Функционирование банковской системы РФ

· предпринимательские инвестиции: на них оказывают влияние изменение процентных ставок и курсов акций, а также доступность кредитных ресурсов;

· расходы на потребительские товары длительного пользования подвергаются воздействию ставок процента, а также зависят от доступности кредита;

· объемы экспортно-импорных операций зависят от влияния процентных ставок и колебаний валютных курсов.

Проблема выработки единого трансмиссионного механизма актуальна для современной России. Несмотря на единую валюту, экономические особенности российских регионов позволяют группировать их как по округам, так и по экономическим зонам. Причем различия региональных экономик, например Центральной России, Урала и Дальнего Востока позволяют выявить присущие только этим регионам особенности, что не может не отражаться на эффективности проведения денежно-кредитного регулирования Центрального банка Российской Федерации.

Спрос. Предложение. Равновесие на рынке денег

Денежный рынок является частью финансового рынка и отражает спрос на деньги и предложение денег, а также формирование равновесной «цены» денег - ставки процента.

Под предложением денег понимается денежная масса, находящаяся в обращении и складывающаяся из соответствующих денежных агрегатов.

Предложение денег графически отображается обычно вертикальной прямой, так как предполагается, что в каждый данный момент создано определенное, фиксированное количество денег, которое не зависит от величины ставки процента.

Реально предложение денег зависит от поставленных целей денежно-кредитной политики.

Если цель денежно-кредитной политики - поддержание на неизменном уровне количества денег в обращении, то рисунком денежного предложения действительно будет вертикальная прямая. Это означает, что предложение денег регулируется независимо от уровня процентной ставки и проводится с целью ограничения инфляции.

Если цель денежно-кредитной политики - поддержание фиксированной процентной ставки (гибкая денежно-кредитная политика), то рисунком денежного предложения будет горизонтальная прямая. Это означает, что ориентир ДКП - стимулирование инвестиций.

Если денежно-кредитная политика допускает колебания как денежной массы в обращении, так и нормы процента, то рисунком денежного предложения будет наклонная прямая. Это означает, что ДКП ставит своей целью поддержание достаточного уровня монетизации экономики и проводится в условиях стабильного развивающейся экономики.

Спрос на деньги формируется из спроса на деньги как средство обращения и из спроса на деньги как средство сохранения стоимости.

Спрос на деньги как средство обращения прямо пропорционален номинальному валовому национальному продукту и в первом приближении не зависит от ставки процента. Рисунок спроса на деньги как средства обращения выглядит следующим образом.

Спрос на деньги как средство сохранения стоимости обратно пропорционален величине номинальной ставки процента. Рисунок спроса на деньги как средства сохранения выглядит следующим образом.

Таким образом, общий спрос на деньги зависит от номинальной ставки процента и объема номинального валового национального продукта и графически выглядит следующим образом.

Равновесие на денежном рынке является подвижным, то есть оно постоянно меняется. Если предложение денег выросло, то:

· график предложения денег перемещается вправо,

· при неизменном спросе на деньги равновесная процентная ставка снижается.

Если предложение денег уменьшилось, то:

· график предложения перемещается влево,

· равновесие на денежном рынке восстанавливается при большей, чем первоначальная, ставке процента.

Если спрос на деньги вырос при неизменном предложении, то:

· кривая спроса на деньги сдвинется вправо вверх,

· процентная ставка повышается.

Если спрос на деньги уменьшился при неизменном предложении, то:

· кривая спроса на деньги сдвинется влево вниз,

· равновесие на денежном рынке восстанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Типы денежно-кредитной политики

В современных условиях центральные банки как органы, осуществляющие денежно-кредитное регулирование, имеют широкие возможности воздействовать на экономические процессы. Такое воздействие осуществляется путем проведения денежно-кредитной политики двух типов: рестрикционной и экспансионистской. Для каждого типа ДКП характерен свой набор инструментов и определенное сочетание экономических и административных методов регулирования.

Рестрикционная ДКП (ограничительная или политика «дорогих денег») направлена на ограничение денежно-кредитной эмиссии, ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков и повышение уровня процентных ставок). Ее проведение обычно «подкрепляется» бюджетно-налоговыми мероприятиями: увеличением налогов, сокращением государственных расходов и др.

Целями проведения рестрикционной ДКП являются: сдерживание инфляции, оздоровление платежного баланса, сглаживание циклических колебаний деловой. активности в периоды экономических подъемов, сопровождаемых «перегревом» конъюнктуры рынка.

Экспансионистская ДКП (политика «дешевых» денег») означает расширение масштабов кредитования, ослабление контроля за приростом количества денег в обращении, понижение уровня процентных ставок. Она сопровождается сокращением налоговых ставок, ростом непроизводительных расходов государственного бюджета.

В качестве целей осуществления экспансионистской ДКП выступают стимулирование деловой активности и экономического роста, сокращение безработицы.

Ниже схематически показано влияние типов ДКП на темпы роста производства и занятость населения (конечные цели ДКП).

При проведении политики «дешевых денег» растут кредиты на развитие производства, увеличиваются инвестиции и объем производства, а следовательно и количество рабочих мест. Одновременно растут сбережения населения и кредиты на потребление, что ведет к увеличению спроса на товары и услуги, стимулирующему рост производства.

