Функционирование банковской системы РФ

· четкое выполнение Минфином России своих обязательств.

Значительно возрастает роль процентной политики Банка России. Банк России ставит задачи по снижению ставок по своим операциям, что способствует развитию кредитования, по повышению роли процентных ставок при формировании стоимости кредита для предприятий реального сектора.

Использование инструментов денежно-кредитной политики на современном этапе

Банк России принимает решение об использовании тех или иных инструментов ДКП в зависимости от того, как складывается динамика макроэкономических показателей, изменяется состояние платежного баланса и конъюнктура международных финансовых и товарных рынков, проводится бюджетная политика.

В настоящее время большинство центральных банков проводит свою денежно-кредитную политику на основе регулирования процентных ставок, то есть определяет цену денег в экономике. Банк России также исходит из того, что основным ориентиром в развитии системы инструментов его денежно-кредитной политики должно быть постепенное увеличение значения процентной ставки. Уже сейчас Банк России начинает проводить более активную процентную политику. Если в предыдущие годы уровень ставки рефинансирования Банка России корректировался в основном вслед за снижением инфляции и устойчивым уменьшением ставок на рынке межбанковских кредитов, отражая уже произошедшие изменения в состоянии денежной сферы, то сейчас Банк России стремится воздействовать с помощью ставки по своим инструментам на уровень ликвидности банковской системы, объем денежного предложения и, соответственно инфляцию. Так, в течение 2006 года для изъятия избыточной ликвидности Банк России несколько раз повышал ставки по депозитам коммерческих банков в центральном банке. Для денежно-кредитной политики это означало усиление внимания к процентной политике в процессе контроля за темпами денежного предложения.

Тем не менее влияние процентной политики на состояние денежной сферы в ближайшее время будет оставаться все еще ограниченным. Связано это прежде всего с тем, что в условиях избыточной ликвидности коммерческие банки не испытывают существенной потребности в заимствованиях у Банка России и ставки по инструментам рефинансирования не оказывают существенного влияния на денежные показатели.

Решающим условием для начала полноценного использования процентной ставки как основы процесса принятия решений в области денежно-кредитной политики должен стать переход к режиму плавающего валютного курса.

Стратегическим направлением активизации процентной политики является сужение коридора процентных ставок по операциям Банка России на денежном рынке. Однако значительное повышение ставок по стерилизационным инструментам увеличивает риск притока краткосрочного капитала в экономику, что создаст дополнительное давление в сторону повышения курса рубля. Поэтому одной из основных задач в последнее время Банк России видит нахождение компромиссного уровня процентных ставок, обеспечивающего эффективное связывание избыточной ликвидности банковского сектора при одновременном недопущении масштабных краткосрочных притоков капитала.

В России на протяжении нескольких лет растет торговый баланс, сохраняется высокое сальдо текущего счета платежного баланса. Это приводит к высокой ликвидности банковского сектора. Банк России использует инструменты, в основном связанные со стерилизацией избыточного денежного предложения, и почти не использует инструменты, связанные с рефинансированием.

Возможности расширения рефинансирования кредитных организаций Банком России связаны с созданием предпосылок для перехода к плавающему валютному курсу. В этих условиях присутствие центрального банка на валютном рынке станет минимальным, а прирост денежной базы будет происходить за счет внутренних источников, то есть в результате увеличения задолженности коммерческих банков Банку России.

В целях повышения эффективности операций рефинансирования кредитных организаций как инструмента денежно-кредитной политики Банк России планирует проводить работу в рамках создания единого механизма рефинансирования кредитных организаций, который обеспечит возможность финансово стабильным кредитным организациям получать внутридневные кредиты, кредиты «овернайт» и кредиты на срок до 1 года под любой вид обеспечения, входящий в «единый пул» обеспечения.

В качестве прямого инструмента регулирования ликвидности банковского сектора Банк России использует обязательные резервные требования. Учитывая эффективное использование кредитными организациями механизма усреднения обязательных резервов для регулирования уровня собственной ликвидности, Банк России планирует рассмотреть возможность поэтапного увеличения коэффициента усреднения обязательных резервов.Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

3. Зарубежный опыт разработки и реализации денежно-кредитной политики

Современный инструментарий денежно-кредитной политики

Проводимая центральными банками большинства европейских стран денежно-кредитная политика определяется множественностью факторов, отражающих как общее состояние экономики конкретной страны, так и исторические традиции деятельности банковской системы.

Разрабатываемые центральными банками концепции денежно-кредитной политики зависят от порядка регламентации их в национальном банковском законодательстве. Так, в Австрии и Германии определенные виды денежно-кредитного регулирования, служащие основой денежно-кредитной политики этих стран, закреплены нормативно. В Великобритании отсутствуют законодательно установленные механизмы денежно-кредитного регулирования, а практическое применение тех или иных инструментов зависит как от экономических, так и политических условий. Развитие денежно-кредитного инструментария определялось в Великобритании политикой той партии, которая в данный момент находилась у власти.

В зависимости от структуры национальной экономики преобладают два варианта регулирования денежной массы. Центральные банки стран с развитым внутренним рынком ориентируются на регулирование темпов роста денежной массы в пределах расчетного индекса. Основной целью проводимой центральными банками этих стран денежно-кредитной политики является обеспечение стабильности национальной валюты.

Второй вариант регулирования присущ странам с экономикой, ориентированной на экспорт. В качестве основного объекта денежно-кредитной политики этих стран выступает регулирование валютного курса национальной денежной единицы, состоящее в постоянном отслеживании пропорций между национальной и иностранными валютами.

