превышала процентную ставку по депозитам коммерческих банков, хранящихся в НБК) постоянно растут. Многие китайские экономисты оценивают политику сжатия денежной массы, которую проводит НБК в последние несколько лет, как неэффективную и считают необходимым реформирование существующего механизма регулирования денежной массы.

17.7 Специализированные кредитные организации

Специализированные кредитные организации (финансово-кредитные институты) длительное время играли в кредитно-денежной сфере подчиненную роль, уступая коммерческим банкам. Однако во второй половине ХХ в. значение их в экономике развитых стран резко возросло. Специализированные кредитные учреждения играют важную роль в содействии переливу капитала и, соответственно, структурным сдвигам в экономике. В то время как коммерческие банки обслуживают прежде всего оборотные фонды, на долю специализированных учреждений приходится оборот основного капитала, то есть кредитование инвестиционного процесса.

В Китае развитие специализированных кредитных организаций началось только в период реформ и до настоящего времени находится на начальной стадии. К наиболее развитым институтам относятся страховые компании и компании ценных бумаг.

Страховые компании

Страхование является неотъемлемым элементом рыночной экономики, где оно представлено страховым рынком. Назначение страхования заключается в защите экономических субъектов и населения от стихийных бедствий, ущерба, неблагоприятных и непредвиденных обстоятельств. Наряду с защитной функцией страхование представляет собой особую сферу финансовой деятельности, связанную с перераспределением денежных средств, где объектом купли-продажи выступает страховая защита.

По форме страхование подразделяется на обязательное и добровольное. Обязательное страхование предполагает осуществление страхования не в соответствии с желанием, а в силу существующего закона. Примером является обязательное медицинское и пенсионное страхование, страхование по безработице, страхование пассажиров. Необходимость в обязательном страховании обусловлена активной ролью государства в защите интересов населения. Обязательное страхование обходится населению и предприятиям дешевле, чем добровольное ввиду его массового характера. Добровольное страхование в рыночной экономике осуществляется частными страховыми компаниями, которые подписывают со страхователем договор и выдают страховой полис.

Основными видами страхования являются: страхование жизни, страхование имущества и страхование ответственности (страховщик возмещает страхователю убытки, связанные с нанесением ущерба третьими лицами, например, со стороны врачей, автомобилистов, государственных служащих). Организацией страховой деятельности занимаются акционерные и государственные страховые компании. Так как страховая компания, принимая на себя страховые риски, не всегда может выплатить возможные страховые убытки, поэтому она может разделить свой риск со специализированной перестраховочной компанией.

Страховые компании в Китае являются одним из наиболее развитых видов финансово-кредитных институтов. Страхование как функция кредитно-финансовой системы появилась в Китае еще в первой половине ХХ в. В плановой экономике страхование существовало в течение очень ограниченного времени в начале 1950-х гг. и было представлено только одной из своих форм - обязательным страхованием имущества государственных предприятий. Эту функцию выполняла государственная компания - Китайская Народная страховая компания, однако в конце 1950-х гг. она перестала быть самостоятельной и превратилась в департамент НБК.

В начале 1980-х гг. Китайская народная страховая компания была восстановлена и в течение всего десятилетия была монополистом на страховом рынке. Основным объектом ее страховой деятельности оставался государственный сектор, имущество предприятий которого, а также здоровье и жизнь работников предприятия подлежали обязательному страхованию.

Во второй половине 1980-х гг. были образованы новые государственные страховые компании национального и регионального уровня, из которых крупнейшими являлись страховые компании Пинань и Тайпинань. Кроме того, на рынке страхования Китая появились иностранные страховые компании из США, Японии и Гонконга.

Переход к рыночной экономике и рост благосостояния населения явились важнейшим фактором развития и диверсификации страхования в 1990-е гг. Темпы роста страхования резко возросли и составляли более 30% ежегодно. В 1995 г. был принят Закон о страховании, который ввел строгие ограничения в отношении форм страховой деятельности и уровня страховой прибыли. В соответствии с Законом, страховые компании могли инвестировать капитал только в те сферы, которые установлены Госсоветом: банковские депозиты, покупку и продажу правительственных и финансовых облигаций государственных банков. При этом в целях снижения рисков страховым компаниям не разрешалось размещать свой капитал на рынке ценных бумаг. В 1998 г. был создан Китайский Комитет по регулированию в сфере страхования, который подчинялся Госсовету и выполнял функцию контроля и регулирования деятельности страховых компаний.