Политика «дорогих денег» ограничивает возможности получения кредитов на развитие производства, что приводит к сокращению инвестиций, спаду производства и росту безработицы. В частном секторе наблюдаются такие процессы, как сокращение сбережений населения и привлекаемых на потребление кредитов. В результате снижается спрос на товары и услуги, что также, тормозит развитие производства.

При проведении денежно-кредитной политики неизбежно возникает проблема маневрирования между задачами стимулирования экономического роста и борьбы с инфляцией. Обе эти задачи не могут быть одновременно удовлетворительно решены на основе денежно-кредитных методов, т.к. для стимулирования экономического роста необходима кредитная экспансия, а для сдерживания инфляции - кредитная рестрикция. Поэтому денежно-кредитное регулирование должно сочетаться с гибкой налоговой и бюджетной политикой.Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Цели и задачи денежно-кредитной политики Банка России на современном этапе

За последние 10-15 лет экономическая ситуация в России кардинально изменилась. Изменился и подход к реализации денежно-кредитной политики: если в начале периода реформ решения, принимаемые в области денежно-кредитного регулирования, носили часто противоречивый характер, что приводило к дестабилизации в экономике страны, то сегодня можно говорить об улучшении ситуации.

Главной целью единой государственной денежно-кредитной политики является последовательное снижение инфляции и поддержание ее на низком уровне, что создает базовые макроэкономические условия для высоких темпов экономического роста. Денежно-кредитная политика оказывает влияние на инфляцию с временным лагами, выходящими за пределы календарного года. Поэтому наиболее эффективно проведение ДКП достигается в условиях среднесрочного горизонта определения целей.

При реализации политики, направленной на снижение инфляции учитывается влияние динамики обменного курса национальной валюты на состояние российской экономики. В связи с этим Банк России продолжает применение режима управляемого плавающего валютного курса. В рамках этого режима в соответствии с антиинфляционной направленностью политики Банк России не будет препятствовать повышению курса рубля, обусловленному действием среднесрочных и долгосрочных экономических факторов. Однако темп его укрепления или ослабления в краткосрочном периоде будет при необходимости ограничиваться для поддержания конкурентоспособности отечественного производства, уменьшения неопределенности на внутреннем финансовом рынке

Для обеспечения контроля за соответствием денежно-кредитных показателей целевому уровню инфляции Банк России ежегодно составляет денежную программу. Денежная программа представляет собой агрегированный статистический документ денежно-кредитной политики, позволяющий на макроэкономическом уровне увязать динамику возможного развития денежно-кредитной сферы на определенный период с прогнозируемыми тенденциями развития бюджетной сферы, внешнеэкономического и реального секторов экономики с целью достижения запланированных темпов инфляции, так как последняя является первостепенной целью денежно-кредитной политики. Денежная программа, во-первых, представляет собой план развития денежной сферы страны, а, во-вторых, способствует мобилизации совместных усилий Банка России и Правительства Российской Федерации для выполнения задач по дальнейшему развитию экономики.

В рамках совершенствования денежно-кредитной политики перед Банком России и Правительством Российской Федерации поставлены задачи по:

· повышению действенности системы инструментов денежно-кредитной политики для оперативного и эффективного реагирования на изменение ситуации в денежно-кредитной сфере, а также более активному использованию инструментов процентной политики;

· дальнейшему развитию системы рефинансирования банков, включая операции прямого РЕПО, ломбардные кредиты, предоставляемые на аукционной основе и фиксированных условиях, кредиты "овернайт", операции "валютный своп", внутридневные кредиты;

· расширению Ломбардного списка за счет первоклассных корпоративных ценных бумаг;

· обеспечению доступа к механизмам рефинансирования для банков всех регионов Российской Федерации;

· использованию в качестве операционного ориентира при реализации политики сглаживания колебаний валютного курса корзины из 2 основных мировых валют - доллара США и евро, достаточно хорошо отражающей эффективную стоимость российской валюты по отношению ко всем значимым для российской экономики иностранным валютам.

В течение ряда лет Банк России проводил политику денежного таргетирования, то есть формировал свое денежное предложение в соответствии с установленными целевыми параметрами прироста денежной массы. Особенно эффективной эта политика оказалась в период высокой инфляции. Позднее Банк России столкнулся с тем, что спрос на деньги - центральный элемент в денежном таргетировании - оказался нестабильным, что затрудняло предвидение результатов проведения политики, основанной на контроле за темпами прироста денежной массы.

Сегодня Банк России видит своей перспективной задачей переход к режиму инфляционного таргетирования. Постепенно в проведении денежно-кредитной политики расширяется применение элементов этого режима, наиболее важными из которых являются приоритет цели по снижению инфляции, среднесрочный характер установления цели, ограничение присутствия Банка России на внутреннем валютном рынке, повышение роли процентной ставки. Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Порядок, сроки разработки и утверждения Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики

Порядок, сроки разработки и утверждения Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики определены Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», ст. 45.

Банк России ежегодно не позднее 26 августа представляет в Государственную Думу проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и не позднее 1 декабря - основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год.

Предварительно проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики представляется Президенту Российской Федерации и в Правительство Российской Федерации.