При использовании инструментов регулирования обращается внимание на действенность каждого конкретного инструмента, его способность выполнять не только долгосрочные, но и краткосрочные цели денежно-кредитной политики. Помимо этого, при оценке эффективности инструментов регулирования учитывается степень воздействия возможного инструмента на отдельные институты, группы или всю систему кредитных институтов страны.

С учетом сказанного, инструменты и методы денежно-кредитного регулирования большинства европейских стран можно было бы классифицировать следующим образом: традиционные и нетрадиционные, прямого и косвенного воздействия; в зависимости от направленности действия - общие и селективные; в зависимости от сроков - краткосрочные и долгосрочные.

Однако при всем разнообразии инструментов главной практической задачей эмиссионного учреждения является точное прогнозирование ситуации с тем, чтобы наиболее эффективно воздействовать на развитие событий с помощью конкретных инструментов денежно-кредитной политики, исправлять возможные диспропорции и поддерживать стабильность рынков.

Начиная с конца 70-х годов, индустриально развитые страны стали постепенно переходить от использования инструментов прямого контроля к использованию косвенных инструментов денежно-кредитной политики.

Инструменты прямого контроля появились на начальных этапах становления политики регулирования центральными банками денежно-кредитных и финансовых условий. В зависимости от экономических особенностей отдельных стран в качестве конкретных инструментов регулирования использовались: контроль за изменением процентных ставок, межбанковские кредитные ограничения, прямые целевые кредиты, межбанковские редисконтные квоты и др. Все перечисленные инструменты денежно-кредитного регулирования, как правило, действовали в развитых странах до конца 80-х годов, но частично применяются и в настоящее время развивающимися странами и странами с переходной экономикой.

Финансовая либерализация в денежно-кредитной сфере предполагает движение от мер прямого воздействия к мерам косвенного контроля. Последние выражаются прежде всего в том, что центральный банк контролирует цену или объем предложений своих обязательств - резервных денег, что оказывает широкое воздействие на процентные ставки, а также на количество денег и объем кредитования в банковской системе.

К инструментам косвенного воздействия можно отнести целый комплекс мер центральных банков по мягкому рыночному изменению денежно-кредитных отношений в регулировании денежной массы, включающий в себя резервные требования к коммерческим банкам, редисконтные окна, ломбардное окно или окно овердрафта, вкладные операции (депозиты небанковских институтов), кредитные аукционы, первичную продажу ценных бумаг центрального банка (операции открытого рынка), первичную продажу государственных ценных бумаг (операции открытого рынка), валютные операции и валютные свопы, операции вторичного рынка (в том числе операции РЕПО). Несмотря на множественность возможных инструментов воздействия, на практике в конкретных условиях определенной страны действуют не все из перечисленных способов.

При проведении центральными банками денежно-кредитной политики применяются меры длительного и краткосрочного характера. Долгосрочные инструменты обеспечивают реализацию стратегии денежно-кредитной политики и, как правило, являются в основном традиционными инструментами регулирования - политика обязательных резервов, открытого рынка, рефинансирования и валютная политика. Для реализации ближайших целей регулирования могут использоваться и нетрадиционные инструменты, нехарактерные для конкретной страны, однако представляющие собой часть общей системы регулирования и применяемые для решения краткосрочных задач - операции своп в рамках валютной политики, операции с определенными ценными бумагами, депозитные операции центральных банков и проч. Эти инструменты применяются центральными банками для гибкого и оперативного управления банковской ликвидностью.

Несмотря на сохраняющиеся страновые различия в способах воздействия центральными банками на денежную массу через управление банковской ликвидностью, в последнее время основные методы, характерные для большинства развитых стран, все чаще группируют в три основные категории регулирования.

Одним из самых старых и испытанных средств регулирования денежной политики в настоящее время продолжает оставаться метод воздействия на денежную массу через резервные требования, несмотря на то, что их значение неуклонно снижается в результате развития других инструментов.

Операции на открытом рынке проводятся по инициативе центрального банка, но на условиях добровольного участия отдельных банков. Операции открытого рынка могут проводиться на условиях объявленных торговых сессий (включая аукционы) в любое время по усмотрению центрального банка.

Специальные механизмы рефинансирования включают способы заимствования или депонирования средств, создаваемых по инициативе кредитных (или финансовых) учреждений и действующих, как правило, в рамках лимитов, устанавливаемых центральным банком. Кредитование центральным банком коммерческих банков с использованием этих механизмов обязательно осуществляется под залог ценных бумаг.

В соответствии с характером функционирования рефинансирование в настоящее время имеет относительно короткий срок. Долгосрочные операции нарушают принцип оперативного гибкого управления ликвидностью коммерческих банков со стороны центрального банка.

Специальные механизмы выражаются в кредитовании коммерческих банков под залог по цене, включающей ставку интервенций центрального банка и маржу. Заемщики не влияют на условия формирования данной цены. Примером такого рода служат ломбардные отношения в Германии, дисконтное окно в США и механизм «позднего кредитования» (late lending facility) в Великобритании. В Великобритании в качестве ценных бумаг, приемлемых для проведения операций рефинансирования, используются преимущественно государственные ценные бумаги, что стимулирует спрос на них.