В 1990-е гг. государство поощряло приток частного национального и иностранного капитала в страхование, используя такие рычаги, как льготное налогообложение. В этот период были созданы крупные страховые акционерные компании: Дачжун, Синьхуа, Тайкан, Хуатай, Хуаань и др. В связи с диверсификацией страхового рынка и появлением разных форм собственности была образована Китайская перестраховочная компания. Китайские страховые компании были обязаны перестраховать в ней не менее 20% рисков, а иностранные - не менее 30%. К настоящему времени количество перестраховочных компаний в Китае выросло, в том числе за счет иностранных капитала.

Так как во второй половине 1990-х гг. процентные ставки по банковским депозитам снизились очень значительно, прибыль от инвестиций страховых компаний в банковские депозиты также сократилась. Поэтому с 1999 г. НБК разрешил страховым компаниям размещать капитал на рынке ценных бумаг и покупать акции. Страховые компании участвуют в покупке акций А на фондовом рынке, в том числе покупке акций государственных коммерческих банков в процессе акционирования. В 2006 г. разрешенный верхний порог участия страховых компаний в покупке акций на фондовом рынке составил 5% их имущества, и в 2007 г. этот показатель был повышен до 15%. Закон о страховании, принятый в новой редакции в 2003 г., разрешил акционерным и государственным страховым компаниям вести операции на межбанковском рынке краткосрочных кредитов, покупать корпоративные облигации предприятий центрального подчинения (электроэнергетика, железнодорожный транспорт), а также акции А.

В настоящее время темпы роста страхования в Китае по-прежнему сохраняются на высоком уровне. Этому способствует ряд причин, связанных с формированием рыночной среды. Объектами страхования становятся имущество и деятельность предприятий различных форм собственности, кредиты, которые банки выдают под гарантии страховых компаний, большие объемы внутренних и внешних транспортных перевозок. С ростом доходов и имущества все большая часть населения обращается к страхованию недвижимости, транспортных средств и собственной жизни. Необходимость заботиться о будущей старости, здоровье, образовании детей также стимулирует население обращаться к страхованию. Поэтому активно развиваются различные виды страхования, и особенно, страхование жизни. Кроме того, страхование как форма накопления для обеспечения будущего отвечает национальному менталитету китайского населения.

Если в 1980-е гг. преимущественно развивалось страхование имущества и перевозок, которое осуществлялось государственными страховыми компаниями в форме обязательного страхования для государственных предприятий, то в 1990-е гг. гораздо быстрее стало расти добровольное страхование населения, прежде всего пенсионное и медицинское.

В 2010 г. рынок страхования Китая занимал шестое место в мире, активы страховых компаний составляли около 5 трлн., а доходы от страхования 1,5 трлн. юаней. Для страхового рынка Китая характерна высокая степень монополизации. Почти 65% рынка приходится на три компании: Китайскую народную страховую компанию, страховую компанию Пинань, страховую компанию Тайпинань. Китайская народная страховая компания продолжает занимать ведущее место, на нее приходится более 40% страхового рынка страны, по объему активов она занимает 150 место среди 500 крупнейших мировых компаний.

Основными показателями, характеризующими уровень страхования в стране, являются глубина страхования (отношение доходов страховых компаний от страховых платежей к ВВП) и плотность страхования (соотношение страховых платежей и количества населения). В Китае эти показатели пока достаточно низкие. В 2010 г. глубина страхования в Китае составляла 3,4% ( среднемировой показатель - 7%, у Японии - 7,8%, Индии - 4,6%), а плотность страхования - 121 дол. (среднемировой показатель - 595 дол.).

Со второй половины 1990-х гг. основной формой страхования в Китае становится страхование жизни. В 2010 г. на него приходится 73% доходов от страховых платежей. Оно включает страхование жизни, здоровья и страхование от несчастных случаев. Около половины страховых компаний в Китае занимается страхованием жизни, в том числе, именно в этой сфере занято наибольшее количество иностранных компаний. Это объясняется тем, что остальные формы страхования были закрыты для иностранных компаний. В последние годы на рынке страхования идет процесс специализации. В результате появляются страховые компании, которые специализируются на одном виде страхования. Поэтому уже существуют специализированные компании пенсионного страхования и страхования здоровья, например, акционерная компания страхования здоровья занимает 15% рынка. Несмотря на достаточно большое количество компаний, занимающихся страхованием жизни, степень монополизации в этом виде страхования довольно высока: почти 90% рынка приходится на 5 компаний.