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год включают следующие положения:

· концептуальные принципы, лежащие в основе денежно-кредитной политики, проводимой Банком России;

· краткую характеристику состояния экономики Российской Федерации;

· прогноз ожидаемого выполнения основных параметров денежно-кредитной политики в текущем году;

· количественный анализ причин отклонения от целей денежно-кредитной политики, заявленных Банком России на текущий год, оценку перспектив достижения указанных целей и обоснование их возможной корректировки;

· сценарный (состоящий не менее чем из двух вариантов) прогноз развития экономики Российской Федерации на предстоящий год с указанием цен на нефть и другие товары российского экспорта, предусматриваемых каждым сценарием;

· прогноз основных показателей платежного баланса Российской Федерации на предстоящий год;

· целевые ориентиры, характеризующие основные цели денежно-кредитной политики, заявляемые Банком России на предстоящий год, включая интервальные показатели инфляции, денежной базы, денежной массы, процентных ставок, изменения золотовалютных резервов;

· основные показатели денежной программы на предстоящий год;

· варианты применения инструментов и методов денежно-кредитной политики, обеспечивающих достижение целевых ориентиров при различных сценариях экономической конъюнктуры;

· план мероприятий Банка России на предстоящий год по совершенствованию банковской системы Российской Федерации, банковского надзора, финансовых рынков и платежной системы.

Государственная Дума рассматривает основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и принимает соответствующее решение не позднее принятия Государственной Думой федерального закона о федеральном бюджете на предстоящий год.

Составлению основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики предшествует следующая работа: Министерство экономики Российской Федерации составляет прогноз социально-экономического развития страны на предстоящий год. В прогнозе определяются цели: динамика ВВП, темпы инфляции, динамика внутренних инвестиций и привлекаемых в страну средств. На основе прогноза составляются:

· Сводный финансовый баланс государства - это система финансовых показателей, характеризующих важнейшие пропорции формирования и использования финансовых ресурсов страны за определенный период. Сводный финансовый баланс является финансовой программой, подкрепляющей прогноз социально-экономического развития страны. На его основе составляется государственный бюджет;

· Государственный бюджет (федеральный уровень);

· Министерство финансов должно профинансировать цели, выявленные в прогнозе социально-экономического развития. Формирование госбюджета предполагает и выявление его дефицита, а также определение способов (источников) его финансирования (внешнее и внутреннее). Последнее определяет специфику денежного обзора будущего периода. Денежный обзор - это консолидированный баланс денежной системы, он является результатом консолидации группировок статей балансов Банка России, Министерства финансов России и кредитных организаций.

Формирование госбюджета и определение его дефицита в конечном итоге определяет величину денежной массы, источники (внутренние и внешние) формирования объема денежной массы. Эта информация в дальнейшем используется при разработке единой государственной денежно-кредитной политики Банка России.Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

2. Основные инструменты денежно-кредитной политики

Инструменты и методы денежно-кредитной политики

При осуществлении денежно-кредитной политики используются различные методы и инструменты.

Методы ДКП - это совокупность приемов и операций, посредством которых Банк России и коммерческие банки воздействуют на объекты (спрос и предложение денег) для достижения поставленных целей. Методы, в зависимости от поставленной цели могут быть прямыми и косвенными.

Прямые методы - это административные меры в форме различных директив Банка России, касающихся объема денежного предложения и цены на финансовом рынке. Примерами количественного контроля являются лимиты роста кредитования или привлечения депозитов.

Максимальные размеры ставок по этим операциям являются примерами мер контроля в области процентных ставок. Эти меры наиболее привлекательны для государственных органов как методы перераспределения денежных ресурсов, особенно в условиях экономического кризиса. Их легче применять, они требуют меньше затрат, последствия их применения более предсказуемы.

Однако, прямые методы ДКП являются грубыми, они затрагивают основы экономической деятельности субъектов денежного рынка, могут противоречить микроэкономическим интересам кредитных организаций, вести к неэффективному распределению кредитных ресурсов, к ограничению банковской конкуренции и т.д.

Косвенные методы регулирования денежно-кредитной сферы не приводят к деформации рынка, хотя они и менее предсказуемы. Они воздействуют на функционирование хозяйствующих субъектов при помощи рыночных механизмов. Переход к косвенным методам ДКП объективно связан с повышением степени независимости центрального банка, его функциями в экономике и общем процессом финансовой либерализации.

Методы ДКП можно классифицировать такж на общие и селективные.

Общие методы - это преимущественно косвенные, оказывающие влияние на денежный рынок в целом.

Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и носят в основном директивный характер. С их помощью решаются частные задачи (ограничение выдачи ссуд некоторым банкам, рефинансирование на льготных условиях и т.д.). такие методы сдерживают конкуренцию, оказывают искажающее влияние на рынки. Они не свойственны для центральных банков стран с рыночной экономикой.

Воздействие субъектов ДКП на ее объекты осуществляется с помощью набора специфических инструментов.

Под инструментом ДКП понимают средство, способ воздействия центрального банка как органа денежно-кредитного регулирования на объекты ДКП. Федеральный закон «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)», (ст. 35) содержит перечень основных инструментов денежно-кредитной политики Банка России (таблицу 4.2).