Введение депозитного механизма центрального банка наряду с введением эффективного кредитного механизма устанавливает соответственно верхний и нижний пределы рыночных процентных ставок. В настоящее время большинство европейских центральных банков поддерживает точку зрения, что необходимо удовлетворять только чистые требования банков как в заимствованиях, так и по вложениям средств. Постоянные механизмы могут эффективно действовать сразу в двух направлениях (кредитовать банковскую систему и проводить заимствования в один день) только при условии установления по ним штрафных процентных ставок: самые низкие при депонировании и самые высокие при кредитовании. Это позволит центральному банку избежать роли брокера межбанковского рынка. Установление краткосрочной депозитной ставки значительно ниже рыночной позволило бы применять данный механизм и в банковской практике развивающихся стран, хотя при низкой кредитоспособности большинства участников кредитного рынка возможность вложения средств на депозит в центральный банк может вызывать повышенный интерес.

Установление так называемых «постоянных механизмов» регулирования призвано существенно дополнить механизм рефинансирования, обеспечить «тонкую настройку» краткосрочного денежного рынка. Более длительные потребности банков должны будут удовлетворяться посредством операций на открытом рынке.

Депозитные операции центральных банков прошли несколько этапов своего развития. Ранее депозитные операции европейских центральных банков рассматривались исходя из порядка размещения текущих кассовых счетов бюджета и выделялись в качестве отдельного инструмента денежно-кредитной политики, но в настоящее время значение подобных операций в Европе снижается.

Такие депозитные перечисления долгое время были важным инструментом для регулирования банковских резервов в Канаде, они также использовались для целей «тонкой регулировки» в Германии и в меньшей степени в Швейцарии. Иногда регулировка в окончательных расчетах казначейства с Федеральным Резервом использовалась для управления резервами в США.

При проведении таких операций в Канаде учитывалось, что если центральный банк покупает правительственные ценные бумаги даже для обеспечения основного инструмента расходования своих денежных запасов, постоянное использование операций открытого рынка для регулирования позиций банковских резервов могло иметь нежелательное влияние на курс ценных бумаг, доходность, установленный относительный недостаток внутреннего денежного рынка (показатель способности рынка поглощать новые поступления без значительного изменения цен).

В Швейцарии Федеральное правительство также держало кассовую наличность в центральном банке. Балансирование текущих счетов ниже определенного минимума и выше некоторого максимума приносило процент по дисконтной ставке. Правительство могло размещать срочные депозиты. Договор между Департаментом Финансов и Национальным банком, который разрешал вновь депонировать средства на рынке, исходя из потребностей правительства, регулировал их воздействие на банковские резервы.

В США управление балансами Казначейства при Федеральном Резерве, хотя и не рассматривается как инструмент политики, является предметом закрытых консультаций. Иногда Федеральный Резерв приглашает Казначейство привлечь или постепенно использовать средства его балансов, и вместе они участвуют в управлении резервами. По договору 1978 г. Казначейство обязалось держать сальдо по счетам в Федеральном Резерве (средства использовались для проведения расчетов) приблизительно на одном установленном уровне, без учета расчетов с коммерческими банками по счету «Казначейская пошлина и заимствования» (по которому оплачивалось большинство налоговых квитанций). В последние годы средства Казначейства в Федеральном Резерве меняются в результате значительных изменений в налоговых правилах, высокого уровня казначейских заимствований и регулярных задержек Конгресса в увеличении долговых пределов кредитования, ослабляя этим возможности Комитета открытого рынка ФРС учитывать все факторы воздействия на банковские резервы.

В Швеции компании и местные власти обладают свободными от налогообложения инвестиционными резервами и обязательными беспроцентными депозитами в Риксбанке. Они устанавливаются для финансирования утвержденных инвестиций под различные схемы, что иногда рассматривается в качестве инструментов антициклической фискальной политики. Вложения и изъятия учитываются для целей краткосрочного рыночного регулирования.

В Великобритании долго существовало мнение, что влияние рыночных механизмов на процентные ставки по официальным операциям снижается, если власти в обход вексельного рынка вступают в двусторонние соглашения с банками. Это препятствовало использованию государственных депозитов как инструмента для снижения дефицита на денежном рынке.

В Германии значение обязательств по хранению бюджетных средств во вкладах существенно менялось на протяжении времени. При принятии Закона о Федеральном банке ставилась задача изъятия ликвидных средств центрального государственного бюджета из частного денежного оборота и ограничения кредитной эмиссии банков. Кроме того, Федеральному банку была дана возможность привлечения кассового фонда государственного управления. Законом о Федеральном банке (п. 17) устанавливалось обязательство Федерации особому фонду компенсации, особому фонду оказания экономической помощи Европе и фондам земель держать имеющиеся у них свободные средства в Федеральном банке.

Снижение значения операций с бюджетными счетами у европейских центральных банков отчасти было вызвано и реакцией уполномоченных коммерческих банков, у которых с развитием международных валютных рынков появилась возможность удовлетворять свои потребности по более выгодным процентам.

Банк Франции проводит интервенции на денежном рынке посредством официальных процедур - предоставления кредитов путем кредитных аукционов, а также под залог векселей на срок от 5 до 10 дней. Все интервенции проводятся по процентным ставкам, назначенным центральным банком. Для проведения кредитных операций используются услуги специально уполномоченных кредитных учреждений, играющих роль посредников для этих операций.

Когда Банк Франции, учитывая ситуацию в банковской ликвидности, считает необходимым провести кредитный аукцион, он запрашивает кредитные учреждения о возможных объемах и процентной ставке интервенции. После обобщения ответов Банк назначает процентную ставку и общую сумму предоставляемых кредитов. От коммерческих банков принимаются только те заявки, процентные ставки по которым не меньше ставки, объявленной эмиссионным институтом. Общая сумма предоставленного рефинансирования распределяется в равных долях между участниками кредитных аукционов. Все предоставленные посредством кредитных аукционов ссуды должны иметь обеспечение в виде депонированных государственных или частных ценных бумаг, соответствующих характеристикам, установленным центральным банком.