Система пенсионного, медицинского и страхования по безработице в Китае стала складываться только с началом реформы на государственных предприятиях и состоит из социального и добровольного, то есть, индивидуального страхования. По международным стандартам уровень покрытия (соотношение участвующих от общего числа работающих) должен составлять 50% от числа работающих. В основном страхование охватывает городское население и, в первую очередь, работников государственных предприятий. Многие предприятия имеют задолженность по взносам в фонды обязательного страхования. В 2010 г. общее число участников в системе пенсионного страхования увеличилось до 256 млн. чел., включая 63 млн. пенсионеров, уровень покрытия - около 80%. Численность городского населения, участвующего в системе медицинского базового страхования, в 2010 г. составила 400 млн. чел. Она включает в себя не только занятое население, но детей и неработающее население. Что касается страхования по безработице и от несчастных случаев на производстве, то число участников составляет соответственно 133 и 162 млн. чел.

В кооперативном медицинском страховании участвует 834 млн. крестьян, в базовом пенсионном страховании - 143 млн. крестьян.

В пенсионном страховании начинают участвовать предприятия, которые создают собственные фонды страхования работников, вышедших на пенсию (няньцзинь). Оптимальной считается структура пенсионного страхования, в которой соотношение базового, добровольного и страхования от предприятия составляют 30:30:40. По результатам обследований, более 60% респондентов высказались за участие в добровольном страховании. По данным 2008 г., 34 тыс. предприятий создали пенсионные фонды, в них приняли участие 13 млн. чел, а накопленный капитал составил 191 млрд. юаней.

Страхование деятельности. Страхование деятельности включает автомобильное страхование, страхование имущества, перевозок, ответственности, несчастных случаев. Структура страхования: автомобили (а также, трактора, мотоциклы) - 67%, имущество - 11,6%, перевозки грузов - 4%). В страховании деятельности также появились компании, которые специализируются на одном виде страхования: компании автомобильного страхования, страхования кредитов, страхования сельского хозяйства, в крупных городах развивается страхование медицинской ответственности.

Страховой капитал. На начальном этапе страхового рынка существовало достаточно много ограничений для размещения страхового капитала, поэтому он преимущественно хранился на банковских депозитах. Это было связано, в том числе, с неразвитостью системы контроля и управления страховым капиталом, существованием многочисленных проблем в деятельности страховых компаний. С середины 1990-х гг. каналы вложения страхового капитала стали расширяться, улучшился контроль и управление капиталом. Сейчас страховой капитал может направляться в банковские депозиты, государственные облигации, векселя НБК, финансовые облигации коммерческих и политических банков, акции предприятий и инвестиционные фонды. Поэтому структура инвестирования капитала страховых компаний существенно изменилась и заметно улучшилась обращаемость страхового капитала. Страховые компании стали вторым после банков крупным институциональным инвестором на рынке облигаций. С целью более эффективного управления страховым капиталом страховым компаниям разрешено создавать управляющие фондовые компании, которые занимаются управлением активами страховых компаний. Управляющие компании утверждаются Комитетом по управлению страхованием и имеют право размещать страховой капитал не только на внутренних рынках капитала, но и за пределами страны. В целом структура распределения капитала страховых компаний выглядит следующим образом: облигации - 51%; банковские депозиты - 38%; инвестиционные фонды - 8%; акции - 1%.

Иностранный капитал на страховых рынках Китая. Первые иностранные страховые компании открыли свои филиалы в Шанхае и Гуанчжоу. До вступления в ВТО на территории Китая действовало уже 20 иностранных страховых компаний, однако деятельность их ограничивалась только очень крупными городами. К числу разрешенных для них операций относились: страхование имущества совместных предприятий, морских перевозок экспортных грузов, а также индивидуальное страхование. По условиям вступления Китая в ВТО страховой рынок был открыт раньше других сегментов финансового рынка - в 2005 г. В настоящее время иностранные страховые компании могут функционировать в виде совместных предприятий (доля иностранного капитала не может превышать 50%), предприятий со 100% иностранным капиталом и филиалов. Сфера их деятельности включает страхование имущества, ответственности, кредитов, а также различные формы страхования населения. Поэтому в последние годы объем капитала иностранных страховых компаний растет достаточно быстро, но все еще не превышает 4% суммарного объема страхового капитала в Китае.

В то же время правительство поощряет китайские страховые компании создавать филиалы в других странах и размещать ценные бумаги на зарубежных финансовых рынках. К концу 2006 г. сумма капитала китайских страховых компаний за рубежом составила более 3 млрд. дол. Филиалы китайских страховых компаний открыты в Гонконге, странах ЮВА, Западной Европе и США.

Трастово-инвестиционные компании

Это акционерные общества, основным видом деятельности которых являются инвестиции в ценные бумаги, финансирование инвестиционных проектов, помощь в организации размещения ценных бумаг другим юридическим лицам (в том числе, они выступают в качестве компаний управляющих фондами), дилерская деятельность на рынке ценных бумаг и др. Инвестиционные компании продают свои акции мелким держателям и используют полученные средства для покупки ценных бумаг предприятий различных отраслей экономики. Мелкие инвесторы покупают обязательства инвестиционных компаний, так как благодаря значительной диверсификации, то есть вложению средств в различные предприятия, достигается рассредоточение активов, снижается риск потери сбережений из-за банкротства фирм, в чьи акции вложен капитал.