Таблица 4.2

Инструменты денежно-кредитной политики

Название инструмента	Сущность инструмента
Процентные ставки по операциям Банка России	Ставки, по которым Банк России осуществляет кредитование коммерческих банков, а также депозитные и другие операции.Банк России использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки
Рефинансирование кредитных организаций	Процесс кредитования Банком России коммерческих банков. Служит для обеспечения достаточного равновесия между потребностями банков в ликвидности и требованиям контроля в денежно-кредитной сфере
Нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования)	Обязательные резервы - это часть кредитных ресурсов кредитных операций организаций, содержащаяся по требованию центрального банка на открытом в нем беспроцентном резервном счете. Резервные требования (норматив обязательных резервов, депонируемых в Банке России) - размер обязательных резервов в процентном отношении к резервируемым обязательствам кредитной организации, устанавливаемый Советом директоров Банка России. Предельный размер резервных требований по действующему законодательству не может превышать 20 процентов резервируемых обязательств кредитной организации. Данные средства могут быть использованы при ликвидации кредитных организаций для погашения обязательств перед вкладчиками и кредиторами и в некоторых других случаях.
Операции на открытом рынке	Под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Направлены на регулирование ликвидности банковской системы для достижения целей денежно-кредитной политики.
Эмиссия облигаций Банка России (ОБР)	Является способом регулирования ликвидности кредитных организаций, поскольку размещаются и обращаются только среди кредитных организаций
Валютные интервенции	Купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для поддержания курса рубля и воздействия на суммарный спрос и предложение денег
Установление ориентиров роста денежной массы (таргетирование)	Установление целевых ориентиров прироста денежной массы в обращении (на основе одного или нескольких денежных агрегатов) и денежной базы, а также показателей международных резервов
Прямые количественные ограничения	Установление лимитов на рефинансирование банков, проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. Осуществляется в исключительных случаях и только после консультации с Правительством Российской Федерации

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Процентные ставки Банка России

Процентная политика является одним из важнейших рыночных инструментов проведения денежно-кредитной политики.

Она заключается в установлении и периодическом пересмотре официальных базовых ставок центрального банка, а также ставок по его основным операциям.

С помощью процентной политики центральный банк получает возможность:

· воздействовать на спрос и предложение на кредитном рынке путем изменения стоимости предоставляемых кредитов;

· регулировать уровень ликвидности коммерческих банков, их кредитную активность;

· регулировать объем денежной массы в стране;

· предоставлять кредитным институтам экстренную финансовую помощь.

Процентная политика может быть представлена двумя направлениями:

1. политика регулирования займов коммерческих банков у центрального банка;

2. депозитная политика центрального банка.

В литературе, посвященной освещению вопросов, связанных с денежно-кредитной политикой, процентную политику центрального банка называют политикой учетной ставки или ставки рефинансирования и определяют, что:

· ставка рефинансирования - это процент, под который центральный банк предоставляет кредиты финансовоустойчивым коммерческим банкам, выступая как кредитор последней инстанции;

· учетная ставка - процент, по которому центральный банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг.

В настоящее время в нормативных актах Российской Федерации эти два понятия используются как синонимы. Учетную ставку (ставку рефинансирования) устанавливает Банк России.

Определение размера учетной ставки - один из наиболее важных аспектов кредитно-денежной политики, а изменение учетной ставки выступает показателем изменений в области денежно-кредитного регулирования.

Ставка рефинансирования - важнейший ориентир для всех участников рынка, который характеризует цену денег центрального банка. Если ставка рефинансирования снижается, значит, центральный банк проводит политику дешевых денег и способствует росту денежной массы в обращении. Повышение ставки рефинансирования означает проведение рестрикционной денежно-кредитной политики. Центральный банк устанавливает также процентные ставки по своим отдельным операциям: по ломбардным кредитам, овернайт, по депозитным операциям, по операциям РЕПО, по валютным СВОПам.

Процентные ставки центрального банка необязательны для коммерческих банков в сфере их кредитных отношений со своими клиентами и с другими банками. Однако уровень официальной учетной ставки служит коммерческим банкам ориентиром при проведении кредитных операций.

Ставка рефинансирования применяется не только при осуществлении Банком России кредитования кредитных организаций. Согласно положениям действующего гражданского законодательства ставка рефинансирования используется для определения размера процентов, подлежащих уплате в случае неисполнения (ненадлежащего исполнения) должником своих обязательств, являясь, таким образом, «штрафной» ставкой.

Депозитные операции Банка России являются одним из инструментов денежно-кредитной политики Банка России и применяются в целях регулирования ликвидности банковской системы, предоставляя кредитным организациям возможность разместить временно свободные денежные средства. Проведение Банком России депозитных операций в национальной валюте регламентировано Положением Банка России от 05.11.2002 №203-П «О порядке проведения Центральным Банком Российской Федерации депозитных операций с кредитными организациями в валюте Российской Федерации».

Положение №203-П устанавливает виды проводимых Банком России депозитных операций, состав кредитных организаций - контрагентов Банка России по депозитным операциям и требования к ним, состав и формы документов, оформляемых для участия в депозитных операциях, порядок исполнения сторонами обязательств по депозитным операциям.

В настоящее время депозитные операции проводятся Банком России:

1. по фиксированным процентным ставкам:

o том-некст;

o спот-некст;

o 1 неделя;

o спот-неделя;

o до востребования;

2. по процентным ставкам, определенным на аукционной основе (депозитные аукционы):

o 4 недели (28 календарных дней);

o 3 месяца (91 календарный день). Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рефинансирование

Рефинансирование - процесс кредитования Центральным Банком коммерческих банков, в том числе учет и переучет векселей. Рефинансирование также является важным инструментом регулирования кредитного потенциала и уровня ликвидности коммерческих банков, а также рыночных процентных ставок.