Развивающиеся страны в своем понимании принципов денежно-кредитного регулирования денежной массы постепенно приходят к необходимости радикально изменить свои подходы в области кредитной политики. Типичная ситуация для большинства развивающихся стран проявляется в жестком административном регулировании процентных ставок коммерческих банков, выраженном чаще всего в установлении верхних пределов ставок по кредитам и депозитам. В условиях заниженных процентных ставок неизбежно возникает избыточный спрос на кредит. Поэтому, как правило, такая политика сопровождается административным распределением централизованных ресурсов. Например, в Индии до недавнего времени коммерческие банки были обязаны держать почти половину своих активов на резервных счетах или размещать в правительственные облигации, а 40% оставшейся суммы направлять в кредиты приоритетным отраслям по административно установленным ставкам. В Бразилии кредиты коммерческих банков, предоставленные в качестве правительственных программ, составляют около 70% портфелей банков. Льготные кредиты направляются на поддержку национальной промышленности, государственных предприятий, мелких и средних предприятий, реже - предприятий жилищного строительства, экспорта, на развитие отдельных регионов. Практически во всех развивающихся странах основную долю льготных кредитов составляют кредиты сельскому хозяйству.

В целом основными элементами осуществления правительствами развивающихся стран селективной кредитной политики являются:

· регулирование активов кредитных учреждений путем установления количественных лимитов в отношении кредитования неприоритетных направлений или минимальных уровней приоритетного кредитования;

· создание специализированных кредитно-финансовых учреждений, направляющих как централизованные, так и свои ресурсы приоритетным отраслям по низким процентным ставкам и пользующихся особым расположением как со стороны центрального банка, так и Министерства финансов;

· предоставление компенсации кредитным учреждениям за кредитование приоритетных отраслей посредством льготной учетной политики или снижения резервных требований;

· компенсация разницы между депозитными и кредитными ставками за счет бюджетных отчислений кредитным учреждениям.

В настоящее время в развивающихся странах в силу неразвитости денежного и финансового рынков более эффективными являются прямые методы регулирования денежно-кредитной сферы, чем косвенные. Механизмы рефинансирования коммерческих банков наиболее наглядно показывают значительные расхождения в практике осуществления денежно-кредитной политики развитых и развивающихся стран. Однако необходимость развития рыночных косвенных методов воздействия даже для стран со слабой экономикой диктуется тем, что если для средне- и долгосрочных целей прямые инструменты более или менее могут заменить косвенные, то для краткосрочных целей они не приемлемы.Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Особенности монетарной политики Федеральной резервной системы США и денежно-кредитная политика Европейского центрального банка

Роль центрального банка США выполняет Федеральная резервная система (Fed), которая функционирует на основании Акта о Федеральной резервной системе от 23 декабря 1813 года.

Целью и задачей функционирования ФРС США являются рост промышленного производства при максимальном уровне занятости, стабильность цен и умеренные долгосрочные процентные ставки. Выработка монетарной политики и ее воплощение осуществляется Советом управляющих (Board of Governers) Федеральной резервной системы и Комитетом по операциям на открытом рынке (Federal Open Market Committee, FOMC). Совет управляющих ФРС устанавливается дисконтную ставку (Discount rate), а также ставку по федеральным фондам (Federal funds rate) и требования к банковским резервам, а Комитет по операциям на открытом рынке осуществляет операции на рынке долговых обязательств. Используя три инструмента: операции на открытом рынке, дисконтную ставку и резервные требования, Федеральная резервная система воздействует на спрос и предложение, балансы депозитарных институтов, размещающих средства в федеральных резервных банках, и тем самым влияет на федеральную ставку по фондам.

Federal funds rate - процентная ставка по федеральным фондам - это процентная ставка, по которой депозитарные институты ФРС одалживают средства другим подобным учреждениями системы.

Discount rate - дисконтная ставка - это процентная ставка, под которую Федеральная резервная система США выдает кредиты для поддержания ликвидности банков. Дисконтная ставка является менее значимой, нежели процентная ставка по федеральным фондам.

Важным источником информации о монетарной политике, проводимой ФРС, или предстоящих ее изменениях становится известно рынкам из выступлений членов Комитета по операциям на открытом рынке и председателя ФРС США. Помимо этого два раза в год глава ФРС США выступает на слушаниях в комитетах Конгресса и Сената.

В 2005 году такие выступления председателя ФРС А. Гринспена уже состоялись 16,17 февраля и 20, 21 июля. Их важность для финансовых рынков мира определяется тем, что в них дается оценка состояния экономики США, прогнозов ее развития на ближайшие месяцы, а также указываются болевые точки экономики и способы их «лечения» с использованием рыночных механизмов, т.е. тех инструментов, которыми оперирует ФРС. Кроме того, рынкам дается сигнал о том, какой политики будет придерживаться ФРС США в достижении своих целей. Это позволяет участникам рынка заранее приспосабливаться к изменениям, которые могут произойти на рынке долговых обязательств или валютных рынках.

На заседании 29-30 июня 2005 года Комитет принял решении о повышении федеральной процентной ставки до 3,25% и дисконтной ставки до 4,25%.Повышение ставок было связанно с усилением инфляции, несмотря на то, что долгосрочные ожидания в отношении инфляции остаются умеренными. В целях обеспечения ценовой стабильности, в условиях растущей экономики и были повышены ставки ФРС. Каждое заседание Комитета по операциям на открытом рынке завершается публикацией пресс-релиза, в котором указываются те или иные причины, побудившие членов комитета на тот или иной шаг.