Инвестиционные компании (ТИК) в Китае появились в самом начале реформы. Это было связано с тем, что потребности предприятий в капитале значительно выросли, и их невозможно было удовлетворить, опираясь только на банковское кредитование и государственный бюджет. Так как в это время еще не был создан рынок ценных бумаг, правительство приняло решение о создании ТИК.

В 1979 г. была создана первая компания - Китайская международная трастово-инвестиционная компания (СИТИК). В следующем году правительство Гуандуна создало Гуандунскую международную трастово-инвестиционную компанию. СИТИК подчинялась Госсовету и должна была способствовать притоку иностранного капитала в совместные и экспортно-ориентированные китайские предприятия. Совместно с иностранными предприятиями она могла учреждать финансовые организации за рубежом, а также привлекать иностранный капитал в форме кредитов. Основным направлением деятельности СИТИК внутри страны стали инвестиции в сферу недвижимости, и к настоящему времени она превратилась в ТНК с 44 дочерними компаниями, общие активы ее составляют более 700 млрд. юаней. Гуандунская ТИК через иностранные финансовые структуры привлекала иностранные займы, инвестируя гуандунские предприятия, накопила огромные долги и в 1999 г. обанкротилась.

В период 80-х гг. правительства провинций и городов, а также государственные коммерческие банки стали создавать ТИК, число которых к концу 80-х гг. достигло 1000.

В начальный период правительство плохо представляло себе финансовые риски, которые несла деятельность ТИК. Законодательство не было разработано, не были созданы необходимые инструменты контроля и управления. Сфера деятельности ТИК включала инвестирование в недвижимость, ценные бумаги, торговлю и промышленность. Для ТИК была характерна спекулятивная деятельность, многие из них оказались участниками нескольких нашумевших дел, связанных со спекуляциями в сфере недвижимости и ценных бумаг. Поэтому НБК проводил в 1980-1990-х гг. урегулирование и проверку деятельности инвестиционных компаний.

Механизм деятельности ТИК выглядел следующим образом: они получали большие объемы банковских кредитов и вкладывали их в инвестирование нового строительства, прежде всего в недвижимость. Однако в 1990-е гг. спекулятивная деятельность ТИК продолжалась. В связи с проведением жилищной реформы строительство недвижимости развивалось очень быстро, и инвестиционные компании своей деятельностью способствовали перегреву на рынке недвижимости. В результате очередного регулирования НБК отделил инвестиционные компании от специализированных банков. В 1999 г. Госсовет обязал НБК провести очередное урегулирование в отношении ТИК, в результате чего все инвестиционные компании должны были пройти перерегистрацию, им были запрещены операции с ценными бумагами.

Когда урегулирование было закончено к 2003 г., осталось только 60 ТИК, а их общее имущество составило 280 млрд. юаней. Инвестиционные компании, прошедшие перерегистрацию, постепенно начали восстанавливать свою деятельность.

В соответствии с новыми правилами НБК, ТИК могут заниматься трастовыми операциями с имуществом клиентов, учреждать инвестиционные фонды, предоставлять консультации по финансам, осуществлять дилерские операции с ценными бумагами. Закон, регламентирующий деятельность ТИК, еще не издан. Сейчас их основная деятельность сконцентрирована в сфере трастовых операций с капиталом. В результате неоднократных проверок и урегулирований доверие к ТИК очень сильно подорвано. Их позиции по сравнению с другими финансовыми институтами гораздо слабее. Они подвергаются очень жесткому контролю со стороны государства, им запрещено использовать рекламу с целью продвижения своих продуктов.

Они испытывают конкуренцию со стороны банков и компаний ценных бумаг, которым разрешено заниматься аналогичной деятельностью. Поэтому ТИК активно сотрудничают с ними, идет процесс слияния и взаимопроникновения этих финансовых институтов.

Трастовый капитал ТИК вкладывают в недвижимость (25%), финансы (20%), инфраструктуру (21%), предприятия торговли промышленности (15%), транспорт (4%), ТЭК (2%).

Тема 18. Финансовый рынок

Финансовый рынок является механизмом перераспределения капиталов между кредиторами и заемщиками через посредников. На практике он представляет собой совокупность финансово-кредитных институтов, которые направляют потоки денежных средств между собственниками и заемщиками. Функция этого рынка - трансформация свободных денежных средств в ссудный капитал.