Банком России разработаны и в настоящее время действуют механизмы рефинансирования банков, которые можно разделить на 2 группы, различающиеся по степени оперативности принятия Банком России решения о предоставлении кредита. Один из них - кредитование под залог (блокировку) ценных бумаг из Ломбардного списка Банка России. Другой - кредитование под залог векселей, прав требования по кредитным договорам организаций сферы материального производства и (или) поручительства кредитных организаций.

Кредиты под залог (блокировку) ценных бумаг из Ломбардного списка Банка России (внутридневные кредиты, кредиты овернайт и ломбардные кредиты). Кредитование под залог (блокировку) ценных бумаг осуществляется в соответствии с Положением Банка России от 04.08.2003 №236-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг».

В современной практике Банком России применяется несколько видов кредитов рефинансирования, обеспеченных залогом ценных бумаг, содержащихся в Ломбардном списке: внутридневные кредиты, однодневные расчетные кредиты («овернайт») и ломбардные кредиты.

Данные кредиты предоставляются банкам-резидентам в валюте Российской Федерации в целях поддержания и регулирования ликвидности банковской системы на условиях обеспеченности, срочности, возвратности, платности.

Обеспечением кредитов Банка России является залог (блокировка) ценных бумаг, включенных в Ломбардный список.

Расчет достаточности залога производится по рыночной стоимости ценных бумаг, умноженной на поправочный коэффициент. (Устанавливается Банком России от 0 до 1 в целях снижения собственных рисков и публикуется в «Вестнике Банка России»).

Банк России выставляет ряд требований как к кредитным организациям-кредитозаемщикам, так и принимаемым в залог ценным бумагам.

Для обеспечения возможности получения в Банке России внутридневных кредитов, кредитов овернайт или ломбардных кредитов кредитная организация должна заключить с Банком России Генеральный кредитный договор на предоставление кредитов Банка России, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг. Генеральный кредитный договор от имени Банка России осуществляется территориальным учреждением Банка России по месту корреспондентского счета кредитной организации.

Кредиты, обеспеченные залогом и поручительствами. Кредитование под залог векселей и кредитных обязательств организаций сферы материального производства осуществляется в соответствии с Положением Банка России от 03.10.2000 №122-П «О порядке предоставления Банком России кредитов банкам, обеспеченных залогом и поручительствами».

Данный механизм позволяет кредитным организациям получать кредиты в Банке России, предоставляя в залог учтенные векселя и права требования по кредитным договорам из собственного кредитного портфеля. В качестве дополнительного обеспечения требуются поручительства банков. Кредиты такого рода предоставляются на основании заявления кредитной организации сроком до 180 календарных дней с возможностью досрочного погашения.

Банк России выставляет ряд требований к кредитным организациям-кредитозаемщикам и банкам-поручителям; организациям, чьи векселя (права требования по кредитным договорам с которыми) принимаются в обеспечение по кредитам Банка России; обязательствам организации (векселям и правам требования по кредитным договорам), принимаемым Банком России в залог по кредитам Банка России.

Для заключения Банком России договора на предоставление кредита, обеспеченного залогом и поручительствами, кредитная организация должна обратиться в территориальное учреждение Банка России по месту открытия корреспондентского счета, на который она предполагает получить кредит.

Кредиты, обеспеченные залогом векселей, прав требования по кредитным договорам организаций или поручительствами кредитных организаций. Кредитование под залог векселей, прав требования по кредитным договорам организаций или поручительства кредитных организаций осуществляется в соответствии с Положением Банка России от 14.07.2005 г. №273-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом векселей, прав требования по кредитным договорам организаций или поручительствами кредитных организаций».

Банк России предоставляет кредитным организациям возможность получения кредита под залог векселей (прав требования по кредитным договорам) или под поручительства кредитных организаций на срок до 180 дней, при этом допускается досрочное погашение кредита. В целях снижения риска введены поправочные коэффициенты для корректировки стоимости принимаемого в обеспечение имущества. Перечень организаций, чьи обязательства принимаются в обеспечение по кредитам, формируется на основе данных, публикуемых несколькими международными рейтинговыми агентствами, и утверждается Советом директоров Банка России.

Возможные варианты принимаемого обеспечения

Залог (в виде заклада) векселей (прав требования по кредитным договорам) организаций, имеющих международный рейтинг либо указанные предметы залога обеспечены поручительствами (авалем) организаций, имеющих международный рейтинг и являющихся материнской компанией по отношению к организации-векселедателю (заемщику)	ИЛИ	Поручительства кредитных организаций, имеющих международный рейтинг должного уровня

Банк России выставляет ряд требований к банкам-заемщикам; организациям, являющимся векселедателями (авалистами) по векселям, либо заемщиками (поручителями) по кредитным договорам; кредитным организациям-поручителям, обеспечению.

Нормативы обязательных резервов

Посредством изменения нормативов обязательных резервов Банк России поддерживает объем денежной массы в заданных параметрах и регулирует уровень ликвидности банков. В результате повышения нормативной величины обязательных резервов понижаются суммы свободных денежных средств, находящихся в распоряжении коммерческих банков и используемых для расширения активных операций. В результате снижения нормативной величины обязательных резервов увеличивается возможность кредитования.