Эти решения практически всегда вызывают сильное движение курса доллара относительно корзины основных мировых валют, если он бывает неожиданным. Однако стремясь к большей прозрачности при выработке решений, ФРС стремится действовать в одном ключе с рыночными ожиданиями и не преподносить сюрпризов. Тем не менее, его решения всегда являются одним из основополагающих факторов влияния на валютный рынок и рынок долговых обязательств во всем мире.

В США существуют три основных типа заимствований, которые коммерческие банки могли производить у ФРС, используя также дисконтное окно:

· краткосрочный кредит сроком погашения в несколько дней, который предназначался для предоставления немедленной финансовой помощи банку в выполнении резервных требований;

· сезонный кредит, предоставляемый банкам, испытывающим сезонные колебания движения вкладов и займов (например, для сельскохозяйственных банков при проведении посевной или уборочной);

· долговременный кредит, предоставляемый банкам, испытывающим затруднения в формировании долгосрочных средств (например, вызванные спадом местной экономики, изъятием крупных депозитов).

Долгосрочными кредитами, как правило, пользуются кредитные учреждения, имеющие проблемы с ликвидностью длительного характера, которые возникают вследствие действия причин, не зависящих от руководства банков. Чаще всего это кредитные учреждения, испытывающие проблемы с ликвидностью в период повышения процентных ставок на рынках краткосрочных кредитов, с преобладанием длительных требований в активах. В последнее время в связи с реструктуризацией активов балансов коммерческих банков в сторону снижения в них доли долгосрочных требований, совершенствованием системы страхования депозитов, развитием национальных денежных рынков и международных рынков капитала центральные банки развитых стран переходят на методы регулирования ликвидности коммерческих банков на краткосрочной основе и под залог ценных бумаг. Помимо этого вводятся ограничения сроков и объемов средств, получаемых от центральных банков.

Если в США возможность коммерческого банка получить ресурсы базируется преимущественно на использовании механизма дисконтного «учетного» окна, то в европейской практике централизованные ресурсы могут предоставляться и при проведении кредитных аукционов.

Согласно Маастрихтскому договору от 1 ноября 1993 года центральные банки 11 европейских государств добровольно отказались от использования национальных денежных единиц в пользу новой денежной единицы евро и передали свои полномочия по денежно-кредитному регулированию Европейскому центральному банку (ЕЦБ), вошедшему в Европейскую систему центральных банков (ЕСЦБ). Главными инструментами денежно-кредитного регулирования ЕЦБ являются: обязательные резервы; постоянно действующие механизмы; операции на открытом рынке.

Обязательные резервы. По методологии ЕЦБ требования о создании обязательных резервов предъявляются к банкам по всем видам банковских депозитов и эмитированных ценных бумаг, за исключением обязательств: по отношению к кредитным институтам, формирующим обязательные резервы, и учреждениям ЕСЦБ; по сделкам РЕПО; по депозитам и ценным бумагам с договорным сроком действия или сроком предварительного уведомления о прекращении обязательства свыше двух лет. Кредитный институт вправе обоснованно определить фактическую сумму эмитированных им ценных бумаг, находящихся в портфелях других институтов, подпадающих под норматив ЕЦБ о выполнении требований по обязательным резервам, и вычесть ее из базы расчета. Однако, если такое доказательство не будет представлено контролирующим учреждениям ЕСЦБ, то кредитные институты в любом случае могут провести по данной балансовой позиции паушальные вычеты в размере, определяемом ЕЦБ (с 24 января 2000 года - 30% общего объема выпущенных ценных бумаг). Кроме того, каждый кредитный институт дополнительно имеет право уменьшить сумму расчетных обязательных резервов на фиксированную величину в 100 тыс. евро.

В настоящее время единый норматив обязательных резервов составляет 2% (при юридически установленном диапазоне возможных колебаний 0-10%).

Выполнение требований о создании обязательных резервов обеспечивается только путем поддержания необходимого остатка денежных средств на конец дня на операционном счете кредитного института в своем центральном (национальном) банке. Вместе с тем в определенных случаях допускается возможность депонирования обязательных резервов через посредника (например, сберегательные кассы и кооперативные банки могут централизовать выполнение требований о резервах). Не признаются резервным активом остатки кассовой наличности кредитных институтов.

На сумму среднего значения обязательных резервов в течение периода поддержания начисляются проценты в размере ставки 14-дневного основного тендера ЕЦБ. Проценты уплачиваются путем их зачисления на счет кредитного института на второй операционный день по завершении периода поддержания. На избыточные резервы кредитных институтов проценты не начисляются.

В качестве штрафных санкций за невыполнение требований ЕЦБ предусмотрена возможность использования комплекса различных механизмов: требование о размещении в национальном центральном банке беспроцентного депозита в размере до трех величин выявленного дефицита обязательных резервов; отлучение нарушителя от постоянно действующих кредитных и депозитных механизмов ЕЦБ, изменение его статуса специального контрагента соответствующего центрального (национального) банка ЕСЦБ либо самого ЕЦБ при проведении операций тонкой настройки; упразднение для нарушителя права усреднения обязательных резервов в течение периода поддержания.

Постоянно действующие механизмы. Под постоянно действующими механизмами следует понимать совокупность краткосрочных операций ЕЦБ по предоставлению либо изъятию ликвидности на денежном рынке евро, проводимых исключительно по инициативе кредитных институтов. Постоянно действующие механизмы подразделяются на кредитные и депозитные механизмы ЕЦБ.

Для изъятия с денежного рынка избыточной ликвидности центральные (национальные) банки ЕСЦБ предоставляют кредитным институтам право размещать временно свободные денежные средства (избыточные резервы) в депозиты ЕЦБ сроком на один операционный день без установления разного рода квот и лимитов на участие в данных операциях. Процентная ставка по данному инструменту ЕЦБ (с 4 февраля 2000 года - 2,25%) формирует нижнюю границу однодневных межбанковских кредитов денежного рынка евро и является минимальной базовой ставкой в системе процентных ставок ЕЦБ.

При предоставлении денежному рынку дополнительной ликвидности любой из 11 центральных (национальных) банков, входящих в ЕСЦБ, вправе организовать систему рефинансирования кредитных институтов на краткосрочной основе. Такое рефинансирование осуществляется путем предоставления кредитному институту возможности допускать овердрафт по собственному операционному счету в центральном (национальном) банке (который по окончании операционного дня автоматически преобразуется в кредит овернайт), что в целом позволяет обеспечивать бесперебойное проведение расчетов в евро в рамках национальных систем валовых расчетов и системы TARGET.

Другой путь предоставления центральными (национальными) банками ЕСЦБ кредитов на срок в один операционный день заключается в рефинансировании кредитных институтов по просьбе последних до момента завершения работы системы TARGET. Полученные таким образом денежные средства могут, в частности, использоваться кредитными институтами для выполнения требований о создании обязательных резервов в случае невозможности покрытия дефицита ликвидности путем заимствований на межбанковском рынке.

Процентная ставка по постоянно действующим кредитным механизмам (с 4 февраля 2000 г. - 4,25%) определяет верхнюю границу ставок рынка однодневных межбанковских кредитов евро и имеет штрафной характер. Вместе с тем внутридневной кредит (овердрафт) предоставляется центральными (национальными) банками ЕСЦБ кредитным институтам бесплатно.

Необходимо также учитывать, что, как и все иные виды рефинансирования ЕЦБ, постоянно действующие кредитные механизмы функционируют, либо непосредственно предоставляя кредитным институтам залоговые (ломбардные) кредиты (такой практики придерживается, в частности, Бундесбанк), либо проводя с кредитными институтами-заемщиками сделки прямого однодневного РЕПО (Банк Франции). При этом организационно-правовая форма рефинансирования выбирается исходя из юридических, бухгалтерских и институциональных особенностей, присущих каждой из стран валютного пространства евро. Единственное требование ЕЦБ об универсализации процедуры рефинансирования кредитных институтов заключается в использовании высоколиквидного обеспечения, которым могут служить активы первой и второй категорий.

В активы первой категории включаются обращающиеся на организованном рынке ценные бумаги, отвечающие следующим стандартным критериям ЕЦБ:

· ценные бумаги номинируются в евро либо (в течение определенного ЕЦБ переходного периода) в национальных валютах стран-членов Евросоюза;

· эмитент, или гарант ценной бумаги, должен иметь юридический адрес на валютном пространстве евро (за исключением случая, когда эмитентом является международная организация);

· котировка по крайней мере на одном организованном рынке ценных бумаг либо их обращение на одном из нерегулируемых рынков, особо выделяемых ЕЦБ (соответствующее решение принимается в зависимости от степени ликвидности рынка);

· депозитарный учет ценных бумаг, осуществляемый на валютном пространстве евро. Заложенная ценная бумага должна быть легко доступна для учреждений ЕСЦБ, что достигается ее хранением в депозитарии одного из центральных (национальных) банков ЕСЦБ либо в центральном депозитарии ценных бумаг, отвечающем минимальным критериям ЕЦБ;

· наличие достаточного долгосрочного эмиссионного рейтинга одного из ведущих рейтинговых агентств (Moody's, S & P, 1ВСА) для необеспеченных долговых обязательств кредитных институтов, промышленных корпораций и международных организаций.

К активам второй категории относятся долговые финансовые инструменты, которые лишь по некоторым формальным признакам (например, недостаточность рейтинга эмитента либо отсутствие рыночной котировки) не попадают в активы первой категории, однако их фактическая надежность и ликвидность отвечают всем требованиям, предъявляемым к обеспечению кредитов рефинансирования центральными банками развитых стран, и имеют особое значение для национальных финансовых рынков и банковских систем стран Евросоюза. ЕЦБ допускает теоретическую возможность применять в качестве активов второй категории акции субъектов с юридическим адресом на валютном пространстве евро.

При получении кредитов рефинансирования в своем центральном (национальном) банке кредитный институт-заемщик может использовать в качестве обеспечения активы как первой, так и второй категории, блокированные в депозитарии любой другой страны Евросоюза. В этом случае вступает в действие автоматизированная система по обмену информацией о залоговых портфелях кредитных институтов, связывающая все 11 центральных (национальных) банков ЕСЦБ (модель центральных банков-корреспондентов).

В целях минимизации собственных рисков, возникающих в процессе денежно-кредитного регулирования, ЕЦБ предъявляет жесткие требования к достаточности принимаемых в залог активов для покрытия обязательств кредитных институтов-заемщиков по возврату полученных денежных средств (с учетом накопленных по ним процентов), увеличенных на сумму первоначальной гарантийной маржи, которая для кредитов овернайт составляет 1 %, а для всех иных кредитов рефинансирования ЕЦБ - 2%.