Обязательные резервы выполняют две функции:

· создают условия для текущего регулирования банковской ликвидности (представляет собой инструмент жесткого прямого регулирования);

· являются ограничителем кредитной эмиссии.

Нормативы минимальных резервных требований устанавливаются в законодательном порядке. Механизм использования резервных требований различается как в количественном, так и в качественном отношении. Прежде всего, различается база резервных требований. В мире существует два способа определения минимальных резервов:

· по пассивам;

· по активам.

Наиболее распространенный и применяемый в Российской Федерации - 1-й способ установления резервных требований. Он состоит в том, что коммерческие банки должны резервировать в обязательном порядке часть привлеченных депозитов клиентов на счетах в центральном банке.

В целях обеспечения соответствия фактического и расчетного размера обязательных резервов Банк России периодически проводит регулирование обязательных резервов. При этом сравнивается сумма фактически зарезервированных средств в центральном банке с суммами, подлежащими резервированию. Если величина средств, подлежащих резервированию, больше фактически зарезервированной, то образуется недовзнос, который перечисляется в центральный банк. В противном случае центральный банк возвращает кредитной организации излишние суммы. В соответствии со ст. 38 Федерального закона от 10.07.2002 №86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» размер обязательных резервов устанавливает Совет директоров Банка России.

В целях регулирования текущей ликвидности, замены механизма внутримесячного снижения нормативов обязательных резервов, приближения к мировой практике применения резервных требований центральными банками Банк России предоставляет возможность кредитным организациям использовать механизм усреднения обязательных резервов. Суть процесса усреднения обязательных резервов заключается в том, что в счет частичного выполнения обязательных резервов принимается усредненный остаток денежных средств на корреспондентском счете кредитной организации. Право на усреднение предоставляется стабильным кредитным организациям, которые не допускали недовзноса, не имели штрафов за нарушение нормативов обязательных резервов и соблюдали другие обязательные требования, определенные законодательной базой Российской Федерации.

Порядок депонирования кредитными организациями обязательных резервов в Банке России регламентируется Положением Банка России от 29.03.2004 №255-П «Об обязательных резервах кредитных организаций».

Операции БР на открытом рынке. Эмиссия облигаций Банка России

Операции центрального банка на открытом рынке в настоящее время являются в мировой экономической практике основным инструментом денежно-кредитной политики.

К операциям на открытом рынке относятся купля или продажа ценных бумаг центральным банком с целью оказания влияния на ликвидность банковской системы, объем денежной массы в обращении. Открытый рынок - это часть финансового рынка, на котором центральный банк осуществляет операции с теми или иными ценными бумагами. Механизм операций на открытом рынке несложен, что делает его привлекательным. Эти операции можно вести постоянно и в любых масштабах.

Сущность этого инструмента состоит в следующем: покупая ценные бумаги за свой счет, центральный банк увеличивает количество денег в обращении и ликвидность банков, т.е. проводит экспансионную политику. У банков появляется возможность кредитования предприятий и населения, что снижает рост безработицы, но может спровоцировать рост цен, появление «лишних» денег.

В этом случае центральный банк проводит обратную операцию - по изъятию лишней денежной массы, путем продажи как государственных, так и собственных облигаций. Тем самым резервы банков сокращаются, снижаются возможности кредитования клиентов, кредит дорожает, стимулируется понижение цен (политика рестрикции):

Экспансионные методы	Рестрикционные методы
· Покупка государственных ценных бумаг в портфель Банка России; · выкуп собственных ценных бумаг; · прямое РЕПО	· Размещение государственных ценных бумаг; · продажа государственных ценных бумаг из собственного портфеля; · обратное РЕПО; · продажа собственных ценных бумаг

Наибольшее значение для достижения целей ДКП имеют такие виды операций на открытом рынке, как операции РЕПО, которые были введены еще с 1996 года и с тех пор постоянно совершенствовались, и облигации Банка России.

Сделка РЕПО (repurchase agreement) - двусторонняя сделка по продаже (1-я часть РЕПО) (покупке) ценных бумаг с обязательством обратной покупки (продажи) ценных бумаг того же выпуска, в том же количестве (2-я часть сделки РЕПО) через определенный срок и по определенной цене (согласно условиям такой сделки).

В том случае, если инициатором сделки, т.е. первоначальным продавцом ценных бумаг является банк, а покупателем - Банк России, то это - «прямое РЕПО».

Когда же первоначальным продавцом является Банк России, то это «обратное РЕПО». В момент осуществления 1-й части такой сделки, т.е., продавая ценные бумаги, Банк России абсорбирует избыточную ликвидность на строго установленный сделкой срок, осуществляя по истечении этого срока 2-ю часть сделки, т.е. выкупая ценные бумаги по более высокой цене, он производит операцию по увеличению текущей ликвидности.

Срок РЕПО может составлять от 1 дня до 3 месяцев. Сделки производятся ежедневно в форме аукциона заявок банков.

Операции РЕПО являются одним из наиболее гибких и практически безрисковых инструментов, носящих рыночный характер. Являясь одним из базовых механизмов управления ликвидностью банковской системы, операции РЕПО в зависимости от ситуации могут использоваться как для повышения ликвидности, так и для стерилизации избыточной ликвидности путем предоставления альтернативной возможности вложения свободных денежных средств

К числу операций на открытом рынке относятся также купля-продажа Банком России облигаций Банка России и краткосрочные операции с указанными ценными бумагами.

Осуществлять от своего имени эмиссию облигаций Банк России может только в целях реализации денежно-кредитной политики.

Облигации размещаются только посредством закрытой подписки среди кредитных организаций, имеющих лицензию Банка России на осуществление банковских операций.

Центральный Банк Российской Федерации приступил к эмиссии краткосрочных бескупонных облигаций Банка России (ОБР) после кризиса 1998 г. Они сыграли значительную роль не только как инструмент управления банковской ликвидностью, но и как средство обеспечения непрерывности торговли ценными бумагами на организованном рынке.

Операции Банка России на открытом рынке обеспечивают быстрое и крупномасштабное воздействие на денежный рынок, банковский кредит, а через них - на экономику.

Используя операции на открытом рынке, привлечение средств в депозиты и выдачу ломбардных кредитов, Банк России в принципе способен самостоятельно определять лимиты данных операций. Это позволяет ему оперативно и в необходимом объеме воздействовать на показатели денежной массы.Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Валютные интервенции

Банк России использует валютные интервенции для того, чтобы максимально приблизить курс национальной валюты к его покупательной способности и в тоже время найти компромисс между интересами экспортеров и импортеров.

Для повышения курса национальной валюты центральный банк продает иностранную валюту, для снижения - скупает ее в обмен на национальную валюту. В некотором занижении курса национальной валюты заинтересованы фирмы-экспортеры, они обеспечивают основную часть поступающей выручки. В некотором завышении курса национальной валюты заинтересованы предприятия, получающие сырье, материалы, комплектующие из-за рубежа, а также предприятия, выпускающие продукцию, неконкурентоспособную по сравнению с иностранной.

В целях корректировки уровня текущей рублевой ликвидностьи, Банк России проводит операции «валютный своп». Сделка «валютный своп» - сделка, представляющая собой комбинацию двух заключаемых одновременно встречных сделок купли-продажи одной и той же суммы долларов США (или другой иностранной валюты) за российские рубли с разными датами валютирования:

· покупка иностранной валюты по кассовой сделке (с немедленной поставкой валюты);

· продажи валюты по срочной, форвардной сделке, когда стороны договариваются о поставке иностранной валюты через определенный срок (более 2-х дней) по курсу, заключенному на момент сделки.Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Установление ориентиров денежной массы

Стабильность национальной валюты достигается лишь тогда, когда обеспечение экономики деньгами имеет ограничения, поэтому центральные банки разрабатывают способы управления денежным предложением, с помощью которых дозируется рост денежной массы.

Удерживая под контролем денежную эмиссию, центральный банк достигает намеченных целей в регулировании инфляции.

Сложность определения денежной массы состоит в том, что центральный банк должен иметь надежную информацию о прогнозе динамики ВВП и цен. Необходимо, чтобы продукты были проданы, и выручка поступила на счет продавца.

Уровень насыщенности экономики деньгами (монетизации) отражает формула:

Низкий уровень монетизации приводит, как правило, к появлению в обороте денежных суррогатов, расширению встречного товарообмена, а чрезмерно высокий - к инфляции.

К монетарным показателям, которые используются в качестве промежуточных ориентиров денежно-кредитной политики, относятся агрегаты денежной массы:

M₀ - наличные деньги в обращении, наиболее ликвидная часть денежной массы, доступная для немедленного использования в качестве платежного средства. Включает банкноты и монету в обращении, за исключением сумм наличности, находящейся в кассах Банка России и кредитных организаций.

M₁ - сумма наличных денег M₀и депозитов до востребования (остатков средств на расчетных, текущих, депозитных и других счетах до востребования) в национальной валюте.

M₂ - денежная масса в национальном определении, агрегат, который рассчитывается как сумма наличных денег M₀ и безналичных средств в национальной валюте

Безналичные средства - остатки средств нефинансовых организаций и физических лиц на расчетных, текущих, депозитных и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчета с использованием банковских карт) и срочных счетах, открытых в действующих кредитных организациях в валюте Российской Федерации, а также начисленные проценты по ним.

M_2X - денежная масса по методологии денежного обзора, совокупность агрегатов «Деньги» и «Квази-деньги».

Деньги - все денежные средства в экономике страны, которые могут быть немедленно использованы как средство платежа. Рассчитывается показатель как совокупность агрегатов «деньги вне банков» и «депозиты до востребования».

Квази-деньги - депозиты банковской системы. Данный показатель рассчитывается как сумма агрегатов «срочные и сберегательные депозиты» и «депозиты в иностранной валюте».

Банком России для контроля выбран агрегат M₂, а его размер в основном зависит от размера денежной базы, находящейся под управлением центрального банка.

Управляя денежным обращением, Банк России контролирует не только количество денежной массы, но и ее структуру, стремясь к снижению доли наличных средств, ускорению безналичных расчетов.

Для разработки конечной цели денежно-кредитной политики Банку России необходим целый набор надежных индикаторов:

· показатели динамики валового внутреннего продукта (ВВП);

· объемы производства важнейших видов продукции;

· уровень цен на важнейшие ресурсы;

· объемы инвестиций по отраслям;

· показатели динамики валютного курса, процентных ставок;

· денежные агрегаты, динамика скорости обращения денег и денежного мультипликатора;

· показатели состояния банковской системы;

· показатели состояния государственного бюджета;

· уровень безработицы в стране;

· и другие экономические переменные.