В зависимости от правовых и институциональных особенностей стран Евросоюза центральные (национальные) банки ЕСЦБ принимают от кредитных институтов обеспечение кредитов рефинансирования по методу залогового пула или по методу маркировки. При использовании метода залогового пула центральный (национальный) банк принимает от кредитного института-заемщика совокупность активов, служащих обеспечением всех предоставляемых кредитов рефинансирования. Напротив, при методе маркировки предполагается, что определенные активы являются обеспечением конкретных сделок рефинансирования и до истечения их срока могут быть заменены другими активами только с разрешения центрального (национального) банка залогодержателя. Выбор механизма формирования залогового портфеля определяет частоту переоценки предмета обеспечения учреждениями ЕСЦБ: ежедневно (метод залогового пула) либо не реже одного раза в неделю (метод маркировки).

Операции на открытом рынке. В состав инструментов денежно-кредитного регулирования ЕЦБ входят следующие виды операций на открытом рынке: основное рефинансирование; долгосрочное рефинансирование; операции тонкой настройки; структурные операции.

Основное рефинансирование. С его помощью ЕЦБ предоставляет кредитным институтам значительные суммы денежных средств (примерно 70-80% общего объема рефинансирования). Оно проводится еженедельно в виде количественных тендеров (аукционов) в течение 14 дней по фиксированной процентной ставке, составляющей с 9 февраля 2000 года 3,25%. Объем предложения выставляемых на аукцион денежных средств рынку неизвестен. Минимальная сумма заявки кредитного института-участника аукциона составляет 1 млн евро (сверх этой суммы предложения принимаются частями не менее 100 тыс. евро), максимальный объем заявок и их количество не ограничиваются. В случае превышения заявленного кредитными институтами спроса над предложением заявки участников аукциона удовлетворяются пропорционально.

Долгосрочное рефинансирование. Оно действует ежемесячно в аукционной форме, при этом дата проведения операции приурочена к первой неделе периода поддержания обязательных резервов. Срок предоставляемых кредитов - 3 мес. Два первых долгосрочных кредитных аукциона (базисные тендеры) были проведены ЕЦБ по голландскому способу с целью стимулирования активности небольших европейских кредитных институтов, испытывавших в период перехода к евро определенную потребность в дополнительной ликвидности. С 25 марта 1999 года (при обнаружении завышения предполагаемых процентных ставок) ЕЦБ перешел на американский способ проведения кредитных аукционов. В этом случае кредитные институты должны самостоятельно оценивать перспективы и регулировать риски изменения процентной ставки (поэтому американский аукцион нередко называют тендером для взрослых), что, впрочем, не составляет для них особых затруднений, учитывая низкую текущую волатильность денежного рынка евро. Вместе с тем ЕЦБ не планирует осуществлять долгосрочное рефинансирование в форме количественного тендера, поскольку не заинтересован в предоставлении рынку дополнительной информации, влияющей на динамику среднесрочной межбанковской процентной ставки.

Операции тонкой настройки

В отличие от основного и долгосрочного рефинансирования эти операции имеют пять особенностей:

· значительную оперативность проведения, обусловленную необходимостью мгновенной инъекции либо стерилизации ликвидности денежного рынка евро;

· нерегулярный график и нестандартизированную процедуру проведения, зависящие от неожиданных и структурных колебаний ликвидности;

· ограниченный круг кредитных институтов-контрагентов, как правило, являющихся маркет-мейкерами на определенных финансовых рынках;

· возможность в исключительных случаях прямого (без посредничества 11 центральных банков ЕСЦБ) участия ЕЦБ в операциях с европейскими кредитными институтами;

· непрозрачность операций для финансовых рынков, поскольку информация об их проведении и результатах является в основном закрытой.

К операциям тонкой настройки относятся:

· скоростной кредитный (депозитный) тендер, предназначенный для расширения (сужения) уровня ликвидности денежного рынка. О его проведении оповещается ограниченный круг потенциальных контрагентов (например, в Германии около 50 банков). Предложения участников тендера собираются в течение 15-20 мин, вся процедура от объявления тендера до оповещения о результатах распределения занимает не более 1 часа;

· двусторонние операции ЕЦБ, которые осуществляются в форме либо кредитных и депозитных сделок, либо операций прямого и обратного репо с избранными кредитными институтами с заранее фиксированными сроком и доходностью;

· валютные свопы, одновременно заключаемые слоговая и форвардная сделки по купле-продаже какой-либо международной резервной валюты. Для минимизации валютного риска ЕЦБ планирует устанавливать размер форвардной премии либо на основании информации активных участников форвардного рынка, либо путем проведения скоростного тендера заявок.

Структурные операции. В целях корректировки структурной позиции, денежного рынка евро по отношению к ЕСЦБ осуществляются операции окончательной купли-продажи приемлемых для ЕЦБ активов и дисконтные долговые обязательства.

Операции окончательной купли-продажи приемлемых для ЕЦБ активов (дефинитивные сделки или сделки ауграйт) могут проводиться как непосредственно учреждениями ЕСЦБ путем заключения двусторонних сделок на вторичном рынке, так и при помощи различного рода биржевых и внебиржевых посредников. Поскольку следствием дефинитивных сделок является долгосрочное изменение структуры баланса и финансово-статистической отчетности ЕСЦБ (в отличие, например, от операций РЕПО), в качестве объекта соответствующих сделок рассматриваются активы первой категории, изначально несущие в себе меньшие для ЕЦБ риски.

Дисконтные долговые обязательства, выпускаемые посредством процедуры тендера в целях контрактации величины избыточных резервов кредитных институтов. Срок обращения ценных бумаг ЕЦБ не может превышать одного года, выпуск и хранение осуществляются в бездокументарной форме в депозитариях валютного пространства евро. ЕЦБ также не ограничивает права инвесторов на свободную реализацию указанных ценных бумаг на вторичном рынке.Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Основные тенденции денежно-кредитной политики центральных банков на современном этапе

Развитие депозитных операций центральных банков в настоящее время связано с совершенствованием их кредитных отношений с коммерческими банками. Постепенная замена системы долгосрочного рефинансирования системой однодневных расчетных кредитов для регулирования ликвидности потребовала и введения расчетных депозитных операций.