От полноты и достоверности экономической информации зависит правильность принятия Банком России решений по предложению денег.

Прямые количественные ограничения

Прямые количественные ограничения относятся к числу инструментов, посредством которых реализуются административные методы ДКП, что не всегда дает положительные эффекты. Они могут привести к:

1. сокращению банковского кредитования, и, как следствие, появлению прямого кредитования между фирмами, образованию задолженности по платежам;

2. сокращению инвестиций в производство и невозможности его обновления;

3. социальной напряженности (в случае прекращения выплат заработной платы, пенсий, пособий) и т.д.

Банк России вправе применять прямые количественные ограничения в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики только после консультаций с Правительством Российской Федерации.Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Выбор инструментов денежно-кредитной политики в различных экономических ситуациях

Выбор и сочетание инструментов денежно-кредитной политики зависит, прежде всего, от задач, которые центральный банк решает на том или ином этапе экономического развития.

На начальных этапах перехода к рыночным отношениям наиболее результативными являются прямые методы вмешательства центрального банка в денежно-кредитную сферу:

· административное регулирование депозитных и кредитных ставок и коммерческих банков;

· установление предельных объемов кредитования банком своих клиентов и изменение уровня минимальных резервов.

По мере развития рыночных отношений наблюдается переход к рыночным (косвенным) методам регулирования денежной массы и, прежде всего, к операциям на открытом рынке и изменению уровня процентных ставок.

Необходимо отметить, что выгоды от применения методов прямого контроля получают лишь непродолжительное время, и в целом, в условиях рыночной экономики их применение мало эффективно.

Что касается рыночных инструментов, то центральный банк с их помощью оказывает косвенное воздействие на рынок. Они имеют следующие критерии эффективности:

· гибкость регулирования, возможность маневра, изменения при регулировании;

· возвратность действия, возможность проведения обратной операции;

· соответствие результатов намеченным целям;

· скорость действия.

В разные периоды развития экономики Российской Федерации Банк России использовал различные методы воздействия на банковскую ликвидность и объем денежной массы.

В начале 90-х годов основным инструментом являлись ставка рефинансирования (которая изменялась до 10 раз в год, перешагивая рубеж 200% годовых) и нормативы обязательных резервов, имевшие различные ставки в зависимости от сроков привлеченных средств (по депозитным свыше 90 дней производились наименьшие отчисления). В этот период основной задачей Банка России было снижение гиперинфляции, сжатие денежной массы.

В середине 90-х годов до 1998 г. эти инструменты стали уходить на второй план, появилась возможность регулирования денежного рынка посредством операций купли-продажи ГКО-ОФЗ и валютных интервенций. В эти годы курс рубля регулировался «валютным коридором», а операции на открытом рынке стали проводиться в огромных объемах благодаря разработке электронной, безбумажной технологии торгов и правовой базы, регулирующей отношения участников.

Депозитные операции не имели большого значения, поскольку процентные ставки по депозитам Банка России не могли конкурировать со ставками доходности по ПСО и ОФЗ. В это время появляются и первые операции РЕПО (прямого). Большим спросом пользуются ломбардные кредиты сроком до 30 дней.

Кризис 1998 г. временно разрушил финансовый рынок, государственные ценные бумаги были «заморожены», однако он способствовал появлению облигаций Банка России. Как говорилось выше, целью их было создание инструмента, который мог бы дать возможность банкам размещать свободные средства с определенной доходностью в условиях, когда кредитные операции с клиентами стали рискованными. Эти облигации также дали возможность оттянуть часть рублей с валютного рынка. Банк России еще некоторое время продолжал поддерживать курс рубля с помощью валютных интервенций, однако опасаясь максимально уменьшить свой золотовалютный резерв, отказался от продолжения поддержки валютного коридора. В это время основными инструментам стали:

· депозитные операции;

· валютные интервенции;

· изменения в нормативах обязательного резервирования.

Пользовались спросом однодневные кредиты, ломбардные аукционы же проводились редко, в том числе и по причине достаточного объема средств в коммерческих банках, которые скорее наоборот, искали источники их надежного размещения. В конце 2002 г. возобновились аукционы по американскому способу со сроками до 14 и 30 дней. В определенной степени этому способствовал и выход Положения Банка России от 04.08.2003 №236-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченным залогом ценных бумаг» взамен Положения Банка России от 06.03.1998 №19-П, что ускорило срок выдачи данных кредитов.

Банком России постоянно расширяется список ценных бумаг, принимаемых под данные кредиты, корректируются поправочные коэффициенты, с помощью которых рассчитывается сумма залога.

С 2003 г. произошло замедление роста потребительских цен, активизировалось производство товаров и услуг, вырос экспорт, стали пополняться золотовалютные резервы страны. Банк России ставит своей целью регулирование ликвидности банков в первую очередь с помощью рыночных инструментов. В этих условиях опять актуальными становятся операции на открытом рынке, в том числе и с облигациями Банка России, проведение операций РЕПО и размещение свободных средств банков в депозитах Банка России.

Успешное размещение новых выпусков ГКО и ОФЗ явилось важным фактором возрождения интереса к рынку ценных бумаг.

Причинами спроса на государственные ценные бумаги явились:

· увеличение свободных денежных средств;

...