В последнее время меняется политика в отношении не только депозитных операций, но и кредитных операций центральных банков как развитых, так и развивающихся стран. Существовавшая ранее практика значительных прямых кредитных вложений центральных банков на долгосрочной основе уступает место операциям более краткосрочного характера и вынуждает коммерческие банки искать средства по другим каналам (операции открытого рынка, межбанковского рынка). Постепенный отход от практики выдачи центральными банками прямых долгосрочных кредитов коммерческим банкам в развитых странах вызван как общей стабилизацией экономической ситуации, так и успехами развития определенных сегментов экономики (развитием рынков ценных бумаг).

Прямые централизованные кредиты в развитых странах на определенной ступени развития использовались для облегчения бремени коммерческих банков по кредитованию многозатратных, но необходимых для экономики в целом отраслей.

Предельно четко структурированный и методологически детально проработанный инструментарий денежно-кредитного регулирования ЕЦБ может служить образцом для большинства развивающихся стран и стран переходного периода. Опыт ЕЦБ по разработке и практическому применению инструментов денежно-кредитного регулирования может оказаться полезным и для Банка России.

Особое значение для России на современном этапе имеет проблема модернизации действующей системы рефинансирования, при решении которой могут быть непосредственно использованы разработки ЕЦБ.

Во-первых, речь идет о создании общенациональной автоматизированной операционной системы, жестко и эффективно разграничивающей права и функциональные обязанности центрального аппарата Банка России и его территориальных учреждений по аналогии с взаимоотношениями между ЕЦБ и центральными (национальными) банками ЕСЦБ.

Во-вторых, перспективной для России представляется идея реализации модели центральных банков-корреспондентов в плане совершенствования национальной депозитарной деятельности и вовлечения учреждений Банка России в этот процесс.

В-третьих, шагом вперед в сфере регулирования кредитных рисков Банка России может стать многократное использование залога (залогового пула), требующее, впрочем, детальной проработки норм отечественного залогового права.

В-четвертых, открытой для дискуссии остается возможность принятия Банком России в качестве залогового обеспечения кредитов рефинансирования долговых обязательств российских предприятий. С одной стороны, этот вопрос уже давно назрел, и его положительное решение будет способствовать определенному подъему отечественного производства, более тесной связи с российской банковской системой. С другой стороны, предоставление Банком России такого рода кредитов без создания собственной системы мониторинга деятельности предприятий и централизованной базы данных финансовой отчетности способно принести российской экономике больше вреда, чем пользы, а также привести к угрозе трансформации данного инструмента денежно-кредитного регулирования в механизм селективного, экономически не мотивированного кредитования Банком России неплатежеспособных хозяйствующих субъектов.



Раздел 5. ПЛАТЕЖНАЯ СИСТЕМА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. ОРГАНИЗАЦИЯ БЕЗНАЛИЧНЫХ РАСЧЕТОВ

1. Роль Банка России в платежной системе России

Цели и задачи платежной системы

Платежная система является базовой инфраструктурной составляющей национальной финансовой системы, предназначенной для перевода и передачи денежных средств:

· между хозяйствующими субъектами в процессе их экономической деятельности;

· между гражданами и хозяйствующими субъектами при продаже товаров, оказании услуг последними;

· между гражданами по их частным инициативам.

Данная система приводит в действие внутренний и внешний экономические обороты, связывает друг с другом и населением различные сферы, отрасли, ячейки, хозяйствующие субъекты и регионы государства.

В макроэкономике платежная система опосредует реализацию валового продукта, использование национального дохода через перераспределительные процессы, осуществляемые в виде потока наличных и безналичных денег - денежного оборота.

В микроэкономике платежная система обеспечивает смену форм стоимости, установление связей между хозяйствующими субъектами, непрерывность производства и кругооборот товаров и денег в народном хозяйстве, рентабельность, а также функционирование бюджетных звеньев.

Таким образом, целями функционирования платежной системы являются:

· поддержание стабильности национальной финансовой системы;

· снижение операционных издержек в экономике;

· повышение эффективности использования финансовых ресурсов;

· повышение ликвидности финансового рынка;

· обеспечение реализации денежно-кредитной политики.

Основная задача платежной системы состоит в совершении переводов денежных средств с надлежащей степенью надёжности и безопасности.

Безналичные расчеты в Российской Федерации осуществляются:

1. через платежную систему Банка России;

2. через частные платежные системы, которые представлены:

o внутрибанковскими платежными системами для расчетов между подразделениями одной кредитной организации,

o платежными системами кредитных организаций для расчетов по корреспондентским счетам, открытым в других кредитных организациях,

o платежными системами расчетных небанковских кредитных организаций,

o системами расчетов между клиентами одного подразделения кредитной организации (филиала),

o другими системами расчётов (Федеральное казначейство, отделения почтовой связи, биржи, депозитарии). Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Организация безналичных платежей

Банк России в соответствии с Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» является органом, координирующим, регулирующим и лицензирующим организацию платежных и расчетных, в том числе клиринговых, систем в Российской Федерации.

Банк России устанавливает правила, формы, сроки и стандарты осуществления безналичных расчетов, проводит мониторинг деятельности частных платежных систем на основе статистической отчетности и осуществляет расчеты через свои учреждения.

...